核心观点 - 公司（TMICC）在2025年作为从联合利华分拆后独立运营的第一年，实现了稳健的运营表现，有机销售额增长4.2%，跑赢了增长中的全球冰淇淋市场，并巩固了其领先地位 [2][3] - 尽管面临外汇波动、分拆相关现金成本以及商品通胀等挑战，公司通过严格的执行力和定价策略，仍实现了1.5%的销量增长，展现了业务的坚实基础 [3][4][5] - 展望2026年，公司预计有机销售额增长在3%至5%之间，并预计调整后EBITDA利润率将有所改善 [6] 财务业绩总结 - **收入与增长**：2025年全年收入为79亿欧元，与2024年持平；报告收入增长为-0.5%，主要受外汇负面影响（-4.3%）；有机销售额增长（OSG）为4.2%，由1.5%的销量增长和2.6%的价格增长共同驱动 [3][5][7][8] - **盈利能力**：2025年营业利润为5.99亿欧元（2024年：7.64亿欧元）；调整后EBITDA为12.55亿欧元（2024年：13.40亿欧元），调整后EBITDA利润率为15.9%（2024年：16.9%），主要受外汇影响（-50个基点）和过渡服务协议（TSA）相关现金成本（-50个基点）影响 [3][5][11] - **现金流与每股收益**：2025年自由现金流（FCF）为3800万欧元（2024年：8.03亿欧元），大幅下降主要与分拆、新贷款利息成本及TSA相关现金流出有关；调整后每股收益为0.93欧元 [3][5][12] - **分地区表现**： - **欧洲及澳新（Europe & ANZ）**：收入32亿欧元，有机销售额增长3.3%，调整后EBITDA利润率13.1% [42] - **美洲（Americas）**：收入28亿欧元，有机销售额增长0.8%，调整后EBITDA利润率14.1% [46] - **亚太、中东及非洲（AMEA）**：收入20亿欧元，有机销售额增长10.9%，调整后EBITDA利润率22.9% [53] 运营与战略亮点 - **品牌与创新驱动**：公司的四大领先品牌（Magnum、Ben & Jerry's、Cornetto、Heartbrand）是业绩增长的主要驱动力，在2025年推出了150款新产品，包括Magnum Utopia和Cornetto Max [3][13] - **渠道表现**：数字商务是增长最快的渠道，实现了两位数增长；家庭消费渠道实现中个位数增长；美国市场的增长主要由价值和会员制渠道的业务重建推动 [9] - **生产力计划**：公司启动了总额5亿欧元的节约计划，2025年已实现1.8亿欧元的节约，累计节约达2.5亿欧元 [5][28] - **分拆与资本结构**：公司于2025年12月8日成功完成分拆并在阿姆斯特丹、伦敦和纽约上市；2025年11月成功发行了30亿欧元的债券，获得了长期资金 [5][31][78] 2026年展望与战略 - **2026年业绩指引**：公司预计2026年有机销售额增长在3%至5%之间；预计调整后EBITDA利润率将改善40至60个基点（在可比基础上） [6][19] - **核心增长战略**：公司战略聚焦于三点：1) 通过市场创新、全价格带竞争和渠道拓展来加速竞争性增长；2) 通过5亿欧元节约计划释放生产力；3) 增加品牌投资，包括需求创造和分销 [21][22] - **收购与整合**：印度和葡萄牙业务的收购预计在2026年上半年完成；印度尼西亚业务已于2025年12月8日完成转移 [30]

公司活动安排 - 公司将于2026年2月19日12:00（东欧时间）举行投资者网络研讨会，发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 网络研讨会将以英语进行，由管理委员会主席Paavo Nõgene以及管理委员会成员Margus Schults和Harri Hanschmidt进行业绩陈述 [1] 参与及提问方式 - 参与者需在2026年2月19日11:00前通过电子邮件 investor@tallink.ee 提交问题，由于时间限制，将优先处理会前提交的书面问题 [2] - 参与网络研讨会无需提前注册，公司也不会发送提醒，建议感兴趣方自行记录日程 [3] - 研讨会将通过Microsoft Teams平台进行，可通过网页浏览器或Microsoft Teams应用程序参与，使用智能设备需提前从应用商店下载该应用 [4] 资料获取 - 网络研讨会将被录制，并随后在公司网站“报告与财务关键数据”栏目下提供 [4]

