案件核心争议 - 美国最高法院将就前总统特朗普是否有权解雇美联储理事丽莎·库克一案听取口头辩论 争议焦点在于解雇是否违反《联邦储备法》的“正当理由”条款[1] - 案件不仅关乎库克个人去留 更可能影响美联储未来制定货币政策的独立性 使其免受总统因政策分歧而轻易罢免理事的风险[2] 事件背景与相关方 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔披露 其正因监督美联储总部数十亿美元装修项目而受到华盛顿特区美国检察官办公室的刑事调查 鲍威尔认为调查的真实原因是去年多数时间维持利率不变引发了特朗普的不满[3] - 库克是支持鲍威尔维持利率政策的美联储理事之一 特朗普于去年8月底首次尝试解雇一位美联储理事 外界普遍猜测这与库克拒绝按特朗普要求降息有关[4] 潜在影响与权力格局 - 若库克和鲍威尔均被免职 特朗普将有机会任命美联储七人董事会中的多数成员 从而至少在理论上对利率决策拥有更大影响力[5] - 特朗普解雇库克时未提及利率立场 而是引用了联邦住房金融局局长比尔·普尔特的指控 称其在申请住房抵押贷款时做出虚假陈述 这些行为发生在其2022年被拜登总统任命为美联储理事之前[6] 法律依据与诉讼进展 - 根据1913年《联邦储备法》 只有总统有权终止美联储理事会成员的任期 且理事只能因“正当理由”被解雇 法律未详细说明“正当理由”的构成 但历史上通常理解为渎职或失职[7] - 库克起诉特朗普以阻止其被免职后 华盛顿特区联邦地区法院法官贾·科布裁定 在诉讼结果出炉前 库克可继续留在美联储 科布法官认为库克有力地证明了其被解雇涉嫌违反《联邦储备法》的“正当理由”条款 且对该条款的最佳解读是 所谓的解雇理由应与理事“在任期间”的行为有关 而对库克的指控涉及其加入美联储前的行为[8] - 美国司法部对科布的裁决提起上诉但未成功 随后请求最高法院审理此案 司法部在文件中称 终止任期的“正当理由认定”属于“总统不可复审的自由裁量权” 并表示“无论如何 总统在此已确定了充分的理由”[9]

涉及行业与公司 * 行业：宏观经济、货币政策、全球金融市场 [1] * 公司：摩根士丹利（Morgan Stanley）作为研究发布方 [9] 核心观点与论据 * **美联储政策反应函数基本不变**：基本假设是美联储的政策反应函数在2026年不会发生实质性改变，因为潜在的新主席人选均为正统候选人，且货币政策由委员会共同决定而非主席一人 [5][6] * **关注新主席如何解读矛盾数据**：更大的不确定性在于新任主席将如何在相互矛盾的经济增长和劳动力市场信号中引导委员会 [2][6][15] * **利率路径预期**：摩根士丹利美国团队预计2026年将再进行两次降息，市场定价隐含年底联邦基金利率略高于3% [8] * **最高法院裁决是关键潜在变数**：若最高法院在涉及美联储理事的案件中裁定总统拥有广泛罢免权，则可能改变美联储理事会的构成，从而逐步影响政策反应函数 [13] * **经济现状与政策两难**：经济增长稳固而就业增长温和，若增长持续强劲，联邦公开市场委员会（FOMC）最初可能按兵不动，担心通胀加剧；但若生产率增长提升的观点被接受，且非关税通胀未呈上升趋势、劳动力市场停滞，新主席或能说服委员会在经济强劲增长背景下放宽政策 [14] 其他重要内容 * **政策风险情景**：研究展示了不同情景下的美国政策利率路径，包括基线情景、美国总需求冲击和美国人工智能生产率提升情景 [7] * **FOMC委员会成员轮换**：列出了2026年和2027年具有投票权的联邦储备银行行长 [7] * **政治制约**：即使最高法院做出有利裁决，考虑到参议院关键成员的反对意见（他们必须确认美联储的任命），美联储的政策也不会突然改变 [13][15] * **研究覆盖范围**：报告列出了摩根士丹利全球经济学团队对全球及各地区（美国、欧洲、日本、中国、印度等）的经济展望和研究报告 [20][24][25][26][27][29]

