出口表现与趋势 - 8月出口同比增幅收窄至4.4%，前值为7.2%[6] - 对美出口降幅扩大至33.1%，去年同期为-21.7%[6] - 对东盟出口同比增22.5%，前值16.6%；对非洲出口同比增25.9%，前值42.4%[6] - 通用机械设备、船舶等资本品出口同比走势强于整体出口[6] 区域与商品结构分化 - 地产后周期产品（灯具、家电等）、传统消费品（鞋靴、玩具等）、消费电子（手机、音视频设备等）出口同比增速回落或维持低位[6] - 对拉美地区及韩国（不含东盟）出口同比增速转负[6] - 集成电路、液晶显示板等中间品出口走势强于手机等消费电子产品[6] 支撑因素与风险 - 上海港8月集装箱吞吐量突破502万标准箱创月度新高，部分因国际中转箱量增加[6] - 美国进口需求走弱可能拖累消费品出口及间接贸易渠道[6] - 全球贸易政策不确定性下降可能拉动资本品需求[6]

美国产业政策历史演变 - 美国早期通过高关税保护幼稚产业，1828年关税法案使平均关税税率达61.7%，1865年维持在47.6%[9] - 二战后美国转向隐蔽性产业政策，研发投入以政府为主导，20世纪60年代联邦政府研发支出占比超60%[17][19] - 20世纪80年代为应对日本半导体竞争，美国成立SEMATECH联盟并投入3.7亿美元研发资金[24] 政策效果与产业影响 - 美国制造业增加值占GDP比重从1995年15.9%降至2022年10.3%，出现产业空心化[34][36] - 高技术产业竞争力分化，半导体多要素生产率从1992年18.3%降至2016年1.3%[61] - 全球价值链参与度从2007年37%升至2022年41%，但制造业前向参与度下降[51][59] 对华政策与全球价值链 - 美国对华加征关税覆盖62.3%进口商品，加权平均税率达12.8%[41][43] - 中国通过转口贸易维持对美国增加值贡献，2020年美国最终需求中中国增加值占比仍达2%[62][67] - 中国中高技术制造业全球价值链前向参与度从2007年11%升至2023年17%[68][73] 对中国产业的启示 - 需保持产业链完整，避免过度转移导致空心化[76][79] - 应加强基础研发投入，2023年中国中高技术产业前向参与度(18.7%)仍低于美国(27.3%)[81] - 坚持开放合作提升全球价值链地位，优化外资准入和知识产权保护[83][84]

全球股市表现 - 日经225指数上涨1.45%至43643.81点，年初至今累计涨幅9.40%[3] - 恒生指数上涨0.85%至25633.91点，年初至今累计涨幅27.90%[3] - 纳斯达克指数上涨0.45%至21798.70点，创收盘新高[9] - 恒生科技指数上涨1.17%至5753.75点，年初至今累计涨幅27.84%[3] 港股市场动态 - 南下资金单日净买入167.05亿港元[9] - 创维集团股价收涨超34%，单日成交额达1.37亿港元[9] - 大行科工IPO孖展认购超购6688倍，认购额达2621亿港元[9] 科技与AI行业 - 百度股价大涨9.48%，阿里巴巴涨超4%，因参与苹果国行AI模型合作[9] - 特斯拉在美国电动汽车市场份额降至38%，为近八年最低[14] - 自变量机器人完成近10亿元A+轮融资，由阿里云领投[14] - ChatGPT占据全球AI聊天机器人市场份额82.7%[14] 货币政策与宏观经济 - 渣打银行预测美联储9月降息50个基点[12] - 中国8月出口同比增长4.4%至3218.1亿美元，贸易顺差1023.3亿美元[14] - 现货黄金价格突破3640美元/盎司，创历史新高[12] 个股与事件驱动 - 苹果概念股上涨，因苹果计划年底推出国行AI服务[9] - 机器人板块爆发，优必选获2.5亿元人形机器人订单[9] - 36氪股价单日涨幅超92%，盘中一度涨超307%[12]

中国宏观经济 - ICHI综合景气指数保持扩张，消费景气指数边际改善逼近荣枯线，生产景气指数处扩张区间，投资景气指数保持稳健，出口景气指数回升至扩张区间[1] - 2025年8月中国制造业PMI为49.4%，较上月回升0.1个百分点，大型企业景气度达50.8%，非制造业商务活动指数为50.3%[2] - 综合PMI产出指数为50.5%，连续位于扩张区间，服务业升至年内高点[2] 全球宏观经济 - 欧元区8月CPI同比增长2.1%，核心CPI维持在2.3%，服务业价格涨幅回落至3.1%[5] - 美国8月ISM制造业指数降至48.7，连续第六个月低于荣枯线[5] - 欧元区8月综合PMI升至51.0创近一年新高，但德国服务业PMI下修至49.3跌破荣枯线[5] - 美国7月JOLTS职位空缺降至718.1万人，创2024年9月以来新低，职位空缺与失业比率回落至1[6] 市场动态与政策 - 欧洲多国30年期国债收益率大幅攀升，主因财政赤字扩张与政治不确定性叠加[7] - 特朗普宣布就全球关税案向最高法院提出上诉，强调实施关税出于经济紧急状态[7] - 美联储理事沃勒支持立即降息，预计未来三到六个月内可进行多次降息[7]

