流动性投放概况 - 11月央行实现中长期流动性净投放6500亿元，主要工具包括买断式逆回购、MLF及国债净买入 [1] - 具体工具流动性投放：中期借贷便利(MLF)净投放1000亿元，抵押补充贷款净投放254亿元，其他结构性货币政策工具净投放1150亿元 [1] - 公开市场业务操作：7天期逆回购净回笼5562亿元，其他期限逆回购净投放5000亿元，公开市场国债买卖净投放500亿元，中央国库现金管理净投放800亿元 [1] 中期流动性操作分析 - 央行通过MLF和买断式逆回购向市场注入中期流动性6000亿元，旨在支持政府债券顺利发行和银行加大信贷投放 [2] - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，意味着年底前将加发5000亿元地方债，11月政府债券净融资规模明显上升 [2] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，后续将带动配套中长期贷款较快投放 [2] 市场利率与流动性环境 - 11月流动性市场相对宽松，DR007月均值为1.47%，与上月基本持平 [3] - 1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率月均值为1.63%，较上月下行3个基点 [3] - 在资金宽松、股市行情放缓背景下，债市维持弱势调整，央行操作有助于稳定市场情绪 [3] 央行操作策略解读 - 7天期逆回购净回笼5562亿元主要源于前期跨月投放逆回购到期，避免短期资金在市场淤积，体现“收短放长”策略 [4] - 央行通过逆回购调节短期流动性，通过买断式逆回购和MLF加强中期流动性投放，形成组合拳 [3] - 四季度是稳增长政策发力时点，央行维持流动性充裕以引导金融机构加大信贷投放是及时和必要的 [3] 未来政策展望 - 央行维持流动性充裕的取向未变，但12月末可能存在资金跨年压力，央行将适时调节保障流动性充裕 [4] - 下一步货币政策需通过流动性操作保障总量，并利用结构性工具进行定向支持，引导资源流入重点领域和薄弱环节 [4]