核心人事变动 - 资深分析师张忆东已入职海通国际证券集团有限公司，并出任公司执委会委员、股票研究部主管及首席经济学家 [1] - 张忆东在证券分析师行业拥有24年经验，先后十余次获得新财富卖方分析师评选第一名，是券商总量研究领域的首位新财富白金分析师和钻石分析师 [2] - 张忆东在多个研究领域获得新财富第一名，包括2011、2013-2014年的策略研究，2017-2018年的港股策略研究，2019-2021年的港股及海外市场研究，以及2022-2023年的海外市场研究 [2] 海通国际业务概况 - 海通国际是一家立足香港、面向全球的国际金融机构，母公司为国泰海通证券股份有限公司 [2] - 公司为全球及本地企业、机构及高净值客户提供财富管理、企业融资、资产管理、环球市场及投资等全面金融服务 [3] - 公司已构建涵盖中国香港、新加坡、纽约、伦敦、东京、孟买及悉尼等全球主要资本市场的金融服务网络 [3] 张忆东对2026年中国股市展望 - 张忆东认为2026年中国股市（包括A股和港股）将震荡向上，其中下半年有可能迎来2024年9月24日以来的高点 [3] - 投资策略上，建议保持耐心，认为超额收益的核心来源是阿尔法机会，成长与价值领域均有挖掘空间，关键是与市场流行性共识保持一定偏离度，深耕结构性机会 [4] - 投资方向上建议关注四条主线：成长方向（科技行情）、红利资产（保险、公用事业、优质银行股等板块龙头）、传统行业龙头的价值发现、以及战略性资产配置（黄金、稀土、铜等）[4][5] 传统行业价值发现的具体逻辑 - 供应链重构逻辑，例如随着海外铁矿石卡脖子时代的结束，钢铁行业格局有望改善 [4] - 出海仍是景气方向，消费电子、机械、能源设备、纺织服装、家电等领域将有阿尔法机会 [4] - 在反内卷推进过程中，并购重组与行业竞争格局改善将催生新机会，可精选券商等行业龙头 [4] 对战略性资产的看法 - 建议根据自身风险偏好择机布局黄金、稀土、铜等品种 [5] - 认为黄金在2026年上半年可能还会震荡，但没有系统性风险，下半年随着美国宽松的推进值得期待 [5]

贝莱德首席执行官对印度资本市场的观点 - 贝莱德首席执行官拉里·芬克表示，印度必须提振其资本市场 [1]

市场情绪与投资者行为 - 市场参与者普遍存在过度自信心理，自认为能够超越市场并预测未来，但实际结果往往是多数人亏损 [1] 央行公开市场操作与流动性 - 央行当日开展1055亿元7天期逆回购操作，有4020亿元到期，实现净回笼2965亿元 [3] - 央行公告将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为91天 [3] - 资金面呈现均衡偏松状态，主要资金利率保持平稳，DR001位于1.32%附近，DR007位于1.50%附近 [4] - 银行间质押式回购市场数据显示，R001加权利率为1.40%，成交79433.25亿元，占市场总成交量90.15% [5] - R007加权利率为1.55%，较前一日下降1个基点，成交6716.64亿元，占比7.62% [5] 债券市场表现 - 长债收益率涨跌互现，整体呈现震荡格局 [3][6] - 10年期国债活跃券250016利率开盘于1.815%，盘中最高至1.8175%，尾盘受央行操作影响下行至1.811%，收盘于1.8120%，全天下行0.30个基点 [6][9] - 10年期国开债活跃券250215利率收盘于1.9600%，上行0.20个基点 [9] - 30年期国债活跃券2500006利率收盘于2.2510%，下行0.05个基点 [9] 大类资产表现与市场事件 - 当日股市与商品市场均出现上涨 [3][6] - 央行增量1000亿元续作买断式逆回购，并公告1月买债规模为1000亿元 [3][6] - 某网红白银LOF基金单日净值暴跌31.5%，创下公募基金单日跌幅纪录 [7] - 该白银LOF基金在净值暴跌前后，其场内份额仍顶着近100%的溢价率交易，并在跌停板上分别成交6500万元和1亿元 [7]

