文章核心观点 - 沪深北交易所优化再融资政策 为券商投行业务释放政策利好 将直接激活中介服务需求 券商投行与资本中介业务迎来实质性发展机遇 [1] 市场表现与指数 - 2026年2月13日早盘 A股三大指数集体低开 证券板块盘中震荡拉升 [1] - 截至10:15 中证全指证券公司指数上涨0.22% [1] - 成分股锦龙股份上涨1.39% 首创证券上涨1.18% 国联民生上涨0.92% 财达证券上涨0.89% 国信证券上涨0.88% [1] - 截至2026年1月30日 中证全指证券公司指数前十大权重股合计占比60.66% [2] - 前十大权重股分别为东方财富 中信证券 国泰海通 华泰证券 广发证券 招商证券 东方证券 兴业证券 申万宏源 中金公司 [2] 政策内容与影响 - 再融资机制优化突出“扶优、扶科”导向 [1] - 监管明确对经营规范、市场认可度高的优质上市公司优化审核流程 [1] - 首次提出主板“轻资产、高研发投入”认定标准：实物资产占比≤20%、三年平均研发强度≥15%或累计研发投入≥3亿元 精准适配科创企业资本化难题 [1] - 再融资审核周期有望进一步缩短：2025年定增样本中仅25%审核周期在3个月以内 而优质企业后续受理至过会时效有望系统性压缩 [1] - 针对未盈利科技型上市公司 再融资间隔期由原18个月大幅缩短至6个月 切实缓解持续研发资金压力 [1] - 当前排队再融资项目556单、拟募资超4846亿元 制度松绑将直接激活中介服务需求 [1] 相关投资工具 - 证券ETF嘉实(562870)紧密跟踪中证全指证券公司指数 深度覆盖证券行业 [2] - 没有股票账户的投资者可以通过证券ETF嘉实联接基金(016842)布局券商板块机会 [3]

中国AI大模型技术突破与产业格局 - 智谱于2月12日发布新一代旗舰模型GLM-5，其以匿名代号“PonyAlpha”在海外引发热议，被誉为“最强开源代码模型”，其推理深度与工程化能力被评价为逼近闭源顶级水准，标志着中国在稀疏架构、代码能力与智能体领域正式跻身全球第一梯队 [1][11] - 行业观点认为，当开源模型在长程任务规划和自主纠错上逼近闭源头部水平，将动摇原有的产业分工逻辑，并对闭源模型的定价权构成压力，行业变革的关键点在于能力“够用”而非“超越” [1][11] - 2026年春节，中国AI产业呈现视觉、工程、基座三线齐发的集团式突破，被类比为数字时代的“两弹一星”战略部署：Seedance 2.0是“视觉之弹”，被海外认为领先两代；GLM-5是“工程之弹”，在国产模型中首次创造了供不应求的“卖方市场”；DeepSeek则是提供底层技术导航的“生态卫星” [2][12] - 政策层面，高层考察期间智谱创始人进行了汇报，国务院随后举行专题学习，明确强调“深化拓展‘人工智能+’全方位赋能千行百业”，技术突破、资本重估与顶层设计在同期形成交汇 [1][11] - 资本市场方面，全球顶级投行对中国大模型公司给出了史无前例的高估值与核心站位，华尔街视线东移，表明资本市场正在重新评估中国AI基座企业的价值锚点 [1][11] 中国AI产业链市场表现 - 2026年2月13日，重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF华宝（589520）场内价格盘中逆市涨超1.7%，后涨幅收窄至0.29%，日K线或已走出上行台阶 [2][12] - 该ETF成份股中，星环科技领涨超6%，亚信安全涨逾4%，奇安信、安路科技、芯原股份涨逾3%，思看科技、奥普特、晶晨股份等个股跟涨 [3][13] - 展望后市，字节跳动豆包2.0、阿里千问3.5、DeepSeek V4等大模型即将发布，有望迎来下一波AI高潮 [2][12] 相关金融产品概况 - 科创人工智能ETF华宝（589520）及其联接基金（联接A：024560，联接C：024561）重点布局国产AI产业链，成份股囊括国产GPU龙头（如寒武纪）、国产ASIC龙头（如芯原股份）、AI应用龙头（如金山办公） [6][16] - 该ETF的行业配置中，半导体行业权重占比近一半，具备较强进攻性；软件行业权重占比超三成，有望受益于AI应用补涨行情，同时该ETF是融资融券标的 [6][16]

