报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹产量本周小幅回升，钢厂利润可观，预计产量仍有回升空间；表观需求本周保持稳定，预计高点已现，较去年大幅回落，水泥熟料产能利用率大幅回升，基建端起托举作用 [3] - 螺纹整体累库幅度显著弱于往年同期，库存持续小幅回落，需关注产量与需求的平衡 [3] - 据估算即时高炉成本在2950元/吨左右，15日平均成本在2950元/吨左右 [3] - 期货低位震荡，现货窄幅震荡，基差保持稳定 [3] - 钢材价格本周低位震荡，整体略有反弹，部分钢厂因利润问题有减产动作，但产量仍在高位，需求端疲弱，预计表观需求到达平台期，持续大幅回升可能性较小，成材矛盾不突出，整体维持区间震荡 [3] 各目录总结 螺纹供应 - Mysteel本周产量回升1.22万吨至227.43万吨，其中电炉回落0.35万吨，高炉回升1.57万吨，中钢协旬度数据显示钢材产量位于高位 [10] 螺纹需求 - 表观需求维持稳定，整体表现显著弱于去年同期，水泥熟料产能利用率大幅回升，Mysteel日成交整体较弱，与表观需求表现一致 [13] 螺纹钢库存 - 螺纹钢总库存本周继续小幅去库，热卷库存持续高位回落，钢厂库存本周小幅回落9.51万吨至209.53万吨左右，社会库存本周回落8.38万吨至609.58万吨，总库存本周回落17.89万吨至819.11万吨，中钢协旬度数据显示会员企业钢材库存维持在高位 [20] 螺纹成本与利润 - 本周估算即时高炉成本在2950元/吨左右，15日平均成本2950元/吨；唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2970元/吨，周环比下调10元/吨，与3月26日普方坯出厂价格3070元/吨相比，钢厂平均盈利100元/吨 [24] - My steel统计76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3413元/吨，平均利润为 -96元/吨，谷电利润为9元/吨，日环比增加1元/吨 [24] 期货与现货价格变动 - 上海中天现货价格今日报价3250元，上周报价3220元，幅度 +30；唐山迁安钢坯今日报价3070元，上周报价3040元，幅度 +30 [26][28] 期货价差与相关品种比价 - 铁矿石低位反弹，主力合约螺矿比维持在低位，成材现实需求表现疲弱，需求端无较多故事可讲，整体仍由供给调节价格 [32] 统计局相关数据 - 1 - 2月，中国房地产投资和房屋新开工面积分别同比下降 -9.8%、 -29.6%，降幅较1 - 12月收窄0.8%和扩大6.6%个百分点 [37]

国债期货市场周报 华金期货 研究院 2025/3/25 一、国债期货宏观及市场展望 • 周度宏观及消息面 • 国债后市展望 上周国债期货高位震荡。资金方面，上周央行净投放3785亿元。上周十年期国债利率略升；长期看， 十年期国债利率处于历史低位。 技术上，T2506合约短期价格位于40日均线下方。操作方面，国债市场价格高位震荡，利率仍处低位 区间，中长期看上方空间有限，短期逢高沽空。 国内消息：1～2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%。全国一般公共预算支出45096 亿元，同比增长3.4%。证券交易印花税238亿元，同比增长58.9%。 国外消息：亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受采访时表示，他目前预计今年只会降息一次。这低于他之 前预期的两次降息。博斯蒂克表示，他改变了自己的预测，因为他认为今年的通胀回落进程将"非常颠 簸"。 二、国债期货行情 • 价格走势：上周国债期货震荡 | 名称 | 上周收盘 | 本周收盘 | 周涨跌幅 | 周成交量 | 周持仓量 | 成交量/持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TS2506 | 1 ...

政策支持 - 央行将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供约1万亿元长期流动性[1] - 将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点[1] - 引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅约0.5个百分点[1] - 首次设立支持资本市场的结构性货币政策工具，包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款[1][14][15] 经济形势 - 制造业PMI连续4个月低于荣枯线且持续走低，处于收缩区间[2] - 房地产投资增速近3年来呈现负增长，固定资产投资增速也持续下降[3] - 消费增速持续下滑，通缩风险加大[5][6] - 财政与货币政策力度相对不足，M1和M2增速创下历史低位[8][9] 股市估值 - 上市公司利润下降，投资者偏好低风险资产配置，股市呈现下跌状态[13][15] - 当前市场估值已处于10-11倍市盈率的低位，股票市场价格被低估[17] 政策影响 - 政策托底效应显著，有利于投资者逢低买入为主[17] - 短期内股指期货大涨5%左右，市场成交量接近高位，资金大幅流入[17]