宏观经济与政策 - 中国证监会主席表示将全力巩固资本市场稳中向好的势头 [1] - 1月份中国制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.8个百分点 [1] - 中国两部门宣布将完善抽水蓄能容量电价机制 [1] - 中国自然人按次纳税起征点提升至1000元，增值税法配套征管细则落地 [1] 资本市场动态 - 1月份中国权益类交易所交易基金净流出近8000亿元 [1] - 黄金和白银价格出现暴跌，其中白银创出历史最大盘中跌幅 [1] 科技与互联网行业 - 互联网大型企业正在打响春节人工智能流量争夺战 [1][1] - SpaceX已申请部署一百万颗卫星 [1] 国际事件 - 特朗普提名凯文·沃什出任美国联邦储备委员会主席 [1]

中国股票及股票挂钩发行市场概览 - 2025年度，中国大陆企业在全球资本市场通过股票及股票挂钩交易融资总额达1,234.9亿美元，同比增长103%，但环比减少17% [3] - 全年发行数量为566笔，同比增长34%，但2025年第四季度环比第三季度减少6% [3] - 首次公开发行（IPO）总额为257.7亿美元，同比增长77%，环比增长39% [3] - 增发总额为731.4亿美元，同比大幅增长199%，但环比减少14% [3] - 可转换债券及股票挂钩发行总额为245.8亿美元，同比增长12%，但环比大幅减少70% [3] 股票及股票挂钩发行的行业分布 - 2025年度，工业行业以294.3亿美元的募集金额领先，占据24%的市场份额，同比增长98% [5] - 市场份额位列工业行业之后的分别是高科技、医疗保健、能源和电力及原材料行业 [5] 股票及股票挂钩承销商排名 - 中信证券在2025年度中国股票和股票挂钩承销商榜单中排名第一，承销金额为140.81亿美元，市场份额为11.4% [7][8] - 排名第二至第五的承销商分别为：摩根士丹利（119.02亿美元，市场份额9.6%）、高盛（97.67亿美元，市场份额7.9%）、中金公司（95.34亿美元，市场份额7.7%）、华泰证券（79.98亿美元，市场份额6.5%）[8] 股票及股票挂钩发行相关法律顾问排名 - 在发行人法律顾问榜单中，锦天城律师事务所和中伦律师事务所并列首位，各自参与了38笔交易 [8] - 在承销商法律顾问榜单中，竞天公诚律师事务所位列榜首，参与了47笔交易，涉及金额171.183亿美元 [9][10] 中国债券市场概览 - 2025年度，人民币债券市场总发行额约为29.2万亿元人民币，同比增长13%，但第四季度环比第三季度减少28% [11] - 熊猫债市场2025年度总发行额约为1,341.6亿元人民币，同比减少13%，但第四季度环比第三季度增长21% [12] 债券发行的行业分布 - 2025年度，政府和机构债券发行额约为14.4万亿元人民币，占据49%的市场份额，同比增长13%，但第四季度环比大幅减少45% [13] - 市场份额位列政府和机构之后的分别是金融、工业、能源和电力以及房地产行业 [13] 债券承销商排名 - 在人民币债券（不包含自行承销）承销榜单中，中信（CITIC）以21,220.4亿元人民币的承销额排名第一，市场份额为7.3% [16][17] - 在熊猫债承销榜单中，中国银行以188.07亿元人民币的承销额排名第一，市场份额为14.0% [16][17] 债券发行相关法律顾问排名 - 在人民币债券发行人法律顾问榜单中，金杜律师事务所以参与136笔交易排名第一 [18][19] - 在中国G3货币债券发行人法律顾问榜单中，年利达律师事务所以参与24笔交易排名第一 [18][19] - 在人民币债券承销商法律顾问榜单中，Allen Overy Shearman Sterling和年利达律师事务所并列第一，各自参与了22笔交易 [20][21] - 在中国G3货币债券承销商法律顾问榜单中，年利达律师事务所以参与29笔交易排名第一 [20][22] 中国银团贷款市场概览 - 中国银行同时领跑中国牵头行所有货币的银团和俱乐部贷款榜单，以及中国簿记行所有货币的贷款榜单 [23] - 在中国牵头行所有货币的银团和俱乐部贷款榜单中，中国银行以288.53亿美元的信贷金额排名第一，市场份额为46.2% [24] - 在中国簿记行所有货币的银团贷款榜单中，中国银行以208.87亿美元的信贷金额排名第一，市场份额为48.1% [24]

