财务数据和关键指标变化 - 上半年医药行业整体跌幅为 19.79%,主要原因包括5月初的一些主题反弹以及近期医药政策上的重大变化,导致股价波动 [6] - 未来医药行业将出现明显分化,主动投资应重点挖掘结构性机会 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医药企业收入来源可分为国内市场(消费端、医保和院内支付、To B端)和国际市场,其中医保和院内支付部分最为重要 [9][10][11] - 我国医保支付体系以社会保险为主,监管部门对鼓励方向的政策非常关键,未来医保资金将更多倾斜于创新药品及相关器械领域 [13] - To B端市场需顺应国家医疗体系监管部门所鼓励的方向,在控费与优化结构中获得新的发展机遇 [16] - 消费医疗市场受政策波动影响较小,由市场需求决定价格和供需关系,在人口老龄化趋势下,贴剂市场、消费医疗器械等领域将成为未来发展的方向 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达国家和新兴市场是海外医药市场的两大组成部分,中国企业在创新药和创新医疗器械方面取得显著进步,在全球市场具备独特优势 [18] - 中药行业是医药行业中的重要细分板块,国家高度重视中医药的发展,中药企业以其稳定增长和高分红特性受到市场青睐 [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 国务院发布的"全链条支持创新药发展"实施方案,将为我国创新药行业带来翻天覆地的变化,有助于提升整体竞争力并推动产业健康发展 [21] - 国家在创新药企业方面采取积极的支持政策,尤其是在定价和峰值预期方面,这为创新药企业带来了显著的利好 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医疗设备更新计划中涉及多种类型的设备,包括大型医疗影像设备、非放射性影像设备、体外检测仪器和康复器械等,这些新型高端医疗器械将提高诊断准确性和治疗效果 [24] - 医疗领域的大规模更新计划主要依赖于中央财政提供专项资金支持、地方政府配套资金以及医院自筹和银行贷款贴息等多元化融资模式 [26] - 下半年乃至未来一段时间内,预计医疗设备领域将迎来显著增长,对该领域投资持乐观态度 [28] 其他重要信息 - 红土创新基金近期推出了一只二级债券型基金"天翼债券型基金",由具有20多年固收投研经验的陈若静总担任经理,公司固收类产品近五年表现突出 [29]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：医药行业、创新药行业 - 公司：默沙东、平安基金、辉瑞、诺德诺和 纪要提到的核心观点和论据 2024 年下半年医药行业有望反转 - 论据：政策支持力度加大，针对创新药领域出台一系列利好政策，如化学新药上市后的评分机制、全链条支持创新药发展的高层级文件及各地配套支持政策等，为行业发展提供有力保障 [1][2][3] - 论据：过去集采政策使市场对医药行业印象不佳，但如今官方明确呵护医药行业成长，将创新药视为新生产力战略，提升资金方长期信心 [2] 创新药领域政策利好发展 - 论据：2 月发布化学新药上市后评分机制，根据多因素打分并给予相应定价，激励企业研发高质量新药 [3] - 论据：3 月全链条支持创新药发展的高层级文件落地，围绕融资、研发、临床试验、申报和支付等环节提出明确支持措施 [2][3] - 论据：3 - 7 月各地政府出台配套政策，如广东财政支持、北京设除外目录、珠海给予财政和临床支持等，构建全面支持体系 [3][4] 学术会议对创新药行业意义重大 - 论据：今年中国企业在肿瘤学术会议和欧洲肿瘤科学年会提交 50 份报告，比去年翻倍，5 份入选最高级别摘要，获国际学术界显著认可 [1][4] - 论据：学术会议振奋士气，提供权威数据，为企业投资价值判断和股价走势提供检验依据，如去年下半年许多重磅对外授权事件发生在会后 [4] 国产双抗产品 AK112 击败默沙东 K 药意义重大 - 论据：默沙东 K 药是单抗类癌症治疗佼佼者，去年销售额近 300 亿美元，此前挑战均未成功，此次 AK112 击败 K 药是中国创新药胜利和全球制药史里程碑 [5][6] - 论据：表明中国企业具备开发优质治疗方案能力，将在癌症用药领域占更大市场份额，提升国际声誉，为全球患者提供更多选择 [6] 中国创新药行业成为全球重要动力 - 论据：中国在抗癌药物研发，特别是联合用药方案开发上取得显著进展，新型抗癌药物提振行业士气，在全球制药史留下印记 [1][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 平安基金旗下三个医疗相关产品定位不同，平安医疗健康主要投资 A 股；平安核心优势混合可投 A 股和港股，未来可能扩展到消费等行业；平安医药精选股票处于建仓期，可投 A 股和港股，专注 AA + H 医药主题 [8] - 刚开始投资医疗行业人群，应评估自身收益预期，根据对 A 股或港股看好程度选择市场，多关注基金经理投研观点 [9] - 挑选医药行业个股从子行业入手，找出景气子行业构建相关性网，采用利基原则寻找市值从小成长到大的公司 [10] - 管理医药主题基金关注宏观经济周期和微观企业基本面，应对市场波动坚持长期价值投资理念，分散风险、动态调整组合结构 [10][11] - 医药行业投资避开向下政策周期，寻找潜力产品周期，关注个股产品周期；区分基金波动类型并采取不同应对措施 [11] - 医药行业目前处于底部区间，政策理顺、估值低位、基本面强劲，长期来看当前位置相对安全，可提高风险偏好 [12] - 影响医药行业发展的因素有反腐行动和地缘政治冲突，但整体风险不大，创新是解决问题的出路 [13] - 普通投资者应立足长远投资医疗健康领域，不受短期市场情绪干扰，学习投资知识，保持冷静专注长期价值 [14]

