公司动态 - Infineon Technologies AG高级投资者关系总监Daniel Gyoery将于2025年5月15日出席德意志银行美国存托凭证(ADR)虚拟投资者会议 [1] - 会议时间为美国东部时间9:00/中欧时间15:00 采用实时互动在线形式 投资者可提问 会后提供存档网络直播 [2] - 会议免费参加 建议投资者提前注册并进行系统检查以确保顺利参与 [2][3] 公司概况 - Infineon Technologies AG是全球领先的功率系统和物联网半导体公司 总部位于慕尼黑 [4] - 公司推动脱碳和数字化进程 截至2024年9月底拥有约58,060名员工 [4] - 2024财年(截至9月30日)营收约150亿欧元 在法兰克福证券交易所(IFX)和美国OTCQX市场(IFNNY)上市 [4] 行业地位 - 公司在汽车半导体、功率半导体和微控制器领域全球排名第一 [7] - 微控制器业务过去十年持续超越市场增速 现已成为全球领导者 [7] - 通过收购Marvell Technology汽车以太网业务 结合自身微控制器优势 为智能汽车和人形机器人提供独特系统解决方案 [7] 业务亮点 - 微控制器产品是智能汽车和物联网安全设备的核心部件 [7] - 数字化和AI驱动数据量激增 公司提供从电网到核心的全套解决方案 提升AI基础设施能效和可靠性 [7] - 专注于高增长领域 同时保持利润率 2025财年指引已考虑潜在关税影响 [7] 会议平台 - 虚拟投资者会议(VIC)是专有投资者会议系列 为上市公司提供直接面向投资者的互动平台 [5] - VIC提供实时投资者互动解决方案 复制线下会议功能 包括一对一会议安排和动态视频演示 [6] - 平台连接全球零售和机构投资者网络 提供领先的投资者沟通渠道 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现创纪录的1850亿美元收入，同比增长5%，连续四年实现营收增长 [35] - 2025年第一季度，公司营收410亿美元，因工厂计划停工而同比下降 [36] - 2024年Pro业务全年收入增长15%，达到670亿美元，息税前利润为90亿美元，利润率为13.5% [34] - 2024年中国业务息税前利润为9亿美元，包括出口业务 [36] - 2024年底公司现金超过270亿美元，流动性为450亿美元，全年调整后自由现金流为67亿美元，现金转化率为65% [37] - 公司连续三个季度实现工业系统成本同比下降，计划今年实现10亿美元成本削减（不包括关税影响） [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，美国越野性能车销量增长20% [28] - Pro业务服务收入和利润占比持续增长，拥有60万软件月订阅用户，有超5000辆远程服务卡车为客户提供维修服务 [34][86][87] - 公司付费订阅用户近100万，已交付超6000万次更新 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司是美国第二大电动汽车品牌，在欧洲推动电动汽车转型 [25] - 英国市场上，Puma有望成为今年最畅销车型 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过Ford+计划将自身转变为高增长、高利润率、资本效率更高、更持久的企业，专注于优势领域，提供多样化动力系统的车辆 [26][27] - 公司在电动和软件定义车辆领域发力，Pro业务通过领先产品、服务和软件解决方案扩大优势 [25] - 公司推进工业系统重塑，在设计、采购和制造等环节降低成本，提升质量 [28][29] - 行业面临全球经济不确定性和关税影响，公司认为自身作为最美国化的汽车制造商，在应对这些挑战时具有竞争优势 [61][65] - 公司面临来自大众、宝马等披露供应链气候排放减排目标和计划的公司的竞争，特别是在欧洲市场 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济和行业存在不确定性，公司仍在推进转型，在成本和质量方面取得进展，对未来充满信心 [24][40] - 公司认为Ford+计划将使公司在新的挑战环境中获胜，提升企业价值并回报股东 [69] - 公司致力于为客户提供多样化选择，降低成本，同时保持对美国市场的承诺 [39] 其他重要信息 - 公司股东大会对多项提案进行投票，包括董事选举、审计机构选定、高管薪酬批准、税收优惠保护计划批准等，部分提案已获通过，部分被否决 [7][97][98] - 公司宣布为客户提供员工价格购车优惠至7月4日周末，并延长Ford Power Promise以方便客户在家充电 [39] - 公司将重返一级方程式赛车，Mustang GTD已两次在纽博格林赛道完成比赛 [34][35] 问答环节所有提问和回答 问题: 全球经济不确定性和关税对公司有何影响，何时将制造业带回美国？ - 公司从未将制造业转移出美国，是最美国化的公司，支持总统加强美国工业基础的目标，过去坚持美国制造虽有成本，但现在具有竞争优势 [61][62][64] - 上一季度关税带来25亿美元负面逆风，但净影响约为15亿美元，低于竞争对手，公司在田纳西州、俄亥俄州和肯塔基州有制造投资和电池产能建设项目 [65][66] 问题: 公司股票表现不佳，是否应回购股票以显示对股价的信心？ - 公司认为通过Ford+计划实现长期增长、提高利润率和资本回报率是提升企业价值和回报股东的最佳方式，目前无股票回购计划 [68][69][70] - 历史上周期性公司回购股票效果不佳，公司积累现金以应对不确定性，保持灵活性 [71][72] 问题: 公司如何解决质量问题，特别是召回和保修方面？ - 公司70%的年度奖金与质量直接或间接挂钩，过去几年对工业系统进行全面改革，取得了进展 [76][77] - 2022年召回880万辆汽车，去年降至480万辆，今年有望实现保修成本同比节省，近期产品推出期间零车辆损失，2025年北美车型零月和三月服务质量有望提升超10% [77][78][79] 问题: 公司是否会生产轿车和非跑车，如Taurus和Tempo，能否重新推出重新设计的Mercury Cougar？ - 公司认为回顾过去没有意义，不会重新制造旧车型，但可以将经典名称用于未来产品 [82] - 美国乘用车市场萎缩且无利可图，但新技术可能改变这一情况，公司有信心推出有利润和价值的产品时会毫不犹豫 [84] 问题: Ford Pro非常盈利，是否有计划将其分拆为独立业务？ - 公司表示不会分拆Ford Pro，它是公司的竞争优势，服务业务潜力巨大，收入可重复且反周期，与公司业务高度整合，分拆存在风险 [85][86][89] 问题: 鉴于美国政策变化，公司的电动汽车战略是什么，混合动力和其他技术如何融入，如何看待来自中国低成本电动汽车制造商（如比亚迪）的竞争？ - 公司致力于所有动力系统的脱碳，为客户提供选择，扩大混合动力车型供应，关注EREV新技术 [92][93] - 公司即将完成第二代电动汽车的工程设计，针对比亚迪的产品将是第二代产品之一，专注于北美市场和核心客户，价格实惠且具有成本竞争力 [93]

公司动态 - 公司将于2025年5月21日美国东部时间下午5点举行电话会议 [1] - 电话会议将讨论截至2025年3月31日的季度财务和运营结果 [1] - 公司将在电话会议前向SEC提交10-Q季度报告 [1] 投资者参与方式 - 美国境内投资者可拨打电话1-800-836-8184参与 [2] - 国际投资者可拨打电话1-646-357-8785参与 [2] - 投资者可通过网络直播链接https://app.webinar.net/PmGO2m0q8oJ或公司官网投资者关系页面参与 [2] - 电话会议将设有问答环节 [2] - 投资者可提前通过电子邮件[email protected]提交问题 [2] 会议回放 - 网络直播将在公司投资者关系网站存档至少90天 [3] - 电话会议回放可通过拨打1-888-660-6345（美国境内）或1-646-517-4150（国际）获取 [3] - 回放有效期为电话会议后7天 [3] 公司业务概述 - 公司专注于工业燃烧和传感技术 [4] - 技术应用于脱碳、提高运营和能源效率、氢燃料使用及安全增强 [4] - 专利技术包括ClearSign Core™和ClearSign Eye™ [4] - 产品应用于能源、商业/工业锅炉、化工、石化、运输和电力行业 [4]