宏观经济因素与市场驱动 - 2026年初，宏观经济因素众多，需要顾问和投资者密切关注[1] - 国内外政治头条及联邦政府政策均可能对投资组合产生正面或负面影响[2] - 利率政策与美联储的独立性是影响市场的关键因素，且当前行政分支正再次威胁美联储的独立性，同时通胀担忧持续存在[2] 美联储独立性受挑战 - 美国司法部近期传唤了美联储，引发了市场对美联储独立性的担忧[3] - 部分声音，包括财政部长Scott Bessent及参议院银行委员会成员，反对以这种方式向美联储施压[4] - 市场在消息首次爆出时明显回调，但随着事态发展，更多顾问和交易员预计将采取观望态度，直到情况更加明朗[5] - 预计鲍威尔将完成其美联储主席任期，但他是否会留任理事至2028年仍是未知数，顾问需对此保持关注[6] 通胀数据准确性争议 - 市场对美国通胀前景持续担忧[7] - WisdomTree认为美国劳工统计局在计算消费者价格指数中的住房数据时使用了“非常过时”的方法，这可能使该长期通胀指标变得不可靠[8] - 与使用滞后数据的劳工统计局不同，WisdomTree团队倾向于利用更实时的数据，这可能描绘出不同的通胀图景[8] 大宗商品投资机会 - 无论实际通胀数据如何，顾问和投资者在大宗商品（尤其是黄金）领域的配置仍然不足[9] - 广泛的大宗商品领域存在众多机会，既可用于对冲通胀，亦可捕捉潜在的长期收益[9] 日本市场投资机会 - 日本正进入比近年更积极的经济阶段，受更有利的财政政策支持，其股票值得关注[11] - 温和的通胀及全国范围内可支配收入的预期增长，使得日本公司目前具有潜在的良好买入价值[11] - WisdomTree日本机遇基金为投资者提供了买入WisdomTree认为当前代表最佳机会的日本公司的途径[10][12] - 该基金投资于四类公司：伯克希尔·哈撒韦持有的日本公司、高股东收益率的公司、低估值比率且具有强劲增长和盈利潜力的公司，以及主题性选择[12] - 这种平衡的方法使该基金能全面覆盖日本经济中的不同公司[12] 应对市场不确定性的策略 - WisdomTree日本机遇基金是众多可能提供有吸引力路径以应对2026年美国市场不确定性的基金之一[13] - 展望未来，顾问应保持灵活，在不确定时可依赖市场专家的观点以找到最佳前进路径[13]

