All right. So, Kevin, we know that the president seemed to be uncomfortable with the way that he had to deal with J. Pal and J.Pal being listen, I'm very separate. I'm not I have to take any answers. I think the president's kind of a head coach and if you got that job, you're a player. Now, if the head coach says, listen, you're going to have to go this way and this way is to take rates down 200 basis points right now.Are you going to tell him, "Uh, no, coach, I'm not going to do that." You know, the bottom ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：全球外汇与利率市场，涉及发达市场(DM)与新兴市场(EM) [1] * 公司：美国银行全球研究部(BofA Global Research)及其客户（46位基金经理，管理资产规模7490亿美元）[5] 核心观点和论据 市场情绪与仓位概况 * 发达市场投资者观点分歧显著，缺乏共识，而新兴市场乐观情绪持续攀升 [1] * 投资者对2026年最高信念交易方向存在分歧：做多利率与做空利率的投资者数量相当，做多风险资产、做空美元与做多大宗商品的看法各占一定比例 [1] * 全球久期敞口总体与基准持平 [1] * 尽管做多风险资产仍被视为最拥挤的交易，但越来越多的投资者开始担忧做空美元的交易 [16] * 投资者风险偏好仍低于正常水平，平均现金水平为3.7% [82][85][91] 人工智能对宏观与市场的影响 * 多数投资者认为，若人工智能板块出现大幅急跌，美元将下跌或呈现复杂反应（对高贝塔货币升值，对低贝塔货币贬值）[8][26] * 38%的投资者预期美元将因美国特定担忧而广泛贬值，34%预期会出现上述复杂反应 [10][27] * 人工智能对2026年宏观的主要影响预期是推动增长：28%预期会带来“强劲增长”，21%预期“温和增长” [9][21][22] * 人工智能对全球利率的主要影响预期是导致收益率曲线变陡：27%的投资者持此观点，24%预期利率上升且曲线变陡 [23][24] * 然而，近三分之一(31%)的投资者预期人工智能对利率没有实质性影响 [23][24] 新兴市场动态 * 新一轮乐观情绪已将新兴市场敞口推升至2020年后的新高 [11][151] * 投资者更关注外汇/本地利率，但年底前转向谨慎，现金余额上升暗示可能获利了结 [11][151] * 地区观点分化：对东欧、中东、非洲及拉丁美洲持积极看法，但对亚洲持续悲观 [11][151][161] * 地缘政治和全球贸易担忧缓解部分推动了情绪改善：多数人现在预计到2026年底美国对华关税税率将低于30%（12月调查为35%，11月为39%），而更多人现在预计俄乌战争将在2026年结束（此前预期为2027年）[11][12][72][74][76] 美元与美联储政策展望 * 美元情绪和仓位已重回看跌区域，但远未达到年内低点 [102] * 近期美元走高的潜在催化剂：38%的受访者认为是美国数据韧性/重新加速导致美联储预期重新定价，21%认为是“美国例外论”主题重现 [32][33] * 美元走低的潜在催化剂：31%的受访者认为是美国劳动力市场进一步疲软迹象，31%认为是针对美联储/美国制度独立性的攻击 [34][35][36] * 美联储利率预期走低，多数人预期还有3次降息（终端利率上界预期：30%预期3%，33%预期2.75%，30%预期3.25%）[47][48] * 38%的投资者没有计划大幅调整对美国资产的配置或外汇对冲比率，这与今年早些时候相比是一个显著（对美元有利）的转变 [49][51] * 美联储独立性风险：46%的受访者认为风险被低估，38%认为定价合理 [37][38] * 若美联储独立性风险上升，48%的投资者预期将导致美元走弱，30%预期美债曲线变陡 [39][40] 欧元区与欧洲央行展望 * 欧元外汇情绪和敞口转更为看涨，打破了近几个月的看跌趋势 [110] * 核心欧洲久期敞口恢复至中性水平，但情绪转负 [110] * 对于德国财政方案，多数人(52%)认为其影响已被市场充分定价，但24%的投资者认为利率可能低估了该方案的影响 [54][57][58] * 对于欧元区通胀，多数人(59%)预计2026年底通胀率在2-3%之间，低于通胀目标的风险正在消退 [59][60] * 首次有大多数(66%)投资者认为欧洲央行已完成降息 [62][63] * 德国10y-30y收益率曲线风险在当前水平似乎相当平衡 [64][66] 其他主要货币与地区 * 日元：大多数(63%)投资者仍将日本央行政策视为未来3-6个月日元的关键驱动因素 [69][70] * 英镑：外汇敞口和情绪较上月变化不大 [117] * 加拿大元：情绪转看涨，但敞口基本未变 [138] * 澳元：敞口和看涨情绪仍处于高位 [140] * 新西兰元：敞口和观点转看涨 [150] 地缘政治与大宗商品 * 若最高法院裁定政府败诉（关于IEEPA关税案），38%的投资者预期市场将出现传统的“风险偏好”反应（股市上涨、利率上升、美元下跌）[42][43] * 约三分之一(34%)的投资者预期在这种情况下利率会上升 [44][45] * 对于俄乌战争，多数人(36%)现在预期活跃阶段将在2026年下半年结束，39%预期在2027年或更晚 [74][75] * 若俄乌停火取得进展，34%的投资者认为波兰兹罗提将是主要受益货币（欧元/波兰兹罗提下跌）[77][78] * 油价看跌情绪增长，但多数人(63%)仍将60-69美元/桶作为未来3-6个月的基本预测情景 [79][80] 新兴市场资产类别配置 * 投资者本月对新兴市场资产变得更加积极，利用现金并将仓位从中性大幅调至高配 [175] * 他们增加了新兴市场头寸，提高了本地债务相对于外部债务的配置权重，并有效关闭了新兴市场外部债务相对于其他高收益债券的剩余低配头寸 [175] * 新兴市场投资组合中的现金水平从11月的低点回升，三分之一(33%)的投资者报告12月现金水平“高于平均水平” [176][177][178] 其他重要内容 * 调查方法：调查于2025年12月5日至10日进行，共有46位基金经理参与，管理资产总额7490亿美元，受访者来自英国、欧洲大陆、亚洲和美国 [5][187] * 情绪指数：采用牛熊指数衡量敞口和观点，范围从-100到+100，零代表中性 [12][87][89] * 长期观点：从更长的时间框架看，欧元/美元的看涨情绪以及英镑的看涨情绪突出 [95][96] * 相对于过去一年，日元的看跌情绪以及美国久期的看跌情绪突出 [98][100]