市场表现 - 2026年2月13日，食品饮料板块逆市上攻，反映板块整体走势的食品饮料ETF华宝（515710）场内价格截至发稿时上涨0.51% [1][7] - 板块内白酒龙头股涨幅居前，截至发稿，贵州茅台、五粮液、泸州老窖股价大涨超过1%，山西汾酒、洋河股份等股价亦小幅上涨 [1][7] 行业动态与公司举措 - 贵州茅台旗下“i茅台”App在春节期间保持运营，并对服务时间做出调整：2月15日至23日暂停门店自提服务，并将2月9日至23日期间产生的“门店自提”订单提货有效期统一延长至3月2日 [2][8] - 2月12日至21日，贵州茅台酒系列、茅台酱香酒系列、茅台文创等产品的快递订单将暂停发货，计划于2月22日恢复 [2][8] - 分析认为，i茅台App在春节期间的运营安排保障了节日消费体验，体现了渠道管理的灵活性与人性化，有助于平滑假期销售波动并维持品牌市场热度 [3][9] 估值水平 - 截至2026年2月12日收盘，食品饮料ETF华宝（515710）标的指数——细分食品指数的市盈率为20.32倍 [3][10] - 该估值水平位于近10年来8.02%的分位点，处于历史低位，显示板块中长期配置性价比凸显 [3][10] 机构观点与后市展望 - 爱建证券指出，酒企正步入业绩快速出清通道，随着政策压力消退及扩消费政策催化，需求有望呈现弱复苏 [4][11] - 行业目前处于估值低位，悲观预期已充分反映，预计后续行业出清方向将更加明确，底部愈发清晰 [4][11] - 行业通过控量稳价推动批价回升，近期普飞（普通飞天茅台）批价加速修复释放积极信号，头部酒企提高分红比例带动股息率提升，增强了配置吸引力 [4][11] - 长期来看，在行业调整期应首选业绩确定性强的优质头部公司 [4][11] 投资工具 - 食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，其资产约60%布局于高端及次高端白酒龙头股，近40%仓位兼顾饮料乳品、调味品、啤酒等细分板块龙头股 [4][11] - 该ETF前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等公司 [4][11] - 场外投资者可通过食品饮料ETF华宝联接基金（A类012548/C类012549）进行布局 [4][11]

行业宏观背景与展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年，国家蓝图为中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业吹响奋进号角 [1][4][7][11] - 2026年也是公募基金行业高质量发展全面推进的关键一年，行业春潮涌动，齐心发力 [1][4][7][11] - 我国经济在高质量发展中继续稳步前行，政策持续呵护资本市场，社会信心进一步恢复，“政策呵护+产业驱动”的双支撑格局稳固，整体市场的结构性机遇显著 [4][11] 华商基金战略与理念 - 公司始终胸怀“国之大者”，将自身发展融入国家大局，坚持高质量发展不动摇 [1][4][7][11] - 坚持把以持有人利益为先、提升投资者获得感作为出发点和落脚点 [1][4][7][11] - 坚守主动管理不松劲，凭借在“深度研究、投研一体化”领域的深耕细作 [3][10] - 坚持“以业绩带动规模”的发展战略，持续做好产品收益，提升投资者体验 [3][10] 华商基金历史业绩与荣誉 - 截至2025年底，公司近5年、近7年主动权益类基金、主动固收类基金的绝对收益排名，均在开展同类业务的基金公司中排名前五 [3][10] - 2025年12月获得行业重磅殊荣“主动权益投资金牛基金公司奖” [3][10] - 具体业绩数据：主动权益类基金近五年绝对收益率达90.58%，在139家可比公司中排名第5；近七年绝对收益率达341.72%，在121家可比公司中位列第4 [4][11] - 主动固收类基金近五年绝对收益率达45.22%，在126家可比公司中排名第1；近七年绝对收益率达100.14%，在112家可比公司中同样位列第1 [4][11] 华商基金产品创新与布局 - 公司以创新驱动发展，积极响应行业变革与客户需求，成为首批获批浮动费率产品的基金公司之一 [3][10] - 积极前瞻布局中证A500、上证科创综指等多维度“指数增强系列产品”，推动深厚主动管理实力与指数化投资工具相结合 [3][10] - 积极优化服务生态，引导投资者认知价值洼地 [3][10] 华商基金未来投资策略 - 公司将继续立足产业发展趋势，通过系统的行业跟踪比较，不断挖掘景气向上的行业 [4][11] - 致力于捕捉经济发展和产业变迁中最具生命力的公司，力求为投资者实现长期、稳健、可持续的超额回报 [4][11]

