行业或公司 * 字节跳动 * AI 硬件产业链 * 智能终端 * AI 算力基础设施 核心观点和论据 * **字节跳动 AI 硬件布局**： * 字节跳动在 AI 硬件领域进行了多方面的布局，包括耳机、VR、智能玩具等。 * 字节跳动内部有多个团队在开发 AI 眼镜，预计明年上半年推出。 * 字节跳动在 AI 硬件上的布局是为了掌握用户的下一代使用场景和流量入口。 * **AI 眼镜市场**： * AI 眼镜市场潜力巨大，但技术瓶颈在于体积小、功耗低。 * 低功耗技术的积累有助于公司在 AI 眼镜爆发期把握重要机会。 * 字节跳动掌握豆包大模型，有望在 AI 眼镜市场取得成功。 * **AI 算力基础设施**： * 字节跳动在 AI 算力基础设施方面进行了大量投入，包括 GPU 服务器、数据中心、网络通信等。 * 字节跳动在 AI 算力基础设施方面的投入有助于其 AI 业务的发展。 * **火山引擎**： * 火山引擎是字节跳动面向 B 端的云服务，包括 AI 算力、数据存储、数据分析等。 * 火山引擎是字节跳动拓展 B 端市场的重要工具。 其他重要内容 * **AI 硬件供应链**： * 字节跳动在 AI 硬件供应链方面进行了布局，包括芯片、传感器、显示屏等。 * 字节跳动与多家供应商建立了合作关系。 * **AI 应用**： * 字节跳动在 AI 应用方面进行了多方面的探索，包括语音交互、图像识别、自然语言处理等。 * 字节跳动将 AI 技术应用于其核心业务，提升用户体验。 * **行业竞争**： * 字节跳动在 AI 硬件和 AI 算力基础设施领域面临来自其他科技巨头的竞争。 * 字节跳动需要不断提升自身技术实力，才能在竞争中保持优势。

行业或公司 * **行业**：机器人、AI 服务器电源、工业自动化、新能源 * **公司**：麦格米特、伟创电气 核心观点和论据 * **AI 服务器电源需求增长**：随着 AI 技术发展，数据中心对算力需求激增，AI 服务器出货量不断增长，推动 AI 服务器电源迅速扩容[5]。 * **麦格米特业务多元化**：麦格米特业务涵盖智能家电、电源、新能源、轨道交通、工业自动化、精密连接器等领域，2023年收入占比约30%[7]。 * **伟创电气拓展新兴行业**：伟创电气在机床、纺织、矿山、起重、高效能源等行业基础上，拓展机器人、医疗、新能源等新兴行业[9]。 * **海外市场增长**：麦格米特和伟创电气均在海外市场布局，预计未来海外业务增速较高[10][11]。 * **盈利能力提升**：麦格米特和伟创电气通过优化产品设计、成本结构、加大研发投入等方式提升盈利能力[18]。 其他重要内容 * **AI 服务器电源市场空间**：2025年 HDC 电源市场空间预计在230亿元人民币左右，2026年预计在300亿元人民币左右[6][14]。 * **麦格米特产品线**：麦格米特产品线涵盖控制层、驱动层、执行层，布局相对完整[8]。 * **伟创电气业务板块**：伟创电气业务分为变频器、伺服两大板块[10]。 * **公司推荐**：麦格米特和伟创电气在 AI 服务器电源和机器人等领域具有较高成长性和利润弹性，建议重点关注[20]。

行业观点 1. **科技板块机会大于风险**：认为未来在人工智能领域，科技板块乃至非科技板块很多制造业工业领域在进行转型的过程中，会迎来非常多的机会。[1][2] 2. **PC端和手机端产业链变化**：鸿门5.0版本持续更新，预计未来一段时间国内PC端和手机端产业链将发生重大变化。[1][3] 3. **AR应用产业全面发展的预期**：预计从明年开始，AR应用产业将迎来全面发展，目前AR市场仍处于底部状态。[6][7] 公司观点 1. **字节跳动火山引擎大会亮点**：字节跳动火山引擎大会在上海举行，展示国内大幅度发展，尤其是在互联网场上的表现。[2][4] 2. **豆包世界理解模型性价比优势**：豆包世界理解模型的输入价格为0.003元，比行业平均价格降低了85%，具有明显的性价比优势。[4][6] 3. **字节跳动在AR下游应用全面开发**：字节跳动在视频、AI玩具、智能手机、智能机器人、PC中端等领域发力，全面开发AR下游应用。[4][5] 其他重要内容 1. **关注数据库、操作系统、芯片环节**：在新创板块调整后，建议关注数据库、操作系统、芯片等环节。[1][3][6] 2. **国产算力需求**：大模型带来的算力需求，预计未来一年到两年国产算力将迎来大量投入。[4][5] 3. **国内厂商投资大模型**：国内互联网厂商如腾讯、阿里等开始逐步聚焦投资大模型。[5][7]

