报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告核心观点 - 报告提出了五条明确的投资主线，覆盖了具备竞争力的成长赛道、受益于需求复苏的领域、景气周期行业以及供给端存在异动的品种，为投资者在当前化工行业分化与复苏的背景下提供了具体的关注方向[3][4][8] 本周板块行情回顾 - 本周，上证综合指数上涨0.84%，创业板指数下跌0.34%，沪深300下跌0.62%，而中信基础化工指数上涨5.73%，申万化工指数上涨7.29%，化工板块表现显著强于大盘[2][13] - 化工子行业表现分化明显，涨幅前五的子行业分别为纯碱(13.3%)、氯碱(12.89%)、印染化学品(11.96%)、粘胶(9.91%)、其他化学原料(9.58%)[2][16] - 涨幅后五的子行业分别为电子化学品(0.88%)、橡胶助剂(0.99%)、轮胎(1.08%)、合成树脂(2.66%)、膜材料(2.97%)[2][16] - 个股方面，本周化工板块涨幅前十的公司中，江化微以46.41%的涨幅居首，江天化学、红宝丽等涨幅均超过20%[17][22] - 跌幅前十的公司中，神剑股份跌幅最大，为-15.12%，上海新阳、川环科技等跌幅居前[22][24] 本周行业主要动态 - **金浦钛业子公司徐州钛白停产**：受市场竞争加剧、产品价格持续下行及公司持续亏损影响，金浦钛业决定其全资子公司徐州钛白（产能8万吨，占公司总产能50%）停产[3] - 钛白粉行业数据显示，2025年中国钛白粉总产量为472.0万吨，同比减少4.7万吨，降幅1.0%，为20多年来年度产量首次下降，2025年产能利用率仅为77.3%，产能严重供大于求[3] - **汇得科技聚氨酯项目开工**：汇得科技年产60万吨聚氨酯新材料项目于1月19日开工，项目计划总投资20亿元，用地面积约222亩，属于国家鼓励类产业项目[3] 投资主线与关注标的 - **投资主线一：轮胎赛道**：全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[3] - **投资主线二：消费电子上游材料**：随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益，部分国内企业已成功实现进口替代，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[4] - **投资主线三：景气周期与库存去化行业**： - **磷化工**：供给端受环保政策限制扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧，磷矿资源属性凸显，建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份[4] - **氟化工**：二代制冷剂配额加速削减支撑盈利，三代制冷剂配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石资源属性增强，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材[4][8] - **涤纶长丝**：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖，建议关注桐昆股份、新凤鸣[8] - **投资主线四：经济复苏下的龙头白马**：随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求步入修复通道，具有规模优势、成本优势的行业龙头白马弹性更大，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等[8] - **投资主线五：供给异动的维生素品种**：巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力，影响当前市场供给，随着采买旺季到来，供需失衡可能进一步突出，建议关注浙江医药、新和成等[8] 重要子行业市场回顾（部分关键数据） - **聚氨酯**： - 纯MDI：1月22日华东地区价格17600元/吨，周环比下跌1.12%，开工负荷74%，较上周上升14个百分点[28] - 聚合MDI：1月22日山东地区价格14000元/吨，周环比持平，开工负荷74%，较上周上升14个百分点[28] - TDI：1月22日华南地区价格14000元/吨，周环比下跌1.41%，开工负荷55.52%，较上周下降16.49个百分点[32] - **化纤**： - 