核心观点 - 公司2025财年订单额与净销售额实现同比增长，但受美元贬值、地缘政治及关税不确定性影响，核心仓储物流市场需求疲软，导致毛利率下滑并录得运营亏损；公司通过成本削减、库存优化及开拓新市场（如港口、工程机械）来应对挑战，并为预期中的2026年市场复苏奠定基础 [1][2][12] 财务表现 - **订单与收入增长**：2025年全年订单额达1.416亿瑞典克朗，同比增长37%；净销售额达1.315亿瑞典克朗，同比增长11% [1][2] - **盈利能力**：2025年全年运营利润为-190万瑞典克朗，较上年（-970万瑞典克朗）有所改善；税后利润为-250万瑞典克朗，上年为-770万瑞典克朗 [1] - **毛利率压力**：毛利率下降至38%，较上年下降8个百分点，主要因美元兑瑞典克朗贬值近20%且美元客户销售占比高达74%，导致毛利损失380万瑞典克朗 [5] - **现金流与库存**：全年现金流为+370万瑞典克朗；年末库存为2550万瑞典克朗，较上年减少1300万瑞典克朗 [1][7] - **成本控制**：运营费用降至5200万瑞典克朗，较上年减少500万瑞典克朗；开发费用摊销降至40万瑞典克朗 [4] 市场与运营动态 - **市场需求分化**：公司最大细分市场仓储物流的需求在2025年保持低位，主要受地缘政治不确定性导致客户持观望态度；为弥补此弱势，公司加大了对港口、工程和采矿机械等其他领域的业务开拓，并已产生积极效果 [3][12] - **重大订单贡献**：销售额增长的重要部分来自第二季度向一家领先美国食品生产商交付的2200万瑞典克朗大额订单 [2] - **关税影响**：国际贸易中关税的不确定性抑制了市场需求，并增加了公司内部的行政工作量及相关成本；目前公司在瑞典生产的计算机对美出口免关税，但非欧洲原产的组件、配件及备件需缴纳关税 [6] 产品与战略举措 - **产能与产品发布**：第二季度将产能提升至三倍以满足需求增长；推出了首款配备15英寸全高清显示屏的固定式计算机，并在鹿特丹TOC展会上向港口客户展示 [9] - **技术创新**：第三季度推出了结合AI与机器学习的创新屏幕消隐解决方案，以提升工业环境安全性 [10] - **战略合作与验证**：第四季度，公司的计算机获得港口操作系统领先供应商Navis的验证，并在新加坡TOC展上展示；此外，与美国MākuSafe达成合作，强化了安全解决方案产品线 [11] - **业务重组**：公司整合了集团内部的软件开发，并停止了子公司JLT Software Solutions AB的运营，相关举措导致2024年财报中对软件公司及安卓相关项目的资本化开发成本进行了减值 [4][8] 未来展望 - 公司作为坚固车载计算机领域的领先者，通过实施成本节约及成功投资于港口、工程采矿设备等新市场，为持续增长奠定了坚实基础；管理层预计市场将在2026年复苏 [12]

2025年第四季度及全年财务表现 - 2025年第四季度新接订单额为1.52亿欧元，同比增长5%，按固定汇率计算增长10% [9] - 2025年第四季度净销售额为1.623亿欧元，同比下降3%，按固定汇率计算持平 [9] - 2025年第四季度息税摊销前利润为2610万欧元，占净销售额的16.1% [9] - 2025年全年新接订单额为5.172亿欧元，同比下降9%，按固定汇率计算下降7% [9] - 2025年全年净销售额为5.969亿欧元，同比增长6%，按固定汇率计算增长7% [9] - 2025年全年息税摊销前利润为9420万欧元，占净销售额的15.8% [9] - 2025年全年每股收益为1.65欧元，同比下降6% [9] - 2025年全年经营活动现金流为9040万欧元，同比增长14% [9] - 2025年末订单储备为1.858亿欧元，同比下降14% [9] 2025年业务运营亮点 - 工业测量业务在2025年恢复增长，并创下新接订单和净销售额的历史新高 [11][14] - 天气与环境业务全年净销售额按固定汇率计算增长4%，主要受大型项目交付和订阅销售增长推动 [15] - Xweather订阅业务销售额在2025年增长50%，按固定汇率计算的有机增长率为11% [16] - 公司成功将WeatherDesk和Speedwell Climate收购整合至Xweather团队 [16] - 可再生能源市场显著下滑，估计对净销售额造成约2000万欧元的负面影响 [15] - 2025年息税摊销前利润包含约490万欧元的一次性成本，主要与组织重组相关 [12] - 董事会提议每股派发股息0.86欧元，高于上年的0.85欧元 [9] 2026年公司业绩指引 - 公司预计2026年全年净销售额将在6亿至6.3亿欧元之间 [4] - 公司预计2026年全年息税摊销前利润将在9500万至1.1亿欧元之间 [4] 2026年市场展望 - 工业市场预计将增长，特别是数据中心和半导体行业将起到驱动作用 [5] - 生命科学和电力市场预计也将增长 [5] - 成熟的气象和航空市场在经历两年异常高需求后于2025年正常化，预计2026年将保持稳定 [5] - 可再生能源市场在2025年下滑，预计2026年将保持稳定 [6] - Xweather订阅销售市场预计将继续增长 [6]

核心观点 - 奥兰银行宣布将提前赎回其于2021年发行的3亿瑞典克朗额外一级资本永久票据 该赎回已获监管批准并将于2026年3月24日执行 [1][2][3] 债务工具详情 - 该债务工具为额外一级资本票据 发行总额为3亿瑞典克朗 具有永久性质 证券识别码为SE0013360153 [1] - 票据包含一项可在五年后行使的提前赎回期权 [1] 赎回安排 - 根据票据条款 公司最早可于2026年3月24日及之后的每个付息日全额赎回票据 [2] - 公司已获得芬兰金融监管局的必要批准 并将在下一个付息日行使提前赎回权 [2] - 票据将于2026年3月24日付息日向持有人全额偿付 [3] 后续处理 - 公司将向纳斯达克赫尔辛基交易所提交申请 以撤销该票据的上市 [3]

核心财务表现 - 2025年全年营收突破160亿欧元大关，达到160.02亿欧元，按恒定汇率计算同比增长8.9%，按当前汇率计算增长5.5% [1][2][25] - 经常性营业利润达65.69亿欧元，同比增长7%，营业利润率提升至41.0% [2][9][25] - 剔除法国大公司特别利润贡献后，归属于母公司的净利润为48.6亿欧元，同比增长5.5%，与销售增速同步 [2][10] - 第四季度营收为40.87亿欧元，按恒定汇率计算增长9.8% [3][33] - 经营活动产生的现金流为56.07亿欧元，调整后自由现金流达38.8亿欧元 [11][25] - 拟派发每股18.00欧元的股息，中期股息5.00欧元将于2026年2月18日支付 [17] 分地区业绩 - 所有地区均实现强劲增长，按恒定汇率计算，日本增长14.1%，美洲增长12.4%，欧洲（不含法国）增长11.3%，法国增长8.9%，亚洲（不含日本）增长4.9%，其他地区（主要为中东）增长14.9% [5][7][32] - 第四季度，欧洲、日本、美洲和中东均录得两位数增长 [3] - 亚太地区（不含日本）全年表现稳健，所有国家均实现增长，第四季度增长8% [7] - 日本市场增长势头强劲，主要由本地客户忠诚度和独家分销网络驱动 [7] - 美洲市场表现优异，法国及欧洲（不含法国）市场在本地客户和旅游消费支持下实现稳固增长 [7] 分业务线业绩 - 除香水和美妆以及腕表业务外，所有业务线均实现增长 [6] - 皮具和马具业务按恒定汇率计算增长13.1%，是增长的主要驱动力，得益于产品吸引力和产能提升 [6][35] - 成衣和配饰业务按恒定汇率计算增长6.1%，保持强劲势头 [8][35] - 丝绸和纺织品业务按恒定汇率计算增长4.7% [8][35] - 其他爱马仕业务（包括珠宝和家居）按恒定汇率计算增长11.2% [8][35] - 香水和美妆业务按恒定汇率计算下降7.6%，主要因2024年新品发布基数较高 [8][35] - 腕表业务下半年恢复增长，全年按恒定汇率计算微降1.5% [8][35] 运营与战略举措 - 公司持续进行垂直整合，55%的产品在其自有和独家工坊中制造 [37] - 产能持续扩张，计划在2026年至2030年间在法国新开设多个皮具和制表工坊 [6] - 分销网络进行质化扩张，包括多家门店的翻新、扩建和重新开业 [5][7] - 2025年全球员工总数增加1，300人至26，494人，其中在法国新增800人，过去三年共创造近6，200个岗位 [12] - 公司将向全球所有员工发放3，000欧元的奖金，并为法国员工每月加薪120欧元 [13] 可持续发展与公司责任 - 公司持续采取气候行动，与2018年相比，范围1和范围2的绝对排放量减少69%，范围3的排放强度降低58% [14][39] - 实施了严格的内部分地产标准“Harmonie”，已有20个场地获得认证 [15][39] - 公司的可持续发展表现获得认可，连续第四年入选CDP“A级名单”，并在Sustainalytics评级中获奖 [16] - 工业用水强度在过去十年中降低了64% [39] 财务健康状况与展望 - 调整后净现金头寸在2025年底达到127.73亿欧元，较2024年底的120.39亿欧元有所增加 [11][25] - 汇率波动对营收产生了5.15亿欧元的重大负面影响 [18] - 尽管存在全球经济和地缘政治不确定性，公司对中期按恒定汇率计算的营收增长目标保持信心 [19] - 公司凭借其高度一体化的手工艺模式、均衡的分销网络、产品创意和客户忠诚度，充满信心地进入2026年 [4][19]

核心观点 - 公司2025年第四季度及全年营收与利润均实现增长 尽管面临汇率不利影响和高基数对比 公司通过有机增长和战略执行取得了坚实的财务业绩 [10][11][18] - 公司所有销售区域均实现增长 北美需求强劲 欧洲市场逐步改善 亚太中东非洲地区为长期战略增长引擎 [10][12][13][14] - 公司持续投资于产能、创新和数字化 短期利润率虽受影响 但为长期成功奠定基础 并设定了明确的长期财务目标 [8][16][17][18] 财务表现 - **第四季度（2025年10-12月）**：营收5,370万欧元 同比增长5.3% 按可比汇率计算增长10.2% 营业利润1,040万欧元 占营收19.3% 调整后营业利润1,050万欧元 占营收19.5% 按可比汇率计算调整后营业利润为1,180万欧元 利润率21.0% [4][5][11][15] - **全年（2025年1-12月）**：营收1.989亿欧元 同比增长13.5% 按可比汇率计算增长16.0% 有机增长14.4% 营业利润3,830万欧元 占营收19.3% 调整后营业利润3,910万欧元 占营收19.6% 按可比汇率计算调整后营业利润为4,100万欧元 利润率20.2% [4][5][18] - **盈利能力**：第四季度调整后息税折旧摊销前利润1,240万欧元 利润率23.2% 全年调整后息税折旧摊销前利润4,650万欧元 利润率23.4% 全年基本每股收益1.41欧元 同比增长9.1% [4][5] - **现金流与投资**：第四季度营运自由现金流1,330万欧元 现金转换率107.1% 全年营运自由现金流2,650万欧元 现金转换率57.0% 全年有形及无形资产投资1,480万欧元 同比大幅增长140.2% [4][5][16] - **资产负债状况**：净负债5,770万欧元 杠杆率（净负债/过去12个月调整后息税折旧摊销前利润）为1.2倍 权益比率48.3% 调整后动用资本回报率41.3% [4][5][6] 区域市场表现 - **北美**：桑拿市场需求持续强劲 公司营收增长主要受加热设备驱动 黑色星期五等大型促销活动表现优异 第四季度营收同比增长2.8% 去年同期增长率为62.7% 增长受美元疲软带来的显著汇率逆风影响 [12] - **欧洲**：桑拿市场逐步改善 尽管宏观经济环境仍具挑战性 北欧是第四季度增长最快的销售区域 营收增长11.6% 并在连续两年销售下滑后全年恢复增长 在德国、法国和英国等主要市场及产品类别中持续取得坚实销售进展 [13] - **亚太、中东及非洲**：第四季度仅小幅增长 主要由大宗交付时间安排驱动 全年营收增长25.4% 得益于多个市场的实质性进展 该区域是公司长期战略增长引擎之一 [14] 运营与战略 - **成本与定价**：第四季度关键材料、零部件价格及主要关税水平相对稳定 公司成功缓解了第三季度大部分关税上涨的影响 