报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡回落，后市预计走势震荡；当前日产及开工率处于偏高位置，库存整体高位，国内尿素供过于求明显，但出口利润较强且国际价格偏强，出口政策未显著放开 [4]。 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：前期受出口放开传言影响期货价格上涨，后市场情绪回落，日产及开工率偏高，库存高位，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工略有反弹，农业需求短期见顶，国内供过于求明显，出口政策未显著放开，基本面偏空 [4] - 基差：UR2601合约基差91，升贴水比例5.2%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存141万吨（+0.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：主力合约盘面震荡，国际价格偏强，出口政策未超预期放开，国内供过于求明显，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求偏弱 [5] - 主要逻辑：国际价格、国内需求边际变化 [5] - 主要风险点：出口政策变化 [5] 现货行情、期货盘面与库存 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品1760（-0），山东现货1760（-0），河南现货1770（-0），FOB中国2920 [6]| |期货盘面|01合约1669（-14），基差91（+14），UR05合约1719（-14），UR09合约1613（-11） [6]| |库存|仓单8897（+54），UR综合库存141万吨（+0.8），UR厂家库存91.7万吨（+0），UR港口库存49.3万吨（+0） [6]| 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡回落，预计今日走势震荡，国际尿素价格偏强但出口政策未超预期放开，国内整体供过于求明显 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求偏弱，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面情况 - 前期市场传言中印关系改善尿素出口有增长预期致期货价格上涨，但实际出口需求未见明显改善，市场情绪回落 [4] - 当前日产及开工率仍处偏高位置，库存整体高位，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工均偏低，农业需求偏弱，国内尿素整体供过于求仍明显，出口利润有所回落但仍较强，出口政策未超预期放开，交割品现货1810（-10），基本面整体中性 [4] 基差情况 - UR2601合约基差71，升贴水比例3.9%，偏多 [4] 库存情况 - UR综合库存145.7万吨（-0.2），偏空 [4] 盘面情况 - UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 现货与期货行情 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1810|-10|01合约|1739|-25|仓单|4073|500| |山东现货|1810|-10|基差|71|15|UR综合库存|145.7| -0.2| |河南现货|1830|0|UR01|1739|-25|UR厂家库存|96.8| - | |FOB中国|2941| - |UR05|1782|-15|UR港口库存|48.9| - | | - | - | - |UR09|1715|-22| - | - | - | [6] 供需平衡表情况 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [10]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-5-26 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面反弹后震荡回落。供应方面，开工率及日产持续高位，近期有新装 置投产，库存短期震荡。需求端，工业需求中复合肥开工回落，三聚氰胺开工偏高，农业短期偏 弱。尿素国际价格强势，出口利润高但受出口政策限制，5月15-16日尿素出口专题会议召开，出 口政策落地，落地后价格缺乏上行动力。交割品现货1880（-0），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2509合约基差31，升贴水比例1.6%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存105万吨（+10），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多； ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-5-19 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面反弹后震荡运行。供应方面，开工率及日产持续高位，近期有新装 置投产，库存短期快速回落。需求端，工业需求中复合肥开工显著回落，复合肥库存累库，三聚 氰胺开工快速提升，农业需求逐步好转。尿素国际价格强势，出口利润高但受出口政策限制，5 月15-16日尿素出口专题会议召开，出口政策落地，尿素经过五一前后大涨后价格趋于稳定。交 割品现货1930（+0），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2509合约基差38，升贴水比例2.0%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存95万吨（-24.8），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； • ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面反弹，基本面整体中性，预计今日走势震荡，主要受供应端高日产和需求边际变化影响，存在出口政策预期和农需边际好转等利多因素，也面临开工日产高位、库存再度累库和工业需求偏弱等利空因素 [4][5] 相关目录总结 尿素概述 - 基本面：开工率高位且有新产能投产，日产预计维持高位，库存高位回落后再次快速累库；工业需求中复合肥开工明显回落、库存累库，三聚氰胺开工中性，农业需求有边际好转；出口政策传言多但无确切官方消息；交割品现货1930（+0） [4] - 基差：UR2509合约基差44，升贴水比例2.3%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 预期：主力合约盘面短期反弹，日产高位，库存再次累库，复合肥开工下行，农需边际好转，预计今日走势震荡 [4] 利多因素 - 出口政策预期 [5] - 农需边际好转 [5] 利空因素 - 开工日产高位 [5] - 库存再度累库 [5] - 工业需求偏弱 [5] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，基本面整体中性，建议持续关注低位吸纳机会，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素为库存去库，利空因素为开工日产高位，主要逻辑是供应端高日产和需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：供应方面日产及开工率在高位，库存高位快速去库；需求端工业需求中复合肥开工下行、库存累库，三聚氰胺开工回升，农业需求短期变化不大；尿素出口政策无变化消息，但部分相关产品出口增加 [4] - 基差：UR2505合约基差30，升贴水比例1.6%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存95.3万吨（+7.9），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，翻多，偏多 [4] - 预期：尿素主力合约盘面短期震荡，日产高位，库存快速去库，复合肥开工下行 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1900|10|05合约|1870|5| |山东现货|1900|10|基差|30|5| |河南现货|1910|0|UR01|1782|1| |FOB中国|2021|/|UR05|1870|5| |/|/|/|UR09|1824|1| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|4746|59| |UR综合库存|95.3|7.9| |UR厂家库存|83.4|8.0| |UR港口库存|11.9|-0.1| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡偏强短期走强，基本面整体偏多，预计今日走势震荡偏强 [4] - 利多因素为成本支撑和需求边际恢复，利空因素为库存高和供应宽松，主要逻辑是供应端高日产和需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率在高位，库存高位去库明显且绝对值回落至往年中性位置；工业需求中复合肥开工率良好、三聚氰胺开工回落，农业需求近期好转且清明前有望维持；建议关注低位吸纳机会，交割品现货1940（-10） [4] - 基差：UR2505合约基差11，升贴水比例0.6%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存99.8万吨（-17.1），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面短期走强，日产高位，库存去库，需求近期好转 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1940|-10|05合约|1929|57| |山东现货|1940|-10|基差|11|-67| |河南现货|1970|0|UR01|1848|20| |FOB中国|1955|/|UR05|1929|57| |/|/|/|UR09|1859|33| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|5231|-129| |UR综合库存|99.8|/| |UR厂家库存|86.8|/| |UR港口库存|13.0|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]