Japan economic perspective Global Markets Research EQUITY: JAPAN STRATEGY BOJ October 2025 MPM and Japanese equity macro perspective Initial momentum in spring negotiations is key focus now We view October MPM outcome as dovish postponement of rate hike The Bank of Japan (BOJ) decided to leave its policy rate unchanged at its Monetary Policy Meeting (MPM) held over 29–30 October (see our 30 October 2025 report BOJ Watch ). This decision was in line with what both we and the markets had expected. However, we ...

Inflation is lower than expected after President Trump's steep levies. ...

宏观经济与市场情绪 - 澳大利亚最新季度通胀数据显示核心通胀率显著上升 超过+1%直至九月份 [2] - 高通胀数据导致市场预期澳大利亚央行在墨尔本杯日几乎不可能降息 对市场情绪产生负面影响 [1][3] - 尽管亚马逊财报强劲推动华尔街上周收高 但乐观情绪尚未传递至澳大利亚市场 预计ASX指数开盘将下跌-04% [3] 外汇与大宗商品市场 - 澳元兑美元汇率位于654美分 [6] - 铁矿石价格在新加坡市场基本持平 为每吨10650美元 [6] - 布伦特原油价格上涨+06% 至每桶6477美元 [6] - 黄金价格持稳于每盎司4011美元 [6] - 美国天然气期货价格大幅上涨+42% 至每千兆焦耳412美元 [6] 行业与公司动态 - 澳大利亚与加拿大准备签署关于稀土贸易的协议 关键矿物板块成为本周关注热点 [4] - 西太平洋银行年度净利润下滑1%至692亿澳元 同时该行正在出售其RAMS抵押贷款组合 [4] - 煤炭巨头Matt Latimore有意与上市企业BlueScope Steel及其他国际竞标方争夺南澳大利亚Whyalla钢铁厂 该厂生产澳大利亚75%的结构钢 [5] - Mandrake Resources与纳斯达克上市公司Stardust Power达成锂承购协议 将使用其美国锂精炼厂 [5] - 零售商Carma Limited计划于本周三上市 [5]

美国经济部门状况 - 美国整体经济保持稳固 [3] - 经济环境处于过渡期 [3] - 部分经济部门因高利率已陷入衰退 特别是住房市场 [1] 住房市场表现 - 住房市场实际上已陷入衰退 对低端消费者冲击最大 [3] - 高抵押贷款利率持续阻碍房地产市场 [1] - 美国9月成屋签约销售指数持平 [3][7] 货币政策观点 - 财政部长呼吁美联储应加快降息步伐 [1] - 美联储政策导致了许多分配性问题 [1] - 若维持过紧货币政策过久 存在引发经济衰退的风险 [8] 政府官员政策立场 - 美联储主席暗示12月会议可能不会进一步降息 [4] - 美联储理事米兰主张应降息50个基点而非25个基点 [6] - 政府削减支出使赤字与GDP之比从64%降至59% 有助于降低通胀 [8]

公司股价表现 - 公司股价年内下跌77%，表现与屡创新高的人工智能股票和整体股市背道而驰[1] - 公司当前股价为6.29美元，52周价格区间为6.19美元至45.12美元[9] - 公司市值已跌至10亿美元，市销率仅为1.4[9][10] 公司经营业绩 - 2024年上半年同店销售额转为负增长，而2024年之前一年曾实现稳健增长[2] - 第二季度同店销售额下降7.6%，而去年同期为增长9.3%[3] - 尽管开设新店，第二季度营收仅微增0.5%，达到1.856亿美元[3] - 公司预计全年同店销售额将下降4%至6%，调整后税息折旧及摊销前利润预计仅为1000万至1500万美元[4] 公司盈利能力与成本 - 公司仍处于亏损状态，第二季度公认会计准则下的营业亏损从1620万美元扩大至2640万美元[3] - 餐厅层面营业利润率从22.5%收窄至18.9%[3] - 公司面临关于其高定价的投诉，需要更好地控制成本[3][8] 业绩下滑原因 - 业绩受到多重因素影响：年初洛杉矶山火、通胀和关税担忧及劳动力市场疲软导致的餐饮支出普遍下滑、以及忠诚度计划变更带来的暂时性阻力[2] - 行业面临宏观逆风，整个休闲快餐板块销售放缓，包括Chipotle Mexican Grill和Cava Group在内的同行也出现销售下降或增长显著放缓[5] - 公司将分层忠诚度计划改为积分制，导致高频用户收入产生250个基点的逆风，尽管管理层表示新计划早期迹象“令人鼓舞”[7] 未来发展潜力与挑战 - 公司具有长期增长潜力，目标是在2032年前开设1000家餐厅[10] - 公司需要实现其增长目标，恢复同店销售额增长，提高盈利能力，并有效推广其自动化Infinite Kitchen[10] - 公司将于11月6日公布第三季度财报，下半年同比基数更为容易，业绩改善可能成为股价复苏的信号[11]

