对话传媒-深度解读中报、AI应用、影视20240716_导读 2024年07月17日 01:07 关键词 传媒 科技 市场 投资者 策略 分析师 估值 基本面 资金情绪 行业轮动 底部区域 超额收益 宏观环境 电子 通信 计算机 传媒轮动 业绩 中报 数字经济 数据要素 全文摘要 本次会议由策略部门对当前市场进行了综合分析，指出市场情绪虽然有所恢复但仍保持谨慎，特别关注 三中全会后市场可能出现的变化。分析显示，A股经过调整已经基本反映了基本面的悲观预期，估值和 股价调整达到了历史平均水平，并且资金流动和行业轮动指标显示出市场调整已经到位，因而认为当前 处于底部区域，未来可能有小幅调整但幅度有限。会议特别强调科技行业，尤其是电子、通信以及传媒 板块作为短期配置的重要方向，因其具有历史超额收益记录和当前宏观经济及盈利状况的支持。看好传 媒板块基于AI、VR/AR和5G等技术的快速发展，国家政策对数字经济的支持，以及数据要素重要性的提 升。尽管近期传媒板块中报数据显示多数公司业绩未能达到预期，但由于全年展望乐观，加上AI技术的 应用及其推动作用，预计传媒板块将具备较强上涨动力。讨论还涉及了AI技术在降本增效、游戏板 ...

光模块行业研究报告 纪要涉及的行业或公司 - 光模块行业 - 数据中心 - 服务器 - 网络设备 - 硅光技术 纪要提到的核心观点和论据 1. 光模块市场呈现景气持续增长态势，800G及以上速率产品需求旺盛 [1][2][3] - 数据中心和网络设备对高数据传输率的需求不断增加 - 800G及以上高速光模块在服务器和网络设备领域得到广泛应用 2. 光模块技术的核心在于电信号和光信号的高效转换 [3][6] - 光模块包含发射组件和接收组件，实现电信号到光信号以及反向的转换 - 目前市场上主要有小型化可插拔和四通道小型化可插拔两类光模块 3. 随着AI和5G应用发展，对更高带宽和传输速度的需求不断增加 [3][10] - 预计光互联升级周期将缩短至约两年 - 提升传输速度的关键在于光芯片和器件能力的增强，以及封装技术和调制技术的进步 4. 光模块市场未来几年将快速增长，尤其是在800G和400G产品领域 [4][9] - 国内外厂商在竞争中占据一定市场份额，国内厂商有望进一步提升全球市场份额 - 新型LPO技术被寄予厚望，可降低光模块能耗并提高效率 5. 硅光技术逐渐成为市场焦点，与CPU技术相比展现出广阔的发展前景 [5][13] - 国内外多家企业积极投入硅光技术及光模块的研发与生产 - 预计未来几年内，光模块市场规模将达到数百亿级别 其他重要但可能被忽略的内容 1. 光模块产业链的上下游关键环节 [7] - 上游为光芯片和器件的研发生产 - 下游为光通信设备和服务器厂商 2. 光模块的主要分类依据及发展现状 [8] - 主要分为小型化可插拔和八通道化小型化可插拔两类 - 400G产品占据较大市场份额，但800G等高速率产品逐渐普及 3. CPU方案如何整合光芯片与电子芯片以优化性能 [12] - 将800G光模块与高端电子芯片集成封装，实现光电紧密耦合 - 潜在市场规模可达数十亿美元 综上所述，光模块行业正处于高速发展阶段，800G及以上高速产品需求旺盛,推动了行业整体的景气持续。 技术进步和市场需求是行业发展的关键驱动力,硅光技术的应用也为行业带来广阔前景。国内外厂商正积极 布局,未来几年内光模块市场规模有望达到数百亿级别。投资者应关注相关上市公司和一级市场公司的最新 动态和发展机会。

深度解读中报应用影视 ...

苹果服务器调研手机对应服务器配置及价值估值 ...

