SiteOne Landscape Supply (SITE) Q1 2025 Earnings Call April 30, 2025 08:00 AM ET Company Participants John Guthrie - Executive VP, CFO & Assistant SecretaryDoug Black - Chief Executive OfficerScott Salmon - Executive Vice President of Strategy & DevelopmentDamian Karas - Executive DirectorMike Dahl - Managing Director - Equity ResearchW. Andrew Carter - Vice PresidentCollin Verron - Director Conference Call Participants David Manthey - Senior Research AnalystRyan Merkel - Research AnalystCharles Perron-Pich ...

财务表现 - 2025年第一季度营收30.99亿元，同比增长16.0%；净利润3.06亿元，同比增长32.5%；非国际财务报告准则净利润3.49亿元，同比增长3.1%；经营活动净现金流8.53亿元，同比增长14.4% [10] - 2025年新订单同比增长超10%，维持2025年营收增长10 - 15%的指引 [10] 营收构成 地区与客户 - 中国实体营收占比88%，增长15.7%；海外子公司营收占比12%，增长18.3% [12] - 全球客户中，前20大药企营收增长29.1%，其他客户营收增长14.0% [12] 业务板块 - 实验室服务营收占比60%；小分子CDMO服务占比22%；临床开发服务占比14%；生物制剂与细胞和基因治疗服务占比3% [12] 各业务板块财务数据 - 实验室服务：2025年第一季度营收18.57亿元，同比增长15.7%，毛利率45.5%，同比提升1.4个百分点，新订单同比增长超10% [14] - 小分子CDMO服务：2025年第一季度营收6.93亿元，同比增长19.1%，毛利率30.4%，同比提升2.5个百分点，新订单同比增长超10% [15] - 临床开发服务：2025年第一季度营收4.47亿元，同比增长14.2%，毛利率11.8%，同比提升2.5个百分点 [16] - 生物制剂与细胞和基因治疗服务：2025年第一季度营收0.99亿元，同比增长7.9%，毛利率 - 68.9%，同比下降30.3个百分点 [17] 费用情况 费用占比 - 销售及分销费用占总营收比例：2022 - 2024年及2025年第一季度分别为2.2%、2.2%、2.1%、2.1%、2.2% [18] - 行政费用占总营收比例：2022 - 2024年及2025年第一季度分别为13.4%、12.7%、12.8%、14.2%、12.9% [20] - 净财务成本占总营收比例：2022 - 2024年及2025年第一季度分别为0.1%、0.1%、0.9%、0.8%、1.0% [22] - 研发成本占总营收比例：2022 - 2024年及2025年第一季度分别为2.9%、3.9%、3.8%、3.5%、3.9% [23] 现金流与资本支出 - 2022 - 2024年及2025年第一季度经营活动净现金流分别为21.43亿元、27.54亿元、25.77亿元、7.46亿元、8.53亿元；资本支出分别为29.50亿元、28.65亿元、20.41亿元、4.99亿元、5.56亿元 [24] 非国际财务报告准则净利润调整项 - 2025年第一季度净利润3.06亿元，加回股份支付费用1.6亿元、外汇相关收益0.2亿元、权益投资实现和未实现收益2.6亿元等后，非国际财务报告准则净利润3.49亿元 [26] 公司展望 - 尽管宏观经济和行业不确定性增加，但公司认为医疗需求演变和技术创新将支撑行业发展 [27] - 继续发展端到端、全集成、多模式的全球服务平台，支持客户提高研发和生产效率与灵活性 [27] - 预计2025年营收增长10 - 15% [27] 免责声明 - 本文件由公司编制，不构成对公司证券的推荐，内容未经过监管机构审查，部分地区分发可能受限 [4] - 文件未独立验证，不构成投资决策依据，不构成证券买卖要约或邀请 [5] - 公司证券未在美国注册，文件不得在美国分发 [6] - 文件及信息严格保密，不得违反证券法规在特定司法管辖区传播 [7] - 文件不全面，不保证内容准确完整，包含的前瞻性陈述可能与实际结果有重大差异，公司无义务更新 [8] - 公司无义务提供额外信息、更新文件或纠正错误 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度消耗较去年同期下降1%，发货量增长5.3%，主要受Sun Cruiser、Hard Mountain