Coinbase customers are experiencing pain in new ways as Bitcoin and Ethereum tumble, with losses piling up for thousands of users through the exchange’s crypto-backed lending product. Over the past week, Coinbase users have lost $170 million worth of collateral through liquidations on DeFi platform Morpho, according to a Dune dashboard. As Bitcoin and Ethereum notched double-digit declines, some 2,000 users lost $90.7 million on Thursday alone. When Coinbase began providing access to Bitcoin-backed loans l ...

公司：World Liberty Financial - 该项目由美国前总统唐纳德·特朗普与其三个儿子共同创立，并由Chase Herro、Zak Folkman、特朗普家族成员及Zach Witkoff领导 [1] - 公司定位为典型的去中心化金融项目，旨在通过开放的链上基础设施取代传统银行限制，为所有人提供金融服务 [4] - 其借贷平台World Liberty Markets于2026年1月推出，承诺为用户提供由DeFi收益协议Dolomite驱动的透明、高性能流动性市场 [3] - 项目拥有原生代币WLFI，截至2026年2月市值为30.5亿美元，为全球第34大加密货币，可在币安、Coinbase、OKX等交易所交易 [4] - 项目发行了稳定币USD1，该稳定币运行于以太坊、BNB Chain、Solana、Tron和Plume Network，并可在Coinbase和Kraken等美国交易所交易 [5] - 特朗普从包括该项目在内的加密投资中获利约14亿美元 [1] - 特朗普披露从该项目中获得5700万美元的意外收益 [2] 行业：去中心化金融 - 去中心化金融旨在取代传统银行业，其项目通常是基于以太坊等区块链构建的、无需第三方中介的金融平台 [2] - DeFi领域的参与者通常声称要简化缓慢且昂贵的传统银行系统 [4] - 尽管DeFi应用众多，但该领域仍是加密行业中高度实验性的部分，并长期受到黑客攻击和诈骗的困扰 [3] 产品与服务 - 项目基于以太坊构建，并部署在Arbitrum、Berachain等多条链上，计划“保持美元数字化”并为机构和日常用户提供贷款 [2] - 平台目前用户尚不能直接获取贷款，但可以购买其原生代币WLFI [4] - 项目提供借贷服务，目标是解锁全民的金融访问权限，创造一个更公平的体系 [4]

比特币与卡尔达诺近期表现与市场概况 - 比特币在过去12个月表现不佳 价格下跌35% [1] - 卡尔达诺同期表现更差 价格下跌66% [1] - 比特币当前市值约为1.3万亿美元 [3] - 卡尔达诺当前市值约为90亿美元 [6] 比特币的长期价值主张与现状 - 比特币总量上限为2100万枚 通过约每四年一次的减半机制逐步降低新币发行 [3] - 其固有的、日益增强的稀缺性有力地支撑了长期复利增长 [4] - 比特币目前不受市场青睐 稀缺性并不能使投资者免受价格下跌影响 [4] - 比特币ETF目前共持有近150万枚比特币 [5] - 资产管理公司和公司财务部门不太可能因市场短暂下滑而成为净卖家 许多机构打算长期积累更多 [5] - 机构化也意味着比特币仍对广泛的金融状况敏感 流动性和市场情绪仍驱动其大幅波动 [5] 卡尔达诺的潜力与面临的挑战 - 卡尔达诺是一种不同类型的加密货币 其目标不仅是价值储存 [6] - 其较小的市值基础意味着 如果吸引到相同绝对金额的新需求 它可能比比特币带来更大的回报 [6] - 卡尔达诺采用权益证明共识系统 持币者可通过质押代币帮助保护网络并获取类似利息的回报 [7] - 该网络需要更多实际使用来驱动代币需求 [7] - 若成为交易、代币化现实世界资产或去中心化金融的首选结算层 其价值可能快速增长 但这种情况尚未发生 [8] - 卡尔达诺链上总锁仓价值仅为1.36亿美元 规模非常小 [8] - 主要问题在于缺乏愿意深度参与其生态系统的投资者、用户或应用开发者群体 以推动其规模响应需求而扩大 [8]

Crypto asset manager Bitwise has become the first to file with the US regulator to launch an exchange-traded fund (ETF) dedicated to Uniswap. The fund targets exposure to Uniswap (UNI), the governance token of the leading decentralized exchange protocol. The ETF filing marks one of the pivotal moments for DeFi. “The Trust’s investment objective is to seek to provide exposure to the value of Uniswap held by the Trust, less the expenses of the Trust’s operations and other liabilities,” the Thursday filing ...

