公司整体战略与业绩亮点 - 2025年公司执行了106,941米的钻探，勘探总支出（含资本支出）为2,180万美元，保持了较低的全球发现成本[4] - 公司战略平衡了短期矿山寿命延长与长期增长，在推进绿地及棕地目标的同时，利用战略性并购扩大未来资源基础[4] - 2025年公司生产了28万黄金当量盎司，并预计未来几年产量将超过60万黄金当量盎司[3] - 2025年公司完成了两项收购（MSG项目和Era Dorada项目），同时其日均交易额从2025年初的200万美元增至2026年第一季度的超过9,000万美元[3] 资源与储量整体更新 - 截至2025年底，公司合并证实及概略矿产储量大幅增加至722.3万黄金当量盎司，而2024年为340万盎司，主要驱动因素包括：收购后纳入MSG项目、Borborema因道路搬迁获批而更新储量、以及2025年勘探工作成果、价格边界品位提高和模型审查（特别是在Borborema）带来的储量增加，Era Dorada新增的矿产储量也做出了贡献[2][4] - 用于估算矿产储量的金属价格假设已更新，以反映显著更高的价格环境：黄金为2,600美元/盎司（原为2,000美元），铜为4.40美元/磅（原为4.20美元），白银为35.00美元/盎司（原为25.00美元）[4] - 截至2025年底，探明及控制矿产资源（独立于储量）为317.3万黄金当量盎司，较之前下降52%，主要原因是Borborema和Era Dorada的资源转化为储量，以及Almas的Paiol矿床深部的控制资源转化为储量[6] - 截至2025年底，推断矿产资源增至391.7万黄金当量盎司，增幅超过200%，主要驱动因素是纳入MSG项目、Borborema储量更新以及纳入Almas地下矿产储量[8] 主要运营矿山更新详情 - **Almas矿山 (巴西)**: Paiol矿床地下开发取得进展，2025年完成了32个金刚石钻孔（总计11,435.40米）和8个定向钻孔（总计3,109.80米），确认了高品位矿化连续性，新增了地下资源与储量[12] 矿山寿命延长至12年，预计2028年开始地下生产[29][30] 截至2025年底，证实及概略矿产储量（露天）为2,472.3万吨，平均品位0.80克/吨黄金，含63.4万盎司黄金；Paiol地下概略储量为481.7万吨，平均品位1.16克/吨黄金，含18万盎司黄金[34] 证实及概略总储量（吨）增长70%，金属含量增长32%[35] - **Borborema矿山 (巴西)**: 2026年3月完成的更新可行性研究，考虑了更高的金价和道路搬迁，预计年均黄金产量为5.7万盎司，矿山寿命约35年[41] 道路搬迁和高架输电线路限制的解除，使采坑设计不再受基础设施制约[42] 证实及概略矿产储量金属含量较2024年增长超过170%[45] - **Aranzazu矿山 (墨西哥)**: 证实及概略矿产储量吨位增加14%（+159万吨），但金属含量下降7%（-57,077黄金当量盎司），净冶炼收入下降9%，反映了资源模型的更新[15] 探明及控制矿产资源（独立）下降10%，推断矿产资源金属含量下降7%[16] - **Apoena矿山 (巴西)**: 2025年勘探重点在Nosde–Lavrinha走廊的下部圈闭带，完成了约11公里的钻探，初步结果显示存在矿化[19] 证实及概略矿产储量金属含量下降6%，主要由于开采消耗[20] 推断矿产资源金属含量增长10%[20] - **Minosa矿山 (洪都拉斯)**: 证实及概略矿产储量吨位增长5%，黄金含量下降8%，原因是2025年生产消耗、模型变更以及因金价变化设计的更大更深的采坑[23] 开发与勘探项目进展 - **Era Dorada项目 (巴西)**: 2025年12月完成的可行性研究概述了日均1,600吨的处理计划，矿山寿命约17年，前4年平均年产量约11.1万黄金当量盎司[48] 项目拥有证实及概略矿产储量170万盎司黄金，对应875万吨矿石，平均品位6.01克/吨黄金[49] 探明及控制矿产资源（独立）金属含量增长7%，推断资源金属含量增长21%[50] - **Matupá项目 (巴西)**: 公司继续推进区域勘探，收购了Pé Quente项目并完成了钻探，Pé Quente拥有12.4万盎司黄金的探明及控制资源（568万吨，0.68克/吨）和16.3万盎司黄金的推断资源（662万吨，0.77克/吨）[10][11][55] Serrinhas靶区拥有8.4万盎司黄金的探明及控制资源（260万吨，1.01克/吨）和11.8万盎司黄金的推断资源（461万吨，0.79克/吨）[55] Matupá项目的探明及控制矿产资源因此增长了89%[56] - **Carajás铜矿项目 (巴西)**: 2023-2024年完成了超过21,000米钻探，确认了沿7公里走向的连续矿化，圈定了三个关键区域，铜品位在0.2%至0.5%之间，厚度约50米，并识别出更高品位的区域[13] 2025年继续进行了11,000米钻探以进一步评估潜力[13] 储量与资源汇总数据（截至2025年12月31日） - **证实及概略矿产储量总计**: 1.8876亿吨矿石，含661.47万盎司黄金、2.7815亿磅铜、1270.7万盎司白银[59][60] - **探明及控制矿产资源总计（独立于储量）**: 8455万吨矿石，含277.90万盎司黄金、1.8528亿磅铜、634.0万盎司白银[87][88] - **推断矿产资源总计**: 8357万吨矿石，含369.76万盎司黄金、1.0486亿磅铜、320.2万盎司白银[116][117]

文章核心观点 Equinox Gold Corp 发布了其加拿大格林斯通金矿和瓦伦丁金矿的更新技术报告以及截至2025年12月31日的矿产储量与资源量 公司展示了其核心资产强劲的长期生产前景和显著的资源增长潜力 并通过明确的扩张与优化计划 为未来产量提升和矿山寿命延长提供了清晰的路径 [1][2][4][6] 公司整体资源与生产概况 - 截至2025年12月31日 公司拥有1900万盎司黄金证实及概略矿产储量 另有1900万盎司探明及控制资源量（不含储量）和1100万盎司推断资源量 [1] - 基于现有证实及概略储量 公司在加拿大的两大资产预计在未来十年（2026-2036年）平均年黄金产量为543,000盎司 [8] - 公司为2026年制定了7000万至8000万美元的强劲勘探预算 以支持整体矿产储量和资源量的增长与提升 [6] 格林斯通金矿运营与前景 - 当前首要任务是实现产能爬坡 达到并维持每日27,000吨的设计铭牌产能 在此产能下 预计未来十年平均年黄金产量约为320,000盎司 [2] - 该矿拥有810万盎司证实及概略矿产储量 410万盎司探明及控制资源量（不含储量）和280万盎司推断资源量 [8] - 