公司2025年第三季度业绩概览 - 第三季度每股收益为1.99美元，超出市场预期0.5%，但与去年同期持平 [1] - 第三季度净销售额为17.7亿美元，较去年同期增长12%，但低于市场预期1.1% [1] - 总收入增长主要得益于健身、航空和海洋部门的强劲势头 [1] 各业务部门表现 - 户外部门销售额为4.976亿美元，同比下降5%，占总销售额28.1%，主要因消费级汽车和探险手表销售疲软，营业利润为1.7亿美元，营业利润率为34% [2] - 健身部门销售额为6.01亿美元，同比大幅增长30%，占总销售额33.9%，受高端可穿戴设备需求推动，营业利润为1.94亿美元，营业利润率为32% [3] - 航空部门销售额为2.404亿美元，同比增长18%，占总销售额13.6%，得益于原装设备和售后市场产品，营业利润为6100万美元，营业利润率为25% [4] - 海洋部门销售额为2.67亿美元，同比增长20%，占总销售额15.1%，营业利润为4900万美元，营业利润率为19% [4] - 汽车原装设备制造部门销售额为1.648亿美元，同比下降2%，占总销售额9.3%，营业亏损1700万美元，毛利率为15% [5] 公司盈利能力与成本 - 第三季度毛利润同比增长10%至10.5亿美元，但毛利率同比下降90个基点至59.1% [6] - 营业费用为5.9亿美元，同比增加15% [6] - 营业利润同比增长4%至4.568亿美元，但营业利润率同比下降180个基点至25.8% [6] 公司财务状况 - 截至2025年9月27日，公司持有现金及有价证券25.4亿美元，较上一季度的25.9亿美元有所下降 [7] - 第三季度运营现金流为4.86亿美元，自由现金流为4.25亿美元 [7] - 2025年前三季度累计运营现金流为10.8亿美元，自由现金流为9.333亿美元 [7] 公司2025年业绩指引更新 - 维持2025年总收入指引71亿美元不变，市场预期为71.5亿美元，预示同比增长13.6% [10] - 将2025年每股收益指引从8.0美元上调至8.15美元，市场预期为8.09美元，预示同比增长9.5% [10] - 维持2025年毛利率指引58.5%不变，但将营业利润率指引从24.8%上调至25.2% [11] - 预计2025年实际税率为17.5%，与此前指引一致 [11]

公司概况 - 公司是领先的专业美容零售商，市值达234亿美元，在美国和墨西哥市场运营 [1] - 业务范围包括销售品牌及自有标签的化妆品、护肤品、护发品和香水，并通过实体店、网站和移动应用提供沙龙及美容服务 [1] 近期财务表现与预期 - 即将公布2025财年第三季度业绩，市场预期每股收益为4.45美元，较去年同期5.14美元下降13.4% [2] - 在过去的四个季度中，公司每股收益均超过华尔街预期 [2] - 2025财年全年，分析师预测每股收益为24.33美元，较2024财年的25.34美元下降4% [3] - 预计2026财年每股收益将反弹至26.95美元，实现10.8%的同比增长 [3] 股价表现 - 公司股价在过去52周内大幅上涨36.8%，表现优于同期标普500指数18.1%的涨幅和消费者 discretionary 板块ETF 19.5%的回报率 [4] - 在2025财年第二季度业绩公布后（8月28日），股价下跌7.1% [5] 历史季度业绩回顾 - 2025财年第二季度净销售额增长9.3%至27.9亿美元，每股收益增长9.1%至5.78美元 [5] - 当季营业利润率下降至12.4%，主要因销售及一般行政管理费用增加所致 [5] - 库存水平增加20.5%至24亿美元，同时管理层对2025年下半年消费者需求持谨慎态度 [5] 市场分析师观点 - 分析师对股票的整体评级为"温和买入"，在覆盖该股的27位分析师中，13位建议"强力买入"，2位建议"温和买入"，11位建议"持有"，1位建议"强力卖出" [6] - 分析师平均目标价为589.48美元，暗示较当前水平有近14%的潜在上涨空间 [6]

