报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 规模养殖场降重出栏增量，节前供应宽松，近两个月出栏相对充足 [2] - 需求端节前备货收尾，消费增幅不及供应，春节后需求预期减弱，对价格支撑减弱 [2] - 供需博弈局面延续，供应增幅超过需求，生猪价格仍将承压运行 [2] - 盘面上主力生猪2605合约收涨0.13%，连续两个交易日减仓，节前震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11540元/吨，环比-15；主力合约持仓量生猪为141128手，环比-6442 [2] - 仓单数量生猪为1027手，环比300；期货前20名持仓净买单量生猪为 -47152手，环比-777 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12200元/吨，环比200；吉林四平生猪价为11400元/吨，环比0 [2] - 广东云浮生猪价为11700元/吨，环比0；生猪主力基差为660元/吨，环比215 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏量为42967万头，环比-713；全国能繁母猪存栏量为3961万头，环比-29 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.2%，环比-0.6；张家港豆粕现货价为3080元/吨，环比0 [2] - 玉米现货价为2372.16元/吨，环比1.77；大商所猪饲料成本指数为923.35，环比2.65 [2] - 饲料当月产量为30086000吨，环比307000；二元能繁母猪价格为1431元/头，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润为91.42元/头，环比-32.71；自繁自养生猪养殖利润为 -38.09元/头，环比-63.19 [2] - 猪肉当月进口量为6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价为14元/公斤，环比0.3 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为4891万头，环比934；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为5738亿元，环比-319 [2] 行业消息 - 2026年2月12日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为332976头，较前一日缩量5.25% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 规模养殖场降重出栏增量，中小散户出栏积极性较高，节前供应宽松，近两个月出栏相对充足；需求端，本周节前备货收尾，消费增幅不及供应，春节后需求预期减弱，对价格支撑减弱；供需博弈局面延续，供应增幅超过需求，生猪价格仍将承压运行；盘面上，主力生猪2605合约减仓收阳，收涨0.3%，因节前资金流出，盘面迎来技术性调整，但上方面临多重均线压力，上方空间有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11555元/吨，环比涨85；主力合约持仓量生猪为147570手，环比降1979 [2] - 仓单数量生猪为727手，环比持平；期货前20名持仓净买单量生猪为 - 46375手，环比增2323 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12000元/吨，环比降300；吉林四平生猪价为11400元/吨，环比降200 [2] - 广东云浮生猪价为11700元/吨，环比持平；生猪主力基差为445元/吨，环比降385 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏为42967万头，环比降713；全国能繁母猪存栏为3961万头，环比降29 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.8%，环比增0.1；张家港豆粕现货价为3080元/吨，环比增20 [2] - 玉米现货价为2370.39元/吨，环比增0.39；大商所猪饲料成本指数为920.7，环比增12.19 [2] - 饲料当月产量为30086000吨，环比增307000；二元能繁母猪价格为1431元/头，环比持平 [2] - 外购仔猪养殖利润为91.42元/头，环比降32.71；自繁自养生猪养殖利润为 - 38.09元/头，环比降63.19 [2] - 猪肉当月进口量为6万吨，环比持平；主产区白条鸡平均价为14元/公斤，环比增0.3 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为4891万头，环比增934；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为5738亿元，环比降319 [2] 行业消息 2026年2月11日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为351414头，较前一日增量1.62% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供需博弈局面延续，供应增幅超需求，生猪盘面弱势调整运行，需关注节前资金变化风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价11470元/吨，环比-95；主力合约持仓量149549手，环比1842 [3] - 仓单数量727手，环比0；期货前20名持仓净买单量-48698手，环比-1981 [3] 现货价格 - 河南驻马店生猪价12300元/吨，环比-200；吉林四平生猪价11600元/吨，环比-100 [3] - 广东云浮生猪价11700元/吨，环比0；生猪主力基差830元/吨，环比-105 [3] 上游情况 - 全国生猪存栏42967万头，环比-713；全国能繁母猪存栏3961万头，环比-29 [3] 产业情况 - CPI当月同比0.8%，环比0.1；张家港豆粕现货价3060元/吨，环比-20 [3] - 玉米现货价2370元/吨，环比0.98；大商所猪饲料成本指数908.51，环比4.49 [3] - 饲料当月产量30086000吨，环比307000；二元能繁母猪价格1431元/头，环比0 [3] - 外购仔猪养殖利润91.42元/头，环比-32.71；自繁自养生猪养殖利润-38.09元/头，环比-63.19 [3] - 猪肉当月进口量6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价14元/公斤，环比0.3 [3] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量4891万头，环比934；餐饮收入当月值5738亿元，环比-319 [3] 行业消息 2026年2月10日重点养殖企业全国生猪日度出栏量345815头，较前一日增量2.48%，规模养殖场降重出栏增量，中小散户出栏积极性高，节前供应宽松，近两个月出栏相对充足 [3] 观点总结 需求端节前备货收尾，消费增幅不及供应，叠加春节后需求预期减弱，对价格支撑减弱 [3] 重点关注 生猪2605合约收跌0.48%，连续4个交易日收阴，整体重心在震荡中下移 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 虽然月初部分企业惜售挺价，但2月出栏时间少，预计节前市场加快出栏节奏，大猪供应压力增加，需求端南方交通恢复、屠宰开工率回升、节前备货启动，需求预期增加，节前市场供应压力大施压生猪价格，不过节前备货需求增加带来支撑，供需博弈加剧，预计市场价格震荡略偏弱运行，盘面上生猪主力移仓换月中，2603和2605合约收跌0.04%，盘中冲高回落，价格反弹乏力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11220元/吨，环比0；主力合约持仓量生猪为95950手，环比-5767手 [2] - 仓单数量生猪为0手，环比0；期货前20名持仓净买单量生猪为-44665手，环比1641手 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12600元/吨，环比200元/吨；吉林四平生猪价为12600元/吨，环比400元/吨 [2] - 广东云浮生猪价为12300元/吨，环比400元/吨；生猪主力基差为1380元/吨，环比200元/吨 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏为42967万头，环比-713万头；全国能繁母猪存栏为3961万头，环比-29万头 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.8%，环比0.1%；张家港豆粕现货价为3100元/吨，环比-40元/吨 [2] - 玉米现货价为2373.43元/吨，环比-2.84元/吨；大商所猪饲料成本指数为902.55，环比-4.41 [2] - 饲料当月产量为30086000吨，环比307000吨；二元能繁母猪价格为1431元/头，环比0元/头 [2] - 外购仔猪养殖利润为115.84元/头，环比67.49元/头；自繁自养生猪养殖利润为43.35元/头，环比35.96元/头 [2] - 猪肉当月进口数量为6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价为13.4元/公斤，环比-0.1元/公斤 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为4891万头，环比934万头；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为5738亿元，环比-319亿元 [2] 行业消息 2026年2月2日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为300322头，较上一工作日减少4.83% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于上中旬出栏节奏偏慢，月末出栏保持正常节奏甚至部分企业将2月出栏前置，导致短期供应增加，需关注养殖端出栏节奏；需求端本周学校陆续放假，短期需求受影响，但预计春节前备货逐渐启动，需求有望改善；总体供应增加，生猪现货价格震荡偏弱运行，春节前备货启动，供需或将双双增加，两者博弈加剧，一季度供应继续兑现，价格仍将承压运行；盘面上生猪主力移仓换月中，2603合约收跌0.98%，2605合约收跌0.17%，延续弱势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11165元/吨，环比-105；主力合约持仓量生猪为118654手，环比-2569 [2] - 仓单数量生猪为426手，环比0；期货前20名持仓净买单量生猪为-48297手，环比52 