露天矿部分拥有530万盎司证实及概略储量 平均入选品位为1.16克/吨 预计未来十年平均年处理量为982万吨 [14] - 地下矿部分拥有160万盎司探明及控制资源量和120万盎司推断资源量 平均品位显著高于露天矿（探明及控制资源量品位2.36克/吨）目前未包含在矿山计划中 为未来提升入选品位和产量提供了机会 [3][8][14] - 存在将日处理量从27,000吨提升至30,000吨的潜力 并可考虑将矿区附近（如Kailey, Key Lake, Brookbank）的卫星矿床资源纳入开采范围以延长矿山寿命 [14] - 在约400平方公里的矿权地内 已识别出110万盎司指示资源量和409,000盎司推断资源量 且存在多个未经充分勘探的过往生产矿山 历史产量超过100万盎司 品位高于10克/吨 [8][14] 瓦伦丁金矿运营与二期扩建 - 二期扩建计划预计于2026年第三季度启动建设 目标在2028年下半年完成 资本成本为4.14亿美元 包括20%的应急费用 [15] - 扩建完成后 日处理量将从250万吨/年提升至500万吨/年 预计随后十年平均年黄金产量约为223,000盎司 [4] - 该矿拥有270万盎司证实及概略矿产储量 120万盎司探明及控制资源量（不含储量）和110万盎司推断资源量 [23] - 在每盎司4,500美元的黄金价格假设下 二期扩建后项目的税后净现值（折现率5%）为31亿美元 矿山寿命期内（2026-2037）累计税后净现金流为43亿美元 [23] - 矿山寿命期内平均总现金成本为1,580美元/盎司 全部维持成本为1,665美元/盎司 平均入选品位为1.69克/吨 [23] - Frank Zone的勘探成果尚未纳入当前资源量估算 该区域位于Leprechaun露天矿坑西南走向不到1公里处 已圈定长度超过1公里的金矿化走廊 目前正在进行超过25,000米钻探的多钻机计划 初步资源量估算预计在2026年第四季度完成 有望形成第四个露天矿坑 [5][8][23]

公司文件披露 - 公司于2026年3月27日提交了年度资料表格以及针对海勒、麦克雷斯和迪迪皮奥三个矿山的更新版技术报告 这些报告均依据国家文书43-101编制 生效日期为2025年12月31日 [1] 技术报告核心内容 - 技术报告中概述的黄金产量和成本预测 使公司在当前金价下能够继续产生大量自由现金流 [2] - 技术报告中的矿山计划仅基于公司2025年的矿产储量 估算使用的金价为每盎司2200美元 不包括推断矿产资源量或勘探潜力 [2] - 技术报告中使用的矿产储量和资源量估算已在公司2025年2月18日发布的新闻稿中公布 [2] - 公司于2026年2月18日发布的2025年第四季度及全年管理层讨论与分析中概述的2026年指导方针保持不变 [2] 公司业务概况 - 公司是一家全球性的中型黄金和铜生产商 致力于安全、负责任地最大化其运营产生的自由现金流 并为股东带来丰厚回报 [4] - 公司拥有四个在产矿山组合：位于美国的海勒金矿（全资拥有） 位于新西兰的麦克雷斯和怀希运营（全资拥有） 以及位于菲律宾的迪迪皮奥矿（持股80%） [4] 技术报告详情 - 三份技术报告均已发布 具体为：关于美国南卡罗来纳州海勒金矿的报告 关于新西兰奥塔哥麦克雷斯运营的报告 以及关于菲律宾吕宋岛迪迪皮奥矿的报告 报告日期均为2026年3月27日 生效日期为2025年12月31日 [6][7]

核心观点 - 公司旗下Tocantinzinho (TZ)金矿在2025年首个完整商业生产年度实现稳健运营 生产、回收率和成本均符合或超过预期 并产生2.55亿美元自由现金流 为Oko West项目建设和增长提供资金 [2] - 公司2025年财务业绩强劲 全年净利润2.88亿美元 调整后净利润2.83亿美元 运营现金流3.08亿美元 自由现金流2.55亿美元 [5][14] - 公司制定了明确的增长路线图 目标是在2028年实现年产超过50万盎司黄金 主要通过推进TZ矿稳产、Oko West项目在2027年下半年首次出金以及Gurupi项目的资源扩张来实现 [10] 2025年第四季度及全年运营与财务业绩 - **生产情况**：2025年第四季度黄金产量为47,346盎司 全年产量为171,871盎司 全年产量略低于指导区间下限2% 主要由于年初生产爬坡慢于预期及处理矿石品位较低 [7][9] - **成本与回收率**：2025年全年总现金成本为每盎司748美元 超出指导区间上限9% 主要因特许权使用费和帕拉州新生产税增加 全年维持性总成本为每盎司1,155美元 处于指导区间内 全年冶金回收率达到90.6% 超过90.0%的指导目标 [5][12][13] - **财务表现**：2025年第四季度收入为1.913亿美元 净利润为9,100万美元（每股0.40美元） 调整后净利润为9,770万美元（每股0.43美元） 全年收入为5.807亿美元 净利润为2.878亿美元（每股1.27美元） 调整后净利润为2.833亿美元（每股1.25美元） [14][15] - **现金流**：2025年第四季度运营现金流为9,600万美元 自由现金流为8,000万美元 全年运营现金流为3.076亿美元 自由现金流为2.548亿美元 TZ矿在首个完整生产年产生矿场自由现金流2.55亿美元（每盎司1,484美元） [5][14][16][17] - **资本支出**：2025年全年维持性资本支出为5,270万美元 非维持性（增长性）资本支出为2.193亿美元 其中Oko West项目开发支出为2.035亿美元 [14][19] 2026-2027年运营与成本展望 - **产量指引**：TZ矿2026年黄金产量预计在160,000至190,000盎司之间 2027年预计在200,000至235,000盎司之间 以指引中值计算 2027年产量较2026年增长约25% 主要得益于更高品位的第二阶段矿石全年贡献 [5][38][40] - **成本指引**：2026年总现金成本预计为每盎司736至865美元 维持性总成本预计为每盎司1,230至1,444美元 预计2027年总现金成本和维持性总成本将较2026年分别下降约14%和21% [5][6][38][40] - **资本支出指引**：2026年总资本支出预计在5.14亿至5.68亿美元之间 主要因Oko West项目主要建设活动启动 其中Oko West项目开发支出预计为5.14亿至5.68亿美元 [27][40] 增长项目进展与资源情况 - **Oko West项目（圭亚那）**：项目按计划推进且未超预算 目标在2027年下半年首次出金 2028年初实现商业生产 截至2025年12月31日 项目总承诺支出约4.24亿美元 占初始资本预算的43% 其中已发生支出2.035亿美元 项目已获得采矿许可证 主要建设工作已在进行中 [10][24][25][45] - **Gurupi项目（巴西）**：2026年勘探预算为2,100万美元 目标在2026年下半年提交环境与社会影响评估报告 并在2026年底前完成更新的矿产资源量估算和初步经济评估 [10][33] - **矿产资源量与勘探**：截至2025年底 公司 Proven & Probable 矿产储量同比增长221% 达到创纪录的652万盎司 主要得益于Oko West项目可行性研究中新增的464万盎司储量 公司2026年计划开展史上最大规模勘探计划 预算在4,200万至5,000万美元之间 [10] 资产负债表与财务健康度 - **现金与债务**：截至2025年12月31日 公司现金及现金等价物为1.345亿美元 较上一季度增加4,000万美元 长期债务总额为1.414亿美元 净债务为690万美元 [14][20] - **流动性**：截至2025年底 公司循环信贷额度下未偿还余额为8,100万美元 可用流动性为2.69亿美元 此外还有1.5亿美元未承诺的弹性额度 [20] 环境、社会与治理表现 - **健康与安全**：TZ矿2025年总可记录工伤事故频率率为0.23 完成了约260万工时而无损失工时事故 Oko West项目截至年底已完成990,811工时而无损失工时事故 总可记录工伤事故频率率为0.40 [42] - **本地化与多元化**：TZ矿年底约82.6%的员工和承包商来自巴西帕拉州 女性员工占比14% Oko West项目977名员工和承包商中 圭亚那人占比83% [43] - **环境合规**：TZ矿尾矿储存设施按批准计划建设并遵守巴西环境法规 全年在废水、水质和空气质量方面保持合规 Gurupi项目环境与社会影响评估报告目标在2026年下半年提交 [44]

业绩总结 - 公司在2003年至2025年期间，总黄金资源增长了1075%[14] - 流通股本增长了286%[14] - 公司市值为57亿加元[137] - 当前股价为53.75加元（39.35美元）[137] - 基本流通股数约为1.074亿股[137] - 完全稀释后流通股数约为1.083亿股[137] - 现金及短期存款超过1.25亿加元[137] - 可交易证券总额为870万加元[137] - 52周交易区间为13.44加元至53.78加元[137] 项目进展 - KSM项目预计将拥有28年的矿山寿命，每年生产20万盎司黄金[11] - Courageous Lake项目的已探明和可采金储量为1100万盎司[13] - KSM项目的测量和指示资源为8900万盎司黄金，170万吨铜[42] - KSM项目的矿石储量为2,292百万吨，包含47.3百万盎司黄金和7.3十亿磅铜[56][62] - KSM项目的初始资本成本为US$6.4十亿，预计在未来33年内平均年产黄金1,027,000盎司和铜178百万磅[62][64] - Courageous Lake项目的P&P储量为3390万吨，平均品位为2.6克/吨，包含280万盎司黄金[93] - Courageous Lake的M&I资源为1.452亿吨，平均品位为2.36克/吨，包含1100万盎司黄金[93] - Iskut项目在2023年钻探中发现了174米的岩心，金品位为0.86克/吨，铜品位为0.34%[109] 财务指标 - KSM项目的税后净现值（NPV）预计为US$33.3十亿，内部收益率（IRR）为34.9%[64] - KSM项目的生产成本在最近的市场价格下降至每盎司黄金US$256，较基准案例下降57%[64] - KSM项目的设计产能为每日195,000吨，预计在未来5年内的EBITDA总额为US$33.0十亿[62][64] - 2024年Courageous Lake项目的税后现金流为9.29亿美元，较基准案例增加478%[100] - 2024年Courageous Lake项目的税后NPV（5%折现率）为5.23亿美元，较2012年增加73%[102] - 2024年Courageous Lake项目的平均年产金量为20.1万盎司[102] - 2024年Courageous Lake项目的税后内部收益率（IRR）为20.6%[100] 未来展望 - 公司在2024年和2025年的钻探计划将进一步完善地质模型[13] - KSM项目已在2024年7月获得“实质性启动”认证，确保了项目的环境评估批准[50][68] - KSM项目与当地原住民建立了广泛的合作关系，签署了影响利益协议[50][51] - 2024年Courageous Lake项目的平均回收率为89.3%[100] - 2024年Iskut项目的NI-43-101资源估计增加了320万盎司黄金和5亿磅铜[109]

2025年末矿产储量与资源核心数据 - 截至2025年12月31日，公司证实+概实黄金矿产储量同比增长58%，达到550万盎司；证实+概实铜矿产储量同比增长49%，达到17亿磅 [2] - 截至2025年12月31日，包含储量在内的探明+控制黄金矿产资源量为1080万盎司；包含储量在内的探明+控制铜矿产资源量为36亿磅 [2] - 2025年，公司通过钻探、模型更新及大宗商品价格上涨，使矿产资源基础增加了约200万盎司黄金和5亿磅铜 [14] 主要资产黄金储量与资源详情 - **Mount Milligan矿**：证实+概实黄金储量429.4万盎司（品位0.28 g/t），探明+控制资源量626.2万盎司（品位0.27 g/t）[4] - **Öksüt矿**：证实+概实黄金储量50.3万盎司（品位1.02 g/t），探明+控制资源量53万盎司（品位0.98 g/t）[4] - **Goldfield项目**：证实+概实黄金储量70.6万盎司（品位0.66 g/t），探明+控制资源量79.4万盎司（品位0.67 g/t）[4] - **Kemess项目**：探明+控制黄金资源量（包含多个区域）总计327万盎司，其中Kemess UG地下矿资源品位最高，达0.82 g/t [4] 主要资产铜储量与资源详情 - **Mount Milligan矿**：证实+概实铜储量17.16亿磅（品位0.17%），探明+控制资源量24.11亿磅（品位0.15%）[7] - **Kemess项目**：探明+控制铜资源量（包含多个区域）总计35.56亿磅，其中Kemess East地下矿资源品位最高，达0.44% [7] 2025年勘探活动与成果 - 2025年全年钻探总进尺达113.5公里，包括绿地项目 [14] - 在Mount Milligan矿，全年完成56,835米岩心钻探，共200个孔，矿化持续向西部的North Slope区域扩展 [14] - 在Kemess项目，于Kemess Main和Kemess South露天矿区域完成31,940米钻探 [14] - 