Dew和Twisted Tea品牌推动，部分被Truly品牌下滑抵消 [7][22] - 季度收入增长6.5%，得益于销量和价格提升 [23] - 第一季度毛利率为48.3%，同比增加460个基点，得益于每桶啤酒加工成本降低、定价和采购节省，部分被通胀成本抵消 [24] - 2025年第一季度广告、促销和销售费用同比增加1730万美元，即14.3%；一般和行政费用同比减少240万美元，即4.8% [24] - 摊薄后每股收益为2.16美元，较上年同期翻倍，受收入增长、毛利率提高、税率降低和股票回购影响，部分被品牌投资增加抵消 [25] - 截至3月29日，分销商库存为五周，略高于2024年第一季度末的四周半 [23] - 重申2025年全年稀释后每股收益预期在8 - 10.50美元之间，不包括关税估计影响 [28] - 预计关税在2025年将产生约2000 - 3000万美元成本影响，即每股收益1.25 - 1.90美元，包括50 - 100个基点的毛利率不利影响 [29] - 重申销量指导为低个位数下降到低个位数增长，若当前消耗趋势持续，预计全年接近区间中点 [30] - 预计2025年全年价格上涨12%，毛利率在45 - 47%之间，不包括关税影响 [30][31] - 合同短缺费用和生产预付款摊销预计对毛利率产生100 - 140个基点负面影响 [32] - 预计广告、促销和销售费用增加3000 - 5000万美元，不包括关税影响，大部分增加将在上半年发生 [32] - 第一季度末现金余额为1.525亿美元，未使用信贷额度为1.5亿美元，2025年全年资本支出预计在9000 - 1.1亿美元之间 [34] - 截至4月18日，已回购4900万美元和1130万美元股票，16亿美元股票回购授权剩余约3.67亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌 - Twisted Tea在衡量渠道中美元销售额同比增长1%，在FMBs中获得市场份额，在硬茶类别中保持超86%份额，预计今年实现低个位数增长 [12] - Truly品牌所在的硬苏打水类别第一季度美元销售额下降5%，公司增加对Truly品牌广告投资并刷新营销策略，Truly Unruly已占硬苏打水2%的销量份额 [14][15] - Samuel Adams品牌的American Light全国扩张取得初步成果，帮助品牌家族获得货架空间 [16] - Dogfish Head啤酒品牌第一季度消耗持平，得益于Grateful Dead Juicy Pale Ale成功推出，获得近20亿媒体曝光 [17] - Angry Orchard是第一的苹果酒品牌，市场份额超40%，公司推出新媒体宣传活动并赞助WWE摔跤 [17] 创新品牌 - 伏特加硬茶Sun Cruiser对年初至今消耗有贡献且增加毛利率，受到批发商、零售商和消费者好评，预计夏季分销点增加两倍 [18] - Hard Mountain Dew连续三个季度消耗呈积极趋势，今年在德克萨斯州推出，Code Red口味3月上市，增长需多年努力 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 啤酒行业第一季度表现弱于预期，消费者信心、通胀担忧、西班牙裔消费者消费减少等宏观经济趋势，以及节制饮酒、大麻饮料、健康担忧等长期趋势影响行业 [61][62] - FMB类别第一季度下降2%，啤酒大类下降5% [12] - 硬苏打水类别第一季度美元销售额在衡量的非店内渠道下降5% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年优先事项是支持领先品牌提高市场份额、推出创新产品、扩大毛利率，加大广告投资以改善市场份额趋势、确保Sun Cruiser全国成功推出并实现长期销量增长 [8][9] - 采用培育核心品牌、创新聚焦、供应链转型策略，执行夏季营销计划，预计春季总产品组合货架空间略有增加 [10] - 创新聚焦于Sun Cruiser、Samuel Adams American Light、Twisted Tea Extreme和Truly Unruly High ABV产品 [11] - 持续推进生产力计划，在采购节省、提高啤酒厂效率和库存管理方面取得进展，对多年节省项目有信心 [25] - 啤酒行业竞争激烈，Twisted Tea面临众多小竞争对手，Truly品牌受类别下降和失去分销点影响 [51][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境具有挑战性和不可预测性，宏观经济环境动态变化，啤酒类别受多种因素影响，但公司对2025年计划和长期可持续增长有信心 [8][9] - 预计消耗在第二季度或下半年转正，若未增加品牌支持资金，年初至今消耗下降幅度会更大 [84] 其他重要信息 - 公司业务受季节性销量变化影响，第四季度通常毛利率最低，预计上半年发货量处于全年指导范围高端，下半年发货与消耗趋势逆转 [33] - 品牌投资增加主要集中在上半年 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度毛利率表现及全年指导的影响因素 - 第一季度发货量增加有一定提升作用，但主要是毛利率项目推动，全年指导基于毛利率提升计划，不会因第一季度发货量上升而调整 [38][39] 问题2: 关税成本压力驱动因素及是否为净影响 - 关税成本压力主要来自铝成本和从高关税国家进口的销售点材料等，目前是毛影响，下季度会考虑缓解措施并分享 [41][42] 问题3: Sun Cruiser和Truly Unruly对发货量和消耗的贡献及Sun Cruiser消费表现 - 公司通常不按产品细分发货量，Sun Cruiser符合预期，预计夏季分销点增加两倍，对毛利率有积极贡献 [48][49] 问题4: Twisted Tea第一季度放缓原因及全年信心来源 - 宏观环境有挑战，去年有很多小竞争对手进入市场，公司通过投资销售点和全国广告、推出高ABV和轻口味产品等措施，有信心实现低个位数增长 [51][53] 问题5: 关税指导是否考虑消费者需求变化及对消费者行为变化的洞察 - 关税指导主要是成本，未包括需求变化，目前难以判断；啤酒行业第一季度表现弱于预期，受宏观经济和长期趋势影响，预计行业下降1 - 2% [58][61][62] 问题6: Twisted Tea未来几年发展及Truly品牌产品组合情况 - Twisted Tea通过创新如高ABV和轻口味产品扩大市场，目前这些产品分销不足，有增长机会；Truly品牌大部分口味调整已完成，Unruly带来活力，公司通过营销投资恢复市场份额 [67][68][69] 问题7: 公司对关税成本的应对策略及是否提价 - 公司正在评估关税政策，考虑市场定价承受能力和内部效率提升，根据情况采取对股东长期有利的措施 [74][75] 问题8: Sun Cruiser在衡量渠道业务占比及分销扩张时间 - 目前大部分销量在未跟踪渠道，预计未来两到三个月现代渠道分销点增加两倍，年中开始在跟踪渠道体现销量 [77] 问题9: 公司是否对铝进行套期保值及营销支出与消耗下降的关系 - 公司不套期保值铝，通过罐供应商转嫁成本；预计消耗在第二季度或下半年转正，若未增加品牌支持资金，消耗下降幅度会更大，新品牌创建知名度需要时间 [81][84] 问题10: Twisted Tea核心产品分布情况及增长放缓原因 - Twisted Tea在特定品牌延伸如轻口味和西班牙裔市场有分销机会，受Sun Cruiser一定程度蚕食，品牌规模增大后小百分比增长也意味着大量增长；公司通过创新和夺回市场份额实现增长 [91][92][95]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1.32亿美元，处于指引区间高端，较去年同期下降1% [11][19] - 第一季度每股收益0.18美元，处于指引区间中点，与去年同期持平 [11][19] - 第一季度经营活动产生的现金超过指引区间高端，达100万美元，其中包括用于结算与去年出售的消费级MEMS麦克风业务相关供应商债务的2100万美元 [21] - 第一季度研发费用800万美元，与2024年第一季度持平；销售、一般和行政费用2500万美元，较去年同期减少200万美元；利息费用300万美元，较去年同期减少200万美元 [21] - 第一季度回购30万股股票，总成本500万美元，偿还循环信贷额度下的未偿借款1500万美元，季度末现金为1.02亿美元，债务为1.89亿美元，基于过去十二个月调整后EBITDA的净杠杆率为0.7倍，流动性超过3.5亿美元 [22] - 预计第二季度营收在1.35 - 1.45亿美元之间，研发费用在800 - 1000万美元之间，销售和行政费用在2300 - 2500万美元之间，调整后EBIT利润率在19% - 21%之间，利息费用估计为300万美元，有效税率为13% - 17%，每股收益在0.21 - 0.25美元之间，经营活动产生的现金在1000 - 2000万美元之间，资本支出预计为700万美元，全年资本支出预计为营收的5% [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗技术与专业音频业务（MedTech and Specialty Audio） - 第一季度营收6000万美元，较去年同期略有增长，较第四季度季节性下降，听力健康业务季节性下降被专业音频业务和金属罐供应业务的增长所抵消 [11] - 第一季度毛利率为48.7%，较去年同期下降450个基点，与Syntient的供应协议对毛利率产生近200个基点的负面影响，其余下降是由于客户组合不利和一次性收益的缺失，预计全年毛利率在50%左右 [19][20] 精密设备业务（Precision Device） - 第一季度营收7300万美元，与第四季度持平，较去年同期下降2%，略高于预期，主要是由于特种薄膜生产线的生产挑战 [13][20] - 