交易终止 - 成都先导终止收购海纳医药65%股权的重大资产重组事项，因交易各方未能就核心条款达成一致[1][3] - 核心分歧点可能涉及价格、管理控制权、未来发展战略方向等[3] - 双方对彼此专业能力表示认可，未来可能在业务领域探索新的合作机会[3] 标的公司概况 - 海纳医药是仿制药和改良型新药研发企业，采用"CXO+MAH"业务模式，业务分为医药研发服务和自持品种销售[4] - 公司曾申报创业板IPO但于2024年6月24日撤回申请，此前已进入第二轮问询阶段[4] - 创始人邹巧根直接和间接控制公司40.06%股权[4] 收购方财务表现 - 成都先导2020-2024年归属净利润分别为6402.32万元、6338.38万元、2526.6万元、4071.85万元、5135.71万元，呈现"上市即巅峰"特征[5] - 公司股价破发，后复权价格16.57元/股低于发行价20.52元/股[5] - 控股股东一致行动人计划12个月内增持2500万至5000万元公司股份[5]

收购交易概况 - 丽珠集团境外全资子公司LIAN SGP拟以15 87亿元收购越南上市公司Imexpharm Corporation（IMP）64 81%股权 交易完成后IMP将成为丽珠集团合并报表范围内的附属公司 [1] - 交易对价对应IMP 2024年净利润的市盈率达27 6倍 显著高于丽珠集团自身15倍的市盈率 以2025年一季度年化净利润计算的动态市盈率进一步升至29 7倍 [4] - 收购价较IMP 2024年末净资产溢价293 79% 反映控制权溢价及对越南医药市场潜力的押注 [4] 标的公司IMP基本面 - IMP成立于1977年 是越南领先的医药企业 核心产品包括抗生素（市占率第一）和心脑血管药物（市占率第五） 覆盖越南80%以上医疗机构 [4] - 2024年IMP营收为6 96亿元 净利润为8883万元 2025年一季度营收为1 86亿元 净利润为2061万元 [4] - IMP拥有欧盟GMP认证 可为丽珠集团打开东南亚及欧洲市场提供跳板 [4] 收购战略动机 - 丽珠集团收购主要为IMP的抗生素、心脑血管药物与现有产品线形成互补 双方可共享研发资源和销售渠道 [4] - 越南医药市场年均增速超10% 为丽珠集团提供新的增长点 [4] - 丽珠集团2024年营收同比下降4 97% 主因集采降价及抗病毒药物需求回落 需寻找新增长点 [4] 市场反馈与争议 - 收购引发市场热议的核心在于高估值 [1] - 针对并购高溢价和未来战略的求证函 截至5月26日未获丽珠集团回复 [5]