银行理财与资本市场共生关系及政策引导 - 银行理财汇聚社会零散资金形成长期资本 持续流入资本市场 资本市场为理财资金提供保值增值的金融工具 [1] - 银行理财在引导居民财富支持资本市场 为国家战略性新兴产业引入耐心资本方面扮演日益重要的角色 [1] - 国家金融监督管理总局鼓励理财公司加强权益投资能力建设 发行更多长期限权益产品 积极参与资本市场 多渠道培育壮大耐心资本[1] - 中央金融办等6部门明确允许银行理财作为战略投资者参与上市公司定向增发 在参与新股申购、定增、举牌认定方面给予与公募基金同等政策待遇[1] 银行理财资产配置现状与投资特征 - 截至2025年末 理财产品投资资产合计35.66万亿元 同比增长10.99% [2] - 债券类资产是“压舱石” 余额为18.52万亿元 占总投资资产的51.93% [2] - 权益类资产余额为0.66万亿元 占总投资资产的1.85% 规模较小但增长潜力可观 [2] - 理财客户整体风险偏好较低 风险偏好为二级（稳健型）的个人投资者占比33.54% 数量最多 [2] - 为匹配低风险偏好 理财公司在权益投资中注重稳健性 较多关注高股息等收益来源清晰、波动相对较低的资产 [2] - 高盛工银理财发行量化权益类产品 采用中证红利指数增强策略 配置高股息个股 通过指数化、分散化投资降低波动 [2] 理财行业创新方向与多元化资产布局 - 加强前瞻研究、布局创新类资产 成为理财行业优化组合、增厚收益的重要方向 [3] - 北银理财聚焦高精尖产业相关私募股权投资 重点支持北京地区专精特新企业发展 覆盖新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等硬科技领域 [3] - 北银理财在ABS及公募、私募REITs领域发力 助推全国住房租赁持有型不动产ABS实现市场突破 并已完成城市更新类园区基础设施REITs、数据中心REITs等投资 [3] - 华夏理财致力构建“被动+主动”多元化投资体系 推出“天工”系列指数产品 布局国家战略性新兴产业 已形成涵盖债券、股票、REITs等资产的50只指数产品矩阵 [3] - 华夏理财在主动投资方面 围绕中长期资金入市政策导向 通过新股申购、行业轮动等策略捕捉结构性机遇 [3] 行业未来展望与发展方向 - 随着经济基本面长期向好和权益市场发展前景明朗 资本市场有望吸引更多长期资金 [4] - 多家理财公司表示将继续提升专业投研能力 创新产品设计 满足市场日益丰富的财富管理需求 [4] - 行业目标是为实体经济发展输送更多长期资本、耐心资本 为广大投资者创造可持续的价值回报 [4]

公司对股价波动的回应 - 公司表示股票市场受宏观经济、二级市场波动、行业发展趋势、投资者信心及公司经营业绩和发展潜力等多种因素影响 [1] - 股东根据自身投资策略及资金需求进行股票交易是资本市场正常现象 公司尊重股东依规买卖股票的权利 [1] - 公司始终关注并重视在资本市场的表现 通过加强投资者沟通和提高信息披露透明度来增强投资者了解和信心 [1] 公司治理与信息披露 - 公司制定科学的战略规划业绩目标 努力增强投资者信心 [1] - 公司严格按照《上海证券交易所股票上市规则》的相关要求履行信息披露义务 [1] - 公司提示投资者关注其发布的公告 [1]