行业或公司 * **行业**: 机器人与人工智能 * **公司**: Physical Intelligence (Pi) 核心观点和论据 * **核心观点**: Physical Intelligence (Pi) 是一家专注于构建基础 AI 模型的机器人公司，旨在使机器人能够感知、学习和与环境互动，类似于人类。 * **论据**: * Pi 的 Pi-Zero 模型是一个通用的机器人基础模型，可以控制各种机器人，并可以直接由人类操作员提示或微调以用于更复杂的应用。 * Pi-Zero 的核心是一个预训练的视觉语言模型 (VLM)，它继承了 VLM 和 LLM 的语义推理和问题解决技能。 * Pi-Zero 使用专有的跨实体训练模型，允许收集的数据用于所有机器人形态。 其他重要内容 * **Pi-Zero 的演示**: Pi-Zero 在各种演示用例中表现出色，包括烤面包、折叠盒子、清理餐桌等。 * **Pi 的团队**: Pi 由前 Google DeepMind 工程师 Karol Hausman 领导，团队成员包括多位机器人领域的专家。 * **Pi 的融资**: Pi 已于 2024 年 11 月筹集了 4 亿美元，估值达到 20 亿美元。 * **Pi 的合作伙伴**: Pi 与多家公司和机器人实验室合作，以进一步开发其模型并改进合作伙伴的硬件设计。

1. 纪要涉及的行业或公司 * **电子商务**: Amazon.com (AMZN), eBay, Inc (EBAY) * **在线旅游**: Booking Holdings (BKNG), Expedia Group, Inc. (EXPE) * **社交媒体**: Meta Platforms Inc (META), Pinterest (PINS), Reddit (RDDT) * **音频流媒体**: Spotify (SPOT) * **其他**: Uber Technologies (UBER), Zillow Group (Z) 2. 核心观点和论据 * **电子商务**: * Amazon.com (AMZN) 作为电子商务和云计算的领导者，拥有强大的市场地位和增长潜力。 * eBay, Inc (EBAY) 在电子商务领域仍是一个重要参与者，但其增长前景受到限制。 * **在线旅游**: * Booking Holdings (BKNG) 是在线旅游领域的领先公司，拥有强大的市场地位和增长潜力。 * Expedia Group, Inc. (EXPE) 通过其强大的品牌组合正在扩大其国际足迹。 * **社交媒体**: * Meta Platforms Inc (META) 拥有强大的社交图谱和竞争优势，但其增长前景受到监管风险的影响。 * Pinterest (PINS) 是一个视觉发现平台，拥有高商业意图的用户群。 * Reddit (RDDT) 是一个全球性的数字城市，拥有快速增长的用户群。 * **音频流媒体**: * Spotify (SPOT) 是最大的纯音频流媒体服务，正在从基于交易的流媒体模式转向基于订阅的模式。 * **其他**: * Uber Technologies (UBER) 是全球领先的出行和食品配送平台。 * Zillow Group (Z) 是美国最大的房地产网站，拥有强大的品牌和市场份额。 3. 其他重要内容 * **估值**: * 报告中提供了对目标公司和行业的估值分析，包括市盈率、市净率和EV/EBITDA等指标。 * 报告还讨论了潜在的风险和下行风险，包括竞争、监管风险和宏观经济因素。 * **投资建议**: * 报告中提供了对目标公司和行业的投资建议，包括增持、持有和减持。 * 报告还讨论了最佳投资机会和风险最高的股票。 总结 这份电话会议纪要提供了对电子商务、在线旅游、社交媒体、音频流媒体和其他行业的深入分析。报告中的核心观点和论据有助于投资者了解这些行业的当前状况和未来前景。

