财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额同比增长1.6%，达到3.356亿美元 [10] - 每日平均可比门店销售额增长1.7%，两年累计增长10.6% [4][10] - 每日平均可比交易笔数增长1%，交易额增长0.7% [10] - 产品年化通胀率约为2%-2.5%，每篮商品数量同比下降不到半个 [10] - 毛利率下降40个基点至29.5%，主要原因是产品利润率下降（主要由库存损耗增加导致）[11] - 门店费用下降0.7%，行政费用下降5.9% [11] - 营业利润增长9.7%至1460万美元，净利润增长14%至1130万美元 [11] - 稀释后每股收益增长14%至0.49美元 [4][11] - 调整后EBITDA增长3.1%至2350万美元 [11] - 第一季度末现金及等价物为2320万美元，无未偿还借款，循环信贷额度可用资金为6760万美元 [12] - 第一季度经营活动产生现金流2110万美元，资本支出净额为960万美元，自由现金流为1160万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - NPower会员计划净销售额渗透率提升2个百分点至83% [6] - 自有品牌产品占总销售额的9.6%，同比提升70个基点 [7] - 肉类、乳制品和农产品等最具差异化的品类销售增长最为强劲 [10] - 补充剂（高利润品类）销售额略有下降，主要因该品类通胀率为零 [42] - 身体护理和健康/家居用品品类销量下降明显 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度使用SNAP EBT（补充营养援助计划）的交易笔数略有下降，SNAP销售约占净销售额的2%，对整体可比销售影响不大 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026财年新开6-8家门店，并计划在可预见的未来实现每年4%-5%的新店数量增长 [8] - 门店搬迁是门店发展战略的关键部分，通常能带来更高的销售基数上的加速增长 [8] - 公司重申其差异化模式：以始终可负担的价格提供高质量、天然的有机产品 [5] - 营养教育项目是公司差异化模式的重要组成部分，并因此获得行业可持续发展奖项 [8] - 公司致力于通过NPower奖励计划优化促销活动并加强客户互动 [6] - 2026财年资本支出计划为5000万至5500万美元，以支持增长计划 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度销售趋势反映了整个食品杂货零售行业普遍观察到的谨慎消费者支出行为 [5] - 销售增长主要来自未参与奖励计划的客户趋势，而NPower会员的销售增长更为强劲 [5] - 收入受限的消费者群体已经缩减支出，他们对通胀感到紧张，正在寻找尽可能便宜的替代品 [29] - 消费者环境存在不确定性，公司对全年展望保持适当谨慎 [12] - 预计全年可比销售额增长将处于指导范围（1.5%至4%）的低端，主要因去年同期基数较高，下半年随着基数降低将略有改善 [13] - 预计全年通胀将保持温和，与当前趋势一致 [13] - 预计全年毛利率将相对持平，主要取决于促销活动水平；门店费用占净销售额的比例预计相对持平或略有下降 [14] - 2026财年，因新店开业（主要是更高的开业前费用和门店费用），预计对稀释每股收益造成约0.12美元的拖累 [14][15] 其他重要信息 - 第一季度搬迁了一家门店 [7] - 公司在2025财年发布了可持续发展报告，重点介绍了其营养教育项目 [8] - 公司对提供一流客户服务的员工表示感谢 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新店开业对每股收益0.12美元的拖累在未来年份会如何变化？[17] - 回答：本财年新店开业从2家加速至8家，带来了更多开业前费用，因此产生了0.12美元的拖累。如果明年稳定开8家新店并进行少量改造，拖累将大致持平。如果加速至10或12家，则拖累会略大，但预计明年新店数仍为8-9家，拖累可能持平。[17] 问题: 关于库存损耗（shrink）对毛利率的影响，能否提供更多细节？这些是孤立事件吗？[22] - 回答：毛利率下降主要受库存损耗增加影响。原因包括：1）去年同期损耗处于三年平均水平的15%以下，而本季度则比三年平均水平高出约10%，这部分周期性因素约占差异的50%。2）一些一次性事件，如与天气相关的停电、以及门店关闭带来的额外损耗，约占差异的25%。3）其余为季度间常见的运营执行差异。[24][25][27] 问题: 从客户细分（如年龄）来看，是否有特定人群的消费明显缩减？[28][31] - 回答：消费缩减主要与收入受限相关，而非特定年龄层。收入紧张的客户正在缩减支出。第三方数据显示客户 demographics 没有发生重大变化。消费篮子变小主要源于寻求价值的谨慎消费者，且消费缩减主要发生在参与度较低的客户中，而非NPower会员。[29][31][34] 问题: 关于新店计划，净关闭门店数是多少？