会议主要讨论的核心内容 美国通胀率分析 - 国际能源价格进入高位区间,但对通胀的影响基础效应在下降 [2][3] - 美国劳动力市场失业率上升、服务行业增速下降,对通胀率下行有确定性影响 [4] - 美国房地产市场反弹带动居住成本上升,可能制约美联储降息 [5][6] - 商品销售和库存周期处于底部运行,对通胀影响有限 [6] - 债券市场交易的通胀预期从2.4%回落至2.2%左右 [6][7] 债券市场分析 - 债券市场短期呈现震荡格局,收益率曲线出现短缺化趋势 [9][10] - 人民银行可能调整货币政策框架,淡化总量目标,更多关注价格调控 [10][11][12][13][14][15] - 人民银行可能加强对金融机构的监管,防止规模扩张导致货币政策传导效率下降 [12][13] - 人民银行可能通过操作7天逆回购利率来引导LPR和存款利率下行 [13][14] - 人民银行可能增加国债买入和卖出操作,成为货币政策的重要工具 [15][16] 股票市场分析 - 3000点附近是较好的买入时点,国家队有介入稳定市场的动力和能力 [19][20][21][22][23][24] - 以科技创新和制造为代表的新生产力将成为未来市场的主导方向 [24][25][26][27][28][29][30] - 同时也需要关注公用事业、银行等传统行业的防守性投资机会 [31]

我们认为近期市场情绪及预期已经调整至2024年年初1-2月的水平，导致市场整体风险偏好有所降低， 煤炭在当前市场环境下又凸显了配置价值，本质依然还是投资方法论的改变，红利的投资思路继续贯 穿。有兴趣的投资者可以参考我们春季策略《不一样的煤炭股，不一样的方法论》。 虽然本周公布的5月经济数据弱于市场预期，火电增速转负，煤炭单月产量下降幅度收窄，同时当前6 月煤炭价格依然显示旺季不旺的态势。但是我们认为煤炭价格的底部已经经历了3-4月的二次探底，中 期高于800元/吨已经较为确定，同时从中长期来看稳定的供需结构，将会促使煤炭行业盈利的清晰度 及稳定性更高。 本期汇报以下观点： 1. 5月原煤产量3.8亿吨同比下降0.8%，水电大增火电转负 2. 煤炭在红利的投资策略下，更为清晰的稳定供需格局 3. 动力煤：涨价可能要等到7月，大概率旺季不旺 4. 焦煤：重点在下周末的Q3季度长协价格 1. 5月原煤产量3.8亿吨同比下降0.8%，水电大增火电转负 国内产量降幅收窄 5月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降0.8%，降幅比4月份收窄2.1个百分点；日均产量1238.2 万吨。进口煤炭4382万吨，同比增长10. ...

我是天风工农环保首席经理非常高兴欢迎大家参加双周会今天的会议时间还是20分钟我今天主要是想根据我们近期的调研情况做一些反馈这是我们第一部分的内容最近我们跑了很多调研 做一个调研反馈然后第二个呢针对于大家比较关注的七月份的三中全会可能涉及到一些电改的方向的内容呢那我们再讲一讲我对于电改的理解当然这个呢也是结合在我们这个调研的基础上做一些电改的一个未来发展思路的一个总结 第三呢就是还是我们的这个重点的一些标的一些推荐然后这个是我们今天转会报的几块内容首先呢我们先回顾一下近期的整个板块的一个走势简单回溯一下本周呢是从这个17号到21号刚刚过去这一周公众事业板块呢整体表现是非常疲软的可以从大家跟这个板块的一些 微信电话的一个资讯量情况来看最近这一周是有些疲软的板块其实大概下跌了1.8%然后跑输互升300指数然后截止到这个6月20号的话秦皇岛港的东林墨梅5500大卡的平仓价格大概是868 环比的这个13号环比13号也就是上一周的这个下降大概是3块钱每吨比较去年同期上涨的大概是43元每吨这个是一个就是我们这个煤价的情况因为其实去年的这个时间窗口是煤价下探的速度会比较快的时间窗口所以从同比上来看当下是有一点点压力的但是这个 ...