Let's bring in Moody's Analytics chief economist Mark Xandandy who I assume Mark you've you've been listening in. Do you do you have a do you do you have an opinion on on one or the other and qu this question about credibility and how close they are to the president. >> I think they're both reasonably good choices, Sarah. I mean I I know Kevin I guess they're both Kevin.I know them pretty well. They're good economists. They are very experienced.Uh both uh lived and worked through the financial crisis. So th ...

Kevin Hassett's candidacy for the Federal Reserve chair, once seen by the market as almost a sure thing, has received some pushback by high-level people who have the ear of President Donald Trump, according to sources familiar with the matter.There's concern that the National Economic Council director is too close to the president, the sources said, something that ironically made him the frontrunner to replace current chair Jerome Powell in the first place. The pushback could help explain why interviews wit ...

The Federal Reserve’s early reappointment of its regional bank presidents took markets by surprise and eased concerns the central bank would soon lose its independence as President Donald Trump continues demanding steeper rate cuts. On Thursday, the Fed announced 11 out its 12 bank presidents were re-upped, leaving out the Atlanta Fed chief role as Raphael Bostic had announced previously that he’s stepping down. The presidents’ five-year terms were due to end in February, and prior reappointments have t ...

Amid the The big breakthrough took place in 1951. For decades before then, the Fed functioned, to a large extent, as an adjunct of the Treasury and the After major political battles culminated in a March 1951 agreement, now known as the Treasury-Fed accord, the Fed ensured that it would no longer be required to do the bidding of the Treasury and White House, but would operate according to its own lights, as an independent central bank. It could raise short-term interest rates to curb inflation if it deem ...

Barron's spoke with former colleagues of the leading candidate to replace Chair Jerome Powell. ...