在Öksüt矿，第一季度完成796米钻探；在美国的Goldfield和Oakley项目钻探于2025年12月中旬才开始 [14] 2026年勘探计划与预算 - 2026年勘探支出预计为4000万至5000万美元 [14] - 其中2000万至2500万美元将用于Mount Milligan、Kemess和Öksüt的棕地勘探 [14] - 另外2000万至2500万美元将用于绿地勘探和生成勘探项目 [14] - 约20%的总勘探预算将分配给Mount Milligan的钻探计划，以升级Goldmark和North Slope之间的推断资源，并扩大Saddle West和South Boundary区域的资源 [14] - 约15%的总勘探预算将分配给Kemess，计划钻探约14公里 [14] Mount Milligan矿具体勘探发现 - **Goldmark区域**：钻探在浅部发现了斑岩型金铜矿化，结果显示有潜力在现有矿坑边界以西增加浅部资源，显著见矿包括钻孔25-1706在72米深处见矿17.0米，金品位9.39 g/t，铜品位0.132% [16] - **North Slope区域**：位于Mount Milligan矿坑设计以西约300至800米，化验结果显示存在多个局部浅层高金低铜矿化带，显著见矿包括钻孔25-1750在99米深处见矿10.0米，金品位3.93 g/t [18] - **Saddle West区域**：矿化向西延伸至现有最终矿坑边界约800米，结果显示有潜力增加浅部资源，显著见矿包括钻孔25-1717在174米深处见矿81.7米，铜品位0.214% [18] - **Boundary与South Boundary区域**：钻探发现了浅部和深部的斑岩型金铜矿化，South Boundary区域的浅层高金低铜矿化有潜力支持在现有运营区以西形成卫星矿坑，显著见矿包括钻孔25-1604在192米深处见矿13.8米，金品位7.19 g/t [18] Kemess项目具体勘探发现 - 2025年在拟建的Kemess Main露天矿区域完成83个钻孔，总进尺27,757米 [19] - 钻探结果证实了资源矿坑内以及Nugget和Kemess Main露天矿区域内矿化的连续性和品位，支持了资源分类的局部升级 [20] - Offset区域的钻探结果也显示了在该区域圈定资源的潜力 [20] - 2025年充填钻探获得了广泛的浅层金铜矿化区间，显著见矿包括钻孔KN-25-029从5米深处见矿597.0米，金品位0.34 g/t，铜品位0.189% [23] - Nugget区域的钻探继续扩大了浅层斑岩矿化，显著见矿包括钻孔KN-25-007从92米深处见矿214.0米，金品位0.46 g/t，铜品位0.089% [23] 其他项目勘探更新 - **Goldfield与Oakley项目**：2025年钻探因许可和合同问题延迟至12月中旬，在Goldfield的Callisto区域完成13,320米钻探，在Oakley完成3,150米钻探 [32] - **Öksüt与土耳其项目**：在Öksüt矿的Yelibelen靶区进行了钻探但未获得显著结果，在Ulu West许可证区域完成2,061米钻探，初步瓶滚试验金回收率超过90% [32] 公司业务与资产概况 - Centerra Gold Inc. 是一家总部位于加拿大的金矿公司，专注于在北美、土耳其和全球其他市场运营、开发、勘探和收购金银铜资产 [50] - 公司运营两座矿山：加拿大不列颠哥伦比亚省的Mount Milligan矿和土耳其的Öksüt矿 [50] - 公司还拥有加拿大不列颠哥伦比亚省的Kemess项目、美国内华达州的Goldfield项目，以及在美国和加拿大运营的钼业务部门 [50] - 公司股票在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市 [50]

业绩总结 - 2025财年自由现金流创纪录，来自持续运营的自由现金流为3.3亿美元[3] - 2025年第四季度销售额为2.702亿美元，同比增长38%[15] - 2025年第四季度归属于持续运营的净收入为6810万美元，同比增长497%[15] - 2025年第四季度每股收益（EPS）为0.22美元，同比增长340%[15] - 2025年第四季度的净现金流为1.623亿美元，较上季度增长64%[15] - 2024年12月31日的自由现金流为9920万美元，较2023年同期的11130万美元下降了11.9%[65] - 2024年12月31日的净收入为1620万美元，较2023年同期的12820万美元下降了87.3%[65] 成本与利润 - 2025年第四季度EBITDA利润率为58%，较2024年第四季度的49%有所提升[15] - 2025年第四季度的现金成本为每金属当量盎司944美元，符合指导范围[4] - 2025年第四季度的全维持成本（AISC）为每金属当量盎司1870美元，超出指导范围6%[4] - 2024年12月31日的调整后EBITDA为1620万美元，较2023年同期的12820万美元下降了87.3%[65] - 2024年12月31日的调整后EBITDA利润率为16.2%[65] - 2024年12月31日的销售成本为12620万美元，较2023年同期的11820万美元上升了6.8%[65] - 2024年12月31日的总净债务为1.26亿美元，较2023年同期的1.32亿美元下降了4.7%[65] 矿产资源与项目进展 - Séguéla矿的矿石储量增加31%，达到154万盎司[7] - Séguéla矿的已探明和可采储量为15961千吨，金品位为3.01克/吨，含金量为1543千盎司[69] - Diamba Sud金矿的指示资源为26027千吨，金品位为1.50克/吨，含金量为1254千盎司[76] - 公司计划在2026年中期做出Diamba Sud项目的建设决策[52] - Séguéla矿的处理厂扩建预计将提升产能[52] - 公司预计在未来的金属生产中将实现显著的矿藏和资源估计[52] 未来展望与风险 - 公司在未来的运营和财务结果中将重点关注持续运营的表现[63] - 预计未来的金属价格和货币汇率将对公司的财务表现产生影响[57] - 公司在矿产资源和储量的估计中面临不确定性[55] - 公司在未来的开发和生产计划中将面临成本上升的风险[55] - 2025年财务报表已按照国际财务报告准则（IFRS）编制[62] - 公司在2025年第一季度的调整后净收入和调整后EBITDA等非IFRS财务指标将被披露[63] - 公司在2025年和2024年的财务结果将不包括San Jose和Yaramoko矿的贡献[64]