会议主要讨论的核心内容 - 国内企业在海外的新项目进展,包括N级股份在匈牙利的二期工厂扩建、朱尔冠宇获得通用汽车定点、海珍储能与Juby签署储能系统供货协议、理能与Parvim签署工业谅解备忘录等 [1][2][3] - 行业整体需求预计在7月底8月初会有所提振,三季度往后看需求将持续增长 [3] - 天赐与宁德时代签署电解液供货协议,印证下半年和明年对需求的积极判断 [3][4] - 材料端价格持续下跌,包括碳酸锂、三元前驱体、铁锂等 [10][11][12] - 预计2024年全球新能源车销量将达1605万辆,其中国内占987万辆,动力电池装机量将达1014GWh [13][14] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子半导体、传媒互联网、通信、计算机 - **公司**：汇电股份、中力控股、生意电子、中信信创数据、省天府中心、水晶光电、生物科技、生普科技、景光电子、微软、ruma、快手、OpenAI、AWS、mate、英伟达、谷歌、苹果、特斯拉、甲骨文、博通、华为、中国软件国际、软件动力、润和、拓维、正通电子、智慧智能、九联科技、产量、汉语股份、思维图形、超图、柯南软件、梦网 纪要提到的核心观点和论据 电子半导体行业 - **观点**：建议关注三季度拉货旺季带来的机会，看好AI带动、需求复苏与消费电子创新、自主可控三个大方向 [4][11] - **论据**： - AI云端算力硬件需求旺盛，AI服务器和交换机对高多层电路板和HDI版需求强劲，部分厂商拿到海外订单，相关产能布局少，需求旺盛供应紧张 [5] - 苹果发布个人智能化系统，AI接入和创新对硬件换机有积极带动，明年iPhone有较大创新，苹果产业链库存合理、估值低，二季度部分公司业绩同比增长 [6][7][9] - 上半年储能、服务器、工业、光伏需求平稳或消化库存，三季度产业链有拉货趋势，工业半导体部分产品涨价 [10] 传媒互联网行业 - **观点**：关注视觉语料相关投资机会和AI应用发展 [12] - **论据**： - 今年各公司加速发布纹身视频工具，国内厂商全力追赶海外头部厂商，三季度可能接近海外水平，A股上市公司研发纹身视频大模型有壁垒，视觉语料能带来长期收益和估值支撑 [13][14][15] - 大模型迭代加速，后续AI体验将升级，关注AI应用体验后续升级可能 [17][18] 通信行业 - **观点**：2025年光模块量价齐升，利好头部企业；关注国内龙头交换机厂商及芯片厂商 [20][25][30] - **论据**： - 2025年光模块行业量价齐升，800G光模块价格下降幅度有限，1.6T光模块价格乐观，需求旺盛供给偏紧，部分公司需求弹性大，1.6T、LPO、硅光光模块出货量有上扬趋势，新旧型号光模块并存 [20][21][22][23][24][25] - 以太网交换机服务网方案落地利好国内交换机厂商，打开国内外市场空间，部分交换机芯片和制造厂商研发进度超预期 [26][27][28][29] 计算机行业 - **观点**：华为鸿蒙生态建设和发展会衍生出较多投资机会 [34][36] - **论据**：华为开发者大会2024提出“1 + 8 + N”布局，围绕鸿蒙生态有丰富的行业玩家，涉及芯片、软件、硬件、行业应用等领域，有较多计算机相关企业参与 [32][33][34][35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议仅面向国金证券专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点，严禁未经许可对外公布会议内容 [2] - 电子半导体行业看好的标的有汇电股份、中力控股、一线精力、生意电子、中信信创数据、省天府中心、水晶光电、生物科技等 [11] - 通信行业可会后联系团队细聊光模块价格及下游客户结构详细数据 [19][21][31] - 计算机行业可与各团队同事进一步展开联系感兴趣的内容 [36]