如何定义搬迁和改造？[40] - 回答：本财年已关闭一家门店（德州奥斯汀Arbor Walk店，于10月关闭），预计本财年及明年不会有更多关闭。计划新开6-8家，搬迁或改造2-3家。因此，实际新增、搬迁和改造的门店总数在8至11家。[41] 问题: 肉类、乳制品、农产品等较高价品类销售强劲，这与谨慎的消费者行为如何统一？是否体现在每篮商品数量的减少上？[42] - 回答：补充剂（高毛利品类）销售额因该品类零通胀而略有下降，销量也微降。身体护理品类情况类似。但食品杂货品类有良好增长（包括销量）。身体护理、补充剂以及健康/家居用品是销量下降最明显的品类。[42][45] 问题: 补充剂作为高毛利品类销售下降，是否影响了整体利润表？[46] - 回答：确实产生了一些影响，但整体收银台毛利率（cash register ring margin）在本季度是持平的，因为其他品类利润率有所提升。[46]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第一季度（截至2025年12月31日）总营收为2560万美元，相比去年同期的3720万美元下降31% [4][11] - 公司2026财年第一季度净亏损980万美元，或每股摊薄亏损0.76美元，而去年同期为净利润840万美元，或每股摊薄收益0.65美元 [4][11] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物1000万美元，营运资本为5220万美元，其中包括2540万美元的贸易应收款和融资应收款 [14] - 管理层预计2026财年资本支出预算为500万美元，且鉴于当前市场状况，不打算增加租赁设备库存 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **智能水务业务**：第一季度营收为580万美元，相比去年同期的730万美元下降21%，收入下降主要由于对Hydroconn电缆和连接器产品的需求降低 [11][12] - **能源解决方案业务**：第一季度营收为1460万美元，相比去年同期的2430万美元大幅下降40% [12] - 本季度收入包括为Dawson Geophysical订单提供的1060万美元Pioneer及相关设备收入 [12] - 去年同期收入包含一笔1700万美元的OBX海洋无线产品销售，而本季度OBX租赁设备的使用率较低也导致了收入减少 [12] - **智能工业业务**：第一季度营收为510万美元，相比去年同期的560万美元下降8% [13] - 收入下降主要由于工业传感器产品需求降低，但部分被合同制造服务需求的增长所抵消 [13] - 公司通过收购Geovox Security加强了安全产品组合，新产品采用月度订阅模式，简化了采购流程，客户兴趣和参与度已超过历史水平 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **智能水务市场**：长期需求依然强劲，受人口增长、城市化、基础设施老化和监管标准提高驱动，但行业面临运营成本上升、气候多变性和持续资本投资需求等挑战 [6][7] - **能源解决方案市场**：全球能源需求保持韧性，但行业持续受到地缘政治事件、通胀压力、监管变化以及投资者预期演变带来的波动影响 [8] - 公司在2025财年获得了一份大型永久油藏监测合同，证明了其能力和市场地位 [8] - Pioneer陆地节点解决方案持续引起市场兴趣，已完成数笔销售并预计今年晚些时候会有更多销售 [8] - **智能工业市场**：工业传感器、成像产品和合同制造解决方案持续产生稳定、可预测的收入，新收购的Geovox安全产品线（基于心跳检测算法）带来了增长潜力 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在可控范围内服务客户、高效运营并做出明智的长期决策，以应对经济不确定性、通胀、关税和供应链挑战带来的影响 [5] - 公司正扩大销售和营销运营的地理范围，专注于需求迫切且其技术能带来显著附加值的地区 [6][7] - 公司投资决策基于保守假设和严格的回报标准，确保资本能产生持久价值，并继续评估机会，避免投机性投资，以回报、风险管理和长期股东价值为导向 [10] - 在智能工业领域，Geovox安全产品的订阅模式（允许客户通过运营预算而非资本支出来采购）与现有工业产品线的稳定收入相结合，为2026年及以后的增长奠定了基础 [9] - 对于能源解决方案业务，公司强调在波动市场中保持纪律性方法的重要性，而非对短期市场信号做出反应 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层承认过去一年充满挑战，许多挑战反映在第一季度的业绩中，公司在一个由经济不确定性塑造的环境中运营 [5] - 尽管挑战依然存在，但管理层相信，凭借其投资组合质量、员工的经验和专业精神以及保守的财务框架，公司处于有利地位 [10] - 展望未来，公司预计全球市场将持续存在不确定性 [10] - 对于智能水务业务，季节性部署计划和市政预算周期导致第一季度收入减少，但长期基本面依然强劲 [6] - 对于能源解决方案业务，尽管大宗商品价格波动，但行业长期基本面依然完好，成功需要谨慎、适应性和卓越运营 [8] 其他重要信息 - 公司继续拥有在国内外无抵押的房产和不动产 [14] - 关于Geovox安全产品，公司已开始在本季度发货，预计今年将部署数百台设备，并预计未来几年市场总规模将达到数千台 [38][42] - 短期目标市场是监狱和拘留设施，其次是边境口岸，并计划扩展到核电站、电力转换站等需要保护进出的安全场所 [43][44] - 美国海关与边境保护局对这项技术感兴趣，美国有大约300个边境口岸，每个站点可能需要多台设备来检查多辆卡车，潜在市场规模可能超过1000台设备 [45] - 关于大型永久油藏监测合同（Petrobras），合同总价值约为9000万美元，绝大部分为商品销售，小部分为服务 [34][35][37] - 收入确认将采用“随时间推移”模型，类似于完工百分比法，预计从第三季度开始确认收入，商品部分预计在2027年第一季度完成 [24][25][26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于历史心跳检测设备安装基数的战略重要性、续约时间以及假设全部转为订阅模式后的年度经常性收入 [20] - 公司已联系历史安装客户，旧设备正在老化，客户有兴趣用新的订阅模式替换旧设备，但客户群多样且国际化，公司未计算100%替换的潜在收入，但暗示有数百个安装点，可以据此推断潜在规模 [20] 问题: 公司是否投标了美国国土安全部关于15英里持续监视探测系统的招标 [22] - 尽管有招标信息，但政府为加快合同流程进行了直接授标，公司在相关领域未获得直接授标，且预计不会有进一步的招标 [23] 问题: Petrobras合同的部署时间表以及收入确认方式 [24] - 收入确认将采用“随时间推移”模型，类似于完工百分比法，根据累计成本占预计总成本的比例按比例确认收入 [24] - 预计从第三季度开始首次确认收入 [25] - 商品部分预计在2027年第一季度完成，因此收入确认将延续到那时，安装服务（由巴西的合资伙伴负责）的一小部分收入将在2027年第四季度稍晚时候确认 [26] - 收入曲线将呈上升后下降形态，而非固定数字，第三季度较低，第四季度达到满产能力，2027年第一季度末下降 [27] - 设备预计在2027年第一季度运出，商品部分应在2027年第一季度（或可能第二季度，取决于客户最终时间表）完成 [28] - 服务合同收入将在服务执行后继续确认 [31] 问题: Petrobras合同的总价值以及商品与服务部分的比例 [34][36] - 合同总价值约为9000万美元 [34] - 公司从未公布商品与服务部分的具体差异，但服务部分相比商品部分微不足道 [36][37] 问题: Geovox安全产品的部署更新和潜在市场规模 [38][39][42][43] - 公司已在本季度开始发货，收入将在下一季度财报中体现，预计今年将部署数百台设备，未来几年内市场总规模将达到数千台 [38][42] - 短期目标市场是监狱和拘留设施，其次是边境口岸，并计划扩展到核电站等安全场所 [43] - 美国海关与边境保护局对技术感兴趣，希望提高检查效率，美国有约300个边境口岸，潜在需求可能超过1000台设备 [45] 问题: 本季度196,000美元或有对价增加对应的业务 [46] - 该或有对价增加与心跳检测器业务相关 [46] 问题: 租赁设备业务活动水平提升的前景 [47] - 海底节点业务预计今年将保持平稳，虽然夏季的询价请求有所增加，但尚未转化为实际订单 [47] 问题: 除Petrobras外，公司正在就永久油藏监测进行讨论的参与方数量 [53][54] - 出于保密原因，公司不能讨论具体参与方，但确认正在与多家（多个）其他公司进行讨论 [53][54]

公司股票上市与交易安排 - 公司预计其普通股将于2026年2月12日左右开盘时在NYSE American交易所开始交易，股票代码为“BCHT”，但需获得交易所的最终授权并持续遵守其规则 [1] - 公司普通股目前在多伦多证券交易所交易，代码为“BCHT”，并在OTCQB市场报价，代码同为“BCHT” [3] - 在NYSE American上市生效后，普通股在OTCQB市场的交易将终止，但公司将继续在TSX上市，股东在上市前无需采取任何行动 [3] 公司业务与战略 - 公司是特种活性炭技术提供商，为空气和水净化提供创新解决方案，拥有专利SEAsorbent技术用于燃煤公用事业领域的汞排放捕获，并正在开发针对PFAS和PFOS等永久性化学物质的颠覆性水净化技术 [6] - 公司首席执行官表示，此次上市是一个重要里程碑，有助于公司继续推动可持续增长，将更多公用事业公司转化为长期被许可方和供应客户，并加速其下一代水处理平台的推广 [4] - 在NYSE American上市预计将提升公司知名度、增强股票流动性，并提高资本市场中机构和散户投资者对公司的关注度 [4] 公司融资活动 - 与预期的NYSE American上市相关，公司正在根据市场条件和监管批准，同时进行普通股的并发发行 [2] - 普通股在NYSE American的上市批准是完成此次发行的先决条件，发行的更多细节将通过公司向美国证券交易委员会提交的文件提供 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并净销售额增长7%，达到31亿美元，有机固定汇率增长5.7% [13] - 2025年全年合并净销售额增长4.4%，达到约117亿美元，有机固定汇率增长4.2% [13] - 第四季度净价格实现贡献了约9个百分点的增长，但被北美糖果和国际业务因价格弹性导致的销量下降部分抵消 [14] - 第四季度调整后毛利率为38.3%，同比下降650个基点，主要受大宗商品通胀、约3000万美元的增量关税费用以及销量下降影响 [16] - 2025年全年广告及相关消费者营销费用增长4.2% [16] - 2025年第四季度调整后有效税率为23.4%，高于去年同期的-13.7%，主要原因是可再生能源税收抵免减少 [17] - 2025年第四季度利息支出为4800万美元 [17] - 2025年第四季度资本性支出（含软件）为1.38亿美元，全年投资约4.55亿美元 [18] - 2025年第四季度向股东派发股息2.71亿美元，全年总计11亿美元 [18] - 公司预计2026年全年净销售额增长4%-5%，其中收购LesserEvil预计贡献约150个基点的增长 [19] - 公司预计2026年全年有机净销售额增长2.5%-3.5% [19] - 公司预计2026年净价格实现贡献约10个百分点 [19] - 公司预计2026年调整后毛利率将恢复约400个基点 [20] - 公司预计2026年总销售成本将出现低个位数下降 [20] - 公司预计2026年广告及相关消费者支出将实现两位数增长 [21] - 公司预计2026年调整后有效税率约为25%-27% [22] - 公司预计2026年其他费用约为1500万美元，利息支出预计在2亿至2.1亿美元之间 [22] - 公司预计2026年调整后每股收益增长30%-35% [22] - 公司预计第一季度净销售额将实现高个位数增长，但调整后每股收益将出现低个位数下降 [22] - 公司预计2026年资本支出在4.25亿至4.75亿美元之间 [23] - 公司将股息提高6% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **北美糖果业务**：第四季度净销售额增长5.3% [14]；净价格实现贡献约10个百分点，符合预期 [14]；销量下降约5个百分点，但创新、假日营销以及额外一个发货日的积极表现部分抵消了价格弹性的影响 [14]；2025年全年，公司在即时消费巧克力、糖果、薄荷糖和季节性产品领域实现了市场份额增长 [4] - **北美咸味零食业务**：第四季度净销售额增长28%，有机固定汇率增长18.2% [14]；销量增长约14个百分点，由核心分销与流速、创新以及多件装产品扩张驱动 [14]；净价格实现贡献4个百分点，主要由于促销投入低于上年 [14]；收购LesserEvil为分部增长贡献约10个百分点 [14]；2025年第四季度零售额增长加速至15.6%，全年增长11.3% [5]；SkinnyPop即食爆米花和Dot's Pretzels第四季度零售额分别增长8%和21% [5]；多件装产品的投资为第四季度总零售增长贡献近2个百分点，全年贡献1.2个百分点 [5]；2025年咸味零食业务市场份额提升近40个基点 [5] - **国际业务**：第四季度净销售额增长0.4%，达到2.56亿美元，有机固定汇率净销售额下降1.9% [15]；净价格实现贡献约2个百分点，但被4个百分点的销量下降所抵消 [15]；销量下降反映了价格弹性以及约4个百分点的发货时间不利影响 [15]；2025年全年实现有机固定汇率净销售额增长2.2% [6]；在墨西哥、巴西和英国等关键市场获得市场份额 [6]；Reese's品牌国际扩张强劲，全年实现两位数增长，美国以外市场净销售额超过3亿美元 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：第四季度美国零食零售环境保持稳定，消费者支出有选择性，优先考虑提供情感或功能价值的产品 [4]；2025年美国糖果品类零售额增长加速，糖果是美国零食中增长第三快的品类，仅次于营养棒和肉类零食 [4]；好时美国糖果零售额增长在第四季度与品类增长一致 [4] - **国际市场**：公司在墨西哥、巴西和英国等关键市场获得市场份额 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括：1) 实现与市场品类持平或更高的营收增长；2) 推动可持续的利润率和盈利改善，同时增加对2027和2028年可持续增长的投资；3) 持续为未来演进战略和组织 [8] - 公司计划通过创新发布和文化活动来推动可持续的营收增长，对2026年实现4%-5%的净销售额增长有信心 [8] - 创新产品线强劲，包括Reese's Oreo（持续超预期）、Shaq-A-Licious SLAMS（多质感软糖）、Jolly Rancher