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12800元/吨，环比-200；吉林四平生猪价为12500元/吨，环比-100；广东云浮生猪价为12100元/吨，环比-400 [2] - 生猪主力基差为1635元/吨，环比-95 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏为42967万头，环比-713；全国能繁母猪存栏为3961万头，环比-29 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.8%，环比0.1；张家港豆粕现货价为3130元/吨，环比10 [2] - 玉米现货价为2376.67元/吨，环比-0.39；大商所猪饲料成本指数为912.92，环比3.79 [2] - 饲料当月产量值为30086000吨，环比307000；二元能繁母猪价格为1431元/头，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润为115.84元/头，环比67.49；自繁自养生猪养殖利润为43.35元/头，环比35.96 [2] - 猪肉当月进口数量为6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价为13.4元/公斤，环比-0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3957万头，环比123；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为5738亿元，环比-319 [2] 行业消息 - 恢复法国1家禽肉产品自2026年1月23日（含）后生产的输华产品进口准入 [2] - 新增美国3家禽肉产品企业、4家猪肉产品企业自2026年1月26日（含）后生产的输华产品进口准入 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应增加，生猪现货价格震荡偏弱运行，春节前备货将启动，供需双双增加，两者博弈将加剧，中期供应仍将继续兑现，价格仍将承压运行，盘面上生猪主力移仓换月中，2603合约收跌0.88%，2605合约收跌0.26% [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11270元/吨，环比-15；主力合约持仓量生猪为121223手，环比-6419 [2] - 仓单数量生猪为426手，环比0；期货前20名持仓净买单量生猪为-48349手，环比-1081 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为13000元/吨，环比-200；吉林四平生猪价为12600元/吨，环比0 [2] - 广东云浮生猪价为12500元/吨，环比-400；生猪主力基差为1730元/吨，环比-185 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏为42967万头，环比-713；全国能繁母猪存栏为3961万头，环比-29 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.8%，环比0.1；张家港豆粕现货价为3120元/吨，环比0 [2] - 玉米现货价为2377.06元/吨，环比-1.57；大商所猪饲料成本指数为909.13，环比-1.27 [2] - 饲料当月产量为30086000吨，环比307000；二元能繁母猪价格为1431元/头，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润为115.84元/头，环比67.49；自繁自养生猪养殖利润为43.35元/头，环比35.96 [2] - 猪肉当月进口数量为6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价为13.4元/公斤，环比-0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3957万头，环比123；餐饮收入当月值为5738亿元，环比-319 [2] 行业消息 2026年1月28日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为307488头，较前一日缩量0.02%，上中旬出栏节奏偏慢，月末出栏保持正常节奏，部分企业将2月出栏前置，导致短期供应增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上中旬出栏节奏偏慢，月末出栏预计保持正常节奏，部分企业前置出栏使短期供应增加，需关注养殖端出栏节奏 [2] - 未来三周春节前备货将逐渐启动，需求有望改善 [2] - 供应与春节前备货需求双双增加，两者博弈加剧，生猪现货价格震荡运行，中期供应继续兑现，价格上方承压 [2] - 生猪2603合约收跌1.70%，MACD指标向下扩散，期价表现疲弱 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11285元/吨，环比-180；主力合约持仓量生猪为127642手，环比-5752 [2] - 仓单数量生猪为426手，环比-7；期货前20名持仓净买单量生猪为 -47268手，环比450 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价13200元/吨，环比0；吉林四平生猪价12600元/吨，环比-200；广东云浮生猪价12900元/吨，环比-400 [2] - 生猪主力基差为1915元/吨，环比180 