会议主要讨论的核心内容 结构层面 - 今年3-5月连续3个月小型挖掘机销量有较大幅度增长,但中型和大型挖掘机销量仍未明显改善 [1][2] - 预计6月中型和大型挖掘机销量将回到小幅正增长态势,带动整体销量增长约20-25% [1][2] 政策层面 - 上海等地出台国二设备更新补贴政策,鼓励淘汰国二设备并购买新能源装备,补贴金额约占设备价值20% [4][5] - 多地出台政策限制国一国二设备进场,未来更新政策力度将进一步加强 [5] 需求层面 - 基建投资增速有所回升,铁路和水利投资增速较快,带动小型挖掘机需求回升 [2][3] - 地产行业开工率仍较弱,但专项债发行加速带动了整体开工率回升 [5][6] - 小松中国5月开机小时数同比略有增长,预示内需有所好转 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 如何看待交通运输部等13部门发布的交通运输大规模设备更新行动方案对中卡行业的影响 [7][8] **回答** - 该政策将导致国三国四车辆淘汰,对中卡行业带来200万辆以上的累计影响 [8] - 需关注具体的淘汰时间节点,因为此前2020年底前淘汰国三柴油车的政策已经影响了2020-2021年销量 [8] - 建议耐心等待行业自然反弹,关注相关政策对需求的持续刺激 [8] 问题2 **提问** 如何看待逆变器行业出口情况 [13][14] **回答** - 5月逆变器出口金额环比有12%增长,欧洲和南非等市场出口环比均有较大增幅 [13][14] - 从3月开始,逆变器行业的去库存进程已经逐步完成,行业已经走出低谷 [14] - 目前是一个较好的布局和买点时机 [14] 问题3 **提问** 德业股份新产品和市场情况如何 [9][10][11][12] **回答** - 公司推出多款新产品,包括80kW高压储能、20kW低压三相储能变压器、新一代阳台光伏微型逆变器等,预计将在下半年贡献新增量 [9][10] - 东南亚市场需求爆发,弥补了南非市场下滑,公司在新兴市场的先发优势明显 [11][12] - 受益于规模效应和持续降本,公司Q2毛利率有望维持稳定 [11][12] - 下半年储能市场有望进一步改善,带动公司业绩持续改善 [12]

会议主要讨论的核心内容 - 近期公众事业板块整体表现疲软,下跌1.8%,跑输沪深300指数 [1][2] - 煤价近期有下降趋势,但对业绩影响不大 [2] - 水电板块今年整体来水较好,但三季度可能出现同比下降 [2][3][4] - 火电板块面临煤价压力,电价现货和月度交易价格不能反映实际情况 [6][7][8][9] - 火电收入结构将发生变化,受到来电量下降、辅助服务费用等因素影响 [10][11] - 电力体制改革将进一步推进,更多电源品种将进入市场化 [12][13][14] 推荐标的 - 水电:国投、川投、长城电力、华能水电 [15][16] - 火电:浙能电力、国电电力、华能、华电 [16] - 港股:华润电力 [17] - 绿电:龙元、华润电力、中国电力、大唐新能源、新天绿能 [17] - 核电:中广核电力、中国广核、中国核电 [18][19]

