公司评级与目标价 - 2025年1月13日，Northland首次覆盖CleanSpark，给予“跑赢大盘”评级，目标价22.50美元 [1] - 2025年1月8日，Maxim Group首次覆盖CleanSpark，给予“买入”评级，目标价22美元 [2] 核心业务与战略转型 - 公司是一家在美洲运营的比特币矿业公司，拥有、租赁和运营数据中心及电力资产 [4] - 公司正从传统的比特币挖矿资产转向AI数据中心，以利用激增的基础设施需求 [2] - Northland指出，公司通过向高性能计算和AI数据中心扩张，实现基础设施多元化 [1] 运营能力与基础设施 - 公司目前在美国运营约50 EH/s的算力容量 [1] - 公司已获得总计约1.5吉瓦的合同电力，支持其扩张计划 [3] - 公司在德克萨斯州收购了一个285兆瓦的站点，为其扩张提供支持 [3] 竞争优势与发展机遇 - 公司能够立即获得电力，这赋予其竞争优势，使其能够比因审批延迟而受阻的竞争对手行动更快 [3] - Northland认为，向AI数据中心的战略转型为公司创造了大量机会，使其能够在近期到中期以非常有利的条款获得高性能计算租赁协议 [1]

公司核心动态 - Riot Platforms与AMD签署了一项为期10年的数据中心租赁和数据服务协议 合同价值3.11亿美元 并可提供高达200兆瓦的关键信息技术负载容量 [4] - 公司以9600万美元的价格购买了其已在运营的200英亩土地 该交易动用了其持有的18005枚比特币中的1080枚 [4] - 若AMD行使全部三个五年期续约选择权 该合同总价值可能增至约10亿美元 [5] 市场反应与表现 - 消息公布后 Riot Platforms股价当日上涨16.11% 收于19.24美元 [2] - 当日交易量达到5340万股 较其三个月平均交易量1970万股高出约172% [2] - 同行业公司Mara Holdings和Hut 8股价分别上涨6.57%和4.14% [3] 公司背景与战略 - Riot Platforms于2016年转型为比特币矿商 自那时起公司规模增长了612% [2] - 公司正与许多其他矿商一样 向数据中心托管业务多元化发展 市场对此反应积极 [5] - 公司当前市值为62亿美元 [2]

公司概况与市场地位 - 嘉楠科技是一家成立于2013年、总部位于新加坡的技术公司，专注于为数字货币和区块链行业设计和制造高性能计算硬件[2][20] - 公司于2019年完成首次公开募股，是首批上市的加密货币相关公司之一[2] - 截至2024年底，公司拥有近500项全球专利，其产品已通过线上线下渠道销往86个国家[1] - 公司运营着全球近1%的算力，并被认为是按交付算力计算的第二大供应商[1][19] 商业模式与战略多元化 - 业务组合正在从高度依赖矿机销售转向多元化：2023年收入90%以上来自矿机销售，而最近一个季度收入约70%来自矿机销售，约20%来自自挖矿，8.1%来自家庭矿机销售[7] - 公司在美国、埃塞俄比亚和加拿大拥有九个挖矿项目，其中美国是重点市场，埃塞俄比亚因水电资源成为其第二大挖矿地域[4][15] - 公司通过自挖矿与矿机销售形成“自我互补”的商业模式，特别是在牛熊周期中，并接受USDT、USDC、比特币或以太坊等加密货币支付[6] - 公司启动了股票回购计划，并积极回购股票，因为管理层认为股价被低估[19] 近期财务表现与指引 - 公司报告最近一个季度收入达到创纪录的1.5亿美元，同比增长104%，环比增长50%，是过去13个季度以来的最高收入，并超过了1.25亿至1.45亿美元的指引[5][6] - 毛利润为1660万美元，环比增长79%；运营亏损收窄至2390万美元[9] - 截至10月30日，公司比特币库存为1610枚；在12月更新中，公司当月挖出86枚比特币，截至12月31日持有1750枚比特币[5][9][14] - 公司提供了第四季度收入指引，范围为1.75亿至2.05亿美元[5][7] 产品与技术 - 公司已开发出16代ASIC矿机，这些专用芯片因其更高效率取代了GPU和CPU挖矿[2] - 公司推出了新一代阿瓦隆A16系列矿机（包括A16和A16 XP），能效比低至12.8焦耳/太哈希，是公司迄今最强大的机器[5][10] - 公司提供风冷、水冷矿机，并拥有浸没式冷却系统的相关专利[11] - 在消费级市场，公司提供“家庭挖矿解决方案”，包括阿瓦隆Mini 3和阿瓦隆Q等型号，可插入标准110伏电源插座并回收热量用于家庭供暖，公司认为其是该利基市场目前唯一提供“可观销量”的厂商[5][12] 自挖矿扩张与能源倡议 - 公司自挖矿业务主要通过有经验和电力合同的第三方合作展开，公司部署矿机并共享收入和成本，该业务毛利率为26.3%[13] - 公司在加拿大阿尔伯塔省开展了天然气转算力试点项目，将闲置天然气转化为挖矿能源；在加拿大还有一个温室项目，利用挖矿产生的热量支持蔬菜生产，目标热回收率估计为90%，并受益于“农业电力”经济性[14] - 公司与Soluna建立了合资风格的项目，在Soluna位于德克萨斯州的风电项目中达成20兆瓦的托管协议，以部署嘉楠的A15 XP矿机[16] 运营与风险管理 - 公司在全球设有制造设施以应对贸易风险，并在加利福尼亚州设有新制造工厂，部分客户偏好美国组装的机器以降低关税风险，公司还在马来西亚和中国进行制造[17] - 公司认为比特币挖矿可以与AI数据中心协同工作，并正在探索在美国和加拿大重新利用废弃电力及寻求价格优势的替代方式[18] - 公司已交付超过10艾哈希的算力，创下公司历史新高，平均售价为每太哈希每秒11.80美元[9]

