关于发布商 - 发布商Proactive是一家为全球投资受众提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业与金融新闻内容的机构[2] - 其新闻团队由经验丰富且合格的新闻记者组成，所有内容均为独立制作[2] - 公司在全球主要金融和投资中心设有办事处和演播室，包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯[2] 关于内容覆盖范围 - 公司在中小型市值市场领域是专家，同时也向投资社区提供关于蓝筹股公司、大宗商品及更广泛投资故事的最新信息[3] - 其内容旨在激发和吸引积极的私人投资者[3] - 团队提供的新闻和独特见解覆盖多个市场领域，包括但不限于生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术[3] 关于技术与内容制作 - 公司一直积极采用前瞻性技术[4] - 其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验[4] - 团队也会使用技术来协助和增强工作流程[4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能[5] - 然而，所有发布的内容均由人类编辑和撰写，遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践[5]

市场整体表现 - 美国股指期货在周二上涨后周三继续走高，主要基准指数期货均上涨，市场迎来连续三日上涨[1] - 因感恩节假期，本周交易时间缩短，市场周四休市，周五将于美国东部时间下午1点收盘[1] - 交易员正积极押注美联储将在12月降息，因央行释放鸽派信号[1] - 10年期美国国债收益率为4.01%，2年期国债收益率为3.46%[2] - 根据CME FedWatch工具预测，市场认为美联储在12月会议上降息的可能性为84.9%[2] 主要指数及ETF表现 - 周三盘前，追踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)上涨0.29%至677.01美元，追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust ETF (QQQ)上涨0.36%至611.10美元[2] - 周二主要指数表现：纳斯达克综合指数上涨0.67%至23,025.59点，标普500指数上涨0.91%至6,765.88点，道琼斯指数上涨1.43%至47,112.45点，罗素2000指数上涨2.14%至2,465.98点[10] - 周二通信服务、医疗保健和非必需消费品板块涨幅最大，推动标普500多数板块收涨[9] 重点公司动态 - 戴尔科技第三季度财报业绩表现不一，但股价跳涨4.94%，公司上调全年营收预期至1112亿-1122亿美元，此前预期为1050亿-1090亿美元[7] - 惠普公司第四季度盈利超预期，但股价下跌5.67%，因公司宣布裁员并发布疲弱业绩指引[7] - 奥多比公司第三季度盈利和营收均超预期，股价上涨7%，公司预计全年营收为71.5亿-71.7亿美元，并将全年调整后每股收益指引上调至10.18-10.25美元，高于市场预估的9.95美元[7] - Zscaler公司尽管第三季度业绩超预期并上调2026财年业绩指引，但股价下跌7.15%[14] - 优步科技公司与文远知行合作，在阿布扎比推出L4级全无人驾驶Robotaxi商业运营，股价上涨0.73%[14] 大宗商品及加密货币 - 原油期货在纽约早盘交易中下跌0.22%，至每桶57.98美元附近[16] - 黄金现货价格上涨0.78%，至每盎司4,163.00美元附近，其历史最高纪录为每盎司4,381.6美元[16] - 比特币价格上涨0.07%，至每枚86,938.43美元[16] 全球市场 - 亚洲市场周三收高，印度NIFTY 50、香港恒生指数、澳大利亚ASX 200、中国沪深300、日本日经225和韩国Kospi指数均上涨[17] - 欧洲市场早盘多数走高[17] 分析师观点 - 沃顿商学院教授杰里米·西格尔批评前总统特朗普的贸易策略，认为要求企业向白宫申请关税豁免违背了自由市场原则[11][12] - 西格尔认为关税对美国经济是净负面，但对整体市场持乐观态度，因为放松管制和减少反垄断行动等亲商举措抵消了保护主义带来的负面影响[12][13]

美股市场整体表现 - 纳斯达克指数上涨0.67%，收于23,025.59点 [1] - 标准普尔500指数上涨0.9%，收于6,765.88点 [1] - 道琼斯工业平均指数上涨1.43%，收于47,112.45点 [1] 戴尔公司 - 第三季度营收为270.1亿美元，略低于预期，但同比增长11% [2] - 调整后每股收益为2.59美元，超出预期 [2] - 服务器和网络业务收入激增37%，达到101亿美元，但存储和消费者业务部门出现下滑 [2] - 运营现金流为12亿美元，人工智能服务器订单额创下123亿美元的季度纪录 [3] - 公司上调了第四季度和全年业绩展望，预计第四季度营收最高达320亿美元，全年营收在1112亿至1122亿美元之间 [3] - 股价在常规交易时段下跌1.03%至125.92美元，但在盘后交易中上涨3.1%至129.87美元 [1] 柯尔氏公司 - 任命临时首席执行官迈克尔·本德为永久首席执行官，这是公司三年内的第三次领导层变动 [4] - 第三季度净销售额为34亿美元，同比下降2.8%，可比销售额下降1.7% [5] - 