2025年度矿产储量和资源量核心数据 - 截至2025年12月31日，公司总证实及概略矿产储量（Mineral Reserves）为5.83百万盎司黄金 [1] - 总探明及控制资源量（Measured and Indicated Resources，包含储量）为8.63百万盎司黄金，推断资源量（Inferred Resources）为2.5百万盎司黄金 [1][2] - 储量计算的金价假设从谨慎角度提升至每盎司2,200美元，资源量计算的金价假设提升至每盎司2,450美元 [1] 各矿山储量和资源量变化及驱动因素 - **Haile金矿**：储量变化主要由开采消耗以及Ledbetter矿段从露天开采转为地下开采的采矿方法变更驱动，该方法移除了低品位露天矿石但提升了资产净现值，部分被Horseshoe地下矿深部新增储量所抵消 [1] - **Macraes金矿**：更高的金价假设使得此前处于边际品位的露天矿坑变得经济，在Innes Mills、Coronation、Coronation North和Golden Bar等地增加了额外的露天开采阶段，将矿山储量服务年限延长了5年至2032年 [1] - **Waihi矿区**：在Wharekirauponga增加了0.16百万盎司的推断资源量，并计划在2026年大幅增加资源转化和扩边钻探 [1] - **整体变化**：总储量较上年净减少0.39百万盎司，总探明及控制资源量净减少0.31百万盎司，总推断资源量净增加0.3百万盎司 [1][2] Haile金矿更新矿山计划与生产前景 - Ledbetter最终阶段（Phase 4）从露天开采转为地下开采（Ledbetter Underground “LUG”），首次宣布了0.44百万盎司黄金的初始地下矿产储量，此举移除了低利润的露天矿储量并提升了资产净现值 [1] - LUG的巷道建设将于2028年开始，预计2029年产出首期开发矿石，2030年达到稳定生产状态，Palomino地下矿（“PUG”）的首期矿石仍按计划于2028年产出 [1] - 该矿山的服务年限将延长至2036年，预计在2027年至2031年间年均黄金产量将达到21万盎司，相比之前的技术报告，生产曲线更具可持续性且风险更低 [1] - 露天开采将在其他矿坑持续至2033年，与地下开采协同进行 [1] 公司战略与资本配置 - 公司通过勘探实现了储量和资源量的有机增长，并计划在2026年将勘探投资增加50%，计划支出为6,000万美元 [1] - 基于仅包含矿产储量的最新矿山计划，Haile和Macraes的NI 43-101技术报告将于2026年3月31日前发布，Didipio的技术报告将在2026年上半年发布 [1] - 公司致力于在其四个运营矿山安全、负责任地最大化自由现金流产生并为股东带来强劲回报，这四个矿山分别是：位于美国的全资拥有的Haile金矿、位于新西兰的全资拥有的Macraes和Waihi业务，以及位于菲律宾的持股80%的Didipio矿 [3] 按矿山及矿种分类的储量与资源量明细 - **Haile金矿**：总储量2.29百万盎司，平均品位2.35克/吨；总探明及控制资源量2.72百万盎司，推断资源量0.2百万盎司 [1][2] - **Didipio金铜矿**：总储量1.13百万盎司，平均品位0.85克/吨；总探明及控制资源量1.34百万盎司，推断资源量0.3百万盎司，同时含有13.2百万吨的地表堆存矿石 [1][2] - **Macraes金矿**：总储量0.77百万盎司，平均品位0.71克/吨；总探明及控制资源量1.49百万盎司，推断资源量0.7百万盎司 [1][2] - **Waihi矿区**：总储量1.64百万盎司（全部为地下矿），平均品位6.76克/吨；总探明及控制资源量3.08百万盎司，推断资源量1.3百万盎司，其中Wharekirauponga资源量品位高达9.20克/吨 [1][2] - **副产品**：公司还拥有9.5百万盎司的银储量和13万吨的铜储量 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度公司生产了12万黄金当量盎司 全维持成本为每盎司2250美元 若排除현플러的支出则为每盎司2002美元 [13] - 第四季度销售了11.7万黄金当量盎司 平均实现金价为每盎司4142美元 [13] - 第四季度归属于SSR矿业股东的净利润为1.81亿美元 摊薄后每股收益0.84美元 调整后净利润为1.9亿美元 摊薄后每股收益0.88美元 [14] - 2025年全年产量为44.7万黄金当量盎司 超过年度指导范围的中点 [14] - 2025年全年全维持成本处于合并指导范围的高端 主要受高于预期的特许权使用费和基于股份的薪酬影响 若排除현플러成本 全年AISC为每盎司1923美元 处于指导范围内 [14] - 第四季度自由现金流为1.06亿美元 全年自由现金流为2.52亿美元 若排除营运资本变动影响 2025年全年自由现金流超过4亿美元 [15] - 公司以强劲的财务状况结束2025年 持有5.35亿美元现金 总流动性超过10亿美元 [4][15] - 2026年产量指导为45万至53.5万黄金当量盎司 全维持成本指导为每盎司2360至2440美元 若排除현플러的护理和维护成本影响则为每盎司2180至2260美元 [12] - 2026年总增长支出预计为1.5亿美元 主要用于Marigold和CC&V的浸出垫扩建以及全球勘探和资源开发 [12] - Hod Maden项目的资本支出预计每月高达1500万美元 用于工程、进场道路开发和场地建设 [12] - 2026年Marigold的维持性资本支出预计为1.08亿美元 主要用于车队和部件更换以及加工厂改进 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Marigold业务线**：第四季度生产了4.3万盎司黄金 全维持成本为每盎司2089美元 [19] 2026年产量指导为17万至20万盎司黄金 AISC指导为每盎司2320至2390美元 预计55%至60%的产量集中在下半年 AISC在上半年最高 维持性资本70%集中在上半年 [20][21] - **Cripple Creek & Victor业务线**：第四季度生产了3.9万盎司黄金 全维持成本为每盎司1596美元 [22] 2025年全年归属于SSR的产量为12.5万盎司 远超11万盎司的指导上限 并产生了超过2亿美元的矿场自由现金流 [23] 2026年产量指导为12.5万至15万盎司 AISC指导为每盎司1780至1850美元 预计50%至55%的产量集中在下半年 成本在上半年将高于全年指导 [24] - **Seabee业务线**：第四季度生产了约9000盎司黄金 全维持成本为每盎司1433美元 [25] 2026年产量指导为6万至7万盎司黄金 约60%集中在下半年 第四季度表现最强 AISC指导为每盎司2170至2240美元 