华 金 期 货 黑 色 原 料 周 报 华金期货 研究院 2025/4/18 300 350 400 450 500 550 600 650 700 750 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2021 2022 2023 2024 2025+ 数据来源&制图：我的钢铁、万得、华金期货 非澳洲巴西地区发运量 一、铁矿石海外供应 1500 2000 2500 3000 3500 4000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 铁矿：发货量：全球（周） 2021 2022 2023 2024 2025 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 2900 3100 3300 澳巴发运维持在正常水 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 23-11 24-02 24-05 24-08 24-11 25-02 45港口铁矿石到港量（万吨） 铁矿：到港量：45个港口（周） 上年平均 平，本期回落41 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国债期货跳空上涨后震荡，资金方面央行净回笼2892亿元，十年期国债利率下降且长期处于历史低位，T2506合约短期价格位于40日均线上方，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期可逢低买入 [3] 根据相关目录分别进行总结 国债期货宏观及市场展望 - 国内2025年一季度货物贸易进出口总值10.3万亿元创历史同期新高，连续8个季度超10万亿元，同比增长1.3%，其中出口6.13万亿元增长6.9%，进口4.17万亿元同比下降6% [4] - 国外全球最大对冲基金桥水基金创始人雷•达里奥称特朗普关税政策可能引发经济衰退，美国处于经济衰退边缘且情况可能更糟 [4] 国债期货行情 - 上周国债期货大幅上涨后震荡，TS2506周涨跌幅0.11%，TF2506周涨跌幅0.24%，T2506周涨跌幅0.35%，TL2506周涨跌幅0.66% [5] 国债收益率变化 - 上周利率普遍下降，收益率利差扩大 [8] 国债CTD券及基差 - 本周国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会 [11] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差扩大，二者基差收敛 [12] 国债期限结构 - 国债期限结构较4月7日陡峭，收益率上升 [15]

股指期货市场周报 华金期货 研究院 2025/4/14 二、股指期货行情及基差 一、股指期货宏观及市场展望 • 周度宏观及消息面： 3 • 国内消息：中国央行称，初步统计，2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上 年同期多2.37万亿元。3月末广义货币（M2）余额326.06万亿元，同比增长7%。狭义货币（ M1）余额113.49万亿元，同比增长1.6%。 • 海外消息：美国商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）表示：特朗普政府免除智能手机 、电脑和其他电子产品全面"互惠"关税的举措只是一项临时措施，这些设备将被即将实施的基 于行业的关税所覆盖。 • 周度总结及后市展望： • 上周沪深300指数跳空低开后探底回升，成交大幅上升。近5个交易日主力资金净流出2420亿元 ，融资资金下降937亿元；宏观层面，国内经济弱势企稳，财政政策、货币政策保持宽松；风险 方面，关注关税政策扰动、海外经济通胀、地缘政治冲突及美联储相关政策。 • 技术上，沪深300指数位于40均线下方，短期成交量上升，中长期估值位于中低位。观点方面， 短期指数反弹，投资者观望为主。 • 价格走势：股指期货低开 ...

