国债期货市场周报 华金期货 研究院 2025/5/20 一、国债期货宏观及市场展望 • 周度宏观及消息面 • 国债后市展望 上周国债期货弱势下行。资金方面，上周央行净回笼4751亿元。上周十年期国债利率略升；长期看， 十年期国债利率处于历史低位。 技术上，T2506合约短期价格位于40日均线上方。操作方面，国债市场价格高位震荡，利率仍处低位 区间，中长期看上方空间有限，短期逢低买入。 国内消息：4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售 总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%；1-4月全国 房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。 国外消息：达里奥周一警告称，穆迪下调美国主权信用评级甚至低估了美国国债面临的风险。他指出， 穆迪没有考虑到联邦政府通过印钞来偿还债务的风险。 二、国债期货行情 • 价格走势：上周国债期货弱势下行 | 名称 | 上周收盘 | 本周收盘 | 周涨跌幅 | 周成交量 | 周持仓量 | 成交量/持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济弱势企稳，财政和货币政策宽松，短期指数震荡，投资者可逢低做多；股指期货震荡，成交量上升，中证1000期指存在反套机会；指数估值整体处于中低位，中长期对股指有支撑 [4][7][14] 根据相关目录分别进行总结 股指期货宏观及市场展望 - 国内4月社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，1 - 4月总额161845亿元，增长4.7% [4] - 海外穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，展望从“负面”调为“稳定” [4] - 上周沪深300指数冲高回落，成交上升，近5日主力资金净流出910亿元，融资资金增长25亿元 [4] - 技术上沪深300指数位于40均线上方，短期成交略升，中长期估值中低位，短期指数震荡，投资者逢低做多 [4] 股指期货行情及基差 - IF2506、IH2506周涨幅分别为0.98%、1.09%，IC2506、IM2506周涨幅分别为 - 0.05%、 - 0.19% [6] - 股指期货震荡，成交量上升，当前股指基差率高位，中证1000期指存在反套机会 [7] - 2024年以来上证50大盘股涨18.52%，中证1000小盘股涨3.64% [7] 股指宏观及盈利增长情况 - 4月制造业PMI为49，利率1.7%，M2同比8% [10] - A股一季度企业净利润同比由降转增，沪深300净利润增速略回落 [10] - 10年期国债收益率1.7%，较上周升6BP [10] 股指资金及估值变化 - A股近5日融资余额增25亿元，主力资金累计净流出910亿元 [14] - 指数估值整体中低位，沪深300滚动市盈率12倍，分位数39% [14] 股指基本面及技术面分析 - 基本面宏观环境中长期货币宽松，利率低位，国内经济弱势企稳 [18] - 盈利情况A股一季度盈利同比上升 [18] - 资金情况融资资金上升，主力资金短期净流出 [18] - 估值情况目前估值中低位，中长期对股指有支撑 [18] - 技术面沪深300指数位于中长期均线附近，成交略升，短期震荡偏强 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪市场无明显提振，以偏弱整理走势为主。5月上旬规模场出栏进度偏慢，中下旬出栏增量，二育及散户大猪陆续出售，市场供应充足；屠企按需采购，随天气转热，屠企开工有下降预期[2]。 根据相关目录分别进行总结 期货与现货数据 - 期货方面，LH2507收盘价13405，周跌90，跌幅0.7%；LH2509收盘价13660，周跌265，跌幅1.9%，为主力合约；LH2511收盘价13420，周跌205，跌幅1.5%[2][5]。 - 现货方面，全国商品猪出栏价14.56元/kg，周跌0.18元，跌幅1.2%；河南14.9元/kg，周跌0.17元，跌幅1.1%；出栏均重124.12kg，与上周持平[2]。 价差与基差 - 09 - 07价差244，较上周降186；11 - 09价差 - 240，较上周升60[2][10]。 - 7月基差1495，较上周降80；9月基差1240，较上周升95；生猪仓单696张，较上周减9张[2][10]。 存栏与出栏 - 断奶仔猪均价511.9元/头，较上周跌6.2元/头；50KG二元母猪市场均价1641元/头，周持平[20]。 - 去年9 - 12月能繁母猪存栏递增，预计5月商品猪存栏继续环比增加；7 - 49公斤、140公斤以上大猪存栏下降[20]。 - 全国生猪出栏均价14.71元/公斤，较上周跌0.06元/公斤；外三元出栏均重124.12公斤，变化不大；预计5月商品猪出栏环比增加[22]。 标肥价差 - 全国标肥价差周均0.026元/公斤，较上周微幅回落；周内标猪、肥猪价格重心均小幅下挫，标肥价差小幅缩窄[27]。 屠宰情况 - 屠宰开工率28.11%，周降0.43个百分点，预计继续下滑；重点屠企鲜销率89.07%，降0.18个百分点；国内重点屠宰企业冻品库容率17.28%，较上周小增0.01个百分点[29]。 养殖利润 - 周自繁自养周均盈利122.23元/头，较上周增加8.73元/头；外购仔猪养殖周均盈利56.96元/头，较上周增加24.99元/头[39]。 市场信息汇总 - 供应上，规模场上旬出栏计划偏缓，中旬逐步加量，市场供应充足[41]。 - 需求方面，市场需求一般，屠后均重较大，后期屠宰有下调空间[41]。 - 分割和冻品库存上，屠企库容低位，部分销售不畅转为被动入库[41]。 - 政策上，《种畜禽生产经营许可管理办法》将于2025年7月1日起实施[41]。 - 非瘟方面，南方部分地区出现零星疫病情况[41]。 - 市场心态上，猪价震荡，二育观望，短期稳中偏弱[41]。