公司动态 - Carbon TerraVault Holdings LLC (CTV) 作为加州资源公司 (CRC) 的碳管理子公司 正在推进加州首个碳捕集与封存 (CCS) 项目 计划于2025年夏季在Elk Hills破土动工 并在年底前实现首次CO2注入 [1][2][7] - 公司已获得加州环保局颁发的首个Class VI井许可 用于CTV I - 26R储层的CO2封存 目前正为Elk Hills低温气体工厂的CCS项目进行建设准备 [7] - 公司与National Cement签署谅解备忘录 共同推进"Lebec Net Zero"计划 该项目有望获得美国能源部高达5亿美元资助 目标是生产碳中性水泥 年减排量可达100万吨CO2 [7] 财务表现 - 碳管理业务 (CMB) 2025年第一季度支出为1800万美元 较2024年第四季度的2000万美元下降10% 其中行政管理费用从500万美元降至300万美元 [4] - 第一季度资本投资为200万美元 环比下降66 7% (第四季度为600万美元) 调整后EBITDAX亏损从2500万美元收窄至2100万美元 [4] - 公司预计2025年全年资本支出在2000万至3000万美元之间 其中第二季度预计投入500万至1000万美元 CMB全年支出指引为6000万至9000万美元 [6] 战略布局 - CCS项目直接选址于加州主要CO2排放源附近 通过封存工业源捕获的CO2至枯竭地下储层 实现永久封存 [1][9] - 公司正与多个大型工业客户商讨电力购买协议 (PPA) 计划利用CTV的CO2封存储层提供脱碳能源解决方案 [7] - 碳管理业务是CRC战略支柱之一 旨在通过减排项目支持加州脱碳 同时为股东和当地社区创造价值 [2][10]

文章核心观点 公司宣布2025年年度股东大会提交股东批准的所有决议均获通过 [1] 分组1：股东大会决议情况 - 所有议程决议获超83%投票股东批准，包括通过2024年财务报表及每股0.85欧元的2024财年股息提议 [2] - 2024年薪酬报告获88.73%投票支持 [2] 分组2：股息支付日程 | 类别 | 除息日 | 股息登记日 | 现金股息支付日 | | --- | --- | --- | --- | | 普通股 | 2025年5月20日 | 2025年5月21日 | 2025年5月22日 | | 美国存托凭证 | 2025年5月19日 | 2025年5月19日 | 2025年6月23日 | [2] 分组3：公司概况 - 公司是全球技术与工程巨头，在液化天然气、氢气、乙烯、可持续化学和二氧化碳管理领域居领先地位，助力能源、能源衍生品、脱碳和循环经济等关键市场发展 [3] - 公司业务包括技术、产品与服务（TPS）和项目交付，将创新转化为可扩展的工业现实 [3] - 公司超1.7万名员工分布在34个国家，致力于实现繁荣与可持续发展的平衡 [4] - 公司2024年营收达69亿欧元，在泛欧证券交易所巴黎上市，美国存托凭证在场外交易 [4]

公司决议与股东投票 - 所有提交给2025年度股东大会的决议均获得通过 包括2024年财务报表和每股0 85欧元的股息分配 [1][2] - 各项决议获得超过83%的股东投票支持 其中2024年薪酬报告以88 73%的赞成票通过 [2] - 股息支付时间表：普通股除息日为2025年5月20日 美国存托凭证为2025年5月19日 现金股息支付日分别为2025年5月22日和6月23日 [2] 公司业务与市场地位 - 公司在LNG 氢能 乙烯 可持续化学和CO2管理领域处于全球领先地位 业务涵盖能源 能源衍生品 脱碳和循环经济等关键市场 [3] - 通过技术 产品与服务(TPS)和项目交付两大互补业务板块 将创新转化为可规模化工业应用 [3] 财务与运营数据 - 2024年公司营收达69亿欧元 在巴黎泛欧交易所上市 同时在美国场外交易市场发行存托凭证 [4] - 全球拥有超过17,000名员工 业务覆盖34个国家 [4] 公司联系方式 - 投资者关系联系人Phillip Lindsay 电话+44 207 585 5051 媒体关系联系人Jason Hyonne 电话+33 1 47 78 22 89 [4]