涤纶长丝：1月22日POY价格6700元/吨（周环比持平），FDY价格6925元/吨（周环比上升0.36%），DTY价格7875元/吨（周环比上升0.32%），江浙织造综合开机率为52.19%[42] - 氨纶：1月22日氨纶40D价格25500元/吨，周环比上升8.51%，开工负荷89%，较上周上升1个百分点，社会库存41天，周环比下降3天[47] - **轮胎**： - 全钢胎：本周山东企业开工负荷为62.70%，较上周走低0.14个百分点，较去年同期走高20.70个百分点[49] - 半钢胎：本周国内企业开工负荷为75.27%，较上周走高0.92个百分点，较去年同期走高5.34个百分点[49] - **农药**： - 除草剂：草甘膦原药均价2.37万元/吨，周环比下跌0.42%；草铵膦原药均价4.65万元/吨，周环比上涨3.79%[54] - 杀虫剂：毒死蜱市场均价3.98万元/吨，周环比持平；吡虫啉市场均价6.50万元/吨，周环比下跌0.61%[56][59] - **化肥**： - 氮肥：1月22日尿素价格1757.45元/吨，周环比下跌0.4%，开工负荷率85.99%，较上周下降2.4个百分点[63] - 磷肥：1月22日磷酸一铵价格3878.75元/吨，周环比上升0.16%；磷酸二铵价格4363.13元/吨，周环比持平[67] - 钾肥：港口62%白钾主流周度均价3261元/吨，较上期上涨0.34%[76] - **维生素**： - 维生素A：1月23日均价61.5元/kg，周环比下跌1.6%[79] - 维生素E：1月23日均价54.5元/kg，周环比持平[80] - **氟化工**： - 萤石：1月23日均价3325元/吨，周环比持平，开工负荷26.75%，较上周下降1.09个百分点，预计价格可能上涨30-100元/吨[82] - 制冷剂：1月23日R22均价17000元/吨（周环比持平），R32均价62500元/吨（周环比持平），R134a均价57500元/吨（周环比上升0.88%）[87] - **有机硅**： - 1月23日有机硅DMC价格13900元/吨，周环比上升0.36%；硅油价格18625元/吨，周环比大幅上升13.22%，受出口退税政策即将取消影响，市场抢出口效应凸显[93] - **煤化工**： - 甲醇：1月23日价格2282.5元/吨，周环比上升1.44%[104] - DMF：1月23日价格3968.75元/吨，周环比上升2.25%，开工负荷约为53.24%[106] - 醋酸：1月23日价格2770元/吨，周环比上升0.54%[109]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月23日13:27，中证医药及医疗器械创新指数(931484)上涨0.51%，其成分股中甘李药业上涨3.05%，浙江医药上涨2.29%，艾力斯上涨2.11%，健帆生物上涨1.98%，三生国健上涨1.95% [1] - 跟踪该指数的医疗创新ETF(516820)上涨0.27%，最新报价为0.37元 [1] - 医疗创新ETF近5天获得连续资金净流入，合计净流入6246.23万元，日均净流入达1249.25万元，最高单日净流入4053.70万元 [1] 行业技术创新动态 - 百川智能正式发布循证增强医疗大模型Baichuan-M3 Plus，将幻觉率降低至2.6%，低于Open Evidence，达到全球最低水平 [1] - 该模型首创“证据锚定”技术，能为模型生成的每一句医学结论提供引文来源，并锚定到原始论文中的对应证据段落 [1] - 百川智能宣布推出“海纳百川”计划，将该循证增强医疗大模型以API形式，免费开放给中国医疗服务机构 [1] AI+医疗核心应用方向 - AI制药因能显著缩短新药研发周期，药企付费意愿最强 [2] - AI医学影像是落地最成熟的赛道 [2] - AI慢病管理因能降低长期保险赔付，商业价值凸显 [2] - AI手术机器人因能解决医疗资源分布不均，具备极强的国产化替代逻辑 [2] 指数与ETF产品概况 - 医疗创新ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数 [2] - 该指数从医药卫生行业上市公司中选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的证券作为样本，以反映兼具盈利性与成长性的医药及医疗器械上市公司整体表现 [2] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比63.75%，包括药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、片仔癀、新和成、华东医药、康龙化成、艾力斯、甘李药业 [2]