全球糖市纵览（2025/5/16） 华金期货 研究院 糖 市 信 息 汇 总 市场焦点 泰国：预计24/25产糖量增加 截至3月23日，泰国产糖量为997.58万吨，较去年同期的870.6万吨增加126.98万吨，增幅14.58%。 基本面 CFTC净多持仏：净多持仏近期变劢丌大，仍处往年同期低位； 观点 巴西：多机构预计25/26新榨季巴西产糖量同比增加 双周数据：至4月底，巳西25/26榨季累计产糖158万吨，同比降幅达38.62%。 出口：4月出口155.58万；港口等徃船只数量增加。 新榨季产量：目前多家机构预计25/26榨季巳西产糖量同比增加。 印度：多机构预计25/26新榨季印度产糖量同比增加 至4月底，印度累计产糖2569.5万吨，同比降18.33% 多机构预计25/26新榨季印度产糖量同比增加； 糖协：考虑到云南和广东实际产糖量高于预期，将2024/25年度中国食糖产量上调15万吨至1115万吨；同时 预测2025/26年度中国糖料播种面积1440千公顷，较上年度增长3.2%，食糖产量增至1120万吨。 销售：4月累计销糖率65.22%，为近25个制糖期以来同期最高。 巳西：ICE-乙醇折糖价 ...

华 金 期 货 黑 色 原 料 周 报 华金期货 研究院 2025/5/16 | | | 铁矿周度汇总 | | --- | --- | --- | | | 供应 | 海外发运整体维持在正常水平，本周澳巴发运保持稳定，非主流 发运大幅回升，国产铁精粉产量保持稳定，关注海外发运变化。 3 | | | 需求 | 钢厂利润尚可，预计铁水产量仍将高位波动，持续关注产量端变 | | | | 化。 | | 铁矿石 | 库存 | 疏港量维持在高位，烧结粉库存维持正常水平，需求端短期高位 波动，港口库存保持稳中略降节奏。 | | | 基差与价差 | 青岛港pb粉大幅回升，09合约表现较强，整体供应充裕，预计持 | | | | 续回升空间较小。 | | | 总结 | 铁水产量高位波动，尽管钢厂烧结粉库存较低，但刚需有走弱预 | | | | 期，原料端预计难有持续回升空间。 | | | 风险因素 | 成材需求再度大幅回落，铁水产量持续维持在低位。 | 数据来源&制图：我的钢铁、万得、华金期货 24-05 一、铁矿石海外供应 1500 2000 2500 3000 3500 4000 01 02 03 04 05 06 07 08 ...

华 金 期 货 螺 纹 周 报 华金期货 研究院 2025/5/15 螺纹周度汇总 | | 供应 | | | 螺纹产量本周小幅回升，整体维持低位波动，钢厂利润可观，预计产量仍将 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 维持在当前水平，持续关注钢厂产量与利润的边际变化。 | | | 需求 | | | 表观需求本周小幅回升，节后逐渐进入淡季，预计需求仍将会承压，水泥熟 | | | | | | | | 料产能利用率维持在高位，关注需求端近期表现。 | | | 库存 | | | 螺纹整体库存小幅回落，螺纹总库存去库33.76万吨，钢厂库存回升3.28万 | | | | | | | 3 | 吨，社会库存本周去库30.48万吨，持续关注产量与需求的平衡。 | | | 成本 | | 据估算即时高炉成本在2900元/吨左右，15日平均成本在2900元/吨左右。 | | | | | 基差与价差 | | | | 期货低位回升，现货小幅提涨价，基差逐渐收敛。 | | 螺纹 | 总结 | | | 本周黑色低位回升，市场修复悲观预期，但需求面临淡季，预计持续回升可 | ...