每股收益为0.07美元，毛利率改善51个基点，但运营收入从去年的9800万美元下降至7300万美元 [5] - 公司提高了全年展望，现金流增强至1.24亿美元，库存减少5% [5] - 股价大幅上涨42.26%，收于22.42美元 [3] Zscaler公司 - 第一财季营收为7.881亿美元，每股收益为96美分，均超出预期 [6] - 递延收入增长32%至23.5亿美元，年度经常性收入超过32亿美元，增长25% [6] - 公司提高了2026财年的每股收益和营收指引 [7] - 尽管业绩强劲，股价在常规交易时段上涨3.35%后，于盘后交易中下跌7.99% [6][7] Workday公司 - 第三季度营收为24.3亿美元，每股收益为2.32美元，超出预期 [8] - 订阅收入增长14.6%至22.4亿美元，12个月积压订单增长17.6%至82.1亿美元 [8] - 公司强调了其人工智能产品组合的发展势头 [8] - 股价在常规交易时段上涨3.11%后，于盘后交易中下跌近6.2% [7][8] Autodesk公司 - 第三季度营收增长18%至18.5亿美元，调整后每股收益为2.67美元，均超出预期 [9] - 公司将全年每股收益指引上调至10.18-10.25美元，并预计第四季度营收最高达19.2亿美元 [9][10] - 人工智能驱动的自动化正在帮助推动需求并支持其以订阅为重点的模式 [10] - 股价在常规交易时段上涨1.58%后，于盘后交易中跳涨6.14% [9]

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财务业绩概览 - 季度总收入达18.5亿美元，同比增长18%，超出市场普遍预期的18亿美元，超出幅度为2.67% [1] - 季度每股收益为2.67美元，高于去年同期的2.17美元，超出市场普遍预期的2.49美元，超出幅度为7.23% [1] - 过去一个月公司股价回报率为-7.6%，同期标普500指数回报率为-1.2% [3] 收入构成分析 - 订阅业务收入为17.3亿美元，同比增长19%，超出分析师平均预期的16.9亿美元 [4] - 维护业务收入为800万美元，同比下降11.1%，低于分析师平均预期的895万美元 [4] - 其他业务收入为1.11亿美元，同比增长6.7%，超出分析师平均预期的1.0357亿美元 [4] - 订阅和维护业务总收入为17.4亿美元，同比增长18.8%，超出分析师平均预期的17亿美元 [4] 产品家族收入表现 - 建筑、工程、施工和运营产品收入为9.21亿美元，同比增长22.6%，大幅超出分析师平均预期的8.7799亿美元 [4] - 制造业产品收入为3.55亿美元，同比增长15.6%，超出分析师平均预期的3.4882亿美元 [4] - AutoCAD及AutoCAD LT产品收入为4.58亿美元，同比增长15.1%，超出分析师平均预期的4.2522亿美元 [4] - 媒体和娱乐产品收入为8600万美元，同比增长3.6%，低于分析师平均预期的1.0245亿美元 [4] - 其他产品收入为3300万美元，同比增长6.5%，低于分析师平均预期的4060万美元 [4] 运营指标 - 账单金额为18.6亿美元，超出五位分析师平均预期的18.4亿美元 [4]

季度财务业绩 - 季度每股收益为2.67美元，超出市场预期的2.49美元，同比增长23% [1] - 季度营收为18.5亿美元，超出市场预期的2.67%，同比增长17.8% [2] - 本季度及上一季度每股收益均超出预期，惊喜率分别为7.23%和7.38% [1] - 公司在过去四个季度中，每股收益和营收均四次超出市场预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约1.9%，而同期标普500指数上涨14% [3] - 股价未来走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益2.52美元，营收18.5亿美元 [7] - 当前财年的共识预期为每股收益9.92美元，营收70.6亿美元 [7] - 在本次财报发布前，对公司业绩预期的修正趋势好坏参半 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前31% [8] - 同业公司Snowflake预计在截至2025年10月的季度每股收益为0.31美元，同比增长55% [9] - Snowflake预计季度营收为11.8亿美元，同比增长25.4%，其每股收益预期在过去30天内保持不变 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长18%（按报告和固定汇率计算），新交易模式贡献约1.24亿美元，剔除新交易模式影响后固定汇率增长12% [8] - 第三季度账单额增长21%（按报告计算）和20%（按固定汇率计算），新交易模式贡献约1.35亿美元，剔除新交易模式影响后固定汇率增长16% [9] - 剩余履约义务（RPO）为74亿美元，当期RPO为48亿美元，均增长20% [9] - 第三季度GAAP营业利润率为25%，非GAAP营业利润率为38%，分别同比提高约330个基点和120个基点 [9] - 第三季度自由现金流为4.3亿美元 [10] - 公司提高全年账单额指引至74.65亿至75.25亿美元，提高收入指引至71.5亿至71.65亿美元，提高非GAAP营业利润率指引至约37.5%（剔除新交易模式影响后约40.5%），提高自由现金流指引至22.6亿至22.9亿美元 [13][14] - 