核心观点 - 瑞银认为Deckers Outdoor股价被显著低估 目标价157美元 对应约53%的上涨空间 [1] - 市场对公司2026财年指引的保守解读存在预期差 公司历史业绩常超指引 当前指引被认为容易超预期 [2] - HOKA和UGG品牌的增长潜力以及利润率扩张将驱动公司销售和每股收益实现高个位数至低双位数复合年增长率 [1][4] 财务表现与指引 - 2026财年第二季度营收149.31亿美元 同比增长9.1% 每股收益1.82美元 超出市场预期0.21美元 [3] - 第二季度毛利率56.2% 超出市场预期约200个基点 营业利润率22.8% [3] - HOKA品牌销售同比增长11.1% UGG品牌销售同比增长10.1% [3] - 公司2026财年第二季度回购规模加速至2.82亿美元 高于第一季度的1.83亿美元及2024-2025财年季度平均的1.24亿美元 [3] - 过去四年 公司全年每股收益平均比第二季度指引中值高出约17% [2] 增长驱动因素与前景 - 瑞银预计公司2026财年每股收益为6.60美元 2027财年为7.85美元 2028财年为8.80美元 [3] - 未来五年鞋履行业复合年增长率约3%-4% 运动鞋类增长约8% 运动休闲趋势利好HOKA与UGG [3] - HOKA直营销售预计在2027财年恢复低双位数增长 受益于产品拓展和国际市场（尤其亚太地区）加速 [4] - 预计息税前利润率到2030财年将接近23% 驱动因素包括高毛利直营业务占比提升 HOKA规模效应增强和销售管理费用杠杆 [4] 估值分析 - 反推贴现现金流模型显示 市场隐含的未来五年每股收益复合年增长率仅为中个位数 而瑞银预估约为9% 存在估值上行空间 [4] - 瑞银认为市盈率有望提升至与同行一致的约20倍 市销率 自由现金流收益率及贴现现金流结果均支持此估值 [4] - 基准情境目标价157美元 基于五年每股收益复合增长率约9%和2028财年市盈率约20倍 [5] - 乐观情境目标价239美元 假设HOKA直营扩张更快 UGG演变为四季品牌平台 2030财年营业利润率约25.5% 市盈率约24倍 [6] - 悲观情境目标价48美元 假设美国消费疲软 HOKA市场份额增长放缓 促销加大 利润率收缩 市盈率约9倍 [6]

核心财务业绩 - 第一季度净销售额为224亿美元，同比增长3%，超出市场预期的222亿美元 [2] - 核心每股收益为1.99美元，同比增长3%，超出市场预期的1.90美元 [1] - 货币中性核心每股收益同样增长3% [1] - 有机销售额（剔除收购、剥离和汇率影响）增长2%，其中定价和有利的产品组合各贡献1个百分点增长，有机销量影响为中性 [2] 各业务板块表现 - 按净销售额计，美容板块增长6%，理容板块增长5%，医疗保健板块增长2%，婴儿、女性与家庭护理以及织物与家居护理板块各增长1% [4] - 按有机销售额计，美容板块增长6%，理容板块增长3%，医疗保健板块增长1%，婴儿、女性与家庭护理以及织物与家居护理板块表现持平 [4] 利润率分析 - 核心毛利率同比下降50个基点至51.5% [7] - 货币中性核心毛利率同比下降30个基点至51.7% [7][8] - 核心销售、一般及行政费用占销售额的比例同比下降40个基点至24.9% [9] - 核心运营利润率为26.7%，与去年同期持平；货币中性核心运营利润率同比提升40个基点至27.1% [10] 现金流与股东回报 - 季度末现金及现金等价物为112亿美元，长期债务为243亿美元，股东权益总额为536亿美元 [12] - 第一季度运营现金流为54亿美元，调整后自由现金流为49亿美元，调整后自由现金流生产率为102% [12] - 当季向股东返还价值38亿美元，包括25.5亿美元股息支付和12.5亿美元股票回购 [13] 2026财年业绩指引 - 重申2026财年业绩指引，预计全口径销售额增长1%-5%，有机销售额增长持平至4% [14] - 预计核心每股收益在6.83美元至7.09美元之间，意味着较2025财年核心每股收益6.83美元持平至增长4% [15] - 预计资本支出占净销售额的4%-5%，调整后自由现金流生产率为85%-90% [17] - 计划在2026财年支付100亿美元股息并完成50亿美元股票回购 [17] 市场表现 - 公布财报后，股价在盘前交易中上涨2.5% [5] - 过去三个月股价下跌3.8%，同期行业指数下跌6.2% [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球企业收入为13.54亿美元，同比下降8% [3] - 