业绩总结 - 调整后的EBITDA为2000万美元[2] - 稀释每股收益为0.19美元[2] - 总费用达到2.73亿美元[2] - 净收入为3.07亿美元[2] 用户数据 - 管道房间增长率为7.0%[2] - 净房间增长率为10.5%[2] - 世界大酒店会员增长至约5600万，创下新纪录[2] 市场表现 - 系统范围内酒店的每间可用房收入（RevPAR）增长率为5.7%[2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净亏损400万美元，摊薄后每股亏损0.02美元；剔除特殊项目后，调整后净亏损5000万美元，摊薄后每股亏损0.27美元，而2024年同期调整后净收入为1.42亿美元，摊薄后每股收益0.71美元 [12] - 第一季度调整后EBITDA为2亿美元，2024年第一季度为3.99亿美元 [12] - 第一季度运营活动净现金使用量为8900万美元，其中包括1.05亿美元的检修支出；资本支出为8600万美元 [15] - 截至2025年3月31日，现金余额为5.47亿美元，未偿还债务为27亿美元，债务与资本比率为23%，净债务与资本比率为18% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 第一季度调整后EBITDA为负800万美元，2024年第一季度为2900万美元；调整后炼油毛利率下降，精炼产品销量降低；原油进料量平均为60.6万桶/日，2024年第一季度为60.5万桶/日 [12][13] 可再生能源业务 - 第一季度调整后EBITDA为负1700万美元，2024年第一季度为负1800万美元；总销量为4400万加仑，2024年第一季度为6100万加仑 [13] 营销业务 - 第一季度EBITDA为2700万美元，2024年第一季度为1500万美元；季度调整后毛利率达到每加仑0.12美元；品牌供应门店净增37家，年底前计划新增超170家 [8][14] 润滑油和特种产品业务 - 第一季度EBITDA为8500万加元，2024年第一季度为8700万加元 [14] 中游业务 - 第一季度调整后EBITDA为1.19亿加元，2024年第一季度为1.1亿加元，主要因管道收入增加 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于商业和运营卓越、检修执行和资本纪律，优化各业务板块以创造价值 [6] - 可再生能源业务致力于降低总运营成本，优化低CI原料，以应对生产者税收抵免的不确定性 [7] - 营销业务通过优化业务组合、提升品牌标准和拓展市场来实现增长 [53] - 润滑油和特种产品业务聚焦美国市场，针对高增长终端用户，优化产品组合，同时关注有机增长和小规模并购机会 [26][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税、生产者税收抵免和其他市场逆风带来的极端波动和不确定性，但公司第一季度在营销、中游、润滑油和特种产品业务取得了强劲业绩，炼油业务也有改善 [6] - 进入夏季驾驶季节，炼油利润率近期表现强劲，公司对未来前景感到鼓舞，将专注于执行战略优先事项 [10] - 可再生能源业务长期来看，监管有助于改善供需平衡，公司有望从中受益 [35] 其他重要信息 - 董事会宣布每股0.5美元的常规季度股息，将于2025年6月3日支付给5月15日登记在册的股东 [9] - 2025年全年预计维持性资本支出约7.75亿美元，较2024年减少2500万美元；增长性资本投资预计为1亿美元 [17] - 2025年第二季度，炼油业务预计原油加工量在123万桶/日 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 中游业务增长的驱动因素及未来增长前景 - 第一季度业绩增长主要得益于对产品和原油管道的关注增加以及关税带来的收入增长；公司认为该业务尚未完全优化，有机会提升综合价值和第三方业务 [22] 问题2: 润滑油业务的波动性、近期盈利信心及增长策略 - 公司持续执行战略，专注美国市场，针对高增长终端用户，产品组合优化取得成效；未来将继续有机增长，也关注小规模并购机会 [26][28] 问题3: 炼油市场的需求情况及产品销量下降的原因 - 市场对汽油和馏分油的需求相对平稳，第一季度产品销量受检修影响；馏分油需求上升主要因PADD一区冬季寒冷以及新45Z法规导致相关产品减少 [31] 问题4: 可再生柴油业务受监管制度变化的影响、原料优化管理、税收抵免情况及未来潜在顺风因素 - 第一季度因监管不确定性未确认生产者税收抵免（PTC），若确认，运营EBITDA接近盈亏平衡；长期来看，监管有助于改善供需平衡，公司有望受益 [34][35] 问题5: 是否考虑封存可再生柴油（R&D）设施 - 公司认为自身具有竞争优势，在当前市场底部条件下可实现盈亏平衡或略有盈利，待RIN和LCFS价格回升，业务将实现盈利，因此暂不考虑封存设施 [40][41] 问题6: 液化石油气（LPG）业务在市场混乱和不确定性下的潜在机会 - 中游业务核心并非LPG，目前无大量相关业务；若有增值机会，会进行评估 [43][44] 问题7: 普吉特海湾生产汽车汽油项目的进展及公司在西海岸市场的优势 - 相关储罐即将投入使用，未来几个月将决定产品流向；西海岸市场近期的计划外停机和炼油厂关闭对公司有利，公司可利用自身布局优势优化业务 [48][49] 问题8: 营销业务第一季度表现强劲的驱动因素、可持续性及年度EBITDA运行率是否变化 - 业绩增长得益于业务优化、组合升级、品牌价值提升和市场拓展；预计年度EBITDA运行率在7500 - 8500万美元之间，未来有望增长 [53][54] 问题9: 全年检修计划的节奏及对现金管理和股票回购策略的影响 - 第一季度检修活动较多，第三季度还有一次检修；今年检修支出因润滑油装置检修维持在当前水平，预计未来检修工作量将减少；公司计划将多余现金流返还给股东 [62][64][66] 问题10: 关税和贸易战对润滑油业务的影响 - 公司努力使业务免受关税影响，超95%的业务符合USMCA规定；密切监控成本并采取必要的市场行动 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司服务收入达4090万美元，同比增长11%，调整后EBITDA为530万美元，同比增长14%，调整后EBITDA增长快于服务收入增长 [6][7] - 第一季度GAAP利息费用为490万美元，去年同期为950万美元，预计新债务的年度GAAP利息费用约为950万美元 [10] - 长期债务从2.328亿美元降至1.725亿美元，减少超6000万美元，每年现金和PIK利息减少约1800万美元 [9][10] - 季度末无限制现金为3080万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 