财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度持续每股收益为0.19美元，符合预期，反映PNM新费率在年中实施 [4] - 公司确认2025年每股收益指引在2.74 - 2.84美元之间，维持长期每股收益7% - 9%的增长目标 [5] - 折旧、财产税和与新投资相关的利息费用同比增加 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 TNMP - 第一季度已创下新的系统峰值，比去年第一季度高22%，需求型负荷增长9.7%，主要由德州北部和西部商业和数据中心增长驱动 [9] - 第一季度数据中心负荷增加70兆瓦，部分现有客户预计年底前需求再增加150兆瓦 [10] - 互联请求比去年第一季度增长6%，墨西哥湾沿岸地区明显增加 [10] PNM - 提交了2028年450兆瓦资源的无异议规定申请，包括中央联合学区的150兆瓦太阳能和储能设施 [15] - 目前有一份2029 - 2032年新资源的招标书，预计到2030年至少需要500兆瓦新容量 [21] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 战略和发展方向 - TNMP资本计划聚焦支持德州高增长，构建可靠弹性电网，投资从今年的6亿美元增长到2028年超10亿美元，费率基数增长17% [12] - PNM资本投资计划未变，注重平衡系统需求和客户费率影响，重点关注输电发展 [19] 行业竞争 - 新墨西哥州通过场地准备法案，使公用事业公司能提前建设基础设施，增强该州吸引新业务的竞争力 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对执行2025 - 2029年每股收益7% - 9%的增长计划有信心，盈利支持该目标上限 [26] - 德州立法机构关于促进增长计划的讨论取得进展，多项法案可能使TNMP受益 [13] 其他重要信息 - 公司系统弹性计划获批，可投资并收回5.46亿美元资本改进费用，增强应对极端天气能力 [5] - 新墨西哥州立法机构成立野火特别工作组，制定预防和应对野火的综合方法 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 众议院法案5247对TNMP的影响 - 该法案对TNMP有益，类似系统弹性恢复机制，可将成本递延至资产负债表并获利，消除监管滞后，从每股收益角度看是有利的，但现金流时间会有所不同 [33] 问题2: 公司对规模和规模效益的看法是否改变 - 董事会观点未变，在大规模增长环境下，规模和规模效益有助于实施大型资本计划 [36] 问题3: 对首席财务官职位的看法 - 公司很高兴Lisa仍在服务，有新首席财务官消息会公布 [37] 问题4: TNMP基本费率案的主要驱动因素及资产负债表股权比率 - 主要是费率设计，也会考虑资本结构，目前Canopy的资本结构中股权占比45% [44] 问题5: TNMP二叠纪盆地资本支出的执行时间表信心及765kV项目的间接资本支出 - 公司有信心完成约7.5亿美元资本支出，将于明年初提交CCN申请，目前未发现765kV项目的间接资本支出，但会关注德州整体机会 [47] 问题6: 是否仍计划今年晚些时候用类似股权证券或次级从属票据 refinance 剩余母公司债务 - 公司仍有此计划，大部分定期贷款明年年中到期，有足够时间 refinance 控股公司债务 [49] 问题7: PNM招标书的资本支出上限及2026年初的情况 - 2029 - 2032年招标书涉及的资源规模在900 - 2900兆瓦之间，具体取决于所选资源类型 [50] 问题8: 新墨西哥州招标过程进展、关税影响及目标所有权 - 招标过程按预期进行，有独立评估师参与，关税价格变化可能会纳入考虑，公司会为客户选择合适资源及确定所有权 [54] 问题9: 关税对资本计划的影响 - 影响约为2%，与其他公用事业公司情况相符 [56] 问题10: 新墨西哥州输电发展的增量投资机会 - 五年内增量投资可能不多，二十年内全州输电建设需求约40亿美元 [57] 问题11: TNMP是否符合德州立法HB5247的资格 - 符合，法案要求支出达到折旧的300%，TNMP满足该条件 [64] 问题12: 电话会议前音乐是否有隐藏信息 - 没有隐藏信息，公司是比利·乔尔的粉丝 [66]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度合并摊薄后每股收益为0.70美元，去年同期为0.62美元，增长0.08美元 [7][8] - 2025年第一季度合并收入较去年同期增加1270万美元 [9] - 供应成本增加430万美元，主要因客户用水量增加和单位水供应成本上升 [11] - 除供应成本外的合并运营费用较2024年增加200万美元 [12] - 其他费用（扣除其他收入）净减少250万美元，主要因本季度为退休计划投资产生损失，去年同期为收益 [13] - 第一季度经营活动提供的净现金为4510万美元，去年同期为4580万美元，变化主要因营运资金项目时间和计费用水量变化 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 水业务 - 金州水务报告的每股收益为0.52美元，去年同期为0.48美元，增长0.04美元，主要因新水价，部分被运营费用增加和投资损失抵消 [8] - 水业务收入增加1170万美元，主要因新水价 [10] 电力业务 - 电力部门每股收益为0.07美元，去年同期为0.05美元，增长0.02美元，主要因新电价 [9] - 电力业务收入增加280万美元，主要因新电价 [10] ASUS业务 - ASUS每股收益为0.13美元，与去年同期持平，管理费用收入增加被建筑活动减少和运营费用增加抵消 [9][23] - ASUS收入减少180万美元，主要因本季度建筑活动受不利天气影响，去年同期影响较小 [11] 母公司业务 - 母公司亏损为每股0.02美元，去年同期为每股0.03美元，主要因平均利率降低和借款水平下降导致利息费用减少 [9] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 受CPUC决定影响，公司新水价适用于2025 - 2027年，新电价适用于2023 - 2026年，监管公用事业计划今年基础设施投资1.7亿 - 2.1亿美元 [7] - 公司通过市场发售计划筹集资金，扩大信贷额度，维持较高信用评级，在美投资者拥有的公用事业行业具有竞争力 [15][16] - ASUS预计今年每股贡献0.59 - 0.63美元，公司有信心竞争新军事基地合同 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2025年开局财务业绩强劲，但面临运营费用增加、投资损失和股权摊薄等挑战 [6][7] - 水业务因水价调整和供应成本变化，收益可能面临波动；电力业务因新电价和野火缓解成本回收，前景较好；ASUS业务建筑活动延迟预计在2025年剩余时间弥补 [19][20][23] - 公司董事会批准第二季度现金股息，股息复合年增长率超长期政策目标 [25] 其他重要信息 - 1月30日，CPUC就金州水务2025 - 