财务数据和关键指标变化 - 公司在研发费用方面的投入持续增加,从2015/16年的小比重,到去年达到3.6亿元,其中2/3用于生物药领域 [2][3][4] - 公司在固定资产方面的投入也在持续,包括在成都建设生物药原液和原料生产线,这方面的投入小于小分子产品 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的小分子仿制药业务中,出口制剂占比较高,在相当长时间内净毛利贡献不会下降 [2] - 公司正在大力拓展生物药和创新药领域,已有8-9年的研发投入和合作,目前在研项目较多 [3][4][5] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国市场的小分子仿制药业务处于行业领先地位,在质量、合规和商业化能力方面都有优势 [2] - 公司看好未来5-6年内生物类似物市场的发展前景,认为有机会成为行业赢家 [5][6] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在大力拓展生物药和创新药领域,未来5-6年内有望成为行业赢家 [5][6] - 公司在小分子仿制药领域保持进攻性策略,但同时也注重保持合理的毛利水平 [56][57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对甘肃原料药价格走势持谨慎乐观态度,预计2023年底前将触底,之后缓慢回升 [17][18][19] - 管理层认为公司在生物药和创新药领域的投入将为未来带来较大的发展机遇 [3][4][5] 其他重要信息 - 公司已与美国原研企业就阿达木生物类似物达成专利和解,预计2024年上市后12个月内可贡献2000万美元净利润 [39][40][43] - 公司其他在研生物药产品如利拉鲁泰、格拉替雷格拉提等也在有序推进,预计2026年上半年可陆续上市 [11][13][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问甘肃原料药价格走势及对下游影响** 提问的内容1 [49][51] **回答者分析原料药价格走势及其对下游的影响** 回答的内容1 [52][53][54][55][56][57][58][59][60][65][66][67][68][69] 问题2 **提问者询问公司制剂库存去化情况** 提问的内容2 [72] **回答者解释公司制剂库存去化计划** 回答的内容2 [73][74]

参加本次会议会议即将开始请稍后 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 谢谢小助手线上各位投资者大家晚上好我是长江医药彭英琪那我们今天说我来汇报一下这个长江医药这个医药板块的这么一个中期策略 首先我们梳理了一下这个2024年Q1的这个医药板块数据啊从这个2024年Q1来看啊整个医药板块的这个营业收入精力润和这个扣费规模精力润的同比分数呢分别是在这个0.4% 1.7%和6.0%啊环比2023年Q4来看呢 这个营业收入规模金利润和扣费规模金利润的增速均实现了这么一个翻阵那可能表明国内整个整疗环境是已经得到了一个初步的改善那整个医疗行业里各个板块是比较分化的特别是在这个利润端利润同比增速为证的只有这个医疗服务和这个化学治疗板块 那化学制药板块2024年QE的表现是非常非常强势的那硅母精粒润和这个寇非硅母精粒润同比增速呢都是高达了分别高达82%和105%的这么一个水平那从整体的估值水平上来看啊这个板块呢自从2020年年中以来啊 ...