As filed with the U.S. Securities and Exchange Commission on January 15, 2026 Registration Number 333- UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM S-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 DMINT, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) | Delaware | | --- | incorporation or organization) Classification Code Number) Identification No.) Delaware 6199 87-2345483 (State or other jurisdiction of (Primary Standard Industrial (I.R.S. Employer 11 ...

公司概况 * 公司为嘉楠科技，股票代码CAN，于2019年在纳斯达克完成首次公开募股，是首批上市的加密货币相关公司之一[4][7] * 公司成立于2013年，总部位于新加坡，在美国拥有超过20名员工，业务包括市场营销、研发和投资者关系[5][9] * 公司是垂直整合的比特币矿机制造商和矿工，业务涵盖ASIC芯片设计、矿机销售、自挖矿以及持有比特币和以太坊作为公司资产[9][10] 核心业务与产品 * 公司已开发16代ASIC矿机，并交付了首款ASIC驱动的比特币矿机，在过去十年中一直是顶级制造商之一[7][12] * 产品销往全球86个国家，截至2024年底拥有近500项全球专利[9][10] * 提供工业级和消费级矿机产品线，消费级产品为“绿色机器”，可直接接入家庭或办公室的110伏标准电源插座[12][15] * 最新一代Avalon A16系列矿机是公司迄今最强大的产品，具有行业领先的能效，达到12.8焦耳/太哈希[15][16] * 产品以耐用性、对高温和灰尘等高环境耐受性以及低维护需求而闻名，尤其受北美客户青睐[16] * 提供多种冷却解决方案，包括风冷、水冷和浸没式冷却，并提供从20英尺到40英尺的集装箱化矿场解决方案[17][18] * 在家庭挖矿解决方案市场处于领先地位，提供外观像家具或空间加热器的便携式矿机，并利用其废热为家庭供暖[18][19] 财务表现与运营数据 * 最近一个季度是当前比特币周期中最好的季度，营收达到1.5亿美元，超出1.25亿至1.45亿美元的指引，同比增长104%，环比增长50%，为过去13个季度最高营收[13] * 毛利润为1660万美元，环比增长79%，运营亏损收窄至2390万美元[14] * 截至2025年12月31日，公司资产负债表上持有1750个比特币[10][29] * 截至2025年10月30日，比特币资产为1610个比特币[14] * 该季度交付的算力略超10 EH/s，创公司历史新高，矿机平均售价为11.80美元/太哈希每秒[14] * 收入来源持续多元化：2023年超过90%收入来自矿机销售，而上个季度矿机销售占比降至70%，自挖矿贡献约20%，家用矿机销售贡献约8.1%[15] * 第三季度自挖矿平均收入为11.4万美元[32] * 毛利润已连续三个季度为正，运营亏损在过去五个季度持续收窄[32] * 