挂牌仪式活动概况 - 2025年1月26日，广东股权交易中心为东莞宏阳推荐的企业举办了专场挂牌仪式，现场有110余人参加 [2][36] - 广东股权交易中心党委副书记、副总经理袁平清出席并致辞，介绍了区域性股权市场及中心的发展现状 [2][36] - 东莞宏阳实业集团有限公司CEO钟小薇出席并发表讲话 [2][36] 市场定位与机构角色 - 区域股权交易市场被定位为挂牌企业的“孵化摇篮”和“预科学校”，是连接企业与更高层次资本市场的关键一环 [4][38] - 推荐机构东莞市宏阳科融企业管理有限公司以“发现价值、赋能企业、链接资本”为使命，旨在成为企业挂牌的“引路人”和挂牌后的“同行者” [5][39] - 广东股权交易中心表示愿与企业同呼吸、共命运，努力打造全国领先、具有强大影响力和竞争力的区域性股权市场 [11][45] 挂牌企业业务介绍 - **广东精确医疗科技有限公司**：成立于2015年，是一家位于东莞石排镇的医疗器械制造企业，拥有较强研发实力和丰富知识产权，致力于成为全球行业领导者 [16][18][50][52] - **广东嘉富数字科技有限公司**：成立于2024年9月，是一家聚焦家政产业数字化升级的创新科技企业，致力于构建全链路、智能化的家政O2O生态系统 [20][54] - **东莞市奋飞电子有限公司**：成立于2012年，主营电子设备连接线的研发与制造，产品应用于消费电子、工业、医疗、通信、储能及汽车等领域，已获得多项国际国内认证 [22][56] - **东莞市江隆电业有限公司**：成立于2011年3月，专业生产低压电源线电缆及通讯电缆，产品用于电器设备、仪器仪表、电梯、机床等内部连接 [24][58] - **东莞市合达电子科技有限公司**：成立于2007年，专注于轴承、齿轮等传动部件制造与销售，并布局人工智能硬件及工业机器人领域，已获高新技术企业等多项资质 [26][60] - **东莞市迅天宏智能科技有限公司**：成立于2016年，是一家集研发、生产、销售为一体的科技型中小企业，主要生产3C数码智能PCBA、小家电智能PCBA等产品 [28][62] - **东莞市金稻田能源科技有限公司**：成立于2011年4月，主营化工能源材料批发，拥有成熟的车队物流配送体系和完善的质量监控体系 [30][64] - **惠州市粤米智慧餐饮管理有限公司**：其品牌“粤米小厨”是金品惠集团于2025年推出的现炒自选快餐品牌，集团注册资本3168.168万元，拥有数字化供应链，市场已覆盖广州、东莞、深圳 [32][66] - **广东铃木教育科技有限公司**：成立于2025年4月，品牌“铃木国际音乐教育”以百年“铃木教学法”为核心，致力于提供音乐素养教育 [34][68]

纪要涉及的行业或公司 * 宏观经济与资本市场 [1][2][13] * 科技板块（人工智能、芯片半导体、工业软件）[2][13] * 国防军工、安全产业链、新能源资源品、服务消费 [2][13] * 房地产行业 [11][12] * 有色金属、化工行业 [17] 核心观点与论据 **宏观经济展望** * 预计2026年一季度实际GDP增速约为5%左右，名义GDP增速约为4.5%，GDP平减指数为-0.6%，较上一季度（-0.7%）有所收窄，经济下行趋势或将逆转 [1][3][7] * 2026年一季度经济有望延续“开门红”，尽管2025年一季度基数较高（增速5.4%），但历史经验表明高基数约束不大，且若能从2025年四季度的4.5%回升至5%以上，将代表趋势逆转 [3] * 投资是2026年一季度经济增长的关键驱动力，预计固定资产投资增速将大幅回升，受益于政策支持（如2025年底提供的1万亿资金）和“十五”规划重大项目的前置 [1][4][5] * 预计2026年一季度消费将有所回升，商品消费增速预计从2025年四季末的1%提升至3%-4%，服务消费受益于春节效应和以旧换新补贴政策（625亿，比去年启动早十天左右）的推动 [1][6] **政策环境分析** * 货币政策强调高效灵活，降息降准概率较低，主要因银行息差收窄严重，降息空间有限，除非二月数据超预期，否则一季度新增货币政策工具可能性不大 [1][8] * 人民币汇率近期升值，央行主要通过调控节奏和波动率来稳定人民币兑美元汇率，而非直接干预汇率方向 [1][9] * 2026年财政政策预计更注重结构性调整，狭义赤字率维持在4.0%左右（2025年为历史最高的4.0%），广义赤字率可能从超过10%下降至6.7%-6.8%，资金更多向科技创新和现代化产业体系倾斜 [1][10] * 使用财政贴息支持房地产市场的可能性较低，更可行的支持措施是地方政府降低交易成本（如契税、个税、增值税）和金融成本（如调整首付比例和按揭利率） [11] * 公积金改革将在2026年地产政策中扮演重要角色，旨在通过简化流程、降低成本来激活存量，支持居民购房需求 [12] **资本市场与投资策略** * 对2026年资本市场前景乐观，主要资产类别中股票最具潜力，其次是商品、汇率，债券排在最后 [2][13] * 股票市场的表现需跟上盈利修复步伐，这与PPI增速密切相关，若PPI能回升至0附近，将对企业盈利形成支撑 [13] * 看好科技板块（人工智能、芯片半导体、工业软件等）及国防军工、安全产业链、新能源资源品、服务消费等领域 [2][13] * 近期股票市场波动性显著增加，行业轮动加快，全A股成交量从3.98万亿见顶后调整至约2.6万亿，市场分化明显 [15] * 春季躁动仍未结束，但后半程交易难度增加，市场轮动加快，资金追捧度高的板块（如商业航天、AI应用）调整明显 [16] * 在当前市场环境下，建议关注行业稳定、长周期逻辑确定且业绩基本面较好的板块，如有色金属和化工，相比需要未来兑现业绩的成长型板块更具确定性 [17][18] 其他重要内容 * 自2023年以来国家统计局开始公布服务零售指标，该指标在过去一年表现良好（商品消费增速3.8%，服务零售增速5.5%） [6] * 2026年权益市场主要围绕科技主线展开，并叠加安全、资源品、反内卷、新消费四个支线进行布局 [14] * 上半年整体乐观，但需注意ETF净流出对指数造成一定压制 [16]