深圳市黄金市场规范政策核心观点 - 深圳市多部门联合发布文件，旨在规范黄金市场经营秩序、防范市场风险、保护消费者权益并促进市场健康发展，文件明确列出了针对企业、个人、金融机构及非银行支付机构从事黄金业务的禁止性行为清单 [1][5][9] 企业黄金业务禁止性行为 - 不得违规开展黄金预定价交易、杠杆交易、延期交易等非法活动，例如通过互联网平台允许客户以保证金锁定金价并按价差结算，但不进行实物交割 [1][5] - 不得以黄金托管、租赁、回购等名义，承诺固定收益回报，开展“保本付息”式的非法集资活动 [1][6] - 不得违规开展黄金委托投资，如诱导消费者购买实物黄金后不提取，转而进行委托投资等非法金融活动 [1][6] - 不得利用互联网直播等渠道违规宣传和销售黄金产品，不得通过各类软件、APP或小程序开展非法黄金交易，也不得开发、兜售或为这些非法交易工具提供技术支持 [2][6] - 不得冒用“上海黄金交易所会员”身份，或进行虚假、误导性商业宣传，严禁使用“黄金会大涨”等绝对化用语夸大产品价值或投资回报 [2][7] - 不得以非贵金属材料冒充纯金，严禁在商品中掺杂掺假、以次充好，不得在标价外加价或收取未标明的费用 [2][7] 个人黄金业务禁止性行为 - 不得组织或参与非法的黄金预定价交易、以黄金为名的非法集资、非法黄金委托投资等各类非法交易活动 [2][7] - 不得开发、兜售非法黄金交易软件、APP或小程序，不得为其提供信息服务和技术支持，也不应通过这些渠道参与非法黄金投资 [2][7] - 符合资质的个人投资者可通过正规渠道参与黄金ETF、黄金期货交易，或通过正规金店、银行购买黄金实物、黄金积存产品及黄金标的理财产品 [2][7] 金融机构及非银行支付机构黄金业务禁止性行为 - 金融机构在未按规定向监管部门备案或获得审批前，不得开展黄金业务，且必须遵守大额及可疑交易报告制度，不得迟报、漏报、瞒报异常情况 [3][8] - 金融机构及非银行支付机构不得为未经依法设立或从事非法经营的商户提供服务，不得开展或为非法黄金活动宣传提供便利 [3][8] 违规后果与执法行动 - 企业、个人、金融机构和非银行支付机构若违反规定从事非法黄金业务，涉嫌非法经营、合同诈骗、传销、洗钱、非法吸收公众存款等犯罪，将被要求立即停止，有关部门将依法查处并可能移送公安机关打击 [4][8]

By Jo Constantz   International Business Machines Corp. said it will triple entry-level hiring in the US in 2026, even as artificial intelligence appears to be weighing on broader demand for early-career workers.    While the company declined to disclose specific hiring figures, it said the expansion will be “across the board,” affecting a wide range of departments.   “And yes, it’s for all these jobs that we’re being told AI can do,” said Nickle LaMoreaux, IBM’s chief human resources officer, speaking ...

