文章核心观点 公司2025年业绩显示，通过严格的财务纪律和转型措施，成功实现了资产负债表去风险化和去杠杆化，巩固了其在住宅房地产市场的领导地位，并预期在2026年实现运营盈利能力和杠杆比率的进一步改善 [1][2][3][6] 财务表现与结构 - 2025年营收为28.21亿欧元，同比下降15%（按可比范围“新Nexity”计算下降14%）[10][30][31] - 当前营业利润（COP）恢复盈利，达到2500万欧元（2024年为亏损1.18亿欧元），运营利润率提升至0.9%（2024年为-3.7%）[8][10][32] - 集团净债务为3.28亿欧元，若剔除增持Angelotti股份的5000万欧元影响，净债务为2.78亿欧元，较2024年减少5200万欧元，过去两年债务减半 [3][8][38] - 杠杆比率为4.9倍，优于预期轨迹，流动性状况健康，现金余额达5.88亿欧元，未动用信贷额度为4.75亿欧元 [3][8][51] - 2025年产生正自由现金流，经营自由现金流为1.07亿欧元 [8] - 净财务费用大幅改善4000万欧元，借款平均成本从2024年底的3.2%降至2025年底的2.8% [41] 运营与业务活动 - 住宅房地产预订量为12,008套，同比下降10%，但市场份额巩固在13.0%，较2024年提升10个基点，表现优于整体市场（市场下降11%）[7][13] - 首次购房者细分市场表现强劲，预订量增长19%至近2600套，市场份额在第四季度达到26% [8][17] - 批量销售（Bulk sales）为7450套，占总量的62% [8][17] - 待交付订单（Backlog）为39亿欧元，与2025年9月底基本持平，相当于约1.5年的营收，其中48%已通过公证销售契约锁定 [7][8][17] - 业务潜力（不包括规划业务）相当于42,000套住宅，管道收入约相当于5年营收 [7][8] - 2025年获得约14,000份建筑许可 [18] 战略转型与组织 - “新Nexity”组织（区域化、多产品、专注于规划/开发/运营商模式）已全面投入运营，并在巴黎以外地区取得早期商业成功（如南特的MAN项目和图尔的St Paul综合体）[4][50][53] - 公司已完成物业管理业务的剥离计划，服务部门现仅包含服务式物业和分销业务 [23] - 公司副首席执行官Jean-Claude Bassien已辞职，其离职将于2026年5月21日股东大会后生效 [6][46][47] 各业务板块表现 **住宅房地产开发** - 营收为22.77亿欧元，同比下降5% [19][30] - 当前营业利润为1300万欧元（2024年亏损1.19亿欧元），运营利润率提升至0.6% [19][32] - 期末待售房源为5,447套，91%位于供应紧张区域，100%符合零利率贷款（PTZ）资格 [12][16] **商业房地产开发** - 营收大幅下降87%至5000万欧元，主要因2024年交付了大型项目产生基数效应 [22][30] - 当前营业利润为700万欧元，运营利润率提升至13.9% [22][32] - 新订单额为7500万欧元，与2024年持平，资产类型多样化取得进展 [20][21] **服务业务** - 营收为4.12亿欧元，同比下降5% [23][30] - 当前营业利润为3800万欧元，同比增长1500万欧元，运营利润率提升至9.3% [24][32] - 服务式物业营收增长9%至3.01亿欧元，运营利润率约为13%；分销业务恢复收支平衡 [8][24][25] - 学生公寓运营数量超过17,000套，入住率保持在98%；共享办公空间管理面积近170,000平方米，入住率为83% [24][28][63] 前景与指引 - 预计2026年“新Nexity”的当前营业利润将增长 [8][59] - 持续降低杠杆比率，目标不晚于2027年尽快回到3.5倍以下水平 [8][59] - 银行契约中杠杆比率目标为：2025年底<8.5倍，2026年底<7倍，2027年底≤3.5倍 [51][88] 企业社会责任（CSR） - 公司提升了环境目标，到2030年目标将每平方米交付项目的碳影响较2019年减少42% [44] - 2025年获得建筑许可的项目碳影响较2019年交付项目低35%，比RE2020标准要求优10%以上 [44]