大型促销活动实现了优异的销量和健康的毛利率 [15] - **创新与投资**：公司在2025年持续大力投资生产设施、创新管道和IT系统 第四季度推出了可将任何桑拿房转变为智能桑拿房的创新产品MyHarvia智能桑拿传感器 这些促进增长的行动短期内增加了投资和间接成本水平 对第四季度利润率有所影响 [16][17] - **长期目标**：公司设定长期财务目标 包括年均营收增长10% 调整后营业利润率超过20% 净负债/调整后息税折旧摊销前利润低于2.5倍 [8] - **股息政策**：董事会提议每股派息总额0.77欧元 分两期支付 公司股息政策是每半年支付一次定期增长的股息 [5][9] 管理层评论与展望 - 尽管全球不确定性增加 桑拿市场需求保持坚挺 体现了该行业的韧性 公司证明了其在推进战略举措的同时 实现坚实财务业绩的能力 [10][18] - 公司进入2026年形势良好 预计桑拿市场及公司都将在当前经济与地缘政治不确定性中继续取得成功 公司将继续专注于捕捉各区域市场需求 同时确保短期健康盈利能力 并持续投资驱动长期成功 [18] - 公司更新了2026-2030年可持续发展计划 致力于以最小环境影响安全公平地贡献于美好长寿生活的目标 如有合适机会 公司也准备在并购方面迅速行动 [18]

核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩承压，但手续费及佣金收入增长，成本增长势头得到遏制，资本状况显著增强 [1] - 公司预计2026年可比税前利润将较2025年（5690万欧元）小幅下降，主要受净利息收入减少影响，但减值损失预计将维持在较低水平，成本发展预计保持稳定 [15][21][22][23] - 公司董事会提议派发每股0.36欧元的实际股息和0.14欧元的额外股息，反映了其强劲的财务状况和显著增强的资本缓冲 [24] 2025年第四季度及全年财务业绩摘要 - **盈利能力**：2025年第四季度可比税前利润为1720万欧元，较去年同期的2790万欧元下降39%；全年可比税前利润为5690万欧元，较去年同期的8666万欧元下降34% [3][17][20] - **收入表现**：第四季度净利息收入为3752万欧元，同比下降26.3%；全年净利息收入为1.686亿欧元，同比下降20.9% [5][17][18] - **手续费收入**：第四季度净手续费及佣金收入为1331万欧元，同比增长1.6%；全年净手续费及佣金收入为5065万欧元，与上年持平 [7][17][18] - **成本控制**：第四季度可比运营费用为3050万欧元，同比下降5.7%；但第四季度人事费用同比增长16.8%，全年人事费用增长28.5% [4][19] - **资产质量**：第四季度金融资产减值损失为560万欧元，同比下降26.2%；全年减值损失为4711万欧元，同比下降43% [8][18][19] - **关键比率**：第四季度可比成本收入比为57.3%，高于去年同期的47.7%；第四季度可比股本回报率（ROE）为9.3%，低于去年同期的15.6% [3][4][20] 资产负债表与资本状况 - **贷款组合**：过去12个月，抵押贷款组合下降3.2%，中小企业客户贷款组合大幅下降19.9% [6][17] - **存款组合**：过去12个月，存款组合下降3.0%，主要受个别中小企业客户存款变动影响 [7][17] - **资本实力**：截至2025年底，总资本充足率（TC）为19.3%，显著高于去年同期的15.6%；普通股一级资本充足率（CET1）为18.3%，高于去年同期的14.4% [13][18][20] - **权益与流动性**：截至2025年底，权益总额为6.188亿欧元，同比增长7%；公司流动性状况强劲 [13][18] 业务运营与战略进展 - **受控缩减组合**：截至2025年底，与不合规指引相关的受控缩减贷款组合规模约为1.8亿欧元，占贷款总额的3.2%，较2024年夏季宣布的约2.4亿欧元（占比4%）有所减少 [9][19] - **客户满意度**：2025年底的客户调查显示，净推荐值（NPS）从去年的37分提升至40分 [10] - **企业声誉**：2025年公司声誉评分提升至3.42分，明显高于3.28分的行业平均水平 [11] - **员工满意度**：2025年底的员工调查显示，整体员工满意度为4.15分（满分5分） [12] - **新战略**：2026年1月，董事会批准了2026-2029年战略和财务目标，旨在成为全国公认的银行，并扩大手续费和佣金业务 [14] 2026年业务展望 - **主要影响因素**：住房市场总体状况以及市场状况对中小企业投资意愿的影响 [15][21] - **收入预期**：随着市场利率下降和信贷组合变化，净利息收入将较上一财年减少；公司将投资于广泛收益和增加佣金收入 [15][21] - **成本与减值预期**：成本增长已停止，预计2026年成本发展稳定；预计金融资产减值损失将维持在低于上一财年的水平 [15][21] - **盈利指引**：预计集团2026财年可比税前利润将较比较期（2025财年为5690万欧元）小幅下降 [23]

核心观点 - 公司第四季度及全年业绩呈现有机增长但受一次性及汇率因素拖累 第四季度订单增长但营收与利润下滑 全年订单与营收保持稳定 利润同比有所下降 公司维持股息并推进战略与可持续发展目标 [3] 第四季度业绩表现 (10-12月) - 订单接收额同比增长5% 达到2.51亿瑞典克朗 去年同期为2.38亿瑞典克朗 增长主要归因于一笔1800万瑞典克朗的大额订单在去年第三季度接收 而今年在第四季度接收 [3] - 以瑞典克朗计价的净销售额同比下降6% 至2.19亿瑞典克朗 去年同期为2.32亿瑞典克朗 [3] - 剔除汇率影响后 净销售额为2.46亿瑞典克朗 实现6%的潜在有机增长 [3] - 营业利润为8100万瑞典克朗 去年同期为1.95亿瑞典克朗 [3] - 税前利润为7100万瑞典克朗 去年同期为1.91亿瑞典克朗 [3] - 本期净利润为5000万瑞典克朗 去年同期为1.38亿瑞典克朗 [3] - 每股收益为0.44瑞典克朗 去年同期为1.21瑞典克朗 [3] - 一次性及汇率相关成本影响了3300万瑞典克朗的收益 其中大部分与人员相关措施有关 [3] 全年业绩表现 (1-12月) - 全年订单接收额同比增长1% 达到9.46亿瑞典克朗 去年同期为9.35亿瑞典克朗 [3] - 以瑞典克朗计价的全年净销售额保持稳定 为9.45亿瑞典克朗 与去年同期持平 [3] - 剔除汇率影响后 全年净销售额为10.12亿瑞典克朗 实现7%的潜在有机增长 [3] - 全年营业利润为7.34亿瑞典克朗 去年同期为8.29亿瑞典克朗 [3] - 全年税前利润为6.72亿瑞典克朗 去年同期为7.80亿瑞典克朗 [3] - 全年净利润为5.05亿瑞典克朗 去年同期为5.89亿瑞典克朗 [3] - 全年每股收益为4.43瑞典克朗 去年同期为5.17瑞典克朗 [3] 公司战略与运营动态 - 公司在荷兰成立了子公司 并招聘了一名拥有丰富成功行业经验的销售人员 [3] - 董事会决议向年度股东大会提议维持每股1.50瑞典克朗的股息不变 总计约1.71亿瑞典克朗 [3] - 科学碳目标倡议已批准公司的基于科学的气候减排目标 [3] 公司业务概览 - 公司是一家全球性企业 成立于20世纪70年代 擅长通过标签、包装和配饰等形式为品牌提供品牌与设计增值服务 主要客户来自时尚和服装行业 [4] - 公司提供完整、创意和量身定制的品牌、设计、产品开发和物流解决方案 [4] - 集团通过位于瑞典、丹麦、英国、德国、比利时、葡萄牙、香港、印度、土耳其、中国、孟加拉国、意大利、瑞士、越南、美国、巴基斯坦、斯里兰卡和荷兰的子公司运营 [4]

收购要约概述 - Helios财团于2026年1月29日向CAB Payments董事会提出一项增强版可能收购要约，报价为每股1.15美元现金，旨在收购CAB Payments的全部已发行及将发行普通股 [2] - 该增强版要约于2026年2月2日被CAB Payments董事会拒绝 [3] - 此次增强版要约相较于2026年1月24日提出的每股1.05美元的初始可能要约有所提高，初始要约此前已被CAB Payments董事会的一个独立委员会拒绝 [15] 收购要约条款与估值 - 增强版要约价格为每股1.15美元现金，同时提供非上市股份替代方案供希望继续投资的股东选择 [14][15] - 该要约对CAB