公司预计回购约13亿美元股票，处于先前指引的高端 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 建筑、工程、施工和运营（AECO）业务表现强劲，受益于数据中心、基础设施和工业建筑的持续投资，抵消了商业领域的疲软 [8][18] - 制造业客户需求融合，以通过云端的集中化数据和工作流驱动成本和研究效率 [19] - Fusion平台推动强劲增长，扩展附加率提高并推高平均售价 [20] - AutoCAD业务增长15%，部分受益于新交易模式的会计处理以及Autodesk在线商店和新兴市场的强劲表现 [116][117] 各个市场数据和关键指标变化 - Autodesk在线商店和新兴市场（如印度、拉丁美洲和中东）表现强劲 [116][117] - 宏观经济环境总体稳定，但不确定性仍然存在 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于云、平台和AI驱动的设计与制造融合 [16] - 通过Autodesk Construction Cloud等行业云平台，连接设计和施工工作流，拓展在基础设施和建筑等更大增长领域的市场份额 [17][18] - 为制造业中端市场客户提供融合设计和制造的端到端数字生产力解决方案，瞄准增长和供应链活动活跃的领域 [39][40] - 定义行业AI革命，将AI深度集成到产品中，通过任务、工作流和系统自动化赋能客户，并通过订阅、消费和基于结果的商业模式获取共享价值 [5][6][16] - 构建具有活力的第三方生态系统平台，使解决方案更有价值，创造新的货币化机会，并提高效率 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 即使在不确定的地缘政治、宏观经济和技术环境下，公司仍处于有利地位，能够为客户和投资者创造价值 [5] - 业务基础势头与之前几个季度相似且优于指引假设 [8] - 对长期为顾客、行业和股东创造的价值充满信心 [6] - 对2027财年保持审慎态度，考虑销售和市场优化计划执行中的潜在干扰以及持续存在的宏观不确定性 [31][84] 其他重要信息 - 销售和市场优化计划仍在正轨上，新交易模式实施带来的运营摩擦持续缓解 [8] - 公司在第三季度以约3.06美元的平均价格回购了约120万股股票，年初至今回购了370万股，价值约10.7亿美元 [10][11] - 由于多年度合同向年度账单的过渡，今年的账单和自由现金流增长率被夸大，这一利好因素将在明年显著减弱 [9][10][62] - 新交易模式将在2027财年对报告的营业利润率带来增量阻力 [9][62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI货币化（席位vs消费）以及更广泛的生态系统 [26] - 行业存在产能挑战，需要创造更多容量 [26] - 未来项目将平衡需要深度人工参与的项目和机器执行更多的项目 [26] - 目标是减少单个项目所需人数，但增加客户和生态系统执行的项目数量，通过基于机器的执行、提供结果等方式获取增量消费价值，同时继续支持基于人工的工作 [27][28][29] 问题: 2027财年展望 [30][31] - 业务今年表现良好，但仍有大量业务需在第四季度（尤其是1月）完成 [31] - 销售和市场优化计划进展顺利但未完成，明年仍存在干扰风险 [31] - 宏观指标总体稳定但不确定性仍高，因此对2027财年基础增长保持审慎姿态 [31][84] 问题: Autodesk Construction Cloud（ACC）的现有客户渗透率和产品组合销售机会 [35][36][37] - ACC的成功源于其设计到施工前及施工执行的独特解决方案，基于现代化、AI就绪的SaaS平台 [36] - 在新客户和现有客户中，项目渗透尚未完全，随着新项目启动和旧项目结束，账户内渗透率有望随时间提高，且强大的价值主张将驱动额外扩张 [36][37] 问题: 融合设计与制造以及PLM市场机会 [38][39][40] - 目标瞄准中端市场，这些客户需要端到端数字生产力，但大多缺乏成熟的PLM或数据管理解决方案 [39] - 正在为中端市场客户构建现代SaaS平台解决方案（Fusion），提供以往只有大企业才能获得的控制和数据流可见性 [39][40] 问题: 客户迁移和新技术采用的实用性 [44][45][46][47] - 通过包装（如为集合或Revit客户捆绑Forma设计应用）、确保通用数据环境可用性以及开发连接客户端（如明年推出的Revit连接客户端）来实现平滑过渡 [45][46] - 专注于推出能真正提高客户生产力并获得高采纳率的AI功能（如Fusion中的自动约束） [47] 问题: 各细分市场、地理区域或产品的使用遥测趋势 [48] - 第三季度的势头从上半年延续，趋势与第二季度相似，在AECO的数据中心、基础设施和工业等领域表现强劲，Autodesk在线商店和新兴地区也表现良好 [48] 问题: 标准化增长的无机贡献和EBA续订动态 [51][52][53][54] - 第三季度基础增长没有不寻常的并购活动影响，超预期源于前期收入、Autodesk在线商店和更强的账单线性度 [51][52] - 第三季度EBA客户参与度强劲，完成了预期业务，第四季度是EBA和产品订阅续订的最大季度， heavily weighted towards January [53][54] 问题: 客户2026/2027财年支出计划洞察 [57][58] - 客户未指出支出模式有变化，多数客户继续投资数字基础设施，为未来生产力提升和需求变化做准备 [58] 问题: 2027财年账单增长机制及与收入增长的关系 [59][60][61][62] - 由于多年度合同向年度账单的过渡，今年账单和自由现金流增长率被夸大，此业务模式过渡预计在明年第一季度完成，届时报告的增长将正常化 [61][62] - 新交易模式也夸大了今年的账单和收入增长率，其影响在2027财年将小于2026财年，并将对报告的营业利润率带来增量阻力 [62] 问题: AI功能对留存率、产品采用、扩张和定价能力的影响 [66][67][68][69] - AI货币化是多年旅程，从任务自动化开始（保护现有业务，提高留存率），然后转向工作流自动化（提供额外货币化机会），最后是系统级优化（捕获最大价值） [67][68][69] 问题: 推动利润率扩张的杠杆 [70][71][72] - 长期实现利润率目标的最大杠杆是销售和市场优化，已取得良好进展，将进一步降低销售和营销费用占收入的比例 [70][71] - 存在固有的运营杠杆，云和AI工作负载随着规模扩大将对毛利率构成阻力但对总毛利有贡献，研发将继续优先投资创新和AI驱动计划同时通过平台通用组件提高效率，G&A将随业务增长高效扩展 [71] - 达到41%利润率目标的路径将是非线性的，特别是考虑到新交易模式带来的额外利润率阻力 [71][72] 问题: 第四季度账单指引大幅上调的原因和渠道激励措施 [75][76][77][78][79][80] - 第三季度超预期源于团队持续强劲执行以及指引中假设的严峻宏观情景未出现 [76][77] - 第四季度指引低端仍包含一些风险，但由于财年仅剩两个多月，对宏观的悲观看法不如之前 [78] - 新交易模式使公司拥有更好的客户情报，致力于实现更多续订自动化，激励渠道更多关注新业务而非续订，以符合长期目标 [79][80] 问题: 2027财年展望的审慎程度是否需要调整 [83][84] - 对2027财年的具体指引将在明年2月公布，当前旨在分享对第三季度执行的热情、对业务长期动力的兴奋以及设定指引时会考虑的因素 [84] 问题: 大型EMC客户内部开发团队和AI的作用 [85][86] - 公司的平台和服务将无处不在，目标是让客户更容易地将其IP和数据科学家应用于对其业务影响最大的工作流，公司构建的代理与客户内部构建的代理应相互增强 [86] 问题: 渠道生产力状态和经销商并购活动影响 [89][90] - 新交易模式带来的运营摩擦已取得良好进展，大部分问题已解决，EMEA合作伙伴在9月完成了首次新交易模式续订，总体符合预期 [89][90] - 低端客户更多直接从商店购买，大型合作伙伴专注于构建增值服务以提供更好的解决方案 [90] 问题: AI驱动的2D草图转3D模型创新中Autodesk的角色 [91][92] - Autodesk在该领域拥有大量数据和高度专注，将超越其他方案 [92] 问题: 直接收入增长和在线商店强度 [95][96] - 第三季度直接收入组合增加符合预期，是新交易模式规模扩大的结果，商店强度部分源于渠道转移，部分源于未推出新交易模式国家的普遍强劲表现 [95][96] 问题: 当前基础业务增长率 [97][98] - 年初指引出于审慎，业务被证明具有持续性和韧性，今年三个季度增长非常一致，第四季度指引也隐含了这种一致性 [97][98] 问题: 合作伙伴对新激励结构的早期反馈 [101][102] - 合作伙伴对激励结构变化有疑问但理解公司意图，目前未观察到行为有显著早期变化 [102] 问题: "One Big Beautiful Bill Act" 对客户支出或项目活动的早期影响 [103][104] - 尚未观察到可直接归因于该法案的影响 [104] 问题: 自由现金流正常化时间表和未来季节性 [107][108] - 多年度向年度账单过渡相关的账单额变化已完成，撇开重大离散项目，自由现金流增长通常与基础非GAAP净收入增长相关 [107][108] 问题: AI战略中的数据访问和API使用趋势及货币化时机 [109][110][111] - 客户对某些API的使用相当活跃，将对重度使用机器化应用的API访问进行货币化，API和MCP货币化将是未来逐步利用的杠杆 [110][111] 问题: 2026财年业绩强劲和CAD细分增长突出的驱动因素 [115][116][118] - 第三季度反映了今年持续执行的一致势头，以及指引中假设的宏观恶化未发生 [116] - AutoCAD增长部分受新交易模式会计处理影响，也受益于在线商店和新兴国家的强劲表现 [116][117] - 过去三年的重要战略决策（业务结构、转型）正在产生预期结果 [118]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长18%（按报告和固定汇率计算），其中新交易模式贡献约1.24亿美元，剔除新交易模式影响后，固定汇率收入增长12% [9] - 第三季度账单额增长21%（按报告计算）和20%（按固定汇率计算），其中新交易模式贡献约1.35亿美元，剔除该影响后，固定汇率账单额增长16% [10] - 剩余履约义务（RPO）为74亿美元，当期RPO为48亿美元，均增长20% [10] - 第三季度GAAP运营利润率为25%，非GAAP运营利润率为38%，分别同比增长约330和120个基点 [10] - 第三季度自由现金流为4.3亿美元 [11] - 公司提高全年业绩指引：账单额指引区间提高至74.65亿至75.25亿美元，收入指引区间提高至71.5亿至71.65亿美元，非GAAP运营利润率指引提高至约37.5%（剔除新交易模式影响约为40.5%），自由现金流指引区间提高至22.6亿至22.9亿美元 [14][15] - 本财年迄今回购370万股股票，价值约10.7亿美元，并预计全年回购约13亿美元股票 [12][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 建筑、工程、施工和运营（AECO）业务表现强劲，受益于数据中心、基础设施和工业建筑的持续投资 [9] - AutoCAD业务增长15%，部分受益于新交易模式的会计处理以及Autodesk商店和新兴市场的强劲表现 [118][119] - Autodesk Construction Cloud（ACC）获得增长势头，有全球食品加工商等客户将700多个活跃项目从竞争解决方案迁移至ACC [18] - Fusion平台在制造业推动强劲增长，扩展附加率提高并驱动平均售价上升 [22] - 人工智能驱动的Sketch自动约束功能在Fusion中取得成功，自推出以来已交付超过260万个约束，商业用户的建议接受率增长至60%以上 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 在AECO市场，客户需求融合以减少风险、提高质量并优化成本和资源使用 [18] - 制造业客户需求融合，通过云端的集中化和细粒度数据以及人工智能驱动自动化来推动成本和研究效率 [20] - 新兴市场如印度、拉丁美洲和中东表现强劲，推动了Autodesk商店和AutoCAD业务的增长 [118][119] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于云、平台、行业云和人工智能支持的设计与制造融合 [17] - 通过基于云的平台和能力增强产品，无缝连接设计和制造工作流程，为客户提供更多价值并扩大可寻址市场机会 [7] - 构建具有活力的第三方生态系统平台，使解决方案更有价值，实现新的货币化机会，并提高效率 [7] - 为行业定义人工智能革命，通过订阅、消费和基于结果的商业模式赋能客户并捕获共享价值 [7] - 在制造业中市场定位明确，为需要端到端数字生产力的客户提供融合解决方案，许多客户目前缺乏产品生命周期管理（PLM）工具 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治、宏观经济和技术环境存在不确定性，公司仍处于有利地位，能够为客户和投资者创造价值 [5] - 宏观经济环境大致稳定，但不确定性仍然较高，公司在指引中为2026财年剩余时间纳入了一些风险因素 [13] - 对于2027财年，考虑到销售和营销优化计划可能带来的干扰以及持续的宏观不确定性，管理层对潜在增长保持谨慎态度 [32][86] - 公司长期看好建筑、Fusion、基础设施等业务的增长潜力以及人工智能战略和路线图 [62] 其他重要信息 - 新交易模型和向年度账单过渡（针对多数多年合同）是今年账单和自由现金流增长的重要推动因素，但这些利好因素将在明年显著减弱 [10][11][64] - 公司正在优化上市策略，包括调整渠道激励结构，更注重新业务而非续订，并利用更好的客户情报和提高自动化程度 [81][82] - 公司与Wake Technical Community College和Kimley Horn建立战略合作伙伴关系，将Autodesk产品整合到课程中，为设计和工程领域的学生创造就业管道 [23] - 公司提供Flex消费模式，允许客户以最适合他们的方式消费产品和服务 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于席位、消费和AI货币化模式的辩论，以及更广泛的生态系统 [28] - 回答：行业面临产能挑战，未来项目将平衡人力密集与机器执行，公司目标是减少单个项目所需人数但增加执行项目数，通过机器执行、提供结果等方式捕获增量消费价值，同时支持基于人力的工作 [28][29][30] 问题: 对2027财年高层面的展望 [31] - 回答：业务今年表现良好，但仍有大量业务需在第四季度完成，销售和营销优化计划进展顺利但未完成，存在干扰风险，宏观不确定性仍高，因此对2027财年潜在增长保持谨慎 [32] 问题: Autodesk Construction Cloud（ACC）在现有客户中的渗透率以及交叉销售机会 [36] - 回答：ACC因独特的设计到施工执行解决方案而表现强劲，即使在现有客户账户中也未完全渗透所有项目，未来存在账户内渗透增加和因价值主张驱动的扩张机会 [37][38][39] 问题: 关于设计与制造融合以及Fusion在产品生命周期管理（PLM）市场的机会 [40] - 回答：公司瞄准中市场，这些客户通常缺乏PLM工具，公司正为其构建基于云、SaaS的现代平台解决方案，已看到小账户因这些工具扩展至更大账户的成功案例 [41][42] 问题: 关于客户迁移策略和"不让任何客户掉队"承诺的实际操作 [46] - 回答：通过包装（如为套件客户提供Forma）、确保通用数据环境（CDE）可用性、以及开发连接工作流程（如Revit作为首个连接客户端）等多种方式实现平滑过渡和采用，并专注于推出真正提升生产力的AI功能 [47][48][49] 问题: 本季度各细分市场、地区或产品的使用遥测数据是否有新趋势 [50] - 回答：第三季度的势头与上半年相似，趋势一致，AECO中的数据中心、基础设施和工业领域是亮点，Autodesk商店和新兴地区表现良好，反映在通过这些渠道销售的产品上，无新的新兴趋势需要强调 [50] 问题: 本季度标准化增长（12%）的无机贡献和驱动因素 [53] - 