报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石方面铁水产量持续回升维持高位，钢厂烧结粉库存较低刚需仍在，节前价格预计维持低位震荡；双焦方面蒙煤通关车数稳定，口岸库存高，供应端过剩明显，期现价格无持续反弹动能，需关注供给端减量可能 [2][48] 各部分总结 铁矿石 海外供应 - 澳巴发运维持正常水平，本期回落254.8万吨至2393万吨，非澳巴地区回落至均值水平，本周回落11.1万吨至528.9万吨左右，预计二季度到港量保持平均水平 [6] - Fortescue2024年Q4铁矿石发运达4890万吨，环比增加3.56%，2025财年发运目标指导量为1.9 - 2亿吨；淡水河谷Q4产量8527万吨，同比减少4.6%，全年产量达预计上限且上调2025年产量目标至3.25 - 3.35亿吨；力拓Q4产量8650万吨，同比减少1%，发运量8570万吨，同比减少1%，维持2025年发运量目标3.23 - 3.38亿吨不变；必和必拓Q4皮尔巴拉业务铁矿石产量为7307.1万吨，同比增加0.6%，维持2025财年目标指导量2.82 - 2.94亿吨不变 [18] 需求 - 本周铁水产量继续小幅回升1.49万吨至240.22万吨左右，预计仍将保持在较高水平，库存消费比震荡回落，疏港量维持在高位，下游按需补库 [24] 库存 - 烧结粉库存维持低位，港口总库存本周略有回落127.39万吨至14341.02万吨，整体水平仍较高，预计保持平衡状态；钢厂进口烧结粉库存稳中下降，本周回落17.23万吨至1248.47万吨，需关注钢厂利润动态平衡与产量变化 [30][33] 期现货结构 - 期现低位震荡，预计五一前保持区间震荡状态 [37] 与外汇关系 - 美预期衰退，CPI整体回落，关税扰动情绪，市场预计美联储将快降息，美元指数持续承压下行 [43] 与非主流地区发运 - 未提及具体分析内容 双焦 焦煤需求与焦炭供应 - 铁水产量预计保持高位，本周继续小幅回升，焦炭利润持续为负，预计产量难以持续回升 [51] 焦化焦煤库存 - 独立焦化焦煤库存低位回升，本周回升14.1万吨至965.69万吨，钢厂焦化焦煤库存本周小幅回升10.08万吨至779.63万吨左右，整体位于同期较低水平 [54] 焦煤库存 - 港口进口焦煤库存持续回落，本周保持平稳，小幅回落0.96万吨至348.92万吨，矿山精煤库存整体水平较高 [59] 焦煤期限结构 - 供给过剩明显，05合约持续回落，下游接货意愿较差，短期难见实质性拐点 [63] 焦炭库存 - 焦炭企业提涨意愿难以实现，利润持续为负，独立焦化产量整体水平较低，库存持续回落，但港口库存持续回升至同期高位，需关注情绪变化 [66] 焦炭库存与相关 - 本周焦炭总库存无较大变化，铁水产量小幅回升1.49万吨至240.22万吨，焦化本周全国平均盈利 - 49元/吨左右 [71] 焦炭期限结构 - 焦炭期货持续回落，现货回落幅度弱于期货，基差有所收窄，但仍呈现升水结构 [75]

华 金 期 货 螺 纹 周 报 华金期货 研究院 2025/4/10 螺纹周度汇总 | | 供应 | 螺纹产量本周保持稳定，钢厂利润可观，预计产量仍将维持在当前水平，持 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 续关注钢厂产量变化。 | | | | 需求 | 表观需求本周保持稳定，预计高点已现，表观需求较去年同期有大幅回落， | | | | | 水泥熟料产能利用率保持稳定，基建端仍起托举作用。 | | | | 库存 | 螺纹整体库存持续小幅回落，螺纹总库存去库20.31万吨，钢厂库存回升 | | | | | 7.54万吨，社会库存本周去库27.85万吨，持续关注产量与需求的平衡。 3 | | | | 成本 | 据估算即时高炉成本在2880元/吨左右，15日平均成本在2930元/吨左右。 | | | | 基差与价差 | 期货大幅回落，现货持续承压，基差保持稳定。 | | | 螺纹 | 总结 | 受关税因素影响，商品市场大幅回落，钢材价格本周低位震荡，钢厂产量预 | | | | | 计仍将保持在高位，需求端保持疲弱，预计表观需求到达平台期，持续大幅 | | | | | 回升可能性较小 ...

