文章核心观点 - 中长期锡供需或将持续偏紧，短期供需缺口拉大有望助推锡价上行 [4] 行业动态 - 3月13日晚，Alphamin Resources宣布暂停其刚果（金）东部Bisie矿山的运营，正在撤离所有采矿作业人员，仅留少量必要人员负责矿山维护、安全和基本管理 [1] - Bisie矿是全球第三大锡矿，2024年锡精矿产量达1.73万吨，约占全球锡矿供应量的6% [1] 评论 供应方面 - 缅甸佤邦复产仍需时日，刚果（金）供应扰动再起，供应紧张态势加剧 [2] - 2月26日，佤邦开始正式筹备锡矿复产事宜，预计下半年才能出矿 [2] - 刚果（金）Bisie矿山暂停运营，生产短期内或难以恢复，或进一步加剧锡矿供应紧张态势 [2] - 截至3月13日，云南40%锡精矿加工费1.27万元/吨，已降至近五年23%分位线 [2] 需求方面 - AI大潮加速到来，光伏抢装叠加以旧换新等稳增长政策实施，需求预期改善 [3] - 2024年全球锡消费结构中，光伏焊带占比7%，其他锡焊料占比50%，为锡下游主要应用领域 [3] - DeepSeek的兴起加速AI大潮到来，锡基焊料成连接芯片与电路板首选材料 [3] - 新能源上网电价市场化改革有望推动国内光伏行业6月1日前抢装，推升光伏焊带需求 [3] - 以旧换新等稳增长政策实施有望推动家电、汽车等领域对锡焊料的需求 [3] - 今年1月份全球半导体销售额565亿美元，同比+18% [3] 库存方面 - 锡交易所和国内社会库存较2024年高点大幅去化，供应扰动或将推升下游产业链安全库存需求，激化短期供需矛盾 [3] - 截至3月13日，LME、SHFE锡库存分别为3500、7082吨，较2024年高点-57%、-60%，均位于近五年38%分位线 [3] - 截至3月7日，国内社会锡锭库存8399吨，较2024年高点-57%，位于近四年37%分位线 [3] 供需缺口 - 2025 - 2027年锡行业供需缺口分别为-1.4、-0.3、-0.8万吨，占需求比例为-4%、-1%、-2% [4]

文章核心观点 OpenLight与Tower Semiconductor成功展示400G/lane调制器 为高速光通信技术带来突破 满足云、AI等领域高速数据传输需求[2][3] 合作成果 - OpenLight与Tower Semiconductor宣布在Tower的集成硅光子平台PH18DA上成功展示400G/lane调制器 采用PAM - 4调制格式 驱动电压0.6伏峰 - 峰值时消光比优于3.5db [2] - 该展示基于OpenLight的IP和Tower现有支持100G和200G/lane的硅光子平台构建 [2] 成果意义 - 支持下一代400G/lane光通信架构 提供从100G到200G再到400G的可扩展解决方案 满足云、AI和ML应用对高速数据传输的需求 [3] - 为DR8和FR4下一代3.2Tb解决方案及更高级别提供商业可行路径 [3] 行业需求与优势 - 纯硅基调制器无法支持400G比特率 行业需要经济高效的解决方案 [4] - 异质集成设备在数据通信和AI应用中有小尺寸、高带宽、低驱动电压和可批量制造等优势 [4] - 平台可实现400G调制器、激光器和光放大器在单个光子集成电路上的异质集成 [4] 双方表态 - OpenLight CEO称与Tower的合作是将先进硅光子集成到数据通信领域的关键一步 400G调制器可作为200G调制器PASIC设计的直接替代品 减少设计、布局和上市时间 [5] - Tower Semiconductor CEO表示与OpenLight合作创建了支持400G/lane的经济高效方法 是其PH18DA平台的扩展 为下一代光通信技术提供可扩展、可靠、高性能和可制造的解决方案 [5] 公司介绍 - OpenLight是定制PASIC设计的全球领导者 其PASIC技术将硅光子器件的有源和无源组件集成到一个芯片中 拥有超350项专利 [7] - Tower Semiconductor是高价值模拟半导体解决方案的领先代工厂 为多个增长市场提供技术、开发和工艺平台 拥有多个运营设施 [8] 信息获取 - 可于2025年4月1 - 3日在OFC会议OpenLight展位4231获取相关详细信息 [5] - 可于2025年4月1 - 3日在OFC会议Tower展位3222获取Tower技术产品的详细信息 [6]