第三季度每股收益为0.43美元，低于去年同期的0.64美元 [3] - 第三季度经营活动产生的现金流为7700万美元 [5] - 第三季度投资资本回报率为13% [5] - 第三季度应收账款为8.38亿美元，隐含应收账款周转天数为55.8天 [10] - 第三季度有效税率为33%，高于去年同期的31% [10] - 第四季度收入指引为12.45亿美元至13.45亿美元，每股收益指引为0.25美元至0.35美元 [12] - 第四季度中点收入12.95亿美元，按调整后基础计算较2024年同期下降7% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度人才解决方案业务调整后收入同比下降11% [6] - 美国人才解决方案收入为6.49亿美元，同比下降11% [6] - 美国以外人才解决方案收入为2.07亿美元，同比下降12% [6] - 第三季度合同人才解决方案账单费率同比上涨3.7% [7] - 合同人才解决方案毛利率为适用收入的38.9%，与去年同期持平 [8] - 整体人才解决方案毛利率为适用收入的46.7%，略低于去年同期的46.8% [8] - 第三季度Protiviti全球收入为4.98亿美元，调整后同比下降3% [7] - 美国Protiviti收入下降6%，非美国Protiviti收入增长8% [7] - Protiviti毛利率为20.9%，低于去年同期的24.6%，调整后毛利率为23%，低于去年同期的25.8% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 人才解决方案业务通过美国及其他18个国家的办事处运营 [6] - Protiviti及其独立拥有的成员公司通过美国及其他28个国家的网点服务客户 [7] - 第三季度汇率变动使报告的总收入同比增加900万美元 [6] - 联邦政府业务占收入比例不到0.5%，所有政府业务合计占收入比例略低于中个位数 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有行业领先的品牌、人才、先进技术以及专业人员配备和业务咨询服务的独特组合 [5] - Protiviti的战略性使用合同专业人员是其成功的关键贡献者，强化了公司独特的全企业范围竞争优势 [17] - 公司致力于通过技术投资提升效率，包括获奖的匹配引擎和利用人工智能提高招聘人员和销售人员生产力 [48] - 公司计划通过提升人才解决方案实践组的技能曲线来改善利润率 [48] - 公司对Protiviti的长期展望是恢复两位数营业利润率，预计2026年将取得进展 [42][43][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户和求职者持续保持谨慎，抑制了招聘活动和新项目启动 [4] - 宏观经济背景基本未变，但出现一些早期改善迹象，例如贸易政策波动常态化以及多次降息可能性上升 [15] - 尽管整体招聘率和离职率仍处于低位，但职位空缺继续远高于历史平均水平，表明被压抑的人才需求强劲 [15] - 合同人才收入周度趋势在第三季度大部分时间维持了第二季度末的水平，并在9月和10月开始环比增长 [4] - 第四季度收入指引中点反映了自2022年第二季度以来首次实现按相同天数不变货币基础计算的环比正增长 [4][12] - 关于人工智能对劳动力市场的影响，管理层引用多项研究指出，目前影响主要集中在早期职业入门级岗位，对经验丰富的角色影响稳定，且整体劳动力市场尚未出现明显中断 [56] 其他重要信息 - 公司在9月向股东支付了每股0.59美元的现金股息，总现金支出为5900万美元 [5] - 公司在第三季度以2000万美元回购了约55万股股票，董事会批准的股票回购计划下仍有560万股可供回购 [5] - 2025年资本支出和资本化云计算成本预计在7500万美元至9000万美元之间，其中第四季度为1500万美元至2500万美元 [13] - 公司获得多项荣誉，包括被福布斯评为全球最佳雇主之一、美国最佳企业文化雇主，被财富杂志评为咨询和专业服务最佳工作场所之一 