报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计今日下午2点鲍威尔发言偏鸽派，点阵图中值将继续显示今年有两次25个基点的降息 [1] - 即便今年点阵图中值显示只有一次降息，鲍威尔也会传递出今年晚些时候降息的意愿，在新闻发布会上释放鸽派信号 [7] 根据相关目录分别进行总结 鲍威尔发言偏鸽派的原因 - 核心通胀连续三个月走软，3 - 5月核心PCE通胀年化率仅1.6%，住房通胀放缓，非住房服务通胀也普遍放缓，鲍威尔和委员会应更有信心认为核心通胀正回归目标 [9] - 持续申领失业救济人数上升，过去四周呈上升趋势，目前达到1956千，为2021年以来最高水平，虽初请失业金人数较低，但招聘疲软，新增大学毕业生失业率上升，5月新增13.9万个就业岗位，失业率4.2%，劳动力市场数据疲软会让鲍威尔在维持利率不变的表态上更加谨慎 [9] - 住房数据疲软，单户住宅价格、建筑许可和开工数均下降，6月NAHB指数降至32，为2022年以来最低，抵押贷款利率导致住房部门收缩和价格下跌，表明利率仍具限制性，需要下调 [9] 数据预测 - 预计初请和持续申领失业救济人数会有所回落，但每周仍有上行风险 [10][12] - 5月住房开工数在4月小幅增加后可能下降，预计维持在1324千左右，单户住宅建筑许可可能继续下降 [10][12] 市场数据 | 指标 | 当前水平 | 前一日变化 | 前一周变化 | 前一月变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | S&P 500 e - Mini | 6055 | 0.0% | 0.0% | 1.2% | | UST 2 - year Yield* | 3.94 | - 0.2 | 2.1 | - 4.8 | | UST 10 - year Yield* | 4.38 | - 4.4 | - 0.8 | - 15.6 | | UST 10 - year Breakeven* | 2.32 | 1.3 | 3.7 | - 3.5 | | DXY Dollar Index | 98.664 | 0.5% | 0.6% | - 1.0% | | EUR/USD Spot | 1.150 | - 0.5% | - 0.6% | 1.5% | | Oil (WTI) | 72.61 | 1.8% | 10.3% | 16.7% | 注：*变化单位为基点 [11] 经济数据发布情况 | 数据名称 | 发布日期和时间 | 实际值 | 花旗预测值 | 市场共识值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 零售销售月率（整体） | 06/17; 8:30（5月） | - 0.9% | - 0.6% | - 0.6% | | 零售销售月率（除汽车） | - | - | - 0.1% | 0.2% | | 零售销售月率（除汽车和汽油） | - | - | - 0.3% | 0.4% | | 零售销售控制组 | - | - | 0.4% | 0.6% | | 工业生产月率 | - | - | - 0.2% | - 0.1% | | 制造业生产 | 06/17; 9:15（5月） | 0.1% | 0.2% | 0.1% | | 产能利用率 | - | - | 77.4% | 77.6% | | 住房开工数 | - | - | 1324千 | 1359千 | | 住房开工数月率 | - | - | - 2.7% | - 0.2% | | 建筑许可 | 06/18; 8:30（5月） | - | 1424千 | 1425千 | | 建筑许可月率 | - | - | 0.1% | 0.2% | | 初请失业金人数 | 06/18; 8:30（6月14日） | - | 243千 | 245千 | | 持续申领失业金人数 | -（6月7日） | - | 1932千 | 1925千 | [12] 美联储官员讲话摘要 | 日期 | 发言人 | 发言摘要 | 此前发言 | | --- | --- | --- | --- | | 5/14/2025 | 杰斐逊（理事，有投票权） | 下调今年增长预测，但仍预计经济扩张；认为关税可能阻碍通胀下降进程；认为政策利率适度具有限制性 | 4月3日称美联储无需急于调整政策利率 [13] | 5/14/2025 | 戴利（旧金山联储，无投票权） | 强调要有“耐心”，认为经济增长和劳动力市场表现稳健 | 4月9日称政策仍适度具有限制性，但处于良好状态 [13] | 5/14/2025 | 古尔斯比（芝加哥联储，有投票权） | 强调美联储应保持稳定，不应受股市或政策声明的日常波动影响 | 4月10日称企业推迟投资但未裁员，近期降息门槛较高 [13] | 5/16/2025 | 博斯蒂克（亚特兰大联储，无投票权） | 认为今年进行一次降息是合适的，因不确定性将持续一段时间 | 4月15日称美联储不应“过于激进”调整利率 [13] | 5/19/2025 | 杰斐逊（理事，有投票权） | 认为货币政策要确保物价上涨不会演变为持续的通胀上升 | 10月9日称就业市场适度放缓，但仍“明显” [13] | 5/19/2025 | 威廉姆斯（纽约联储，有投票权） | 认为美联储官员可能要到6月或7月才有更清晰的前景来决定是否降息 | 5月9日谈到锚定通胀预期的重要性 [13] | 5/22/2025 | 沃勒（理事，有投票权） | 若7月关税接近10%，美联储可能在下半年降息 | 4月24日称若劳动力市场严重恶化，预计会有更多降息 [13] | 5/23/2025 | 古尔斯比（芝加哥联储，有投票权） | 称一切皆有可能，但在情况明朗前采取行动的门槛较高 | - [13] | 5/27/2025 | 巴尔金（里士满联储，无投票权） | 称企业在做出投资决策前等待政策更明朗 | 5月9日称零售商不一定能将更高价格转嫁给消费者 [13] | 5/29/2025 | 古尔斯比（芝加哥联储，有投票权） | 称若关税降至4月2日前的水平，美联储官员可降息 | - [13] | 6/2/2025 | 洛根（达拉斯联储，无投票权） | 称目前双重使命的风险平衡，美联储可耐心对待政策利率调整 | 4月10日称高于预期的关税会提高通胀和失业率 [13] | 6/5/2025 | 库格勒（理事，有投票权） | 最关注关税对通胀的影响 | 4月22日称长期通胀预期仍稳定，若通胀风险存在且就业稳定，将维持利率 [13]