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏42967万头，环比-713；全国能繁母猪存栏3961万头，环比-29 [2] 产业情况 - CPI当月同比0.8%，环比0.1；张家港豆粕现货价3120元/吨，环比0 [2] - 玉米现货价2378.63元/吨，环比0.98；大商所猪饲料成本指数910.4，环比-3.2 [2] - 饲料当月产量30086000吨，环比307000；二元能繁母猪价格1431元/头，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润115.84元/头，环比67.49；自繁自养生猪养殖利润43.35元/头，环比35.96 [2] - 猪肉当月进口量6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价13.4元/公斤，环比-0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量3957万头，环比123；社会消费品零售总额餐饮收入当月值5738亿元，环比-319 [2] - 2026年1月27日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为307546头，较前一日增量5.40% [2] 行业消息 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于上中旬出栏节奏偏慢，月末出栏预计保持正常出栏节奏，供应或有所增加，需求端未来三周春节前备货逐渐启动，需求有望再度改善，总体供需双双增加，博弈加剧，生猪价格震荡运行，中期供应继续兑现，价格上方承压，盘面上生猪2603合约收跌0.99%，短期均线交织，期价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价：生猪（日，元/吨）为11465，环比-100；主力合约持仓量：生猪（日，手）为133394，环比1981 [2] - 仓单数量：生猪（日，手）为433，环比0；期货前20名持仓净买单量：生猪（日，手）为-47718，环比2182 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价（日，元/吨）为13200，环比100；吉林四平生猪价（日，元/吨）为12800，环比-100 [2] - 广东云浮生猪价（日，元/吨）为13300，环比0；生猪主力基差（日，元/吨）为1735，环比200 [2] 上游情况 - 生猪存栏（月，万头）为42967，环比-713；生猪存栏能繁母猪（月，万头）为3961，环比-29 [2] - CPI当月同比（月，%）为0.8，环比0.1；张家港豆粕现货价（日，元/吨）为3120，环比40 [2] - 玉米现货价为2377.65，环比2.94；大商所猪饲料成本指数（日）为913.6，环比2.48 [2] - 饲料当月产量（月，吨）为30086000，环比307000；二元能繁母猪价格（周，元/头）为1431，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润（周，元/头）为115.84，环比67.49；自繁自养生猪养殖利润（周，元/头）为43.35，环比35.96 [2] - 猪肉当月进口数量（月，万吨）为6，环比0；主产区白条鸡平均价（周，元/公斤）为13.4，环比-0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量（月，万头）为3957，环比123；社会消费品零售总额餐饮收入当月值（月，亿元）为5738，环比-319 [2] 行业消息 2025年河南生猪出栏量达6474.15万头，同比增长7.4%，以约226万头优势首次超越四川（6248万头） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周生猪市场处于春节前供需博弈中，供应端压力集中释放与需求端承接乏力的矛盾凸显，价格低位震荡，需关注养殖端出栏节奏、冻品库存和前三级白条价格 [2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 供应端压力集中释放，规模场出栏节奏加快，二次育肥户出栏套现增加市场供应 [2] - 需求端承接乏力，季节性需求启动迟缓、放量不及预期，下游终端消费提振不明显，屠宰企业亏损压价收购 [2] 近端交易逻辑 - 春节临近备货需求开启但提振力度有限 [5] - 白毛价差位于低位，压缩屠宰企业利润 [5] - 标猪价格下跌时有少量二育补栏行为，价格回升后获利了结导致市场供应增加 [5] 远端交易逻辑 - 政策主导能繁母猪持续去产能预期 [7] - 养殖利润偏弱，抑制养殖户补栏积极性 [7] - 能繁母猪近几月存栏环比下降 [7] 投机型策略建议 - 行情定位：趋势判断为低位震荡 [9] - 价格区间：主力合约震荡区间11500 - 11800 [10] - 单边策略：主力合约11500左右入场做多，上涨至11800左右获利了结离场 [10] - 基差策略：当前生猪基差中性，继续观望 [10] - 月差策略：当前近月合约无明显驱动因素，远月合约产能去化进度存疑，继续观望 [10] 产业客户策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 推荐比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 为防止存栏减值 | 做空生猪期货锁定成品利润 | LH2603 | 卖出 | 50% | 13000 | | 库存管理 | 产品库存偏高，担心库存减值，但期货盘面无合适价位入场 | 卖出看涨期权 | LH2603 - C | 卖出 | 25% | 13000 | | 库存管理 | 担心库存减值，又不想放弃后市猪价大涨机会 | 买入虚值看跌期权 | LH2603 - P | 买入 | 25% | 11000 | | 采购管理 | 未来有采购计划，担心猪价上涨 | 依据采购计划买入生猪远期合约锁定采购成本 | 生猪远月合约 | 买入 | 依据采购计划 | - | | 采购管理 | 担心猪价上涨，但期货盘面无合适价位入场 | 卖出看跌期权 | LH2603 - P | 卖出 | 依据采购计划 | 11000 | | 采购管理 | 担心采购猪价上涨，又不想提前锁定采销利润，认为采购成本可能更低 | 买入虚值看涨期权 | LH2603 - C | 买入 | 25% | 13000 | [11] 市场信息 本周主要信息 - 利多信息：2026年1月中旬生猪（外三元）价格较上期涨0.4元/千克，涨幅3.2%；未来三周春节前备货启动，需求有望改善，供需博弈加剧，价格震荡运行 [12] - 利空信息：上中旬出栏节奏偏慢，月末出栏可能保持正常节奏且2月出栏或提前，供应或增加 [13] 下周主要信息 关注冻品库存和前三级白条价格 [14] 盘面解读 价量及资金解读 - 本周生猪主力03合约周初开盘11980元/吨，周末收盘11565元/吨，下跌415点，跌幅 - 3.46%，持仓量13.1万张，较上周减少30082张，盘面大幅下跌 [14] 基差月差结构分析 - 月差结构：生猪近月月差back结构较上周增加，远月月差整体呈contango结构，整体存栏需长期磨底去化，旺季对近月需求的提振有待观察 [16] - 基差结构：二育入场积极性有限，接盘力量减退，大厂出栏均重维持高位，降重意愿不强，基差走弱 [19] 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：生猪价格短期小幅上涨，养殖利润回升，自繁自养头均利润上升，外购仔猪利润扭亏为盈；仔猪价格上涨，毛利环比增加，养殖户补栏意愿回升，头均利润亏损减少；二育标肥价差走缩，大猪出栏价格承压；屠宰利润亏损，屠宰毛利环比减少；终端销售白毛价差近四年同期最低，但较上周环比增加 [21] 本周供需情况 供应端情况 - 能繁母猪情况：钢联能繁母猪存栏数据持续向下，能繁淘汰维持稳定，PSY水平较上月微增，环比增加0.2 [26] - 规模企业情况：25年规模企业出栏量保持高位，存栏量为近三年高位，本周出栏均重维持稳定 [28] - 仔猪情况：仔猪价格同比去年相对较高，呈季节性上升走势，本周仔猪毛利有所回暖，靠近盈亏成本线附近 [30] - 二育情况：标肥价差本周走弱，二育栏舍利用率有所回升 [32] - 饲料情况：玉米持续反弹，豆粕震荡走强，饲料价格本周平稳 [34] 需求端情况 - 屠宰情况：屠宰企业去年屠宰量保持高位，当前屠宰利润转负，冷库库存逐渐减少，屠企备货意愿减弱，本周屠宰利润转负，宰后均重有所减少 [37] - 终端情况：终端消费情况保持弱势，屠企鲜销率季节性近五年最低，白毛价差同期最差 [39] 进出口情况 - 进口情况：近五年同期最低 [43] - 出口情况：近五年同期最高 [49] 成本利润情况 - 生猪养殖利润有所回升，猪粮比有一定变化，玉米、豆粕价格有走势变化，不同阶段二育造肉成本有相应表现，玉米和豆粕饲料企业库存可用天数有季节性特征 [54][55][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节备货启动前需求端支撑疲弱，生猪现货价格回落，后市节前备货启动，预期养殖端亦将出栏，供需博弈将再度加剧，盘面上生猪2603合约连续三个交易日下跌，短期走势疲弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11470元/吨，环比-80；主力合约持仓量生猪为138509手，环比-5594 [2] - 仓单数量生猪为433手，环比0；期货前20名持仓净买单量生猪为-46420手，环比2171 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为13100元/吨，环比-100；吉林四平生猪价为12700元/吨，环比-200；广东云浮生猪价为13900元/吨，环比-200 [2] - 生猪主力基差为1630元/吨，环比-20 [2] 上游情况 - 生猪存栏为42967万头，环比-713；生猪存栏能繁母猪为3961万头，环比-29 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.8%，环比0.1；张家港豆粕现货价为3080元/吨，环比-20 [2] - 玉米现货价为2370.2元/吨，环比0.79；大商所猪饲料成本指数为906.85，环比-0.07 [2] - 饲料当月产量为29779000吨，环比209000；二元能繁母猪价格为1431元/头，环比2 [2] - 外购仔猪养殖利润为48.35元/头，环比50.66；自繁自养生猪养殖利润为7.39元/头，环比18.93 [2] - 猪肉当月进口数量为6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价为13.5元/公斤，环比0 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3957万头，环比123；餐饮收入当月值为5738亿元，环比-319 [2] 行业消息 - 截至1月20日，重点省份养殖企业生猪计划出栏完成进度64.94%，进度偏慢，当前规模场出栏节奏正常 [2] - 元旦后腌腊需求下降，近期现货价格上涨后终端消费容忍度有限，屠宰企业开工率从高位回落 [2]