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Discounted cash flow (DCF)
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摩根士丹利:美团
摩根· 2025-05-27 10:50
报告行业投资评级 - 股票评级为“Overweight”(增持),行业观点为“Attractive”(有吸引力)[9] 报告的核心观点 - 预计2Q25外卖订单量增长维持在10.5%,但因竞争加剧运营利润面临下行压力;看好美团长期外卖护城河,但FY25存在短期利润率压力和新业务亏损扩大问题,特别是巴西扩张[1][9] - 1Q25核心本地商业运营利润超预期,按需订单量低两位数增长,外卖订单量略低于10%,即时零售运营利润创新高,国际酒店旅游业务运营利润率环比稳定,精选业务亏损环比收窄[2][9] - 2Q25预计核心本地商业收入670亿人民币,同比增长10%,运营利润129亿人民币,同比下降15%;外卖订单量同比增长10.5%,但运营利润77亿人民币,同比下降24%;即时零售预计季度亏损;国际酒店旅游业务预计维持稳定商品交易总额增长,但利润率可能因季节性因素环比略有下降[3][9] - 2Q25新业务亏损预计与上季度相近,约25亿人民币,但考虑巴西扩张,FY25亏损可能进一步扩大;香港业务成功,今年重点仍在海湾合作委员会地区,维持2025年中东扩张亏损预测50 - 60亿人民币[4][9] - 认为最新关于平台费用监管草案覆盖所有互联网平台,美团抽成率和补贴此前稳定,虽草案无直接影响,但需关注外卖利润率因竞争加剧的风险[5][9] - 下调2025 - 2026年营收预测2%,非国际财务报告准则净利润预测下调14 - 19%;将目标价下调至160港元,对应2026年预期市盈率17.5倍[6][9] 根据相关目录分别进行总结 关键图表 - 展示了总收入细分、调整后息税折旧摊销前利润和调整后净利润、核心本地商业收入、各业务板块运营利润、外卖日均订单量、外卖盈利能力等图表,呈现了2021 - 2027年相关数据及同比变化[13][15][17] 1Q25业绩回顾 - 总营收同比增长18%,符合预期;调整后息税折旧摊销前利润123亿人民币,超摩根士丹利和市场共识预期;核心本地商业收入增长18%,运营利润135亿人民币,增长39%,超预期;新业务收入增长19%,运营亏损23亿人民币,符合预期;1Q25无回购[28][30] 预测调整 - 考虑短期竞争加剧带来的利润率压力和海外扩张新业务亏损,下调2025 - 2026年营收预测2%,非国际财务报告准则净利润预测下调14 - 19%[31][32] 估值方法 - 目标价下调至160港元(原200港元),维持“增持”评级;主要采用现金流折现法估值,因竞争不确定性增加,加权平均资本成本假设从11%提高到12%,终端增长率预测3%不变;新目标价对应2026年预期市盈率17.5倍[36][37] 财务摘要 - 展示了美团2022 - 2027年的资产负债表、利润表、现金流量表等财务数据,包括核心本地商业和新业务的收入、运营利润、净利润等指标,以及相关利润率和现金流情况[42] 风险回报 - 目标价160港元基于现金流折现估值,关键假设为12%加权平均资本成本和3%终端增长率;存在外卖订单量增长、海外扩张潜力等积极因素,也面临竞争加剧、新业务亏损、宏观环境疲软、反垄断监管等风险[46][61] 投资驱动因素 - 全球营收主要来自中国大陆(90 - 100%),亚太地区(除日本、中国大陆和印度)和中东及非洲地区各占0 - 10%[56] 行业覆盖 - 覆盖中国互联网及其他服务行业,对多家公司给出评级,如美团评级为“Overweight”(增持)[123][124]
Why Super Micro Computer Is The Most Unusual Growth Case
Seeking Alpha· 2025-05-20 17:41
公司分析 - Super Micro Computers Inc (SMCI) 在服务器技术市场占据关键地位 因其高效创新的SuperBlade和MicroBlade服务器系统 [1] - 公司的服务器系统专门针对特定需求设计 体现产品定制化能力 [1] 行业分析 - 服务器技术市场存在对高效创新解决方案的需求 推动行业技术升级 [1] - 定制化服务器系统成为行业发展趋势 满足不同应用场景需求 [1] 投资策略 - 采用多空股票策略 通过深度基本面分析识别全球股票市场的低估和高估标的 [1] - 运用DCF模型 相对估值和情景分析等工具评估公司基本面 增长潜力和风险 [1] - 实时监控市场趋势 行业动态和宏观经济因素 优化投资组合表现 [1]
Qualcomm: A Bigger Moat In A Shrinking Price
Seeking Alpha· 2025-05-19 20:15
Qualcomm (NASDAQ: QCOM ) is undervalued at 14.2 Price-To-FCF due to the risk of losing Apple’s business, customer concentration with Samsung, and Xiaomi. However, it is expected to maintain 70% of Apple’s business in 2025. Its competitive advantage has consolidated and is onInvesting in high-growth opportunities across industries, employing a value investing approach that prioritizes robust business models and strategic foresight. Focusing on companies with the potential to profoundly influence the global l ...