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: Protiviti业务管线转化情况、定价及毛利率下降原因 [20] - Protiviti管线在总量和加权成功概率基础上均实现同比增长，项目赢得情况符合预期，但大型项目结束后被规模更小、周期更短、效率较低的项目替代 [21] - 定价环境保持竞争性，毛利率下降受多重因素影响：为保持全职员工就业而将其重新分配至合同工角色（合同工账单费率约为全职员工的三分之一）、项目结构向周期短的项目转移、以及累积通胀对员工成本的影响 [21][22][42] 问题: 股息可持续性及保障措施 [23] - 股息非常重要且公司对此保持高度承诺，第二、三季度以及第四季度指引中点的自由现金流均足以覆盖股息，第一季度是季节性现金流低点 [25] - 公司资产负债表上有3.6亿美元现金作为缓冲，如果业绩趋势逆转，公司将审视成本结构，并致力于将所有自由现金流回报给投资者 [25][26] 问题: 第四季度收入指引是否保守 [29] - 管理层认为指引是保守的，基于9月和10月以来的运行速率 extrapolate 到整个第四季度，预计将有1.5%至2%的环比增长，而指引仅略高于持平线，这提供了一个缓冲空间 [29] 问题: 第四季度利润率指引的驱动因素 [32] - 第四季度工作日较少（环比少3天）导致固定成本杠杆效应减弱，对Protiviti影响毛利率，对人才解决方案影响SG&A利润率 [32] - 人才解决方案毛利率预计环比持平，Protiviti中点毛利率指引环比下降约20个基点，但优于去年同期70个基点的降幅 [32][34] - 综合导致营业利润率中点指引环比下降1.3个百分点，这与过去10年（剔除疫情）的平均季节性趋势一致 [34] 问题: 合同工与永久安置业务趋势对比及对复苏的指示意义 [36] - 永久安置业务波动性更大，短期预测性较低，但当前永久安置业务同比表现优于合同工业务 [36] - 永久安置业务疲软更多源于候选人端（因薪酬增幅或远程工作灵活性不足而不愿跳槽），而非客户需求端 [36][37] - 9月至10月合同工和永久安置业务趋势均为正面，这为第四季度指引提供了依据 [37] 问题: Protiviti毛利率长期能否回到高位 [40] - Protiviti毛利率受压于累积通胀、竞争性咨询市场、为保留员工而影响的利用率、将全职员工分配至合同工角色、以及项目结构向规模小周期短的项目转移 [42] - 公司对Protiviti恢复两位数营业利润率抱有期望，预计2026年将取得进展，通过项目结构回归历史常态、更精细的员工资源管理等方式实现 [42][43][78] - 2026年目标为毛利率提升100至200个基点 [78] 问题: 长期营业利润率机会及内部举措 [47] - 关键举措包括提升人才解决方案技能曲线（高技能业务利润率更高）、重新杠杆化过去三年被去杠杆化的运营成本、继续投资技术（如匹配引擎、AI辅助销售线索优先级排序和信息整合）以提升生产力 [48] - 结合Protiviti利润率恢复，公司认为下一个周期有潜力实现更高的营业利润率 [49] 问题: 政府业务规模及政府停摆潜在影响 [51] - 联邦政府业务占收入不到0.5%，所有政府业务合计占收入略低于中个位数（约4%） [51] - 政府停摆迄今未产生有意义影响，预计也不会有实质性影响 [51] 问题: 合同工收入周度环比增长率 [54] - 9月和10月初的周度环比增长率约为1.5%至2% [54] 问题: AI自动化对财务部门劳动力的潜在风险 [55] - 管理层认为AI的短期影响被夸大，引用MIT研究称仅5%使用生成式AI的公司看到ROI，斯坦福、哈佛、耶鲁的研究表明影响主要集中在早期职业入门级岗位，对经验丰富角色影响稳定，整体劳动力市场未出现明显中断 [56] - 公司内部对易受影响的岗位进行分析，发现其表现与整体业务无异，当前行业下行主要源于客户谨慎控制成本（减少承包商使用）、离职率降低以及就业增长集中在非核心行业（政府、临床医疗、休闲酒店业） [63][64][65] 问题: 第一季度季节性影响 [60] - 第一季度由于Protiviti业务季节性（内部审计受外部审计影响、1月1日年度薪酬调整需通过后续定价调整回收）以及多数员工股票奖励在第一季度归属，通常是业绩低点，每股收益环比影响在0.20美元左右属历史正常范围 [13][61] 问题: 资本分配政策及股票回购考量 [68] - 政策是优先考虑股息增长，剩余自由现金流用于股票回购，目前因自由现金流水平导致股息占大部分，剩余回购金额较小 [68] - 公司保持保守的资产负债表，不倾向于增加杠杆，对在当前股价下无法更多回购表示遗憾，但坚持现有政策 [68][79] 问题: Protiviti近期的增量利润率 [78] - 2026年目标为Protiviti毛利率提升100至200个基点，通过项目结构改善、员工资源优化配置、成本控制等措施实现，但预计2026年难以完全恢复至两位数营业利润率 [78] 问题: Protiviti金融服务业表现及资本市场强劲的潜在推动 [82] - 金融服务业占Protiviti收入40%至50%，其趋势与整体趋势相近，第三季度表现良好，各主要解决方案领域实力均衡 [83] - 金融服务业同样受到大型项目被小型项目替代的趋势影响 [86] 问题: 企业客户与中小型企业客户趋势差异 [87] - 企业客户（中端市场）表现持续优于中小型企业客户，这体现在Protiviti的增长率相对于人才解决方案更具韧性 [88] - 中小型企业客户在复苏时通常反应更快，增长会超过企业客户 [88]

穆迪公司2025年上半年财务表现 - 2025年上半年总收入达38.2亿美元，每股收益为6.66美元，分别同比增长6.1%和8.1% [1] - 第二季度单季总收入为19亿美元，其中穆迪分析部门贡献10.1亿美元 [1] - 增长部分由2025年1月收购CAPE Analytics所驱动 [1] 穆迪分析部门业绩 - 穆迪分析部门的年度经常性收入为33亿美元，同比增长8.1%，主要由决策解决方案业务引领 [2] - 管理层预计今年收入将实现中个位数增长 [2] 盈利能力与成本 - 公司营业利润率为43.5%，较去年同期下降20个基点，主要原因是重组及折旧和摊销费用增加 [3] - 通过效率计划已实现年化成本节约超过1亿美元 [3] - 管理层将2025年每股收益预期区间收窄至12.25美元至12.75美元 [3] 增长驱动因素与展望 - 上半年的强劲增长得益于有利的发行组合和更广泛的产品套件 [4] - 未来增长取决于公司能否在高增长区域和战略合作中抓住机会并将其转化为盈利 [4] 竞争对手表现：MSCI Inc - MSCI Inc 2025年上半年总营业收入增长9.4%至15.2亿美元 [5] - 增长动力来自更高的资产管理规模和市值加权指数产品 [5] - 94.8%的高客户留存率支撑了其发展势头 [5] 竞争对手表现：标普全球 - 标普全球2025年上半年净收入为75.3亿美元，同比增长7% [6] - 增长由市场情报、标普道琼斯指数和订阅收入推动 [6] - 强劲的交易量和不断扩展的产品套件支持了收入扩张 [6]

核心财务表现 - 第四季度每股收益(EPS)为4.05美元 低于市场预期的4.13美元 出现2.41%的负向盈利意外 [2][6] - 第四季度营收达5.969亿美元 超出市场预期的5.928亿美元 同比增长6.2% [3][6] - 2025财年GAAP营收23.2亿美元 较上年增长5.4% 有机年度订阅价值(ASV)增长5.7%至23.7亿美元 [4] 盈利能力指标 - 第四季度GAAP营业利润率大幅提升700个基点至29.7% [5][6] - 经调整营业利润率下降200个基点至33.8% [5] - 全年GAAP营业利润率为32.2% 调整后营业利润率为36.3% [5] 业务发展状况 - 公司为全球投资界提供综合金融信息和分析应用服务 与彭博和汤森路透形成竞争关系 [1] - 营收持续增长反映公司强劲市场地位和服务需求 [3] - 有机年度订阅价值增长显示客户基础扩展和订阅收入提升能力 [4]