上半年最高 [25][26] - **Puna业务线**：第四季度生产了210万盎司白银 全维持成本为每盎司1839美元 [27] 2025年全年AISC为每盎司14.24美元 略好于指导 并产生了超过2.5亿美元的矿场自由现金流 [27] 2026年产量指导为625万至700万盎司白银 AISC指导为每盎司20至22美元 [27] - **Hod Maden开发项目**：基于100%权益 预计前3年平均年产24万黄金当量盎司 前5年平均年产22万黄金当量盎司 [10] 在共识金属价格下 预计年均自由现金流为3.28亿美元 若金价为每盎司4900美元 年自由现金流将跃升至约5亿美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司2025年底拥有1100万盎司黄金当量矿产储量 同比增长近40% 主要得益于CC&V和Hod Maden并入合并报表 [18] - 矿产储量价格假设保持保守 为每盎司1700美元黄金和每盎司20.50美元白银 [18] - 公司还拥有近1500万盎司的测定、指示和推断黄金当量资源量 可支持未来储量增长 [18] - 自2020年以来 公司已完全弥补了矿山消耗 包含并购后 矿产储量增长了约46% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布董事会批准了一项高达3亿美元的股票回购计划 基于公司股价未能完全反映其投资组合价值以及持续产生大量自由现金流的预期 [4] - 股票回购历来是公司资本配置和股东回报的关键组成部分 2021年至2024年间以平均每股15.76美元的价格回购了2000万股 [16] - 公司专注于通过绿地项目和所有运营点的棕地增长机会来发展业务 [17] - 公司拥有多个高前景的增长目标 代表潜在的低成本、高回报增长机会 [8] - 公司在2025年发布了两份技术报告摘要 分别关于CC&V和Hod Maden项目 展示了能产生长期自由现金流的资产 [6][7] - CC&V的TRS展示了一个初始12年的矿山寿命计划 在共识金属价格下净现值为8.24亿美元 并拥有近700万盎司的额外资源量支持潜在的矿山寿命延长 [6][23] - Hod Maden的TRS确认其是业内较好的未开发铜金项目之一 在共识金属价格下净现值为17亿美元 内部收益率为39% [7][9] - SSR在Hod Maden的剩余投资预计总计4.7亿美元 预计将通过流动性状况和自由现金流前景提供资金 项目决策后的建设期预计为2.5至3年 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强劲的势头结束了2025年 并有望在2026年继续延续这一势头 [8] - 基于2026年的运营指导 公司预计将持续产生大量自由现金流 [4] - 公司财务状况和自由现金流前景支持其继续投资于增长计划 同时也为启动股票回购提供了信心 [15] - Puna业务有潜力通过Chinchillas和Cordilleras的增长机会将运营延长至2028年之后 [27] - 在Marigold Buffalo Valley和New Millennium项目继续推进 公司预计可能在未来18个月内将这两个矿床整合到更新的Marigold技术报告中 [21] - 在Seabee Porky地区已宣布首个20万盎司矿产储量 Santoy地区最近的钻探结果令人兴奋 公司将继续推进近期钻探和开发以瞄准更高品位 [26] - 在Puna 公司正在寻求Chinchillas额外的坑体后退机会 并进一步评估当前Chinchillas坑东北部的Molina靶区 Cordilleras的钻探也非常成功 公司正在推进工程工作以确定其对Puna长期规划的潜在贡献 [28] - 公司对Hod Maden项目感到非常兴奋 并期待在适当时候提供进一步更新 [11] - 公司为2026年做好了充分准备 有望实现逐年产量增长和强劲自由现金流 并在多项增长计划上取得良好进展 [29] 其他重要信息 - 尽管현플러未运营 但公司继续指导每季度产生2000万至2500万美元的现金护理和维护成本 [12] - 公司强调2025年在环境健康安全与可持续发展领域的关键领域取得了进展 包括安全关键控制和风险管理 将闭矿工作整合到矿山寿命计划中以提前开展工作并降低成本 以及升级社区参与和发展应用 [17] - Marigold的采矿计划已更新 以考虑耐用和非耐用矿石的混合 确保堆浸垫回收性能 金价上涨导致了采坑扩建和计划废石堆的搬迁以避免资源损失 [20] - 在Seabee 2026年上半年地下开发仍是重点 以改善未来采场的可用性 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Marigold的产量指导 是否包含了一些保守假设 以及未来几年的堆浸品位预期如何 [32] - 管理层表示 已根据技术工作更新了远期计划 考虑了矿石混合要求 当前的指导很好地反映了今年的预期交付量 [33] - 关于未来品位 管理层指出 五年期内的总产量基本保持一致 但由于金属价格上涨导致采坑规模扩大和额外运输需求 矿山计划已完全重新安排 同时Buffalo Valley项目即将加入 公司计划在未来12个月内发布更新的技术报告 届时将概述新的产量曲线 [36][40][41] 问题: Puna需要什么样的银价才能将矿山寿命延长至2028年以后 是否可能持续到2030年代 [42] - 管理层表示对现有机会感到兴奋 Cordilleras作为一个地下机会需要大量工作 但前景积极 在Chinchillas本身 通过潜在的额外后退以及Molina矿坑的加入 看到了延长寿命的机会 当前的银价水平支持这些工作 [42][44][45] 问题: Hod Maden项目施工决策的时间表或考虑因素是什么 [49][50] - 管理层表示 目前现场工作仍在继续 包括早期土方工程、溪流改道、土木工程、道路通道隧道等 技术报告发布后 公司正与合作伙伴进行审查流程 完成后将做出项目决策 目前没有设定具体时间表 但保持了现场的工作势头 [50][51] 问题: Puna 2026年的产量指导为何低于2025年8月研究中的预期 [52][56] - 管理层解释 产量的时间安排发生了变化 由于在Chinchillas的额外采矿活动分阶段进行 但公司正在研究将生产水平维持在较高位更长时间 因此2026年的产量有所下调 但会持续更久 这主要是一个时间安排问题 [60][62][64][67][70][71] 问题: 请解释Marigold耐用与非耐用矿石的区别及混合要求 [73] - 管理层解释 这主要与细粒含量和堆高有关 会影响溶液渗透效果 公司通过大量工作更好地了解了矿体 并实施了不同的混合要求 