第一季度毛利率为35.7%，与2024年第一季度持平，传统精密设备业务的工厂生产率提高部分抵消了特种薄膜产品线爬坡带来的工厂效率低下 [20] - 第一季度除此前宣布的7500万美元以上能源订单外，订单趋势连续第二个季度强劲，各终端市场订单普遍增长，向分销合作伙伴的订单和发货情况良好，库存水平正在下降 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业市场分销商库存水平从几个季度前的六个月降至目前的3 - 3.5个月，达到正常水平，订单活动开始增加 [34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用近岸制造策略，大部分美国生产的产品在美国境内发货，亚洲生产的产品发往亚洲客户，预计不到5%的营收会受到当前关税影响，在医疗技术、国防和工业市场，公司预计能够将关税转嫁给客户而不会造成重大业务损失 [6][7] - 公司拥有世界级的全球供应链团队，尽可能在生产设施附近采购原材料，预计不到3%的销售成本会受到当前关税影响，并且能够通过提价和附加费基本收回关税影响 [7] - 公司预计2025年将恢复同比营收和盈利增长，全年将产生强劲的现金流，这将使公司能够继续探索收购机会、回购股票并保持债务在可控水平 [17][24] - 公司将于5月13日举办投资者日活动，届时高级领导团队将详细阐述未来增长计划，包括各业务单元的有机增长机会和无机增长机会 [17][18] - 在工业市场，公司收到一些客户的咨询，可能会在下半年获得市场份额，但公司持谨慎态度，需观察后续情况 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前关税环境不稳定，但公司认为自身处于有利地位，能够继续实现盈利和营收增长，医疗技术、国防和工业市场相对受关税影响较小 [5][8] - 医疗技术市场的产品应用通常被认为是必需的，历史经验表明经济冲击和衰退对该市场的短期影响较小，长期影响甚微；国防项目较为安全，公司销售的射频滤波器和电容器通常不受经济衰退影响；工业市场对衰退更为敏感，但目前尚未看到需求受到影响，公司将密切关注宏观经济环境的变化 [9][10] - 公司对2025年的增长充满信心，各产品线的设计订单表现强劲，工业市场的分销订单增加，库存水平正常化，订单积压和产品需求不断增加，预计第二季度营收和盈利将实现同比增长 [17] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述受适用联邦证券法安全港条款的约束，涉及诸多风险和不确定性，实际结果可能与当前预期存在重大差异，公司敦促投资者查阅SEC文件中的风险和不确定性信息 [3] - 电话会议中提及的非GAAP财务指标可在公司网站和向SEC提交的8 - K表格中找到，并与最直接可比的GAAP指标进行了调整 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司整体终端市场客户受关税影响如何，客户的展望如何，对公司下半年有何影响？ - 公司表示目前未看到需求变化，对第二季度的预期较上一季度有所提高，医疗技术和国防市场受影响较小，工业市场有一定暴露，但分销商库存水平已降至正常，订单活动开始增加，目前关税对公司业务影响极小 [31][33][35] 问题2: 此前宣布的7500万美元以上电容器订单有何更新，宏观环境是否有影响？ - 公司称第一季度收到了该客户的大量预付款，推动现金流超出指引区间高端，客户已完全承诺，预计2026年该订单的发货量约为2500万美元，交付不受影响 [37] 问题3: 公司整体毛利率从第二季度开始的走势如何，预计第四季度的毛利率范围是多少？ - 公司预计毛利率将实现显著的环比改善，主要驱动因素是需求上升带来的产能利用率提高和客户组合改善，预计全年毛利率呈上升趋势，年底毛利率在45% - 47%之间 [40][41][44] 问题4: 公司精密设备业务大部分在美国生产，是否能从不在美国生产的竞争对手那里获得市场份额？ - 公司表示在工业市场收到了一些客户的咨询，但由于市场动态和不确定性，持谨慎态度，需观察后续情况，这可能是下半年的一个潜在利好因素 [46][47] 问题5: 精密设备业务的订单情况如何，应收账款增加是否与季度业务线性有关？ - 除能源订单外，精密设备业务的订单预订率高于1.15，订单广泛分布于各电容器产品、滤波器以及传统精密设备业务和原康奈尔业务，分销商库存下降，需求上升，订单强劲；应收账款增加是由于客户收款时间的正常波动，并非收款问题 [51][52][56] 问题6: 公司未来的重点是新产品领域的无机增长机会吗，公司外部的无机增长机会的关注程度如何？ - 公司各业务单元负责人将在投资者日介绍有机增长机会，公司企业发展负责人将介绍无机增长机会，目前市场上很多人在并购方面持谨慎态度，但公司资产负债表状况良好，准备在合适的机会出现时推进，将在投资者日详细说明具体的目标和指标 [58][59][60]