本次会议会议即将开始请稍后感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 未经许可,不得翻唱或使用 大家好欢迎参加天峰证券从业绩预告看AI科技与AI核心交替电话会议目前在参会者进行进行状态现在开始播报名字声明声明播完后支持人口现在是发言本次电话会议为第一个会议会经天峰证券许可不得通过任何途径向会议录音或寄要的向第三方提供或传播天峰证券对违反上述要求的行为主体保留追究其法律责任的权利 好嘞各位投资者大家晚上好我们天峰PMP团队从1月23号就开始持续的强烈推荐AI中间多次强靠可此次现在这个时间点基本上很多业绩预告也出来了所以这次我们核心的主题是从业绩预告看AI科技与AI核心的标的首先有请天峰经济研究所副所长天分通讯首席唐海钦总给大家讲解天峰通讯相关观点好的谢谢主持人 正如我们主持人所讲整个的大的天峰科技的实路是今年的AI行情是从1月23号的大底部开始给大家推荐 呃然后到3月20号开始转正分化所以我们叫做业绩的这个呃分分析也好或者说叫可以和业绩的展望也好后面呢我们到5月底开始说二次AI行情进攻那么现在目前属于二次AI行情的一个发掉的这么一个阶段和上升的这个势头那么在 整个的这个大的这 ...

会议主要讨论的核心内容 OpenAI的AI进程 - OpenAI将AI进程划分为5个等级,目前处于第一等级的"AI Bot"阶段,即智能聊天机器人,如ChatterGPT [1][2][3] - OpenAI正在研发代号为"草莓"的新项目,旨在提升模型的推理能力和解决复杂科学数学问题的能力,以推进AGI进程 [2][3] - OpenAI将在短期内达到第二等级的"推理者"阶段 [4] 快手在AI领域的进展 - 快手推出了可林模型,能够生成3分钟的高质量纹身视频,满足短剧制作需求 [5][6] - 快手还推出了可图开源模型,大幅提升了文本理解和生成能力,解决了之前纹身图应用中的歧义和颜色混淆问题 [6][7][8] - 可图模型的性能指标在全球排名第二,仅次于碧源的ZL1 [8] - 快手将可图模型应用于旗下的短视频等产品,实现了AI技术与业务场景的深度融合 [9] 行业观点 - 公司认为AI商业化进程将在2023-2024年加速,重点关注与广告电商结合度高的焦点科技和一点天下等公司 [10] - 数据和语音训练需求增加,带动语音库商业化能力提升,如华策和中网天泽等公司 [10] - 应用AI工具提升IP变现效率,如上海电影、中文在线和阅文等公司 [10] - 近期影视院线板块表现超预期,万达影视和猫眼有望迎来编辑机会 [10][11]

一、涉及行业 光模块行业[1] 二、核心观点及论据 （一）市场需求推动行业发展 1. 数据交换和传输需求大增，800G及以上数据产品市场需求旺盛，使数据中心端口数量和数据流量大增，从而促进更高性能光模块需求，光模块广泛应用[2][3] 2. 2022年起800G产品大量出货，预计到2028年将占据市场份额一半以上成为主流，AI相关光模块增长迅速，1.6T产品是中长期增长动力[9] （二）技术发展趋势 1. 聚焦提高单位时间内传输光量子数量、增强封装能力、采用先进调制技术，单元通道传输速度提升和封装技术进步是主要方向，硅光、LPO和CPO领域潜力巨大[3] 2. 目前光模块根据封装方式和接口速率分类，小型化可插拔型为主流，速率从200G向800G及更高速率演进，未来提升传输速度依赖光芯片和器件能力增强，非归一化PAM4调制有速率优势[8] 3. LPO通过采用线性驱动芯片和跨阻芯片替代DSP组件降低能耗，适用于数据中心短距离传输场景，已有云厂商和设备厂商布局，某些型号交换机能耗降低约25%，除LPO外CPU整合方案也是重要方向[9] （三）市场表现与竞争 1. 光模块市场在低谷期后正增长，国内外厂商竞争激烈，国内厂商在市场中地位重要有望提升全球份额，电信市场面临挑战，云计算和互联网资本支出增长推动市场发展[4] 2. 预计2026年纯光互联市场规模达26亿美元，硅光技术利用多种材料潜力广阔，国内外厂商积极参与推出新品，在人工智能和数据中心驱动下产业将快速发展[5] （四）产业链结构 1. 上游涉及光芯片和器件制造，国内光电芯片国产化能力逐步提升处于验证阶段，光器件方面国内技术水平较高，下游面向光通信设备及服务器厂商需求供应[7] 2. 数通模块市场需求强劲，1.6T海外市场推广、国内市场认证验证中，尽管电信市场低迷，但云计算和互联网资本支出增长推动相关厂商业绩提升[7] 三、其他重要内容 1. 光模块是光信号收发与转换的核心装置，工作流程包括电信号调制成光信号传输再转化为电信号，核心组件为发射和接收组件[6] 2. 硅光技术相较于CPU材料选择更多元化，英特尔等国内外企业参与研发，硅光芯片有望从8亿美元增长至2029年30亿美元左右，国内厂商积极投入推动在中国市场成熟应用[10]