Heat Wave（热辣口味）等 [9] - 在咸味零食领域，公司正在改良SkinnyPop White Cheddar等产品以提升消费体验 [9] - 2026年将围绕10个主要文化和季节性节点进行营销激活 [9] - 第一季度将启动针对Reese's和Hershey's两大领先品牌的新媒体广告活动，这是八年来的首次 [10] - 公司将继续投资于Reese's和Hershey's的国际推广以加速全球最大品牌的试用 [10] - 正在更新Pirate's Booty的包装并投放新广告，以振兴第三大咸味零食品牌 [10] - 公司计划通过定价、生产力和成本节约计划，在2026年实现约400个基点的毛利率恢复 [10] - 公司正在执行效率和转型计划，2026年预计将带来2.3亿美元的额外节约 [11] - 这些计划将投资于技术，以加强消费者数据洞察、需求预测、商业投资和供应链敏捷性方面的能力 [11] - 公司将在下个月公布其长期愿景，专注于在这个动态市场中为消费者、客户和股东提供持续价值 [12] - 2026年将开始通过发展合作伙伴关系、加强技术基础设施和进行基础性投资来执行该战略 [12] - 通过持续有机增长和近期收购LesserEvil，公司已在美国咸味零食业务中拥有第三大产品组合 [6] - 凭借符合趋势的品牌、可观的规模和强大的能力，公司对实现长期行业领先的增长充满信心 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年，团队展现了出色的敏捷性和执行力，成功应对了前所未有的可可通胀和更广泛的宏观经济波动 [3] - 零售环境方面，美国零食消费保持稳定，消费者选择性支出，糖果品类需求具有韧性 [4] - 展望2026年，公司认为提供情感、功能和体验益处的品类仍然表现强劲 [7] - 公司四分之三的产品组合售价低于4美元，使这些益处易于获得 [7] - 公司正在监测政策变化、消费者财务压力以及不断演变的健康与 wellness 趋势等因素，并认为已做出适当规划 [7] - 公司对价格弹性的展望已根据优于原预测的结果进行了适度调整，但仍保持谨慎，因为许多因素可能随时间影响弹性 [11] - 2026年展望包含了针对潜在需求逆风的审慎假设，包括加速的健康与 wellness 趋势、GLP-1药物采用率增加、政府政策变化以及持续的消费者财务压力 [20] - 第一季度，由于消耗高成本大宗商品和关税成本，公司整体调整后毛利率将继续承压，预计第二季度将开始显著恢复 [21] - 公司正致力于在实现业务全部盈利潜力与关注长期可持续增长和强劲利润率之间取得平衡 [21] 其他重要信息 - 2025年AAA转型计划产生了超过1.6亿美元的净节约，略高于目标 [16] - 该计划在过去两年累计产生了超过3亿美元的净节约 [7] - AAA转型计划预计将在2026年（该计划的最后一年）带来额外的1亿美元净节约 [17] - 采购团队在2025年通过灵活的对冲和采购策略，显著降低了可可通胀的影响 [7] - 2025年11月完成了对LesserEvil的收购，这加强了公司的“更益健康”零食平台 [17] - 公司第四季度未进行股票回购，当前授权下仍有4.7亿美元额度 [19] - 公司将于3月31日举行投资者日，分享更多关于长期战略、创新路线图和资本配置优先事项的细节 [9][12][23][25] 总结问答环节所有的提问和回答 - 根据提供的文稿内容，本次财报电话会议记录仅包含管理层预先录制的陈述部分，未包含分析师问答环节的实录 [1]

The Hershey Company (NYSE:HSY) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 07:00 AM ET Speaker0Good morning and welcome to the prerecorded discussion of The Hershey Company's fourth quarter 2025 earnings results. I'm Anoori Naughton, Vice President of Investor Relations. Joining me today are Hershey's President and CEO Kirk Tanner and Hershey's Senior Vice President and CFO Steve Voskuil. In addition to these remarks, we will host an analyst Q&A-only session at 8:30 A.M. Eastern on the morning of February 5th. ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净亏损为250万美元，相比第三季度的净亏损1890万美元大幅收窄，第三季度亏损包含730万美元重组费用和810万美元额外拨备费用 [7] - 投资性贷款总额在第四季度减少了3480万美元（降幅3.5%），至9.639亿美元，过去一年累计减少了1.027亿美元（降幅9.6%） [7] - 待售贷款在第四季度减少了9410万美元，反映了与Banesco USA的交易 [7] - 存款在第四季度增加了1250万美元（增幅1.1%），过去一年增加了4070万美元（增幅3.6%），至11.8亿美元 [8] - 股东权益在季度末为8760万美元，较2024年底减少了2340万美元 [9] - 有形账面价值本季度降至每股17.22美元，而第三季度末为每股17.90美元 [9] - 净息差为3.58%，较第三季度下降了3个基点 [9] - 第四季度净利息收入为1120万美元，较第三季度减少约10万美元，但较去年同期增加50万美元 [9] - 第四季度非利息收入为负10.4万美元，较2024年第三季度（包含贷款出售影响）改善了90万美元，但较2024年第四季度的2230万美元大幅下降，主要原因是出售SBA 7(a)政府担保贷款的收益减少 [10] - 第四季度非利息支出为1190万美元，较第三季度减少了1330万美元，其中大部分减少（730万美元）来自重组费用 [11] - 全年非利息支出增加了360万美元，但若剔除第三季度的重组费用，则同比实际减少了370万美元 [12] - 第四季度信贷损失拨备为200万美元，而第三季度为1090万美元，2024年第四季度为450万美元 [12] - 第四季度净核销额为460万美元，较第三季度的330万美元增加了130万美元 [13] - 第四季度年化净核销额占平均投资性贷款（按摊销成本计）的比例为1.95%，高于第三季度的1.24%和2024年第四季度的1.34% [14] - 截至2025年12月31日，信贷损失拨备与投资性贷款总额（按摊销成本计）的比率为2.43%，而2025年9月30日为2.61%，2024年12月31日为1.54% [14] - 剔除政府担保贷款后，该比率为2.59%（2025年12月31日），2.78%（2025年9月30日），1.79%（2024年12月31日） [15] - 公司流动性比率在年底超过18% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - **社区银行业务**：存款实现有机增长，第四季度增加1250万美元，85%的存款有保险覆盖，净息差稳定在3.58% [3] - **SBA 7(a)贷款业务**：公司已退出该业务，并出售了大量7(a)贷款余额，正在清理遗留投资组合 [2][4] - **资金管理业务**：收入持续增长，与2024年第四季度相比改善了69% [3] - **零售与商业银行团队**：积极吸引存款，专注于成为小企业的首选金融机构，并提供一系列资金管理和商户服务 [19] - **Kids Club和TrendSetters Club项目**：被证明是吸收存款和客户推荐的催化剂 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司专注于坦帕湾市场，目标是成为该地区的顶级社区银行 [3] - 存款增长主要来自定期存款增加2640万美元和计息交易存款增加2090万美元，部分抵消了非计息账户余额减少1020万美元以及储蓄和货币市场账户余额减少2460万美元的影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 已完成多项战略举措，包括退出SBA 7(a)贷款业务、出售大量7(a)贷款余额、大幅裁员和削减开支，并完全专注于社区银行业务 [2] - 2026年战略计划的两大核心支柱是：巩固资产负债表，以及专注于维持纪律严明的风险管理文化 [20] - 通过存款定价策略，利用额外流动性来减少高成本存款，使资金成本更符合市场同行水平，从而推动盈利能力和竞争性贷款定价的改善 [5] - 信贷管理实践得到加强，以确保及时识别和解决有问题的信贷，管理层已显著增加关注和资源，对所有贷款进行适当的风险评级和核算 [17] - 目标是在2026年持续减少不良和分类信贷，使这些余额更符合同行水平 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年的业绩承担全部责任，承认其未达预期，但理解对股东的责任，将应对挑战并交付更好的结果 [5] - 除了遗留的SBA 7(a)业务，社区银行的指标表现强劲 [5] - 尽管SBA 7(a)投资组合正在缩减，且正在努力出售额外的非担保余额，但额外的核销今年可能还会继续，不过预计其影响会随着时间的推移而减弱 [4] - 随着SBA贷款组合的整体清理、额外SBA非担保余额的潜在出售以及问题贷款的持续处置，预计未来几个季度的资产质量将得到改善，而无需大幅增加信贷损失拨备 [18] - 公司对其战略计划和执行能力充满信心，相信这些努力将使公司和银行在动态的银行业格局中蓬勃发展 [20] 其他重要信息 - 第四季度，银行注销了约16万美元与一笔已清算的美国农业部担保贷款相关的未摊销溢价 [10] - 2024年第四季度包含一笔1100万美元的售后回租交易收益 [10] - 随着退出SBA 7(a)贷款业务，出售政府担保贷款的收益将不再像以前那样影响非利息收入 [11] - 