股东持股与减持计划执行情况 - 股东国投高科技投资有限公司在本次减持计划实施前，持有浙江医药无限售流通股份150,127,573股，占公司总股本的15.61% [1] - 截至2026年1月22日，该股东在减持计划期限内未对公司股票进行减持，该减持计划现已期限届满 [1]

格隆汇1月22日丨浙江医药(600216.SH)公布，2026年1月22日，公司收到国投高科出具的《关于股份减 持计划期限届满的告知函》，截至 2026年1月22日，国投高科未对公司股票进行减持，现减持计划时间 已经届满。 ...

格隆汇1月22日丨浙江医药(600216.SH)公布，2026年1月22日，公司收到国投高科出具的《关于股份减 持计划期限届满的告知函》，截至 2026年1月22日，国投高科未对公司股票进行减持，现减持计划时间 已经届满。 ...

减持计划 - 减持前国投高科持股150,127,573股，占比15.61%[3] - 拟减持不超9,616,377股，不超总股本1%[3] - 首次披露日期为2025年9月23日[6] - 减持期间为2025年10月23日～2026年1月22日[6] 减持结果 - 截至2026年1月22日，减持数量为0股[6] - 减持价格0～0元/股，总金额0元[6] - 减持比例0%，未完成减持9,616,377股[6] 当前持股 - 国投高科当前持股150,127,573股，比例15.61%[6] 其他 - 本次减持未设最低数量和比例[7]

股东减持计划执行情况 - 公司股东国投高科于2025年9月23日披露减持计划，拟通过集中竞价交易方式减持不超过9,616,377股，占公司总股本比例不超过1% [1] - 该减持计划设定的实施期间为2025年10月23日至2026年1月22日 [1] - 截至2026年1月22日减持计划到期，国投高科未实施任何减持操作 [1] 股东最新持股情况 - 减持计划到期后，国投高科目前仍持有公司股份150,127,573股 [1] - 其持股数量占公司总股本的比例为15.61% [1]

文章核心观点 - 浙江医药股份有限公司已完成2025年限制性股票激励计划的授予登记工作 向865名激励对象授予了1,024.4000万股限制性股票 授予价格为每股7.30元 筹集资金将用于补充公司流动资金 [1][2][4][5][6][17] 限制性股票授予详情 - 授予日为2025年11月26日 授予登记日为2026年1月5日 [3][10] - 实际授予数量为1,024.4000万股 授予价格为7.30元/股 股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股 [4][6][7] - 实际授予激励对象为865人 包括公司董事、高级管理人员及核心骨干员工 原拟授予875人及1,028.4000万股 因10名激励对象放弃认购4万股而调整 [5][8] - 激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的公司股票未超过公司总股本的1% 全部在有效期内的股权激励计划所涉股票总数未超过提交股东会时公司股本总额的10% [11] - 激励对象不包括独立董事及单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女 [11] - 公司已收到865名激励对象缴纳的行权款合计人民币7,478.12万元 [15] 激励计划有效期与解除限售安排 - 激励计划有效期自限制性股票授予登记完成之日起最长不超过36个月 [11] - 限制性股票限售期分别为授予登记完成之日起12个月和24个月 [11] - 解除限售考核年度为2026-2027年两个会计年度 分两期解除限售 [12] - 解除限售需满足公司层面业绩考核与激励对象个人层面绩效考核要求 [12][14] 公司层面业绩考核 - 考核根据公司不同业务及管理板块实施 具体包括药品化学制剂研发板块、药品生物制剂研发板块、生命营养品板块、药品制造板块、医药商业板块、管理总部 [13] - 每个板块的考核结果分为A、B、C三档 未满足业绩考核目标的板块 其对应激励对象当年计划解除限售的股票不得解除限售并由公司回购注销 [13][14] - 对于药品生物制剂研发板块（新码生物） 考核指标涉及抗体偶联药物ARX788产品的累计销售额 [13][14] - 考核指标中的“毛利润”为相应板块营业收入与营业成本的差额 “净利润”以扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润（剔除股权激励费用影响）为依据 [14] 个人层面绩效考核与解除限售计算 - 个人绩效考核结果分为A、B、C、D、E五档 A/B/C档为“考核合格” D/E档为“考核不合格” [14] - 若激励对象个人绩效考核“不合格” 其当期解除限售额度将被取消 对应股票由公司回购注销 [14] - 激励对象当年度解除限售数量 = 所属板块公司层面考核结果对应的解除限售比例 × 个人层面系数 × 个人当年度计划解除限售数量 [15] 对公司股权结构及财务的影响 - 本次授予完成后 公司总股本、控股股东和实际控制人及其持股比例均不发生变化 [17] - 本次激励计划筹集的资金将全部用于补充公司流动资金 [17] - 授予的限制性股票将在限售期内分期确认股份支付费用 并在经常性损益中列支 经测算 对各期会计成本的合计影响已在公告中列示 [18]