总体贸易表现 - 1-8月出口额累计同比增长5.9% 进口额累计同比下降2.2%[1] - 8月出口额当月同比增长4.4% 进口额当月同比增长1.3%[1] - 8月贸易顺差为1023.3亿美元[1] 量价分解 - 7月出口价格指数降至98.0 出口数量指数升至110.2[1] - 7月进口价格指数为98.3 进口数量指数为106.6[1] 产品结构 - 1-8月机电产品出口占比60.2% 累计同比增长8.1%[2] - 高新技术产品出口占比24.2% 累计同比增长6.4%[2] - 集成电路出口累计同比增长22.1% 汽车出口累计同比增长10.8%[2] - 自动数据处理设备出口累计同比下降0.4% 手机出口累计同比下降11.5%[2] 区域结构 - 对美国出口累计同比下降15.5% 占比11.5%[3] - 对东盟出口累计同比增长14.6% 占比17.7%[3] - 对欧盟出口累计同比增长7.5% 占比15.1%[3] - 对越南出口累计同比增长22.1% 对泰国出口累计同比增长22.9%[3] 投资建议 - 出口增速下降主要受价格指数回落影响 数量指数实际上升[4] - 需关注集成电路/汽车等优势产品出口增长与区域结构分化[4] 风险提示 - 美国关税政策多变风险[5] - 全球需求恢复不足风险[5]

中国贸易数据 - 2025年8月中国出口金额同比上升4.4%，低于Wind一致预期的5.9%和7月的7.2%[5] - 2025年8月中国进口金额同比增长1.3%，低于Wind一致预期的3.3%和7月的4.1%[5] - 8月稀土出口5791.8吨，同比增长22.6%[5] 全球股市表现 - 美股道指升0.25%至45,514点，标指涨0.21%至6,495点，纳指升0.45%至21,798点[8] - 欧洲Stoxx 600指数上涨0.33%，德国DAX涨0.54%，法国CAC 40涨0.49%[8] - 港股恒生指数涨0.85%，恒生科技指数涨1.17%，百度领涨9.5%[10] - A股沪指涨0.38%至3826点，深证成指涨0.61%，创业板指跌0.84%[15] - 日经225指数涨1.5%至43,643点，越南证交所指数跌2.5%至1,624点[22] 外汇与商品市场 - 美元指数跌0.3%至97.45，年初至今累计下跌10.2%[26] - 纽约期金价格上涨0.7%至3,648.5美元/盎司，年初至今累计上涨38.1%[26] - 纽约期油价格上涨0.6%至62.26美元/桶，布伦特期油涨0.8%至66.02美元/桶[27] 固定收益市场 - 美国30年期国债收益率下跌6.7个基点至4.69%，跌破200日移动均线[4][31] - 市场对美联储全年降息预期升至72个基点，较前一周的56个基点显著上升[31] 个股与板块动态 - 慧与（HPE）AI系统营收达16亿美元，积压订单37亿美元，网络业务预计四季度环比增长60%以上[8] - 特斯拉8月美国电动汽车市场份额降至38%[5] - 运动品牌李宁签约中国奥委会，特步国际在跑步领域领先，安踏体育布局细分品牌[13]

海外经济与美联储政策 - 美国8月非农就业仅增2.2万人，远低于预期的7.5万人和前值7.9万人[3] - 美国失业率从7月的4.2%升至4.3%，创2021年以来新高[3] - 长期失业者（失业≥27周）达190万人，较去年增加38.5万人[3] - 平均时薪同比增速从3.9%降至3.7%[3] - 美联储9月降息25基点已被市场充分定价，可能因就业数据修正推动50基点激进宽松[3] - 7月核心PCE物价指数同比上涨2.9%[3] 国内经济与政策 - 8月制造业PMI为49.4%，非制造业PMI为50.8%，综合PMI为51.5%，均环比回升0.1-0.3个百分点[3] - 1-7月全国一般公共预算收入13583亿元，同比增长0.1%，累计增幅首次转正[4] - 1-7月全国固定资产投资288229亿元，同比增长1.6%，低于预期2.7%[5] - 1-7月房地产开发投资同比下降12.0%，住宅投资下降10.9%[5] - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，商品零售增长4.0%[5] - 7月出口以美元计同比增长7.2%，贸易顺差902.4亿美元[5] - 7月核心CPI同比上涨0.8%，为2024年3月以来最高[5] 金融与货币数据 - 7月末M2同比增长8.8%，M1同比增长5.6%，剪刀差缩小至3.2个百分点[37] - 7月社会融资规模增量为1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，为2005年7月以来首次负增长[37] - 1-7月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多6.12万亿元[37] 中美贸易与汇率 - 中美同意再次暂停对彼此商品加征24%关税90天，保留剩余10%关税[5] - 9月初人民币汇率稳中有升，在岸汇率维持在7.12-7.15区间，较7月高点升值约0.5%[60] - 离岸人民币突破7.12关口，创9个月新高，市场预期可能重返"6时代"[60]