华 金 期 货 生 猪 周 报 华金期货 研究院 2025/4/14 生猪周度汇总 | 期货数据 | | 收盘价 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 生猪 | LH2505 | 13380 | 110 | 0.8% | | | | LH2507 | 13585 | 105 | 0.8% | | | | LH2509 | 14345 | 485 | 3.5% | 主力合约 | | 现货数据 | | 最新 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | 商品猪出栏价 | 全国（元/kg） | 14.57 | 0.02 3 | 0.1% | | | | 河南（元/kg） | 14.77 | 0.05 | 0.3% | 交割基准地 | | 出栏均重 | 样本企业（kg） | 123.98 | 0.07 | 0.1% | | | 价差 | | 变化 | 基差 | 基差值 | 变化 | | 07-05价差 | 205 | -5 | 7月 | 1185 | 45 | | 09-05价差 | 965 | 375 | 9月 | 425 | -335 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石方面铁水产量持续回升维持高位，钢厂烧结粉库存较低刚需仍在，节前价格预计维持低位震荡；双焦方面蒙煤通关车数稳定，口岸库存高，供应端过剩明显，期现价格无持续反弹动能，需关注供给端减量可能 [2][48] 各部分总结 铁矿石 海外供应 - 澳巴发运维持正常水平，本期回落254.8万吨至2393万吨，非澳巴地区回落至均值水平，本周回落11.1万吨至528.9万吨左右，预计二季度到港量保持平均水平 [6] - Fortescue2024年Q4铁矿石发运达4890万吨，环比增加3.56%，2025财年发运目标指导量为1.9 - 2亿吨；淡水河谷Q4产量8527万吨，同比减少4.6%，全年产量达预计上限且上调2025年产量目标至3.25 - 3.35亿吨；力拓Q4产量8650万吨，同比减少1%，发运量8570万吨，同比减少1%，维持2025年发运量目标3.23 - 3.38亿吨不变；必和必拓Q4皮尔巴拉业务铁矿石产量为7307.1万吨，同比增加0.6%，维持2025财年目标指导量2.82 - 2.94亿吨不变 [18] 需求 - 本周铁水产量继续小幅回升1.49万吨至240.22万吨左右，预计仍将保持在较高水平，库存消费比震荡回落，疏港量维持在高位，下游按需补库 [24] 库存 - 烧结粉库存维持低位，港口总库存本周略有回落127.39万吨至14341.02万吨，整体水平仍较高，预计保持平衡状态；钢厂进口烧结粉库存稳中下降，本周回落17.23万吨至1248.47万吨，需关注钢厂利润动态平衡与产量变化 [30][33] 期现货结构 - 期现低位震荡，预计五一前保持区间震荡状态 [37] 与外汇关系 - 美预期衰退，CPI整体回落，关税扰动情绪，市场预计美联储将快降息，美元指数持续承压下行 [43] 与非主流地区发运 - 未提及具体分析内容 双焦 焦煤需求与焦炭供应 - 铁水产量预计保持高位，本周继续小幅回升，焦炭利润持续为负，预计产量难以持续回升 [51] 焦化焦煤库存 - 独立焦化焦煤库存低位回升，本周回升14.1万吨至965.69万吨，钢厂焦化焦煤库存本周小幅回升10.08万吨至779.63万吨左右，整体位于同期较低水平 [54] 焦煤库存 - 港口进口焦煤库存持续回落，本周保持平稳，小幅回落0.96万吨至348.92万吨，矿山精煤库存整体水平较高 [59] 焦煤期限结构 - 供给过剩明显，05合约持续回落，下游接货意愿较差，短期难见实质性拐点 [63] 焦炭库存 - 焦炭企业提涨意愿难以实现，利润持续为负，独立焦化产量整体水平较低，库存持续回落，但港口库存持续回升至同期高位，需关注情绪变化 [66] 焦炭库存与相关 - 本周焦炭总库存无较大变化，铁水产量小幅回升1.49万吨至240.22万吨，焦化本周全国平均盈利 - 49元/吨左右 [71] 焦炭期限结构 - 焦炭期货持续回落，现货回落幅度弱于期货，基差有所收窄，但仍呈现升水结构 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受关税因素影响，商品市场大幅回落，钢材价格本周低位震荡，钢厂产量预计仍将保持在高位，需求端保持疲弱，预计表观需求到达平台期，持续大幅回升可能性较小，市场环境改变，建议逢高做空螺纹 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹供应 - Mysteel本周产量回升3.72万吨至232.37万吨，其中电炉回升3.13万吨，高炉回升0.59万吨，中钢协旬度数据显示钢材产量位于高位 [10] 螺纹需求 - 表观需求进入稳定期，预计上半年需求难有明显改观，整体表现显著弱于去年同期，水泥熟料产能利用率本周保持平稳，Mysteel日成交整体较弱，与表观需求表现较为一致 [15] 螺纹钢库存 - 螺纹钢总库存本周继续小幅去库，热卷库存保持稳定，螺纹钢厂库存本周回升7.54万吨至214.66万吨左右，社会库存本周回落27.85万吨至563.10万吨，总库存本周回落20.31万吨至797.76万吨，中钢协旬度数据显示会员企业钢材库存高位回落 [21] 螺纹成本与利润 - 本周估算即时高炉成本在2880元/吨左右，15日平均成本2930元/吨，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2924元/吨，与4月9日普方坯出厂价格2930元/吨相比，钢厂平均盈利6元/吨 [24] 期货与现货价格变动 - 上海中天现货价格今日报价3170元，上周报价3230元，幅度-60；唐山迁安钢坯今日报价2970元，上周报价3050元，幅度-80 [27] 期货价差与相关品种比价 - 铁矿石宽幅震荡，因换月因素，主力合约螺矿比小幅走强，成材现实需求表现疲弱，需求端无较多故事可讲，黑色金属预计仍将承压 [33] 统计局相关数据 - 1 - 2月，中国房地产投资和房屋新开工面积分别同比下降 -9.8%、 -29.6%，降幅较1 - 12月收窄0.8%和扩大6.6%个百分点 [37]