美国市场与宏观经济 - 美国主要股指期货周二盘前小幅走高 预示市场可能延续前一交易日的温和涨势 [1] - 12月消费者价格指数环比上涨0.3% 符合预期 核心CPI环比上涨0.2% 略低于预期的0.3% [2] - 12月CPI同比增长2.7% 与11月持平且符合预期 核心CPI同比增长2.6% 亦与上月持平 低于预期的2.7% [2][3] - 通胀数据符合预期 增强了市场对美联储利率前景的乐观情绪 [3][9] - 周一美股先抑后扬 道指与标普500指数创下收盘历史新高 道指涨86.13点或0.2%至49,590.29点 纳指涨62.56点或0.3%至23,733.90点 标普500指数涨10.99点或0.2%至6,977.27点 [4][5] - 市场早盘下跌部分源于对美联储独立性的担忧 因主席鲍威尔透露司法部已发出可能涉及刑事指控的传票 [6] - 传票涉及鲍威尔去年6月就美联储耗资25亿美元的历史建筑翻新项目向国会所作证词 [7] - 市场普遍预期美联储本月会议将维持利率不变 但预计未来几个月至少会再降息25个基点 [10] 行业与板块表现 - 计算机硬件股表现强劲 NYSE Arca计算机硬件指数飙升5.0% [10] - 金价大幅上涨推动黄金股走强 NYSE Arca黄金虫指数暴涨3.5% [11] - 钢铁股和网络股在交易时段内亦上涨 [11] - 航空股和石油服务股则表现疲软 [11] - 在欧洲市场 英国公司Whitbread股价上涨4.7% 因公司表示英国预算对成本的影响将低于此前预期 [24] - 英国公司帝亚吉欧一度上涨近2% 因有报道称公司正在评估其中国业务选项 包括潜在出售 [24] - 德国公司Symrise股价上涨4.2% 因公司宣布就其萜烯业务剥离事宜与潜在买家进行深入谈判 [26] - 德国公司Zalando股价上涨4% 因巴克莱将其评级从“持股观望”上调至“增持” 目标价上调7欧元至35欧元 [27] - 法国公司空客股价上涨约0.7% 公司2025年向91家客户交付了793架商用飞机 高于2024年的766架和2023年的735架 [28] 商品与外汇市场 - 原油期货大涨1.15美元至每桶60.65美元 前一交易日上涨0.38美元至59.50美元 [12] - 黄金期货微涨8.10美元至每盎司4,622.80美元 前一交易日飙升113.80美元至4,614.70美元 [12] - 美元兑日元报158.87日元 高于周一纽约尾盘的158.15日元 美元兑欧元报1.1661美元 略低于昨日的1.1667美元 [12] 亚太市场 - 亚太主要股市周二多数延续涨势 受人工智能乐观情绪推动的科技股强劲反弹提振市场情绪 [13] - 日经225指数大涨3.1% 收于53,567.00点 受科技股领涨及可能提前举行大选的报道提振 [15] - 日本10年期国债收益率触及27年高位 [15] - 香港恒生指数上涨0.9% 收于26,848.47点 受企业盈利乐观情绪及地区增长前景提振 [17] - 韩国综合股价指数上涨1.5% 收于4,692.64点 [17] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数上涨0.6% 收于8,808.50点 [18] - 上证综合指数下跌0.6% 收于4,138.76点 深证成份指数下跌1.4% 收于14,169.40点 [14] - 新西兰NZX 50指数微跌0.2% 收于13,656.05点 [20] 欧洲市场 - 欧洲股市周二表现不一 交易清淡 投资者等待关键数据指引方向 [22] - 德国DAX指数上涨0.2% 英国富时100指数接近平盘 法国CAC 40指数下跌0.2% [23] - 美国总统特朗普宣布任何与伊朗有贸易往来的国家现在需支付25%的对美贸易关税 这影响了市场情绪 [23] - 经济数据显示 法国中央政府预算赤字在2025年11月底收窄至1554亿欧元 上年同期为1725亿欧元 [29] - 英国零售商协会数据显示 尽管处于节日季 英国12月零售销售增速放缓至同比增长1.2% 去年同期为增长3.2% [30] - 12月食品销售同比增长3.1% 非食品销售同比下降0.3% 其中店内非食品销售下降0.5% 线上非食品销售下降0.1% [30] - 12月线上销售渗透率从去年的38.5%升至38.6% [30] 后续经济日程 - 美国东部时间上午10点 商务部将发布10月新屋销售报告 预计年化销售量为71万套 [33] - 圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆将于同一时间在MNI网络研讨会上就美国经济与货币政策参与讨论 [33] - 美国东部时间下午1点 财政部将宣布本月220亿美元30年期国债的拍卖结果 [33] - 美国东部时间下午4点 里士满联储主席汤姆·巴尔金将在华盛顿特区CFA协会发表讲话 [34]

市场情绪与股指期货表现 - 周二股市预计下跌，投资者在第四季度财报季开始和消费者价格指数通胀数据公布前不愿采取重大行动 [1] - 追踪道琼斯工业平均指数的期货下跌51点，跌幅0.1% [1] - 标准普尔500指数期货同样下跌0.1%，与科技股权重较高的纳斯达克100指数挂钩的期货合约下跌0.2% [1] 主要股指近期表现 - 道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数在周一均延续了破纪录的涨势，创下新的收盘高点 [2] - 投资者成功摆脱了对美联储独立性的最严重担忧 [2]