港股市场表现 - 恒生指数上涨215点或0.8%收报25633点[1] - 恒生科技指数上涨66点或1.2%收报5753点[1] - 国企指数上涨64点或0.7%收报9121点[1] - 港股成交总额达2860.43亿港元[1] A股市场表现 - 上证指数上涨14点或0.4%收报3826点[1] - 深证成指上涨76点或0.6%收报12666点[1] - 创业板指下跌24点或0.8%收报2933点[1] - 沪深两市成交额合计2.42万亿元（沪市1.03万亿/深市1.39万亿）[1] 美股及科技股表现 - 纳斯达克指数上涨98点或0.5%创收市新高21798点[2] - 道琼斯指数上涨114点或0.3%收报45514点[2] - 标普500指数上涨13点或0.2%收报6495点[2] 中国经济数据 - 8月出口同比增长4.4%低于市场预期的5.4%[2] - 8月进口同比增长1.3%低于市场预期的4.3%[2] - 贸易顺差1023.3亿美元高于预期的975亿美元[2] 央行操作与汇率 - 中国人民银行净投放88亿元逆回购（操作1915亿元/到期1827亿元）[1] - 人民币兑美元中间价上调35点至7.1029[1] 企业动态 - 中芯国际拟以每股74.2元人民币收购中芯北方剩余49%股权（较A股折让35.34%）[3] - 丘钛科技8月摄像头模组销量4446.7万件同比增长40.2%[3]

进出口总体表现 - 2025年8月中国出口金额同比增长4.4%，较前值7.2%回落2.8个百分点[2][4] - 2025年8月中国进口金额同比增长1.3%，较前值4.1%回落2.8个百分点[2][4] - 贸易顺差扩大至1023.3亿美元，前值为982.4亿美元[2] 出口区域结构 - 欧盟对中国出口增速拉动1.6个百分点，较上月提升0.2个百分点[4] - 东盟对中国出口增速拉动3.4个百分点，较上月提升0.8个百分点[4] - 美国对中国出口增速拖累5.1个百分点，较上月拖累增加1.8个百分点[4] - 俄罗斯、拉丁美洲、非洲对中国出口增速拉动合计减少1.8个百分点[4] 出口产品结构 - 前8个月机电产品对中国出口增速拉动4.8个百分点，较上月提升0.01个百分点[4] - 前8个月高新技术产品对中国出口增速拉动1.5个百分点，较上月提升0.09个百分点[4] - 劳动密集型产品对中国出口增速拖累0.3个百分点，拖累较上月扩大0.09个百分点[4] - 汽车、集成电路、船舶三类商品出口拉动合计较上月提升0.14个百分点[4] 进口产品结构 - 前8个月农产品对中国进口增速拖累0.6个百分点，较上月拖累减少0.1个百分点[4] - 原材料相关产品对中国进口增速拖累3.3个百分点，与上月持平[4] - 铁矿砂、铜矿砂、天然气进口拉动合计较上月提升0.14个百分点[4] - 机电产品和高新技术产品对进口拉动分别回落0.2个百分点至1.6%和2.4%[4]

宏观经济与贸易 - 前8个月中国货物贸易进出口增长3.5%[4] - 中国8月稀土出口5791.8吨，同比增长22.6%[4] - 韩国对中国团体游客试行免签政策[4] 金融市场数据 - 2年期美债收益率下跌2.08个基点至3.486%[4] - 10年期美债收益率下跌3.82个基点至4.038%[4] - 美元指数下跌0.29%至97.45[6] - 伦敦金现上涨1.39%至3636.02美元/盎司[6] - 恒生指数上涨0.85%至25633.91点[6] 行业与企业动态 - 中国8月新能源车零售110.1万辆，同比增长7.5%[4] - 特斯拉8月美国电动汽车市场份额降至38%[4] - LG电子拟在印度启动约1500亿印度卢比（约18亿美元）的IPO[4]