年度股东大会信息 - Kvika银行2026年度股东大会将于2026年3月18日下午4点在雷克雅未克Iceland Parliament酒店A会议室举行 [1] - 会议议程语言为冰岛语 但除年报仅提供英文版外 其他会议文件在官网提供冰岛语和英语版本 [2] - 股东可在股东大会召开前21天 于公司办公室或官网查阅议程、最终议案、薪酬政策、年度财务报表等会议文件 [2] 董事会提案与利润分配 - 董事会提议向股东支付每股0.36冰岛克朗的股息 [1] - 会议将审议2025年度财务报表及该财年利润处理方案 [5] 公司治理与资本结构相关议案 - 会议将审议更新公司回购自身股份的授权 [5] - 议案包括通过注销自有股份以减少股本 并相应修改公司章程 [5] - 会议将直接审议对公司章程的修订 [5] 董事会、委员会及审计机构选举任命 - 会议议程包括选举公司董事及候补董事 [5] - 将选举公司审计师 [5] - 将任命审计委员会的一名委员 [5] 薪酬政策与委员会相关事宜 - 会议将审议公司薪酬政策 [5] - 将审议提名委员会成员的薪酬 [5] - 将任命提名委员会的三名委员 [5] 其他议程事项 - 会议将决定董事及董事会下属委员会成员的薪酬 [5] - 议程包含“其他事项”条款 [5] - 提名委员会的报告已发布并可在公司官网查阅 [2]

核心财务业绩 - 2025财年集团营收为103.30亿欧元，按可比口径计算较2024年增长+0.7% [1][3][5] - 同店销售额（LFL）增长+0.7%，主要由服务业务驱动 [1][3] - 毛利率为28.0%，较2024年可比口径提升50个基点 [1][3][6] - 当期营业利润为2.03亿欧元，当期营业利润率为2.0% [1][3][8] - 来自持续经营的经调整后集团净利润为2800万欧元 [3][18] - 经营活动产生的自由现金流（不含IFRS 16）为1.45亿欧元，低于2024年的2.10亿欧元，主要因投资增加 [20] 业务板块表现 - **按渠道划分**：在线销售额增长强劲，同比增长+5.8%，占总销售额的22%，其中“线上下单，门店提货”占比接近50% [9] - **按产品类别划分**：服务业务持续增长，在多数地区实现两位数增长，截至2025年底，集团各项服务订阅用户数约为240万 [10]；玩具游戏、文具、床上用品和厨房用品表现良好 [10]；消费电子类产品下滑，主要受电视和新型号手机销售下降影响，但翻新手机增长强劲 [12] - **按地理区域划分**：法国地区营收LFL增长+0.5%，当期营业利润率为2.3% [15]；欧洲其他地区（意大利、比利时、葡萄牙、西班牙、瑞士）营收LFL增长+1.1%，当期营业利润率为1.5% [16][17]；其中葡萄牙（LFL +7.3%）、西班牙（LFL +6.6%）、瑞士（LFL +5.2%）表现突出，意大利LFL下降1.1% [5][24] 战略进展与“Beyond Everyday 2030”计划 - 2025年启动了“Beyond Everyday”战略计划，旨在巩固其全渠道和服务模式在欧洲的规模 [2][28] - 计划三大战略支柱：成为高附加值产品标杆、加速以循环经济为核心的订阅式家庭服务、在所有触点设定客户体验市场标准 [29][35] - 2030年战略目标确认：营业利润率提升至至少3%；2025-2030年累计经营自由现金流至少12亿欧元；服务订阅用户数增至近400万；服务业务对集团毛利的贡献从25%提升至30% [3][29][35][62] 公司行动与资本配置 - 提议每股派发1.00欧元的股息，除息日为2026年6月3日，支付日为2026年6月5日 [1][3][39] - 股东回报政策更新：派息率从30%提升至至少40%，并设定每年每股至少1欧元的最低股息 [29][62] - 目标中期杠杆率维持在1.5倍 [29] - Nature & Découvertes业务因持续面临挑战，已根据IFRS 5在2025年财报中重分类为终止经营业务，并寻求合作伙伴 [14][19] 潜在控制权变更（EP Group要约收购） - 2026年1月26日，EP Group（由Daniel Křetínský控制）向Fnac Darty董事会提交了收购要约 [30] - VESA Equity Investment（EP Group关联方）已持有公司28.5%的股权 [30] - 要约价格为每股36欧元，较要约公告前最后收盘价溢价19% [33] - 董事会一致欢迎该交易提案，并指出收购方有意维持公司现有主要战略方向、管理团队、法国总部及股息政策 [32][34] 2026年展望 - 集团预计2026年当期营业利润率和经营活动产生的自由现金流将实现增长 [3][40] - 到2026年底，与Unieuro整合的协同效应目标至少为2000万欧元 [27]