摩根士丹利:世纪互联-两项更新 -REIT及乌兰察布数据中心电力情况
摩根· 2025-05-14 11:09
报告行业投资评级 - 股票评级为“增持”(Overweight),行业观点为“有吸引力”(Attractive) [2] 报告的核心观点 - 乌兰察布4月数据中心用电量288GWh,日均用电约400MW,环比增长13%且增速加快,表明该地区迁入需求强劲,VNET在当地有323MW交付计划,该地区用电情况向好 [7] - VNET的8.6亿元人民币私募REITs于5月9日获官方批准,可进一步为其100 - 120亿元人民币的资本支出计划提供资金 [7] 相关目录总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为VNET Group Inc,股票代码VNET.O、VNET US,属于大中华区电信行业 [2] - 2025年5月9日收盘价为5.96美元,52周股价范围为1.71 - 16.13美元 [2] - 摊薄后流通股2.9亿股,当前市值125.24亿元人民币,企业价值236.18亿元人民币,日均交易额2000万美元 [2] 估值方法 - 采用10年贴现现金流(DCF)模型进行估值,加权平均资本成本(WACC)假设为8.7%,债务成本4.0%,股权成本14.0%,债务权重50%,终端增长率(TGR)假设为2.5% [8] 行业覆盖公司评级 | 公司(代码) | 评级(截至日期) | 价格(2025年5月9日) | | --- | --- | --- | | 中国移动有限公司(0941.HK) | O (01/19/2020) | HK$83.55 | | 中国移动有限公司(600941.SS) | E (07/06/2023) | Rmb113.99 | | 中国电信(601728.SS) | E (07/06/2023) | Rmb7.81 | | 中国电信(0728.HK) | O (10/30/2016) | HK$5.60 | | 中国铁塔股份有限公司(0788.HK) | O (01/21/2025) | HK$11.56 | | 中国联通(0762.HK) | O (03/27/2018) | HK$8.77 | | 中国联合网络通信股份有限公司(600050.SS) | U (10/30/2016) | Rmb5.43 | | 北京光环新网科技股份有限公司(300383.SZ) | U (05/16/2022) | Rmb14.56 | | 中国通信服务股份有限公司(0552.HK) | E (11/12/2024) | HK$4.16 | | 中华电信股份有限公司(2412.TW) | E (04/29/2025) | NT$131.00 | | 远传电信股份有限公司(4904.TW) | O (10/16/2024) | NT$87.10 | | 广东奥飞数据科技股份有限公司(300738.SZ) | E (10/23/2023) | Rmb23.24 | | HKT Trust and HKT Ltd.(6823.HK) | O (12/11/2020) | HK$11.44 | | HTHKH(0215.HK) | E (07/26/2021) | HK$1.02 | | 电讯盈科有限公司(0008.HK) | E (09/07/2023) | HK$5.45 | | 数码通电讯集团有限公司(0315.HK) | E (12/11/2020) | HK$4.30 | | 新意网集团有限公司(1686.HK) | O (08/03/2020) | HK$6.21 | | 台湾大哥大股份有限公司(3045.TW) | O (10/16/2024) | NT$113.50 | | VNET Group Inc(VNET.O) | O (10/04/2017) | US$5.96 | | GDS Holdings Ltd(GDS.O) | O (02/09/2022) | US$25.45 | [65]
摩根士丹利:新产业-2025 年中国最佳会议反馈
摩根· 2025-05-12 11:14
报告行业投资评级 - 股票评级为“增持”(Overweight),行业观点为“有吸引力”(Attractive),目标价格为人民币67.00元,较2025年5月8日收盘价有28%的上涨空间 [5] 报告的核心观点 - 2025年中国业务目标个位数增长,分析仪增长快于试剂,试剂销售有望在3/4季度恢复正增长,长期结构向好,目标三年内CLIA市场份额达15% [2] - 重申海外业务复合年增长率25 - 30%的目标,2025年海外试剂预计健康增长30%以上,TLA海外订单积压超40个 [3] - 2025年整体营收目标增长约15%,中国市场中个位数增长,海外25 - 30%,净利润增长约10%,2026年中国业务或恢复两位数增长 [8] - 管理层考虑将2025年股息支付率提高至60%以上,高于2024年的56% [8] - 公司可能在俄罗斯建立本地供应链,未来也可能在欧洲建立 [8] 相关目录总结 公司财务数据 - 2025 - 2027年预计每股收益分别为2.42元、2.78元、3.11元,净收入分别为1897.9百万元、2183.7百万元、2446.7百万元 [5] - 2025 - 2027年预计营收分别为5153.3百万元、5872.7百万元、6522.0百万元,EBITDA分别为2474.7百万元、2817.4百万元、3131.8百万元 [5] 行业覆盖公司评级 - 报告列出了中国医疗保健行业多家公司的评级和价格,如3SBio评级为“Equal - weight”,Adicon Holdings Ltd评级为“Overweight”等 [70][72][74]
Intel: Undervalued Even Without A Turnaround
Seeking Alpha· 2025-05-06 08:59
Analyst's Disclosure: I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, but may initiate a beneficial Long position through a purchase of the stock, or the purchase of call options or similar derivatives in INTC over the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Intel C ...