国债期货市场周报 华金期货 研究院 2025/4/8 一、国债期货宏观及市场展望 • 周度宏观及消息面 • 国债后市展望 上周国债期货大幅上涨。资金方面，上周央行净回笼5019亿元。上周十年期国债利率下降；长期看， 十年期国债利率处于历史低位。 技术上，T2506合约短期价格位于40日均线上方。操作方面，国债市场价格高位上行，利率仍处低位 区间，中长期看上方空间有限，短期逢低买入。 国内消息：受海外关税冲击影响，周一A股迎来调整。临近收盘之时，中央汇金发布公告称，坚定看好中 国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来 将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。 国外消息：美方威胁进一步对华加征50%关税，中方对此坚决反对。如果美方升级关税措施落地，中方 将坚决采取反制措施维护自身权益。 二、国债期货行情 • 价格走势：上周国债期货大幅上涨 | 名称 | 上周收盘 | 本周收盘 | 周涨跌幅 | 周成交量 | 周持仓量 | 成交量/持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TS2506 | 102.44 ...

华 金 期 货 生 猪 周 报 13 14 15 16 17 商品猪：出栏均价：中国（日） 商品猪：出栏均价：河南（日） | | | 3/28 | 12 4/3 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | LH2505 | 13225 | 13270 | 45 | 0.3% | 主力合约 | | 生猪期货 | LH2507 | 13440 | 13480 | 40 | 0.3% | | | | LH2509 | 14000 | 13860 | -140 | -1.0% | | | | 全国 | 14.51 | 14.54 | 0.03 | 0.2% | | | 现货价格 数据来源&制图：文华财经、钢联、华金期货 | 河南 | 14.61 | 14.62 | 0.01 | 0.1% | 交割基准区域 | 华金期货 研究院 2025/4/7 生猪周度汇总 | 期货数据 | | 收盘价 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 生猪 | LH2505 ...

股指期货市场周报 华金期货 研究院 2025/4/7 一、股指期货宏观及市场展望 • 周度宏观及消息面： 3 • 国内消息：国务院关税税则委员会公告称，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进 口商品加征关税。有关事项如下：对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加 征34%关税；现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。 • 海外消息：美国股市连续两天天遭受重创，道指节假日下跌近10%，标普500指数跌5.97，创 2020年3月以来最大单日跌幅，纳指跌5.82%，较历史最高收盘纪录下跌超过20%，确认进入技 术性熊市区间。 • 周度总结及后市展望： • 上周沪深300指数弱势下跌，成交下降。近5个交易日主力资金净流出1589亿元，融资资金下降 232亿元；宏观层面，国内经济弱势企稳，财政政策、货币政策保持宽松；风险方面，关注关税 政策扰动、海外经济通胀、地缘政治冲突及美联储相关政策。 • 技术上，沪深300指数位于40均线下方，短期成交量下降，中长期估值位于中低位。观点方面， 短期指数下跌，投资者观望为主。 二、股指期货行情及基差 3 股指期货 上周收盘 本周收盘 周涨幅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受海外税收政策扰动，商品市场整体承压，钢材价格本周低位震荡，钢厂产量预计仍将保持在高位，需求端保持疲弱，预计表观需求到达平台期，持续大幅回升可能性较小，成材矛盾不突出，整体维持区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹供应 - Mysteel本周产量回升1.22万吨至228.65万吨，其中电炉回落0.73万吨，高炉回升1.95万吨，中钢协旬度数据显示钢材产量位于高位 [10] 螺纹需求 - 表观需求进入稳定期，预计上半年需求难有明显改观，整体表现显著弱于去年同期，水泥熟料产能利用率大幅回升，Mysteel日成交整体较弱，与表观需求表现较为一致 [15] 螺纹钢库存 - 螺纹钢总库存本周继续小幅去库，热卷库存持续高位回落，螺纹钢厂库库存本周小幅回落2.41万吨至207.12万吨左右，社会库存本周回落18.63万吨至590.95万吨，总库存本周回落21.04万吨至798.07万吨，中钢协旬度数据显示会员企业钢材库存维持在高位 [21] 螺纹成本与利润 - 本周估算即时高炉成本在2980元/吨左右，15日平均成本2950元/吨。唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2946元/吨，与4月2日普方坯出厂价格3050元/吨相比，钢厂平均盈利104元/吨，周环比增加4元/吨。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3402元/吨，平均利润亏损109元/吨，谷电利润亏损3元/吨 [27] 期货与现货价格变动 - 上海中天现货价格今日报价3230元，上周报价3250元，幅度-20；唐山迁安钢坯今日报价3050元，上周报价3070元，幅度-20 [30] 期货价差与相关品种比价 - 铁矿石高位震荡，主力合约螺矿比小幅走弱，成材现实需求表现疲弱，需求端无较多故事可讲，黑色金属整体承压 [37] 统计局相关数据 - 1 - 2月，中国房地产投资和房屋新开工面积分别同比下降 - 9.8%、 - 29.6%，降幅较1 - 12月收窄0.8%和扩大6.6%个百分点 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货反弹回升，资金方面央行净投放3036亿元，十年期国债利率略降且长期处于历史低位，T2506合约短期价格位于40日均线下方，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期建议逢高沽空 [3] 根据相关目录分别进行总结 国债期货宏观及市场展望 - 国内3月央行开展8000亿元公开市场买断式逆回购操作，到期7000亿元，净投放1000亿元中期流动性；国外特朗普料本周晚些时候宣布贸易关税政策，恐慌情绪使投资者转向避险资产，推动美国国债价格飙升、金价升至历史高位 [4] - 上周国债期货反弹回升，央行净投放3036亿元，十年期国债利率略降且长期处于历史低位，T2506合约短期价格位于40日均线下方，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期逢高沽空 [3] 国债期货行情 - 上周国债期货反弹回升，TS2506、TF2506、T2506、TL2506合约周涨跌幅分别为0.09%、0.25%、0.43%、0.79%，周成交量分别为169383、267555、359205、571782，周持仓量分别为95571、155050、174289、102023，成交量/持仓量分别为1.77、1.73、2.06、5.60 [6] 国债收益率变化 - 上周利率普遍略降，收益率利差平稳，给出了3月21 - 28日3M、1Y、2Y、5Y、10Y国债收益率数据 [9][10] 国债CTD券及基差 - 本周国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会，给出了T2506和TF2506合约银行间CTD券在3月21 - 28日的收益率、剩余期限、IRR、DR007、基差等数据 [12] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差扩大，二者基差扩大，给出了T2506 - TF2506在3月21 - 28日的价差及十年期、五年期国债基差数据 [13][14][16] 国债期限结构 - 国债期限结构较上周陡峭，收益率较3月24日下降 [21]

华 金 期 货 生 猪 周 报 华金期货 研究院 2025/3/31 | | | 3/21 | 3/28 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 生猪期货 | LH2505 | 13355 | 13225 | -130 | -1.0% | 主力合约 | | | LH2507 | 13395 | 13440 | 45 | 0.3% | | | | LH2509 | 14000 | 14000 | 0 | 0.0% | | | 现货价格 | 全国 | 14.61 | 14.51 | -0.1 | -0.7% | | | | 河南 | 14.71 | 14.61 | -0.1 | -0.7% | 交割基准区域 | 生猪周度汇总 | 期货数据 | | 收盘价 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 生猪 | LH2505 | 13225 | -130 | -1.0% | 主力合约 | | | LH2507 | 13440 | 45 | 0.3% | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济弱势企稳，财政政策持续发力，货币政策保持宽松，短期指数震荡回落，投资者观望为主；股指期货窄幅震荡，市场成交量下降，中证1000期指存在反套机会；指数估值整体处于中低位，中长期对股指有所支撑 [4][8][14] 根据相关目录分别进行总结 股指期货宏观及市场展望 - 国内3月制造业PMI为50.5%，较上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升 [4] - 