回答：第三季度并购活动对潜在增长率无异常影响，增长动力来自业务的持续势头，包括预付款收入、Autodesk商店和季度内更强的账单线性度 [53] 问题: 关于第四季度企业业务协议（EBA）续订队列的客户行为 [55] - 回答：第三季度客户参与度非常强劲，完成了所有预期业务，附加率等指标符合预期，第四季度是EBA续订的最大季度，还有大量产品订阅需要续订，业务主要集中在1月，团队表现良好，势头持续 [56] 问题: 客户对2027日历年或财年的支出计划看法 [59] - 回答：客户未指出支出模式有变化，当前势头预计会持续，客户正在投资数字基础设施为未来生产力提升做准备，大多数客户表示投资将持续，部分过去投资较慢的领域可能增加投资，未看到一致性水平发生变化 [60] 问题: 2027财年账单增长正常化的机制，以及收入与账单增长是否趋同 [61] - 回答：业务潜在增长表现良好且多元化，对建筑、Fusion、基础设施等增长潜力感到兴奋，明年账单和自由现金流增长因多年合同向年度账单过渡完成而正常化，新交易模式影响减小，但会对报告运营利润率带来增量阻力，这些是短期会计影响，目标是尽快使报告数字反映潜在业务 [62][63][64] 问题: AI功能（如自动约束）是否转化为可观察的留存率、多产品采用率或扩张活动变化，以及定价权思考 [68] - 回答：这是多年旅程，从任务自动化开始（如自动约束），对现有业务具有高度保护性和留存效应，将逐步转向工作流自动化（提供额外货币化机会）和系统级优化（捕获最大价值），AI货币化将随时间推移逐步实现 [69][70][71] 问题: 推动全年利润率指引上调的最成功因素及近期与远期杠杆 [72] - 回答：主要杠杆是上市优化（已取得良好进展，将降低销售和营销占收入比例）和固有运营杠杆，云和AI工作负载随着规模扩大会对毛利率构成阻力但增加总毛利，研发优先投资创新和AI驱动计划同时通过平台通用组件提高效率，G&A随业务增长高效扩展，达到41%利润率目标的路径将是非线性的，因新交易模式带来额外利润率阻力 [73][74] 问题: 第四季度账单指引大幅上调的驱动因素，以及渠道激励措施 [77] - 回答：上调源于团队持续强劲执行以及进入季度时在指引低端假设了严峻宏观情景但未发生，第四季度指引低端仍包含一些风险但无需像之前那样悲观看待宏观，关于渠道，新交易模式带来更好客户情报和续订自动化，将激励渠道更注重新业务而非续订，以符合长期目标 [78][79][80][81][82] 问题: 2027财年展望是否仍需同样程度的谨慎，以及内部开发团队和AI的影响 [85][87] - 回答：关于2027财年具体指引将在2月公布，当前分享对第三季度执行的热情以及对业务长期动力的兴奋，并透明说明制定指引时会考虑的因素 [86]，关于AI和内部开发，公司平台将无处不在，与客户内部构建的代理协同工作，增强其知识产权价值 [88] 问题: 渠道生产力恢复状态及并购活动影响 [91] - 回答：在新交易模式上面临的运营摩擦已取得良好进展，大部分问题已解决，EMEA合作伙伴在9月完成首次新交易模式续订，符合预期，目前已度过所有首次年度续订，未来焦点是与合作伙伴共同为客户提供更有价值、数据驱动和互联的产品服务，策略运作良好，低端客户更多通过商店直接购买，大合作伙伴专注于构建增值服务 [91][92] 问题: 关于将2D草图转为3D模型的AI代理创新中Autodesk的角色 [93] - 回答：Autodesk在该领域拥有数据量和专注度将超越其他任何产品，公司专注于当前回报最大的领域 [93] 问题: 直接收入增长（85%）和Autodesk商店强劲表现是否超预期，及其对报告收入的影响 [97] - 回答：第三季度直接收入混合增加符合新交易模式扩展的预期，对报告数字有影响（因此提供潜在基础视图），商店强势持续一段时间，部分可能是渠道转移，但也包括未推出新交易模型国家的普遍强势，基础更广泛 [97] 问题: 当前业务的潜在增长率是否比年初高出几个点 [98] - 回答：年初制定指引时出于多种原因保持谨慎，但将业务视为持续且有韧性的，这一点得到很好体现，今年三个季度增长非常一致，第四季度指引也隐含这种一致性，对执行和未来维持动力的因素感到满意，制定指引时会考虑上市执行和宏观风险 [99][100] 问题: 调整渠道激励结构后合作伙伴的早期反馈和行为变化 [103] - 回答：暂无显著早期变化，合作伙伴理解调整意图（并非从渠道生态中取走资金，而是改变支付方式），目前未观察到行为变化 [104] 问题: "一号大法"（可能指税收优惠）对自由现金流的早期影响 [105] - 回答：尚无可直接归因于该法案的影响 [106] 问题: 自由现金流正常化时间表及未来季度季节性 [109] - 回答：增长率预计下降，与多年合同向年度账单过渡相关的绝对账单金额变化已完成，撇开重大离散项目，通常预期自由现金流增长与非GAAP净收入增长相关，有大型离散项目时会特别说明 [110] 问题: AI战略中通过MCP和API调用的数据访问策略的客户使用趋势和货币化时间 [111] - 回答：客户对某些API的使用相当活跃，将对部分访问进行货币化，大多数客户不受影响，但重度使用机器应用API的客户可能会看到账单影响，AI和API货币化将随时间推移逐步实现 [113] 问题: 整体业绩上调的驱动因素及CAD业务增长15%的具体动态 [117] - 回答：第三季度反映了今年持续执行的一致势头，以及指引中假设宏观恶化但未发生的背景，是执行和更谨慎指引假设共同作用的结果 [118]，AutoCAD增长部分受新交易模式会计处理影响，也受益于Autodesk商店和印度、拉美、中东等新兴国家的强势 [119]，战略决策（如业务结构变革）经过三年努力现已显现成效 [120]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长18%（按报告和固定汇率计算）[8] 剔除新交易模式影响后按固定汇率计算增长12%[8] - 新交易模式对第三季度收入的贡献约为1.24亿美元[8] - 账单金额增长21%（按报告计算）和20%（按固定汇率计算）[9] 剔除新交易模式影响后按固定汇率计算增长16%[9] - 新交易模式对第三季度账单的贡献约为1.35亿美元[9] - 剩余履约义务（RPO）为74亿美元，当期RPO为48亿美元，均增长20%[9] - 第三季度GAAP营业利润率为25%，非GAAP营业利润率为38%，分别同比提升约330和120个基点[9] - 第三季度自由现金流为4.3亿美元[10] - 公司上调全年指引：账单金额区间提高至74.65亿-75.25亿美元，收入区间提高至71.5亿-71.65亿美元[12] 非GAAP营业利润率指引提高至约37.5%（剔除新交易模式影响后约40.5%）[13] 自由现金流指引区间提高至22.6亿-22.9亿美元[13] - 公司预计回购约13亿美元股票，为先前指引区间的高端，较2025财年增加50%[13] - 本财年账单和自由现金流增长因多年度合同向年度账单过渡而提升，此利好因素将在下财年显著减弱[10][62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 建筑、工程、施工和运营（AECO）业务表现强劲，得益于数据中心、基础设施和工业建筑的持续投资，抵消了商业领域的疲软[7] - 制造业客户需求融合，以通过云端的集中化数据和工作流驱动成本和研究效率[19] - AutoCAD业务增长15%，部分受新交易模式的会计处理影响，同时Autodesk商店和新兴市场表现强劲[114] - Autodesk Construction Cloud（ACC）获得发展势头，客户迁移大量项目以应对端到端资本项目管理挑战[17] - Fusion平台推动强劲增长，扩展附加率提高并驱动平均售价上升[20] - AI驱动的Sketch自动约束功能自推出以来已交付超过260万个约束，商业用户的建议接受率增长至60%以上，其中90%的草图被完全约束[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体宏观经济环境似乎基本稳定，但不确定性仍然较高[12] - AECO市场中的数据中心、基础设施和工业建筑是亮点[7][49] - 新兴市场如印度、拉丁美洲和中东表现强劲，Autodesk商店表现强劲[114] - 南卡罗来纳州交通部等基础设施所有者将采用Autodesk解决方案执行长期计划[17] - 日本大和房屋工业有限公司等集成设计建造公司采用Autodesk Construction Cloud和Autodesk Informed Design[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于云端的设计与制造融合，由平台、行业云和AI赋能[15] - 正在构建一个拥有活跃第三方生态的平台，使解决方案更有价值，并创造新的货币化机会[5] - 为所在行业定义AI革命，通过订阅、消耗和基于结果的商业模式获取共享价值[5] - 通过将工作流紧密连接在演进中的新兴产品与功能深厚的桌面产品之间，推动客户迁移和采用[46] - 针对中端市场构建产品生命周期管理（PLM）解决方案，该市场目前大多缺乏此类工具[39][40] - 优化上市策略，包括渠道激励转向更注重新业务而非续订，利用更好的客户智能和自动化[79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 即使存在不确定的地缘政治、宏观经济和技术环境，公司仍处于有利地位[4] - 客户未表示其支出模式有任何变化，多数客户正在为其数字基础设施做准备，以应对需求模式的变化[59] - 所在行业存在根本性的产能挑战，当前产能不足以满足建筑或制造业供应链的需求[26] - AI应用是一个多年旅程，将从任务自动化逐步发展到工作流自动化乃至系统级优化，带来货币化机会[68][69][70] - 对长期为客户、行业和股东创造的价值充满信心[5] 其他重要信息 - 第三季度以平均每股306美元的价格回购了约120万股股票，总价值3.61亿美元[10] 年初至今已回购370万股，价值约10.7亿美元[11] - 由于利用了美国递延税资产，2026财年预计几乎无需支付美国联邦现金税[13] - 与Wake Technical Community College和Kimley Horn建立战略合作伙伴关系，为6000多名学生做准备，将Fusion、Forma、Civil 3D和Autodesk Construction Cloud整合到课程中[21] - 提供Flex消费模式，允许客户以最适合他们的方式消费产品和服务[21] - 渠道运营摩擦持续缓解，合作伙伴在9月份完成了新交易模式下的首次续订[89][90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AI货币化模式（席位 vs 消耗）及更广泛的生态系统 - 行业存在产能挑战，未来项目将平衡高强度人力参与与机器执行[26] 目标是减少单个项目所需人数，但增加客户执行的项目数量，通过基于机器的执行货币化来获取增量消耗价值[27][28] 问题: 2027财年高层面的展望 - 业务今年表现良好，但仍有大量业务需完成，特别是在1月份[31] 