服务和房地产板块 - 第一季度服务收入为3290万美元，同比增长13%，调整后EBITDA为1200万美元，同比增长15%，调整后EBITDA利润率从35.8%提升至36.5% [11] - 本季度赢得新业务，预计未来几年稳定状态下每年产生470万美元服务收入，季度末加权平均销售管道为2610万美元 [12] 发起板块 - 第一季度服务收入为800万美元，同比增长3%，调整后EBITDA为50万美元，与去年同期基本持平 [13] - 第一季度赢得新业务，预计稳定状态下每年新增470万美元业务，季度末加权平均销售管道为1190万美元 [14] 企业板块 - 第一季度企业调整后EBITDA亏损720万美元，比去年同期增加90万美元，主要因去年获得一次性收益 [15] 各个市场数据和关键指标变化 住宅抵押贷款违约市场 - 3月90天以上抵押贷款拖欠率为1.3%，低于2024年5月的历史低点1.1%，第一季度 foreclosure starts同比增长25%，但比2019年同期低18%，foreclosure sales同比下降2%，比2019年同期低53% [15][16] 发起市场 - 第一季度抵押贷款发起量与去年同期基本持平，NBA预测2025年全年发起580万笔贷款，较2024年11月预测下降4% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于多元化收入基础，扩大已赢得的业务，同时保持成本控制，大幅降低企业利息费用 [21] - 专注加速部分有发展动力的业务增长 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第一季度业绩满意，认为公司有能力受益于最大且最盈利的反周期业务的收入和调整后EBITDA增长 [21] - 美国经济和消费者面临压力，可能推动抵押贷款拖欠率、foreclosure starts和foreclosure sales上升 [21] 其他重要信息 - 财报发布和季度幻灯片可在公司网站查看，电话会议包含前瞻性声明，有风险和不确定性 [3] - 电话会议将展示GAAP和非GAAP财务指标，相关非GAAP指标披露和GAAP与非GAAP指标的调节在季度幻灯片附录中 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 无 - 无提问 [22]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度每股收益为1.33美元，2024年第一季度为1.19美元 [5] - 2025年第一季度，海洋运输业务收入4.76亿美元，运营收入8700万美元，运营利润率18.2%；与2024年第一季度相比，总海洋收入持平，运营收入增加360万美元，即4%；与2024年第四季度相比，总海洋收入增加2%，运营收入增加1% [12] - 2025年第一季度，分销和服务业务收入3.1亿瑞士法郎，运营收入2300万瑞士法郎，运营利润率7.3%；与2024年第一季度相比，收入下降7%，运营收入增加约3%；与2024年第四季度相比，收入减少2600万加元，运营收入减少400万加元 [18] - 截至3月31日，公司现金5100万美元，总债务约11亿美元，净债务与EBITDA比率略低于1.5倍 [21] - 第一季度经营活动净现金流3650万美元，受约1.22亿美元营运资金增加影响；预计随着项目推进，部分营运资金将在年内释放 [22] - 第一季度资本支出7900万美元，用于设备维护；花费9730万美元从一未披露卖家收购设备，包括14艘驳船、4艘特种驳船和4艘高马力内河船；花费1.015亿美元回购股票，平均价格略高于101美元；截至4月30日，第二季度又花费2300万美元回购股票，平均价格91.18美元 [22] - 截至3月31日，公司总可用流动性约3.34亿美元；预计2025年经营活动现金流在6.2亿 - 7.2亿美元之间；预计全年资本支出在2.8亿 - 3.2亿瑞士法郎之间，其中1.8亿 - 2.2亿美元用于海洋维护资本和现有内陆及沿海海洋设备和设施改进，约1亿美元用于两项业务的增长性资本支出，可根据经济情况推迟 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 内陆海洋运输业务 - 第一季度受冬季风暴、大风、大雾及船闸延误影响，延误天数较2024年第四季度增加50%，较去年同期增加15% [6] - 客户需求强劲，驳船利用率在本季度处于90% - 95%的低至中区间；现货价格环比低个位数增长，同比高个位数增长；定期合同价格同比中个位数增长；尽管运营条件不佳，利润率仍接近20% [7] - 该业务贡献约82%的海洋运输业务收入；长期合同（一年及以上）贡献约70%的收入，其中61%来自定期租船，39%来自包运合同 [13] - 与2024年第一季度相比，收入增加2%，主要因利用率和价格提高，抵消了延误天数增加的负面影响；与2024年第四季度相比，收入增加3% [14] 沿海海洋运输业务 - 市场基本面保持稳定，驳船利用率处于90% - 95%的中至高区间；客户需求持续强劲，大型船舶供应有限，定期合同续签价格上涨25%左右 [8] - 第一季度沿海收入同比下降6%，运营利润率处于高个位数至低两位数区间；计划中的几艘大型船舶船坞维护工作接近尾声，但本季度仍对沿海收入和利润率造成不利影响 [8] - 该业务占海洋运输业务收入的18%；定期合同收入占比约100%，其中约100%为定期租船；现货市场平均价格环比中个位数增长，同比约20%增长 [15][16] 分销和服务业务 - 电力发电业务收入同比下降23%，因供应延迟使部分项目推迟至本季度之后；但订单流入强劲，积压订单增加；运营收入同比下降39%，运营利润率处于中至高个位数区间；该业务占总业务收入的34% [10][18][19] - 石油和天然气业务收入同比下降18%，因传统油气业务疲软；但运营收入同比增长123%，得益于e - frac业务和成本管理举措；该业务占第一季度业务收入的14%，运营利润率处于高个位数区间 [10][21] - 商业和工业业务收入环比增长6%，同比增长12%，受海洋维修活动增长推动；运营收入同比增长23%，得益于有利的产品组合和持续的成本控制举措；该业务占业务收入的52%，运营利润率处于高个位数区间 [10][19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 内陆市场强劲，市场条件支持更高费率；沿海市场供需动态有利，驳船利用率良好，费率上升；分销和服务市场中，电力发电的强劲需求基本抵消了油气及其他领域的疲软 [11] - 炼油厂活动处于高水平，内陆和沿海驳船利用率高，费率持续上升 