财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收同比增长19%，达到12.5亿美元；营业收入增长34%，达到6500万美元；每股收益增长77%，达到0.53美元；积压订单增长94%，达到创纪录的194亿美元 [5] - 第一季度经营现金流为2300万美元，是公司历史上第一季度经营现金流第三好的结果 [5] - 其他收入为500万美元，与去年第一季度持平；利息支出为1400万美元，同比下降26%；所得税费用为1300万美元，有效税率为23.2% [21] - 2025年第一季度净利润为2800万美元，每股收益为0.53美元，而去年同期净利润为1600万美元，每股收益为0.30美元 [22] - 截至2025年3月31日，总债务为4.06亿美元，较2024年底下降24% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，民用业务营收为6.1亿美元，同比增长29%；建筑业务营收为4.6亿美元，同比增长12%；专业承包商业务营收为1.77亿美元，同比增长7% [18][19] - 民用业务建筑运营收入为8000万美元，高于去年同期的7100万美元；建筑业务建筑运营收入为1000万美元，低于去年同期的1600万美元；专业承包商业务第一季度亏损700万美元，较去年同期亏损的1800万美元有所改善 [19][20] - 民用、建筑和专业承包商业务的运营利润率分别为13%、2.3%和 - 4% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在纽约市场面临成本上升问题，但目前关税对现有项目没有负面影响，公司通过合同条款和采购策略降低风险 [39][40] - 公司在关岛和印太地区有大量项目机会，参与的四个多奖项施工合同总合同容量超过320亿美元 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于高利润率、合同条款有利、竞争有限的项目，利用创纪录的积压订单推动未来收入和盈利增长 [8] - 公司计划在积累更多现金后，将资本分配优先事项转向向股东返还资本 [24] - 公司预计2026年和2027年的收益将超过2025年提高后每股收益指引的两倍 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前美国贸易政策和联邦支出计划不会对业务产生重大影响，主要项目资金有保障 [15] - 公司预计2025年及以后将有强劲的经营现金流，未来前景光明 [14] 其他重要信息 - 2025年第一季度项目执行良好，无重大项目调整和纠纷解决方案 [6] - 公司在第一季度赢得了价值2亿美元的新奖项和合同调整，第二季度新奖项预订依然健康 [6][8] - 公司将2025年每股收益指引提高至1.6 - 1.95美元，原指引为1.5 - 1.9美元 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 第一季度是否干净，以及与第二季度的差异 - 第一季度在纠纷解决活动对收益的影响方面是干净的，但公司在一些较大索赔上取得了进展，部分现金将在第二季度流入，对收益影响总体中性 [30][31] - 第二季度预计将继续解决一些纠纷，收益结果预期与第一季度相似 [32] 问题: 预建设项目进入建设阶段的条件，客户担忧以及建设成本情况 - 随着时间推移，预建设项目有望成为积压订单，公司目前未看到这些项目无法实现的担忧 [37] - 成本不断上升，特别是在纽约市场，但目前关税对现有项目没有负面影响，公司通过合同条款和采购策略降低风险 [39][40] 问题: 2026年和2027年每股收益翻倍的依据 - 主要基于新项目的持续推进，以及具有更好利润率和合同条款的大型新项目的贡献，同时积压订单的增加也将有所贡献 [47] 问题: 达到2026年和2027年每股收益水平所需的各业务板块运营利润率 - 民用业务利润率高于之前的指导范围；建筑业务利润率预计高于历史水平，达到3% - 5%；专业承包商业务利润率希望转为正数，约为1% - 2% [50][51] 问题: 现金向股东分配的选项 - 公司有支付股息和回购股票两种主要选项，但需积累更多现金，并确保有足够的现金储备 [54][55] 问题: 较少监管是否加快项目规划 - 