市场表现 - 盘前期货上涨 道指+300点 标普500+50点 纳斯达克+250点 罗素2000+25点 但较早期高点有所回落[1] - 过去一个月市场强劲上涨 但起点较低[1] 就业市场 - 首次申领失业金人数22.8万 接近预期的23万 较前值24.1万下降1.3万[2] - 持续申领失业金人数达187.9万 前值191.6万为2021年11月以来首次突破190万[3][4] - 就业市场仍健康 需持续申领人数突破200万才会改变判断[4] 经济数据 - Q1生产率-0.8% 低于预期 为2022年Q2以来首次负增长[5] - 单位劳动力成本+5.7% 超预期+5.1% 创2020年Q3以来新高[6] 企业财报 Shopify(SHOP) - Q1每股收益0.25美元 低于预期0.01美元 但同比+0.05美元[7] - 营收23.6亿美元 超预期+1.32%[7] - 股价盘前-7% 年内累计-11%[7] ConocoPhillips(COP) - Q1每股收益2.09美元 超预期0.03美元[8] - 营收171亿美元 超预期+3.37% 同比+18%[8] - 股价+1.6% 年内跌幅收窄至个位数[8] Crocs(CROX) - Q1每股收益3.00美元 超预期19.5%[9] - 营收9.373亿美元 超预期+3% 但略低于去年同期[9] - 股价盘前+4.7% 年内跌幅收窄[9]

市场表现 - 美股期货盘前普遍上涨 道指+300点 标普500+50点 纳斯达克+250点 小盘股罗素2000+25点 但涨幅较上月高位有所回落[1] - 三大指数近一个月强劲反弹 但前期基数较低[1] 就业市场 - 当周初请失业金人数22.8万 略低于预期的23万 较前值24.1万下降1.3万 该指标近一年保持稳定[2] - 持续申领失业金人数两周前报187.9万 但最新数据升至191.6万 为2021年11月以来首次突破190万关口[3] - 就业市场仍属健康 但需警惕持续申领人数若长期突破200万可能改变当前判断[4] 经济数据 - 美国一季度生产率下降0.8% 为2022年二季度以来首次负增长 较预期低10个基点 四季度数据从+1.5%下修[5] - 单位劳动力成本同比上涨5.7% 超预期5.1% 创2020年三季度以来最高水平 与生产率下滑形成不利组合[6] 企业财报 - Shopify一季度每股收益0.25美元 低于预期0.01美元 营收23.6亿美元超预期1.32% 但股价盘前跌7% 年内累计跌幅扩大至11%[7] - 康菲石油每股收益2.09美元超预期0.03美元 营收171亿美元超预期3.37% 同比大增18% 股价盘前涨1.6%[7][8] - Crocs每股收益3美元大幅超预期19.5% 营收9.373亿美元超预期3% 连续五年盈利超预期 股价盘前涨4.7%[9]

市场表现 - 今日开盘前一小时，市场回吐周三大部分涨幅，道指跌414点，标普500跌71点，纳指跌326点，小盘股罗素2000指数跌32点 [1] 欧洲央行政策 - 欧洲央行将三个关键利率杠杆下调25个基点，存款机制利率降至2.50%，这是自去年6月以来第六次下调，表明其认为通胀已得到控制 [2] 德国经济动态 - 昨日德国国债收益率大幅上涨30个基点至2.85%，为1990年两德统一以来最高水平 [3] 美国就业数据 - 上周初请失业金人数为22.1万人，低于预期的23.5万人，且较前一周未修正的24.2万人有所下降 [4] - 续请失业金人数回升至189.7万人，接近190万人，上次达到该水平是在1月第二周 [5] 美国经济数据 - 第四季度生产率向上修正30个基点至1.5%，为连续第九次上升；单位劳动力成本修正为2.2%，低于前几个季度的3% [6] - 1月美国贸易逆差降至创纪录的1314亿美元，预期为1287亿美元，前值为984亿美元 [7] 公司财报与市场事件 - 梅西百货、伯灵顿商店和克里克巴勒尔今早财报超预期，盘后将公布博通和好市多财报 [8] - 1月批发库存数据以及美联储官员克里斯托弗·沃勒和拉斐尔·博斯蒂克的公开讲话可能成为头条新闻 [8]