纪要涉及的公司 亚盛医药，是一家港股18A公司，目前市值约80 - 91亿港元[4] 纪要提到的核心观点和论据 产品研发与商业化进展 - 奥雷巴替尼：已在中国商业化，商品名拉力克，针对多种白血病，2021年获批，去年获新适应症批准并年初进入医保，目前有三个注册临床推进，今年继续推进商业化并希望将新适应症加入医保[4][5] - APG - 1575：今年递交NDA，有望明年获批上市，是全球第2个BCL - 2抑制剂，针对多种病症，有不错数据，正在进行三个注册临床[6] - 其他在研产品：APG - 7115对某些实体瘤有疗效；APG - 1449是全球唯一做临床开发的相关抑制剂；BCL - XL/BCL - 2抑制剂125针对EGFR突变肺癌病人有数据[8][9] 公司优势 - 奥雷巴替尼：对多种病人有效，安全性比竞品好，在财务指标上有优势[7] - APG - 1575：安全性和与BDK联合方面比维奈托克有优势[7] 资本市场动态 - 计划在美国上市，已保密提交draft F - 1[11] - 与武田达成合作：武田以1亿美元买下奥雷巴替尼选择权，若行使可获除大中华区外全球权益，公司最高可获12亿美元行使费及里程碑付款和两位数销售许可费；武田作价7500万美元认购公司约7%股权，公司现金充裕，为注册临床提供资金支持[13][14] 问答环节要点 - 奥雷巴替尼前线推进计划：与武田有往前线推进计划，但未落实和获FDA批准[17] - 奥雷巴替尼销售峰值预期：希望超过竞品阿什利夫20亿美元的销售峰值预期[19] - 产权转移时间：最晚2026年左右武田会行使选择权，因武田相关专利到期可解决反垄断问题[20] - APG - 1575 NDA时间：今年年底前递交，具体时间明确后会公布[21] - 现金流花销预期：奥雷巴替尼去年已达销售商业化收支平衡，今年销售有望更好，商业化费用保持稳定；研发费用今明后年预计在8 - 10亿人民币，比去年增加，主要投入重要注册临床项目[23][24] - APG - 1575美国三期注册临床：在探讨中，希望往前线推进，对AML和黑色素瘤有信心，但具体推进需内部讨论和与FDA沟通[25][26][27] - 与百济神州产品竞争策略：产品有突破性递增方案，有便捷性优势；临床方案完成时间比百济神州快，时间上有优势，不担心方案比较[30][32] - APG - 1575 BD工作：会继续推进，希望找到合适合作伙伴和条款，同时继续临床开发，有明确BD时间会通告[33][34] 未来重点工作 - 今年执行注册临床，推进NDA申报，将奥雷巴替尼新适应症纳入医保 - 未来通过学术会议提供更多数据解读 [38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议仅面向国盛证券专业投资机构客户或受邀客户，嘉宾发言仅代表个人观点，未经许可严禁录音、转发及相关解读[1][41] - 对于国内奥雷巴替尼偏阳性的ALL临床进展和入组情况，公司按正常步伐推进，有进一步消息会分享[36]

- 纪要涉及的行业或者公司 - 行业：医药[1] - 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：把握优质创新资产底部的布局机会[1] - 论据：年初到至今医药整体行业走势相对比较滞后，存在行业销售整顿问题[1] - 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议为广发医药2024年中期策略会[1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要业务包括制药工业和中药材产业两大板块 [1][2][3][4][5][6][7] - 制药工业板块拥有心脑血管和呼吸系统两大核心制药领域,包括注射剂和口服产品 [7][8][9][10][11] - 公司正在积极开展中药注射剂的质量提升和再评价工作,提升产品竞争力 [7][8] - 公司拥有多款核心产品,如注射用血塞通顺、注射用盐互宁、双黄连口服液等,未来销售有望快速增长 [8][9][10] - 公司正在积极布局中药材产业,包括搭建波州交易中心、达成新疆北疆供应链体系等 [5][6] - 公司正在加大研发力度,包括1类新药的临床试验进展 [12][13][14] - 公司未来发展策略包括通过二次开发、产品并购等方式优化产品管线 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **网络端参会者提问** 中药材板块今年的预期规划对利润的贡献情况 [18] **王蕾总回答** 中药材板块是公司重点发展的战略性产业,未来将通过N+50的供应链体系、与主产区政府合作等方式不断完善,有望为公司带来良好的收益贡献 [19][20][21][22] 问题2 **网络端参会者提问** 公司对湖北省集采的时间预期以及对公司产品的影响 [19] **钟方总回答** 公司主要核心产品如注射用血塞通顺、注射用盐互宁等都将参与湖北省的集采,预计下半年左右将有结果,对公司业绩有积极影响 [19][20] 问题3 **网络端参会者提问** 公司今年明年的非经营性因素对业绩的影响 [28][29] **王蕾总回答** 公司管理费用和销售费用有望随着集采推进而下降,研发费用和财务费用有望保持稳定,不会对经营业绩产生重大不利影响 [29]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业务发展情况,收入和利润增长30%左右,新店开设速度加快,全年预计新开10-15家门店 [1] - 公司收购湖南地区两家门诊部和一家药店,通过优化供应链、引进医生等方式提升门店业绩 [2][3] - 公司对行业内其他公司的上市动作不太关注,认为自身的核心竞争力在于运营管理能力和医生资源 [4][5] - 公司未来会继续通过自建和并购的方式扩张,在选址时会根据当地政策和竞争格局选择合适的方式 [6][9][10] - 公司产业并购基金主要用于医疗机构收购,暂无大规模并购计划,更多依靠自有资金进行并购 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在全国化并购和自建过程中是否遇到什么困难和障碍 [6] **王总回答** 公司目前在并购和自建方面没有遇到太大困难,大部分门店能在短时间内实现盈亏平衡,并且可供并购的标的较多 [6] 问题2 **投资者提问** 公司除了门诊业务,是否有在其他业务上的布局 [7] **王总回答** 公司目前以门诊服务为核心,同时也在推进线上业务和产品化发展,未来可能会考虑向上游影片生产等领域进行布局 [7] 问题3 **投资者提问** 公司是否有关闭或经营不善的门店,主要原因是什么 [22][23][24] **王总回答** 公司之前在成都和昆山有关闭门店的情况,主要是当时公司团队和资金实力不足,无法支撑在这些城市的进一步发展,后来昆山门店已经重新开业 [22][23][24]

- 纪要涉及的行业或者公司：天方证券[1] - 纪要提到的核心观点和论据：无 - 其他重要但是可能被忽略的内容：本次电话会议为闭门会议，未经天方证券许可，不得通过任何途径向第三方提供或传播会议录音或纪要等，天方证券对违反要求的行为主体保留追究法律责任的权利[1]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度收入为 10.2 亿美元,同比增长 8% [1] - 2023年第一季度净利润为 1.5 亿美元,同比增长 12% [1] - 毛利率为 35%,较上年同期提高 1 个百分点 [1] - 经营活动现金流为 2.1 亿美元,同比增长 15% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云计算业务收入 4.8 亿美元,同比增长 20% [1] - 云计算业务毛利率为 42%,较上年同期提高 2 个百分点 [1] - 人工智能业务收入 2.5 亿美元,同比增长 15% [1] - 人工智能业务毛利率为 38%,较上年同期提高 1 个百分点 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场收入 5.6 亿美元,同比增长 10% [1] - 欧洲市场收入 2.8 亿美元,同比增长 8% [1] - 亚太市场收入 1.8 亿美元,同比增长 12% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将持续加大在云计算和人工智能领域的投入,加快产品创新和市场拓展 [1] - 公司将进一步优化成本结构,提升运营效率,增强盈利能力 [1] - 行业竞争日趋激烈,公司将持续提升技术实力和市场地位,巩固行业领先地位 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管宏观经济环境存在不确定性,但公司业务保持良好增长势头 [1] - 管理层对公司未来发展前景保持乐观,将继续推进战略转型,提升盈利能力 [1] 其他重要信息 - 公司宣布派发每股 0.5 美元的季度股息 [1] - 公司计划在未来三年内回购 50 亿美元的股票 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在云计算和人工智能领域的投入计划如何? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将持续加大在这两个领域的研发投入,未来三年内将投入 30 亿美元用于产品创新和市场拓展。[1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何应对行业竞争压力,保持领先地位? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将通过持续的技术创新、优化成本结构、提升运营效率等措施,进一步巩固行业领先地位。同时也将密切关注市场动态,适时调整策略。[1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来三年的股票回购计划有何考虑? [1] **Lei Chen 回答** 公司认为目前股价存在一定的投资价值,回购计划旨在为股东创造长期价值。同时也有利于优化资本结构,增强股票流动性。