财务数据和关键指标变化 - 2022年，男性和女性肥胖症人数分别为3.74亿和5.04亿，比1990年分别增加了3.07亿和3.77亿 [1][2] - 全球年龄标准化的女性肥胖率从1990年的8.8%上升到2022年的18.5%，男性从4.8%增加到14.0% [1][2] - 全球年龄标准化的女孩（5~19岁）肥胖率从1990年的1.7%增加到2022年的6.9%，男孩（5~19岁）从2.1%增加到9.3% [1][2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 甘李药业的GZR18药物在治疗35周后，GZR18 QW组体重较基线的平均变化差值为-17.8%，GZR18 Q2W组为-12.8% [3] - 信达生物的玛仕度肽治疗48周可大幅且剂量依赖性地降低LFC，玛仕度肽4 mg和6 mg组的LFC较基线平均相对降幅分别为63.3%和73.2% [3] - 恒瑞医药GLP-1/GIP双受体激动剂HRS9531治疗24周后，1.0毫克、3.0毫克、4.5毫克和6.0毫克剂量组的参与者体重分别减轻5.4%、13.4%、14.0%和16.8% [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国、中国以及印度为全球肥胖患者增加最多的国家 [1][2] - 2022年，男性和女性肥胖症人数分别为3.74亿和5.04亿，比1990年分别增加了3.07亿和3.77亿 [1][2] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 信达生物的玛仕度肽展现出治疗MAFLD和MASH的潜力 [3] - 国产新药企业在慢性健康问题上取得突破性进展 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未提及 其他重要信息 - 随着大家对于体重管理的认知提升，减重药物的市场空间有望快速扩大 [1][2] 问答环节重要的提问和回答 未提及

会议主要讨论的核心内容 - 公司概况:公司有80多年历史,是一家多元化的综合性制药企业,主要业务包括制药、核药抗肿瘤及心脏血管精准介入器械、生物科技等 [1][2][3] - 2022年业绩:公司去年实现收入105.31亿港币,同比增长15.8%,正常化净利润持平微增,今年大幅提升分红比例达到接近50% [3][4] - 研发进展:公司去年有30款产品获批上市,33项临床进展,重点包括呼吸领域创新产品、美国创新液体栓塞剂等 [4][5] - 核药板块:公司是国内核药领域的先行者,已建立完整的产业链和全球生态圈,核心产品E90在中国获批上市,正在加快临床推广 [6][7][8] - 器械板块:公司在通路管理、结构性心脏病、电生理及心衰等领域已有7款产品上市,并有9款在研产品 [11][12] - 制药板块:公司在呼吸、五官科、心脑血管等领域有多个核心品种,保持稳健增长 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** 询问公司各主要板块的收入构成和增长情况 [35][36] **杨总回答** - 公司主要有16个过亿销售的品种,其中切诺、五官科核心品种、心脑血管4大品种是主要收入来源 [35][36] - 公司采取多元化布局,既有大品种也有小品种,通过并购整合等方式不断丰富产品线,保持整体稳健增长 [39][40][41] 问题2 **参会者提问** 询问公司核药业务的发展计划和未来预期 [24][25][26] **杨总回答** - 公司正在建设成都的核药研发生产基地,预计2027年实现国产化生产,未来3-5年新加坡基地可满足供应需求 [25][26] - 公司核药业务在国内处于起步阶段,需要大量前期工作如医院准入、学术推广等,但长期看好市场前景 [25][26][27] - 公司在RDC等创新核药产品线上也有多款产品进入临床,未来有望推动业务进一步发展 [29][30] 问题3 **参会者提问** 询问核药行业的核心壁垒 [29][30] **杨总回答** - 核药行业壁垒主要包括: 1) 监管壁垒,涉及多部门审批 [30][31] 2) 原料供应安全性,公司通过合作等方式确保供应链 [31][32] 3) 医生和患者对核药认知的提升,需要大量学术推广 [32][33] 4) 专业人才的培养和引进 [32][33]

