投资评级 - 报告对Xtep（1368 HK）维持“买入”评级，目标价为6.31港元，基于12倍FY24E市盈率 [2][4] 核心观点 - Xtep的1Q24零售销售符合市场预期，同比增长HSD（高个位数），尽管较4Q23有所放缓 [2] - 零售折扣从4Q23的30%收窄至1Q24的25%-30%，库存水平预计在2Q24E进一步改善至接近4个月 [2] - 管理层重申FY24E指引，预计2Q24E及之后的增长将加速，主要得益于新产品的热销和电商渠道的反弹 [2] - 360X跑鞋在推出一个月内售出超过50万双，远超原计划的3个月销售目标 [2] - Saucony品牌在1Q24的零售销售同比增长50%以上，远超FY24E的30%-50%目标 [7] 财务表现 - FY24E预计收入为159.13亿人民币，同比增长10.9%，净利润为12.39亿人民币，同比增长19.9% [3][8] - FY24E毛利率预计为42.5%，EBIT利润率为12.0%，净利润率为7.7% [8] - FY24E每股收益（EPS）预计为0.466人民币，同比增长19.2% [3] - FY24E股息收益率为5.6%，ROE为13.5% [3][8] 估值与市场表现 - Xtep当前市盈率为9倍FY24E，低于其8年平均水平15倍，股息收益率为6% [2] - 目标价6.31港元，较当前价格4.46港元有41.4%的上涨空间 [4] - 过去6个月股价下跌39.5%，但过去3个月上涨8.8% [5] 行业与竞争 - Xtep的零售销售增长在1Q24表现稳健，线下、线上和儿童业务分别增长LSD（低个位数）、25%以上和10%以上 [2] - 新品牌零售销售同比增长50%，显示出强劲的增长势头 [2] - Saucony品牌计划在FY24E新增30-50家门店，门店面积从80-100平方米扩大到150-200平方米 [7] 未来展望 - 预计FY24E销售和净利润的复合年增长率分别为10%和18% [2] - 管理层预计2Q24E及之后的零售销售增长将加速，4月和5月的零售销售增长预计分别为10%以上和20%以上 [2] - 电商渠道预计将健康反弹，主要得益于更多入门级和高性价比产品的供应 [2]

业绩总结 - Sunny Optical FY23财年营收为316.81亿元人民币，同比下降4.6%[1] - Sunny Optical FY23净利润为10.99亿元人民币，同比下降54.3%[1] - Sunny Optical FY23净利润较预期低19%，主要受到智能手机需求减弱的影响[2] - Sunny Optical高端产品在FY23下降，但在下半年保持稳定[4] - 预计Sunny Optical FY24E GM将有所改善[4]

业绩总结 - 2023年中国电力公司的净利润为2,660百万人民币，未达预期，主要是由于资产摊销和水电部门的损失[1] - 2026年预计国际公司总收入将达到645.06亿人民币，较2022年增长47.9%[7] - 2026年预计国际公司净利润率将达到20.7%，较2022年增长14.6%[7] - 2026年预计国际公司ROE将达到12.4%，较2022年增长6.8%[7] - 2026年预计国际公司资产负债率将达到60.3%，较2022年增长5.1%[7] - 2026年预计国际公司净负债率将达到202.2%，较2022年增长38.4%[7] 新能源发展 - 2023年热电部门实现强劲盈利，平均暗价差从2022年的82元/兆瓦时提高到111元/兆瓦时[2] - 2023年公司新增了13.4GW的可再生能源容量，2024年计划有机新增7GW的新能源容量[3] 水电业务展望 - 2024年公司的水电业务有望恢复正常，水电销售额同比增长83%[4]

业绩总结 - Anta Sports（2020 HK）在2024年第一季度的零售销售增长符合预期[1] - Anta/FILA的零售销售增长在MSD/HSD范围内，与市场估计基本一致[1] - Anta品牌零售销售预计在2024年第一季度增长3%、第二季度增长14%、第三季度增长20%、第四季度增长20%[4] - FILA品牌零售销售预计在2024年第一季度增长9%、第二季度增长11%、第三季度增长13%[4] - Li Ning集团的零售销售预计在2024年第一季度增长20%[4] 未来展望 - 预计FY24E增长将受到支持，主要原因包括健康增长势头、产品发布计划、产品和店铺格式进一步细分、零售折扣逐渐改善[1] - 预计未来12个月的P/E估值范围在12.3x至39.1x之间，当前估值处于这一范围内[6] - 2024年预计销售额将达到713.78亿元人民币，2026年预计将达到893.72亿元人民币[8] 其他新策略 - 公司对FY24E至FY26E的收入、毛利、EBIT、净利润等进行了修订，与市场共识相比，预期略有不同[3] - Anta Sports、Li Ning Co、Xtep Intl、361 Degrees Intl、Topsports Intl等中国体育用品公司的估值表现良好，平均P/E为10.1，ROE为8.4%[5]