2027年一般费率案作出最终决定，授权投资5.731亿美元，采用新费率机制，公司3月5日申请重新审理 [17][18][20] - 1月14日，CPUC批准金州水务将资本成本申请推迟至2026年5月1日，公司将保持10.06%的股权回报率和57%的股权比率至2026年底 [20] - 1月16日，公司电力子公司收到CPUC关于一般费率案的最终决定，批准投资7560万美元，采用10%的股权回报率和57%的股权比率，2025年和2026年运营收入增加 [21][22] - 4月，电力子公司实施新基本费率，以收回1160万美元资本项目的收入要求 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否仍预计2025年通过ATM筹集约6000万美元股权资金 - 公司全年目标可能是6000万美元，但目前信贷额度有一定容量，将重新评估市场融资需求；未来三年计划融资2亿美元，目前已完成1.17亿美元，未来两年还需8300 - 8500万美元 [27][28] 问题2: ASUS业务在新军事基地私有化方面有无更新，特朗普政府相关举措对业务发展有何影响 - 2025年预计无50年私有化项目授标，陆军可能今年晚些时候推出一两个私有化项目，但情况不确定；空军重启项目进度可能落后于陆军；海军对项目最积极，可能有类似合同在2025年推进，但不明确；非传统项目较难完成，但公司有相关合同经验，可能在竞争中占优势 [32][33][34] 问题3: 15年合同是否通常针对较小基地，50年合同针对较大基地 - 15年合同对基地来说可能更容易操作，公司希望陆军和空军重新推进50年公用事业私有化项目，公司正在追求至少一个15年合同，也看到其他非传统私有化项目，若实现可能需数年 [41][42]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司调整后EBITDA为1660万美元，调整后净收入为460万美元，而去年同期调整后EBITDA为770万美元，调整后净亏损为310万美元 [6] - 第一季度钾肥生产成本每吨313美元，较2023年基线数据改善17%，较2023年第四季度近期峰值改善25%；Trio生产成本每吨235美元，较去年第一季度改善22% [7][8] - 第一季度钾肥销量增长40%，平均净实现价格下降20%；Trio实现季度销售记录11万吨，平均价格涨至每吨345美元 [9][13] - 油田解决方案业务第一季度收入440万美元，毛利润170万美元，约占收入的38% [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 钾肥业务 - 第一季度产量9.3万吨，较去年增加6000吨，连续四个季度同比增长；预计2025年产量在28.5 - 29.5万吨，接近2024年水平 [7][13][14] - 第二季度预计销量在6 - 7万吨，平均净实现销售价格在每吨350 - 360美元 [17] Trio业务 - 第一季度产量6.3万吨，生产成本每吨235美元，较去年第一季度改善22%；毛利润1040万美元，是公司历史上第三好的季度业绩 [8][14] - 预计2025年全年产量在23.5 - 24.5万吨，较上一年下降约5%；预计下半年单位成本将增加5% - 10% [14][15] - 第二季度预计销量在5.7 - 6.7万吨，平均净实现销售价格在每吨365 - 375美元 [17] 油田解决方案业务 - 第一季度业务稳定，收入440万美元，毛利润170万美元，约占收入的38%；该业务存在季度波动，2025年预计不会有像2024年第三季度那样的大规模压裂活动及相关水销售 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 钾肥市场 - 第一季度钾肥价格每吨上涨55美元，Trio价格每吨上涨40美元，预计第二季度将实现部分价格上涨 [10] - 第三方估计东欧矿山维护和俄罗斯国内钾肥消费增加，使市场减少约180万吨供应；全球市场需求恢复到每年约2%的趋势增长，2025年下半年钾肥市场供需平衡 [10] 农业市场 - 美国MCA商品的优惠关税待遇和美元走弱，支持了美国今年强劲的农业出口；截至目前，玉米出口同比增长约25%，大豆出口也表现良好 [11] - 预计农作物库存相对较低，关键期货价格较上次财报电话会议时有所上涨；约70%的全球钾肥用于非玉米和非大豆作物，棕榈油等关键国际作物价格仍高于历史平均水平 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于振兴核心资产，通过资本投资提高钾肥和Trio的产量，改善单位经济效益 [7] - 优先发展卤水销售业务，同时关注南牧场的价值，若有其他方认为其价值更高，公司愿意进行沟通 [9] - 目标是巩固核心资产，使其具有可预测性、弹性和稳定性，在整个周期内产生现金流；建立良好业绩记录后，将与董事会讨论资本分配问题 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管钾肥价格低于去年，但公司通过降低钾肥和Trio的单位成本、改善现金流，在市场不确定性下仍处于有利地位，资产负债表无债务，钾肥基本面良好，有望在2025年延续积极势头 [18] - 农业市场方面，虽然国内农民担心关税影响，但加拿大钾肥进口目前免税，且与关键合作伙伴的贸易协议前景乐观，政府可能提供额外资金支持农民缓解关税压力，钾肥和农业市场前景积极 [10][11][12] 其他重要信息 - 2025年资本支出计划为3600 - 4200万美元，主要用于维持性资本支出，包括在HB的Amax洞穴钻取样井；预计取样井许可程序在第二季度完成，7月完成调试 [17][18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年第二季度钾肥定价预期与基准价格涨幅差异的原因 - 去年第四季度特别是下半年，公司有按较高差价定价的费用合同，使整体价格高于当时农业市场水平；与第一季度相比，第二季度预计价格每吨有43美元的差异，公司已实现第一季度价格上涨的大部分，并在第一季度部分结果中有所体现 [20][21][22] 问题2: 2025年钾肥和Trio生产目标暗示二至四季度产量同比下降的原因 - 生产计划基于过去几年项目上线情况，温多弗的主要池塘项目预计将增加该设施的产量；虽然受自然因素影响难以准确预测，但公司认为预测符合近期项目情况 [23][25] 问题3: Trio成本改善情况及未来成本展望 - 目前Trio每吨235美元的成本充分反映了产量和运营计划的改善，以及每年减少约1000 - 1200万美元生产成本的效果；由于价格和成本水平总体上升以及下半年产量略有下降，预计每吨成本将上涨5% - 10%；23.5 - 24.5万吨的年产量是目前较好的稳定状态 [26][28][29] 问题4: 公司CEO入职六个月对公司的评估及未来一至两年的重点 - 公司过去几年对核心资产的重新关注和资本投资开始取得成效；未来将继续关注核心资产，确保业务具有弹性、可预测性，保持良好趋势；重点控制产量以降低成本，并维持成本结构 [30][32][33] 问题5: 4月现金流量大幅增加的原因及春季现金转换时间与成本核算的关系 - 