财务数据和关键指标变化 - 过去12个月公司收入增长约40%，2024年第四季度现金仅消耗约0.6百万美元 [28] - 2024年第四季度公司净产品销售额为7.9百万美元，季度增长率约为13%；2024财年公司净产品销售额为29.6百万美元，2023年为21.3百万美元 [28] - 2024年第四季度销售和营销费用为3.9百万美元，第三季度为4.6百万美元；2024财年销售和营销费用为18.4百万美元，2023财年为12.1百万美元，增长主要与增加的工资和额外的营销费用有关 [29] - 2024年第四季度G&A费用较第三季度减少2.9百万美元，主要由于非现金股权补偿和第三季度支付给前首席执行官的一次性遣散费；2024财年G&A费用较2023财年增加2.4百万美元，由于欧洲预商业化费用和与Norgine交易相关的费用 [30] - 2024年全年公司现金运营费用约为3300万美元，预计2025年全年现金运营费用与之相似 [30][31] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为26.6百万美元；2024年12月公司提前部分偿还了1300万美元的可转换债务，节省了约150万美元的未来年度利息支出并消除了潜在的稀释股份 [33] - 2024财年现金及现金等价物增加约1300万美元，主要由于Norgine交易的4300万美元前期收益、净产品收入抵消了运营费用和12月的1300万美元债务偿还 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 儿科业务持续增长，AYA业务是公司的重要机遇，但公司未提供两者具体贡献的明细 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国AYA市场每年约有20000名顺铂化疗患者，主要肿瘤类型为甲状腺、乳腺、生殖细胞和睾丸癌；市场由学术和社区中心共同构成，72个NCI指定学术中心发挥关键作用，其余患者在近4000个社区诊所接受治疗；该市场潜力大于儿科市场，且通过门诊报销有良好的报销情况 [11][12] - PEDMARQSI已在德国和英国商业推出，英国NICE公布的标价为8277英镑，德国目前公共价格超过每瓶10500欧元，最终价格预计在2025年底确定；这两个市场将为公司在2025年带来额外收入来源，有望在年底实现前两个销售、特许权使用费及相关里程碑 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括提高对未满足需求的认识、确立PEDMARK为CIO预防的标准治疗、促进其在肿瘤科医生之外的采用、确保产品的无缝访问以及激活患者和护理人员 [8][9] - 公司继续推进将PEDMARK纳入NCCN药物和生物制品纲要的工作，预计在2025年年中得到决定 [17][18] - 公司与Norgine签订独家许可协议在欧洲商业化PEDMARQSI，与Inpharmus合作在土耳其和海湾合作委员会国家分销PEDMARK [19][24] - 市场上存在复合STS产品作为竞争对手，主要在儿科环境中使用，公司在大型机构采用PEDMARK方面取得进展 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司基础转型的开始，为PEDMARK战略奠定了基础，2025年有望实现下一阶段的增长 [7] - 公司对AYA市场的反应感到鼓舞，PEDMARK在该市场的主要学术中心获得认可，有望推动更广泛的市场接受 [12][13] - 公司预计2025年下半年净产品销售额将显著增长，随着各项基础支柱和举措的实施，将对PEDMARK的增长产生重大影响 [29] 其他重要信息 - PEDMARK被国家综合癌症网络（NCCN）推荐用于AYA人群，有2A级认可；截至2024年底，所有医学纲要均已收到公司的临床更新，AHFS已更新其内容以反映PEDMARK的标签 [15][16] - 日本的研究者发起试验STS - J01已完成入组，预计2025年秋季公布结果，之后可能评估PEDMARK在日本的注册、合作或许可事宜 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年第四季度儿科业务是否恢复环比增长，AYA业务在第四季度的贡献是多少 - 儿科业务持续增长，AYA业务是重要机遇，但公司不提供两者具体贡献的明细，增长来自两者 [38] 问题2: 2025年下半年的增长是否仅与NCCN纲要相关，对AYA业务在2025年的增长预期如何 - 公司认为AYA市场机会巨大，随着业务的发展和投入，预计2025年下半年将继续加速增长，第一季度已看到增长迹象并预计将持续 [41][43] 问题3: Norgine在欧洲的进展如何，与欧洲卓越中心建立了哪些关系，推广节奏和哪些国家可能贡献欧洲收入，AYA人群在欧洲是否会成为类似美国的收入驱动力 - PEDMARK已在英国和德国商业推出，这两个市场进展良好，公司将继续关注并更新更多国家的批准情况；在欧洲，产品目前批准用于1个月至17岁的局部非转移性实体瘤患者，Norgine将考虑AYA人群，但情况有所不同 [48][50] 问题4: 在美国，关于业务发展举措、潜在合作机会以及扩大在关键处方者面前的影响力有何更新 - 公司在AYA人群中的适应症和NCCN指南为业务扩展提供了机会，已与美国关键学术机构进行讨论，将继续关注并提供更新 [55] 问题5: PEDMARK在美国市场的竞争格局如何，价格情况如何，药物处方在SG&A方面的情况以及前首席执行官的支付是否会导致运营费用进一步下降 - SG&A方面，2024年因Norgine交易、欧洲预商业化费用和首席执行官遣散费增加了约800万美元，预计2025年总费用与2024年约3300万美元相同，主要是由于营销和意识支出以及人员增加；PEDMARK的成本因患者而异，批发收购成本为每瓶11000美元，报销情况良好 [63][69] 问题6: 竞争格局如何，其他竞争制剂情况以及市场份额分配 - 市场上复合STS产品仍存在，主要用于儿科环境，公司在大型机构采用PEDMARK方面取得进展，不提供竞争市场份额的明细 [71][72] 问题7: 是否会在所有希望扩展的适应症上进行临床试验 - 这是2025年正在进行的发展，公司将与机构进行讨论并更新相关信息 [75] 问题8: 在日本是否需要有数据才能获得合作伙伴，在获得数据之前是否有可能在合作方面取得进展 - 有数据更好，但公司已收到一些合作讨论，业务发展是一个长期过程，将持续到2025年获得最终数据 [85][86] 问题9: 如何在AYA细分市场的社区中心和72个主要中心之间优先分配商业努力 - 学术中心和社区中心的患者分布较为平衡，两者都很重要，社区中心医生对CIO替代方案的需求是一个机会 [88][90]

公司动态 - Soligenix公司宣布其首席研究员将在美国皮肤淋巴瘤联盟(USCLC)研讨会和美国皮肤病学会(AAD)年会上展示HyBryte™(合成金丝桃素)治疗皮肤T细胞淋巴瘤(CTCL)和SGX302(合成金丝桃素)治疗轻中度银屑病的最新试验结果 [1] - 两项关键研究数据将展示：Ellen Kim博士将在USCLC上展示HyBryte™长期治疗CTCL的2期真实世界研究结果，Neal Bhatia博士将在AAD上讨论包括合成金丝桃素在内的光动力疗法应用 [3][4] - 公司已启动第二项3期FLASH2研究，这是一项随机双盲安慰剂对照多中心研究，计划招募约80名早期CTCL患者，研究设计获得EMA认可 [14][15] 产品数据 - HyBryte™在3期FLASH试验中显示显著疗效：第一治疗周期16%患者达到病灶减少≥50%(安慰剂组4% p=0.04)，第二周期12周治疗组反应率达40%(p<0.0001)，完成全部3周期治疗的患者49%显示阳性反应(p<0.0001) [10][11][12] - 安全性数据显示HyBryte™无DNA损伤风险，系统吸收极低，在3个治疗周期和6个月随访期内耐受性良好，无潜在安全问题报告 [13] - 比较研究表明HyBryte™对斑块型(42% p<0.0001)和斑片型(37% p=0.0009)CTCL病灶均有效，解决了传统疗法难以治疗斑块病灶的难题 [11] 市场与疾病 - CTCL是一种罕见非霍奇金淋巴瘤，占美国170万淋巴瘤患者的4%，美国约31,000例(年新增3,200例)，欧洲约38,000例(年新增3,800例) [18][19] - 银屑病全球患者约6000万-1.25亿，美国约750万(占总人口3%)，80%为轻中度，全球治疗市场规模2020年150亿美元，预计2027年达400亿美元 [20][23] - 目前CTCL无治愈方法，现有疗法均伴随严重副作用(如黑色素瘤风险)，HyBryte™可能成为最安全的有效治疗方案 [13][18] 研发进展 - 公司获得FDA孤儿药和快速通道认定及EMA孤儿药认定，并获260万美元孤儿产品开发资助用于家庭使用环境研究 [9][17] - 除CTCL外，公司正在开发SGX302用于银屑病、SGX942治疗口腔黏膜炎、SGX945治疗白塞病，以及RiVax®蓖麻毒素疫苗等产品 [24][25] - 公司采用ThermoVax®热稳定平台技术开发针对马尔堡病毒、埃博拉病毒和COVID-19的疫苗，获得多项政府资助 [25]