公司业务与定位 - 公司是全球领先的可持续出行服务商 致力于提供全面的出行解决方案 包括全服务租赁、灵活订阅服务、车队管理和多模式出行解决方案 服务对象涵盖大型国际企业、中小企业、专业人士及个人客户 [2] - 公司运营着全球最大的多品牌电动汽车车队 拥有超过320万辆汽车 [3] 公司规模与治理 - 公司在全球41个国家拥有超过13,000名员工 [3] - 公司于2026年2月5日批准了截至2025年12月31日的年度财务信息 该信息根据当时适用的欧盟国际财务报告准则编制 合并年报的审计程序正在进行中 [1] - 公司是法国兴业银行集团的多数股权控股子公司 [3] 资本市场与信息 - 公司在巴黎泛欧交易所A板上市 股票代码为AYV ISIN代码为FR0013258662 [3] - 公司2025年度的财务报表已在公司官网投资者关系板块的“财务业绩”栏目中发布 [1]

公司股票回购交易详情 - 公司于2026年2月25日回购了8,228股自身股票[1] - 回购股票的平均价格为每股11.2910欧元[1] - 此次回购交易的总金额为92,902.35欧元[1] 股票回购计划背景与授权 - 公司于2026年2月12日宣布启动基于2025年4月15日年度股东大会授权进行的股票回购计划[1] - 根据授权，回购的股票可用于公司的激励薪酬计划、其他用途转让或注销[1] 回购后公司持股状况 - 本次披露的交易完成后，公司持有的自身股票总数达到127,934股[1] 交易执行依据与披露 - 股票回购在公开市场进行，执行依据为欧盟《市场滥用条例》(MAR, Regulation No. 596/2014)及其实施细则(Commission Delegated Regulation (EU) 2016/1052)[2] - 交易详情包含在本次公告的附件中[2][3]

核心观点 - 74Software在2025财年实现了稳健的有机增长和显著的利润率扩张，主要得益于严格的运营纪律、SBS整合顺利以及向高利润的订阅模式转型 [1][3] - 公司提高了未来三年的财务指引，目标是在2028年底实现约8亿欧元营收和20%的营业利润率，标志着公司进入结构性更高盈利能力和现金生成的新阶段 [5][32][34] 2025财年财务业绩总结 - **营收**：2025年总营收达7.072亿欧元，同比增长2.5%，有机增长率为3.8% [2][8] - **盈利能力显著提升**： - 毛利润为4.761亿欧元，毛利率从2024年的65.0%提升至67.3% [2][20] - 营业活动利润为1.073亿欧元，利润率从13.6%提升至15.2%，增加了160个基点 [2][5][20] - 营业利润为7330万欧元，利润率从8.2%提升至10.4% [2][24] - 净利润为4080万欧元，利润率从4.2%提升至5.8%，每股收益从0.99欧元增至1.39欧元，增长40.4% [2][25] - **现金流强劲**：无杠杆自由现金流达8040万欧元，占营收的11.4%，每股无杠杆自由现金流创历史新高，达2.75欧元 [5][28] - **资产负债表改善**：净债务从2024年的2.504亿欧元降至1.93亿欧元，杠杆率（净债务/调整后EBITDA）从2.87倍改善至1.92倍 [29] 各业务板块表现 - **Axway**： - 营收3.379亿欧元，有机增长4.6% [5][8] - 年度经常性收入（ARR）达2.73亿欧元，有机增长11.8% [5][16] - 产品营收有机增长5.1%，经常性收入有机增长6.7%，由客户管理订阅（+17.4%）和自有管理订阅（+13.6%）驱动 [13] - **SBS**： - 营收3.712亿欧元，有机增长3.0% [5][8] - 年度经常性收入（ARR）达2.438亿欧元，有机增长8.9% [5][18] - 产品营收有机增长9.7%，经常性收入有机增长10.6%，客户管理订阅和自有管理订阅分别增长23.0%和28.5% [14] 营收构成与业务转型 - **产品营收主导**：产品营收达5.755亿欧元，有机增长7.2%，占总营收的81% [12] - **订阅转型深化**：经常性营收有机增长8.4%，占产品营收的92%，显示订阅模式转型已进入高级阶段 [12] - **服务营收战略性收缩**：集团服务营收为1.317亿欧元，有机下降8.9%，占总营收的19%，反映了业务模式有意从低利润率服务向经常性软件收入转移 [12][15] - **云与AI进展**：Axway的云渗透率占订单的29%，其新产品Amplify Fusion年内获得27个新客户；AI能力正被嵌入两大品牌的核心生产工作流中 [11][19] 运营效率与战略执行 - **运营纪律**：通过严格的资本分配框架、高效的成本控制和重组费用正常化，推动了利润率和现金流的提升 [3] - **整合按计划进行**：SBS的整合及其盈利改善计划均按计划推进，带来了明确且可衡量的盈利增长 [3] - **组织优化**：集团员工总数从4787人减少至4571人，下降了4.5%，体现了对运营效率的关注 [31] - **运营模式**：围绕对损益表负全责的总经理构建的运营模式已在集团层面全面部署，加强了资本分配严谨性、执行速度和长期价值创造 [6] 未来目标与指引 - **中期营收增长目标**：将未来三年的有机营收增长目标提高至每年3%-5%的复合年增长率 [5][32] - **2026年具体指引**：在恒定汇率下，预计有机营收增长处于上述区间，营业活动利润率为15%-17%，无杠杆自由现金流约占营收的10%，净债务/EBITDA预计接近1.5倍 [33] - **2028年长期目标**：目标在2028年底实现营收接近8亿欧元，营业利润率约20%，并持续改善现金转换率 [5][34] - **更长期愿景**：包括进行选择性收购在内，公司维持达到10亿欧元营收的雄心 [34]