目前尚未看到项目规划、工程等过程因监管减少而加快，但公司目前更关注管理现有大量积压订单 [60][61] 问题: 关税和监管不确定性下，项目规划是否有加速 - 一些较小项目因关税问题，客户希望加快进度，导致项目时间线有所加速 [62] 问题: 公共交通资金是否有变化 - 公共交通的资金没有变化 [63] 问题: 关岛和印太地区业务的可见性和机会 - 关岛和印太地区有大量机会，公司参与的四个多奖项施工合同总合同容量超过320亿美元，但公司面临招聘和培训人员的能力限制 [70][72] 问题: 新预订项目对积压订单的影响 - 基于目前的活动，第一季度末的194亿美元积压订单有可能增长，也有可能保持稳定，但大幅下降的可能性较小 [73] 问题: 积压订单收入转化的高峰期 - 2025年是收入增长的开始，2026年和2027年将有显著增长，2027年将达到峰值，之后在2028年和2029年趋于平稳 [75][76]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收12.5亿美元，同比增长19%；营业利润6500万美元，同比增长34%；每股收益0.53美元，同比增长77%；积压订单194亿美元，同比增长94%；经营现金流2300万美元 [5] - 第一季度利息支出1400万美元，同比下降26%；所得税费用1300万美元，对应有效税率23.2%，去年同期分别为700万美元和21% [21] - 截至2025年3月31日，总债务4.06亿美元，较2024年末下降24% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，民用业务营收6.1亿美元，同比增长29%；建筑业务营收4.6亿美元，同比增长12%；专业承包商业务营收1.77亿美元，同比增长7% [18][19] - 民用业务建筑运营收入8000万美元，去年同期为7100万美元；建筑业务建筑运营收入1000万美元，去年同期为1600万美元；专业承包商业务亏损700万美元，去年同期亏损1800万美元 [19][20] - 民用、建筑和专业承包商业务的运营利润率分别为13%、2.3%和 - 4% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度书销比为1.6倍，民用和专业承包商业务的积压订单创历史新高 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于投标合同条款有利、竞争有限和利润率较高的项目，利用创纪录的积压订单更具选择性地追求机会 [8] - 公司预计2026年和2027年的收益将比2025年提高后的每股收益指引翻一番以上 [13] - 公司计划在积累更多现金后，将资本分配优先事项转向向股东返还资本 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前美国贸易政策和联邦支出计划不会对业务产生重大影响，多数重大项目由州或地方政府资助，或由联邦、州和地方资金组合资助 [14] - 公司预计2025年及未来经营现金流强劲，主要来自新老项目的有机现金收款，偶尔也会因纠纷解决收款而增加 [22] 其他重要信息 - 公司在第一季度继续赢得新项目，新中标和合同调整金额达20亿美元，其中包括纽约价值11.8亿美元的曼哈顿隧道项目等 [6][7] - 公司在第二季度已赢得加利福尼亚州价值5亿美元的医疗项目，还有几个建筑项目预计将从预建设阶段进入建设阶段 [8] - 公司即将提交纽约价值数十亿美元的中城巴士终点站更换项目的投标，未来还有多个重大项目机会 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度是否没有特定的收尾或合同结算等情况，以及第一季度与第二季度的差异 - 第一季度在纠纷解决活动对收益的影响方面较为平静，但公司在一些较大索赔上取得了进展，部分现金将在第二季度流入，对收益的净影响为中性 [28][29] - 第二季度预计将继续解决一些事项，收益结果预期相似，第一季度的强劲表现并非加速了后期利润，而是大型项目启动速度快于预期以及对纠纷解决的预期较为保守 [30][31][32] 问题2: 预建设项目进入建设阶段需要什么条件，客户的担忧程度，以及自3月以来建筑成本的变化及其对项目推进的影响 - 