第二季度是公司现金流量最好的季度，今年也不例外；5月约6600万美元的现金流量可能接近全年高点，这是正常趋势；第二季度现金流量将保持稳定，下半年随着资本投资增加和Trio销售放缓，现金流量将有所下降 [37][38][39] 问题6: 油田业务中XTO下一笔资金情况及BLM评估进展 - 公司对埃克森美孚近期钻探计划无相关信息，若有消息将及时告知 [40] 问题7: 随着现金余额增加，公司资本分配的想法 - 公司目标是巩固核心资产，使其具有可预测性、弹性和稳定性，在整个周期内产生现金流；公司资产负债表上有足够现金应对困难时期；建立良好业绩记录后，将与董事会讨论多余自由现金流的分配问题 [41]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP收益为每股1.5美元，2024年为每股1.91美元 [22] - 2025年第一季度运营收益为每股1.54美元或8.23亿美元，2024年为每股1.27美元，同比增长约20% [9][24] - 重申2025年运营收益指导范围为每股5.75 - 5.95美元，长期运营收益增长率为6% - 8% [9] - 2025年第一季度，费率相关业务的ROE为9.3%，高于年末的9.05% [17] - 截至3月31日的12个月FFO与债务比率为13.2%，较上一季度下降0.2个百分点，少数股权交易预计将使该比率提高40 - 60个基点 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 垂直整合公用事业业务运营收益为每股0.66美元，较去年增加0.09美元 [25] - 输配电公用事业业务收益为每股0.36美元，较去年增加0.07美元 [25] - AEP输电控股公司业务贡献每股0.44美元，较去年增加0.04美元 [25] - 发电和营销业务产生每股0.14美元，较去年增加0.02美元 [26] - 企业及其他业务受益为每股5美分，其中0.03美元预计到年底会反转 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度商业负荷较去年第一季度增长12.3% [10] - 预计2025年零售销售增长将从2024年的3%加速至近9%，2027年前预计保持8% - 9%的年零售负荷增长 [28] - 基于当前合同负荷，未来几年C&I销售占比将从约三分之二增至近四分之三 [29] - 11个州运营范围内，超500个现有和潜在客户正申请接入近80GW负荷到输电系统 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来五年计划投资540亿美元资本，有额外最多100亿美元增量投资潜力 [5][9] - 积极管理供应链，确保履行承诺 [5] - 主动提交数据中心关税修改申请，已在部分州获批准 [12] - 投资建设先进输电和配电系统，提升客户满意度和系统弹性 [13] - 与利益相关者合作，进行新发电投资，以满足需求和符合州政策 [14] - 推进传统监管和立法工作，确保费率相关收入，争取积极监管成果 [16] - 与联邦政策制定者、监管机构和州立法者合作，实现能源电网现代化 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司年初表现出色，有望实现增长战略，为客户、州、监管机构和投资者创造价值 [5] - 对未来增长机会感到兴奋，公司有能力参与服务区域内的增长 [10] - 相信通过为客户提供安全、经济和可靠的能源来为投资者创造价值 [20] - 对实现2025年承诺充满信心，重申运营收益指导范围和长期增长率 [39] 其他重要信息 - 2025 - 2029年540亿美元基础资本计划的直接关税风险约为0.3% [6] - 公司拥有大量发电资产，运营美国最多的765kV输电线路，并获德州765kV线路建设项目 [7] - 1月，公司获得KKR和PSC Investments对俄亥俄和INM输电公司的少数股权融资28.2亿美元 [35] - 3月，完成23亿美元的远期股权发行，满足2029年前的股权需求 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：西弗吉尼亚州费率案及证券化情况 - 听证会定于6月，委员会决策在今年晚些时候 公司将证券化作为提高客户承受能力的选项，或使客户账单影响降低近75%，最终决策由委员会做出 [43][44] 问题2：与超大规模数据中心客户的对话及需求情况 - 系统需求强劲，虽微软延迟项目，但有大量客户排队接入，且负荷需求多样，资本计划需求有韧性 [47][48] 问题3：如何调和本季度销售趋势与2025年预测 - 预计未来几年负荷快速增长带来大量资本投资机会和收益增长 近期C&I客户利润率低使收益影响较小，但长期有利于资本部署 [53][54] 问题4：俄亥俄州HB 15法案对业务的影响 - 法案预计最早8月生效 结束ESP并引入多年前瞻性测试年和调整机制，利于投资及时回收 公司从ESP5过渡到新机制将无缝衔接 法案对表后项目有利，保留现有协议并可灵活部署未来燃料电池采购 [56][57][58] 问题5：2025年商业销售是否有延迟或后端集中情况 - 商业负荷增长积极，客户签订大量有约束力合同，负荷将持续稳定增加 [69][70] 问题6：Bloom合作项目剩余900MW的部署计划 - 不影响两个在建项目 剩余900MW有客户在洽谈，公司有选择权，非强制接收 [73][74] 问题7：100亿美元增量投资的已批准情况和引入条件 - 计划每年第三季度制定正式增长计划 德州765kV输电线路项目约10 - 20亿美元未纳入当前计划 约一半与输电相关，其余主要是各服务区域的发电项目 [82][83] 问题8：50亿美元发电项目包含内容及与负荷增长关系 - 主要与RFPs、潜在风能或其他可再生项目、联合循环项目有关，已有关注但未确定 [85] 问题9：两个收购项目是否包含在计划中并会推进 - 两个收购项目包含在计划中，因州内有发电需求，公司会推进 [88] 问题10：第一季度收益表现及全年预期 - 天气和费率调整是第一季度收益的重要驱动因素 公司对全年指导范围有信心，将严格进行资本分配 [92][93] 问题11：PERC共址流程及潜在和解情况 - 公司不反对共址，但要求使用输电系统者支付合理费用，将继续遵循FERC流程并参与 [95] 问题12：如何为100亿美元增量投资融资 - 已提前解决前两年股权需求，近期无需增发股权 证券化可释放24亿美元现金用于其他用途，还可考虑混合融资工具 不打算出售输电资产 [105][106][107] 问题13：IRA可转让性取消对公司计划的影响 - 公司认为完全追溯性废除IRA不太可能，若废除现有和在建项目税收激励将受保护 可转让性在计划中可管理，目前约2亿美元，多年平均约3亿美元，均为安全港和前IRA项目 [109][110] 问题14：住宅客户利润率下降原因及未来预期 - 住宅电表数量略有增加，但用电量下降，主要因效率提升和成本考虑 C&I增长可部分抵消影响，公司将继续为住宅客户提供优质低价服务 [115][116] 问题15：765kV二叠纪项目的规模、资本支出和时间安排 - 项目预计投资10 - 20亿美元，近期开工，需一定时间部署 公司在765kV领域领先，该项目有望带来更多机会 [119] 问题16：FFO与债务比率下降原因及达到目标范围的措施 - 去年年底比率受递延燃料方法变更影响下降 