行业分析 1. **互联网公司经营情况**：国内互联网公司在过去20年的经营情况相对较弱，尤其是与字节跳动相比，字节跳动在海外的业务，特别是TikTok，表现较好。[doc id='1'] 2. **国内互联网公司投资放缓**：国内互联网公司在投资方向上出现明显放缓，主要体现在开发力度上。从几个指标来看，海外开发力度是国内的三倍左右。[doc id='1'] 3. **国内云商CAPEX增速**：预计未来两年国内云商CAPEX增速将超过海外，2025年国内四家云商的CAPEX增速预计非常强劲。[doc id='2'] 4. **字节跳动投资力度**：字节跳动在2024年的投资力度预计将超过50%，接近BAT合计的60%，超过BAT任何一家的投资力度。[doc id='2'] 5. **光模块市场竞争**：国内光模块市场竞争激烈，但近年来竞争有所放缓，主要原因是芯片供应紧张和产能不足。[doc id='4'] 6. **光模块市场趋势**：国内光模块市场在2020年之后一直处于萎缩状态，但预计2024年将迎来规模上的400G产品放量。[doc id='7'] 7. **硅光芯片储备**：硅光方案未来在海外市场渗透率将快速上升，光讯科技在硅光芯片储备方面表现良好。[doc id='19'] 公司分析 1. **光讯科技竞争力**：光讯科技在国内光模块市场竞争力较强，主要优势在于物料获取、芯片自产和与主要供应商的合作。[doc id='18'] 2. **光讯科技市场份额**：预计光讯科技在2024年的市场份额将增加，并在一些大客户上达到30%到50%的份额。[doc id='17'] 3. **光讯科技良率提升**：预计光讯科技在2024年第三季度和第四季度良率将有所改善，进一步推动其市场份额和盈利能力。[doc id='17'] 4. **光讯科技硅光芯片储备**：光讯科技在硅光芯片储备方面表现良好，有助于其未来在800G和1.6T产品上的竞争力。[doc id='19']

行业或公司 * AI应用产业链 [2] 核心观点和论据 * OpenAI在圣诞节前连续发布12天，精心策划，引爆持续关注 [2] * OpenAI发布的O1完整版和SORA版本效果惊艳，O3版本更是领先O1 [3][5][8] * 国内AI模型追赶OpenAI，但整体能力仍有一代差距 [11][12] * 国产大模型在商业化售卖上具有先天优势 [13] * AI应用落地难点在于模式工作流、新操作界面和传统IT包袱 [14] * AI应用落地趋势：B2C全面开花，B2B稳步落地，B2B2C和B2B2B场景难度较大 [28][29][30] * 2B和2C应用场景中，视频理解模型具有巨大想象空间 [25][26] 其他重要内容 * OpenAI发布的Canvas平台提供人机交互界面，开辟新的人机工作对话形式 [6] * 字节跳动发布视频理解模型，在安防、医疗、能源勘探等领域具有应用潜力 [26] * 可穿戴设备与AI结合，如AI眼镜和脑机接口，具有前沿意义 [40]

行业或公司 * **行业**：国产算力、AIDC、AI应用 * **公司**：字节跳动、阿里、腾讯、百度、中国移动、世纪互联、泛国数据、润泽科技、秦淮数据、欧通、开达、英威克、高兰、声明 核心观点和论据 1. **国产算力产业投资机会**：由字节跳动发起，阿里腾讯加速追赶，百度可能追随，预计将成为明年全年投资主线。[序号1][序号3][序号4][序号6][序号13] 2. **AI产业机遇与云计算浪潮相似**：2019年Q4阿里和腾讯资本开支同比转正，增速延续至2020年Q3。[序号3][序号16] 3. **AI应用和AI硬件齐飞**：预计明年国内AI应用和AI硬件将迎来快速发展。[序号4][序号17] 4. **国产算力芯片利润弹性最大**：韩5G等国产算力芯片公司份额可能逐步提升。[序号4][序号17] 5. **运营商加大对国产算力卡投入**：中国移动等运营商在云基算时代加大投入。[序号4][序号17] 6. **AIDC产业机遇**：由AI应用带动，相关公司股价涨幅较大。[序号5][序号18] 7. **AIDC供配电系统需求提升**：ITK企业对AIDC大量投资建设，供配电系统需求大幅提升。[序号6][序号7] 8. **光模块和交换机需求弹性**：国产算力发展对光模块交换机有较好弹性。[序号8] 9. **AIDC产业链涨价**：算力芯片、AIDC、供配电系统、服务器电源等环节价格上涨。[序号10][序号11][序号12][序号13] 其他重要内容 1. **字节跳动AI投入力度最大**：字节跳动在AI投入力度上排在第一位。[序号1][序号2] 2. **阿里资本开支大幅增长**：2023年Q4开始同比增速由负转正，全年每个季度增速高速增长。[序号2][序号3] 3. **腾讯资本开支小势牛高**：腾讯资本开支增速可能不如阿里和字节跳动。[序号3] 4. **百度落后于其他巨头**：百度需要努力才能追赶上字节跳动、阿里和腾讯。[序号3][序号16] 5. **运营商加大投入**：中国移动等运营商加大对国产算力卡和AI产业的投入。[序号4][序号17] 6. **AIDC需求增长**：AIDC需求增长带动相关产业链发展。[序号5][序号18] 7. **AIDC价格走势**：部分AIDC公司公布单机柜价格走势，价格环境在提升。[序号10] 8. **柴油发电机需求暴涨**：柴油发电机供不应求，价格上涨。[序号11][序号12] 9. **服务器电源单码价值量提升**：随着功耗提升，服务器电源单码价值量将有一定涨幅。[序号13]