黄金近期价格剧烈波动分析 - 2月12日现货黄金价格暴跌，日线收跌超过3%，击穿5000美元整数关口，纽约尾盘报4920美元/盎司，日内跌幅3.2%，盘中一度崩跌逾4%，最低触及4878美元/盎司 [1] - 白银价格单日暴跌10%，将前一交易日涨幅尽数回吐 [1] - 2月13日亚市早盘，现货黄金窄幅震荡反弹，交投于4980美元/盎司，涨幅约0.4% [1] 引发价格暴跌的核心基本面因素 - 市场对美联储即将降息的预期是此前黄金上涨的核心逻辑之一，但1月美国非农就业数据强劲，新增13万个岗位，且12月数据被上修，失业率小幅回落至4.3%，这与市场预期的就业市场降温相悖 [2] - 强劲的就业数据动摇了“经济疲软-美联储降息-黄金受益”的交易主线，使市场预期从“美联储即将降息”转向“美联储可能晚些降息” [2] - 持有黄金的机会成本因利率可能维持高位而攀升，导致投机资金撤离 [2] 黄金后市多空研判与长期逻辑 - 暴跌被视为预期差修正引发的剧烈震荡，而非黄金牛市的终局，长期逻辑如实际利率下行、央行持续购金、全球去美元化等并未逆转 [2] - 黄金作为通胀对冲和地缘政治避险工具的长期价值依然存在，基本面并未崩坏，降息周期虽迟但到 [2] - 所有目光聚焦于2月13日将公布的美国1月消费者物价指数报告，若数据温和，黄金可能在5000美元下方筑底反弹，否则下行风险将加剧 [2] 黄金技术走势分析 - 日线级别价格维持在宽幅区间震荡，短期关注5090-5100美元一带的压力带，短周期均线基本放平，短期走势大概率继续维持偏震荡 [3] - 4小时级别走势上，价格跌破前期联排支撑带，短周期均线开始勾头向下发散，K线承压维持偏弱走势，关注5030-40美元一带的压力带及反弹修复后的二次下跌可能 [5] - 小时级别走势技术形态逐步调整，可能走出小的圆弧底，短期可能还有一些反弹空间 [5] - 分析师认为黄金依旧是多头趋势，大区间在5100/4400美元，未站稳5100美元之上则视为震荡弱势，一旦破位5100美元，多头趋势将爆发，上看5250美元及5600美元前高 [3] 短期操作策略与关键价位 - 2月13日黄金短线操作思路建议以回调做多为主，反弹做空为辅 [5] - 上方短期重点关注5090-5100美元一线阻力，下方短期重点关注4900-4930美元一线支撑 [5] - 具体操作策略包括：在反弹5090-5100美元附近分批做空，目标5020-4970美元；在回调4930-4935美元附近分批做多，目标5000-5050美元 [5] - 若当晚CPI数据利多，黄金可能破位5100美元高点；即使数据利空，也不看好4878美元的低点会破位 [5]

核心观点 - 里昂维持百威亚太“跑赢大市”评级及9港元目标价，但下调了其2026-2027财年盈利预测 [1] - 公司股价在公布2025年第四季业绩后反应疲弱，主要受中国业务疲软、管理层对2026年餐饮渠道复苏态度保守以及股息计划不确定性影响 [1] - 行业复苏前景不明朗，餐饮业或O2O渠道若有正面消息可能构成上行风险，但需时等待 [1] 业绩与财务预测 - 里昂下调了百威亚太2026-2027财年的盈利预测 [1] - 尽管下调盈利预测，但通过将估值前移一年，维持了9港元的目标价 [1] 市场表现与股价反应 - 百威亚太公布2025年第四季业绩后，市场股价反应疲弱 [1] - 股价疲弱的原因可能包括中国业务表现疲软、管理层对2026年餐饮渠道复苏持保守态度，以及股息计划存在不确定性 [1] 业务与渠道策略 - 公司中国业务表现疲软 [1] - 管理层对2026年餐饮渠道的复苏持保守态度 [1] - 公司聚焦于家用及O2O渠道的策略获得认同 [1] - 预期业务复苏将是渐进过程，且销量回升可能被额外投资及平均售价下调所抵销 [1] 行业与市场前景 - 餐饮业复苏前景不明朗 [1] - 餐饮业或O2O渠道若传出好消息，可能构成公司股价的上行风险 [1] - 明确的催化剂仍需时间等待 [1]