将不同部分的矿体按计划混合 以确保堆浸的最佳回收率 [74] 问题: 更高的金价假设对Marigold矿体意味着什么 是否会纳入新的技术报告 [77] - 管理层表示 鉴于已呈现的产量曲线和现有的增长机会 公司今年暂未决定提高金价截止品位或降低截止品位 当前重点是完成其他增长研究的技术工作 未来可以将其纳入技术报告 并重新审视金价敏感性问题 这可能与Marigold新技术报告的时间线相吻合 [79][80][81][82][84] 问题: Marigold的矿石混合问题是否已解决 还是会持续到第一季度 [88] - 管理层表示 未来仍会遇到细粒矿石区域 但通过前期工作已将其纳入未来矿山计划 通过适当的混合安排来确保堆浸垫的未来效果 这将是Marigold的一个长期特征 [90][91] 问题: 是否会发布包含Cordilleras和Chinchillas的Puna新矿山计划 [93] - 管理层表示 可能会看到通过Chinchillas和Molina的扩展来延长矿山寿命 随着这些地区以及Cordilleras钻探计划的继续和技术工作的完成 未来可能会考虑发布新的技术报告 Puna的未来相当光明 [93][94] 问题: 有何计划将CC&V的大量资源量加速纳入矿山计划并改善产量曲线 [95] - 管理层表示 矿山扩展取决于第十四号修正案的批准 该批准允许公司按计划进行未来5-10年的浸出垫扩建 这是基于当前储量的第一阶段增长 此外 公司还将寻求转化约700万盎司的资源量 但这需要另一份扩建许可 [97][98] 问题: 关于현플러项目是否有任何进展或更新 [100] - 管理层表示 讨论仍在进行中 自上一季度以来现场活动方面没有值得注意的进展 现场活动已减少 正在等待东部储存设施和浸出垫闭矿的最终批准 现场团队主要忙于工厂的护理和维护工作 以保持其完整性以备重启 与政府部门的讨论仍在进行中 [100][101] 问题: Hod Maden每月1500万美元的支出是否应计入模型 这是否意味着在正式决策前已提前支出 [105] - 管理层解释 这些支出主要用于已承诺的早期现场工程 如隧道掘进、溪流改道和土木工程 这些工作已在进展中 在等待决策期间现场团队仍在忙碌 因此使用这个数字是合理的 一旦做出施工决策 公司将更新2026年实际资本支出的指导 [106][107][108] 问题: Marigold 2026年维持性资本支出大幅增加是一次性的还是未来几年也会保持较高水平 [109] - 管理层表示 这是基于车队总拥有成本的长期评估后的正常操作 部分工作可能提前了一两年进行 因为从财务回报角度看是最优的 但并非异常情况 [109][110]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司生产了12万黄金当量盎司，总维持成本为每盎司2,250美元，若排除현플러矿山的成本，则为每盎司2,002美元 [13] - 第四季度销售了11.7万黄金当量盎司，平均实现金价为每盎司4,142美元 [13] - 第四季度归属于SSR Mining股东的净利润为1.81亿美元，摊薄后每股收益0.84美元，调整后净利润为1.9亿美元，摊薄后每股收益0.88美元 [14] - 2025年全年，公司生产了44.7万黄金当量盎司，超过了年度指导范围的中点 [14] - 全年总维持成本处于综合指导范围的上限，主要原因是与金价上涨相关的特许权使用费高于预期以及基于股份的薪酬，若排除현플러矿山的成本，全年总维持成本为每盎司1,923美元，处于指导范围内 [14][15] - 第四季度自由现金流为1.06亿美元，全年自由现金流为2.52亿美元，若排除营运资本变动的影响，2025年全年自由现金流超过4亿美元 [16] - 公司以强劲的财务状况结束了第四季度，拥有5.35亿美元现金和超过10亿美元的流动性 [4][16] - 2026年，公司预计总维持成本在每盎司2,360美元至2,440美元之间，若排除현플러矿山的维护成本，则在每盎司2,180美元至2,260美元之间 [12] - 2026年，公司预计总增长支出为1.5亿美元，主要用于Marigold和CC&V的浸出垫扩建以及全球勘探和资源开发 [12] - 2026年，公司预计Hod Maden项目的资本支出每月最高达1500万美元，用于工程、道路开发和场地建设 [12] - 2026年，公司预计Marigold的维持性资本支出为1.08亿美元，主要用于车队和部件更换以及加工厂改进 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Marigold矿山**：第四季度生产了4.3万盎司黄金，总维持成本为每盎司2,089美元 [20]；2026年预计生产17万至20万盎司黄金，总维持成本为每盎司2,320美元至2,390美元，预计55%至60%的产量集中在下半年 [21] - **Cripple Creek & Victor矿山**：第四季度生产了3.9万盎司黄金，总维持成本为每盎司1,596美元 [23]；2025年全年归属于SSR Mining的产量为12.5万盎司，超过了11万盎司的指导上限 [24]；2026年预计生产12.5万至15万盎司黄金，总维持成本为每盎司1,780美元至1,850美元，预计50%至55%的产量集中在下半年 [25] - **Seabee矿山**：第四季度生产了约9000盎司黄金，总维持成本为每盎司1,433美元 [26]；2026年预计生产6万至7万盎司黄金，约60%的产量集中在下半年，总维持成本为每盎司2,170美元至2,240美元 [26] - **Puna矿山**：第四季度生产了210万盎司白银，总维持成本为每盎司1,839美元 [28]；2025年全年总维持成本为每盎司14.24美元，略好于指导，并产生了超过2.5亿美元的矿山自由现金流 [28]；2026年预计生产625万至700万盎司白银，总维持成本为每盎司20美元至22美元 [28] - **Hod Maden项目**：技术报告摘要显示，按100%基准计算，预计前三年平均年产24万黄金当量盎司，前五年平均年产22万黄金当量盎司 [10]；在共识金属价格下，预计年均自由现金流为3.28亿美元，若金价为每盎司4,900美元，则自由现金流将跃升至每年约5亿美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司2025年底拥有1100万盎司黄金当量矿产储量，较上年增长近40%，主要得益于CC&V和Hod Maden的并入 [19] - 矿产储量价格假设在2025年保持非常保守，为每盎司黄金1,700美元和每盎司白银20.50美元 [19] - 公司还拥有近1500万盎司的测定、指示和推断黄金当量资源，可支持未来矿产储量的增长 [19] - 