会议主要讨论的核心内容 - 华东医药与澳东生物合作引入改良型新药伊达拉峰的口服制剂,该产品在临床治疗上具有独特优势 [2][3] - 华东自主研发的首个ADC产品RR1已在中国和美国获批临床,未来将继续在ADC领域进行研发布局 [4][5] - 公司旗下百令系列产品受到集采政策影响,未来将积极参与集采争取恢复市场份额 [5][6][7] - 公司在GLP-1、自免等领域布局了多款创新产品,正在积极推进临床开发 [22][23] - 公司医美业务国内外均保持较快增长,未来三年内有望实现国内外医美业务双双达到三三的目标 [24][25] - 公司研发投入保持较快增长,未来三年内将保持15%-20%的增速 [25] - 公司未来将保持积极的分红政策,但具体分红方案受市场环境影响 [26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **宋哥 提问** - 澳东生物引入的伊达拉峰口服制剂与现有品种的差异 [2][3] - 公司如何看待未来脑足中市场的竞争及该产品的市场价值 [2][3] **陈总 回答** - 伊达拉峰口服制剂在临床治疗上具有独特优势,满足了目前临床上尚未获批的口服产品需求 [2][3] - 公司认为该产品在脑足中市场具有较大的市场价值和竞争优势 [2][3] 问题2 **宋哥 提问** - 公司自研ADC产品RR1在国内外的开发规划 [4][5] - 公司最新自研ADC2005的研发进展情况 [4][5] **陈总 回答** - RR1产品已在中国和美国获批临床,未来公司将继续在ADC领域进行研发布局 [4][5] - ADC2005产品目前处于临床前研究阶段,具有较好的安全性和有效性,未来有望成为公司在ADC领域的又一创新产品 [4][5] 问题3 **客户 提问** - 公司旗下百令系列产品受集采政策影响的情况 [5][6][7] **陈总 回答** - 百令系列产品受集采政策影响,销量增速有所放缓,公司将积极参与集采争取恢复市场份额 [5][6][7]

会议主要讨论的核心内容 医疗行业发展趋势 [1][2][3] - 2021年医疗行业收入和利润达到历史峰值,2022-2023年整体呈下降趋势,2024年变化更加明显 - 医疗行业受政策环境影响较大,需要关注与行业相关的政策变化,如医保、药品注册等 医疗保险市场分析 [3][4][5][6] - 2023年医保总收入约3.3万亿元,总支出约2.8万亿元,累计收入将达5万亿元 - 医保公司月均收入约47万元,需要控制收支平衡 - 医保支付政策对药品和医疗服务价格有重要影响 医疗服务需求分析 [14][15][16][17] - 人口老龄化趋势明显,2030年60岁以上人口将达4亿,占总人口45%左右 - 老年人群医疗需求旺盛,公司需关注满足其需求的产品和服务 行业创新发展 [9][10][11][12] - 政策支持和资金投入持续增加,行业创新能力不断提升 - 跨国公司和国内企业合作加深,互补优势明显 - 国内企业加快海外市场拓展,产品质量和技术水平不断提升 医疗器械行业分析 [19][20][21][22] - 国内医疗器械行业发展较快,在设计、生产等方面与国际先进水平差距缩小 - 部分细分领域如高端CT等国产产品已具备较强市场竞争力 问答环节重要的提问和回答 医保支付政策问题 [6][7] - 提问:医保支付政策是否会要求疫苗价格低于医院价格 - 回答:医保从未提出此要求,疫苗价格通常高于医院,这是合理的 行业反腐问题 [8] - 提问:行业反腐对行业发展有何影响 - 回答:反腐可能导致行业生态发生变化,需要关注其对行业的影响 创新发展问题 [9][10][11][12] - 提问:国内企业在创新和海外市场拓展方面的进展如何 - 回答:国内企业创新能力不断提升,海外市场拓展步伐加快,与国际先进水平差距正在缩小

