报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受特朗普推迟对欧盟加征关税及美国消费者信心指数超预期回升双重利好提振，市场风险偏好回暖，美股三大股指全线收涨；国内市场，主要股指延续回调态势，在大资金托底动能持续释放的背景下，建议把握大盘股指数逢低买入的机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 企业利润回升，国内4月规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月加快0.4个百分点，新动能行业利润增长较快，智能车载设备制造、智能无人飞行器制造等行业利润分别增长177.4%、167.9%；海外5月美国消费者信心指数从4月的85.7大幅上升至98，高于市场预期 [1] - 股指调整，现货市场A股三大指数震荡调整，上证指数跌0.18%收于3340.69点，创业板指跌0.68%，板块指数跌多涨少，沪深两市成交金额维持在万亿元，中国诚通下属诚通金控认购中证诚通国企数字经济ETF，金额达6亿元；海外市场美国三大股指全线收涨，纳指涨2.47%报19199.16点 [1] - 期指增仓，期货市场股指期货基差走势分化，IM基差继续上升，仅IM成交量回升，四大期指持仓量均增加 [2] 策略 建议把握大盘股指数逢低买入的机会 [3] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势图表 [12][8] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现，上证综指等指数均下跌，如上证综指跌0.18% [14] - 沪深两市成交金额和融资余额图表 [15] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量数据，仅IM成交量回升，四大期指持仓量均增加 [17][18] - 股指期货基差数据，各期指基差走势分化，IM基差继续上升 [37] - 股指期货跨期价差数据，不同期指跨期价差有不同变化 [42][44][45]

战略布局与团队建设 - 2015年起平安集团从海外引入顶尖金融交易专家Christopher Hodson和Yunho Song，组建国际化FICC团队，专注固收、外汇及大宗商品领域 [1] - 团队初期投入巨大资源开发金融交易系统、量化估值模型及做市能力，当时市场对做市业务需求较低，但公司预判中国国债收益率下行趋势（从4%降至1.73%）将催生交易需求 [2][7] - 十年间团队从自营转向做市业务，2022年升级至2.0战略，提出"客户优先"理念并纳入考核，淘汰违背该原则的员工 [6][11][13] 市场环境与业务转型 - 中国债券市场规模从40万亿元（2014年）扩张至180万亿元（2024年），10年期国债收益率从4.3%降至1.73%，推动机构从持有策略转向交易策略 [7][9] - 2022年债市动荡期间（利率债飙升40bp、信用债暴涨150bp），团队通过量化模型、智能系统及全市场交易网络承接抛售压力，成为关键流动性提供方 [21][23][24] - 做市业务量现居市场首位，从被动接单转向主动服务生态，80%订单由AI处理，实现毫秒级定价与成交 [15][17][18] 创新实践与生态构建 - 首创熊猫债做市模式：通过路演与亚投行合作，使其债券利差收窄50bp，2024年举办国际论坛推动熊猫债流动性提升 [30][31][32] - 避险业务转型为"解决方案专家"，采用扁平化服务模式直接对接企业需求，成为服务实体经济的新增长点 [34] - 做市文化改变市场陋习，发行人开始重视流动性对利率的影响，优质熊猫债收益率比非做市品种低50bp [35][36] 行业前景与国际化 - 海外发行人如奔驰、宝马、拜耳加速进入中国熊猫债市场，反映债市国际化程度加深 [37] - 公司预期未来债市将接近成熟市场水平（如苹果发债仅溢价2bp），降低融资成本并提升发行效率 [37][38] - 活跃的市场生态将促进实体企业融资便利化，同时为具备系统化能力的机构创造机遇 [38][39]