Payments全部已发行及将发行股本的估值为2.92亿美元（或2.14亿英镑，基于2026年2月11日收盘汇率） [23] - 该价格较截至2026年1月30日（要约公布前最后一个交易日）的30日成交量加权平均股价有22%的溢价，较90日成交量加权平均股价有38%的溢价 [23] 股东支持情况 - Helios Fund III 持有CAB Payments约45.11%的已发行普通股，共计114,640,189股 [17] - Helios财团已获得Eurocomm Holding Limited（持股5.22%）和Bhairav Trivedi（持股2.37%）的支持函，表示原则上支持该要约 [12][18][19] - 综合计算，Helios财团目前持有或已获得支持函的股份总计133,924,859股，占CAB Payments已发行股本的约52.70% [13][20] 提出收购的核心理由：公司面临的战略挑战与业绩下滑 - Helios财团认为CAB Payments自首次公开募股以来，在快速变化的市场中未能展现出足够强大的执行能力来捍卫和转型其业务 [4] - 监管变化降低了关键货币走廊的准入门槛，导致资金雄厚、技术先进的竞争对手在CAB Payments核心市场激增 [5] - 基于稳定币和其他数字货币的跨境支付系统在CAB Payments核心市场的快速采用，代表了外汇和跨境支付运营环境和市场的根本性变化，此类平台正在迅速夺取市场份额 [5] - 包括《GENIUS法案》在内的进一步监管发展，以及美国更开放地授予银行牌照和美联储主账户访问权限，预计将进一步削弱CAB Payments因其监管布局而获得的相对优势 [5] - CAB Payments宣布的新监管牌照和商业伙伴关系等战略举措，似乎未对其财务产生有意义的积极影响 [5] - CAB Payments实现的交易量和收入增长显著低于其自身和市场预期 [5] 财务表现与市场预期恶化 - CAB Payments 2024年实际调整后息税折旧摊销前利润为3100万英镑，调整后每股收益为6.3便士，远低于2023年财报发布后市场共识预期的6200万英镑和15.5便士，分别大幅下滑50%和59% [8] - 市场对2025年和2026年的盈利预期也大幅下调：2025年调整后息税折旧摊销前利润共识预期从7500万英镑下调至3300万英镑（降幅56%），调整后每股收益从18.5便士下调至6.6便士（降幅64%）；2026年调整后息税折旧摊销前利润共识预期从8600万英镑下调至3800万英镑（降幅56%），调整后每股收益从20.3便士下调至7.9便士（降幅61%） [8] - 自2023年全年业绩发布以来，市场对CAB Payments的预测已显著恶化 [6] 收购方的战略主张与转型愿景 - Helios财团认为CAB Payments有潜力利用其监管布局和商业网络，在新的、数字货币扮演决定性角色的全球跨境支付和外汇架构中保持相关性并最终蓬勃发展 [9] - 然而，实现这一目标需要CAB Payments迅速获取必要的专业知识，并以果断无误的执行力、严格专注的资本配置以及适应市场变化的敏捷性来运营 [9] - Helios财团相信，在其私有所有权下，凭借其深厚的行业专业知识和在支付领域的长期良好记录，将能最好地实现这一战略转型 [10] - 考虑到CAB Payments作为上市公司经历的挑战时期（包括盈利下调、执行领导层变动以及StoneX Group Inc.撤回的可能要约），Helios财团认为其私有所有权将更好地支持公司的长期成功 [11] 相关方与程序信息 - Rothschild & Co 担任Helios财团的财务顾问 [16] - Helios财团必须在2026年3月2日下午5点（伦敦时间）之前，宣布是否根据《收购守则》提出确定要约，或宣布不打算提出要约 [26] - 该财团由Helios Investors V, L.P.、Helios Investors V (Mauritius) L.P. 和 Helios Fairfax Partners Corporation组成，并得到Helios Investors III, L.P. 和 Helios Investors III (A), L.P. 的支持 [21]