行业投资评级 - 报告对Seven West Media的12个月评级为“卖出”，目标价为A$0.16 [1][14] 核心观点 - Seven West Media的2H24业绩低于市场预期，收入为6.4亿澳元，低于市场预期的6.45亿澳元，EBITDA为6300万澳元，低于市场预期的7100万澳元 [1] - 公司未宣布派息，而市场预期为2cps [1] - 广告市场表现疲软，2H24“Total TV”广告市场同比下降6.6%，其中Metro FTA下降11.0%，BVOD增长13%，Regional下降5% [1] - 公司预计FY25成本将比FY24减少2000-3000万澳元，预计FY25收入为12.13亿澳元 [1] 2H24业绩亮点 - “Seven” Total TV收入为5.54亿澳元，略低于市场预期的5.59亿澳元，EBITDA为5600万澳元，低于市场预期的6600万澳元 [1] - WAN收入为8400万澳元，略高于市场预期的8300万澳元，EBITDA为1100万澳元，低于市场预期的1200万澳元 [1] - 公司成本控制较好，Corporate costs EBITDA为-400万澳元，优于市场预期的-800万澳元 [1] FY25展望 - 9月和10月的预订量同比下降4-5%，预计FY25 TV收入下降3% [1] - 由于数字体育版权（11月起）和板球预订量同比增长11%，预计FY25收入份额将有所增长 [1] - 公司计划增加资本支出，主要投资于Phoenix项目和物业变更（墨尔本/Martin Place），预计投资额为1300万澳元 [1] 估值方法 - 报告采用DCF（现金流折现）方法进行估值，目标价为A$0.16 [4]

行业投资评级 - 报告对Region Group的12个月评级为“买入”，目标价格为2.50澳元 [7][5] 核心观点 - 尽管FY24的FFOps（基金运营现金流）为15.4c，低于预期的2%，且FY25的预期为15.5c，低于市场预期的5%，但报告认为公司仍具备多个积极因素 [2] - 公司通过Metro Fund 2的设立，管理资产规模达到3.94亿澳元，且以零成本获得管理权，预计未来将推动基金平台的增长 [2] - 资产负债表具备充足的收购能力，负债率为33%，处于30-40%的目标范围内，流动性约为2.6亿澳元 [2] - 尽管短期内资产重新定位带来租金损失，但中期来看，预计支出回报率将达到6-7%，资产基础将得到改善 [2] 财务表现 - FY24的净租金收入为2.55亿澳元，预计FY25将增长至2.62亿澳元，FY29将达到3.14亿澳元 [6][19] - FY24的EBITDA为2.41亿澳元，预计FY25将增长至2.45亿澳元，FY29将达到2.96亿澳元 [6][19] - FY24的每股收益（EPS）为0.15澳元，预计FY25将增长至0.16澳元，FY29将达到0.18澳元 [6][19] 估值与增长 - 基于DCF/NAV的估值模型，目标价格从2.58澳元下调3%至2.50澳元，反映了6%的资本化率 [5] - 预计未来3年FFOps的复合年增长率为2.9%，中期AFFO（调整后基金运营现金流）增长目标为3-4% [4] - 公司的市盈率为14.5倍，低于行业平均的15.0倍（不包括GMG和CHC），股息收益率为6.1%，高于行业平均的5.4% [4] 资本结构与投资 - 公司计划通过新的3亿澳元中期票据（MTN）融资，票面利率为5.6%，期限为7年 [3] - 开发项目支出预计将增加至每年7500万澳元，主要用于资产重新定位和可持续发展计划 [3] - 公司计划通过资产负债表进行收购，预计未来几年将增加基金平台的收入 [3] 市场表现 - 公司的市场表现从COVID高峰回落，市场MAT（移动年度总销售额）增长率为3%，与历史水平一致 [4] - 预计未来12个月的股价上涨潜力为10.6%，股息收益率为6.1%，总回报率为16.7% [21]

报告行业投资评级 - 报告未提供行业整体的投资评级 [3] 报告的核心观点 - 报告主要列举了最近UBS对部分公司的评级、目标价格和每股收益预测的变化 [3][4][5][6][7] - 报告未提供行业整体的核心观点 [3] 行业概况 - 报告未提供行业整体的概况 [3] 行业投资机会 - 报告未提供行业整体的投资机会 [3] 行业风险 - 报告未提供行业整体的风险 [3]