业绩总结 - FIT Hon Teng公司预计2024年将有稳健的增长前景，包括AirPods、AI服务器连接器/电缆和汽车业务，预计FY24E的收入/净利润将同比增长12%/55%[1] - FIT Hon Teng公司2024年预计净利润增长55.3%，2025年预计增长27.4%，2026年预计增长32.7%[7] - FIT Hon Teng公司2024年预计营收增长12.4%，2025年预计增长14.8%，2026年预计增长15.2%[7] 用户数据 - FIT Hon Teng公司2026年的净利润预计为340百万美元，较2023年增长161%[6] - FIT Hon Teng公司2026年的总资产预计为63.59亿美元，较2021年增长26%[6] - FIT Hon Teng公司2026年的股东权益预计为32.35亿美元，较2021年增长35%[6] 未来展望 - FIT Hon Teng公司的目标价格较当前价格上涨13%，为2.42港元[5] - FIT Hon Teng公司的股价最近的调整提供了购买机会，维持买入评级，目标价为HK$2.42，基于FY24E的11倍市盈率[1] - FIT Hon Teng公司的估值维持买入评级，目标价为HK$2.42，基于FY24E的11倍市盈率，认为风险回报比吸引人[4] 新产品和新技术研发 - FIT Hon Teng公司的服务器连接器和电缆市场规模预计在2025年达到17亿美元[2] - FIT Hon Teng公司计划在印度工厂增加六条生产线，到2025年，FIT和Luxshare将成为两家最大的AirPods供应商，预计在2025年分配30/70%的市场份额[1] 市场扩张和并购 - FIT Hon Teng公司2024年预计净债务与股东权益比率为0.0，2025年预计为0.0，2026年数据不适用[7] - FIT Hon Teng公司在全球连接器行业中，Luxshare公司的市盈率最高，为18.3倍，而Foxconn公司的市盈率最低，为13.5倍[5]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，目标价为445港元，较当前股价有43.7%的上涨空间 [10][11] 核心观点 - 公司预计在2024财年实现稳健的盈利增长，并增强股东回报 [1] - 公司通过高利润率业务的收入贡献增加和运营杠杆推动利润率扩张 [10] - 公司自2023年第四季度以来每日回购股票金额达到10亿港元，约占日均成交量的13% [10] - 预计2024年第一季度总收入同比增长6%至1586亿元人民币，非国际财务报告准则净利润同比增长31%至431亿元人民币 [10] - 游戏业务短期内面临压力，预计2024年第一季度收入同比下降2%，但预计第二季度将恢复正增长 [10] - 广告和金融科技业务预计将实现高质量增长，广告收入预计同比增长16%，金融科技业务收入预计同比增长14% [10] 财务预测 - 2024财年预计收入为6555亿元人民币，同比增长7.6%，2025年和2026年预计收入分别为7076亿元人民币和7513亿元人民币 [2][10] - 2024财年预计调整后净利润为1854亿元人民币，同比增长17.5%，2025年和2026年预计调整后净利润分别为2064亿元人民币和2251亿元人民币 [2][10] - 2024财年预计毛利率为49.9%，2025年和2026年预计毛利率分别为51.1%和52.1% [2][10] - 2024财年预计每股收益为19.14元人民币，2025年和2026年预计每股收益分别为21.32元人民币和23.25元人民币 [2][10] 业务估值 - 在线游戏业务估值为1603港元，基于2024年预期市盈率17倍，与全球游戏行业平均市盈率持平 [5] - 金融科技业务估值为854港元，基于2024年预期市销率4.0倍，高于行业平均市销率2.0倍 [6] - 广告业务估值为794港元，基于2024年预期市盈率19倍，与行业平均市盈率持平 [14] - 云计算业务估值为208港元，基于2024年预期市销率4.0倍，低于行业平均市销率5.8倍 [29] - 战略投资估值为620港元，基于当前市场价值和未上市投资的账面价值，并应用30%的控股公司折扣 [15] 行业比较 - 在线游戏行业平均市盈率为17倍，广告行业平均市盈率为19倍 [17][31] - 在线视频行业平均市销率为1.7倍，云计算行业平均市销率为5.8倍，金融科技行业平均市销率为2.0倍 [31] 战略投资 - 公司战略投资的总估值为4721亿港元，其中上市投资估值为3666亿港元，未上市投资估值为1055亿港元 [19]