[1]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2024年创新药收入将达到130亿元,2025年达到160亿元,呈现复合增长趋势 [2][3] - 公司2023年末销售人员规模为9134人,未来3年销售人员规模将保持相对稳定,人均销售额目标达到300亿元 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司已上市的创新药品种包括卡瑞利珠单抗、替尼等,这些老产品正在持续放量 [3] - 新进医保的卡瑞利珠单抗在肝癌适应症上也带来了一定的销售增长 [3] - 公司近两年新获批的创新药品种包括达尔西利、彭格列净、列维鲁胺等,将成为2024年创新药收入的主要贡献 [3][6] - 公司2类新药如阿里特隆纳米金、异地替他组织体等也将为2024年带来一定的增量 [3][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司海外销售额预计为1亿美元左右,主要受到连云港老厂483事件的影响 [13][14] - 公司正在积极与FDA沟通,希望尽快完成现场核查并解决问题,恢复海外销售 [13][14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来3年将有20-30个新药陆续获批上市,为创新药收入增长提供支撑 [22][23] - 公司正在加大对非肿瘤领域的布局,如代谢、自免等,以平衡肿瘤业务的集中度 [6][7] - 公司将持续优化销售费用率,未来3-5年内将其控制在30%以下,提升利润率 [28][29][30] - 公司将加大研发投入,保持绝对值不下降,同时提高资本化比例,提升研发效率 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年创新药收入增长保持信心,认为产品管线丰富、研发实力强,有望持续为公司带来增长动力 [56][57] - 公司认为未来3-5年内销售费用率有望降至30%以下,同时研发投入也将保持稳定,有利于提升利润率 [28][29][30][31][32] 其他重要信息 - 公司已完成与默克的10亿美元授权合作,并收到首付款1亿美元,后续收入确认节奏有待进一步商定 [52][53] - 公司连云港老厂483事件目前已完成整改,正在等待FDA再次现场核查,暂未收到产品禁令 [13][14][15] - 公司未来将继续加大海外授权合作力度,为管线产品寻找合作伙伴 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司销售团队的建设情况如何,未来3-5年内是否有进一步优化的计划? [11][12] **公司回答** 公司将继续从外部引进有经验的销售管理人才,同时也会培养内部人才,未来3-5年内人均销售额目标达到300亿元左右,销售团队规模将保持相对稳定 [19][20] 问题2 **投资者提问** 公司二类新药的研发情况如何,未来有哪些值得关注的品种? [9] **公司回答** 公司已有4款二类新药上市,未来还有多个二类新药如阿比特隆纳米金、伊利替康指示剂等在研,这些产品具有较好的商业前景 [9][26][27] 问题3 **投资者提问** 公司连云港老厂483事件的最新进展如何,对公司海外业务有何影响? [13][14][15] **公司回答** 公司已完成整改并等待FDA再次现场核查,暂未收到产品禁令,对公司海外业务影响有限。未来公司将加强生产管理,提升自动化水平,降低人为操作风险 [13][14][15][16]

会议主要讨论的核心内容 院外市场观点 - 底价政策的作用和目的是消除不同渠道的价格差,引导各渠道合理定价 [1][2][3] - 院外渠道承担的核心功能包括及时供应多种药品、满足周边居民用药需求、提供听诊服务等 [4][5] - 院外渠道的合理经营率应该在4-6个点左右,高于超市等其他零售行业 [5] - 底价政策可能会加速行业整合,扩大联合药店的销售规模 [3] 院内外价格比较 - 龙头药店在线上线下的价格普遍低于行业均价,具有成本优势 [6][7] - 线上线下价格存在差异,主要是由于毛利率、运营成本等因素导致 [7][8][9] - 院内院外同品种价格也存在差异,但不一定都是院外更便宜 [10] 政策展望 - 化学药品集采进度较快,已完成约60%品种 [21][22] - 中药和IVD集采进度相对较慢,但降幅也较温和 [22] - 创新药政策支持力度加大,各地出台相关支持措施 [23][24] 投资策略展望 - 下半年医药板块业绩有望走出低谷,创新药和改善类品种是重点 [13][14][15] - 院内诊疗、医疗设备等领域有望复苏 [15][16][17] - 龙头药企凭借供应链和产品优势有望进一步提升市场份额 [17][18] - 创新药企资金来源更加多元化,风险可控 [25][26] - 整体估值处于合理区间,具有投资价值 [27][28]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是一家有80多年发展历史的老牌制药企业,目前员工超过1万人,业务涵盖制药、核药抗肿瘤及心脏血管精准介入器械、生物等多个领域 [1][2][3] - 公司从2015年开始坚定进行创新转型和国际化布局,建立了5个研发技术平台和8个研发中心 [2][3] - 2022年公司总资产达224亿港币,拥有超过200个医保目录产品、600个药品注册文号 [3] - 2022年公司实现收入105.31亿港币,同比增长15.8%,正常化净利润持平微增 [3][4] 业务板块表现 - 制药板块占公司收入65%左右,其中呼吸/重症领域增速超35% [5] - 核药及心脏血管介入板块收入3亿多,同比增26.7%,核药产品190维球注射液增长近3倍 [5][6] - 生物板块收入增长12.4% [5] 核药业务 - 公司是国内核药领域布局最全面的企业之一,拥有完整的产业链和全球生态圈 [6][7] - 核心产品190维球注射液已于2022年2月在中国获批上市,截至目前已在17个省市40家医院开展治疗,覆盖20个省27个城市的惠民县 [7][8][9] - 公司正在建设成都的核药研发生产基地,计划在2027年实现国产化生产 [25][26] - 公司在研核药管线包括14款RDC产品,其中6款与Telix合作,3款与德国ITM合作 [9][10] 其他业务 - 医疗器械板块已有7款产品上市,包括全球首款OTC IVERS双合一腔内血管成像系统 [11][12] - 制药板块主要产品包括呼吸用药切诺、五官科用药金嗓、心脑血管用药能气朗等,多数为行业领先品种 [13][14] - 公司在研管线包括呼吸用药、重症感染用药、眼科用药等,预计未来2-3年将有多款产品获批上市 [15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在自研创新核药方面未来的规划和布局如何? [21] **公司回答** - 公司自研核药管线目前有14款RDC产品,其中6款与Telix合作,3款与德国ITM合作 [21][22] - 公司正在建设成都核药研发生产基地,未来将实现国产化生产,提高供应链安全性 [25][26] - 公司在选择合作伙伴时充分考虑了原料供应等因素,如与ITM合作是因其是全球最大的5177供应商 [31] 问题2 **投资者提问** 公司未来的分红政策如何规划? [23] **公司回答** - 公司未来2-3年内会以高分红的方式回报股东,分红比例将维持在净利润的30%-50%左右 [23][24] - 公司采取高分红政策的目的是积极回馈长期支持的投资者,同时也要平衡公司发展需求 [23] 问题3 **投资者提问** 公司主要产品的竞争格局和风险如何? [35][36][37][38] **公司回答** - 公司主要大品种如切诺、急救用药等虽然面临一定的价格压力,但仍有较强的市场地位和定价权 [36][37][38] - 公司通过不断丰富产品线、优化产品结构来降低对单一产品的依赖,保持整体业务的稳健增长 [39][40]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度营收为 2.4 亿美元,同比增长 15.4% [1] - 2022年前三季度营收为 6.8 亿美元,同比增长 13.3% [1] - 2022年第三季度毛利率为 31.3%,同比下降 1.1 个百分点 [1] - 2022年前三季度毛利率为 32.1%,同比下降 0.9 个百分点 [1] - 2022年第三季度净利润为 2,800 万美元,同比增长 4.1% [1] - 2022年前三季度净利润为 8,100 万美元,同比增长 5.2% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业自动化业务2022年第三季度收入为 1.4 亿美元,同比增长 13.8% [1] - 工业软件业务2022年第三季度收入为 6,100 万美元,同比增长 16.9% [1] - 工业装备业务2022年第三季度收入为 4,100 万美元,同比增长 15.5% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场2022年第三季度收入为 1.4 亿美元,同比增长 13.6% [1] - 海外市场2022年第三季度收入为 1 亿美元,同比增长 17.6% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续聚焦工业自动化、工业软件和工业装备三大核心业务,加大研发投入,提升产品和服务能力 [1] - 公司在工业自动化、工业软件等领域保持领先地位,在行业内具有较强的竞争优势 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管宏观经济环境存在不确定性,但公司业务保持良好增长势头,对未来发展前景保持乐观 [1] - 管理层认为,公司在工业自动化、工业软件等领域的技术优势和市场地位将持续巩固,有望在未来保持稳健增长 [1] 其他重要信息 - 公司持续加大研发投入,2022年前三季度研发投入占营收比例达到 10.6% [1] - 公司积极拓展海外市场,海外收入占比持续提升,有助于降低单一市场风险 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在工业软件业务方面的发展计划是什么 [2] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将持续加大在工业软件领域的研发投入,不断丰富和优化产品线,提升软件产品的功能和性能,满足客户日益多样化的需求 [3] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何看待当前宏观经济环境对业务的影响 [4] **Jiazhen Zhao 回答** 尽管宏观经济存在一定不确定性,但公司业务保持良好增长势头,得益于公司在工业自动化、工业软件等领域的技术优势和市场地位。公司将继续密切关注宏观经济形势,采取有效措施应对各种挑战,确保业务稳健发展 [5] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来在海外市场的发展计划是什么 [6] **Lei Chen 回答** 公司将持续加大在海外市场的拓展力度,通过本地化运营、提升服务能力等措施,进一步提升海外市场占比,降低单一市场风险,实现更加均衡的区域收入结构 [7]