行业背景 - 经济逆风和消费者偏好转变重塑零售格局 奢侈品家居行业公司面临适应压力[1] - 主要企业应对需求波动和全球贸易紧张局势等挑战 影响财务前景和战略决策[1] RH第二季度业绩 - 公司报告第二季度业绩低迷 股价在周五早盘交易中承压[1] - 销售增长8.4%略低于9.0%的共识预期[3] - 达到销售增长指引8%-10%的低端区间和运营利润率指引15%-16%的低端区间[3] 第三季度指引 - 管理层指引第三季度销售增长8%-10% 低于11%的共识预期[4] - 第三季度EBIT利润率指引12%-13% 远低于17.8%的共识预期[4] - 运营利润率展望反映约3000万美元关税成本 该费用将持续积累至2026年上半年[4] 2025年财务指引下调 - 将2025年收入增长指引从10%-13%下调至9%-11%[5] - 将2025年运营利润率指引从14.0%-15.0%下调至13.0%-14.0%[5] - 运营利润率指引远低于17.9%的共识预期[5] 分析师观点 - 尽管产品转型、新展厅开业和欧洲持续强劲需求推动需求增强 但业绩仍低于预期[3] - 对增量关税和扩大国际业务规模的投资支出对盈利能力的影响表示担忧[6] - 公司对家具品类有高度敞口 该行业面临额外关税风险[6] 股价表现 - 周五发布时股价下跌0.45%至227.09美元[6] - 股价在52周区间123.03美元至457.26美元内交易[6] 评级调整 - JPMorgan维持超配评级 将目标价从250美元上调至275美元[8] - Telsey Advisory Group将评级从跑赢大盘下调至与大市同步 目标价从255美元下调至220美元[8]

估值分析 - 公司市盈率仅为974倍 显著低于行业平均的249倍 反映市场对其基本面恶化的认知而非低估机会[1] - 过去60天内2025年盈利预测被下调308% 预计同比盈利下降4155% 压缩的估值准确反映了近期黯淡前景[5] - 股价在三个月内下跌185% 同期行业指数上涨104% 竞争对手阿里巴巴和拼多多分别上涨16%和221%[13] 财务表现 - 第二季度收入增长224%至3567亿元人民币 但归母净利润同比暴跌508%至62亿元 非GAAP净利润下降49%至74亿元[2][8] - 经营利润率骤降至03%(非GAAP) 净利润率降至377% 位列中国主要科技公司中最差水平[11] - 滚动12个月自由现金流从556亿元崩溃式下降819%至101亿元 第一季度现金流为-216亿元 第二季度仅小幅回升至22亿元(同比下降55%)[9][10] 外卖业务亏损 - 新业务部门(主要含外卖)第二季度单季运营亏损达148亿元 运营利润率为-1067% 较去年同期13亿元亏损加速扩大[6] - 2025年外卖业务预计亏损340亿元 将侵蚀公司36%的总运营利润[7] - 为挑战美团(64-67%市占率)和饿了么 投入100亿元补贴战争 但需维持超过15万名全职配送员 形成巨大固定成本压力[7][18] 竞争环境 - 在中国电商市场仅占159%份额 远低于阿里巴巴约80%的市占率 面临拼多多C2M模式及Temu国际扩张的夹击[12] - 2025年5月被国家市场监督管理总局约谈 警告反竞争行为和掠夺性定价 监管审查可能限制补贴能力[17] - 采取不可持续的促销策略(如2元咖啡补贴) 预计亏损将持续至2026年 即使在乐观 scenario下也难以盈利[18]

关税影响更新 - 公司预计2025年第三季度关税相关影响为5亿至6亿美元（此前预期为4亿至5亿美元）全年影响上调至15亿至18亿美元（原预期13亿至15亿美元）[1] - 关税导致2025年第二季度运营利润率收缩480个基点 主因制造业成本上升[7] - 同行迪尔公司第三季度关税影响达2亿美元 全年预估上调至6亿美元（原预期5亿美元）[8][9] - 小松公司预计年度负面冲击达1100亿日元（约7.5亿美元）2025财年负担预估为750亿日元（约5.1亿美元）[10] 财务指标展望 - 2025年调整后运营利润率预计接近目标范围底部（16%-20%）较2024年实际20.7%显著下滑[2][5] - 2025年营收预计略高于2024年的648.1亿美元[2] - 2025年每股收益预期同比下降16.7% 2026年预期增长16.9%[14] - 当前远期市盈率21.45倍 高于行业平均的20.31倍[13] 市场表现与估值 - 公司股价年内上涨19.9% 超过行业平均的19.2%及工业产品板块8.3%的涨幅[11] - 标普500指数同期涨幅为10.5%[11] - 近60日内2025年盈利预期下修 2026年预期上修[14]