贵金属市场动态 - 黄金价格飙升2.5%至每盎司4620美元，创下历史新高[1] - 白银价格大涨超过7%至每盎司86美元，过去12个月累计涨幅超过190%[1] - 贵金属上涨主因是投资者担忧美联储独立性，美国司法部对美联储主席鲍威尔展开刑事调查引发市场避险情绪[1][2] 股票市场整体表现 - 美股主要指数小幅上涨，纳斯达克100指数涨0.3%至25837.65点，标普500指数涨0.2%至6980.36点，道琼斯指数基本持平于49501.11点[6] - 市场在重要宏观数据和财报季前持观望态度，等待周二公布的12月通胀数据[3] - 第四季度财报季开启，摩根大通、纽约梅隆银行和达美航空将在开盘前公布业绩[3] 行业与板块表现 - 金融股表现不佳，因特朗普提议将信用卡利率上限设定为10%，第一资本金融公司股价暴跌6.6%，美国运通跌近5%，花旗集团跌3.5%[4] - 必需消费品板块表现突出，消费者必需品精选板块SPDR基金上涨1.1%[7] - 金融精选板块SPDR基金表现落后，下跌1.0%[7] 个股显著变动 - Vistra公司领涨标普500指数，股价上涨超过6%，此前因与Meta Platforms达成多年电力供应合约，股价在周五已飙升10.5%[5] - 罗素1000指数中涨幅前五的个股包括：MACOM Technology Solutions Holdings Inc 涨9.34%，Pure Storage Inc 涨8.84%，Chewy Inc 涨6.34%，AngloGold Ashanti plc 涨6.16%，Tempus AI Inc 涨6.12%[6] - 罗素1000指数中跌幅前五的个股包括：Apellis Pharmaceuticals Inc 跌16.63%，Summit Therapeutics Inc 跌12.93%，Sarepta Therapeutics Inc 跌11.04%，Alnylam Pharmaceuticals Inc 跌10.78%，Caris Life Sciences Inc 跌9.90%[6] 其他资产类别 - 油价基本持平于每桶59美元，未受伊朗地缘政治动荡影响[5] - 比特币反弹1.5%至92000美元[5] - 主要ETF表现不一，Vanguard标普500ETF持平于638.74美元，SPDR道琼斯工业平均ETF跌0.16%至494.25美元，Invesco QQQ Trust跌0.12%至627.38美元，iShares罗素2000 ETF交易于260.86美元[7]

事件概述 - 多位前美联储主席及前财政部长联合发表声明 捍卫现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔 因其关于美联储大楼翻修的证词 正面临美国司法部的刑事起诉威胁 [1] - 发表声明的成员包括前美联储主席本·伯南克、艾伦·格林斯潘、珍妮特·耶伦 以及前财政部长蒂莫西·盖特纳和亨利·保尔森 还有多位曾服务于共和党与民主党政府的白宫经济顾问委员会前主席 [2] 核心观点与立场 - 声明强调美联储的独立性及公众对此独立性的认知 对于经济表现至关重要 这关系到实现国会为美联储设定的稳定物价、最大化就业和适度长期利率的目标 [3] - 声明指出 针对美联储主席鲍威尔的刑事调查报道 是一次史无前例的企图 旨在利用检方攻击来破坏美联储的独立性 [5] - 声明批评称 这种利用起诉手段影响货币政策的行为 是制度薄弱的“新兴市场”的典型做法 会对通胀和经济整体运行产生严重的负面影响 并强调这种行为不应出现在以法治为经济成功基石的美国 [5]

事件核心：美国联邦储备系统面临的政治压力与独立性挑战 - 美国司法部以美联储大楼翻修项目相关证词为由，威胁对美联储提起刑事起诉，此举被美联储主席杰罗姆·鲍威尔称为破坏美联储利率设定独立性的“借口”[1][3] - 特朗普政府持续试图对美联储施加更大控制，包括总统特朗普多次攻击鲍威尔未降息，甚至威胁解雇他，尽管美联储在2025年最后四个月中已三次降息[2] - 特朗普还指控鲍威尔管理不善美联储总额25亿美元的大楼翻修项目，并试图基于未经证实的指控解雇美联储理事丽莎·库克[3][5] 美联储独立性的重要性 - 美联储通过调整短期利率对经济拥有广泛影响力：降息可降低借贷成本、刺激支出、加速增长与招聘；加息则可抑制经济过热、对抗通胀，但也可能导致经济走弱和失业[5] - 经济学家普遍偏好独立的中央银行，因其能更果断地采取如加息等不受欢迎的措施来对抗通胀，尽管这会提高购房、购车等消费的借贷成本[6] - 20世纪70年代至80年代初的长期通胀飙升巩固了美联储独立性的共识，前主席阿瑟·伯恩斯因屈从于尼克松总统在大选前维持低利率的压力而广受指责，这导致了当时严重的通胀加速[7] 政治与立法层面的反应 - 来自北卡罗来纳州的参议员、负责美联储提名监督的银行委员会成员汤姆·提利斯指出，特朗普政府内部顾问正积极推动终结美联储的独立性[4] - 尽管共和党立法者总体反应有限，但党内已出现一些早期的分歧迹象[3]