公司已启动股票回购计划，并积极回购，认为其股票被低估[32] * 第三季度末现金余额接近1.2亿美元[31] * 第四季度营收指引为1.75亿至2.05亿美元，预计将大幅增长[29] 战略与运营亮点 * 采用“持有比特币”政策，将挖出的比特币用于支付部分自挖矿成本，其余保留在资产负债表上[11][24] * 自挖矿采用轻资产合资模式，与拥有经验和电力合同的第三方合作，公司主要提供矿机，共同分摊收入和成本，以此快速扩大自挖矿规模[20][21] * 自挖矿业务毛利率为26.3%[20] * 在美国加州设有新的制造工厂，同时在马来西亚和中国也有制造业务，以规避关税风险并满足客户对“美国组装”机器的偏好[13][28] * 在全球五大洲设立了超过25个服务中心，并与第三方合作提供现场更换和维护服务，确保客户“无忧”体验[28][29] * 通过合资伙伴关系销售矿机或矿机集群，并利用自身矿机大幅降低挖矿成本，同时为第三方提供支持[25] 创新项目与合作伙伴 * 在加拿大阿尔伯塔省启动了天然气转算力试点项目，将闲置天然气转化为清洁能源用于比特币挖矿[21] * 在加拿大温室开展新项目，利用矿机废热为温室提供热水，用于种植蔬菜，据称可实现约90%的热量回收[21][27] * 与Soluna合作，在其位于德克萨斯州的风电项目部署20兆瓦的A15 XP矿机，以加强北美挖矿布局[25] * 拥有强大的北美客户关系，包括Cipher Mining、Hive、Stronghold等公司，并获得了积极的产品使用反馈[27] 行业观点与市场动态 * 认为比特币挖矿与AI数据中心是协同工作的关系，而非竞争关系[36] * 指出许多比特币矿工已与电网和发电商建立了良好关系，这使他们能够以传统数据中心运营商无法企及的速度切入数据中心建设[36] * 观察到矿工并未大规模抛售矿机，有些甚至仍在增长或更新其矿机群[38] * 认为市场对电力的狂热将会降温，当电力合同临近到期而未能找到用户时，电力销售方将变得更加现实，而比特币矿工仍然是许多电力销售方最重要的用户[40] * 认为美国矿工因其资本市场融资能力，其增长节奏与世界其他地区的矿工存在错位[34] * 公司市场份额有所增长，第三方独立市场调查认为其已成长为第二大算力提供商[41] * 市场增长得益于优于同行的机器耐用性、无忧维护以及作为上市公司更高的透明度[41] 风险与挑战 * 行业竞争日益激烈，全网算力持续增长[22] * 电网电力正优先分配给AI/HPC数据中心和居民使用，比特币矿工需要探索替代能源[27] * 电力销售方因AI数据中心对电价不敏感而试图提高电价，这给比特币矿工的扩张带来了问题[39] * 国际关税政策存在不确定性，但公司通过全球多地的制造设施来对冲此类风险[13][33] * 第三季度库存较高，主要是为一份历史最大的订单做准备，该订单将在第四季度交付，包含超过5万台机器，来自一家美国矿工[31]

北美比特币矿池市场份额变化 - 2025年北美主要比特币矿池的区块份额持续下降，截至12月，Foundry USA、MARA Pool和Luxor Technologies三家矿池合计挖出约35%的比特币区块 [1] - 去年同期（去年1月），上述三家矿池合计的区块份额在40%以上，显示份额出现明显下滑 [1] 行业趋势与资本流动 - 美国比特币矿企正将电力与资本转向人工智能数据中心基础设施建设 [1] - 这一资本转向挤压了比特币挖矿的盈利能力 [1] - 美国算力资源的转移为中国等地区的算力回流创造了市场空间 [1]