销售和营销优化计划进展顺利但未完成，明年仍存在干扰风险，宏观经济不确定性仍高，因此对2027财年潜在增长保持审慎态度[31] 问题: Autodesk Construction Cloud（ACC）在现有客户中的渗透率及交叉销售机会 - ACC的成功源于其设计到施工执行的解决方案建立在现代化平台上[36] 在现有客户账户中，项目渗透尚未完全，随着新项目启动和旧项目结束，未来存在账户内渗透提升和由价值主张驱动的扩展机会[37] 问题: 融合与设计制造领域的机会，以及产品生命周期管理（PLM）市场 - 公司瞄准中端市场，这些客户通常缺乏PLM解决方案[39] 正在为这些客户构建现代SaaS平台解决方案，并已看到由这些工具驱动的小账户扩展至更大账户的成功案例[40] 问题: 客户迁移和新技术采用的实际策略 - 通过包装（例如为套件或Revit客户提供Forma设计应用程序）和开发通用数据环境（CDE）来推动迁移[45] 通过推出如Revit连接客户端等功能，紧密连接现有桌面产品与新兴产品的工作流，促进采用[46] 专注于推出能真正提高生产力的AI功能，如Fusion中的自动约束[47] 问题: 各细分市场、地域或产品的使用遥测趋势 - 第三季度的势头从上半年延续而来，趋势与第二季度相似[49] AECO领域的数据中心、基础设施和工业建筑是亮点，Autodesk商店和新兴地域的表现也反映了产品趋势[49] 问题: 第三季度12%的标准化增长及其驱动因素 - 并购活动对潜在增长率没有异常影响[52] 超预期表现源于当季强劲的执行力、前期收入、Autodesk商店和更强的账单线性[52] 问题: 第四季度EBA（企业业务协议）续订队列的行为 - 第三季度客户参与度非常强劲，完成了所有预期业务，附着率等指标符合预期[54] 第四季度是EBA续订的最大季度，还有大量产品订阅需要续订，业务 heavily weighted towards 1月份[54] 问题: 客户对2026日历年的支出计划看法 - 客户未表示支出模式有任何变化，当前势头预计会持续一段时间[59] 客户正在投资数字基础设施，为未来的生产力提升做准备，大多数客户表示投资将持续[59] 问题: 2027财年账单增长正常化的机制 - 由于多年度合同向年度账单过渡，今年的账单和自由现金流增长率被抬高，预计在2027财年第一季度完成此过渡后，报告的增长将开始正常化[62] 新交易模式对报告数据的影响在2027财年将小于2026财年，并对报告营业利润率带来增量阻力[63] 问题: AI功能对留存率、多产品采用或扩张活动的影响以及定价能力 - AI应用是多年旅程，从高度保留现有业务的任务自动化开始[68] 工作流自动化将提供额外的货币化机会（部分包含在订阅内，部分额外收费）[69] 系统级优化将捕获最大价值，但需要时间[70] 问题: 推动全年利润率指引上调的因素及未来杠杆 - 实现长期利润率目标的最大杠杆是上市优化，该计划已取得良好进展[71] 固有的运营杠杆也是驱动因素，云和AI工作负载随着规模扩大将对毛利率构成阻力，但这被认为是成功的标志[71] 达到41%利润率目标的路径将是非线性的，特别是考虑到新交易模式带来的额外利润率阻力[73] 问题: 第四季度账单指引大幅上调的原因及渠道激励措施 - 超预期表现源于团队持续强劲的执行力，以及指导中假设的严峻宏观经济情景未出现[77][78] 渠道激励将转向更注重新业务而非续订，利用更好的客户智能、自动化续订和提高新业务生成的激励[79][80] 问题: 2027财年展望的审慎程度及大型客户内部AI开发团队的作用 - 关于2027财年的具体指导将在2月份公布[84] Autodesk的平台将在客户应用其IP的工作流中扮演核心角色，公司与客户内部开发的代理协同工作[86] 问题: 渠道生产力恢复状态及并购活动的影响 - 新交易模式带来的运营摩擦已取得良好进展，大部分问题已解决[89] EMEA合作伙伴在9月份完成了首次续订，目前已完成所有首次年度续订[89][90] 策略运作良好，低端客户更多通过商店直接购买，大型合作伙伴专注于构建增值服务[91] 问题: AI代理将草图转换为3D模型的能力及Autodesk的角色 - Autodesk在此领域拥有大量数据和专注度，将超越其他产品[92] API的使用相当广泛，未来将对重度使用机器应用API的客户产生计费影响，API货币化是未来的一个杠杆[110] 问题: 直接收入增长（85%）的驱动因素及影响 - 直接收入增长符合预期，源于新交易模式的推广[96] 商店的强劲表现部分源于渠道转移，但也包括新交易模式尚未推出的国家的广泛实力[96] 问题: 当前潜在业务增长率 - 今年三个季度的增长非常一致，这种一致性也体现在第四季度的指导中[98] 业务被视为具有持续性和韧性[98] 问题: 合作伙伴对激励结构变化的早期反馈 - 合作伙伴理解激励结构调整的目的，并未出现明显的早期行为变化[102] 问题: 《降低通货膨胀法案》（OBBA）对客户支出或项目活动的早期影响 - 尚未发现可直接归因于《降低通货膨胀法案》的影响[103] 问题: 自由现金流正常化后的季度季节性 - 自由现金流增长率预计将下降[108] 剔除任何重大离散项目，自由现金流增长通常与非GAAP净收入增长相关[108] 问题: 2026财年业绩强劲及CAD细分市场增长15%的驱动因素 - 第三季度反映了今年持续执行的一致势头，以及指导中假设的宏观经济恶化未出现[114] AutoCAD的增长部分受新交易模式的会计处理影响，同时Autodesk商店和新兴市场表现强劲[114] 近三年的重要战略决策正在产生成果[116]