业绩总结 - Anta Sports在2023财年取得了16.2%的营收增长和34.9%的净利润增长[1] - 2026年预计营业额将达到892.48亿元，较2022年增长66.7%[6] - 2026年预计净利润将达到223.19亿元，较2022年增长150.2%[6] 用户数据 - Anta Sports的在线销售整体增长11%，FILA/Descente和Kolon分别增长超过10%/30-40%[2] - Anta Sports的Anta品牌和Fila品牌的月度店铺生产力分别达到了280-290万元和近100万/200万以上[2] 未来展望 - Anta Sports管理层预计2024财年Anta和Fila品牌的零售销售价值将同比增长10-15%，Descente/Kolon将增长超过20%/30%[2] - 2026年预计每股收益为575.2港仙，较2022年增长104.3%[6] 新产品和新技术研发 - Anta Sports的管理团队计划通过多品牌战略持续扩张，将分红比率目标定为2024财年50%[3] 市场扩张和并购 - Anta Sports计划维持各品牌的库存水平在5倍以下，同时谨慎进行店铺扩张[3] 其他新策略 - Anta Sports维持“买入”评级，目标价为128.8港元，基于25.0倍2024财年预期市盈率[3]

报告公司投资评级 - 对Q - Tech (1478 HK)的投资评级为“BUY”[13] 报告的核心观点 - 近期与Q - Tech管理层交流后维持积极看法因高端安卓复苏推动ASP/出货量上升预计2024上半年毛利率改善且竞争缓和2024年第一季度移动/非移动CCM出货量同比增长23%/179%因库存补充客户项目周期和汽车/物联网订单将2024 - 2025年每股收益预期提高2 - 5%股票以2024 - 2025年市盈率9.7x/7.1x交易认为有吸引力维持“BUY”评级目标价为3.93港元[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利总结 - 2023年营收/净利润同比下降9%/52%主要因智能手机需求疲软和毛利率压力但2023下半年营收同比恢复到6%且毛利率环比提高1.1个百分点至4.5%预计2024 - 2025年盈利复苏[2] 财务数据 - 给出了2021 - 2026年的营收、成本、利润等各项财务数据如2024 - 2026年预计营收分别为14794、15840、16823百万元人民币[8][9][10][15] 估值 - 维持“BUY”评级目标价为3.93港元基于11倍2024年预期市盈率(之前为10倍)看好非手机CCM(包括汽车和物联网)长期推动盈利增长即将到来的催化剂包括出货量恢复产品推出和非智能手机CCM订单获胜[12] 公司对比 - 在众多公司中列出Q - Tech的相关数据如市值、市盈率、市净率等数据与其他公司对比Q - Tech的2023 - 2024年市盈率分别为45.8、9.7[13]

业绩总结 - 网易预计游戏收入将在2024年下半年重新加速增长[1] - 预计网易游戏和增值服务收入将在2024年增长9%，并在2024年下半年再次加速增长[1] - 网易2024年至2026年的财务摘要显示，预计净利润将从299.41亿人民币增长到341.27亿人民币[5] 用户数据 - 预计暴雪游戏在中国市场的年度运营额在终止出版协议前约为3-5亿人民币，占网易2024年游戏收入的3-5%[1] 未来展望 - 预计网易的运营利润将在2023-2026年间以10%的复合年增长率增长[2] - 公司的净利润在2024年预计仅增长至1.8%，但在2025年和2026年将分别增长至6.6%和6.9%[6] 新产品和新技术研发 - 网易与暴雪续签协议，预计游戏收入增长将在2024年下半年重新加速增长[1] 市场扩张和并购 - 网易致力于股东回报，预计在2023年向股东返还总额达132亿元人民币，预计在2024年将增加股东总资本回报[3] 其他新策略 - 网易当前的估值为2024年非GAAP PE为14倍，具有吸引力，维持买入评级[3] - 公司的毛利率在2024年预计将达到61.8%，2025年将略微增长至62.1%，2026年将进一步提高至62.2%[6]

业绩总结 - 预计百度核心业务在2024年第一季度将实现轻微的广告收入增长，预计广告收入将达到235亿元人民币，同比增长2%[2] - 预计百度核心广告业务将在2024年第一季度实现51亿元人民币的非GAAP运营利润，同比下降5%[2] - 2025年预计净利润为22,734百万人民币，较2024年增长8.6%[11] 未来展望 - 预计2024年，人工智能相关广告收入将占到百度核心广告收入的2%，云端收入将占到云端总收入的7%[2] - 预计2024年，百度核心业务和现金的估值为609.09亿美元，占总估值的92.8%[8] - 2025年预计净现金流为97,651百万人民币，较2024年增长44.6%[12] 风险因素 - 风险因素包括人工智能相关业务收入增长速度低于预期和利润率扩张速度低于预期[9] 其他 - 报告内容仅供CMBIGM的客户参考，不构成买卖证券或进行交易的要约或邀约[17] - CMBIGM已尽最大努力确保信息的准确性，但不保证其完整性、及时性或正确性[18] - CMBIGM可能会在自身或代表客户的名义下持有被提及公司的证券，存在利益冲突可能影响报告客观性[19]