截至2025年12月31日，银行拥有1.716亿美元的非担保SBA 7(a)贷款余额，较2025年9月30日减少了5040万美元，较2024年底减少了5140万美元 [13] - 第四季度460万美元净核销额中，有410万美元来自非担保SBA 7(a)贷款 [13] - 第三季度330万美元净核销额中，有300万美元来自表内非担保SBA 7(a)贷款 [13] - 截至第四季度末，不包括政府担保余额的不良贷款总额为1690万美元，与第三季度末的1650万美元基本持平 [16] - 不包括政府担保余额的不良贷款占总投资性贷款的比例在年底为1.80%，较2025年9月30日上升了11个基点，较2024年12月31日上升了45个基点 [16] - 在1690万美元的不良贷款中，有340万美元的余额是当前并按约定还款的，其中一笔非担保余额为81.5万美元的贷款在1月初已全额偿还 [17] - 截至年底，银行64%的分类贷款是当前正常还款的贷款，银行正与借款人合作寻求解决方案 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于1.716亿美元非担保政府贷款的具体拨备和近期违约情况 [24] - 该1.716亿美元代表了截至12月31日所有SBA 7(a)非担保余额，该组合将逐渐减少，如果成功出售部分贷款，减少速度会更快 [25] - 目前，该组合的信贷损失拨备覆盖率约为贷款余额的13%，而实际违约率远低于此 [25] 问题: 非担保贷款余额的峰值是多少，是否因贷款出售而大幅减少 [26][27] - 非担保贷款余额在第三季度末比第四季度末高出约5050万美元 [28] 问题: 存款增长的来源，以及存款成本是否因资金管理平台和本地客户关系而下降 [35] - 存款的有机增长和整体资金成本的降低归功于零售和运营团队、一线员工和分行经理的努力，他们通过发展和培养与客户（包括现有和新客户）的关系来实现这一目标 [36] - 随着退出SBA 7(a)业务（该业务通常带来较高的贷款收益率，使公司能够支付促销性存款利率），公司在存款定价上更加自律 [37] - 存款增长与银行资产增长相匹配，同时季度内的几次利率调整也有助于降低成本 [38] - 资金管理团队与市场主管和银行中心经理密切合作，以吸引存款并向客户展示公司的全面产品服务 [39] - 公司正在平衡适度降低利率与避免不必要的存款流失之间的关系 [40] - 2026年的持续重点将是降低促销性利率，减少对经纪存款的依赖，以帮助降低资金成本 [41] 问题: 存款组合在商业存款和零售存款之间的大致构成 [41] - 存款组合非常分散，包含大量家庭类型的客户关系，他们将公司视为首选金融机构 [41] - 公司非常注重发展商业关系，并确保在建立新的贷款关系时获得补偿性存款，目标是成为所服务企业的首选金融机构 [41] - 用“分散”来形容该组合比简单划分商业与非商业更为贴切 [41]

核心财务表现 - 公司第四季度营业利润为1.64亿欧元，超出分析师预期，并推动全年营业利润略高于10月份的预测 [1] - 公司第四季度按汇率中性计算的销售额增长10%，略高于分析师预期 [3] - 尽管有增长，但公司业绩受到美元疲软和关税的拖累，去年汇率波动对其收入的影响超过10亿欧元 [3] 股东回报与市场反应 - 公司宣布了一项10亿欧元的股票回购计划，将于2月开始，并由今年的现金流提供资金，并计划注销回购的股票 [2] - 消息公布后，公司股价在法兰克福早盘交易中一度上涨5.8%，但过去12个月累计下跌超过40% [2] 增长战略与产品重点 - 首席执行官旨在展示公司已进入可持续增长的新时代，此前公司抓住了近年来对Samba和Gazelle等时尚复古运动鞋的强劲需求 [5] - 公司正试图使专业跑鞋和足球产品成为其盈利引擎中更可靠的组成部分 [5] 行业与市场观点 - 有分析师指出，第四季度的汇率冲击“远大于”预期，但公司仍在所有市场实现了两位数收入增长，这令人放心 [4] - 投资者对公司的雄心以及整个鞋类行业许多公司的增长前景持怀疑态度，部分分析师认为全球持续多年的运动鞋热潮正在放缓 [6] - 分析师也经常质疑Samba热潮何时会过去，以及公司将如何用不同的热销产品来填补空白 [6]

核心人事任命 - Flipkart集团任命Jason Chappel为集团财务控制副总裁，任命Amer Hussain为杂货与即时商务供应链副总裁[2] - 此次任命旨在加强公司治理、运营效率及核心业务规模[2] 新任高管背景与职责 - Amer Hussain将领导杂货（Grocery）和即时商务（Minutes）业务的供应链战略，职责包括扩展基础设施、提升服务水平、推动成本效率[2] - Amer Hussain拥有超过25年经验，曾任职于可口可乐公司、Jubilant FoodWorks和信实消费者公司，擅长大规模运营、数字化转型和供应链优化[2] - Jason Chappel将负责Flipkart集团整体的会计、财务报告和内部控制，以强化符合全球最佳实践的财务管理标准[2] - Jason Chappel来自沃尔玛，最近担任沃尔玛企业服务集团总监，管理国际市场的财务运营，此前在沃尔玛中国、日本和加拿大担任高级财务管理职位，拥有全渠道整合和大规模财务转型经验[2] 公司战略与业务重点 - 两位高管将常驻班加罗尔，并与公司现有领导团队紧密合作，以持续扩大包括杂货和即时商务在内的各类业务规模[1][2] - 此次任命正值公司扩大运营足迹、投资机构能力以支持长期可持续增长之际[1][2] - 公司正加强在治理、运营效率和核心业务规模方面的聚焦[2]