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于平衡资本配置，利用现金流向股东返还资本，并寻求长期创造价值的投资和收购机会 [24] - 公司希望进行整合性海洋收购，当前收购环境比过去三到四年更有利，但难以预测收购机会 [37][38] - 行业内新驳船建造有限，船坞产能紧张，若建造一艘3万桶的普通油轮驳船，可能要到2026年底才能交付；钢材价格上涨，抑制新船建造 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，尽管近期宏观事件带来短期不确定性，但随着时间推移，市场基本面仍有利 [26] - 海洋市场全年前景强劲，炼油厂活动处于高水平，驳船利用率高，费率上升；分销和服务业务中，电力发电产品和服务需求强劲，新订单持续增加，有助于缓解油气市场下滑影响 [26][27] - 内陆海洋业务预计全年收入将实现中至高个位数增长，运营利润率将从第一季度水平逐步提高，全年平均提高200 - 300个基点；但潜在关税引发的衰退或贸易流动的意外变化可能影响预期增长 [27][28] - 沿海业务预计全年收入将实现高个位数至低两位数增长，运营利润率将提高至中 teens区间 [29] - 分销和服务业务全年收入预计持平至略有下降，运营利润率处于高个位数，但略低于去年 [30] 其他重要信息 - 截至第一季度末，内陆船队有超过1100艘驳船，容量2460万桶，包括今日宣布收购的新驳船；预计2025年底内陆船队共有1117艘驳船，容量2480万桶；沿海船队预计全年保持不变 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 内陆业务收购机会及分销和服务业务成本控制与积压订单转化问题 - 收购环境比过去三到四年更有利，公司优先考虑整合性海洋收购，若无法实现则用自由现金流回购股票 [37][38] - 分销和服务业务通过精益流程，利润率有望继续提高，但存在产品组合问题；积压订单方面，天然气往复式发动机交付较慢，预计下半年收入开始流入，需求依然强劲，只是在与原始设备制造商的供应优先级上需努力提升 [40][41] 问题2: 内陆业务第一季度末利用率、现货和合同价格情况及全年利润率趋势 - 第一季度末利用率在95% - 96%，需求强劲；现货价格环比上涨1% - 3%，定期合同价格同比上涨3% - 5%，第一季度合同续签样本较少，通常下半年尤其是第四季度较多 [49][50][51] - 市场条件有利，如裂解价差扩大、炼油厂利用率提高、化工活动指标良好，且新驳船建造有限，预计全年内陆利润率平均提高200 - 300个基点，通常第三季度最好，第二季度也不错，第一和第四季度受天气影响会有所回落；目前现货价格高于定期合同价格，有利于利润率增长 [53][54][59] 问题3: 第一季度合同价格仅上涨3% - 5%的原因及贸易流、关税影响和政府激励造船政策影响 - 第一季度合同续签样本少，且客户会相互博弈；公司对价格持续改善持积极态度 [66] - 关税方面，短期发动机价格可能上涨，但钢材价格上涨使新驳船成本增加对公司有利；中期经济可能有小幅回调，但目前未看到迹象；长期来看，制造业回流对公司有益；政府激励造船政策主要针对国际造船，对琼斯法案业务影响不大，可能增加船舶维护选择，总体对公司可能是适度利好，且行政命令对海员培训的投资对公司和海员都有积极影响 [68][69][71] 问题4: EPS指导是否调整及延误天数和船坞天数对产能和利润率的影响 - 公司重申EPS指导不变 [79] - 第一季度冬季天气使市场人为收紧，利用率上升，且航程利润率更高；天气好转后，船队净容量增加，虽可能有竞争影响，但公司作为首选供应商不担心；沿海业务第一季度船坞天数多，后续各季度利润率将逐步提高 [79][80][86] 问题5: 内陆船队第四季度合同续签情况及是否可在产品和石化运输间切换吨位 - 第四季度仍是内陆船队定期合同续签的最大季度，约40%的合同续签发生在该季度，第一季度通常较少 [97][98] - 公司大部分3万和1万桶的清洁驳船可在不同服务间切换，如从汽油运输转向苯、甲苯、二甲苯运输，但部分特定用途资产如黑油驳船和加压气体驳船除外 [99][100] 问题6: 目前收购环境更有利的原因及市场特征和新驳船订单情况 - 目前卖家认为市场情况较好，出售不是在底部，且融资市场困难，所以出售意愿增加，但价格仍有差距；市场可分为困境卖家和机会性退出两类，目前更倾向于机会性退出一端 [108][109][112] - 新驳船订单大多为替换吨位，预计今年整体驳船数量会减少；因海员短缺，即使有投资意愿也难以扩大船队规模，且融资对很多船东仍是问题 [115][116][117]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收按固定汇率计算同比下降4%，主要受Atozed在欧洲失去 exclusivity（约6000万美元）、价格影响（约4000万美元，2.5%）、外汇换算（约4500万美元，280个基点逆风）等因素影响，不过销量增长4500万美元，略超2.5% [21][22][24] - 调整后毛利率为61.7%，去年同期为62.1%，同比下降主要受不利价格影响 [25] - 非GAAP销售、一般和行政费用（SG&A）第一季度增长6%，排除VITAMMA相关费用后较上年下降；非GAAP研发费用（R&D）在扣除600万美元的IPR&D后下降17%，主要因临床研究支出时间安排 [26][27] - 第一季度调整后EBITDA利润率为32%，比预期好约150个基点，部分得益于临床研究支出时间和有利的产品组合，还受益于400万美元的外汇交易实现收益 [27][28] - 第一季度自由现金流（不计一次性成本）为1.46亿美元，比上年同期约高1/3，得益于积极的现金周期营运资金管理、较低的利率以及现金利息和税收支付的时间安排 [28] - 3月31日净杠杆率为4.3倍，随着VITAMMA推出带来更多EBITDA收益和运营费用重组行动的效果显现，预计自然去杠杆至接近去年底的4.2倍，通过修订资本分配计划有望加速去杠杆，目标年底前净杠杆率低于4倍 [31] - 2025年预计支付约2亿美元商业里程碑款项，第一季度已支付约1.3亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 女性健康业务 - 女性健康业务板块剔除汇率影响后增长12%，主要由Nexplanon带动，该产品本季度增长14%，在美国和美国以外市场均实现两位数增长，预计今年销售额超10亿美元，公司已就五年适应症向FDA提交申请，待批准后有望在2025年底推出 [10][11] 生育业务 - 生育业务全球增长近26%，美国增长2300万美元（70%），一半增长来自去年第一季度收购的影响，另一半来自销量增长和费率优势；美国以外地区增长4%，土耳其和日本的新推出产品抵消了中国市场的疲软表现，预计2025年全球生育业务实现高个位数增长 [11][12] Jada产品 - Jada本季度增长20%，主要受发货量增长推动，尤其是美国现有客户扩大了Jada的采用率，美国超过94%的大型分娩医院现在都有库存，第一季度在韩国推出并在欧洲获得CE认证，计划今年在部分欧盟市场推出并继续评估未来市场扩张机会 [13][14] 生物仿制药业务 - Ontrazont和REMFLEXIS继续下滑，但HEDLEMA第一季度增长57%，在美国持续强劲增长；公司最近获得了美国Topodense的监管和商业权利，该产品是首个获批用于Actemra的生物仿制药，美国Actemra生物仿制药市场形成缓慢，未来销售增长机会大；预计2025年底开始在美国推出Hanlius产品组合，包括adanosumab生物仿制药，随后在欧洲推出patuzumab [14][15][16] 成熟品牌业务 - 呼吸产品组合方面，日本的强制性定价修订和中国轻微的季节性呼吸并发症影响了第一季度业绩；心血管产品组合受AdoZe失去 exclusivity的不利影响，该影响将在今年第四季度减弱；成熟品牌业务板块自拆分以来有所变化，增加了有专利保护的产品如Emgality和VITAMMA，预计这两款产品2025年营收超3亿美元；VITAMMA推出表现令人鼓舞，在NRx和TRx增长方面超过品牌竞争对手 [16][17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司营收约75%来自美国以外，欧洲和加拿大占总营收约25%，中国占约13%，中国市场的供应大部分来自欧洲，美国市场销售的女性健康产品主要在荷兰制造 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重置股息支付，将资金用于债务偿还，以降低净杠杆率，目标年底前净杠杆率低于4倍，未来有更多资金用于业务发展，如引入像VITAMMA这样的资产，增强公司未来增长潜力 [5] - 公司对女性健康有广泛定义，包括女性特有疾病、女性受影响比例高的疾病以及如VITAMMA所在的皮肤科领域，公司注重获取能更好利用全球商业资源的资产，业务发展交易注重成功里程碑 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，是2025年的良好开端，关键增长驱动因素进展顺利，如Nexplanon和VITAMMA等产品表现良好 [4] - 基于当前关税政策，公司确认营收和调整后EBITDA利润率指引，以及2025年产生超9亿美元自由现金流（不计一次性成本）的目标，2025年关税暴露有限 [5][6] - 宏观经济不确定性导致公司股权估值与盈利出现偏差，现在是采取行动支持资产负债表的合适时机 [6] - 公司预计2025年后实现低到中个位数的营收增长，随着VITAMMA推出和运营费用重组，业绩有望改善 [30] 其他重要信息 - 公司预计重组举措将带来约2亿美元的年度节省，2025年第二至四季度预计实现约2亿美元的费用节省，这些节省预计在2026年及以后年化约2.75亿美元 [4][27] - 2025年一次性成本预计在3.25 - 3.75亿美元之间，目前预计处于该范围低端，包括与Merck供应安排退出、重组和微球和解等相关费用，这些成本将在未来带来运营效率提升和利润率扩张 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：对VITAMMA达到销售目标的信心如何，以及如何看待其市场准入和毛利到净利情况？业务发展并购在去杠杆优先事项中的位置？ - 公司对VITAMMA达到1.5亿美元销售目标有信心，新的特应性皮炎标签是关键优势，在疗效、使用便捷性等方面优于竞争对手，市场准入方面有优秀的管理医疗团队在推进，目前市场反馈良好；现阶段公司优先去杠杆，目标年底前净杠杆率低于4倍，去杠杆后将有更多机会引入像VITAMMA这样的资产 [43][44][46] 问题2：业务发展（BD）未来是交易频率增加还是交易规模增大？公司对女性健康的战略选择范围如何界定？ - 公司对女性健康定义广泛，包括女性特有疾病、女性受影响比例高的疾病以及如VITAMMA所在的皮肤科领域；业务发展关键是去杠杆，遇到合适交易如VITAMMA会进行，低杠杆率将提供更多操作空间 [52][54][55] 问题3：资本分配框架中股票回购与债务偿还和业务发展的关系？如何应对关税对未来的影响？ - 股票回购目前在资本分配优先级中较低，公司当前主要问题是管理杠杆和实现增长，需要资本解决这些问题，在杠杆高于4倍时，调整杠杆比回购股票更能创造价值；目前关税政策下公司2025年暴露有限，美国进口政策尚不确定，难以预测未来影响，公司多数生产来自欧洲工厂 [65][66][63] 问题4：公司资本分配优先级变化，如何让投资者相信当前优先级的稳定性？决策是否考虑了关税因素？ - 宏观环境变化，投资者更关注杠杆而非股息，公司认为目前处于有利位置，2026年有望表现出色，VITAMMA的积极信号表明决策正确，资本用于去杠杆和引入增长资产更有价值；目前关税情况2025年影响不大，决策主要基于去杠杆考虑 [70][71][75] 问题5：如何看待Nexplanon的Paragraph IV问题，申报者在非美国市场推出仿制药的威胁程度，FDA对 applicator 相似性问题的立场？2025年一次性成本预期如何，如何看待2026年含和不含一次性成本的自由现金流？ - 2025年一次性成本约1.5亿美元与Merck制造分离相关，重组方面预计2 - 2亿美元以实现运营费用节省，还有约7500万美元其他成本；未来几年制造分离成本将逐渐下降，还会有业务发展交易的后端里程碑付款；Nexplanon的Paragraph IV法律程序可能持续到2027年年中，公司对 applicator 专利有信心，有效期至2030年2月19日，FDA批准仿制药面临生物等效性、安全性等多方面复杂挑战，公司对Nexplanon增长有信心 [80][82][85]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP摊薄每股收益为1.25美元，2024年第一季度为1.06美元；非GAAP摊薄每股收益为1.22美元 [6][9] - 第一季度收益增长得益于费率回收和寒冷天气，被运营成本、折旧和利息费用抵消 [10] - 新费率带来0.20美元的利润率提升，有利负荷带来0.13美元的贡献，过渡收入贡献约0.05美元 [10] - 2025年第一季度PCAM不利影响为270万美元，2024年第一季度为300万美元 [11] - 天气因素使2025年第一季度收益增加0.03美元，2024年第一季度不利影响为0.01美元，有0.04美元的波动 [12] - 3月通过两笔交易定价5亿美元长期债务，满足2025年融资需求 [14] - 