报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面震荡偏强，预计开工继续回升，订单需求较前期好转，储备需求有所提升，库存去库，预计今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面 - 当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工仍将回升，综合库存继续回落，去库形态较明显 [4] - 需求端，订单需求较前期明显好转，农业储备需求有所提升，工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工中性 [4] - 出口内外价差大，近期低价补货需求较为集中，国内尿素整体仍供过于求 [4] - 交割品现货1760（+20），基本面整体中性 [4] 基差 - UR2605合约基差 -41，升贴水比例 -2.3%，偏空 [4] 库存 - UR综合库存115.7万吨（-3.4），中性 [4] 盘面 - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] 主力持仓 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 利多因素 - 库存去库 [5] - 订单好转 [5] 利空因素 - 国内供过于求 [5] 主要逻辑 - 国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情 |地区|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1760|+20| |山东现货|1760|+20| |河南现货|1760|0| |FOB中国|2807|/| [6] 期货盘面 |主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |05合约|1801|-13| |UR01|1716|-3| |UR05|1801|-13| |UR09|1772|-12| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|13355|0| |UR综合库存|115.7万吨|-3.4| |UR厂家库存|102.2万吨|/| |UR港口库存|13.5万吨|/| [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面震荡偏强，预计开工继续回升，订单需求较前期好转，储备需求有所提升，库存去库，预计UR今日走势震荡偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率同比处高位，随检修回归预计开工仍将回升，综合库存继续回落，去库形态较明显；需求端，订单需求较前期明显好转，农业储备需求有所提升，工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工中性；出口内外价差大，近期低价补货需求较为集中，国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1750（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2605合约基差 -26，升贴水比例 -1.5%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存115.7万吨（-3.4），中性 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡偏强，预计开工继续回升，订单需求较前期好转，储备需求有所提升，库存去库，预计UR今日走势震荡偏强 [4] - 利多因素：库存去库、订单好转 [5] - 利空因素：国内供过于求 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1750|0|05合约|1777|1|仓单|12850|0| |山东现货|1750|-10|基差|-27|-1|UR综合库存|115.7|-3.4| |河南现货|1750|0|UR01|1690|5|UR厂家库存|102.2|0.3| |FOB中国|2793|/|UR05|1777|1|UR港口库存|13.5|-3.7| |/|/|/|UR09|1754|-2|/|/|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，当前日产及开工率回升、综合库存回落，农业需求短期走弱、工业需求中性偏弱，新产能投产使供应端压力增加，出口好转提振盘面情绪，国内整体供过于求，预计今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率回升，综合库存回落，农业需求短期走弱，工业需求中性偏弱，复合肥、三聚氰胺开工率同比偏低，新疆中能等新增产能中旬投产使供应端压力增加，出口内外价差大使出口好转，提振盘面情绪，国内尿素整体供过于求，交割品现货1630（+20） [4] - 基差：UR2601合约基差 -33，升贴水比例 -2.0%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存156.6万吨（-9.2），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：工业需求中性偏弱，农业需求走弱，出口好转提振盘面情绪，国内整体供过于求明显，预计UR今日走势震荡 [4] - 利多因素：出口好转 [5] - 利空因素：国内供过于求、新产能投放 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1630（+20），山东现货价格1630（+20），河南现货价格1630（持平），FOB中国价格2844 [6]| |期货盘面|01合约价格1663（+1），基差 -33（+19），UR05合约价格1735（-1），UR09合约价格1744（-3） [6]| |库存|仓单7183（持平），UR综合库存156.6万吨（-9.2），UR厂家库存148.4万吨，UR港口库存8.2万吨 [6]| 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，预计今日走势震荡，国际价格偏强、农需回升构成利多因素，国内供过于求构成利空因素，主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率回升，综合库存小幅回落；农业需求回升，工业需求中性偏弱；出口量提升，出口预期逐渐兑现，国内整体仍供过于求；交割品现货1600（-10） [4] - 基差：UR2601合约基差 -55，升贴水比例 -3.4%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存165.7万吨（-0.7），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：工业需求中性，农业需求回升，国际尿素价格偏强，出口预期兑现提振盘面情绪，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4] 现货行情、期货盘面及库存 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品1600（-10），山东现货1600（-10），河南现货1610（0），FOB中国2740 [6]| |期货盘面|UR01合约1655（+15），UR05合约1728（+11），UR09合约1748（+10），UR2601合约基差 -55（-25） [6]| |库存|仓单6958（+146），UR综合库存165.7万吨（-0.7），UR厂家库存157.8万吨，UR港口库存9.7万吨 [6]| 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9] |