以太坊及以太币现状 - 以太币是以太坊区块链的原生加密货币，其价值在更广泛的加密货币市场低迷中，今年已下跌超过三分之一[1] - 以太坊在2022年从工作量证明过渡到更节能的权益证明共识机制，此后以太币无法被挖矿，但可通过质押获得类似利息的奖励[1] - 以太坊支持智能合约，被用于开发去中心化应用、非同质化代币和其他加密资产[1] - 以太币的价值主要与其开发者生态系统的增长挂钩，而非代币稀缺性，其流通供应量为1.21亿枚，且没有像比特币那样的固定供应上限[3] - 以太坊主链的速度不如Solana等较新的权益证明区块链快，但其Layer 2扩容解决方案正帮助缩小这一差距[3] 生态系统与发展 - 截至去年九月，以太坊拥有近32,000名活跃开发者，是全球最大的以开发者为导向的区块链[4] - 看涨者预计，随着以太币被集成到更多基于以太坊的去中心化金融应用中，开发者支持将推动其价格上涨[4] - 未来十年，以太坊计划通过三项重大升级来提升可扩展性、减少网络拥堵和Gas费用、提高效率[7] - 这些改进预计将提振以太坊的网络活跃度，支持更多的以太币支付，并扩大其相对于其他权益证明区块链的护城河[7] 市场地位与价格驱动因素 - 以太币已是全球市值第二大的加密货币，市值达2,330亿美元，但仍远小于市值1.31万亿美元的比特币[5] - 与比特币类似，利率前景不明朗、宏观逆风以及一连串的杠杆清算正在压制以太币的价格[5] - 其价格在今年触底前可能进一步下跌[5] - 一旦这些不利因素消散，以太币价格可能反弹[6] - 2024年初步获批的以太币现货交易所交易基金，在其价格复苏时也可能吸引更多机构投资者[6]

公司核心战略与定位 - 公司是首家以积累和复利Solana（SOL）为金库策略的上市公司 其核心是为投资者提供对SOL的直接经济敞口 并积极参与Solana生态发展 [1][5] - 公司金库策略的主要持有资产为SOL 除持有和质押SOL外 公司还运营自己的验证器基础设施 以产生质押奖励和委托质押费用 并参与去中心化金融（DeFi）机会 [5] 2026年1月业务进展 - 公司通过新的金库收益合作伙伴关系和产品集成 扩展了其“Solana优先”数字资产金库策略的基础设施 包括与Hylo和Solstice YieldVault的部署 通过RateX的Mooncake平台进行杠杆市场集成 以及其流动性质押代币dfdvSOL在Jupiter Lend上的上市 [2] - 公司加强了治理和全球平台 任命Hadley Stern为董事会成员 并在公司与其英国关联公司DeFi Development Corporation UK PLC之间建立了循环信贷额度 [3] - 截至1月底 公司报告金库持有约222万枚SOL 相当于每股0.0743 SOL（SPS） 同时dfdvSOL的供应量和代币化股权交易活动持续增长 [3] - 1月期间 公司进行了一系列机构路演、播客访谈和教育视频发布 重点介绍数字资产金库、验证器经济学和长期每股SOL复利 [4] 公司业务与运营概况 - 公司是一个连接商业房地产行业的AI驱动在线平台 通过提供数据和软件订阅以及增值服务 服务于多户型和商业地产专业人士 [6] - 公司目前每年服务超过100万网络用户 包括每年申请数十亿美元债务融资的多户型和商业地产所有者及开发商、专业服务提供商 以及数千家多户型和商业地产贷款机构 其中包含超过10%的美国银行、信用社、房地产投资信托基金（REITs）、债务基金、房利美和房地美多户型贷款机构、FHA多户型贷款机构、商业抵押贷款支持证券（CMBS）贷款机构、小企业管理局（SBA）贷款机构等 [7] - 公司的数据和软件产品通常以软件即服务（SaaS）的订阅形式提供 [7]