美联储政策与利率前景 - 美联储预计将进行降息 但内部存在显著分歧 部分成员认为25个基点的降息幅度不足 而另一部分则担忧通胀仍高于2%的目标[1][2] - 美联储政策前景不明朗 缺乏清晰的经济数据指引 导致各方对利率路径的看法差异巨大 例如有观点认为利率应比当前水平低一个百分点[5][6][7] - 美联储可能转向采取先发制人的策略 倾向于提前降息以应对预期的经济放缓 这与其过去十多年依赖数据的做法有所不同[9] 通胀风险与担忧 - 通胀风险依然存在 尽管9月份读数有所下降 但新的关税可能传导至消费者和企业 推高通胀[8] - 对通胀持续走高的担忧部分源于结构性因素 特别是工资的粘性增长 平均工资增长率已从疫情前的约1.5%上升至2%-3%[10][11] - 劳动力市场表现尚可 未出现严重恶化 这加剧了对于通胀的担忧[3] 经济不确定性 - 当前经济状况难以把握 关键数据缺失且发布时间不明 导致市场参与者普遍采取对冲策略[5][6] - 经济面临双向风险 一方面存在通胀上行压力 另一方面 若出现需求破坏 企业可能开始裁员[9]

就业市场数据 - 最新初请失业金人数减少27,000人至191,000人[3] - 然而裁员人数同比仍增长24%[4] - 就业市场呈现供需均不旺盛的均衡状态 缺乏大量需求与供给[4][5] 消费者支出与零售数据 - 黑色星期五零售数据显示 消费者支出同比增长约4%至5%[7] - 当前经济呈现K型分化 部分人群继续消费 而另一部分人群更集中于非自由支配品且面临更多困难[8] 美联储政策与人事动态 - 市场焦点已从下周美联储行动转向其声明以及对明年人事变动的预期[10] - 据报道 总统已选择其高级经济顾问凯文·哈西德作为杰罗姆·鲍威尔明年五月任期结束后的继任者提名[12] - 财政部长提出地区联储银行行长需在所在地区居住满3年的要求 这可能意味着白宫希望更直接影响联邦公开市场委员会投票成员人选[13] - 明年一月最高法院将审理关于总统试图解雇美联储理事丽莎·库克的案件[14] 金融市场表现与预期 - 罗素指数（小盘股代表）过去一个月表现最强 上涨3.5%[18] - 市场波动性已压缩 MOVE指数（债券波动率）和VIX指数（股票波动率）均下降 为股市提供了顺风[19] - 债券收益率趋于稳定 10年期国债收益率在略低于4%至4.25%区间内波动 近几周波动范围在10个基点内 这有助于股市在年底前延续涨势[16][17][19] 政府财政与政治环境 - 当前政府拨款协议仅维持政府运营至1月30日 距今57天 考虑到假期和国会休会 实际谈判时间更短 需避免2026年初政府再次停摆[23] - 一项重要的医疗保健补贴将于12月31日到期 两党正尝试达成协议予以延长 但结果未知[24] - 国会内部功能失调和挫败感加剧 佐治亚州议员玛乔丽·泰勒·格林宣布将于一月辞职 可能预示着假期后将有更多退休公告[25]

美联储潜在人事变动与市场预期 - 核心观点：市场分析认为，即使凯文·哈塞特被提名为下一任美联储主席，他也可能无法独自实现特朗普总统所期望的快速降息步伐，因为美联储的利率决策由委员会共同决定，且哈塞特在委员会内可能缺乏建立共识的信誉 [1][2][3] - 市场对哈塞特可能被提名的反应是：自上周首次有报道称哈塞特成为接替杰罗姆·鲍威尔的热门人选以来，美国国债收益率已出现上升 [3] - 部分交易员已加大押注，认为降息步伐将会加快，这些头寸在哈塞特成为热门人选后有所增加 [5] 对美联储独立性的担忧 - 债券投资者，包括借款咨询委员会的成员，已向美国财政部表达了对哈塞特可能被任命的担忧，这反映出市场对央行持续政治独立性的焦虑 [3] - 分析指出，特朗普数月来对美联储进行了前所未有的攻击，包括侮辱鲍威尔并试图罢免理事丽莎·库克，这增加了其任命一位鸽派美联储主席的可能性 [4] 相关人物立场与市场信号 - 凯文·哈塞特被广泛认为是特朗普偏好低利率政策的支持者 [5] - 哈塞特本周反驳了批评，指出强劲的国债拍卖是市场并未因其可能接任的传闻而感到恐慌的信号 [5] - 特朗普总统本周表示，央行行长职位的竞争已“缩小到一人”，同时称哈塞特为“潜在的美联储主席” [5]