自2020年以来，公司在计入并购交易收益前，已完全弥补了矿山消耗，计入并购后，矿产储量增长了约46% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会批准了一项高达3亿美元的股票回购计划，这是其资本配置框架的关键组成部分 [4][5] - 公司专注于通过绿地项目和现有矿山的棕地增长机会来发展业务 [18] - 公司拥有多个高前景的增长目标，代表了潜在的低成本、高回报增长机会 [8] - 公司继续推进有吸引力的棕地增长项目，包括Marigold和Puna的扩展机会 [7][8] - Hod Maden项目被确认为业内较好的未开发铜金项目之一，执行风险已显著降低 [9][11] - SSR Mining在Hod Maden项目的剩余投资预计总计4.7亿美元，预计将通过流动性状况和自由现金流前景提供资金 [11] - 公司预计在项目做出决定后，建设期为2.5至3年 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强劲的势头结束了2025年，并预计在2026年将继续产生大量的自由现金流 [4] - 公司财务状况良好，为继续投资于增长计划提供了支持，并使其有信心启动股票回购 [16] - 公司预计2026年将实现逐年产量增长和强劲的自由现金流，并在多项增长计划上取得了良好进展 [30] - 公司对Puna矿山的未来持乐观态度，认为有机会将运营延长至2028年以后，特别是通过Chinchillas和Cordilleras的增长机会 [28][46] - 公司对Hod Maden项目感到兴奋，并期待在适当时候提供进一步更新 [11] 其他重要信息 - 公司发布了Cripple Creek & Victor矿山的技术报告摘要，突出了初始12年的矿山寿命计划，在共识金属价格下的净现值为8.24亿美元 [6] - 公司发布了Hod Maden开发项目的技术报告摘要，突出了在共识金属价格下17亿美元的净现值和39%的内部收益率 [7] - 公司在Porky宣布了首个20万盎司的矿产储量，并对Santoy近期的钻探结果感到兴奋 [27] - 公司正在推进Buffalo Valley和New Millennium项目，并预计可能在未来18个月内将这两个矿床纳入更新的Marigold技术报告摘要中 [23] - 对于현플러矿山，讨论仍在进行中，现场活动已减少，重点是维护工厂完整性以待重启 [101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Marigold矿山的产量指导和矿石品位 [33] - 管理层表示，技术工作已纳入更新的远期计划，包括矿石混合要求，他们认为指导范围很好地反映了今年的预期交付量 [34] - 关于未来品位，管理层指出，由于金属价格上涨导致矿坑扩大和额外运输需求，矿山计划已完全重新安排，但在五年期间内总产量与2024年技术报告基本一致 [37] - 管理层正在整合所有工作，包括Buffalo Valley和New Millennium，并计划在未来12个月内发布新的技术报告以概述新的生产曲线 [42] 问题: 关于Puna矿山延长运营年限所需的银价以及扩展潜力 [43] - 管理层对Cordilleras的地下机会感到兴奋，并看到Chinchillas矿坑有通过额外退台和纳入Molina矿坑来大幅延长寿命的机会，当前的银价水平支持这些工作 [43][45] - 机会的优先顺序是Chinchillas、Molina，然后是Cordilleras，银价对此非常有帮助，Puna的未来相当光明 [46] 问题: 关于Hod Maden项目的建设决策时间线 [50] - 管理层表示，现场工作（如早期土方工程、溪流改道、道路通道隧道）仍在继续，并未停止，在技术报告发布后，正与合作伙伴进行审查流程，完成后将做出项目决策，但未给出具体时间线 [51][52] 问题: 关于Puna矿山2026年产量指导较之前研究下调的原因 [53] - 管理层解释，这是由于在Chinchillas进行额外开采的阶段安排发生了变化，虽然2026年的产量有所下降，但预计将在更长时间内维持较高水平，总体而言是时间安排问题，未在2026年生产的盎司将转移到2027年或2028年 [61][68][71][72] 问题: 关于Marigold矿山耐用与非耐用矿石的混合问题 [74] - 管理层解释，这取决于细粒含量和堆高，会影响溶液传输效果，公司已实施了不同的混合要求，并改变了不同矿体部分的开采顺序，以确保最佳混合和回收率 [75] 问题: 关于更高的金价假设对Marigold矿体的影响以及新技术报告 [78] - 管理层表示，鉴于已呈现的概况和其他增长机会，今年暂不决定提高金价截止品位或降低截止品位，重点在于完成其他增长研究的技术工作，未来可能会在新技术报告中重新审视金价敏感性问题，这可能与Marigold未来12-18个月的新技术研究报告时间线吻合 [80][83] 问题: 关于Marigold的细粒混合问题是否已解决或会持续 [89] - 管理层表示，未来仍会遇到含细粒的区域，但通过大量工作已将其纳入未来矿山计划，通过混合耐用与非耐用矿石来安排计划，以确保堆浸垫获得正确结果，这将是Marigold未来的一个持续特点 [91] 问题: 关于Puna矿山是否会发布包含Cordilleras和Chinchillas的新矿山计划 [94] - 管理层表示，可能会看到通过Chinchillas和Molina的扩展来延长矿山寿命，随着Cordilleras钻探计划和技术工作的完成，未来可能会考虑发布新的技术报告，对Puna的未来感到兴奋 [94][95] 问题: 关于CC&V矿山加速资源开采和生产曲线的计划 [96] - 管理层表示，矿山扩展取决于第十四号修正案的批准，该批准允许按未来5-10年已规划好的顺序继续推进堆浸垫扩建，此外，还将寻求优化并转化超过700万盎司的资源，但这需要另外的扩展许可 [98][99] 问题: 关于현플러矿山的进展 [101] - 管理层表示，讨论仍在进行中，现场活动已减少，等待东部储存设施和堆浸垫关闭的最终批准，重点是维护工厂完整性以待重启，与政府当局的讨论也在持续进行中 [101][102] 问题: 关于Hod Maden项目每月1500万美元的支出是否应在建设决策前计入模型 [106] - 管理层确认，这些支出主要用于已承诺的早期现场工作（如隧道、溪流改道），在等待决策期间现场工作仍在继续，可以使用这个数字，一旦做出建设决策，将更新2026年的资本支出指导 [107][109] 问题: 关于Marigold矿山2026年维持性资本支出增加是否是一次性的 [110] - 管理层解释，这是基于车队总拥有成本的长期评估，部分工作可能比原计划提前了一两年，因为能带来积极的财务回报，但并非异常情况 [110][111]