比特币挖矿行业趋势 - 北美矿池在全球比特币挖矿中的份额持续下降 BlocksBridge咨询报告显示 2025年北美矿池的区块份额（即成功挖出的比特币区块占总量的百分比）持续下滑 截至12月 Foundry USA、MARA Pool和Luxor Technologies三家合计占所有比特币区块的35% 较去年1月的超过40%有所下降 [1][2] - 比特币挖矿盈利能力因算力价格和能源成本上升而降至历史低位 根据摩根大通报告 2025年12月比特币矿工的平均每日收入为每EH/s（每秒百亿亿次哈希）38,700美元 同比下降32% 该指标在考虑过去一年普遍上涨的能源价格影响后 反映出挖矿盈利能力处于历史低点 [6][7] 公司战略与业务动态 - Hut 8公司正从纯比特币挖矿业务向能源基础设施公司转型 该公司在2025年12月宣布将与人工智能公司Anthropic合作 在美国开发大型数据中心的基础设施 [4][5] - 由Eric Trump和Donald Trump Jr于2024年3月联合创立的美国比特币公司（American Bitcoin） 其80%的多数股权由Hut 8持有 该公司在德克萨斯州的矿场拥有约35,000台矿机 据称其产量约占全球比特币供应量的2% [4][6] 行业结构性转变 - 行业盈利能力下降正推动矿企转向满足人工智能公司的需求 据比特币挖矿软件和金融服务提供商Luxor Technology的联合创始人兼CEO表示 许多公司正进行长达数年的业务转型 [8] - 美国数据中心快速增长的需求正在超越对挖矿行业可能对当地社区和环境造成长期影响的担忧 这为行业转型提供了背景 [1][4]

网站服务与工具 - 网站提供多种股票市场分析工具，包括IBD股票图表、IBD股票检查、股票报价、今日股市、整体市场概览以及我的股票列表 [3] - 网站还提供更深入的服务与产品，如IBD Live、Leaderboard、SwingTrader、MarketSurge、IBD Digital和MarketDiem [4] - 网站提供来自道琼斯旗下媒体的内容链接，包括《华尔街日报》、《巴伦周刊》、MarketWatch和道琼斯聪明钱 [4] 版权与商标信息 - IBD、IBD Digital、IBD Live、IBD Weekly、Investor's Business Daily、Leaderboard、MarketDiem、MarketSurge等均为Investor's Business Daily, LLC拥有的商标 [6] - 网站内容版权归©2026 Investor's Business Daily, LLC所有 [6] 数据来源声明 - 实时股价由纳斯达克最后销售价提供，实时报价和/或交易价格并非来自所有市场 [5] - 所有权数据由LSEG提供，预估数据由FactSet提供 [5]

公司运营与财务表现 - 2025年12月，公司自有算力达到58 EH/s，使其与行业领先者MARA、CleanSpark和IREN形成直接竞争[1] - 2025年12月，公司挖出636枚比特币，较去年同期大幅增长339%[1] - 截至2025年12月31日，公司持有2,017枚比特币[5] 挖矿业务与产能扩张 - 产量激增主要由其自主研发的SEALMINER矿机积极部署驱动，自营挖矿算力被推高至55.2 EH/s[1] - 公司正在用自研矿机替换旧的ASIC矿机[1] - 公司管理的全球总电力容量为1,658兆瓦，站点分布于美国、挪威和不丹[5] 行业竞争格局 - 公司最新数据显著缩小了与最大竞争对手的差距[2] - 作为对比，CleanSpark在2025年12月以50.0 EH/s的运营算力产出622枚比特币[2] - MARA在其2025年第三季度财报中报告的隐含算力为60.4 EH/s[2] - IREN在去年暂停以追求其AI雄心之前，算力也达到了50 EH/s[2] 技术研发与硬件销售 - 2025年12月，公司推进了下一代SEAL04芯片的开发，SEAL04-1芯片在近期验证测试中展示了6-7焦耳/太哈希的能效[3] - 该芯片的目标量产时间为2026年第一季度[3] - 当月，公司向外部出售了约1.4 EH/s的SEALMINER A2矿机[3] 高性能计算与数据中心业务 - 除比特币挖矿外，公司已在东南亚开始测试高性能计算设备，并于2025年12月在马来西亚部署了8套英伟达GB200系统[4] - 潜在客户已开始对这些系统进行概念验证[4] - 公司预计在2026年1月公开推出云服务[4] - 管理层正在评估美国的数据中心租赁机会，以期在2026年第一季度为美国客户部署更多GPU[4] 基础设施建设进展 - 多个关键设施的建设正在进行中[5] - 位于俄亥俄州克拉灵顿的一个570兆瓦站点已与当地公用事业公司签订合同，预计于2026年第三季度上线[5] - 在挪威，公司正在推进设计工作，以将其Tydal设施改造用于AI数据中心[5]