公司股价与交易表现 - 先声药业股价上涨2.69%，报12.61港元，成交额达2201.87万港元 [1] 核心业务与合作协议 - 公司附属公司与艾伯维附属公司就研究性新候选药物SIM0500订立海外许可选择权协议 [1] - 根据协议，公司将从艾伯维收取首付款，以及最高可达10.55亿美元的选择性权益及里程碑付款 [1] - 双方约定就净销售额收取分级特许权使用费 [1] 核心产品进展与市场评价 - 核心产品SIM0500获得艾伯维4000万美元里程碑付款 [1] - SIM0500是一款BCMA/GPRC5D/CD3三抗TCE，已获得美国FDA快速通道认定 [1] - 该产品预计年内读出I期临床数据并实现概念验证 [1] - 公司在临床前研究中显示出显著优于双抗TCE的抗肿瘤活性，且在同靶点组合竞品中全球进度领先 [1] 公司研发能力与商业合作 - 公司的创新研发体系与平台技术能力持续获得验证 [1] - 公司已达成多项10亿美元级海外授权合作 [1]

文章核心观点 - 远洋建管在昆明成功签约第二个不良资产盘活项目——石林大商家复工代建项目，标志着其在不良资产处置和代建业务领域的持续布局与能力拓展 [1][2] - 公司通过提供“全过程、一体化”的代建代销服务，盘活因资金链断裂、债权复杂而停工多年的烂尾项目，并配合地方政府整治政策，展示了其在复杂项目中的专业操盘能力 [2][4][5] - 远洋建管近期在代建业务上动作频繁，不仅涉足不良资产盘活，也承接新的全过程代建项目，业务范围覆盖住宅、商业及综合体，显示出其在该领域的积极扩张态势 [7][10][11] 项目详情：昆明石林大商家项目 - 项目位于昆明石林县主城核心区域，总建筑面积约17万平方米，定位为纯商业社区，业态涵盖公寓和商街街区 [2] - 项目由云南地可丰农资连锁销售有限公司开发，因资金链断裂及卷入合同纠纷，自2018年前后全面停工，已停工超七年 [3] - 项目债权结构复杂，涉及约百余户债权人，曾尝试多种自救方式未果，后计划通过成立债权人委员会及司法重整程序推进盘活 [3] - 云南省2020年启动烂尾楼整治，石林县政府将该项目纳入重点整治名单，为项目盘活提供了政策窗口 [4] - 远洋建管在签约前已对项目进行全维度诊断，并制定了包含复工路径、销售节点与现金流安排的一揽子方案，将配合推进各项报建及许可程序 [5] - 项目后续的招商、销售和运营也将纳入远洋建管的统一代建代销体系 [6] 项目详情：昆明西山区锦圣（锦城）项目 - 该项目是远洋建管在昆明的首个不良资产盘活项目，位于西山区马街片区，为城中村改造用地，是当地典型烂尾项目之一 [8] - 项目规划分A1、A2两个地块，涵盖回迁安置房与商品房，自2015年因资金问题停工 [9] - 项目资产情况复杂：A1-1商业32亩土地未开发，A2-1住宅62亩仅有4栋住宅烂尾，土地及在建工程已抵押；A2-1地块在建工程因长期浸水难以变现 [9] - 经评估，锦圣公司实物资产价值约7.78亿元，市场价值约18.8亿元 [9] - 项目通过破产重整路径引入重整投资人，两名投资人拟各自垫资2亿元（共4亿元）负责后续建设、运营及销售，并由云南建投临沧建设有限公司担任总承包 [9] - 重整计划将对A2-1地块烂尾建筑进行拆除并优化设计，包括降低容积率、调整户型和提高得房率 [9] - 西山区城投公司此前接手A2-3地块续建，已投入约8500万元，但仍存在资金缺口 [9] - 目前，锦圣项目已进入实质性施工阶段 [10] 公司业务动态与模式 - 远洋建管在不良资产处置实践中，已同时参与主城区住宅（锦圣项目）和外围县城商业（石林大商家项目）两类项目 [10] - 其操作模式是通过引入重整投资资金，并以其专业代建机构的管理能力，替代原开发主体推进工程建设和销售兑现 [10] - 除不良资产项目外，远洋建管在2025年1月还获得两宗新的全过程代建项目，业务地域进一步扩展 [11] - 1月9日，携手联合体中标温州苍南32-4地块综合体全过程代建项目 [11] - 1月26日，成功签约贵阳观储2024CS-17-01地块项目，为委托方提供全过程代建服务 [11]