报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受海外税收政策扰动，商品市场整体承压，钢材价格本周低位震荡，钢厂产量预计仍将保持在高位，需求端保持疲弱，预计表观需求到达平台期，持续大幅回升可能性较小，成材矛盾不突出，整体维持区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹供应 - Mysteel本周产量回升1.22万吨至228.65万吨，其中电炉回落0.73万吨，高炉回升1.95万吨，中钢协旬度数据显示钢材产量位于高位 [10] 螺纹需求 - 表观需求进入稳定期，预计上半年需求难有明显改观，整体表现显著弱于去年同期，水泥熟料产能利用率大幅回升，Mysteel日成交整体较弱，与表观需求表现较为一致 [15] 螺纹钢库存 - 螺纹钢总库存本周继续小幅去库，热卷库存持续高位回落，螺纹钢厂库库存本周小幅回落2.41万吨至207.12万吨左右，社会库存本周回落18.63万吨至590.95万吨，总库存本周回落21.04万吨至798.07万吨，中钢协旬度数据显示会员企业钢材库存维持在高位 [21] 螺纹成本与利润 - 本周估算即时高炉成本在2980元/吨左右，15日平均成本2950元/吨。唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2946元/吨，与4月2日普方坯出厂价格3050元/吨相比，钢厂平均盈利104元/吨，周环比增加4元/吨。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3402元/吨，平均利润亏损109元/吨，谷电利润亏损3元/吨 [27] 期货与现货价格变动 - 上海中天现货价格今日报价3230元，上周报价3250元，幅度-20；唐山迁安钢坯今日报价3050元，上周报价3070元，幅度-20 [30] 期货价差与相关品种比价 - 铁矿石高位震荡，主力合约螺矿比小幅走弱，成材现实需求表现疲弱，需求端无较多故事可讲，黑色金属整体承压 [37] 统计局相关数据 - 1 - 2月，中国房地产投资和房屋新开工面积分别同比下降 - 9.8%、 - 29.6%，降幅较1 - 12月收窄0.8%和扩大6.6%个百分点 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货反弹回升，资金方面央行净投放3036亿元，十年期国债利率略降且长期处于历史低位，T2506合约短期价格位于40日均线下方，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期建议逢高沽空 [3] 根据相关目录分别进行总结 国债期货宏观及市场展望 - 国内3月央行开展8000亿元公开市场买断式逆回购操作，到期7000亿元，净投放1000亿元中期流动性；国外特朗普料本周晚些时候宣布贸易关税政策，恐慌情绪使投资者转向避险资产，推动美国国债价格飙升、金价升至历史高位 [4] - 上周国债期货反弹回升，央行净投放3036亿元，十年期国债利率略降且长期处于历史低位，T2506合约短期价格位于40日均线下方，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期逢高沽空 [3] 国债期货行情 - 上周国债期货反弹回升，TS2506、TF2506、T2506、TL2506合约周涨跌幅分别为0.09%、0.25%、0.43%、0.79%，周成交量分别为169383、267555、359205、571782，周持仓量分别为95571、155050、174289、102023，成交量/持仓量分别为1.77、1.73、2.06、5.60 [6] 国债收益率变化 - 上周利率普遍略降，收益率利差平稳，给出了3月21 - 28日3M、1Y、2Y、5Y、10Y国债收益率数据 [9][10] 国债CTD券及基差 - 本周国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会，给出了T2506和TF2506合约银行间CTD券在3月21 - 28日的收益率、剩余期限、IRR、DR007、基差等数据 [12] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差扩大，二者基差扩大，给出了T2506 - TF2506在3月21 - 28日的价差及十年期、五年期国债基差数据 [13][14][16] 国债期限结构 - 国债期限结构较上周陡峭，收益率较3月24日下降 [21]

华 金 期 货 生 猪 周 报 华金期货 研究院 2025/3/31 | | | 3/21 | 3/28 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 生猪期货 | LH2505 | 13355 | 13225 | -130 | -1.0% | 主力合约 | | | LH2507 | 13395 | 13440 | 45 | 0.3% | | | | LH2509 | 14000 | 14000 | 0 | 0.0% | | | 现货价格 | 全国 | 14.61 | 14.51 | -0.1 | -0.7% | | | | 河南 | 14.71 | 14.61 | -0.1 | -0.7% | 交割基准区域 | 生猪周度汇总 | 期货数据 | | 收盘价 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 生猪 | LH2505 | 13225 | -130 | -1.0% | 主力合约 | | | LH2507 | 13440 | 45 | 0.3% | | ...