会议主要讨论的核心内容 行业整体表现 - 医药板块年内跑输大盘，截至6月7日下跌15.33%，跑输沪深300指数19.5个百分点，在31个行业中涨跌幅排名第26位 [1] - 医药板块估值为25.86倍，估值溢价率为34.42%，低于历史均值54.18% [1] - 中药板块表现最好，仅下跌3.93%，医疗服务板块表现最差，下跌32.78% [1] 国内市场复苏 - 院内药品销售有望随医院诊疗活动恢复和疫情防控政策调整而提速 [2] - 医疗器械板块受反腐影响边际减弱，加上政策支持，下半年有望复苏 [6] 海外市场拓展 - 国内优质医药企业加强海外市场布局，海外开拓能力变得更加重要 [2] - 创新药出海是重点方向，关注双抗、ADC、CAR-T等前沿领域 [7][8] - 原料药板块也有出海机会，如专利到期后的仿制药机会 [8][9] - 生物类似药在新兴市场渗透率低，也是出海机会 [10] - 高端注射剂等细分领域也有较强的出海盈利能力 [11] 创新领域 - 肾病、痛风、自免等新适应症领域有创新进展，新型疗法渗透率有望提升 [12] - ADC、双抗等平台有望后来居上 [12] - 上游CHO等生命科学领域也有创新突破 [12]

会议主要讨论的核心内容 设备板块 - 美国临床端设备受影响相对较弱,研发端设备受影响较强 [1] - 设备公司进入美国市场需要5-8年积累,但进入后市场空间较大,毛利水平高于其他国家 [3] - 综合性平台产品(如IoT)预期高于单品产品(如超声),注册壁垒是关键 [4] 生物类药品 - 国内某公司去年10月获批生物类药品,今年5月开始销售,预计4-5年内达到销售峰值 [5] - 政策层面,今年内美国不太可能出台新的相关法案,对现有政策的影响有限 [6][7] C超相关 - 美国政策层面的影响主要体现在BioNTech等公司与国内CRDMO公司合作的担忧,而非直接影响MNC公司 [8][9][10] - 商业化生产(M)层面受竞争格局影响较大,国内公司正在寻求新的合作模式以获取订单 [11] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 行情回顾 - 2024年上半年医药整体指数跑输大盘,医药行业在31个行业中涨跌幅排名第26位,处于中偏下位置[1][4] - 中药板块表现最好,仅下跌3.93%,医疗服务板块表现最差,下跌32.78%[1][4] - 医药板块估值为25.86倍,对A股的溢价率为34.42%,低于历史均值54.18%,接近十年来最低点[1][4] 内看复苏 - 医药制造业收入和利润有望逐步恢复,2023年下半年有望实现由负转正[5][6] - 医疗器械板块反腐影响边际减弱,下半年复苏趋势显著,受益于政策支持和集采常态化[6][7] 外看出海 - 创新药出海是重点方向,关注双抗、ADC、CAR-T等前沿领域[8] - 原料药板块受益于专利悬崖和供需改善,多糖原料药市场有望爆发[9][10] - 生物类似药出海有望受益于新兴市场需求,高端注射剂出海也有较大空间[11][12] - 医疗器械出海从低端到高端,IVD、耗材、设备等领域有望加速[12] 远看创新 - 创新药领域如肾病、痛风、自免等有新进展,ADC、双抗等平台价值得到验证[13] - CHO及生命科学上游领域受地缘政治影响,但国内龙头有望保持竞争优势[13] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 设备板块 - 临床端设备在美国受影响相对较弱,研发端设备受影响较强[2] - 临床设备受直接制裁可能性较低,主要关注贸易顺差情况[2] - 关税影响可能会被计入产品价格,对整体价格影响不大[2][3] - 美国市场准入难度高于欧洲,但进入后放量空间大[3][4] - 综合性平台产品(如AVD)预期高于单品产品(如超声)[4] 生物医药板块 - 某单抗药物去年获批,今年5月开始销售,分成预期首年2000万美元以下,4-5年达到峰值5-6亿美元[5] - 政策层面影响有限,今年内不太可能有新政策出台[6][7][8] - 可换标签政策影响主要在药店渠道,非药店渠道影响较小[8] - C超相关公司受制裁影响,今年内表决可能性很小[8] - 国内CRDMO公司在研发端优势明显,但商业化端受竞争压力[9][10][11] - 公司正在尝试先做后付款等新的订单获取方式,如ADC相关订单[11][12] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 国企改革进展 - 新的国企三年行动计划提出了更多改革要求,包括持续推进创新、战略新兴产业发展、市场化经营激励机制和重组并购 [1][2][3] - 医药类国企占A股总市值比重较低,但中药和流通板块仍是核心竞争力 [2][3] - 国企改革有利于医药类国企在创新药、医疗器械等新兴领域发挥优势 [4][5] 国企业绩表现 - 医药类国企整体营收增速高于全国国企平均水平,但利润增速略低 [3] - 国企整体毛利率和净利率水平与行业平均相当,有望通过改革释放利润增长潜力 [3] 国企研发投入 - 国企研发投入持续增加,研发费用率有望提升,有利于创新能力提升 [4][6][7] - 国企专利数量占比高于市值占比,显示研发成果转化较好 [8][9] 国企激励机制改革 - 国企加大股权激励力度,有利于调动员工积极性,提升业绩 [11][12] - 国企人均薪酬水平较高,有利于吸引和保留人才 [10] 国企分红政策 - 国企分红总额呈现稳步上升趋势,有利于与投资者共享改革红利 [13][14] - 中药等传统优势板块分红率较高,是投资者关注的重点 [14] 国企重组并购 - 国企重组并购活跃,有利于资源整合和业务协同 [20][21][25][26] - 化药和中药板块是重组并购的重点领域 [21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对于未来国企改革的方向,公司有何具体预期? [68] **Jiazhen Zhao 回答** 公司认为未来国企改革的重点包括: 1) 继续推动创新和战略新兴产业发展,支持科技型国企市场化运作 2) 深化内部激励机制改革,如股权激励、薪酬激励等,以调动员工积极性 3) 加大资产重组并购力度,优化资源配置,提升整体竞争力 [68] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在研发投入和专利产出方面有何具体表现? [72] **Jiazhen Zhao 回答** 1) 公司研发投入持续增加,研发费用率不断提升,显示重视自主创新 2) 公司专利数量占行业比重较高,说明研发成果转化较好 3) 未来公司将进一步加大研发投入,持续提升创新能力 [72] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在分红政策方面有何考虑? [75] **Lei Chen 回答** 1) 公司分红总额呈现稳步上升趋势,体现了与投资者共享改革红利 2) 中药等传统优势板块分红率较高,是投资者关注的重点 3) 未来公司将继续保持合理的分红水平,为投资者创造持续回报 [76]

会议主要讨论的核心内容 研发进展 - 公司的管线可分为三大类:血液肿瘤、实体肿瘤和自身免疫性疾病 [2][3][4] - 在自身免疫性疾病领域,公司正在开发用于治疗系统性红斑狼疮的RamCell产品,已获得临床试验批件,并在欧洲风湿学大会上发布了初步数据 [2] - 在血液肿瘤领域,公司已有一款产品贝诺达上市,正在申报第三个适应症,并有二线和一线产品在研 [3] - 在实体肿瘤领域,公司有4款产品在研,其中一款TCRT项目已启动临床试验,有望成为全球首个获批的实体瘤细胞治疗产品 [4][5] 商业化进展 - 2023年公司完成了168例回输,确认收入1.74亿元,同比增长19.3% [5] - 公司产品已被纳入70个商业保险和105个地方政府医保计划,51%的患者获得保险赔付 [5][6] - 公司在2023年大幅提升了商业化运营效率,销售开支同比降低40.7% [7] 财务情况 - 2023年公司毛利率提升至50.7%,主要通过原材料成本优化和国产化替代实现 [7][14] - 公司三费支出均有所下降,销售费用降40.7%,管理费用降22.1%,研发费用略有增加1.4% [8] - 公司2023年底账上现金及现金等价物10亿元,足以支撑未来2年运营 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **主持人提问** 公司目前的现金储备和未来资金使用计划是什么? [9] **宋总回答** 公司当前现金储备有限,主要通过节流和开源两方面措施来维持运营。节流包括人员和项目优化,开源包括与合作伙伴进行共同开发等获取收入。公司预计现有现金可支撑未来2年运营。 [9][10][11][12][13] 问题2 **主持人提问** 公司是否更看重收入增长还是实体瘤业务? [13] **宋总回答** 公司当前更注重推动自身免疫性疾病(如红斑狼疮)的研发和商业化,因为该领域市场空间更大。收入增长方面,公司认为短期内难以实现大幅增长,但会持续优化成本,提升毛利率。 [13][14][15] 问题3 **提问者提问** 公司是否考虑与海外合作开发DLL3项目? [20][21] **宋总回答** 公司目前DLL3项目只有中国权益,不太可能与海外合作开发。但公司有一些自研的全球权益产品,未来可能会与海外企业进行合作。这些产品主要针对自身免疫性疾病和实体瘤,公司计划在今年中期披露更多信息。 [20][21][22][23][24]