少数股权交易预计使比率提高40 - 60个基点，后续通过高效运营和增加分子来达到14% - 15%目标范围 [127][128][129] 问题17：近期监管胜利项目是否包含在资本支出计划中 - 计划有一定灵活性，部分项目包含在内，存在一些增减情况 [130][131]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP收益为每股1.5美元，2024年为每股1.91美元 [20] - 2025年第一季度运营收益为每股1.54美元或8.23亿美元，2024年为每股1.27美元，同比增长约20% [8][22] - 重申2025年运营收益指导范围为每股5.75 - 5.95美元，长期运营收益增长率为6% - 8% [8] - 截至3月31日的12个月FFO与债务比率为13.2%，较上一季度下降0.2个百分点 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 垂直整合公用事业运营收益为每股0.66美元，较去年增加0.09美元 [24] - 输电和配电公用事业部门收益为每股0.36美元，较去年增加0.07美元 [24] - AEP输电控股部门贡献每股0.44美元，较去年增加0.04美元 [24] - 发电和营销业务产生每股0.14美元，较去年增加0.02美元 [25] - 企业及其他业务每股受益5美分，其中0.03美元预计到年底会反转 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度商业负荷较去年第一季度增长12.3% [9] - 预计2025年零售销售增长将从2024年的3%加速至近9%，2027年前预计保持8% - 9%的年零售负荷增长 [27] - 目前系统有超500个现有和潜在客户，请求连接近80吉瓦负荷到输电系统，去年系统夏季峰值负荷略低于37吉瓦 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来五年计划投资540亿美元资本，以满足11个州560万客户需求 [5] - 积极管理供应链，确保履行承诺，预计2025 - 2029年540亿美元基础资本计划的直接关税风险约为0.3% [5][6] - 计划投资关键基础设施以支持不断增长的电力需求，当前资本计划包含到2030年客户承诺的超20吉瓦增量负荷，较2024年系统夏季峰值负荷增加约55% [10] - 积极与监管机构合作，加强和延长合同中的关税条款，确保客户项目落地 [32] - 继续与联邦政策制定者、监管机构和州立法者合作，推进能源电网现代化 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司年初表现出色，推进长期战略以实现强劲增长、提升客户体验和取得积极监管成果 [5] - 对未来增长机会感到兴奋，公司在服务区域内处于有利地位，可参与未来增长 [9][10] - 监管方面取得良好进展，约80%的费率相关收入已在2025年得到保障 [14] - 有信心实现2025年承诺，重申运营收益指导范围和长期增长率 [38] 其他重要信息 - 公司拥有庞大的发电组合和全国最大的输电和配电业务之一，拥有比美国其他公用事业公司总和更多的765 kV输电线路 [6] - 已提交印第安纳州、肯塔基州、弗吉尼亚州和西弗吉尼亚州的数据中心关税修改申请，并在第一季度获得印第安纳州、肯塔基州和西弗吉尼亚州的委员会批准 [11] - 3月下旬在阿肯色州提交新的基本费率案，请求提高费率1.14亿美元，预计2026年第一季度生效 [15] - 1月与KKR和PSC Investments达成俄亥俄州和INM输电公司少数股权交易，预计未来几个月完成，尚待FERC批准 [34] - 3月完成23亿美元的远期股权交易，完成2029年前预期的股权需求 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 西弗吉尼亚州费率案及证券化情况 - 公司将证券化作为提高客户可承受性的选项，可能使客户账单影响降低近75%，最终决策取决于委员会，公司期待与利益相关者合作取得有利结果 [43] 问题2: 20吉瓦负荷及超大规模数据中心客户情况 - 尽管微软推迟项目，但系统需求依然强劲，有大量积压客户希望接入系统，且公司有多样化负荷，对资本计划有信心 [46] 问题3: 2025年销售趋势与预测的对比及敏感性 - 预计未来几年C&I负荷快速增长带来大量资本投资机会，推动长期盈利增长，虽短期盈利影响因C&I客户利润率较低而有所减弱，但整体是积极的增长故事 [52][53] 问题4: 俄亥俄州从ESPs转向MYPs的影响及监管策略和费率案时间安排 - HB 15法案具有建设性，支持俄亥俄州资本投资增长，结束ESP并引入多年前瞻性测试年和调整机制，有利于及时收回投资，公司过渡将无缝进行；法案还对两个数据中心燃料电池项目进行了祖父条款保护，公司可灵活部署未来燃料电池采购 [55][56][58] 问题5: 商业销售2025年是否有延迟及Bloom合作项目部署安排 - 商业负荷增长积极，客户签订大量有约束力合同，预计未来几年负荷持续增加，并非后端集中增长；两个已开展的项目按计划进行，剩余900兆瓦有潜在客户在洽谈，公司无义务接收这些燃料电池 [67][71][72] 问题6: 100亿美元增量投资的已批准情况、可见性及引入条件 - 计划每年第三季度推出正式增长计划，近期在德克萨斯州获得的765 kV输电线路项目约10 - 20亿美元未包含在当前计划中；100亿美元中约一半与输电有关，其余主要是各服务区域的发电项目，将在第三季度修订五年资本计划时给出更明确答案 [79][80][81] 问题7: 50亿美元发电项目的内容及与负荷增长的关系 - 主要与RFP、潜在风能或其他可再生项目、联合循环项目有关，以满足服务区域的容量和发电需求 [82] 问题8: 两个收购项目是否包含在计划中并会推进 - 两个收购项目包含在计划中，公司在相关州有发电需求，会继续推进 [84] 问题9: 第一季度盈利表现及全年预期 - 第一季度天气和费率调整是盈利增长的重要驱动因素，对5.75 - 5.95美元的指导范围和6% - 8%的长期增长率有信心，预计第二季度会继续讨论盈利情况 [89][90] 问题10: PERC共址过程的情况及潜在解决方案的时间表 - 公司不反对共址，但希望使用输电系统的各方支付适当费用，会继续遵循FERC程序并密切关注 [92] 问题11: 如何为100亿美元增量投资融资及证券化对股权需求的影响 - 已提前完成五年计划前两年的股权融资，若确定100亿美元增量投资，短期内无需增发股权；证券化可释放约24亿美元现金用于其他部署，还可考虑潜在混合融资方式 [100][101] 问题12: IRA可转让性取消的量化风险及对计划的影响 - 认为完全追溯性废除IRA不太可能，若废除，现有项目和在建安全港项目的税收激励将得到保护；公司现有和预计到2027年的税收抵免均在安全港范围内，受影响有限，可转让性目前约2亿美元，未来几年平均约3亿美元 [104][105] 问题13: 住宅客户与C&I客户利润率差异及住宅业务动态 - 住宅客户电表数量略有增加，但用电量下降，主要因效率提升和客户关注成本；C&I业务增长可抵消部分影响，但C&I利润率低于住宅业务，公司会继续关注并为住宅客户提供高质量、低成本服务 [110][111] 问题14: 765 kV二叠纪项目的规模、资本支出和时间安排 - 项目令人兴奋，公司在该领域有领先能力，项目资本支出预计在10 - 20亿美元，近期将开始工作，需要一定时间部署 [113] 问题15: FFO与债务比率的变化因素及达到目标的措施 - 去年底FFO与债务比率为14%，因递延燃料核算方法变更下降40 - 50个基点；目前为13.2%，少数股权交易完成后将提高40 - 60个基点至13.6% - 13.8%，后续将通过高效运营和增加分子来达到14% - 15%的目标范围 [121][122][123] 问题16: 近期监管胜利项目是否包含在资本支出计划中 - 资本支出计划有一定灵活性，部分项目包含在计划中，部分可能有调整 [124][125]