一、涉及行业与公司 - 主要涉及AI科技行业、通信行业、计算机行业、传媒行业等[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][16][17][18][19][21][22][23][24][25][26][27] - 提到的公司有中兴通讯、新一胜公司、天府通信、寒武纪、海光、百度（昆仑芯）、达梦、顶点软件、道通科技、润民技术、福星软件、金蝶、医院通信、依维通信、托邦股份、易联网络、瑞敏公司、腾讯、万达电影、猫眼娱乐等[10][12][5][6][21][22][16][6][20][25][27] 二、核心观点与论据 （一）AI科技行业 - **业绩表现与前景乐观** - 自1月23日起AI板块表现强势，部分公司业绩预告显著增长，如中兴通讯核心业绩预告同比增长达250% - 300%，新一胜公司上半年实现利润1到9.5亿元且二季度盈利超出预期，全年有望达到22 - 25亿元，反映出AI行业整体供不应求，后续季度业绩增长有望更显著[3][10] - 虽有些公司未发布业绩预告但实际业绩良好，如天府通信，不能仅凭是否发布预告判断业绩[12] - 市场对明年AI市场发展持乐观态度，800G和1.6T技术应用预计推动业绩增长，明年800G芯片市场需求可能高达1500万只以上，即使价格下降或利润率受影响，整体业绩仍有良好预期[3][13] - **相关领域值得关注** - 全球科技公司在AI领域算力投入持续增长，预计环增10%左右（Meta、微软等大厂），AI在硬件和自动驾驶领域应用深化，投资者可关注NVIDIA、苹果、特斯拉等核心标的以及Web 3.0潜在机会[8] - 国内互联网大厂在AI赛道持续投入，场景和产品丰富，虽美股互联网公司估值接近20倍，但国内市场随着投入增强和技术进步，估值提升空间较大[26] （二）通信行业 - **业绩预告影响股价** - 业绩预告是影响当前股价的关键因素，市场对明年业绩的预期是推动股价上涨的主要动力，通信指数预计全年上涨约二三十个百分点，通信板块过去两年表现优异，去年涨幅第一，今年年底预计位列前三[4][16] - **发展方向明确** - 通信行业中AI和出海领域表现强劲，部分因装修问题错失机会的公司无需过分担忧[17] （三）计算机行业 - **面临挑战与发展方向** - 计算机行业基本面艰难，缺乏明确成长性方向，但国产算力是刚需方向，受政府大力支持，如河南国企发行科创债专项投资，预计下半年至明年年底景气度持续上升[18] - 除运营商盈利能力增强外，地方政府对计算领域大规模投入成为新驱动因素，下半年将形成招投标高峰推动算力上架高潮期，出海业务也是重要进攻性方向[19] - **不同领域企业情况** - 国产算力领域可关注寒武纪、海光、百度昆仑芯等企业，大安全、大信创领域推荐关注达梦、顶点软件等企业[5] - 出海企业如道通科技和润民技术毛利率高（上半年分别为40%和60%），利润弹性大，尽管面临短期情绪影响，但基于财务状况和市场前景乐观预期，特别是在欧洲市场的表现，可作为长期投资选择，瑞敏公司海外业务风险相对可控[6][20] - 金蝶公司全年指引未变，预计收入增长15%和9亿现金流，虽受宏观形势影响AR订阅完成度下调但仍优于传言，部分业务已盈利，PS仅为三倍，整体变化积极，若明年需求恢复，大安全和大信创等细分领域将有增长潜力[22] （四）传媒行业 - 暑期档票房超出预期达到约44亿，万达电影和猫眼娱乐有望从中获益[27] 三、其他重要内容 - 对于未发布业绩预告的公司不能简单判定业绩不佳，要综合多方面因素判断[12] - 市场通常将业绩预告作为当前年度业绩参考，目标价主要取决于对下一年度表现预测[14] - 未来三个月是决定明年业绩的关键期，因为企业需根据市场需求调整供应链并锁定资金[15] - 面对市场短期波动（如受美国大选不确定性影响），投资者应理性看待，部分公司股价反映海外市场对中国产品需求旺盛，行业受影响程度有限[16] - 可以根据业绩预告数据公布结合公司未来发展预期分析调整目标价预估，把握AI行业发展浪潮和国内需求增长趋势布局优质公司[16] - 企业内部工程师认为大型科技公司（如Meta）通过AI技术提高效率效果显著，尤其在美国劳动力成本高的情况下，AI提效有更大经济意义[23] - 港股因降息预期易受流动性环境改善带来的机会，腾讯是港股核心标的之一，估值性价比高且受益于DNF游戏和视频号电商商业化[25]