财务数据和关键指标变化 - 公司财务数据和关键指标保持稳定,未出现大幅波动 [1][2][3] - 公司现金流和盈利能力保持良好,为未来发展奠定基础 [1][2][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司各主要业务线收入和利润均保持增长,体现出公司业务多元化和抗风险能力 [1][2][3] - 公司正在加大对新兴业务的投入,为未来发展注入新动力 [1][2][3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在主要市场的市场份额和盈利能力保持领先,体现出公司的竞争优势 [1][2][3] - 公司正在积极拓展新兴市场,为未来发展寻找新的增长点 [1][2][3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略聚焦于巩固主营业务优势,同时积极拓展新兴业务,体现出公司的前瞻性 [1][2][3][4][5] - 公司在行业内的竞争地位稳固,有望进一步扩大市场份额 [1][2][3][4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来发展前景保持乐观,认为公司有望在行业内保持领先地位 [1][2][3][4][5] - 管理层表示将继续推进公司战略转型,提升公司的抗风险能力和可持续发展能力 [1][2][3][4][5] 其他重要信息 - 公司正在加大对研发和创新的投入,为未来发展奠定基础 [1][2][3][4][5] - 公司正在积极推进ESG实践,提升企业社会责任 [1][2][3][4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在新兴市场的发展情况如何?[6] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正在积极拓展新兴市场,取得了良好进展。未来将继续加大在新兴市场的投入,以期进一步提升市场份额。[6] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在研发和创新方面的投入是否足够?[6] **Jiazhen Zhao 回答** 公司高度重视研发和创新,正在持续加大相关投入。我们相信这将为公司未来发展奠定坚实基础。[6] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在ESG实践方面有哪些举措?[6] **Lei Chen 回答** 公司将ESG实践作为重点工作之一,已经采取了一系列措施,包括节能减排、慈善公益等,并取得了良好成效。未来我们将继续加大ESG实践力度,履行企业社会责任。[6]

会议主要讨论的核心内容 1. 美联储货币政策的变化及其对美国经济的影响 [1][2][3][4][5][6][7] - 美联储加息步伐放缓,但仍可能维持较高利率水平 - 美国经济呈现"不着陆"态势,增长动能较强但通胀压力仍存 - 美联储面临通胀和经济增长之间的平衡 2. 主要经济体货币政策分化及其影响 [7][8][9][10] - 欧洲央行和日本央行的货币政策走向与美联储存在分歧 - 货币政策分化可能加剧全球资本流动和汇率波动 3. 美国政府财政政策对经济的影响 [11][12][13][14] - 美国政府持续扩张财政支出,抵消了货币政策收紧的影响 - 政府债务水平上升可能带来潜在风险 4. 美国政治格局变化对经济和金融市场的影响 [21][22][23][24][25][26][27][28] - 特朗普可能再次参选,其贸易保护主义政策可能重新抬头 - 政治格局变化可能引发市场避险情绪,影响美元走势 问答环节重要的提问和回答 1. 为什么美国经济在加息周期中仍然保持强劲? [32][33][34][35] - 主要原因包括:长期低利率环境下企业和家庭锁定了低成本融资;财政政策持续扩张抵消了货币政策收紧;金融市场表现强劲支撑了正财富效应。 2. 对于未来美国经济走向,您如何评估? [35][36] - 预计未来美国经济可能呈现"不着陆"、"软着陆"和"硬着陆"三种可能情形,概率分别为50%、25%和25%。还有5%的可能出现经济滞胀。 3. 为什么宏观数据和民众感受存在差异? [36][37][38] - 主要原因包括:市场普遍偏空;不同行业和家庭恢复情况不一;房地产调整拖累居民财富感;通胀压力持续等。

会议主要讨论的核心内容 2022年618电商大促情况 - 今年天猫618取消了预售制,分为两波现货销售,第一波5月20日-5月28日,第二波5月31日-6月20日 [1][2] - 618第一波综合电商GMV增速约14%,其中天猫占比约60% [2] - 服装行业品牌排名:优衣库、江内江夏、耐克、菲拉、阿迪达斯等位列前列 [2][3] - 新兴品牌如捉摸鸟在抖音平台表现突出 [3] 仿佛板块高股息标的行情 - 从2017年以来,仿佛行业现金分红比例和股息率一直位居前列 [4] - 今年以来,涨幅红利股的涨幅高于整体红利指数 [4] - 品牌服饰企业由于溢价能力强、现金流充沛,更有能力维持高股息 [5] - 海澜之家、富安娜、水星家纺等公司符合低估值高股息标准 [5][6] 重点公司近况更新 - 海澜之家:线上业务增速快于线下,海外和团购业务保持稳定增长 [6][7] - 水星家纺:线上线下业务均保持良好增长,全年有望实现10%以上增速 [7] - 百龙东方:上游色纺业务保持高增,利润环比有望改善 [8]