行业投资评级 - 报告对James Hardie Industries的12个月评级为“买入”，目标价格为A$57.50，较当前价格A$48.37有18.9%的上涨空间 [5][17] 核心观点 - James Hardie Industries的2QFY25业绩表现疲软，FY25的盈利预期保持不变但实现难度加大，预计FY25的销量和盈利将有所下调 [2] - 北美市场的价格增长（+4% YoY）是积极的信号，表明与竞争对手LP的竞争保持理性 [2] - 尽管短期面临挑战，但中长期增长故事依然完整，公司正在加大对成本控制的关注，以应对FY25的盈利压力 [2] - 除了利率下降外，其他积极驱动因素包括FHFA批准Freddie Mac试验购买第二抵押贷款，以及欧洲市场的稳健增长 [3] - EMEA地区表现出强劲的内部结构，APAC地区虽然销量下滑，但退出菲律宾业务有助于提升EBIT利润率 [4] 财务表现 - FY25/26的EPS预期分别下调6%和4%，主要由于销量和利润率假设的下调 [6] - 预计FY25收入为39.81亿美元，FY26为44.44亿美元，FY27为49.27亿美元 [7] - FY25的EBIT预计为8.67亿美元，FY26为10.41亿美元，FY27为11.99亿美元 [7] - 北美市场是主要收入来源，FY25预计收入为29.09亿美元，EBIT为8.54亿美元 [13] - EMEA地区FY25收入预计为5.64亿美元，EBIT为5600万美元 [13] 市场表现 - 北美市场的销量预计在FY25下降2%，FY26增长8% [13] - APAC地区FY25销量预计下降16%，FY26增长9% [13] - EMEA地区FY25销量预计增长10%，FY26增长4% [13] 估值与预测 - 报告采用DCF和FY25E P/E相对估值法，目标价格从A$60.00下调至A$57.50 [6] - 预计未来12个月的股价上涨空间为18.9%，股息收益率为0% [17] 公司概况 - James Hardie Industries是一家纤维水泥建筑材料制造商，业务遍及北美、欧洲和亚太地区 [18]

报告行业投资评级 - 报告给予Zhejiang Dingli Co Ltd.公司股票"Buy"评级 [57] 报告的核心观点 - 报告认为Zhejiang Dingli公司的主要投资亮点包括: 1) 中国高空作业平台(AWP)市场渗透率较低,未来增长潜力大;2) 公司产品结构升级,高毛利率的臂式升降机占比提升;3) 公司在海外市场(主要是欧美)的竞争力不断提升,尤其是在电动臂式升降机技术领域 [57] - 报告指出,尽管美国AWP制造商和租赁公司的2Q24业绩显示行业周期可能见顶,但Zhejiang Dingli公司仍有其独特的增长驱动因素,维持"Buy"评级 [6] 报告分类总结 行业整体情况 - 美国AWP制造商和租赁公司的2Q24业绩显示行业出现一些周期性下行迹象,如租赁设备利用率有所下降、订单和订单 backlog 均出现大幅下滑 [5] - 制造商方面,AWP销售增长6-7%,但订单和订单 backlog 均出现25-32%的同比下滑 [40][41][45][48][53] - 租赁公司方面,设备利用率同比下降1个百分点左右,价格指数增速也有所放缓 [31][32][35][37] - 制造商和租赁公司均表示,下游需求特别是地方市场出现一定疲软,主要受到利率上升和政治环境不确定性的影响 [34] 公司层面情况 - Zhejiang Dingli公司仍有其独特的增长驱动因素,包括电动臂式升降机产品优势,以及在海外市场的竞争力提升 [6][57] - 公司目前的估值水平(2024年预测16.5x DACF)较历史平均水平有45%左右的折价,考虑到公司2023-2025年EPS的22%左右的复合增长,估值水平合理 [58]

报告行业投资评级 - 报告给予Yue Yuen和Pou Sheng"买入"评级 [34][37] 报告的核心观点 Yue Yuen OEM业务 - 订单前景乐观,全年订单量增长预期提升至低个位数 [3][16][17] - 毛利率预计下半年将保持稳定或小幅上升 [3][20] - 产能扩张计划正按计划进行,有助于逐步提升产能 [22][24] - 正在探索与新客户/快速增长客户的合作机会 [25] Pou Sheng零售业务 - 销售额预计下半年将延续一季度的下滑趋势 [8][13] - 毛利率方面表现出色,有效控制折扣和存货,预计下半年将保持稳定 [9][10][13] - 持续优化门店网络和运营效率,以应对线下渠道疲软 [11][13] - 新品牌合作和新型态门店开设进展良好 [14] 财务数据总结 Yue Yuen - 2024年收入和净利润预计分别下降1.7%和8.6% [26][27] - 毛利率和营业利润率预计将小幅下降 [26][27] Pou Sheng - 2024年收入和净利润预计分别增长6.2%和9.4% [26][28] - 毛利率和营业利润率预计将小幅上升 [26][28]