月度股本及投票权披露 - 截至2026年1月31日，益普索公司总股本为43,203,225股 [1] - 截至同一日期，公司理论投票权总数为49,277,034份 [1] - 截至同一日期，公司可行使投票权总数为49,203,359份 [1] 数据计算依据与信息获取 - 理论投票权总数根据法国金融市场管理局一般规定第223-11条计算，包含了投票权被暂停的股份 [1] - 为提供参考，可行使投票权总数排除了投票权被暂停的股份 [2] - 此份受监管信息可在益普索官方网站的“受监管信息”栏目中查阅 [2]

年度报告发布 - Bank of Åland Plc（Ålandsbanken Abp）于2026年2月25日发布了其2025年年度报告 [1] - 年度报告同时以瑞典语和英语发布 [1] - 薪酬报告以及资本与风险管理报告作为独立文件同期发布 [1] 报告格式与审计 - 瑞典语的财务报告按照欧洲单一电子格式（ESEF）的要求发布 [2] - 根据ESEF要求，合并财务报表的主要部分已使用XBRL标签进行标记 [2] - 授权公共会计师事务所KPMG Oy已就Bank of Åland Plc的ESEF财务报表提供了独立审计师的合理保证证明 [2] 报告获取渠道 - 年度报告、薪酬报告和资本与风险管理报告可从公司网站下载 [3] - 提供了各份报告对应的具体下载链接 [3]