激励计划授予情况 - 2025年11月26日向865名激励对象授予1024.4万股限制性股票，授予价格7.3元/股[4] - 10名激励对象放弃4万股，实际授予人数从875人变为865人，数量从1028.4万股变为1024.4万股[4] - 董事、总裁王红卫获授25万股，占授予限制性股票数量的2.4405%，占授予时公司股本总额的0.0260%[5] - 副总裁等4人各获授15万股，各占授予限制性股票数量的1.4643%，占授予时公司股本总额的0.0156%[5] - 财务总监等6人各获授12万股，各占授予限制性股票数量的1.1714%，占授予时公司股本总额的0.0125%[5] - 854名核心骨干员工获授867.4万股，占授予限制性股票数量的84.6740%，占授予时公司股本总额的0.9020%[5] 激励计划时间安排 - 激励计划有效期自授予登记完成之日起最长不超过36个月[8] - 限制性股票限售期为授予登记完成之日起12个月、24个月[9] - 解除限售期分两期，每期解除限售比例均为50%[10] 公司层面考核 - 公司层面考核分A、B、C三档，2026年度A档对应解除限售比例100%，B档对应50%[13] 各板块考核条件 - 药品生物制剂研发板块2026年第一个解除限售期，满足条件A对应解除限售比例100%，条件为3项中任意2项[15] - 药品生物制剂研发板块2026年第一个解除限售期，满足条件B对应解除限售比例50%，条件为3项中任意2项[15] - 药品生物制剂研发板块2027年第二个解除限售期，满足条件A对应解除限售比例100%，需满足4项中任意3项，含ARX788累计销售额超1亿元[15] - 药品生物制剂研发板块2027年第二个解除限售期，满足条件B对应解除限售比例50%，需满足4项中任意3项[15] - 药品生物制剂研发板块2027年第二个解除限售期，不满足B条件对应解除限售比例0%[16] - 生命营养品板块2026年第一个解除限售期，满足条件A对应解除限售比例100%，2026年度毛利润增长率不低于10%[17] - 生命营养品板块2026年第一个解除限售期，满足条件B对应解除限售比例50%，2026年度毛利润增长率不低于8%[17] - 生命营养品板块2026年第一个解除限售期，满足条件C对应解除限售比例0%，2026年度毛利润增长率低于8%[17] - 生命营养品板块2027年第二个解除限售期，满足条件A对应解除限售比例100%，2026 - 2027年毛利润复合增长率不低于10%[17] - 生命营养品板块2027年第二个解除限售期，满足条件B对应解除限售比例50%，2026 - 2027年毛利润复合增长率不低于8%[18] - 药品制造板块2026年度毛利润增长率不低于10%，公司层面解除限售比例为100%；不低于8%，解除限售比例为50%；低于8%，解除限售比例为0%[19] - 药品制造板块2026 - 2027年度毛利润复合增长率不低于10%，公司层面解除限售比例为100%；不低于8%，解除限售比例为50%；低于8%，解除限售比例为0%[19] - 医药商业板块2026年度毛利润增长率不低于4%，公司层面解除限售比例为100%；不低于3%，解除限售比例为50%；低于3%，解除限售比例为0%[21] - 医药商业板块2026 - 2027年度毛利润复合增长率不低于4%，公司层面解除限售比例为100%；不低于3%，解除限售比例为50%；低于3%，解除限售比例为0%[21] - 管理总部2026年度净利润增长率不低于10%，公司层面解除限售比例为100%；不低于8%，解除限售比例为50%；低于8%，解除限售比例为0%[22] - 管理总部2026 - 2027年度净利润复合增长率不低于10%，公司层面解除限售比例为100%；不低于8%，解除限售比例为50%；低于8%，解除限售比例为0%[22] 个人绩效考核 - 激励对象个人绩效考核结果A/B/C档为合格，系数1.0；D/E档为不合格，系数0[25] - 激励对象解除限售股份=所属板块公司层面解除限售比例×个人层面系数×当年度计划解除限售数量[26] 资金与股权情况 - 2025年12月18日，公司收到865名激励对象缴纳行权款7478.12万元[27] - 公司于2026年1月5日完成股权登记[28] - 本次授予完成后公司总股本、控股股东和实际控制人及其持股比例不变[30] - 有限售条件流通股份变更前为4275股，本次变更增加1024.4万股，变更后为1024.8275万股[32] - 无限售条件流通股份变更前为9.61633475亿股，本次变更减少1024.4万股，变更后为9.51389475亿股[32] - 激励计划筹集的资金全部用于补充公司流动资金[33] 会计成本 - 授予日为2025年11月26日，将按授予日公允价值确认股份支付费用[34] - 授予的1024.4万股限制性股票需摊销总费用6894.21万元[35] - 2026年度会计成本影响为319.6万元[35] - 2027年度会计成本影响为3287.31万元[35]

2025年限制性股票激励计划授予进展 - 公司2025年限制性股票激励计划的授予条件已成就 董事会于2025年11月26日确定该日为授予日 向875名激励对象授予1,028.4000万股限制性股票 授予价格为每股7.30元 [2] - 截至2025年12月18日 共有865名激励对象完成缴款 实际授予限制性股票1,024.4000万股 收到行权款合计人民币7,478.12万元 另有10名激励对象放弃认购合计4万股 [3] 股份性质与来源变更 - 本次授予的1,024.4000万股限制性股票来源均为公司从二级市场回购的A股普通股 [3] - 上述股份性质将由无限售条件流通股变更为有限售条件流通股 公司股本结构将相应变更 [3] 后续工作安排 - 公司尚需在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理限制性股票的登记工作 [3] - 公司将在登记办理完成后及时履行信息披露义务 [3]