报告行业投资评级 - 报告给予Tencent Music Entertainment Group (TME)的评级为Buy [1] 报告的核心观点 关于行业投资机会 - TME的长期增长前景仍然保持良好,风险收益比有利于上行 [5] - TME作为少数几家具有防御性质的中国互联网公司之一,其核心音乐业务仍将保持20%以上的同比增长 [5] 关于公司业务表现 - TME 2024年二季度业绩符合预期,但对2024年下半年至2025年的展望存在一些担忧 [4] - 增长动力的转变可能引发投资者对估值的担忧,公司下调了每季度净增加用户的指引 [4] - 公司削减了社交娱乐业务收入,暂时中断了此前5个季度的业绩超预期 [4] - 公司维持了2024年音乐业务收入和利润的指引,通过价格上涨带来的经营杠杆可抵消用户增长放缓的影响 [5] 关于公司未来发展 - 我们预计TME 2024年下半年和2025年收入和净利润将分别实现6%和32%的增长,相比2024年上半年的-3%和22%有所加速 [5] - 但公司的估值可能面临短期压力,因为增长动力的转变可能引发对订阅收入增长见顶的担忧 [5] 根据报告目录分别进行总结 在线音乐业务 - 公司将更多关注ARPU的提升,而不是单纯追求用户数增长 [27][28] - 公司维持了3-5年150百万付费用户和ARPU 15元人民币的目标不变 [27][28] - 公司相信通过差异化的会员权益和内容库,可以持续提升ARPU而不影响用户增长 [27] - 广告业务方面,新的广告形式有望在2024年下半年带来增长,但增速可能放缓 [29] 财务表现 - 公司维持了2024年音乐业务收入和利润的指引 [5] - 我们预计2024年下半年和2025年收入和净利润将有所加速 [5] - 但由于增长动力转变,公司估值可能面临短期压力 [5]

报告行业投资评级 报告给予Wanhua Chemical Group公司"Buy"评级,即买入评级 [25] 报告的核心观点 1) Wanhua Chemical是全球最大的聚氨酯生产商之一,占全球MDI产能30%、TDI产能25% [17] 2) 聚氨酯价差已经触底,行业开工率趋于稳定,预计未来12个月将逐步好转 [18][22] 3) 公司新增高毛利特殊化学品产能将在2024年下半年陆续投产,有助于提升整体利润水平 [22] 4) 公司当前估值处于周期底部,是一个较好的投资时点 [22] 分部总结 行业及公司概况 - Wanhua Chemical是全球最大的聚氨酯生产商之一,主要产品包括MDI和TDI [17] - 公司在过去10年通过持续扩产和技术升级,巩固了成本领先地位 [17] 行业及公司业绩展望 - 聚氨酯价差已经触底,行业开工率趋于稳定,预计未来12个月将逐步好转 [18][22] - 公司新增高毛利特殊化学品产能将在2024年下半年陆续投产,有助于提升整体利润水平 [22] 估值及投资评级 - 公司当前估值处于周期底部,是一个较好的投资时点 [22] - 报告给予公司"Buy"评级,目标价106元 [25]

报告行业投资评级 - 报告给予Urogen Pharma公司Neutral评级 [12] 报告的核心观点 - Jelmyto产品销售额同比持平,公司正在完成UGN-102的滚动NDA提交 [1] - 公司预计UGN-102将获得优先审评,有望在2025年获批并开始商业化 [1] - 公司认为已有足够资金支持UGN-102的商业化和管线的推进 [1] 按目录分类总结 2024年业绩 - Jelmyto产品2024年Q2销售额为2180万美元,略低于预期 [1] - 销售额增长受到340B和Medicaid/Medicare折扣的影响,预计全年收入将位于指引区间下限 [1] - 运营费用略高于预期,主要是UGN-102预商业化生产和UGN-103III期临床试验费用增加 [1] 2025年展望 - 预计UGN-102将于2025年获批并开始商业化 [1] - 公司有信心有足够资金支持UGN-102商业化和管线推进 [1] 2026年预测 - 预计UGN-102销售将持续增长,带动公司整体收入大幅提升 [10][11] - 随着销售增长,公司的盈利能力也将显著改善 [10][11]

报告行业投资评级 - 报告未提供具体的行业投资评级 [无] 报告的核心观点 - 2024年7月美国生产者价格指数(PPI)环比上涨0.1%，低于预期 [2][3][4][5] - 剔除食品和能源的核心PPI保持不变，剔除食品、能源和贸易服务的PPI环比上涨0.3% [3][4][5] - 根据PPI报告的细节,预计2024年7月核心PCE价格指数环比上涨0.14% [6] 分类总结 生产者价格指数(PPI) - 2024年7月PPI环比上涨0.1%,低于预期 [2][5] - 食品价格上涨0.6%,能源价格上涨1.9%,核心PPI持平 [5] - 剔除食品、能源和贸易服务的PPI环比上涨0.3% [4][5] - 零售利润率下降1.3% [5] - 剔除食品和能源的"旧方法"核心PPI上涨0.1% [5] - 中间产品核心PPI上涨0.1%,剔除食品和能源的原材料价格上涨0.7% [5] 核心PCE价格指数 - 预计2024年7月核心PCE价格指数环比上涨0.14% [6]