业绩总结 - SolarEdge在2025年第一季度的GAAP收入为2.195亿美元[9] - 2022年公司总收入为265.2百万美元，2023年增长至291.2百万美元，预计2024年将达到3109.7百万美元[62] - 2022年GAAP净收入为93.8百万美元，2023年下降至34.3百万美元，预计2024年将为-1806.4百万美元[78] 用户数据 - 截至2025年第一季度，SolarEdge已在全球发货5.9百万台逆变器和134.3百万个功率优化器[7] - SolarEdge在145个国家和地区服务，安装了超过72,000个系统[7] 现金流与财务状况 - 2025年第一季度，SolarEdge的经营活动提供现金3,380万美元[10] - SolarEdge的现金、存款和投资净额为1.132亿美元[10] - 2025年第一季度GAAP净亏损为98,523美元，较2024年第四季度的287,439美元有所改善[87] 毛利率与运营费用 - 2022年GAAP毛利率为27.2%，2023年下降至23.6%，预计2024年将为-97.3%[66] - 2022年GAAP运营费用占收入的比例为21.8%，2023年上升至22.3%[68] 研发与专利 - SolarEdge在全球拥有340项待批专利和604项已获专利[7] 市场展望 - 预计到2050年，全球电力需求将显著增长，电动汽车的渗透率将从1%提升至86%[19] - 2020年至2050年，全球人口预计将增加1.7亿，增长率为22%[17] - 2015年至2022年，能源部门投资技术的增长率为68%，2022年总投资达到620亿美元[31] 未来展望 - 2024年第一季度GAAP毛利率为8.0%，第二季度为-57.2%[83] - 2024年第一季度每股稀释收益（GAAP）为(2.31)美元，较2023年(31.64)美元显著下降[89] 其他财务信息 - 2025年第一季度的财务收入（GAAP）为10,068美元，较2024年第四季度的-12,199美元有所改善[85] - 2025年第一季度的非现金利息支出为4,051美元，较2024年第四季度的3,920美元有所增加[87]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收增长18%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长32% [6][15] - 净亏损550万美元，合每股亏损0.10美元 [17] - 总项目积压订单增长22%，达到49亿美元；已签约项目积压订单增长80%，达到26亿美元 [7][18] - 2025年营收和调整后EBITDA指引中值分别为19亿美元和2.35亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 项目业务营收增长23%，反映出出色的执行能力和对积压订单转化的高度关注 [15] - 能源资产营收增长31%，主要得益于运营资产的增长，目前运营资产规模达到742兆瓦 [16] - 其他业务营收下降，归因于2024年底剥离了AEG业务 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、加拿大和美国多个地区业务表现强劲，体现了公司客户、地域和解决方案类型的多样性 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务多元化，在效率、弹性和电力生产解决方案方面拥有专业知识，约50%的总项目积压订单涉及能源基础设施项目 [12] - 利用联邦土地开展关键能源基础设施项目，如Kopono 44兆瓦太阳能和44兆瓦电池项目，以及开发99兆瓦固定发电厂和先进微电网项目 [11] - 采取动态套期保值策略，降低2025年可再生识别号（RIN）价格下跌的风险，剩余预期RIN敞口仅为20% [16] - 