行业或公司 * AI应用行业 * 计算机行业 * 机器人行业 * AI眼镜行业 * AI手机行业 * AI PC行业 * AI安全行业 核心观点和论据 1. **AI应用是未来三年或五年最重要的投资方向**。AI应用在效率提升、客户体验优化等方面具有显著优势，预计2025年或2026年将成为赔率最高的可创造方向。[doc id='1'] 2. **AI应用软件是计算机行业中的重点投资方向**。从2024年八九月份开始，海外AI应用公司开始加速兑现EPS，国内AI应用公司也呈现出增长趋势。[doc id='5'] 3. **人形机器人是AI应用的重要载体**。特斯拉、华为、英伟达等公司在人形机器人领域具有明显优势，预计2025年特斯拉Optimus进入量产元年，产业链将进入基本面可跟踪阶段。[doc id='8'] 4. **AI眼镜是AI应用的重要载体**。AI眼镜市场空间巨大，预计2023年全球AI眼镜市场规模将达到千亿美金。[doc id='19'] 5. **AI手机是AI应用的重要载体**。AI手机将推动手机厂商的量价提升，预计2025年手机厂商的利润空间弹性将更大。[doc id='23'] 6. **AI PC是AI应用的重要载体**。AI PC将推动电脑厂商的硬件创新和软件应用创新，预计AI功能体验将成为电脑厂商的核心竞争力。[doc id='25'] 7. **AI安全是AI应用的重要保障**。AI安全监管是刚需，预计AI安全将成为重要的投资方向。[doc id='27'] 其他重要内容 1. **计算机行业风险**。应收账款占收入比例过高的公司存在风险，需要关注其信用减值风险。[doc id='10'] 2. **AI应用公司投资建议**。关注AI产品订单、收入和落地情况，同时关注公司财报和现金流。[doc id='11'] 3. **AI应用产业链**。AI应用产业链包括硬件、软件、数据、安全等多个环节，国内产业链相对成熟。[doc id='21'] 4. **AI应用发展历程**。AI应用从2018年开始发展，预计未来几年将迎来快速发展。[doc id='29']

行业或公司 * **行业**：AI产业，特别是国内AI产业 * **公司**：字节跳动、豆包、智捷、百度、阿里、腾讯、华为、浪潮、官讯、华东、续贩、英伟克、华工科技、Palantir、汉德 核心观点和论据 1. **国内AI产业进入军备竞赛元年**：受字节跳动和豆包等公司的影响，国内AI产业将进入军备竞赛阶段，为投资者带来投资机会。[序号]1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30 2. **智捷在AI产业中占据领先地位**：智捷在算力、训练、推理和应用等方面都处于领先地位，其发展将对国内AI产业产生积极影响。[序号]2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30 3. **BAT加大AI投入**：百度、阿里、腾讯等互联网巨头加大AI投入，推动国内AI产业发展。[序号]3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30 4. **AI产业链投资机会**：AI产业链上游数据中心、中游AI入口、下游软件等领域存在投资机会。[序号]3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30 5. **字节跳动AI生态建设**：字节跳动致力于打造AI生态，通过Token激励用户和开发者，推动AI产业发展。[序号]2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30 6. **AI Agent应用场景**：AI Agent在营销销售、内需替代代码、内需编程、营销客服等领域具有广泛应用前景。[序号]2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30 其他重要内容 * **AI产业投资机会**：AI产业链上游数据中心、中游AI入口、下游软件等领域存在投资机会。[序号]3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30 * **AI Agent应用场景**：AI Agent在营销销售、内需替代代码、内需编程、营销客服等领域具有广泛应用前景。[序号]2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30 * **AI产业链投资机会**：AI产业链上游数据中心、中游AI入口、下游软件等领域存在投资机会。[序号]3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30