股指期货市场周报 华金期货 研究院 2025/3/31 一、股指期货宏观及市场展望 • 周度宏观及消息面： • 周度总结及后市展望： • 国内消息：据国家统计局数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上 升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。 3 • 海外消息：美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%和前值2.6%；环比则上 涨0.4%，超出预期和前值0.3%，创2024年1月以来新高。 | 股指期货 | 上周收盘 | 本周收盘 | 周涨幅 | 周成交量 | 周持仓量 | 成交量/持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IF2506 | 3882.8 | 3884 | 0.03% | 250972 | 152667 | 1.64 | | IH2506 | 2671.8 | 2677.6 | 0.22% | 3 123912 | 50848 | 2.44 | | IC2506 | 5810.6 | 5766.8 | -0.75% | 175769 | 98522 | 1.78 | | IM2506 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石整体刚需仍在且有回升空间，节前预计保持一定韧性；双焦供应端过剩明显，期现价格均无持续反弹动能，需关注供给端减量可能性 [2][48] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 海外供应 - 澳巴发运维持正常水平，本期回升161.5万吨至2515.2万吨，非澳巴地区回升59.4万吨至569.5万吨，预计二季度到港量保持平均水平 [6] - Fortescue2024年Q4铁矿石发运达4890万吨，环比增加3.56%，2025财年发运目标指导量为1.9 - 2亿吨；淡水河谷Q4产量8527万吨，同比减少4.6%，上调2025年产量目标至3.25 - 3.35亿吨；力拓Q4产量8650万吨，同比减少1%，发运量8570万吨，同比减少1%，维持2025年发运量目标3.23 - 3.38亿吨不变；必和必拓Q4皮尔巴拉业务铁矿石产为7307.1万吨，同比增加0.6%，维持2025财年目标指导量2.82 - 2.94亿吨不变 [19] 需求 - 本周铁水产量继续小幅回升1.02万吨至237.28万吨左右，预计仍将保持在较高水平，库存消费比震荡回落，疏港量小幅抬升，下游按需补库 [25] 库存 - 烧结粉库存维持低位，港口总库存本周回升57.91万吨至14520.4万吨，预计保持平稳略增；钢厂进口烧结粉库存稳中降16.17万吨至1281.21万吨 [31][34] 期现货结构 - 期现低位反弹，下游刚需仍在，预计价格短期保持一定韧性，需关注产量与利润的动态平衡 [38] 与外汇关系 - 美经济数据不佳，衰退预期再起，市场预计年内有2 - 3次降息，美元指数高位回落 [43] 与非主流地区发运 - 未提及具体分析内容 双焦 焦煤需求与焦炭供应 - 铁水产量预计保持高位，本周位于同期较高水平，焦炭利润持续为负，预计产量难以持续回升 [51] 焦化焦煤库存 - 独立焦化焦煤库存低位回升40.66万吨至862.88万吨，钢厂焦化焦煤库存小幅回升4.86万吨至762.68万吨，整体位于同期低位 [54] - 港口进口焦煤库存持续回落13.76万吨至362.66万吨，矿山精煤库存整体水平较高 [59] 焦煤期限结构 - 供给过剩明显，05合约持续回落，下游接货意愿差，短期难见实质性拐点 [63] 焦炭库存 - 焦炭提降第11轮50元/吨落地，利润持续为负，独立焦化产量整体水平低，库存持续回落 [66] - 本周焦炭总库存无较大变化，铁水产量小幅回升1.02万吨至237.38万吨，焦化本周全国平均盈利 - 50元/吨左右 [71] 焦炭期限结构 - 焦炭期货探底回升，现货保持平稳，期货呈现升水结构 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹产量本周小幅回升，钢厂利润可观，预计产量仍有回升空间；表观需求本周保持稳定，预计高点已现，较去年大幅回落，水泥熟料产能利用率大幅回升，基建端起托举作用 [3] - 螺纹整体累库幅度显著弱于往年同期，库存持续小幅回落，需关注产量与需求的平衡 [3] - 据估算即时高炉成本在2950元/吨左右，15日平均成本在2950元/吨左右 [3] - 期货低位震荡，现货窄幅震荡，基差保持稳定 [3] - 