核心观点 - 广东省在2025年多项核心经济与金融指标上展现出“断层式领先”的全国首位优势 其庞大的财富存量、持续的经济增量、活跃的人口与资本以及强大的产业集群构成了其深厚的综合实力 [1][2][14] 经济总量与增长 - 2025年广东省地区生产总值达到14.58万亿元 距离15万亿元仅一步之遥 经济总量连续37年位居全国第一 [2] - 2025年GDP实际增速为3.9% 考虑到14.58万亿元的庞大体量 每1个百分点的增长都分量十足 [2] - 14.58万亿元的生产总值约合2万多亿美元 经济规模与巴西、俄罗斯相当 在全球可排在第12位 超过韩国和澳大利亚 [2] - 2025年前三季度广东省房地产开发投资增速为-20.6% 这被认为是经济增长承压的主要来源之一 [3] 财富与资金存量 - 截至2025年末 广东省本外币存款余额达到38.7万亿元 距离40万亿元仅一步之遥 稳居全国第一 [1] - 广东省存款余额比排名第二的江苏省（27.9万亿元）多出10.82万亿元 呈现“断层式领先” [1] - 截至2025年11月 广东省境内外上市公司总市值突破30.75万亿元 五年间净增14.55万亿元 这一增量相当于2025年广东省的GDP [11] 人口与市场主体活力 - 2024年广东省常住人口为1.27亿人 实时人口承载量达1.5亿人 两项指标均在全国断层式领先 [5] - 广东省外来人口接近3000万人 约占全省常住人口的1/4 超过江苏省（1030万）与浙江省（1618万）外来人口之和 [5] - 广东省已连续6年成为全国唯一出生人口超百万的省份 显示出更强的人口发展后劲 [5] - 截至2025年末 广东省登记在册经营主体超过2037.7万户 约占全国总数的十分之一 全国每10个老板就有一个在广东 [6] 对外贸易 - 2025年广东省货物贸易进出口总额达9.49万亿元 同比增长4.4% 创历史年度新高 [9] - 广东省外贸总额占全国外贸总值的20.9% 占比较上年提升0.1个百分点 连续40年位列中国第一外贸大省 [9] - 2025年广东省贡献了全国外贸24.1%的增量 [9] 财政实力与贡献 - 2025年广东省地方一般公共预算收入达13939亿元 同比增长3% 总量连续35年稳居全国首位 [10] - 其中税收收入10211亿元 增长4% 非税收入3728亿元 增长0.3% 税收占比超过七成 [11] - 2025年广东省贡献中央收入超万亿元 稳居中央财政净贡献第一大省 [11] - 根据2023年数据 广东省上缴的养老金全国统筹调剂资金达1158.1亿元 占全部上缴资金的47% 是全国养老金贡献最大的省份 [11] 资本市场与产业集群 - 截至2025年末 广东省境内外上市公司总量达1224家 其中境内上市公司890家、境外上市公司334家 两项指标均为全国第一 [11] - 广东省A股上市公司总市值超过19万亿元 相当于江苏省与浙江省A股上市公司市值之和 [11] - 广东省已形成9个万亿级产业集群 包括新一代电子信息、绿色石化、智能家电、先进材料、现代轻工纺织、软件与信息服务、现代农业与食品、汽车和新能源产业 [12] - 超高清显示产业有望成为广东省第十个万亿级产业集群 [13]