应对关税问题，大部分当前正在进行的项目和开发中的能源资产设备已采购，长期将在合同谈判中缓解价格上涨，并在可能的情况下重新定价 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前环境充满挑战，但业务驱动因素依然强劲，全球电力需求增长、电价持续上涨以及电网可靠性下降将增加对分布式、多元化、弹性能源解决方案的需求 [5] - 公司业务模式具有弹性，大部分调整后EBITDA来自长期经常性收入业务和项目积压订单的强大多年可见性，预计项目业务将继续增长 [20] 其他重要信息 - 公司庆祝成立25周年，在能源项目开发、结构设计和交付方面拥有专业知识 [5] - 联邦业务约占当前总项目积压订单的30%，军事相关客户约占三分之二，GSA或民用机构相关项目工作约占三分之一 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 联邦业务合同情况及新招标书情况 - 之前取消的项目已重新规划，另外两个暂停的合同已恢复，重新规划可能会导致小幅削减，但总体结果良好 [24][25] - 联邦合同主要是节能项目，预算中性，各届政府都青睐此类项目，新的招标书聚焦于公司的核心竞争力，如弹性和通过新能源基础设施增加电力供应 [25][10] 问题2: 二季度或全年利润率情况 - 对全年毛利率指引范围（15.5% - 16%）有信心，第一季度略低于预期是由于欧洲EPC合同占比增加，其毛利率较低 [27] 问题3: 欧洲停电事件对公司机会的影响 - 分布式发电将在应对电网问题中发挥更大作用，因为建设输电线路难以提高电网弹性，且缺乏旋转备用，而电池存储或稳定的可再生能源是解决问题的关键 [31] 问题4: 受《降低通胀法案》影响的项目情况 - 今年上线的项目，特别是可再生天然气（RNG）项目，已安全港税收抵免（ITC），资产开发管道中约四分之三的项目也已安全港ITC [36] 问题5: 项目与资产持有决策的变化 - 由于利率环境较高，公司更注重项目业务，但仍有600兆瓦资产在开发中，不会放弃资产持有业务 [38][39] 问题6: 联邦政府劳动力减少对业务的影响 - 目前尚未看到负面影响，但可能会影响奖项转化为合同的时间或项目进展的行政挑战，公司在指引和数据中已考虑一定的保守因素 [42] 问题7: 关税对业务的其他影响 - 今年和明年的电池项目，部分已提前采购，部分将重新采购，部分与客户签订的合同可将关税成本转嫁给客户，公司也尽量采购国内设备 [44][45] 问题8: 公私市场资产估值差异及交易意愿 - 公司认为私募市场对项目和资产的估值仍然强劲，而公开市场估值受到政府新闻周期等因素的影响，但公司仍能实现资产价值的货币化 [48][49] 问题9: 合同中关税转嫁条款情况 - 新合同中通常包含保护公司免受关税和外汇波动影响的条款，但具体因客户而异，公司也在通过多元化供应链来降低关税风险 [52][54] 问题10: 评估资产盈利能力的流程 - 公司对RNG项目进行全面审查，包括投资委员会的多步骤评估，并与融资伙伴合作，确保对RIN曲线的预期合理，在基本情况和压力情况下满足内部收益率要求才会推进项目 [64][65] 问题11: 运营费用下降的原因 - 运营费用下降部分是由于去年剥离了AEG业务，同时公司通过成本控制和合理安排新员工入职时间，保持了运营费用的稳定 [67] 问题12: 项目积压订单和能源资产积压订单的地域分布 - 项目积压订单地域更加多样化，欧洲和加拿大业务主要是EPC合同；能源资产积压订单中太阳能和电池项目几乎全部在美国 [73][77] 问题13: 储能业务的采购策略 - 主要采用传统锂离子电池，从主要全球供应商采购，新项目通过在合同中插入法律变更条款来应对不确定性 [82][83] 问题14: 能否将关税全部转嫁给客户 - 公司会尽力将关税成本转嫁给客户，但会根据项目利润率和经济情况进行评估，以决定是否承担部分成本 [84]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收增长18%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长32% [5][13] - 