公司：DeFi Development Corp (DFDV) * 公司是一家专注于Solana生态的数字资产信托公司，正在向DeFi开发公司转型[21] * 公司股票在纳斯达克上市，代码为DFDV，并拥有在链上代币化的股票DFDVX[5][63] * 公司拥有英国子公司DFDV UK，计划在伦敦证券交易所上市，以服务欧洲及全球投资者[6][45][49] 核心观点与论据 **1 市场环境与公司态度** * 管理层认为当前市场已进入熊市，比特币可能录得自FTX崩盘以来最大的单日跌幅[8] * 市场出现恐慌情绪，一些知名人物离开行业，这被视为熊市的典型特征[11][14] * 公司团队对市场波动已“身经百战”，将熊市视为回归基本原则、专注建设的时机，并无放弃的打算[9][16][17] * 熊市是建设的最佳时机，历史上许多成功的公司和项目都始于熊市[18][19][20] **2 业务战略与转型** * **2026年核心战略**：从数字资产信托转型为真正的DeFi开发公司[21] * **转型举措**：不仅进行资本部署和TVL合作，还将直接进行产品开发和建设，例如组建内部开发团队或孵化新项目[22][23][24] * **转型动因**：认识到单纯的资产持有模式（即使是加杠杆的）不可持续，必须增加运营业务以创造长期价值[25] * **实验性项目**：推出了Meme币DONTS，作为公司参与链上活动、进行营销激励和治理实验的工具，同时其升值也能增强公司资产负债表[21][63][64][65][66] **3 资本配置框架** * **增持SOL**：在下跌市场中难以获得新资本进行增持，且不愿承担可能引发清算的保证金债务[38][39] * **优先股发行**：正在努力推进，但当前市场环境下其他大型公司的优先股交易价格已低于面值5%至15%，导致发行成本（利率）可能高达25%-30%，公司正在权衡其合理性[39][40] * **ATM增发**：在股价相对于资产净值折价时没有意义，目前不会进行[41] * **股票回购**：是当前市场下增长每股SOL含量的可持续方式，公司已进行部分回购且未来可能继续，但不会广泛宣传[41][42][43][44] **4 关于数字资产信托的行业观点与风险澄清** * **杠杆与爆仓风险**：大多数DAT没有杠杆，少数有杠杆的公司（如DFDV、MicroStrategy）使用的是无担保债务，没有保证金追缴机制，因此不存在因价格下跌而被强制清算资产的风险[51][52] * **行业作用**：在下跌市场中，DAT的股票承受抛压，但其持有的加密资产被锁定在资产负债表上，并未倾销到市场，反而有助于减少流通供应[51] * **敌意收购风险**：DAT结构具有很强的反收购性，管理层可通过回购股票等方式抵御，成功收购的案例极少[31][32][33][58] * **管理层激励问题**：部分DAT管理层可能因薪酬优厚且在熊市无法融资而选择消极怠工，但DFDV不认同此做法[29][33] **5 公司治理与运营进展** * **董事会扩充**：任命前Marinade Finance首席商务官Hadley Stern加入董事会，为公司在机构采用方面带来经验和资源[6][44][46] * **DFDV UK进展**：英国监管采取“事前审批”模式，流程比美国更长，公司正在克服监管障碍和市场疑虑，旨在为英国及欧洲投资者提供加密资产投资渠道[45][47][48][49] * **市场活动**：1月DFDVX交易量超过3000万美元，公司通过博客、播客、会议和Reddit AMA等多种形式进行市场沟通[5][7] 其他重要内容 * **1月末关键数据**：资产负债表上持有约220万枚SOL，每股SOL含量为0.0743，DFDV SOL供应量超过51.2万枚[5] * **合作伙伴扩展**：与HILO、Mooncake、Solstice、Yield Vault和Jupiter Lend等项目集成，扩展了链上收益和国库基础设施[5] * **历史业绩参考**：去年4月公司接管Janover后的7周内，股价曾因杠杆和业务建设上涨约97倍[55] * **财务杠杆细节**：公司于去年7月发行了约1.23亿美元的可转换债券，票面利率5.5%，期限5年，无保证金追缴条款[52] * **估值指标**：若采用MicroStrategy的估值方法（企业价值/资产净值），公司交易价格较资产净值有42%的溢价；但按完全稀释后的每股资产净值计算，则处于折价状态[41]

以太坊价格表现与市场预期 - 以太坊的5000美元价格水平在过去几年被许多加密货币投资者视为一个重要的心理关口 [1] - 在2025年8月，市场普遍预期其价格将突破该水平，但实际仅上涨至4946美元，略高于2021年底创下的约4815美元的历史高点，随后价格长期下跌至当前约2350美元的水平 [2] - 尽管有两次备受关注的尝试，以太坊的价格从未达到5000美元，但2026年被认为是实现这一目标的更合理年份 [2] 技术升级与生态发展 - 以太坊的成功很大程度上源于其强大的技术领导力，持续规划、开发并实施重大的链上升级 [3] - 去年推出了Pectra和Fusaka两项升级，主要致力于提升链的可扩展性和吞吐能力，并为开发者和用户增加了一些新功能 [3] - 下一项重大升级名为“Glamsterdam”，目标是在2026年下半年启动，其两个最重要的特性是内置提议者-构建者分离（ePBS）和区块级访问列表（BALs） [4] - 这些技术升级的核心意义在于，将大幅降低用户和去中心化金融应用支付的Gas费用，同时使基于以太坊构建的Layer-2区块链能够以更高的吞吐量将交易推送到以太坊进行结算 [5] - 如果Glamsterdam能像之前的升级一样按预期工作，整个以太坊生态系统将变得更便宜、更可靠，从而吸引开发者构建更多应用，并促使用户以更低的成本进行更多链上经济活动 [6] 实现价格目标的条件与挑战 - 技术升级带来的生态改善可能吸引更多资本进入，进而推高以太坊的价格 [6] - 然而，仅靠技术升级本身可能不足以在2026年内推动以太坊价格突破5000美元大关 [7]