一、国债期货宏观及市场展望 国债期货市场周报 华金期货 研究院 2025/5/13 数据来源：博易大师、华金期货 • 周度宏观及消息面 • 国债后市展望 上周国债期货窄幅震荡。资金方面，上周央行净回笼7817亿元。上周十年期国债利率略升；长期看， 十年期国债利率处于历史低位。 技术上，T2506合约短期价格位于40日均线上方。操作方面，国债市场价格高位震荡，利率仍处低位 区间，中长期看上方空间有限，短期逢低买入。 国内消息：中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加 征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对等关税"，中方也相应暂停实施24% 的反制关税。 国外消息：追踪美联储会议预期的利率互换合约最新显示，美联储今年可能只会降息约55个基点，较上 周五75个基点的押注进一步显著下降。交易员们还预计首次降息要到9月份才会启动。 二、国债期货行情 • 价格走势：上周国债期货窄幅震荡 | 名称 | 上周收盘 | 本周收盘 | 周涨跌幅 | 周成交量 | 周持仓量 | 成交量/持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

股指期货市场周报 华金期货 研究院 2025/5/12 一、股指期货宏观及市场展望 • 周度宏观及消息面： 3 • 国内消息：中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院 副总理何立峰在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、 具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。 • 海外消息：5月10日巴基斯坦外长达尔表示，巴基斯坦和印度已同意立即停火。同日，印度外交 秘书唐勇胜证实，印巴已同意停火。 • 周度总结及后市展望： • 上周沪深300指数震荡偏强，成交略升。资金方面，近5个交易日主力资金净流出740亿元，融资 资金增长11亿元；宏观层面，国内经济弱势企稳，财政政策、货币政策保持宽松；风险方面，关 注关税政策、海外经济通胀、地缘政治冲突及美联储相关政策。 • 技术上，沪深300指数位于40均线附近，短期成交略升，中长期估值位于中低位。观点方面，短 期指数企稳震荡，投资者观望为主。 二、股指期货行情及基差 3 股指期货 上周收盘 本周收盘 周涨幅 周成交量 周持仓量 成交量/持仓量 IF2506 3716.2 3808.6 2.49% 2028 ...

国债期货市场周报 华金期货 研究院 2025/4/29 一、国债期货宏观及市场展望 • 周度宏观及消息面 二、国债期货行情 • 价格走势：上周国债期货小幅回调 | 名称 | 上周收盘 | 本周收盘 | 周涨跌幅 | 周成交量 | 周持仓量 | 成交量/持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TS2506 | 102.432 | 102.284 | -0.14% | 169346 | 95758 | 1.77 | | TF2506 | 106.23 | 105.935 | -0.28% | 222653 | 161177 | 1.38 | | T2506 | 109.025 | 108.77 | -0.23% | 287933 | 184318 | 1.56 | | TL2506 | 119.7 | 119.68 | -0.02% | 468861 | 105659 | 4.44 | 数据来源：博易大师、华金期货 • 国债后市展望 上周国债期货小幅回调。资金方面，上周央行净投放8640亿元。上周十年期国债利率略升；长期看， 十年期国债利率处于历史低 ...

华 金 期 货 生 猪 周 报 华金期货 研究院 2025/4/28 | 期货数据 | | 收盘价 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 生猪 | LH2507 | 13540 | -120 | -0.9% | | | | LH2509 | 14150 | -315 | -2.2% | 主力合约 | | | LH2511 | 13795 | -215 | -1.5% | | | 现货数据 | | 最新 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | 商品猪出栏价 | 全国（元/kg） | 14.87 | -0.03 3 | -0.2% | | | | 河南（元/kg） | 15.07 | -0.06 | -0.4% | 交割基准地 | | 出栏均重 | 样本企业（kg） | 124.04 | 0.03 | 0.0% | | | 价差 | | 变化 | 基差 | 基差值 | 变化 | | 09-07价差 | 610 | -195 | 7月 | 1530 | 60 | | 11-09价差 | -355 | 100 | 9月 | 920 | ...