国债期货市场周报 华金期货 研究院 2025/4/8 一、国债期货宏观及市场展望 • 周度宏观及消息面 • 国债后市展望 上周国债期货大幅上涨。资金方面，上周央行净回笼5019亿元。上周十年期国债利率下降；长期看， 十年期国债利率处于历史低位。 技术上，T2506合约短期价格位于40日均线上方。操作方面，国债市场价格高位上行，利率仍处低位 区间，中长期看上方空间有限，短期逢低买入。 国内消息：受海外关税冲击影响，周一A股迎来调整。临近收盘之时，中央汇金发布公告称，坚定看好中 国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来 将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。 国外消息：美方威胁进一步对华加征50%关税，中方对此坚决反对。如果美方升级关税措施落地，中方 将坚决采取反制措施维护自身权益。 二、国债期货行情 • 价格走势：上周国债期货大幅上涨 | 名称 | 上周收盘 | 本周收盘 | 周涨跌幅 | 周成交量 | 周持仓量 | 成交量/持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TS2506 | 102.44 ...

华 金 期 货 生 猪 周 报 13 14 15 16 17 商品猪：出栏均价：中国（日） 商品猪：出栏均价：河南（日） | | | 3/28 | 12 4/3 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | LH2505 | 13225 | 13270 | 45 | 0.3% | 主力合约 | | 生猪期货 | LH2507 | 13440 | 13480 | 40 | 0.3% | | | | LH2509 | 14000 | 13860 | -140 | -1.0% | | | | 全国 | 14.51 | 14.54 | 0.03 | 0.2% | | | 现货价格 数据来源&制图：文华财经、钢联、华金期货 | 河南 | 14.61 | 14.62 | 0.01 | 0.1% | 交割基准区域 | 华金期货 研究院 2025/4/7 生猪周度汇总 | 期货数据 | | 收盘价 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 生猪 | LH2505 ...

股指期货市场周报 华金期货 研究院 2025/4/7 一、股指期货宏观及市场展望 • 周度宏观及消息面： 3 • 国内消息：国务院关税税则委员会公告称，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进 口商品加征关税。有关事项如下：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加 征34%关税；现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。 • 海外消息：美国股市连续两天天遭受重创，道指节假日下跌近10%，标普500指数跌5.97，创 2020年3月以来最大单日跌幅，纳指跌5.82%，较历史最高收盘纪录下跌超过20%，确认进入技 术性熊市区间。 • 周度总结及后市展望： • 上周沪深300指数弱势下跌，成交下降。近5个交易日主力资金净流出1589亿元，融资资金下降 232亿元；宏观层面，国内经济弱势企稳，财政政策、货币政策保持宽松；风险方面，关注关税 政策扰动、海外经济通胀、地缘政治冲突及美联储相关政策。 • 技术上，沪深300指数位于40均线下方，短期成交量下降，中长期估值位于中低位。观点方面， 短期指数下跌，投资者观望为主。 二、股指期货行情及基差 3 股指期货 上周收盘 本周收盘 周涨幅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受海外税收政策扰动，商品市场整体承压，钢材价格本周低位震荡，钢厂产量预计仍将保持在高位，需求端保持疲弱，预计表观需求到达平台期，持续大幅回升可能性较小，成材矛盾不突出，整体维持区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹供应 - Mysteel本周产量回升1.22万吨至228.65万吨，其中电炉回落0.73万吨，高炉回升1.95万吨，中钢协旬度数据显示钢材产量位于高位 [10] 螺纹需求 - 表观需求进入稳定期，预计上半年需求难有明显改观，整体表现显著弱于去年同期，水泥熟料产能利用率大幅回升，Mysteel日成交整体较弱，与表观需求表现较为一致 [15] 螺纹钢库存 - 螺纹钢总库存本周继续小幅去库，热卷库存持续高位回落，螺纹钢厂库库存本周小幅回落2.41万吨至207.12万吨左右，社会库存本周回落18.63万吨至590.95万吨，总库存本周回落21.04万吨至798.07万吨，中钢协旬度数据显示会员企业钢材库存维持在高位 [21] 螺纹成本与利润 - 本周估算即时高炉成本在2980元/吨左右，15日平均成本2950元/吨。唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2946元/吨，与4月2日普方坯出厂价格3050元/吨相比，钢厂平均盈利104元/吨，周环比增加4元/吨。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3402元/吨，平均利润亏损109元/吨，谷电利润亏损3元/吨 [27] 期货与现货价格变动 - 上海中天现货价格今日报价3230元，上周报价3250元，幅度-20；唐山迁安钢坯今日报价3050元，上周报价3070元，幅度-20 [30] 期货价差与相关品种比价 - 铁矿石高位震荡，主力合约螺矿比小幅走弱，成材现实需求表现疲弱，需求端无较多故事可讲，黑色金属整体承压 [37] 统计局相关数据 - 1 - 2月，中国房地产投资和房屋新开工面积分别同比下降 - 9.8%、 - 29.6%，降幅较1 - 12月收窄0.8%和扩大6.6%个百分点 [42]