预建设项目随着时间推移有望转化为积压订单，公司未看到市场对这些项目无法实现的担忧，如2024年下半年有15亿美元项目转入积压订单，第二季度已有5亿美元项目从预建设转入建设和积压订单，还有近10亿美元项目预计在后期转入 [35] - 成本不断上升，特别是在纽约市场，但目前关税尚未对公司造成实际影响，公司拥有有利的合同条款保护，现有工作未受到负面影响，但无法预测对未来工作的影响 [37][38] 问题3: 2026年和2027年收益翻倍的依据，以及达到该水平时各业务线的运营利润率预期 - 收益翻倍主要基于新项目的持续推进，特别是具有更好利润率和合同条款的大型项目，以及积压订单的贡献 [44] - 民用业务利润率预计高于以往指导范围；建筑业务利润率预计高于历史水平，达到3% - 5%；专业承包商业务利润率希望转为正数，约为1% - 2% [47][48] 问题4: 关于向股东部署现金的选项 - 主要有支付股息和回购股票两种选项，但公司需要积累更多现金后才会考虑，相关事宜将在下周的董事会会议上进一步讨论 [51][52] 问题5: 较少的监管是否会加快项目规划，以及大众交通的资金情况是否有变化 - 目前尚未看到项目规划、工程等过程因监管减少而加速，但由于关税讨论，一些较小项目的时间表加快 [56][58] - 大众交通的资金情况没有变化 [59] 问题6: 关岛及印太地区的机会可见性和胃口，以及新预订项目对积压订单的影响，还有积压订单的收入转化高峰期 - 关岛和整个岛屿地区有巨大的机会，公司正在监测价值7 - 8亿美元的项目，公司和管理层近期将前往关岛讨论人员配置和支持问题，公司有能力参与价值320亿美元的多奖项建设合同项目 [63][64][65] - 基于目前的活动，第一季度末194亿美元的积压订单有可能增长，更有可能保持在当前水平附近，波动范围在1 - 2亿美元左右 [67][68] - 2025年是收入增长的开始，2026年将显著增加，2027年达到峰值，随后在2028年和2029年趋于平稳 [69][70]

Teleflex Incorporated (TFX) posted first-quarter 2025 adjusted earnings per share (EPS) from continuing operations of $2.91, down 9.3% from the year-ago quarter's figure. The metric topped the Zacks Consensus Estimate by 1%. GAAP EPS was $2.07 compared with $0.33 in the prior-year period. Following the announcement, shares of the company rose 0.4% last Friday. TFX's Revenues Net revenues fell 5% year over year (down 3.8% at constant exchange rate or CER) to $700.7 million. However, the metric surpassed the ...

文章核心观点 - 公司2025年第一季度财报显示营收和每股收益同比下降且低于市场预期 ，部分关键指标表现有差异 [1] 财务数据 - 2025年第一季度营收57.7亿美元 ，同比下降3.1% ，比Zacks共识预期的61.8亿美元低6.65% [1] - 2025年第一季度每股收益0.56美元 ，去年同期为0.85美元 ，比共识预期的0.88美元低36.36% [1] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为+1.1% ，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为-0.7% [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有） ，表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 总支付额（GPV） - 总支付额（GPV）为568亿美元 ，五位分析师平均预估为579.2亿美元 [4] - 总支付额（GPV） - Square为541亿美元 ，四位分析师平均预估为543.4亿美元 [4] - 