美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.4%，创2024年1月以来新高 [4] - 上周沪深300指数窄幅震荡，成交下降，近5个交易日主力资金净流出1864亿元，融资资金下降148亿元 [4] - 技术上沪深300指数位于40均线附近，短期成交量下降，中长期估值位于中低位，短期指数震荡回落，投资者观望为主 [4] 股指期货行情及基差 - IF2506周涨幅0.03%，周成交量250972，周持仓量152667，成交量/持仓量为1.64 [6] - IH2506周涨幅0.22%，周成交量3123912，周持仓量50848，成交量/持仓量为2.44 [6] - IC2506周涨幅 -0.75%，周成交量175769，周持仓量98522，成交量/持仓量为1.78 [6] - IM2506周涨幅 -1.60%，周成交量690595，周持仓量159759，成交量/持仓量为4.32 [6] - 股指期货窄幅震荡，市场成交量下降，当前股指基差率高位，中证1000期指存在反套机会 [8] - 2024年以来上证50大盘股上涨16.91%，中证1000小盘股上涨9.36% [8] 股指宏观及盈利增长情况 - 3月制造业PMI为50.5，位于荣枯线之上，利率1.81%位于3%以下，M2同比7%回归正常 [11] - A股前三季度企业净利润同比由降转升，沪深300净利润同比上升 [11] - 10年期国债收益率1.81%，较上周下降3BP [11] 股指资金及估值变化 - A股融资余额近5个交易日下降148亿元，主力资金近5个交易日累计净流出1864亿元 [14] - 沪深300滚动市盈率11.81，分位数39%；上证50滚动市盈率10.41，分位数45%；中证500滚动市盈率22.5，分位数36%；中证1000滚动市盈率25.99，分位数46% [13] - 沪深300市净率1.33，分位数14%；上证50市净率1.19，分位数19%；中证500市净率1.87，分位数24%；中证1000市净率2.03，分位数15% [13] 股指基本面及技术面分析 - 基本面：中长期货币宽松，利率低位，国内经济弱势企稳；A股前三季度盈利同比上升；融资资金下降，主力资金短期净流出；目前估值仍处于中低位，中长期对股指有所支撑 [18] - 技术面：沪深300指数位于中长期均线附近，成交下降，短期震荡（中性） [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石整体刚需仍在且有回升空间，节前预计保持一定韧性；双焦供应端过剩明显，期现价格均无持续反弹动能，需关注供给端减量可能性 [2][48] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 海外供应 - 澳巴发运维持正常水平，本期回升161.5万吨至2515.2万吨，非澳巴地区回升59.4万吨至569.5万吨，预计二季度到港量保持平均水平 [6] - Fortescue2024年Q4铁矿石发运达4890万吨，环比增加3.56%，2025财年发运目标指导量为1.9 - 2亿吨；淡水河谷Q4产量8527万吨，同比减少4.6%，上调2025年产量目标至3.25 - 3.35亿吨；力拓Q4产量8650万吨，同比减少1%，发运量8570万吨，同比减少1%，维持2025年发运量目标3.23 - 3.38亿吨不变；必和必拓Q4皮尔巴拉业务铁矿石产为7307.1万吨，同比增加0.6%，维持2025财年目标指导量2.82 - 2.94亿吨不变 [19] 需求 - 本周铁水产量继续小幅回升1.02万吨至237.28万吨左右，预计仍将保持在较高水平，库存消费比震荡回落，疏港量小幅抬升，下游按需补库 [25] 库存 - 烧结粉库存维持低位，港口总库存本周回升57.91万吨至14520.4万吨，预计保持平稳略增；钢厂进口烧结粉库存稳中降16.17万吨至1281.21万吨 [31][34] 期现货结构 - 期现低位反弹，下游刚需仍在，预计价格短期保持一定韧性，需关注产量与利润的动态平衡 [38] 与外汇关系 - 美经济数据不佳，衰退预期再起，市场预计年内有2 - 3次降息，美元指数高位回落 [43] 与非主流地区发运 - 未提及具体分析内容 双焦 焦煤需求与焦炭供应 - 铁水产量预计保持高位，本周位于同期较高水平，焦炭利润持续为负，预计产量难以持续回升 [51] 焦化焦煤库存 - 独立焦化焦煤库存低位回升40.66万吨至862.88万吨，钢厂焦化焦煤库存小幅回升4.86万吨至762.68万吨，整体位于同期低位 [54] - 港口进口焦煤库存持续回落13.76万吨至362.66万吨，矿山精煤库存整体水平较高 [59] 焦煤期限结构 - 供给过剩明显，05合约持续回落，下游接货意愿差，短期难见实质性拐点 [63] 焦炭库存 - 焦炭提降第11轮50元/吨落地，利润持续为负，独立焦化产量整体水平低，库存持续回落 [66] - 本周焦炭总库存无较大变化，铁水产量小幅回升1.02万吨至237.38万吨，焦化本周全国平均盈利 - 50元/吨左右 [71] 焦炭期限结构 - 焦炭期货探底回升，现货保持平稳，期货呈现升水结构 [75]