通胀预期与共识 - 分析师预期10月通胀率小幅上升至18% 主要受食品和电力成本上涨及比索疲软影响 [1] - 市场预测中值为18% 较9月的17%略有上升 且处于菲律宾央行14%至22%的预估区间内 [1] - 若预测实现 通胀率将连续第八个月低于央行2%至4%的目标区间 [1] 不同机构的预测分歧 - 部分经济学家预测通胀放缓至16% 认为温和的价格调整和基数效应可能导致下降 [2] - 另有观点预计通胀率持稳于17% 指出大米进口暂停导致的米价上涨与肉类水果等价格下跌相互抵消 [3] - 多家银行经济学家预测通胀小幅上升至18% 归因于基数效应和台风对食品价格的推升作用 [4] - 最高预测值为20% 认为燃料价格持续上涨推高生产成本 加之水电费上涨和比索贬值加剧进口商品成本 [8] 主要价格驱动因素 - 上行压力主要来自大米进口暂停导致的米价上涨 以及鱼类蔬菜和燃料成本增加 [3][5] - 电力费率上涨和比索贬值导致发电费用上升 亦构成通胀压力 [5][6] - 台风对蔬菜供应造成损害 进一步推高食品价格 [4][6] 主要价格抑制因素 - 肉类水果糖类和液化石油气价格下跌 部分抵消了整体价格上涨压力 [3] - 大米价格因供应过剩而持续下跌 成为最大的通缩因素 抵消了电力成本的适度上涨 [6][7]

全球主要央行货币政策动向 - 澳大利亚、瑞典、巴西等央行预计将维持利率不变，而墨西哥央行可能降息[1] - 波兰央行在连续降息后可能暂停，挪威央行预计维持关键利率在4%，捷克央行预计维持利率不变[20] - 巴西央行预计连续第三次会议维持利率在15%，墨西哥央行预计进行第11次连续降息，将利率从7.5%下调25个基点至7.25%[25][29] 英国经济与央行政策 - 英国央行预计在11月会议维持利率在4%，可能打破自2024年8月以来每隔一次会议降息的模式[4][5] - 英国通胀率接近央行2%目标的两倍，秋季预算案将于11月26日公布，影响央行决策[2][4] - 交易员对12月18日降息的押注已升至近60%，但央行可能希望看到通胀数据明确下行趋势后再行动，预计下次降息可能在4月[2][3] 美国经济数据与美联储 - 美国政府停摆可能继续扰乱数据发布，私人部门报告将提供就业市场线索[1][7] - ADP Research数据预计显示10月私人就业人数在连续两个月下降后小幅增加，Challenger将公布10月宣布的裁员数量[8][9] - 多名美联储官员将发表讲话，美联储主席鲍威尔警告不要假设央行将在12月再次降息[6][7] 加拿大财政与经济指标 - 加拿大总理马克·卡尼将发布政府首份预算，预计大幅削减运营支出，同时大力投资资本项目以刺激经济[9] - 经济学家预测预算赤字将升至至少700亿加元（500亿美元），占GDP超过2%[10] - 加拿大第三季度净减少45,900个职位，失业率升至7.1%，10月就业数据可能继续疲软[11] 亚太地区经济指标与央行政策 - 中国、印度、韩国、台湾和日本将发布制造业PMI，印尼、越南、台湾和中国将发布贸易数据，显示区域出口受美国高关税影响情况[12][13] - 澳大利亚10月房价以两年多来最快速度上涨，韩国发布通胀数据，新西兰发布季度就业和工资数据，印尼发布第三季度GDP[15] - 马来西亚国家银行预计维持隔夜利率在2.75%，中国通胀指标预计显示持续通缩[16] - 日本将发布劳动现金收入、家庭支出和实际工资等关键数据，供日本央行评估工资推动的通胀[17] 欧洲、中东及非洲经济动态 - 瑞典央行预计维持利率在1.75%的三年低点，波兰、挪威和捷克央行预计均维持利率不变[18][20] - 欧元区数据将揭示第三季度末制造业强度，德国工厂订单、生产和出口数据将发布，法国和西班牙工业数据也将公布[21] - 土耳其10月月度通胀可能保持在2%以上，年度通胀高于30%，瑞士通胀数据将显示价格压力是否回升[22][23] - 马达加斯加可能将关键利率从12%下调，乌干达可能连续第五次维持基准利率在9.75%[24] 拉丁美洲经济与政策 - 阿根廷发布税收收入、建筑业和工业生产数据以及央行市场报告，智利发布贸易、铜出口、GDP替代数据和10月通胀读数[26][28] - 智利标题通胀可能放缓至政策制定者2%至4%的目标范围内，哥伦比亚央行将发布10月31日会议纪要和季度货币政策报告[28][30]