会议主要讨论的核心内容 - 公司在整个医药行业投融资环境压力下,业务量和需求有所下降,但到今年二季度开始有所恢复和增长 [1][2][3] - 公司价格虽然延续了之前的下降趋势,但利润情况在二季度有所好转,行业竞争也相对稳定 [2][3][4] - 公司对政策支持持乐观态度,但目前政策落地细节还不够完善,主要集中在IND和新药获批补贴等方面 [3][4] - 公司认为行业价格战已接近底部,未来价格变动幅度不会太大,主要取决于整体市场需求变化 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **客户提问** 公司是否有减值压力,特别是在猴子价格方面 [11][12] **公司回答** 公司不会从猴子品质上下手来降低成本,而是通过自动化、AI等应用来提高效率和降低成本 [15][16] 问题2 **客户提问** 公司临床端业务的发展重点和前景如何,与同行相比有什么优势 [17][18] **公司回答** 临床端业务是公司未来发展重点之一,公司在临床前方法开发上有优势,可以快速转移到临床应用,提高客户效率 [17] 问题3 **客户提问** 公司海外业务的发展情况如何,未来收入和利润水平预期如何 [7][19][20][21] **公司回答** 公司海外子公司BioMill业务需求较好,但产能已接近饱和,未来增长空间有限。海外业务毛利率高于国内,净利润状况良好 [7][19][20]

会议主要讨论的核心内容 医药行业整体情况 - 2021年医药行业增速达到历史高点,2022年和2023年增速开始下滑 [1] - 医药行业受到政策环境的影响较大,包括健康中国战略、医改、医保等政策 [2][3] - 2023年医保收支情况:收入3.3万亿,支出2.8万亿,累计结余4.7万亿 [3] - 医院就诊人次分布:三级医院占60%,二级和一级医院合计30%以上 [4][5][6] 人口老龄化趋势 - 2023年60岁以上老人占20%,预计到2030年达到4亿人 [19][20][24] - 老年人群特点:教育水平较低、养老金较少、疾病发病率高 [24][25][26] - 老年人群消费需求:刚需品、细分品类、辅助性产品 [25][26][27] 创新药发展 - 政策支持创新药发展,医保支付力度加大 [13][14] - 国内创新药企业加速海外拓展,与国际接轨 [16][17][18][31] - 创新药研发和产业化仍面临挑战,需要关注产业链各环节 [15][16] 医药企业海外拓展 - 中国医药企业海外拓展经历了几个阶段:大陆免税、原料药出口、创新药授权、疫苗等出口 [28][29][30] - 海外市场具有广阔空间,但需要关注当地支付能力、产品质量等因素 [27][28][29] - 海外拓展有利于提升中国医药企业的全球竞争力 [31][32]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在积极布局GLP-1领域,包括国内头部药企的一些原创创新药,这个领域具有巨大的市场空间 [1][2][3] - 公司的两个拳头产品斯美格罗钛和天尔伯钛展示出了巨大的成长潜力,未来5-10年内销售额和储备量都有望继续大幅增长 [2] - 这些GLP-1类药物不仅在降糖方面有效,而且在保护心脑血管方面也有积极作用,是公司看好的重点方向 [2] - 公司正在积极推进GLP-1类创新药的临床试验,已完成了两个适应症的全部入组工作,临床进展顺利 [4][5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 对于公司GLP-1产品的临床试验进展,能否请公司管理层做进一步介绍? [4][5] **公司管理层回答** 公司已在国家药物临床试验登记与信息公示平台公示了两个适应症的临床方案,分别为糖尿病和减重,目前两个试验证都已完成全部入组工作,其中糖尿病5mg和10mg剂量组已基本完成给药。根据临床方案设计,后续还需进行安全随访、锁库和数据整理等工作。公司会继续推进临床进展,并及时披露最新进展情况。[5][6]

- 纪要涉及的行业或者公司：国胜证券[1] - 纪要提到的核心观点和论据：无 - 其他重要但是可能被忽略的内容：专业投资机构客户或受邀客户会议中嘉宾发言仅代表个人观点，国胜证券研究人员发言仅代表当日判断，具体参见完整版研究报告；未经国胜证券书面许可，严禁录音、转发及相关解读，违规将追究法律责任[1]