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡回落，后市预计走势震荡；当前日产及开工率处于偏高位置，库存整体高位，国内尿素供过于求明显，但出口利润较强且国际价格偏强，出口政策未显著放开 [4]。 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：前期受出口放开传言影响期货价格上涨，后市场情绪回落，日产及开工率偏高，库存高位，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工略有反弹，农业需求短期见顶，国内供过于求明显，出口政策未显著放开，基本面偏空 [4] - 基差：UR2601合约基差91，升贴水比例5.2%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存141万吨（+0.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：主力合约盘面震荡，国际价格偏强，出口政策未超预期放开，国内供过于求明显，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求偏弱 [5] - 主要逻辑：国际价格、国内需求边际变化 [5] - 主要风险点：出口政策变化 [5] 现货行情、期货盘面与库存 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品1760（-0），山东现货1760（-0），河南现货1770（-0），FOB中国2920 [6]| |期货盘面|01合约1669（-14），基差91（+14），UR05合约1719（-14），UR09合约1613（-11） [6]| |库存|仓单8897（+54），UR综合库存141万吨（+0.8），UR厂家库存91.7万吨（+0），UR港口库存49.3万吨（+0） [6]| 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡回落，预计今日走势震荡，国际尿素价格偏强但出口政策未超预期放开，国内整体供过于求明显 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求偏弱，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面情况 - 前期市场传言中印关系改善尿素出口有增长预期致期货价格上涨，但实际出口需求未见明显改善，市场情绪回落 [4] - 当前日产及开工率仍处偏高位置，库存整体高位，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工均偏低，农业需求偏弱，国内尿素整体供过于求仍明显，出口利润有所回落但仍较强，出口政策未超预期放开，交割品现货1810（-10），基本面整体中性 [4] 基差情况 - UR2601合约基差71，升贴水比例3.9%，偏多 [4] 库存情况 - UR综合库存145.7万吨（-0.2），偏空 [4] 盘面情况 - UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 现货与期货行情 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1810|-10|01合约|1739|-25|仓单|4073|500| |山东现货|1810|-10|基差|71|15|UR综合库存|145.7| -0.2| |河南现货|1830|0|UR01|1739|-25|UR厂家库存|96.8| - | |FOB中国|2941| - |UR05|1782|-15|UR港口库存|48.9| - | | - | - | - |UR09|1715|-22| - | - | - | [6] 供需平衡表情况 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面反弹后震荡回落，基本面整体中性，预计今日走势震荡 [4] - 供应端高日产、新装置投产，需求边际变化是主要逻辑，出口政策变化是主要风险点 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：供应上开工率及日产持续高位，有新装置投产，库存短期震荡；需求端工业需求中复合肥开工回落、三聚氰胺开工偏高，农业短期偏弱；国际价格强势，出口利润高但受政策限制，出口政策落地后价格缺乏上行动力，交割品现货1880（-0） [4] - 基差：UR2509合约基差31，升贴水比例1.6%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存105万吨（+10），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多 [4] - 预期：主力合约盘面震荡回落，日产高位，库存短期回落，农业需求逐步好转，出口政策落地后价格趋于稳定 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1880|0|09合约|1849|-6|仓单|7573|25| |山东现货|1880|0|基差|31|6|UR综合库存|105.0|0.0| |河南现货|1890|0|UR01|1766|-7|UR厂家库存|91.7|0.0| |FOB中国|2558||UR05|1772|-9|UR港口库存|13.3|0.0| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面反弹后震荡运行，基本面整体中性，预计今日走势震荡；供应端开工率及日产持续高位，有新装置投产，库存短期快速回落；需求端工业需求中复合肥开工显著回落、库存累库，三聚氰胺开工快速提升，农业需求逐步好转；国际价格强势，出口利润高但受政策限制，5月15 - 16日出口专题会议后政策落地，价格趋于稳定 [4]。 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：盘面反弹后震荡，供应开工率及日产高位、有新装置投产、库存短期回落，需求端工业需求中复合肥开工降库存升、三聚氰胺开工升，农业需求好转，国际价格强、出口利润高但受限，政策落地后价格趋稳，交割品现货1930（+0），整体中性 [4] - 基差：UR2509合约基差38，升贴水比例2.0%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存95万吨（-24.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：主力合约盘面短期反弹，日产高位，库存短期回落，农业需求好转，出口政策落地后价格趋稳，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：出口政策落地，农需逐渐好转 [5] - 利空因素：开工日产高位，新装置投产 [5] - 主要逻辑：供应端高日产，需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1930|0|09合约|1892|6| |山东现货|1950|0|基差|38|-6| |河南现货|1930|0|UR01|1799|-15| |FOB中国|2577|/|UR05|1868|-32| |/|/|/|UR09|1892|6| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|7352|0| |UR综合库存|95.0|/| |UR厂家库存|81.7|/| |UR港口库存|13.3|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面反弹，基本面整体中性，预计今日走势震荡，主要受供应端高日产和需求边际变化影响，存在出口政策预期和农需边际好转等利多因素，也面临开工日产高位、库存再度累库和工业需求偏弱等利空因素 [4][5] 相关目录总结 尿素概述 - 基本面：开工率高位且有新产能投产，日产预计维持高位，库存高位回落后再次快速累库；工业需求中复合肥开工明显回落、库存累库，三聚氰胺开工中性，农业需求有边际好转；出口政策传言多但无确切官方消息；交割品现货1930（+0） [4] - 基差：UR2509合约基差44，升贴水比例2.3%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 预期：主力合约盘面短期反弹，日产高位，库存再次累库，复合肥开工下行，农需边际好转，预计今日走势震荡 [4] 利多因素 - 出口政策预期 [5] - 农需边际好转 [5] 利空因素 - 开工日产高位 [5] - 库存再度累库 [5] - 工业需求偏弱 [5] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，基本面整体中性，建议持续关注低位吸纳机会，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素为库存去库，利空因素为开工日产高位，主要逻辑是供应端高日产和需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：供应方面日产及开工率在高位，库存高位快速去库；需求端工业需求中复合肥开工下行、库存累库，三聚氰胺开工回升，农业需求短期变化不大；尿素出口政策无变化消息，但部分相关产品出口增加 [4] - 基差：UR2505合约基差30，升贴水比例1.6%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存95.3万吨（+7.9），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 预期：尿素主力合约盘面短期震荡，日产高位，库存快速去库，复合肥开工下行 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1900|10|05合约|1870|5| |山东现货|1900|10|基差|30|5| |河南现货|1910|0|UR01|1782|1| |FOB中国|2021|/|UR05|1870|5| |/|/|/|UR09|1824|1| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|4746|59| |UR综合库存|95.3|7.9| |UR厂家库存|83.4|8.0| |UR港口库存|11.9|-0.1| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]