文章核心观点 公司宣布了2025年12月的运营和挖矿数据，展示了自研矿机SEALMINER的加速部署如何推动其自挖矿业务规模与比特币产量实现显著增长，同时公司正在积极拓展AI云和高性能计算基础设施，以把握数字算力需求 [1][7][15] 运营数据更新 - **SEALMINER制造与销售**：2025年12月，公司向外部出售了约1.4 EH/s的SEALMINER A2矿机 [3] - **SEALMINER部署进展**： - SEALMINER A3：累计部署量从11月的0.6 EH/s大幅增至5.9 EH/s [4] - SEALMINER A2：累计部署量从11月的34.3 EH/s增至39.7 EH/s，外部累计销量从6.4 EH/s增至7.9 EH/s [4] - 总自研算力部署量从11月的47.3 EH/s增至58.0 EH/s [4] - **自挖矿业务**： - 2025年12月产出636个比特币，同比增长约339%，环比11月增长21% [7][13] - 自挖矿算力达到55.2 EH/s，较11月的45.7 EH/s有所增长 [7][11] - 公司计划继续部署自研矿机以增长自挖矿能力，同时淘汰第三方老旧矿机 [7] 生产与运营总结 - **管理总算力**：截至2025年12月31日，公司管理总算力为71.0 EH/s，高于11月的60.3 EH/s和2024年12月的21.6 EH/s [11] - 其中自研算力为58.0 EH/s [11] - 托管算力为13.0 EH/s [13] - **管理矿机数量**：总计293,000台，其中自有211,000台，托管82,000台 [13] - **比特币持有**：截至2025年12月31日，公司持有2,017个比特币（不包括客户存款及作为抵押品的比特币）[13][14] 技术研发与AI云业务 - **SEALMINER芯片研发**：SEAL04芯片有两个设计版本 [8] - SEAL04-1芯片在低压超节能模式下，芯片级能效约为6-7 J/TH，计划于2026年第一季度量产 [8] - SEAL04-2芯片开发中 [8] - **GPU云部署**： - 部署了1,152个GPU（H100, H200, B200），利用率为61%，其中538个已获外部订阅，产生约1000万美元的年度经常性收入 [6] - 2025年12月在马来西亚部署并测试了8套GB200系统，潜在客户已开始概念验证，云服务预计于2026年1月正式上线 [6] - **云平台功能**：平台已推出身份与访问管理及单点登录功能，以加强安全并支持可扩展的AI工作负载 [12] - **高性能计算托管**：公司正在评估多个地点的额外托管安排，并与多个潜在客户进行积极讨论 [9] 基础设施与数据中心 - **总电力容量**：公司全球总电力容量为3,002兆瓦，包括1,658兆瓦已上线容量和1,344兆瓦管道容量 [10] - **数据中心转换计划**：多个数据中心正从加密货币挖矿转换为AI数据中心，目标在2026年第四季度完成，涉及地点包括田纳西州诺克斯维尔（一期）、华盛顿州韦纳奇、挪威泰达尔（2期）[10][16][17] - **在建与规划项目**： - 俄亥俄州克莱灵顿：570兆瓦HPC/AI数据中心，电力预计2026年第三季度末可用，目标2027年第二季度上线 [10][18] - 俄亥俄州奈尔斯：300兆瓦HPC/AI互联开发站点，目标2028年第四季度上线 [10][21] - 阿尔伯塔省福克斯克里克：101兆瓦站点，已修订设计方案以适应未来AI数据中心需求，目标上线时间调整为2027年第二季度 [10][18] - 俄亥俄州马西隆：47兆瓦已上线，约26兆瓦因火灾受损建筑推迟通电，剩余148兆瓦预计2026年第二季度分阶段通电 [10][17] - 埃塞俄比亚奥罗米亚地区：60兆瓦站点建设已完成，其中20兆瓦尚未通电，40兆瓦正根据SEALMINER交付情况分阶段通电 [10][19] - **美国制造**：美国工厂的筹备工作仍在进行中 [8] - **美国AI云服务**：公司正积极评估美国数据中心租赁机会，以期最早在2026年第一季度为美国客户部署GPU并上线AI云服务 [12]