核心观点 - 公司2025年下半年营收实现稳健增长，盈利能力保持稳定，尽管面临法国收入担保减少和公共资金不足带来的成本通胀压力，但通过严格的运营效率举措和成本控制展现了业务模式的韧性[4] - 公司在战略执行上取得积极进展，包括在瑞典获得重大新合同、推进股权结构潜在变更，并持续投资于创新和运营优化，以支持可持续增长[3][8][10] - 财务杠杆有所改善，净亏损收窄，主要得益于近期的债务再融资降低了融资成本[8] 财务业绩摘要 - 营收：2025年下半年营收达25.891亿欧元，同比增长3.3%（同店增长2.3%）[5][8] - 息税折旧摊销前利润：EBITDA为2.848亿欧元，同比微增0.1%，利润率11.0%，同比下降0.4个百分点[5][8] - 净亏损：归属于母公司的净亏损为3490万欧元，同比改善820万欧元[5][8] - 经营现金流：经营现金流为1.226亿欧元，同比减少4730万欧元，主要受法国国家预付款偿还导致的营运资本变动影响[5][8][24] - 净财务杠杆：按IFRS16准则调整前的净杠杆率为5.3倍，较2024年12月的5.4倍有所改善[5][8] 营收驱动因素与地区表现 - 整体增长动力：营收增长得益于法国高质量的医疗服务推动就诊量，以及北欧地区强劲的基本面、正向的价格指数化和有利的汇率影响[8] - 法国市场：营收增长1.9%，主要由有机增长驱动。入院量同比增长，其中门诊护理推动的MSO（内科、外科、妇产科）住院患者入院量增长2.5%。期内开设了3家心理健康日间护理机构，并自2025年7月起安装了6台新影像设备[13][14] - 北欧市场：营收增长6.4%，其中有利的汇率波动（瑞典克朗兑欧元升值）贡献了2640万欧元（或3.4%）的增长。按固定汇率计算，同店有机增长为2.8%，瑞典的初级护理活动、自2025年1月接管的轻症急诊中心带来的额外量以及St Göran医院量的增长是主要驱动力[15] 盈利能力与成本控制 - EBITDA稳定：尽管面临法国政府收入担保（自2025年1月1日起）减少2000万欧元的负面影响，且公共资金对薪酬和采购成本通胀的覆盖不足，但通过强化生产力和成本控制措施，EBITDA保持稳定[4][8][17] - 成本控制举措：措施包括提高人员生产力、优化医疗采购和消耗、节约行政成本以及审慎调整招聘结构（如减少中介员工）[18][19] 重大事件与战略进展 - Mermoz房地产再融资：集团于2025年7月30日行使选择权，以3100万欧元收购了法国里昂Jean Mermoz设施的房地产，并同时提取了6500万欧元的新抵押贷款，期限12年，从而增加了约3400万欧元的流动性[6][26] - Capio新获重大合同：2026年1月5日，Capio成功开始执行一份为期至少八年（可延长至12年）的新合同，运营斯德哥尔摩地区的St. Göran's医院，合同总价值估计为48亿欧元（550亿瑞典克朗），且定价条款更优[8][9] - 股权结构潜在变更：2026年2月20日，公司大股东Ramsay Health Care Limited宣布计划将其持有的52.79%公司股份分配给其股东，此举可能标志着公司进入由更广泛股东支持的新发展阶段[10] 现金流与资产负债表 - 现金流变动：经营现金流同比下降，主要原因是偿还了截至2025年6月30日未偿还的所有法国国家现金预付款，导致营运资本变动不利影响4300万欧元[24] - 资本支出：有形和无形资产净资本支出为7530万欧元，低于去年同期的7820万欧元，得益于更严格的资本支出项目筛选[25] - 债务状况：截至2025年12月31日，报告准则下的净金融债务为37.571亿欧元，按IFRS16调整前的净债务为18.452亿欧元[27] 业务规模与使命 - 公司是欧洲私立医院和初级护理领域的领导者，拥有4万名员工和1万名执业医师，每年在5个国家（法国、瑞典、挪威、丹麦、意大利）的492家机构接待1300万患者[30] - 作为一家使命驱动型公司，其业务覆盖完整的医疗路径，并致力于通过持续创新改善健康、确保公平获得优质护理[31]

市场环境与行业展望 - 消费者信心正从极低水平逐步改善 但消费者对重大投资仍持谨慎态度 预计厨房市场B2C板块仅将实现温和增长 [1] - 住房领域销售保持强劲 预计大型建筑项目市场将受益于利率下降带来的住房建设活动增加 [1] - B2B市场显示出一些改善迹象 但很可能将远低于历史水平 [1] 公司2026年战略与举措 - 公司将完全整合其全资子公司Celebert ApS 最大化新涂装设施的价值 并启动新ERP平台的推广 [2] - 2026年的工作重点包括：在B2C板块及B2B板块的B2B2C环节进一步获取市场份额 推动各工厂持续提升运营效率 保持在可持续发展领域的领导地位 [2] - 公司将保持敏捷以应对市场变化 同时坚持长期战略方向 [2] 公司2026年财务指引 - 公司预计2026财年收入将在14亿至15亿丹麦克朗之间 [3] - 公司预计2026年调整后EBITA（不包括非经常性项目）将在1.2亿至1.4亿丹麦克朗之间 [3] - 公司决定未来以调整后EBITA作为指引 认为该指标能更好地反映业务的基本盈利能力 [3] 公司业务背景 - TCM集团是斯堪的纳维亚地区第三大厨房制造商 总部位于丹麦 通过斯堪的纳维亚地区约220个销售点进行销售 [4] - 业务主要集中在丹麦 挪威是其主要出口市场 产品包括厨房、浴室家具和储物解决方案 [4] - 制造主要在丹麦西部Tvis和Aulum的四个自有生产基地进行 [4] - 公司采用多品牌战略 主品牌为Svane Køkkenet 其他品牌包括Tvis Køkken, Nettoline, AUBO及自有品牌 覆盖全价格谱系 [4] - 产品主要通过特许经营店和独立厨房零售商网络销售 同时作为其全资子公司Celebert的某些商品的供应商 [4] - Celebert主要作为电子商务业务运营 品牌包括Kitchn.dk, Billigskabe.dk, Celebert和Just Wood 并拥有三个展厅用于提供设计服务和处理客户订单 [4]