钢材价格本周低位震荡，整体略有反弹，部分钢厂因利润问题有减产动作，但产量仍在高位，需求端疲弱，预计表观需求到达平台期，持续大幅回升可能性较小，成材矛盾不突出，整体维持区间震荡 [3] 各目录总结 螺纹供应 - Mysteel本周产量回升1.22万吨至227.43万吨，其中电炉回落0.35万吨，高炉回升1.57万吨，中钢协旬度数据显示钢材产量位于高位 [10] 螺纹需求 - 表观需求维持稳定，整体表现显著弱于去年同期，水泥熟料产能利用率大幅回升，Mysteel日成交整体较弱，与表观需求表现一致 [13] 螺纹钢库存 - 螺纹钢总库存本周继续小幅去库，热卷库存持续高位回落，钢厂库存本周小幅回落9.51万吨至209.53万吨左右，社会库存本周回落8.38万吨至609.58万吨，总库存本周回落17.89万吨至819.11万吨，中钢协旬度数据显示会员企业钢材库存维持在高位 [20] 螺纹成本与利润 - 本周估算即时高炉成本在2950元/吨左右，15日平均成本2950元/吨；唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2970元/吨，周环比下调10元/吨，与3月26日普方坯出厂价格3070元/吨相比，钢厂平均盈利100元/吨 [24] - My steel统计76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3413元/吨，平均利润为 -96元/吨，谷电利润为9元/吨，日环比增加1元/吨 [24] 期货与现货价格变动 - 上海中天现货价格今日报价3250元，上周报价3220元，幅度 +30；唐山迁安钢坯今日报价3070元，上周报价3040元，幅度 +30 [26][28] 期货价差与相关品种比价 - 铁矿石低位反弹，主力合约螺矿比维持在低位，成材现实需求表现疲弱，需求端无较多故事可讲，整体仍由供给调节价格 [32] 统计局相关数据 - 1 - 2月，中国房地产投资和房屋新开工面积分别同比下降 -9.8%、 -29.6%，降幅较1 - 12月收窄0.8%和扩大6.6%个百分点 [37]

国债期货市场周报 华金期货 研究院 2025/3/25 一、国债期货宏观及市场展望 • 周度宏观及消息面 • 国债后市展望 上周国债期货高位震荡。资金方面，上周央行净投放3785亿元。上周十年期国债利率略升；长期看， 十年期国债利率处于历史低位。 技术上，T2506合约短期价格位于40日均线下方。操作方面，国债市场价格高位震荡，利率仍处低位 区间，中长期看上方空间有限，短期逢高沽空。 国内消息：1～2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%。全国一般公共预算支出45096 亿元，同比增长3.4%。证券交易印花税238亿元，同比增长58.9%。 国外消息：亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受采访时表示，他目前预计今年只会降息一次。这低于他之 前预期的两次降息。博斯蒂克表示，他改变了自己的预测，因为他认为今年的通胀回落进程将"非常颠 簸"。 二、国债期货行情 • 价格走势：上周国债期货震荡 | 名称 | 上周收盘 | 本周收盘 | 周涨跌幅 | 周成交量 | 周持仓量 | 成交量/持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TS2506 | 1 ...

政策支持 - 央行将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供约1万亿元长期流动性[1] - 将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点[1] - 引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅约0.5个百分点[1] - 首次设立支持资本市场的结构性货币政策工具，包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款[1][14][15] 经济形势 - 制造业PMI连续4个月低于荣枯线且持续走低，处于收缩区间[2] - 房地产投资增速近3年来呈现负增长，固定资产投资增速也持续下降[3] - 消费增速持续下滑，通缩风险加大[5][6] - 财政与货币政策力度相对不足，M1和M2增速创下历史低位[8][9] 股市估值 - 上市公司利润下降，投资者偏好低风险资产配置，股市呈现下跌状态[13][15] - 当前市场估值已处于10-11倍市盈率的低位，股票市场价格被低估[17] 政策影响 - 政策托底效应显著，有利于投资者逢低买入为主[17] - 短期内股指期货大涨5%左右，市场成交量接近高位，资金大幅流入[17]