公司核心动态 - DeFi Development Corp (DFDV) 宣布其流动性质押代币 dfdvSOL 已上线 Solana 上增长最快的去中心化、非托管借贷市场 Jupiter Lend 作为抵押品 [1] - 此次上线使 dfdvSOL 持有者能在 Solana 生态内解锁其质押 SOL 头寸的流动性 显著扩展了该代币在去中心化金融市场的效用和可组合性 [2] 产品与协议整合细节 - dfdvSOL 持有者可以以其头寸进行借贷 贷款价值比最高可达 92% 清算门槛为 93% 并可进行最高 12.49 倍乘数的杠杆策略 [3] - 由于 dfdvSOL 通过积累质押奖励而相对于 SOL 升值 持有者即使在抵押借贷期间也能持续获得抵押品的收益 [3] - 公司首席运营官兼首席信息官表示 此次上线是使 dfdvSOL 成为 Solana DeFi 核心构建模块的重要一步 将其应用从传统质押扩展到资本效率更高的借贷策略 [4] 公司战略与业务模式 - 公司采用以 SOL 为主要持仓的国库储备策略 为投资者提供直接的 SOL 经济敞口 并积极参与 Solana 生态增长 [5] - 除持有和质押 SOL 外 公司运营自己的验证器基础设施 从委托质押中产生质押奖励和费用 并参与去中心化金融机会 [5] - 公司是一个连接商业房地产行业的 AI 驱动在线平台 通过提供数据和软件订阅以及增值服务 服务于超过一百万年度网络用户 [6][7] - 其用户包括每年申请数十亿美元债务融资的多户型和商业地产所有者及开发商 专业服务提供商 以及数千家贷款机构 包括美国超过 10% 的银行 [7] 合作方背景 - Jupiter 是链上金融的全球领导者 年交易量超过 1 万亿美元 并且在 Solana 上拥有最大的总锁仓价值 提供统一的链上体验 [8]

公司核心动态 - DeFi Development Corp (Nasdaq: DFDV) 宣布其流动性质押代币 dfdvSOL 已在 Solana 上增长最快的去中心化、非托管借贷市场 Jupiter Lend 上被列为抵押品 [1] - 此次整合使 dfdvSOL 持有者能够以高达 92% 的贷款价值比 (LTV) 进行借贷 清算门槛为 93% 并可利用最高 12.49 倍的乘数进行杠杆策略 [3] - 公司首席运营官兼首席信息官表示 此次上市是使 dfdvSOL 成为 Solana DeFi 核心构建模块的重要一步 将其用途从传统质押扩展到资本效率更高的借贷策略 [4] 产品与战略意义 - dfdvSOL 被列为抵押品后 用户可以在不离开 Solana 生态系统的前提下 从其质押的 SOL 头寸中释放流动性 从而显著扩展了该代币在去中心化金融市场中的效用和可组合性 [2] - 由于 dfdvSOL 通过积累质押奖励而相对于 SOL 升值 持有者即使在以其作为抵押品借款时 也能继续赚取抵押品的收益 [3] - 此次与 Jupiter Lend 的整合是公司扩大有机收益生成和深化其链上基础设施努力的一部分 通过扩展 dfdvSOL 在 DeFi 协议中的部署场景 公司持续提升其资产负债表上的资本效率并加强其在 Solana 生态系统中的影响力 [4] 公司背景与业务 - DeFi Development Corp 是首家采用以积累和复利 Solana (SOL) 为核心国库策略的美国上市公司 [1] - 公司采用了一项国库政策 将其国库储备的主要持有资产配置为 SOL 通过此策略为投资者提供直接的 SOL 经济敞口 并积极参与 Solana 生态系统的增长 [5] - 除了持有和质押 SOL 公司还运营自己的验证器基础设施 从委托质押中产生质押奖励和费用 并参与去中心化金融机会 [5] - 公司同时是一个人工智能驱动的在线平台 通过提供数据和软件订阅以及增值服务 连接多户型和商业地产专业人士 目前每年为超过一百万网络用户提供服务 [6][7] - 其服务的用户包括每年申请数十亿美元债务融资的多户型和商业地产所有者及开发商 以及数千家贷款机构 包括美国超过 10% 的银行 [7] 合作方背景 - Jupiter 是链上金融领域的全球领导者 致力于构建开放金融未来的基础设施 其在 Solana 上拥有最大的总锁仓价值 (TVL) 年交易量超过 1 万亿美元 [8]