第一季度末综合FFO与债务指标略高于14%门槛 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力和天然气业务板块在第一季度贡献强劲利润率，费用管理持续稳定 [9] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司确认长期费率基数和每股收益增长率目标为4% - 6%，计划在未来五年实现9% - 11%的总增长，有机会实现更高增长 [6][8] - 2025年立法会议推动野火法案和输电法案，野火法案已获众议院和参议院一致通过，待州长签署；输电方面建立获取公共便利和必要性证书（CPCN）的途径 [23][26] - 收购Colstrip增量部分，使公司从容量短缺变为过剩，提高能源独立性、可靠性和完整性，降低客户成本，支持经济发展 [28] - 与Sabee和Atlas签署意向书，为大型负载客户提供服务，继续与其他各方合作，争取签订合同 [31][32] - 继续与Grid United等合作，推进区域输电项目，争取7亿美元GRIP融资 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年第一季度业绩表示满意，认为电力和天然气业务板块表现良好，费用管理有效 [9] - 对野火法案和输电法案的通过感到兴奋，认为野火法案是全国最强之一，为公司提供巨大保护 [24] - 对Colstrip项目充满信心，认为其有助于公司和客户，支持经济发展 [29][31] - 认为有机会为大型负载客户提供服务，推动公司增长 [31] - 对区域输电项目的前景持乐观态度，相信能获得融资支持 [35][36] 其他重要信息 - 蒙大拿州费率审查接近完成，天然气达成全面和解，电力达成部分和解，听证会将于6月9日开始 [7][15] - 宣布2025年6月30日向6月13日登记在册的股东支付每股0.66美元的股息 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税程序需要多长时间，是否需要完成才能宣布数据中心增量业务 - 公司有数据中心请求、高级评估、合同估算、完成合同和建设五个流程，目前有9方处于请求阶段，3方处于高级评估阶段，Atlas和Seby处于合同估算阶段，预计第二季度末或7月与这两方签订合同 [40][41][43] - 公司认为可以根据现有关税为初始客户提供服务，未来可能会对关税进行修改 [44][45] 问题2: 考虑到年初表现和部分和解协议，2025年公司是否仍能保持4% - 6%的每股收益增长范围 - 公司预计长期内将保持在4% - 6%的增长范围内，但并非完全线性增长，听证会结束后会提供更多更新 [50] 问题3: 电力平均客户数量变化是否仅与照明部分有关，原因是什么 - 客户数量变化主要是由于街道照明区域的计数方式改变，公司仍有1.5%左右的客户增长 [54] 问题4: 蒙大拿州平均历史供暖度日数上升，是否意味着过去几年该州变冷 - 平均历史供暖度日数是基于滚动十年平均值计算，方法未变，可能是由于数据滚动导致数值上升 [55][56] 问题5: 何时开始推进新容量项目，规模如何 - 公司在与各方签订意向书之前不会讨论兆瓦数，会确保在满足客户需求的同时保护公司和客户利益 [58][59] 问题6: Colstrip是否有足够空间同时建设替代容量 - 在Colstrip或其周边有足够土地建设天然气、煤炭或核电站，长期来看会考虑核能，若需提前关闭则可能用天然气替代 [61][63][64] 问题7: SB301法案中90天成本审慎性审查是否过短，是否允许审批流程重叠 - 公司认为90天的审查时间合适，主要用于处理项目超支情况，两个时间表不存在重叠 [67]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心FFO为每股摊薄0.19美元 [27] - 同店物业现金NOI增长0.4%（排除2024年第一季度150万美元的非经常性收入项目） [27] - 费用同比增长约5%，主要由房地产税、工资成本和维修维护成本驱动 [27] - 2025年核心FFO指引为0.86 - 0.89美元 [28] - 天文台NOI指引范围为9700 - 1.02亿美元，保持不变 [28] - 调整后的同店物业现金NOI增长预期为0.5% - 4% [29] - 预计2025年物业运营费用和房地产税将增长2% - 4% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 办公业务 - 第一季度商业投资组合共租赁23.1万平方英尺，其中曼哈顿办公投资组合签署17.7万平方英尺续约和4.3万平方英尺新租约 [13] - 曼哈顿办公投资组合出租率为93%，低于上季度的94.2%，预计年底出租率和入住率将提高 [13][14] - 曼哈顿办公投资组合连续第十五个季度实现正的按市值计价租赁利差，第一季度混合按市值计价租赁利差增长超10% [16] - 平均租赁期限为8.4年，已签署但未开始的租约和免租期结束带来的增量现金收入为5700万美元 [16] 天文台业务 - 第一季度天文台实现NOI 1500万美元，受复活节假期转移和恶劣天气影响，同比变化7% [9][28] - 游客量经调整后同比下降0.6%，人均收入增长5.9% [9][10] 多户住宅业务 - 多户住宅投资组合入住率为99%，第一季度租金同比增长8% [17] 零售业务 - 零售投资组合出租率超94%，加权平均租约期限为6.5年 [19][23] - 整个零售投资组合仅有7家空置店铺，有4份租约正在谈判中 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约市办公楼租赁市场对优质产品需求活跃，优质办公楼的可用空间持续减少 [8][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于五项优先事项：租赁空间、销售天文台门票、管理资产负债表、寻找增长机会和实现可持续发展目标 [12][72] - 积极对零售、多户住宅和办公三个领域的交易进行尽职调查，关注纽约市市场，准备在有机会时采取行动 [26] - 公司认为自身拥有长期租约带来的现金流、高出租率、多元化收入来源、多样化租户基础和灵活资产负债表，在行业中处于有利地位 [7] - 与其他纽约市专注型REIT相比，公司杠杆率最低，截至季度末净债务与EBITDA之比为5.2倍 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济存在多种潜在结果，部分可能对业务产生不利影响，但公司凭借自身优势能够应对 [6] - 纽约市在活力和从疫情中全面复苏方面表现优于其他门户城市，公司资产组合多元化，各物业类型出租率高，新供应有限，有利于应对不确定性 [18][19] - 天文台业务可能面临宏观风险和地缘政治紧张局势带来的逆风，但公司将继续做好运营、品牌建设和成本控制 [21] - 多户住宅业务基本面强劲，新供应极少，置换成本高，租金调整灵活，有助于公司现金流的弹性 [22] - 零售业务租户信用质量高，租约期限长，公司对其表现满意 [23] 其他重要信息 - 公司在第一季度偿还了1亿美元的A系列无担保票据和1.2亿美元的循环信贷额度余额 [24] - 季度末后，公司以每股6.92美元的平均价格回购了210万美元的股票，并将继续考虑股票回购作为资本配置策略的一部分 [24] - 预计2025年第二代资本支出将低于2024年，主要由于租赁活动稳定、租赁佣金减少和建筑改善支出降低 [30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 不同类型租户的租赁谈判情况如何 - 过去60天内，所有租户的租赁谈判均未发生变化，没有一笔交易被搁置或暂停，租赁管道和参观量强劲，涉及多种行业类型 [33][34] 问题2: 资本支出的合理运行率是多少 - 租赁改良（TI）支出方面，2025年计划支出的70%来自上一年的租赁，随着时间推移会减少；租赁佣金和建筑改善支出预计减少，2025年建筑改善支出的第一季度数据是一个较好的参考运行率 [36][37][38] 问题3: 威廉斯堡的租赁情况如何 - 威廉斯堡的一处2400平方英尺的空置空间有很好的租赁活动，来自知名品牌，整个零售投资组合出租率为94%，有4份租约正在谈判中 [42][43] 问题4: 如何对资本配置机会进行排序 - 公司会权衡不确定性环境，优先考虑运营跑道和进攻能力，如有机会也会进行股票回购 [44][45] 问题5: 对不同类型投资机会有无偏好 - 公司对多户住宅、零售和办公投资机会持开放态度，根据具体情况和交易结构进行决策，愿意采用创新交易结构并协助贷款人处理资产 [47][48] 问题6: 理想的办公投资概况是怎样的，在当前环境下愿意承担多大风险 - 公司对风险的定义与他人不同，凭借独特的资产再开发能力，认为一些别人认为有风险的办公投资对自己来说风险较低；除1031交易外，会寻找有更好回报的机会，也会考虑与他人资源结合的机会 [53][54][55] 问题7: 股市疲软和政治紧张局势是否影响天文台旅游，有哪些应对措施 - 公司未发现需求有显著变化，认为第一季度的情况受恶劣天气影响；应对措施包括针对国内客户进行更多营销、通过预订模式控制成本等 [57][58] 问题8: 纽约考虑提高工资税等政策变化对需求有何影响 - 纽约市人口增长强劲，是大学毕业生和主要TAMI公司的首选目的地，也是美国表现最好的中央商务区之一，公司对纽约市的需求有信心 [62][63] 问题9: 是否仍在出售最后一处郊区资产，过程是否受资本市场波动影响 - 公司正在出售该资产，营销范围广泛，目前的过程与之前的郊区交易过程相当 [66] 问题10: 租赁过程中提高净有效租金是否遇到阻力 - 曼哈顿优质办公楼的可用空间减少，公司提高了租金并减少了免租期，整体遇到的价格、免租期和租期方面的阻力较小，部分塔楼楼层租金达到每平方英尺80多美元 [67][68][69]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收从2024年第一季度的2930万美元增长至3010万美元，同比增长2.5%；较2024年第四季度的2930万美元，环比增长2.7% [12][13] - 2025年第一季度物业运营费用环比增加约60万美元至610万美元，一般及行政费用环比增加约30万美元至510万美元，利息费用环比持平于640万美元 [13] - 2025年第一季度资金营运现金流（FFO）环比略降7.7万美元，维持在1270万美元；摊薄后每股FFO为0.47美元，略低于2024年第四季度的0.48美元 [14] - 2025年第一季度调整后资金营运现金流（AFFO）总计1470万美元，较2024年第四季度高出约10万美元；摊薄后每股AFFO环比持平于0.55美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司入住率和加权平均剩余租赁期限环比持平，分别为90.9%和6.7年 [6] - 第一季度收购一处行为住宅治疗设施，含五栋建筑，总面积约3.8万平方英尺，购买价约970万美元，预计租户改进费用140万美元，新租约2040年2月到期，预期年回报率9.5% [7][8] - 已签署七处物业的确定性买卖协议，预计总投资1.695亿美元，预期回报率在9.1% - 9.75%之间，预计2025 - 2027年完成收购 [8][9] - 4月出售俄亥俄州一栋建筑，售价约40万美元，净收益约60万美元，实现物业出售收益 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 运营上保持选择性收购，关注物业运营成本，服务租户 [6] - 因股价较低，上季度未通过股权架售机制（ATM）发行股份，将评估资本循环机会，通过选择性资产出售和增加循环信贷额度获取资金进行近期收购，维持适度杠杆水平 [10] - 持续评估资本最佳用途，若股价上涨至合适水平，将考虑通过ATM融资；同时评估包括优先股发行在内的各种资本选择，但优先股发行近期不在考虑范围内 [22][23][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计到第二季度末、第三季度初，能更明确老年精神病医院运营商潜在买家的情况及下一步计划 [19] - 租户表现稳定，无论大小租户整体情况良好，宏观层面短期内未发现对租户或其支付租金能力有负面影响的因素 [43][44] 其他重要信息 - 公司有四处物业正在进行重建或重大翻修，其中一处项目第一季度开始租赁，因医疗执照要求和租金减免，预计2025年第四季度贡献净营业收入（NOI） [6][7] - 公司宣布2025年第一季度股息，提高至每股普通股0.47美元，年化股息为每股1.88美元，自首次公开募股以来每季度均提高股息 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 老年精神病医院运营商考虑出售的时间及公司替换租户、重新出租空间的相关情况 - 运营商正在积极进行出售流程，有潜在买家评估收购全部或部分医院；公司预计到第二季度末、第三季度初能更明确买家情况及下一步计划 [18][19] 问题2: 收购前景和资本配置情况，以及对今年剩余时间和明年初的预期 - 公司有两个 inpatient rehab facilities，预计一个在第三季度初完成收购，另一个在第四季度完成；还有一处400万美元的物业若达成买卖协议，可能在第三季度收购 [21] - 因当前股价低，不考虑通过ATM融资，将通过选择性资产出售和循环信贷额度获取资金进行收购，待股价上涨会考虑ATM融资 [22][23] 问题3: 考虑回购股票还是将资本用于收购新物业 - 董事会会讨论该问题，但公司有收购项目，不希望为回购股票增加杠杆，会根据资本循环情况和机会进行评估 [25][26] 问题4: 老年精神病医院运营商的320万美元合同付款是否包含票据，票据付款金额是多少 - 320万美元仅为租金，票据付款约250万美元，运营商每年合同欠款近600万美元 [30][31] 问题5: 佐治亚州资产的租户改进费用140万美元预计完成时间及租金起算时间 - 预计在第三季度初完成并开始租赁 [32] 问题6: 财报中佐治亚州970万美元收购与补充资料中950万美元的差异，以及是否包含140万美元租户改进费用 - 实际资产价值约1100万美元，970万美元为购买价，1100万美元为现金考虑金额 [33][35] 问题7: 公司和董事会对发行优先股的看法 - 公司会评估各种资本选择，但倾向保持资本结构简单，优先股发行近期不在考虑范围内 [36] 问题8: 若老年精神病医院运营商出售流程延长，公司的耐心限度 - 公司预计到第二季度末、第三季度初明确买家情况后做决策，若买家兴趣不足，将考虑租赁和票据相关的所有替代方案 [40] 问题9: 公司其他小租户情况，以及宏观环境对租户盈利能力和支付租金能力的影响 - 租户表现稳定，无论大小租户整体情况良好，宏观层面短期内未发现对租户或其支付租金能力有负面影响的因素 [43][44] 问题10: 1.69亿美元收购管道在何种情况下公司可以不进行收购 - 该收购管道是公司的收购义务，但如果是开发项目，开发商或公司认为不合适，可能会放弃 [49] 问题11: 若老年精神病医院运营商出售资产或业务，公司票据相对于其他债权人的情况 - 商业银行对400万美元应收账款有第一优先担保权益，公司对该应收账款有第二留置权，对借款人其他资产有第一留置权，借款人子公司的股票也质押给公司 [51]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收从2024年第一季度的2930万美元增长至3010万美元，同比增长2.5%；与2024年第四季度的2930万美元相比，环比增长2.7% [12][13] - 2025年第一季度物业运营费用环比增加约60万美元，至610万美元；一般及行政费用环比增加约30万美元，至510万美元；利息费用环比持平，为640万美元 [13] - 2025年第一季度资金营运现金流（FFO）环比略降7.7万美元，为1270万美元；摊薄后每股FFO为0.47美元，略低于2024年第四季度的0.48美元；调整后资金营运现金流（AFFO）为1470万美元，较2024年第四季度高约10万美元，摊薄后每股AFFO环比持平，为0.55美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司一季度收购了一处行为住宅治疗设施，包括五栋建筑，总面积约3.8万平方英尺，购买价格约970万美元，预计租户改进费用140万美元，新租约到期日为2040年2月，预期年回报率9.5% [7][8] - 公司已签署七处物业的确定性买卖协议，预计总投资1.695亿美元，预期回报率在9.1% - 9.75%之间，预计2025年第三季度完成一处物业收购，其余六处将在2025 - 2027年完成收购 [8][9] - 4月公司出售了俄亥俄州的一栋建筑，售价约40万美元，净收益约60万美元，实现物业出售收益 [9] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营上保持活跃，收购方面仍保持谨慎，一季度租赁活动良好，资产管理团队专注服务租户和控制物业运营成本 [6] - 公司有四处物业正在进行重建或重大翻修，其中一处项目已在第一季度开始租赁，预计2025年第四季度贡献净营业收入（NOI） [6][7] - 鉴于公司股价较低，上季度未通过股权增发计划（ATM）发行股票，公司将评估资本循环机会，通过选定资产出售和增加循环信贷额度来获取资金，以支持近期收购，同时保持适度杠杆水平 [10] - 公司宣布了第一季度股息，并将其提高至每股0.47美元，相当于年化股息每股1.88美元，自首次公开募股以来，公司每个季度都提高了股息 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为到第二季度末或第三季度初，能更明确老年精神病医院运营商资产出售的进展情况，从而确定下一步行动 [19] - 公司看到一些有吸引力的物业收购机会，但因当前股价较低，不倾向通过股权融资，将考虑通过选定资产出售和循环信贷额度来为收购提供资金，若股价上涨，将考虑使用ATM进行融资 [21][22] - 公司租户整体表现稳定，无论大小租户都呈现一定稳定性，从宏观角度看，医疗保健提供商未受到政府政策的直接影响，租户支付租金的能力短期内不会受到负面影响 [43][44] 其他重要信息 - 公司预计一处400万美元的物业若达成买卖协议，可能在第三季度完成收购 [21] - 公司正在评估一些有吸引力的物业收购项目，同时会根据股价情况和资本状况，灵活选择融资方式 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 老年精神病医院运营商资产出售的时间及公司的应对措施 - 公司表示运营商正在积极进行资产出售，有潜在买家在评估收购事宜，公司预计在第二季度末或第三季度初能更明确买家意向，从而确定下一步行动 [18][19] 问题2: 公司收购前景和资本配置策略 - 公司预计在第三季度初和第四季度分别完成一处 inpatient rehab facilities 的收购，还有一处400万美元的物业若达成协议可能在第三季度收购，因当前股价较低，公司不倾向通过股权融资，将通过选定资产出售和循环信贷额度为收购提供资金，若股价上涨将考虑使用ATM融资 [21][22] 问题3: 公司是否考虑回购股票 - 公司表示董事会会讨论该问题，但目前有收购项目需要资金，不会通过增加杠杆进行股票回购，会根据资本循环时机和机会综合考虑 [25] 问题4: 老年精神病医院运营商的合同付款情况及佐治亚州资产的租赁时间 - 320万美元的合同付款仅为租金，票据付款约250万美元，总计约600万美元；佐治亚州资产的租户改进预计在第三季度初完成并开始租赁 [30][31][32] 问题5: 佐治亚州收购资产的价格差异及是否包含租户改进费用 - 该资产实际约1100万美元，包含购买价格和租户改进费用 [33] 问题6: 公司对发行优先股的看法 - 公司会评估各种资本选项，但倾向保持资本结构简单，发行优先股有其利弊，目前不是近期考虑事项 [36] 问题7: 若老年精神病医院运营商资产出售流程延长，公司的耐心程度 - 公司表示预计在第二季度末或第三季度初明确买家意向，若买家兴趣不足，将考虑租赁和票据相关的所有替代方案，会争取尽早解决问题 [40][41] 问题8: 公司其他小租户的情况及宏观环境对租户的影响 - 公司持续监控租户情况，本季度租户表现稳定，从宏观角度看，医疗保健提供商未受政府政策直接影响，租户支付租金的能力短期内不会受负面影响 [43][44] 问题9: 1.69亿美元收购管道的收购条件及公司是否必须收购 - 这些收购是公司的义务，但如果开发项目不合适，公司或开发商可能会决定放弃，该收购管道是可靠的，公司预计会完成收购 [49] 问题10: 若老年精神病医院运营商出售资产，公司的票据在其他债权人中的优先顺序 - 有一家商业银行对400万美元的应收账款有第一优先担保权益，公司对该应收账款有第二留置权，对借款人的其他资产有第一留置权，借款人也是公司票据的共同借款人，且公司持有这些子公司的全部股份 [51]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收从2024年第一季度的2930万美元增长至3010万美元，同比增长2.5%；与2024年第四季度的2930万美元相比，环比增长2.7% [11][12] - 物业运营费用环比增加约60万美元，2025年第一季度达到610万美元；一般及行政费用环比增加约30万美元，达到510万美元；利息费用环比持平，为640万美元 [12] - 资金运营现金流（FFO）环比略有下降7.7万美元，2025年第一季度为1270万美元；摊薄后每股FFO为0.47美元，略低于2024年第四季度的0.48美元 [13] - 调整后资金运营现金流（AFFO）为1470万美元，比2024年第四季度约高10万美元；摊薄后每股AFFO环比持平，为0.55美元 [13] - 公司宣布2025年第一季度股息，并将其提高至每股普通股0.47美元，相当于年化股息每股1.88美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司入住率和加权平均剩余租赁期限环比持平，分别为90.9%和6.7年 [6] - 第一季度收购了一处行为住宅治疗设施，包含五栋建筑，总面积约3.8万平方英尺，购买价格约970万美元，预计租户改进费用140万美元，新租赁预期年化回报率为9.5% [7] - 已签署七处物业的确定性买卖协议，预计总投资1.695亿美元，预期回报率在9.1% - 9.75%之间，预计2025年第三季度完成一处物业收购，其余六处将在2025 - 2027年完成 [7][8] - 4月出售了俄亥俄州的一栋建筑，售价约40万美元，净收益约60万美元，实现物业出售收益 [8] - 老年精神病医院运营商承租公司六处物业，总面积约7.9万平方英尺，年基本租金320万美元，第一季度收到租金和利息付款16.5万美元，该运营商正在评估战略选择，包括出售全部或部分医院 [8][9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 运营上保持活跃，收购方面保持选择性，持续关注物业运营成本，为租户提供服务 [6] - 评估资本循环机会，预计通过选定资产出售和增加的循环信贷额度获得足够资金进行近期收购，同时维持适度杠杆水平 [10] - 考虑所有资本选项，评估各种资本替代方案，但倾向于保持资本结构简单，目前不考虑发行优先股 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计在第二季度末至第三季度初对老年精神病医院运营商的出售情况有更明确的了解 [19] - 医疗保健提供商目前未受到政府相关政策的直接影响，租户经营状况良好，短期内宏观因素对租户支付租金能力无负面影响 [42][43] 其他重要信息 - 公司有四处物业或其大部分正在进行重建或重大翻新，其中一个项目在第一季度开始租赁，预计2025年第四季度贡献净营业收入（NOI） [6][7] - 由于公司股价较低，上季度未通过股权增发计划（ATM）发行股份 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1: 老年精神病医院运营商出售进程的时间安排及公司的考虑和选择时机 - 运营商正在积极进行出售流程，有潜在买家评估收购全部或部分医院，公司可从租赁角度提供支持。预计在第二季度末至第三季度初对买家意向和情况有更明确了解 [18][19] 问题2: 收购前景和资本配置情况，以及对今年剩余时间和明年初的预期 - 公司有两个 inpatient rehab facilities，预计一个在第三季度初完成收购，另一个在第四季度完成；还有一处价值400万美元的物业在协商中，若达成协议可能在第三季度收购 [21] - 因当前股价低，不考虑通过ATM发行股份，将通过选定资产出售和循环信贷额度为收购提供资金，且不会大幅增加杠杆 [22][23] 问题3: 考虑回购股票还是将资金用于收购新物业 - 董事会会考虑该问题，但鉴于有项目管道，目前不会将回购股票作为首选，会根据资本循环时机和机会评估是否有回购可能 [24][25] 问题4: 与老年精神病医院运营商的320万美元合同付款是否仅为租金，以及票据付款金额 - 320万美元仅为租金，票据付款此前的运行率约为每年250万美元，合同总欠款接近600万美元 [30][31] 问题5: 佐治亚州资产的租户改进费用（TIs）140万美元的完成时间和租金起算时间 - 预计在第三季度初完成租户改进并开始租赁 [32] 问题6: 财报中佐治亚州970万美元收购价格与补充资料中950万美元的差异，以及是否包含140万美元TIs - 实际上该资产总价约1100万美元，涉及购买价格与现金对价的差异 [33] 问题7: 公司和董事会对发行优先股的看法 - 公司会评估所有资本选项，但倾向保持资本结构简单，发行优先股有优缺点，目前不是近期考虑事项 [34][35] 问题8: 若老年精神病医院运营商出售流程延长，公司的耐心限度 - 公司希望在第二季度末至第三季度初了解买家意向，若买家兴趣不足，将考虑租赁和票据相关的所有替代方案，公司有耐心但并非无限期 [39][40] 问题9: 公司其他小租户的情况，以及宏观环境对租户盈利能力和支付租金能力的影响 - 持续监控租户情况，有活跃的观察名单，本季度租户表现稳定，宏观上医疗保健提供商未受政府政策直接影响，租户经营状况良好，短期内无负面影响 [42][43] 问题10: 1.69亿美元收购管道在何种情况下公司可以不进行收购 - 这些是公司的收购义务，但如果是开发项目，开发商或公司认为不合适，可能会放弃。总体而言，该收购管道较为可靠，公司预计完成收购 [49] 问题11: 若老年精神病医院运营商出售资产或业务，公司的票据在其他债权人中的地位 - 除贸易债权人外，有一家商业银行拥有400万美元的应收账款信贷额度，对AR有第一优先担保权益，公司对AR有第二留置权，对借款人其他资产有第一留置权，借款人是公司票据的共同借款人，公司持有子公司股票作为质押 [51]