投资与合同概述 - 巴西国家控股石油公司Petrobras及其物流子公司Transpetro签署了总额28亿雷亚尔（约合5.21亿美元）的造船合同 [1] - 合同涉及建造5艘气体运输船、18艘驳船和18艘推船 [1] - 合同签署仪式在巴西南大河州举行，巴西总统卢拉出席，凸显了联邦政府将国内造船业恢复作为国家优先事项的重视 [2] 船队构成与建造细节 - 5艘气体运输船将在南大河州的船厂建造，合同价值22亿雷亚尔 [4] - 其中2艘船的载货容量为14,000立方米，另外3艘为7,000立方米 [5] - 18艘驳船和18艘推船将在巴西另外两个州的船厂建造 [7] - 整个新船队将由Transpetro负责运营 [7] 战略与运营影响 - 新船队将显著提升Petrobras运输液化石油气及其他石油衍生物的能力 [3] - 船队将提高巴西沿海和内河航道的运输效率、可靠性和地理覆盖范围 [4] - 不同尺寸的船舶组合提供了运营灵活性，可同时服务主要分销枢纽及更偏远的小型区域市场 [5] - 此举旨在支持Petrobras未来几年油气产量增长的预期，是其长期战略规划的一部分 [8] - 首席执行官Magda Chambriard强调，这些合同为公司增产做好了准备，同时有助于巴西造船业的复苏 [9] 项目执行与时间表 - 第一艘气体运输船预计在建造开始后33个月交付 [6] - 其余船舶将每隔六个月交付一艘，实现公司运力的分阶段扩张 [6] - 分阶段交付有助于确保物流业务的连续性 [6] 行业与经济发展 - 这些合同为近年来面临订单减少、财务压力和劳动力缩减等挑战的巴西造船业提供了重大推动 [13] - 在国内采购船舶确保了项目的经济效益留在巴西国内，预计将刺激钢铁生产、工程服务和海事支持产业等整个供应链的需求 [15] - 项目有助于创造就业机会和劳动力技能发展，符合政府强调本地化含量、创造就业和工业发展的更广泛经济战略 [14][15] - 该计划将工业政策与能源行业扩张相结合，服务于公司利益和更广泛的国家经济发展目标 [23] 物流与能源安全 - 新船队将增强供应链可靠性，减少物流瓶颈，提高安全标准和运营效率 [12] - 高效的LPG运输对于支持国内消费、工业需求和整体运营稳定性至关重要 [11] - LPG是数百万巴西家庭的关键燃料，可靠的运输对于确保稳定供应至关重要，改善物流能力有助于降低短缺和价格波动的风险 [19] - 通过加强运输基础设施，Petrobras正在巩固巴西的能源安全，并促进更广泛的社会和经济稳定 [20] 财务与长期展望 - 5.21亿美元的投资反映了Petrobras优先考虑长期基础设施发展而非短期财务收益的意愿 [21] - 从财务角度看，这项投资将带来长期资产创造、效率提升以及随后的潜在成本节约 [22] - 项目成功执行可能为Petrobras继续扩大生产规模带来更多的造船项目机会 [24] - 长期来看，这可能使巴西造船业更具竞争力，物流效率得到改善，国内能源分销网络更加强大，并增加沿海地区的经济活动 [24]

股价表现与市场预期 - 过去三个月，WM股价上涨2.6%，而同期行业指数下跌1.8% [1] - 公司2025年第四季度收益预计同比增长14.7% [1] - 2025年和2026年全年收益预计分别同比增长3.9%和10.4% [1] - 2025年和2026年全年收入预计分别增长14.5%和5.4% [1] 业务优势与增长动力 - 公司拥有先进的废物收集、回收和处置基础设施，包括广泛的填埋场、回收设施和废物转化能源工厂网络，这确保了可持续的长期增长 [2] - 现代技术和流程改进的整合有助于公司为不同行业的企业提供服务 [2] - 废物管理服务的必需性驱动了对公司服务和销售量的需求，使其股票能提供稳定回报和低波动性，吸引了寻求安全的长期投资者 [3] 财务策略与股东回报 - 公司的定价和成本控制策略确保价格调整与其服务的质量和可靠性相匹配，从而保护利润并实现稳定增长 [4] - 公司自1998年以来持续支付股息，2021年至2024年支付的股息分别为9.7亿美元、11亿美元、11.4亿美元和12.1亿美元，呈逐年上升趋势 [4][8] 财务风险指标 - 在2025年第三季度，公司的流动比率为0.84，低于行业平均的0.98，表明其在偿还短期债务方面可能面临挑战 [5] 同业比较 - 同行业中，Zurn Elkay Water Solutions Corporation目前获Zacks Rank 2评级，长期收益增长预期为14%，过去四个季度平均盈利超出预期10.3% [6] - 同行业中，Veralto Corporation目前获Zacks Rank 2评级，长期收益增长预期为8.4%，过去四个季度平均盈利超出预期6.5% [7]