项目业务营收增长23%，能源资产营收增长31%，其他业务营收下降，归因于2024年底剥离AEG业务 [13][14][15] - 毛利率为14.7%，与预期基本一致，反映出大型欧洲EPC合同收入占比更高 [15] - 归属于普通股股东的净亏损为550万美元，即每股亏损0.10美元 [16] - 总项目积压订单增长22%，达到49亿美元，已签约项目积压订单增长80%，达到26亿美元 [17] - 运营资产规模达到742兆瓦 [14] - 2025年剩余预期可再生识别号（RIN）敞口仅为20% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 项目业务营收增长23%，执行出色，专注于积压订单转化，除联邦项目外，欧洲、加拿大和美国多个地区表现强劲 [13] - 能源资产营收增长31%，主要受运营资产增长驱动，运营资产规模达742兆瓦 [14] - 其他业务营收下降，因2024年底剥离AEG业务 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、加拿大和美国多个地区项目业务表现强劲，体现了公司客户、地域和解决方案类型的多样性 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为全球电力需求增长、电价持续上涨和电网可靠性下降将增加对分布式、多元化、弹性能源解决方案的需求，公司将继续专注于能源效率、弹性和电力生产解决方案，以匹配不断演变的能源格局 [4][5][11] - 公司与联邦政府合作，业务约占当前总项目积压订单的30%，预计占2025年项目收入的不到20%，公司对与联邦政府的合作持谨慎乐观态度，认为自身技术专长和预算中立的方法有助于推广产品 [6][7][9] - 公司利用联邦土地开展关键能源基础设施项目，如Kopono 44兆瓦太阳能和44兆瓦电池项目，以及在珍珠港开发99兆瓦固定发电厂和先进微电网项目 [10] - 公司通过动态对冲策略降低RIN价格风险，2025年剩余预期RIN敞口仅为20% [14] - 公司采取措施减轻关税和价格上涨的影响，包括提前购买设备、在合同谈判中协商价格调整条款、利用国际项目不受美国关税影响的优势，以及与国内外供应商建立良好关系 [12][13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前环境仍具挑战性，但公司业务驱动力依然强劲，第一季度业绩超出预期，业务积极趋势延续至第二季度 [4][5][19] - 公司业务模式具有弹性，大部分调整后EBITDA来自长期经常性收入业务和项目积压订单的多年可见性，预计项目业务将继续增长 [19] - 公司是一家全球性企业，客户、技术和地域多元化，能够适应任何地区的政策变化，实现增长和盈利最大化 [20] 其他重要信息 - 公司使用非公认会计原则（GAAP）指标呈现财务结果，并在补充幻灯片中提供了这些指标的调整和额外信息 [3] - 公司预计2025年下半年收入约占总收入的60%，预计第二季度收入在4亿至4.25亿美元之间 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 从第四季度到现在，联邦业务情况好转，期间发生了什么，新的招标书有何特点？ - 之前取消的项目已重新规划，暂停的两个合同已恢复，重新规划可能会导致一定损失，但并非最坏情况 [23][24] - 这些合同主要是节能项目，对项目所在资产有积极影响，政府各届都认可此类项目，目前新的联邦招标书关注公司核心竞争力，如弹性和通过新能源基础设施增加电力供应 [24][9] 问题2: 第二季度或全年剩余时间的利润率情况如何？ - 公司对全年毛利率指引（15.5% - 16%）有信心，第一季度毛利率略低于预期，主要是欧洲EPC合同收入占比增加，其毛利率较低，但对全年利润率有信心 [26] 问题3: 南欧停电事件对公司在欧洲的项目机会有何影响？ - 南欧停电是由于太阳能等可再生能源的间歇性，若没有电池存储或稳定的可再生能源供应，类似情况可能会在美国等地区更频繁发生 [29] - 分布式发电将在应对此类问题中发挥更大作用，相比大型发电厂和输电线路，分布式发电更有助于提高电网弹性 [29] 问题4: 通胀削减法案（IRA）对项目经济的影响如何，公司在项目与资产持有决策上的理念有何变化？ - 对于今年上线的项目，特别是可再生天然气（RNG）项目，公司已对投资税收抵免（ITC）进行了安全港保护，资产开发管道中约四分之三的项目也进行了类似保护 [33] - 由于利率较高，公司更注重项目业务，但仍有600兆瓦资产在开发中，不会放弃资产持有业务 [34][35] 问题5: 联邦政府劳动力减少对公司业务是否有负面影响，审批流程和日常工作是否受影响？ - 目前尚未看到负面影响，但可能会影响奖项转化为合同的时间或项目进展的行政流程，公司在全年指导和数据中已考虑一定的保守因素 [38][39] - 从长期来看，由于公司项目具有预算中立性，且过往与不同政府合作的经验表明，即使劳动力减少，合同和提案数量可能仍会增加 [40] 问题6: 关税对公司业务的其他影响有哪些？ - 今年和明年的电池项目，今年的已在关税影响前购买，明年一半将重新购买，另一半与客户协商以关税全额转嫁的方式签订合同 [41] - 部分面板也采用类似方式处理，公司尽量购买国内产品，但国内价格也会受关税影响，目前公司在关税应对方面表现良好 [42] 问题7: 公司资产在私人市场和公开市场的估值是否存在差异，是否有通过交易向公开市场展示资产价值的意愿？ - 公司认为私人市场对公司项目和资产的估值仍然强劲，公开市场估值受政府新闻周期等因素影响，但公司能源效率业务、RNG资产、项目管道和平台的基本面依然强劲，仍能实现资产价值的货币化 [44][45][46] 问题8: 如果关税不确定性持续更久，合同中是否普遍有转嫁条款，是否需要逐个合同重新谈判？ - 新合同中通常有保护公司免受关税影响的条款，但具体情况因客户而异 [49] - 公司通过在合同中设置保护条款和多元化供应链来减轻关税影响，未来将继续采取这些措施 [51][52] 问题9: 联邦政府劳动力减少主要是导致审批流程和时间延迟，还是会改变项目整体范围？ - 公司认为劳动力减少可能导致的延迟影响不大，因为公司项目价值主张强，政府需要此类项目来升级基础设施且无需使用预算，预计未来会签订更多合同 [54][55] - 若有风险，主要是行政方面，可能会减缓奖项转化或合同签订的过程，目前尚未看到实际影响 [56] 问题10: 公司在部署资本前如何评估资产潜在盈利能力，如何构建协议分享RIN和其他激励措施，如何进行项目压力测试以确保整个周期的盈利能力？ - 公司对RNG项目进行全面审查，包括投资委员会的多轮评估，并与融资合作伙伴合作，确保他们对RIN曲线的预期与公司一致 [62] - 公司在基础情景和压力情景下进行评估，若项目满足风险调整后的杠杆内部收益率（IRR）达到两位数的门槛，才会继续推进项目开发 [63] 问题11: 公司营收增长超5000万美元，但第一季度运营费用较前几年下降，是否将人员从开发活动调配到项目执行，是否有一次性费用或重新预算的情况，人员调配对利润率有何影响？ - 运营费用下降部分是因为去年剥离了AEG业务，成本不再计入损益表，同时公司通过成本控制和合理安排员工入职时间，保持了运营费用的稳定甚至下降 [65] - 公司在大型项目上仍有较强的运营杠杆 [66] 问题12: 公司太阳能和储能项目积压订单中，美国和非美国业务如何划分？ - 项目积压订单地域更多元化，能源资产积压订单主要集中在美国，欧洲和加拿大的项目主要是EPC合同，仅加拿大有少量自持项目，欧洲除一个约10兆瓦项目外均为EPC合同 [72][75] 问题13: 公司储能业务的采购策略是什么，是否会购买镍基电池，是否有未公开的工厂？ - 公司主要使用传统锂离子电池，从全球主要供应商采购，注重供应商的银行信誉和性能 [81] - 对于新项目，公司更注重合同结构，通过插入法律变更条款，实现关税或IRA变化的全额调整，以在不确定环境中与客户达成公平交易 [82] 问题14: 如果一年后LFP电池关税达到130%，公司能否将全部成本转嫁给客户？ - 公司会尽力将成本全部转嫁给客户，但会根据项目利润率情况进行评估，若项目利润率允许吸收部分成本，公司会在考虑经济因素后决定是否承担风险或成本 [83]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：商业暖通空调、住宅暖通空调、运输制冷、生命科学、数据中心、高等教育等 [1][3][6][14][17][18] - 公司：Trane Technologies（特灵科技） [1] 纪要提到的核心观点和论据 商业暖通空调 - **投资回收期**：产品效率在过去五到七年显著提高，如今产品比七年前销售的产品效率高50 - 70%，改造项目投资回收期通常为三到五年，不考虑当地激励措施时回报也很强 [5] - **业务管道**：分为未考虑因素的管道和考虑概率与时间的因素管道，美洲商业暖通空调多个垂直领域管道强劲，业务是多年努力，直接销售团队有助于改善因素管道推动订单增长 [6] - **销售团队**：以美洲为例，销售团队从当地城市区域出发，了解当地规则和玩家，可跨垂直领域销售，多数销售团队按佣金制，能根据市场情况调整销售重点 [10][11][12] - **垂直领域表现**：部分办公领域较疲软，但甲级办公市场对暖通空调需求大；生命科学领域过去几个季度较弱；数据中心和高等教育领域需求未变，数据中心预计未来几年有10% - 15%以上增长，ESSER资金结束未对教育领域管道产生重大影响 [15][17][19][20] 不同地区市场 - **亚洲市场**：占企业收入不到8%，中国市场自实施信贷控制后，下半年比较基数较容易，但整体市场低迷，预计2025年无太多增长；亚洲其他地区表现强劲，2025年亚洲市场整体持平 [25][27][28] - **EMEA市场**：第一季度表现良好，商业暖通空调订单两位数增长，热管理业务高个位数增长，运输市场预计今年低个位数下降，但公司因创新将跑赢市场，通过产品能源效率创造需求 [28][29] 住宅暖通空调 - **制冷剂转换**：向R - 454B制冷剂转换过程顺利，第一季度约80%销量为R - 454B产品，渠道库存约7500万 - 1亿美元，大部分可能是R - 454B，经销商希望在年底前减少R - 410A库存 [36][37] - **增长预期**：预计2025年实现GDP加个位数增长，第一季度住宅收入高个位数增长，后续平均增长率为低个位数，已在指引中降低住宅业务风险 [33][38][40] 利润率和成本 - **利润率提升驱动因素**：一是提高生产力，降低生产成本；二是服务业务增长，服务业务占企业收入三分之一，与商业暖通空调应用系统相关，应用系统收入增长带来强劲服务业务增长，服务业务利润率高于各地区平均利润率；三是数字化，通过收购Brainbox AI等提供数字解决方案，实现远程监控和诊断，减少能源浪费，带来订阅收入 [42][43][44][45] - **关税应对措施**：优先通过供应链措施降低关税影响，如改变供应来源、利用贸易自由区等，估计2025年关税影响为2.5 - 2.75亿美元，目标是保持毛利率美元中性，必要时进行有针对性的定价调整，预计下半年影响更大 [50][52][53][54] 运输业务 - **市场表现**：预计2026和2027年美洲冷藏运输市场增长20%，目前美洲和欧洲运输市场比预期差，美洲市场预计下降20 - 25% [69][70] - **竞争优势**：通过持续创新投资，如提高柴油燃料产品效率、开发混合动力和全电动系统，满足客户对能源效率和低燃料消耗的需求，实现三年投资回报，产品转售价值高，从而跑赢市场 [70][71][72] 资本配置 - **收购策略**：作为纯暖通空调制冷（HVACR）企业，关注能降低能源强度和增加能源节约的机会，喜欢进行渠道交易，将早期技术与直接销售团队结合，如Brainbox AI收购带来了更多远程连接解决方案销售机会，也会收购在部分市场表现强劲的产品并推广到其他市场 [73][74][75] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 第一季度EMEA运输业务价格为负是由于客户组合因素，该地区多年来一直能实现正价格，公司注重降低产品成本以提高竞争力 [31][32] - 公司通过供应链挑战获得了更多供应链可见性，能深入了解供应商的供应商成本结构，与合作伙伴共同应对成本挑战 [63][64]