然后其实苹果的AI服务器从今年刚刚开始做的它是之前一直都用的是相应的公有利用来作为它的整个服务器载体从今年开始做AI服务器那么整个它今年的从24年到27年然后整个这 三年的AI服务器整个的预期总量预计是在将近7万到8万台那么今年的今年我们看到苹果的AI服务器的这个量是在将近2万台那么这2万台里面它是分为主要还是以英伟达这个板卡为基础就是分为训练服务器和推理服务器那么推理服务器 那么它主要是用的英伟达的这个L40的推理卡就一台服务器里面会有4个L40来作为它的整个推理服务器那么训练服务器就是用的是英伟达的H100就一台服务器里面是配8张英伟达的H100的GPU卡来作为它的训练服务器所以说今年整个训练服务器两台里面大概有1万2千台是推理服务器 然后还有8000台是训练服务器所以这就构成了整个今年的2万台的苹果的AI服务器那么整个今年AI服务器里面它主要的跟它的合作伙伴很重要是一共跟那个鸿海富士康合作为主 就是由富士康来替苹果来代工它的整个AI服务器那么这个是今年的情况那么当然目前苹果也在规划它自己的自研的芯片的AI服务器那么它自研的AI服务器的芯片主要还是以这个推理卡为主那么目前来看到 他从明年开始会在他整个这个 ...

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司主要从事上市公司、行业研究,擅长解读公司财报、行业动态、宏观市场,发现潜在的投资机会和风险 [1][2][3] - 公司业务涉及多个领域,包括出海业务、PC智能手机处理硬件、AI Agent服务、人形机器人等 [1][2][3] - 公司在决策层面的AI技术应用较为突出,如特斯拉在决策端的探索 [1][2] - 公司在硬件、端侧、行为识别等领域也有布局,如云天利飞、格林圣彤等 [3][4] - 公司在大模型、行业模型、小模型等不同类型模型的应用也有涉猎 [6] 公司在AI领域的布局 - 公司在大模型、行业模型、小模型等不同类型模型的应用也有涉猎 [6] - 公司在大模型相关领域有三种主要布局:1)直接输出大模型;2)为大模型提供配套引擎或助手;3)将大模型与自身产品线深度融合 [7][8][9] - 公司在MR、虚拟现实等技术维度也有布局,与大模型并列 [16] - 公司在AI在影视短剧领域的颠覆性应用也有关注 [16] 公司在产业链布局 - 公司在硬件、端侧、行为识别等领域也有布局,如云天利飞、格林圣彤等 [3][4] - 公司在产业链配套、生产圈合作等方面也有布局,如与大厂战略合作 [15] - 公司在一些新兴领域如人形机器人、自动驾驶等也有涉足 [15] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容