会议主要讨论的核心内容 - 维生素E价格近期持续回暖,公司认为这主要是由于去年一整年维生素E行情不佳,渠道和下游库存处于较低水平,导致今年需求增加带动价格上涨[1][2] - 公司目前没有扩产计划,但会根据行情适当提高产能利用率,并持续进行技术改进和成本优化[2] - 维生素A行业目前处于盈利状态,但盈利水平较低,未来前景存在较大不确定性,需要相关不确定因素消除后才能对市场供需和价格有更明确预期[8][9] - 公司其他产品如丹尔黄素、傅梅Q110等生产和供给情况正常,但短期内也没有大规模扩产计划[9] - 抗生素板块公司主推新药苹果酸钠,同时也在推进其他新品的临床和市场拓展,看好该板块未来发展[11][12] - 万古霉素和达托霉素等产品在北美市场的销售情况良好,未来两年有望进一步增长,但公司已放弃通过该业务模式销售达托霉素[12][13] - 新研发产品YFC98与万古霉素相比具有更好的耐药性,目前处于临床试验阶段,公司对其未来市场前景持谨慎乐观态度[13][14] - 公司未来产品布局将继续专注于生命样品和药品板块,其中生命样品板块将重点推广香精香料产品,药品板块将持续推进抗生素等传统优势产品[14][15] - 公司预计今年生命样品板块业绩有望超过去年,药品板块业绩可能与去年持平或小幅增长[16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **电话尾号2707参会者提问** 询问公司维生素E出口订单和价格情况,以及对下游养殖业需求的判断[3] **邵总回答** 公司维生素E出口尤其是欧洲市场今年上半年有较大幅度回暖,国内外价格差异不大。公司认为养殖业盈利预期有所改善,中短期内维生素E需求仍然较为强劲[3] 问题2 **电话尾号1763参会者提问** 询问公司维生素和抗生素产品的下游库存情况[4][10] **邵总回答** 公司难以准确判断下游库存水平,但感觉去年年底可能处于较低水平,经过今年上半年需求旺盛后已恢复到较正常水平。抗生素产品如苹果酸钠正在逐步推广,公司看好该板块未来发展[4][11] 问题3 **网络端提问** 询问公司新药788和305的研发进展情况[4][5] **邵总回答** 788产品三期临床试验已基本达标,但在生产安排上与监管要求存在冲突,公司正在积极寻求解决。305产品目前处于一期临床试验阶段,试验进度有所延长但总体情况良好[4][5]

会议主要讨论的核心内容 - 维生素E价格近期持续回暖,公司认为这主要是由于去年一整年维生素E行情不佳,导致渠道和下游库存处于较低水平,随着需求恢复,价格出现回升 [1][2] - 公司目前没有扩产计划,但会根据行情适当提高产能利用率,并持续进行技术改进和成本优化 [2] - 维生素A行业目前处于盈利状态,但未来盈利预期存在较大不确定性,需要等待相关不确定因素消除后才能对市场供需和价格有更明确预期 [8][9] - 公司其他产品如丹尔黄素、傅梅Q110等生产和供给情况正常,未来也会随着新昌制药厂搬迁而进行产能恢复 [9] - 抗生素板块公司主推新药苹果酸钠,同时也在推进其他新品的临床和市场拓展,看好该板块未来发展 [11][12] - 万古霉素和达托霉素等产品在北美市场的销售情况良好,未来两年有望实现较好增长 [12][13] - 新研发产品YFC98与万古霉素相比具有更好的耐药性,未来有望对现有产品形成一定市场替代,但具体销售预期还为时尚早 [13][14] - 公司未来产品布局将继续聚焦于生命样品和药品板块,其中生命样品板块将重点拓展新兴市场,药品板块将持续推进抗生素等产品 [14][15][16] - 在维生素价格回暖和新品推广的带动下,公司今年业绩有望实现较好表现,但具体数字目标还难以确定 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** 关于维生素E出口订单和价格情况 [3] **邵总回答** - 出口订单,尤其是欧洲市场,今年上半年较去年有较大幅度回暖 - 国内外价格差异不大 - 从下游养殖业的盈利预期来看,中短期内维生素E需求仍然较为强劲 [3] 问题2 **参会者提问** 关于维生素E下游库存水平及补库存情况 [4] **邵总回答** - 公司难以准确判断下游库存水平,但感觉年底可能处于较低水平,经历今年上半年旺季后已恢复到较正常水平 [4] 问题3 **参会者提问** 关于公司创新药788和305的进展情况 [4][5] **邵总回答** - 788产品三期临床试验已基本达标,但在生产安排上与监管要求存在冲突,公司正在积极寻求解决 - 305产品目前处于一期临床阶段,由于前期试验效果好于预期,导致计量递增有所延长 [4][5] 问题4 **参会者提问** 关于公司新昌制药厂搬迁对产能的影响 [6][7] **邵总回答** - 新厂区建设完成前,公司会确保留有足够库存,确保产品供应不中断 - 新厂区建设投资预计在20亿元左右,目前已投入超过10亿元,计划在2025年年底前完成 [6][7]