总支付额（GPV） - Cash App为27亿美元 ，四位分析师平均预估为35.4亿美元 [4] 活跃用户数 - Cash App月交易活跃用户为5700万 ，三位分析师平均预估为5734万 [4] 营收 - 硬件营收2869万美元 ，八位分析师平均预估为3220万美元 ，同比变化-11.7% [4] - 订阅及服务营收18.9亿美元 ，八位分析师平均预估为18.9亿美元 ，同比变化+12.4% [4] - 交易营收15.5亿美元 ，八位分析师平均预估为15.8亿美元 ，同比变化+2.6% [4] - 比特币营收23亿美元 ，八位分析师平均预估为27亿美元 ，同比变化-15.7% [4] - Square总营收18.5亿美元 ，五位分析师平均预估为18.6亿美元 ，同比变化+7.1% [4] - Square硬件营收2852万美元 ，四位分析师平均预估为3348万美元 ，同比变化-10.4% [4] - 企业及其他总营收4062万美元 ，四位分析师平均预估为5271万美元 ，同比变化-25% [4] - Square订阅及服务营收3.3915亿美元 ，四位分析师平均预估为3.3832亿美元 ，同比变化+14.5% [4]

业绩总结 - 2025年第一季度每股收益（EPS）为1.05美元，较2024年第一季度的0.95美元增长了10.5%[10] - 2025年第一季度的总收入为1.05亿美元，主要受益于提高的费率基础和2024年费率案件的结果[11] - 2025年预计每股收益指导区间为5.65至5.75美元，较2024年天气标准化的每股收益5.27美元增长约8%[14] 资本投资与融资 - 2025年第一季度投资基础设施改善和收购的资金达到5.18亿美元[11] - 2025年计划的长期债务融资范围为7亿至12亿美元，总融资计划为15亿至20亿美元[35] - 2025年第一季度的资本投资预计为33亿美元，包括收购[38] - 2025年融资计划包括15亿至20亿美元的长期债务融资，成功执行的8亿美元票据发行超额认购3倍[55] 收入与费用 - 2025年第一季度的运营和维护费用（O&M）为0.44美元，较2024年第一季度的0.15美元有所增加[24] - 预计到2025年，股息支付比率将保持在55%至60%之间[18] - 预计2025年与水务相关的年收入将达到数百万美元，具体金额待定[72] 收购与市场扩张 - 2025年成功收购的客户连接总数为2150个，其中包括宾夕法尼亚州的1600个水客户连接[69] - 密苏里州的费率案件预计将于2025年5月31日生效，年化收入增加6300万美元[26] - 预计密苏里州的年化收入增加为123.2百万美元，排除基础设施附加费的47.5百万美元[78] 未来展望 - 截至2025年3月31日，预计的资产基数为224亿美元，净公用事业资产为283亿美元[60] - 2025年至2029年的资本计划预计投资为155亿至160亿美元，2025年预计投资为33亿美元[59] - 预计自2025年1月1日起，年化收入增加为161百万美元，其中包括138百万美元的费率案件和23百万美元的基础设施费用[73] 负面信息 - 2025年到期的债务为10亿美元，2026年到期的债务为14.75亿美元[64] - 2025年第一季度的运营和维护费用（O&M）较上年有所增加，可能影响利润率[24]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP摊薄每股收益为1.25美元，非GAAP摊薄每股收益为1.22美元，2024年第一季度GAAP摊薄每股收益为1.06美元 [6][9] - 重申长期费率基数和每股收益增长率目标为4% - 6% [6] - 3月通过两笔独立交易定价5亿美元的长期债务，成功解决2025年融资需求 [13] - 综合基础上的FFO与债务指标在本季度结束时略高于14%的门槛 [13] - 宣布每股0.66美元的股息，将于2025年6月30日支付给截至2025年6月13日登记在册的股东 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力和天然气业务板块在第一季度贡献了强劲的利润率，推动公司业绩表现 [9] - 新费率（包括临时费率和最终基本费率）带来0.20美元的利润率提升，第一季度因寒冷天气、客户增长和系统使用量增加带来0.13美元的有利负荷，季度内还有约0.05美元的有利过渡收入贡献 [10] - 2025年第一季度PCAM（不可回收的蒙大拿州电力供应成本）不利影响为270万美元，2024年第一季度为300万美元，相对改善30万美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为客户提供可靠且经济实惠的能源服务，同时追求长期盈利和费率基数增长 [21] - 积极参与蒙大拿州的费率审查和立法工作，推动野火和输电相关法案通过，以降低公司风险并促进业务发展 [22][23] - 计划通过收购和投资扩大产能，满足大型负载客户需求，特别是数据中心客户，并探索区域输电机会 [28][31][35] - 考虑在Colstrip地区进行长期资源规划，包括天然气、核能等替代能源，以确保能源供应的可靠性和可持续性 [62][64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司第一季度的业绩表现感到满意，认为费率回收和寒冷天气推动了盈利增长，但也面临运营成本、折旧和利息费用等挑战 [9][10] - 对蒙大拿州费率审查的进展感到乐观，认为达成的部分和解协议对公司和客户都有利 [14][17] - 对野火和输电法案的通过充满信心，认为这将为公司提供强大的保护和发展机遇 [23][26] - 预计2025年第二季度盈利贡献较低，约为全年的10%，但对长期盈利和费率基数增长承诺充满信心 [20] 其他重要信息 - 公司2025年立法会议的两个主要目标是推动野火法案和输电法案，目前这两项法案均已在众议院和参议院获得一致两党支持，待州长签署 [22][23] - 公司与Sabee和Atlas签署了意向书，预计在第二或第三季度达成合同，并为其提供能源服务，同时还在与其他各方进行合作洽谈 [31][32] - 公司继续与Grid United等合作，探讨区域输电机会，包括将电力从蒙大拿州西南部输出，但7亿美元的GRIP融资仍存在不确定性 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税程序需要多长时间完成，是否需要在宣布数据中心增量业务前完成 - 公司有五个数据中心业务流程阶段，目前有9个数据中心请求方、3个处于高级评估阶段、2个（Atlas和Sabey）处于合同估算阶段，预计第二季度末或7月与这两方达成合同 [41][43] - 公司认为可以根据现有关税为初始客户提供服务，未来可能会对关税进行修改以适应增量基础设施投资 [45][46] 问题2: 考虑到年初表现和部分和解协议，公司2025年是否仍能保持4% - 6%的每股收益增长范围 - 公司预计长期内将保持在4% - 6%的增长范围内，但可能并非线性增长，将在听证会结束后提供更多更新 [50] 问题3: 公司电力平均客户数量变化的原因是什么 - 主要是由于街道照明区域的计数方式和新系统的使用，公司仍实现了约1.5%的客户增长 [54] 问题4: 蒙大拿州平均历史供暖度日数上升，是否意味着该地区近年来变得更冷 - 该平均值是基于滚动十年计算的，可能是由于过去十年的平均情况导致数值上升，计算方法没有改变 [55][56] 问题5: 公司何时开始推进新产能建设，规模如何 - 公司在达成意向书之前不会讨论具体的兆瓦数，希望在资源规划方面有明确的想法，并确保在与各方签订合同后再推进产能建设 [58][60] 问题6: Colstrip地区是否有足够空间同时建设替代产能并维持现有煤炭厂运营 - 在Colstrip或其周边地区有足够的土地用于建设天然气厂、核电厂或两者兼而有之，公司将在长期内考虑核能替代方案，短期内可能考虑天然气 [62][64][65] 问题7: SB301法案中90天成本审慎性审查时间是否过短，审批流程是否可以重叠 - 管理层认为90天的时间对于成本审慎性审查是合适的，主要用于处理项目超支情况，两个时间表之间不存在重叠 [68]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为5.15美元，超出市场预期1%，同比增长0.8% [1] - GAAP每股收益为3.98美元，同比增长15% [1] - 季度营收达103.6亿美元，同比增长0.2%，超出预期1.1% [3] - 有机营收同比增长1% [3] 业务板块表现 - 生命科学解决方案部门营收23.4亿美元(占总营收22.6%)，同比增长2.4%，超出模型预期 [4] - 分析仪器部门营收17.2亿美元(16.6%)，同比增长1.8%，低于模型预期 [5] - 专业诊断部门营收11.5亿美元(11.1%)，同比增长3.5%，超出模型预期 [6] - 实验室产品与生物制药服务部门营收56.4亿美元(54.4%)，同比下降1.4%，基本符合预期 [7] 利润率与成本 - 毛利率41.6%，同比下降5个基点，因营收成本增加0.3% [8] - 销售及管理费用下降0.6%至17.2亿美元，研发费用增长3.3%至3.42亿美元 [8] - 调整后运营利润率21.7%，同比下降2个基点 [8] 现金流与财务状况 - 期末现金及短期投资59.5亿美元，较2024年第四季度55.7亿美元有所增加 [9] - 经营活动净现金流7.23亿美元，低于去年同期的12.5亿美元 [10] - 五年年化股息增长率达15.1% [10] 战略发展 - 推出多款创新产品包括Thermo Scientific Vulcan自动化实验室和Olink Reveal蛋白质组学试剂盒 [12] - 新发布离心机产品线包括Thermo Scientific Cryofuge、BIOS和LYNX系列 [12] - 签署协议以41亿美元现金收购Solventum纯化与过滤业务 [12] 行业比较 - AngioDynamics第三财季调整后EPS为0.03美元，远超预期的亏损0.13美元，营收7200万美元超预期2% [14] - Veeva Systems第四财季调整后EPS 1.75美元超预期10.1%，营收7.209亿美元超预期3.2% [14] - Masimo第四季度调整后EPS 1.80美元超预期20.8%，营收6.007亿美元超预期0.8% [15]

文章核心观点 - 探讨波音和洛克希德·马丁哪家国防股在未来三到五年更值得买入，认为洛克希德·马丁可能是大多数投资者的更好选择，而波音是更具投机性的扭亏故事 [2][12][14] 股价变动原因 - 3月21日波音股价收涨3.1%，洛克希德·马丁股价暴跌5.8%，原因是波音赢得国防部新战机项目合同，而洛克希德·马丁原本是最有希望赢得该合同的一方 [1] 波音公司情况 过往困境 - 过去五年经历起伏，2020年3月因疫情暂停长期股息，737 Max开发遇问题，2024年1月737 MAX 9飞机门塞脱落，后续调查发现质量控制和制造问题，固定价格开发项目使波音国防、太空与安全部门亏损和延误 [3] 未来预期 - 未来几年宽体和窄体飞机新版本预计增加产量，国防、太空与安全部门预计继续减少亏损，公司预计2025年下半年实现正自由现金流，到2027年随着新飞机订单交付可能完全恢复 [4] 现状问题 - 结果易受经济周期和地缘政治挑战影响，积压订单虽增长，2024年底积压订单达5210亿美元，含5500架商用飞机，但公司难以及时、经济高效且保质执行订单 [5] 估值与盈利 - 目前不盈利，股票难估值，分析师预计2025年继续亏损，2026年每股收益开始增长至4.23美元，若能处理积压订单并维持合理利润率可能显得便宜，但无股息支付降低等待其扭亏的吸引力 [6] 资产负债表 - 资产负债表比洛克希德·马丁差，财务债务权益比为0.4，债务资本比超100%，未来几年改善盈利后应先改善资产负债表再恢复股息 [14] 洛克希德·马丁公司情况 投资亮点 - 投资理念与波音不同，高度盈利，连续22年稳步增加股息，估值有吸引力，市盈率和自由现金流倍数低于20倍，从被动收入角度看是最佳国防承包商之一 [7] 增长困境 - 近年来增长乏力，近期输给波音的合同，此前季度表现不佳且指引疲软致1月28日股价下跌9.2%，年初至今下跌9.5%，而同行RTX上涨14.4% [9] 业绩预期 - 近期前景不佳，调整后每股收益指引为27 - 27.30美元，低于2024年的27.99美元，分析师预计2026年每股收益29.75美元，较2024年仅增长6.3% [10] 优势特点 - 不受经济周期影响能稳定出成果，有大量积压订单，且有持续处理积压订单和交付高利润项目如F - 35战斗机的记录 [11] 投资建议 - 投资需权衡，波音风险高但潜在回报高，洛克希德·马丁股息收益率高、估值便宜但增长不快 [12] - 若相信波音2025年下半年恢复自由现金流并持续向好，可长期买入；风险厌恶型投资者更适合洛克希德·马丁，因其未来数十年自由现金流和股息增长路径明确 [13]