英国国债市场表现 - 10月份英国国债市场表现异常出色 创下近两年最佳月度表现 [1][2] - 英国国债的显著反弹使其处于全球债券上涨行情的前列 [3] 投资者情绪与机构观点 - 包括Aberdeen Group Plc、Fidelity International和摩根资产管理在内的投资者预计英国国债将有更多涨幅 [2] - 高盛集团分析师已大幅下调其收益率预测 理由包括通胀压力缓解以及财政大臣将采取整顿预算的强硬措施 [2] - 摩根资产管理全球利率主管Seamus Mac Gorain表示其超配英国国债 并认为财政大臣宣布的一揽子计划可能对英国国债市场有利 [4] 货币政策预期 - 对英国央行进一步降息的预期是推动市场走势的主要动力 [3] - 货币市场目前定价未来一年将降息60个基点 而10月初时仅定价约40个基点 [8] - 一部分策略师认为 央行可能在本周会议上意外降息 这将加速债券反弹 [3] 经济数据与通胀背景 - 英国通胀在9月份意外持稳而非加速 最新数据显示食品价格出现自2020年底以来最大跌幅 [7] - 英国央行行长Andrew Bailey对英国经济“低于潜在水平”运行以及就业市场疲软表示担忧 [7] - 尽管英国收益率在七国集团中仍为最高 但由于市场对降息的押注激增 这一差距正在缩小 [1][6] 政治与财政背景 - 自三年前Liz Truss的未资金预算计划引发历史性抛售以来 英国债务市场一直备受关注 [5] - 市场预计财政大臣Rachel Reeves将在11月26日的预算中宣布增税 以遵守其财政规则 [5]

公司业绩与消费者趋势 - Chipotle第三季度业绩疲软且第四季度开局销售趋势进一步恶化[1][2] - Chipotle约40%的销售额来自家庭收入低于10万美元的客群 该群体因对经济和通胀的担忧而减少外出就餐频率[3] - 美国运通第三季度业绩出色 其信用卡业务因千禧一代的消费和注册而表现强劲[4] - 孩之宝数字游戏收入增长42% 主要由《万智牌》增长55%和授权数字游戏增长21%驱动[4] 宏观经济与细分市场影响 - 年轻消费者（25至35岁年龄群）财务状况面临挑战 受到人工智能冲击入门级就业市场和学生债务偿还的压力[2][3] - 消费者信心在今年早些时候大幅下降后 Chipotle所有收入群体的消费频率均出现广泛回落 其中中低收入客群回落更为明显[3] - 美国运通在10月将白金卡年费从695美元提高至895美元后 未遇到消费阻力[4]

The Federal Reserve finally lowered interest rates in September, cutting its benchmark lending rate by a quarter of a point to a new range of 4% to 4.25%. It was the first rate cut in 2025. Many economists expect the Fed to make further cuts by the end of the year, although it’s still uncertain how many more cuts will be announced and by how much. Read More: 8 Smart Ways Frugal People Are Living Like There’s Already a Recession Trending Now: How Middle-Class Earners Are Quietly Becoming Millionaires — and ...