财务数据和关键指标变化 - 一季度GAAP口径下，运营收入为2.04亿美元，2024年一季度为2.707亿美元；归属集团的净利润为1330万美元，摊薄后每股收益0.22美元，2024年Q1分别为6990万美元和1.21美元 [8][9] - 2024年一季度记录的与2023年相关的临时费率减免包括9030万美元的收入和6580万美元的净利润（每股1.14美元） [9] - 调整2024年Q1临时费率减免后，一季度收入较非GAAP的2024年收入1.805亿美元增长13%，一季度净利润和摊薄后每股收益较2024年Q1非GAAP收入410万美元和非GAAP每股收益0.07美元分别增长225%、214% [9][10] - 一季度稀释每股收益的主要驱动因素为费率变化和客户使用量增加（贡献每股0.20美元），两项建议函获批（共贡献每股0.07美元）；费用抵消项包括水生产批发成本和客户使用量增加（每股0.08美元），新资产投入使用带来的折旧费用增加（每股0.04美元） [10] - 一季度公司资本投资总计1.101亿美元，与2024年Q1记录的季度水平一致；不包括估计的2.225亿美元的剩余PFAS项目支出 [11] - 若2024年加州GRC和基础设施改善计划获批，加上其他州的计划资本投资，将使复合年费率基数增长率约为11.7% [12] - 截至2025年3月31日，公司拥有4450万美元的无限制现金、4570万美元的受限现金和3.15亿美元的信贷额度可用资金 [12] - 公司董事会批准了第321次连续季度股息，每股0.30美元；2025年股息增长约10.7%，五年复合年增长率为7.7% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 - 加州4月积雪量为正常水平的99%，范围在85% - 120%；冬季和春季降雨量大，主要水库水位高于历史平均水平 [20] - 华盛顿、新墨西哥和夏威夷大部分地区预计无其他供水问题，但西毛伊岛仍处于干旱，正在进行有针对性的保护工作 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要增长目标是费率基数增长，复合年增长率约11.7%；并购是补充增长方式 [23][24] - 持续关注德州的绿地开发项目，特别是南奥斯汀走廊；继续评估国内并购机会 [23] - 夏季保持一流的客户服务和水质目标，避免主要或次要水质违规 [24] - 2025年剩余九个月进行大量基础设施投资；开展野火硬化项目，为夏季做准备 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 今年一季度表现出色，虽通常一季度是挑战较大的季度 [6] - 2024年一般费率案进展顺利；在加州和夏威夷的一些监管项目上有有利决策 [6][7] - 预计未来五年年度资本支出将增加，以更换和维护供水基础设施 [12] - 今年是加州费率案周期的第三年，监管滞后、市场波动、通胀和关税影响可能存在，可控费用的严格管理仍是全年重点 [22] - 虽市场存在不确定性，但公司历史上能在困难时期实现预算目标，对未来保持谨慎乐观 [43][44] 其他重要信息 - 公司在新闻稿和电话会议中提供了非GAAP信息，以消除2023年临时费率减免对2024年结果的影响 [8] - 公司保持强大的流动性状况和股权、债务信用评级；加州资本成本延长至2026年，授权的10.27% ROE将应用于授权资本结构中53.4%的股权比例 [12][13] - 加州2025年多数地区通过收益测试，采用了2720万美元的额外收入要求，费率于1月1日生效 [16] - 加州帕洛斯维尔德半岛供水可靠性项目获批增加1420万美元的增量资本成本，可征收380万美元的相关持有成本附加费；140万美元干旱相关成本回收获批，相关附加费于4月1日实施 [17][18] - 夏威夷一季度与卡纳帕利一般费率案达成和解，测试年营收750万美元，将在本月晚些时候生效 [19] 问答环节所有提问和回答 问题：加州GRC未能达成和解，关键争议点是什么，与消费者倡导者能达成一致的方面有哪些？ - 公司无法透露和解讨论细节，正在确定无争议领域并提交给法官，目前案件按计划推进，各方都希望按时完成费率案 [29][30] 问题：2021年GRC出现延误的情况，此次案件进展与之相比如何？ - 2021年费率案一开始就与加州倡导者存在重大分歧，且受COVID影响，各方沟通困难；此次案件中，专员、倡导者和法官都表示希望按时完成费率案，目前进展顺利，公司更有信心 [36][37][39] 问题：如何将潜在的成本上升和供应链重新路由的影响纳入全年展望，是否有有意义的同比比较？ - 目前判断关税影响还为时过早，公司业务涉及全球供应链，情况复杂；公司在COVID期间成功应对供应限制，过去两年也能应对通胀，保持盈利和增长势头；将继续严格管理预算，适应市场变化 [41][42][43] 问题：Q1结果好于内部预期的驱动因素是什么？ - 运营团队在预算管理方面表现出色，即使在费率案解决后放松预算，仍能保持良好的预算执行；此次费率案中的水混合情况更接近实际，使费率案预测更准确；一季度用水情况同比略有改善 [51][52][56] 问题：是否仍有可能达成更广泛的和解或全球和解？ - 难以确定是否能达成全球和解，虽有达成的可能性，但公司将按无法达成的情况推进，进入5月的听证会；若能解决一些小问题，将有利于案件的及时推进 [61][62][66] 问题：ATM计划的续签情况和所需规模？ - 公司正在与银行合作，打算续签ATM计划，预计在春季早些时候；目前正在与财务委员会审查规模和功能，预计不久后会公布相关信息 [69][70]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度每股收益1.05美元，较去年的0.95美元增长近11%，有望实现全年每股收益增长8%的指引 [7] - 综合报告每股收益为1.5美元，较2024年同期增加0.1美元；收入每股增加0.44美元，主要因授权费率上调、完成水和废水收购以及有机客户增长 [13] - 运营成本方面，O&M每股增加0.15美元，折旧每股增加0.11美元，融资成本每股增加0.1美元；另有每股0.01美元的额外利息收入 [14] - 截至季度末，净现金1.14亿美元后，总债务与资本比率为58%，处于低于60%的目标范围内 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重申2025年每股收益增长8%的指引，长期每股收益和股息增长目标为7% - 9%，由8% - 9%的费率基数增长驱动 [9] - 董事会批准将公司季度现金股息从每股0.765美元提高到0.82035美元，增幅8.2%，未来预计股息每年增长7% - 9% [11] - 2025年第一季度资本投资5.18亿美元，有望实现全年约33亿美元的资本投资目标，预计基础设施和收购投资将使受监管费率基数长期增长8% - 9% [22] - 继续通过收购实现增长，约3.7万个客户连接已达成协议，重点关注宾夕法尼亚、西弗吉尼亚和新泽西等州 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度财务表现稳健，监管和资本计划执行良好，有望实现全年目标 [7] - 标准普尔和穆迪确认公司强大的资产负债表、现金流和低风险状况，给予投资级信用评级和稳定展望 [9] - 尽管存在关税等不确定性，但公司资本投资计划具有高可见性和低风险，在公用事业领域具有独特优势 [25] - 美国基础设施报告显示，饮用水系统评分为C - ，废水系统评分为D + ，国家水基础设施未来20年需投资625亿美元，且需求不断增加 [28] - 行业需要整合，公私部门需合作，以保障公共健康、激励经济投资和创造就业机会 [30] 其他重要信息 - 今日是公司首席执行官Susan Hardwick最后一次参加财报电话会议，她将于本月14日退休 [12] - 2月完成8亿美元长期债务发行，票面利率5.25%，需求强劲 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否会因近期股价上涨提前进行2026年股权发行 - 公司将继续评估市场和机会，目前没有提前发行的计划，将在需要融资时发行股权 [37] 问题2: 经济衰退对市政财政施压时，收购前景如何 - 公司预计收购机会将持续存在，经济衰退或联邦资金减少可能促使卖家交易，此外环境修复、资本投资延迟、运营商退休等也是卖家出售的原因 [38] 问题3: 加州费率案预计提价百分比及资本成本程序的时间安排 - 未披露费率案提价百分比；资本成本程序已获批推迟至2026年提交，2027年1月实施新的资本成本 [43][44][45] 问题4: 加州海水淡化项目进展及是否包含在费率案中 - 2022年11月获得加州海岸委员会的主要许可，预计今年破土动工；该项目与费率案是分开的 [49][50] 问题5: 立法进展带来的机会能否量化 - 公司尚未对密苏里州未来测试年及其他州立法带来的机会进行量化，但认为会逐步提高各州的收益回报 [56]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后每股收益为3.6美元，去年同期为3.45美元，同比增长得益于公用事业和中游业务增长，部分被天然气营销业务业绩下滑抵消 [7] - 第二季度调整后收益超2.14亿美元，较去年增加近1800万美元 [17] - 重申长期每股收益增长目标为5% - 7%，预计2025财年每股收益在4.4 - 4.6美元之间 [11] - 2025财年加权平均股数预计约为5850万股，略低于此前预期的5900万股 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气公用事业业务 - 第二季度收益约1.95亿美元，比去年增加超700万美元，主要因Spire Missouri的ISRS收入增加、使用量（扣除天气缓解因素）增加以及Spire Alabama的新费率，但部分被Spire Alabama使用量（扣除天气缓解因素）下降抵消 [18][19] - 排除坏账后，公用事业收益还反映出运营和维护费用降低以及折旧费用增加 [19] - 因年初至今的天气相关利润率逆风，将天然气公用事业业务收益范围下调1100万美元，预计住宅客户利润率降低约900万美元 [23] 中游业务 - 本季度中游业务收益增长强劲，得益于新合同、合同续签费率提高以及Spire Storage的资产优化 [19] - 年初至今对中游业务的投资达8400万美元，主要用于Spire Storage West的扩建，该项目基本完成，预计回报超预期，最终组件将于今年夏末投入使用 [14] - 将中游业务收益预期提高800万美元，反映上半年更高的费率、产能以及存储资产优化 [23] 营销业务 - 营销业务收益强劲，但略低于去年，原因是市场波动性降低 [20] - 因上半年收益超预期，将天然气营销业务收益范围提高400万美元 [23] 其他业务 - 其他公司成本增加，主要是由于借款余额增加 [20] - 公司及其他业务亏损范围增加400万美元，主要因短期余额增加导致利息费用增加 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州和阿拉巴马州本季度气温低于去年，略低于正常水平 [20] - 密苏里州本季度体积利润率增加近700万美元，但未达预期，天气缓解调整无效，收入与使用量在本季度未同步 [20][21] - 阿拉巴马州本季度在天气缓解机制下的调整高于预期，但年初至今的结果基本符合预期 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，继续专注于有机增长、基础设施投资和持续改进，包括系统现代化、加强监管参与，以保障员工、客户和社区安全为核心 [6] - 长期资本支出计划约98%用于公用事业，以推动费率基数增长 [15] - 2025财年资本投资目标提高5000万美元至8.4亿美元，其中Spire Missouri增加1500万美元，中游业务增加3500万美元，主要用于存储扩建项目 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管冬季极端寒冷带来挑战，但天然气系统表现出色，得益于员工努力 [7] - 对长期调整后每股收益增长目标5% - 7%有信心，受Spire Missouri 7% - 8%的费率基数增长和Spire Alabama稳定的股权增长以及有效回收机制支持 [22] - 公司有望实现财务和运营目标，执行有机增长、基础设施投资和持续改进战略 [13] 其他重要信息 - 密苏里州公共服务委员会工作人员建议将基础设施系统更换附加费（ISRS）请求增加1900万美元，若获批，该附加费年收入将达7260万美元 [8][9] - 密苏里州州长签署参议院第4号法案，引入未来测试年费率设定模式，允许天然气和水公用事业根据预计成本而非历史费用设定费率，旨在吸引能源基础设施投资，提高系统可靠性和推动经济增长，公用事业公司可从2026年7月开始基于未来测试年提交费率申请 [10] - 上周与阿拉巴马州服务区域的当地548工会续签了为期三年的劳工协议，实现双赢，为员工提供稳定性，使公司专注于卓越运营 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明上半年趋势以及全年业务走向 - 因密苏里州利润率疲软下调了公用事业业务指导，但中游业务表现超预期，上调了其指导 [31] - 进入夏季，天然气公用事业业务表现不佳，但中游业务到年底会有良好表现，对营销业务全年表现有信心 [31] 问题2：公用事业业务偏差是否仅由天气导致 - 主要驱动因素是天气相关利润率，但也有其他小因素 [33] 问题3：中游业务指导增加800万美元是一次性的还是会带来更高的运营率 - 部分是由于对产能和定价的预期改善，部分是资产优化，会带来一定运营率提升，但并非完全提升 [34][35] 问题4：中游业务更高的资本支出是否影响存储扩建项目的回报预期 - 不会影响，该项目回报仍超预期 [37] 问题5：请详细说明费率案中天气机制的未来走向 - 天气机制是费率案的核心问题，公司有信心与相关方讨论解决，已提出包括脱钩和更新天气时间范围等多种方案 [42][43][44] 问题6：费率案达成和解的前景如何 - 目前处于早期阶段，后续有社区会议、委员会听证会，日程安排中有和解讨论机会，委员会过去倾向于和解，公司愿意参与讨论 [45][46] 问题7：关于SB6通过后，密苏里州未来费率案的时间安排以及对未来监管活动的影响 - 目前公司专注于当前费率案，根据参议院第4号法案，2026年7月起天然气或水公用事业可基于未来测试年提交费率申请，公司对此有兴趣 [53] 问题8：费率案中天气机制改革是谈判还是直接决定 - 双方会就问题提出各自观点，共同寻求既能满足客户需求又能符合公司利益的解决方案 [54][55] 问题9：如何看待指导修订 - 若能在费率案中解决天气正常机制问题，公用事业业务盈利能力未变，中游和营销业务有一定结构性提升 [62][63] - 公司在宏观层面正积累动力，如客户 affordability项目的效益显现，资本投入在中游和公用事业业务的回报逐步体现，费率案中的资本回收更新也将提供动力 [63][64][65] 问题10：委员会在费率案实施前是否需要进行规则制定，与未来测试年提交费率申请的流程关系如何 - 法案允许在2026年7月或之后提交费率申请，规定了一定时间内完成规则制定，公司预计在委员会开始规则制定后积极参与，根据立法确定下一个费率案的时间 [67]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约14亿美元，增长约2.4%，受收购和价格因素推动，不利外汇和销量下降部分抵消增长 [13] - 调整后营业利润率降至16.9%，下降60个基点，收购和土耳其业务产生110个基点不利影响 [7] - 调整后每股收益2.16美元，略低于预期，土耳其和不利外汇产生0.05美元不利影响 [8] - ROIC为21.5%，处于前四分位；现金流创纪录，现金转化率达130% [8] - 向股东返还1.5亿美元，通过高股息和股票回购实现 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲焊接业务 - 销售增长约5%，受收购和价格推动，销量下降和不利外汇部分抵消增长 [16] - 调整后EBIT下降约9%，至1.24亿美元，利润率降至18.2%，下降260个基点 [18] 国际焊接业务 - 销售下降约7%，主要因销量下降6%，排除土耳其影响，销量增长3% [19] - 调整后EBIT下降约17%，至2300万美元，利润率降至10.2%，下降120个基点 [20] 哈里斯产品集团 - 销售增长9%，价格和销量均有提升 [20] - 调整后EBIT增长约22%，至2400万美元，利润率提升至17.9%，提高190个基点 [21] 自动化业务 - 报告销售增长中个位数，达2.15亿美元，报价活动强，但订单和积压未正常化 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 四个终端市场实现有机销售增长，由非住宅建筑基础设施和汽车领域带动，重工业仍面临挑战 [11] - 国内租赁和工业分销渠道表现良好 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优先考虑客户，实施短期行动缓解通胀，推进战略目标 [12] - 持续开展节约行动，预计二季度实现1500 - 2000万美元同比节约，三季度节约率放缓 [9] - 暂停绩效加薪，推迟约500万美元季度员工成本增加，直至了解客户需求趋势 [9] - 预计全年有机销售相对持平，价格将在中个位数区间，销量可能下降，通过多种举措减轻影响 [23][25] - 预计全年股票回购在3 - 4亿美元区间 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管工业周期疲软，公司执行良好，有能力应对市场变化，投资长期增长 [5] - 贸易政策和关税影响市场，客户推迟资本支出，公司需灵活应对 [26] - 对下半年业务谨慎，关注客户需求和贸易政策变化 [72] 其他重要信息 - 土耳其工厂劳资谈判影响销售，三月中旬谈判结束，四月订单开始正常化 [6] - 一季度价格含对关税的初步反应，二季度将实施额外定价，预计价格提高中个位数百分比 [6] - 自动化业务通常下半年旺季有风险，因订单和积压未正常化 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：除重工业外的终端市场销量情况及全年展望 - 四个终端市场表现较好，但全年销量趋势不确定，建筑基础设施有增长但不稳定，汽车、通用工业有中个位数增长，重工业下降高个位数，能源增长低个位数 [29][31][32] 问题：客户推迟资本支出的原因及恢复项目的条件 - 贸易政策和宏观经济不确定性使客户决策时间延长，资本投资决策暂停可能影响下半年业务 [38][40] 问题：宣布定价中直接价格和附加费的拆分，以及一季度价格成本和二季度及下半年价格成本影响 - 一季度价格成本基本持平，不披露直接价格和附加费拆分，通过两者结合应对关税 [44] 问题：Red Viking和Van Aire整合进展，以及交易管道情况 - 整合工作按计划进行，前三年结果可能稀释业务，交易环境低迷，管道活跃但完成交易可能放缓 [47][49] 问题：美洲业务利润率表现及Van Aire和Red Viking整合进度 - 美洲业务利润率受销量、收购和公司重新分配影响，预计整合需三年达到正常利润率，美洲业务将保持在17% - 19%目标区间 [52][54] 问题：自动化业务今年是否能达到10亿美元目标 - 基于目前情况，今年难以达到目标，客户决策延迟使下半年业务有风险 [56][57] 问题：自动化和机器人业务的可见性变化，以及堆叠关税减免对汽车相关自动化的影响 - 汽车相关自动化业务一季度有积极迹象，但需关注行业对关税的反应，堆叠关税影响尚早评估 [61][62] 问题：美洲业务利润率是否会重复2018 - 2019年情况，以及长期机会和销量预期 - 美洲业务利润率长期将改善，需自动化业务贡献销量，收购贡献和销量将随时间提升 [64] 问题：业务成本受关税影响的领域 - 约20%的COGS受关税影响，包括钢、组件和配件，来自墨西哥、加拿大、中国和EMEA等地 [74] 问题：价格上涨是否旨在提高利润率，以及关税改善时价格是否维持 - 维持价格成本中性目标，将灵活应对市场变化 [77][80] 问题：寻找新本地供应商和自动化业务中客户对回流的报价情况 - 钢铁、电子和配件的回流或寻找新供应商面临挑战，有一定前置时间；自动化业务报价活动与回流有关，但客户因贸易政策不确定性决策谨慎 [85][88] 问题：二季度价格和销量抵消预期的依据，以及自动化业务中设备和消耗品的拆分 - 依据四月订单情况，价格和销量大致抵消；自动化业务仅包括设备组件，不包括消耗品 [90][92]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后每股收益为3.6美元，去年同期为3.45美元，同比增长得益于公用事业和中游业务增长，部分被天然气营销业务略低的业绩抵消 [8] - 第二季度调整后收益超2.14亿美元，较去年增加近1800万美元 [18] - 重申长期每股收益增长目标为5% - 7%，预计在2025财年实现每股4.4 - 4.6美元的收益指引 [12] - 2025财年加权平均股数预计约为5850万股，略低于此前预期的5900万股 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气公用事业业务 - 第二季度收益约1.95亿美元，比去年高出超700万美元，主要因Spire Missouri的ISRS收入增加、使用量（扣除天气缓解因素）增加以及Spire Alabama的新费率，但部分被Spire Alabama使用量（扣除天气缓解因素）降低所抵消 [19] - 排除坏账后，公用事业收益还反映出运营和维护（O&M）费用降低和折旧费用增加 [19] - 因年初至今的天气相关利润率逆风，将天然气公用事业业务的收益范围下调1100万美元，预计住宅客户的利润率将降低约900万美元 [23] 中游业务 - 本季度中游业务收益增长强劲，得益于新合同带来的额外产能、合同续签的更高费率以及Spire Storage的资产优化 [19] - 年初至今对中游业务的投资达8400万美元，主要用于Spire Storage West的扩建，该项目已基本完成，预计回报超预期，将上调2025财年中游业务收益预期800万美元 [15][23] 营销业务 - 营销业务收益强劲，但略低于去年，原因是市场波动性降低 [20] - 因上半年收益强于预期，将天然气营销业务的收益范围上调400万美元 [23] 其他业务 - 其他公司成本增加，主要是由于借款余额增加 [20] - 公司和其他业务的亏损范围增加400万美元，主要是由于短期余额增加导致的利息费用增加 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州和阿拉巴马州本季度气温比去年更冷，略低于正常温度 [20] - 密苏里州本季度的体积利润率增加近700万美元，但未达预期，天气缓解调整无效，收入与使用量在本季度未同步 [20] - 阿拉巴马州本季度在天气缓解机制下的调整高于预期，但年初至今的结果基本符合预期 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，继续专注于有机增长、基础设施投资和持续改进，包括系统现代化、加强监管参与，以实现客户和其他利益相关者价值最大化，同时确保员工、客户和社区安全 [7] - 长期资本支出计划约98%用于公用事业，以推动费率基数增长 [16] - 2025财年资本投资目标提高5000万美元至8.4亿美元，其中Spire Missouri增加1500万美元，中游业务增加3500万美元，主要用于存储扩建项目 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管冬季极端寒冷带来挑战，但公司天然气系统表现出色，得益于员工的努力和承诺 [8] - 公司对长期调整后每股收益增长目标5% - 7%充满信心，这得益于Spire Missouri 7% - 8%的费率基数增长、Spire Alabama的稳定股权增长以及高效的成本回收机制 [22] - 公司致力于实现2025财年调整后每股收益指引范围，并保持资产负债表的实力，对未来可持续增长充满信心 [12][27] 其他重要信息 - 公司在密苏里州费率案中与关键利益相关者密切合作，密苏里公共服务委员会工作人员本月早些时候建议将基础设施系统更换附加费（ISRS）提高1900万美元，若获批，该附加费年收入将达7260万美元 [10] - 密苏里州州长签署参议院第4号法案，引入未来测试年费率设定模式，允许天然气和水公用事业根据预计成本而非历史费用设定费率，该法案旨在吸引能源基础设施投资，提高系统可靠性并推动经济增长，公用事业公司可从2026年7月开始基于未来测试年提交费率案 [11] - 公司与阿拉巴马州服务区域的当地548工会续签了为期三年的劳工协议，为员工提供稳定性，使公司专注于卓越运营 [13] - 公司三年融资计划不变，本季度结算约4300万美元的远期销售，预计通过ATM计划在2027年前进行股权发行，4月为Spire Missouri定价1.5亿美元的第一抵押债券，预计5月1日完成资金筹集，融资计划还包括2026年和2027年的额外发行，以再融资到期债务和筹集约5亿美元的增量债务来支持资本计划，FFO与债务目标保持在15% - 16% [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明上半年各业务板块趋势以及全年的发展趋势 - 公司因密苏里州业务利润率疲软下调了公用事业业务的收益指引，而中游业务表现超预期，上调了其收益指引，夏季天然气公用事业业务表现不佳，但中游业务到年底表现良好，营销业务全年发展态势良好 [32] 问题2：公用事业业务偏差的唯一原因是天气因素吗 - 天气相关利润率是主要驱动因素，还有其他一些小因素 [34] 问题3：中游业务收益增加800万美元是仅针对2025年的一次性调整，还是业务未来会有更高的运营率 - 这既反映了公司对当前产能和定价的信心提升，也有部分是资产优化的结果，会带来一定的运营率提升，但并非完全的运营率提升 [36][37] 问题4：中游业务更高的资本支出是否会影响存储扩建项目的回报预期 - 不会，该项目的回报仍超预期 [38] 问题5：请详细说明费率案中天气机制的未来发展路径和前景 - 天气机制是费率案的核心问题，公司认为自己有能力与工作人员、委员会和其他利益相关者进行讨论并解决该问题，公司在当前案件中提出了包括脱钩和更新天气时间范围等多种方案 [44][47] 问题6：费率案达成和解的前景如何 - 目前处于费率案早期阶段，后续有社区会议、委员会听证会，日程中安排了和解讨论环节，和解讨论可在委员会听证会前后进行，过去12 - 18个月委员会似乎倾向于和解，公司愿意参与此类讨论 [48][49] 问题7：鉴于目前正在进行密苏里州费率案，参议院第6号法案通过后，未来费率案的时间安排如何，是否需要等到该法案实施后才能启动新的费率案 - 公司目前专注于当前费率案，根据参议院第4号法案，天然气或水公用事业最早可在2026年7月基于未来测试年提交费率案，公司有兴趣在新范式下开展业务，但目前精力集中在完成当前案件 [55][56] 问题8：在当前费率案中改革天气机制是协商过程还是简单的通过或否决 - 双方会就该问题表明立场，然后共同努力找到既能满足客户需求又能符合公司利益的解决方案 [58][59] 问题9：对收益指引调整的解读是否正确，即如果能在费率案中解决天气标准机制问题，公用事业业务的盈利能力未变，营销和中游业务有轻微结构性提升 - 这种假设合理，公司预计天气缓解机制会有建设性结果，中游业务有相对早期预期的结构性提升 [65] 问题10：在费率案实施过程中，委员会是否需要进行规则制定，是否有监管程序需要在公司基于未来测试年提交申请前完成 - 法案允许在2026年7月或之后提交案件，规定了规则制定需在次年7月前完成，公司预计委员会开始规则制定后会积极参与，并在立法框架内考虑下一个案件的时间安排 [72]