事件概述 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔确认其正因去年6月向国会所作证词而受到华盛顿特区美国检察官办公室的调查[5] - 超过十余名签署者发表声明 称针对鲍威尔的刑事调查是前所未有的 旨在利用检方攻击来破坏美联储的独立性[2] 支持者阵容 - 包括前美联储主席本·伯南克、珍妮特·耶伦、艾伦·格林斯潘以及前财政部长亨利·保尔森、蒂莫西·盖特纳、罗伯特·鲁宾、雅各布·卢在内的多位前高官联合发声支持鲍威尔[3][4] - 经济学家格伦·哈伯德、肯尼斯·罗格夫、贾里德·伯恩斯坦等人也签署了该声明[4] 事件背景与争议 - 调查涉及鲍威尔就美联储总部大规模翻修项目的成本超支问题向国会所作的证词[5] - 当时 前总统特朗普及其他官员利用成本超支问题加剧了对鲍威尔的批评 特朗普曾威胁解雇鲍威尔但最终作罢[6] - 鲍威尔指控这些指控是将其免职的借口 若此动机成立 可能引发一系列其他法律纠纷[9] 对美联储独立性的影响 - 声明强调美联储的独立性及公众对此独立性的认知对经济表现至关重要 包括实现国会设定的物价稳定、最大就业和适度长期利率目标[7] - 将检方调查视为对美联储独立性的威胁 并指出这种做法常见于制度薄弱的新兴市场 会对通胀和经济运行产生高度负面影响 不应出现在以法治为经济成功基石的美国[2] 法律与政治层面 - 前助理司法部长乔纳森·坎特纳指出 在此类案件中定罪的门槛“非常高” 尤其是当起诉被认为具有政治动机时[8] - 特朗普长期以来批评鲍威尔 并曾推动美联储降息 央行在2025年批准了三次降息[8] - 一项与美联储理事丽莎·库克无关的案件将于下周在美国最高法院举行听证会 该案同样涉及总统对央行的权力问题[6]

市场整体表现 - 标普500指数从历史高点下跌0.1%，道琼斯工业平均指数下跌179点或0.4%，纳斯达克综合指数几乎持平 [1][10] - 投资者紧张情绪下，黄金等避险资产价格上涨，美元兑欧元下跌0.3%，兑瑞士法郎下跌0.4% [1][9][10] - 海外股市方面，欧洲和亚洲多数指数上涨，其中香港股市大涨1.4%，上海股市上涨1.1% [10][11] 信用卡行业动态 - 信用卡公司股价遭遇大幅下跌，Synchrony Financial、Capital One Financial和美国运通股价跌幅在4%至7%之间 [2][10] - 股价下跌的直接原因是特朗普总统提议对信用卡利率实施为期一年的10%上限，此举可能侵蚀信用卡公司的利润 [2][10] 美联储与白宫关系 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔通过视频声明称，司法部对美联储的传票和刑事指控威胁是“借口”，真正原因是美联储基于公共利益设定利率，而非遵循总统偏好 [3][6][11] - 美联储与白宫就利率问题存在长期争执，特朗普一直呼吁降低利率以刺激经济，并给鲍威尔起绰号“太迟” [6][7][11] - 鲍威尔的主席任期将于五月结束，特朗普政府官员暗示本月可能提名潜在继任者，特朗普还试图解雇美联储理事丽莎·库克 [7][11] 货币政策与市场影响 - 美联储去年三次降息，并暗示今年可能进一步降息 [7][11] - 10年期美国国债收益率从上周五的4.18%微升至4.19% [9][11] - 市场担忧美联储在设定利率以控制通胀方面的独立性减弱，这可能长期侵蚀美元价值 [9][10][11]