核心观点 - 迪士尼2025财年第二季度业绩超预期 营收和每股收益均实现同比增长 展现各业务板块强劲势头 [1][2] - 流媒体业务实现盈利是重要里程碑 直接面向消费者业务运营收入增加2.89亿美元至3.36亿美元 [4][5] - 公司当前估值低于行业平均 市盈率为19.25倍 相比媒体集团行业平均21.37倍具有吸引力 [21] - 管理层上调2025财年指引 预计调整后每股收益约5.75美元 同比增长16% [22] 财务表现 - 调整后每股收益同比增长20%至1.45美元 总部门运营收入增长15%至44亿美元 营收增长7%至236亿美元 [2] - 娱乐部门运营收入飙升61%至13亿美元 主要受直接面向消费者业务推动 [4] - 迪士尼+和Hulu合计订阅用户达1.807亿 其中迪士尼+单独用户1.26亿 [5] - 2025财年营收预计增长3.86%至948.8亿美元 每股收益预计增长13.28%至5.63美元 [6] 业务亮点 - 流媒体业务实现盈利 标志着从传统媒体向直接面向消费者模式转型成功 [9] - 影视内容表现强劲 《狮子王前传》全球票房超7.2亿美元 漫威《雷霆特工队》全球首映夺冠 [10] - 2024年《海洋奇缘2》全球票房超10亿美元 位列年度前三 并带动迪士尼+用户参与度 [12] - ESPN第二季度黄金时段收视创纪录 关键18-49岁人群收视率同比提升32% [17] 增长催化剂 - 影视内容储备丰富 包括《星际宝贝》真人版、《疯狂动物城2》、《阿凡达:火与灰》等重磅作品 [11][12] - 主题公园业务表现强劲 国内公园及体验业务运营收入同比增长13% [18] - 全球扩张项目持续推进 包括香港迪士尼20周年和迪士尼乐园70周年特别庆祝活动 [19] - ESPN即将推出新的直接面向消费者产品 巩固其数字体育平台领先地位 [18] 估值与展望 - 公司预计2025年经营活动现金流约170亿美元 较此前指引增加20亿美元 [22] - 强劲现金流支持增长计划实施 同时通过股票回购计划回馈股东 [22] - 当前股价较年初下跌0.8% 跑输消费 discretionary板块0.2%的涨幅 [13] - 主要流媒体竞争对手表现分化 Netflix年内上涨24.5% 而亚马逊和苹果分别下跌4.9%和15.85% [13]

分析师评级与目标价 - 美国银行分析师Jessica Reif Ehrlich重申买入评级 目标价140美元 [1] - Guggenheim分析师Michael Morris维持买入评级 目标价从130美元下调至120美元 [1] - Needham分析师Laura Martin维持买入评级 目标价125美元 [1] 财务表现 - 公司一季度收入 营业利润 每股收益和自由现金流均超预期 [2] - 公司上调全年每股收益指引 在宏观波动背景下表现"令人鼓舞" [2] - 直接面向消费者(DTC)业务连续第四个季度盈利 全年营业利润预计超10亿美元 [6] 主题公园业务 - 华特迪士尼世界三季度预订量增长4% 四季度增长7% [2] - 未来两个季度国内主题公园预订表现强劲 [4] - 公司在阿布扎比新建主题公园 进一步扩大全球布局 [2] 流媒体业务 - Hulu整合至Disney+带来用户留存率和参与度提升 [4] - ESPN旗舰流媒体平台将于四季度推出 可与Hulu和Disney+捆绑订阅 [5] - 公司认为其流媒体捆绑订阅服务在质量 数量和多样性方面"无可匹敌" [6] 股价表现 - 公司股价周四上涨3.1%至105.27美元 [6] - 52周交易区间为80.10至118.63美元 [6] - 2025年至今下跌5% 过去一年基本持平 [6] 长期增长动力 - 主题公园业务持续增长 [4] - 媒体和娱乐业务转向盈利增长 [4] - 强大的电影片单将推动其他业务板块发展 [3]

文章核心观点 - 迪士尼股价周二下跌4.1%至98.84美元，受美国主要航空公司令人担忧的预测引发的行业整体下滑影响，投资者需谨慎决策，现有股东可持有，新投资者可等待更好切入点 [1] 航空公司预警引发旅游行业担忧 - 美国“三大”航空公司令人失望的预测是迪士尼股价下跌的催化剂，达美航空削减第一季度利润预测，美国航空警告亏损扩大，联合航空股价也下跌 [4] - 航空公司预警对迪士尼意义重大，其公园和体验部门是重要收入驱动力，2025财年第一季度该部门收入达94亿美元，旅游情绪持续下降将影响其表现 [5] - 美国航空预计第一季度调整后每股亏损60 - 80美分，达美航空将利润预期降至每股30 - 50美分，西南航空也下调第一季度单位收入增长预测 [6] 迪士尼近期表现与脆弱性 - 迪士尼2025财年第一季度业绩有乐观之处，稀释后每股收益增长44%，总部门营业收入增长31%，娱乐部门营业收入飙升95%，直接面向消费者业务实现盈利 [7] - 公司面临诸多挑战，预计2025财年第二季度迪士尼+订阅用户将再次小幅下降，体育部门面临约1.5亿美元不利影响，与fuboTV合并资产增加执行风险 [8][9] - 星印度业务的剥离和与信实工业的合资企业带来国际增长前景的不确定性，公司债务负担达453亿美元，现金仅54.8亿美元，估值溢价高于行业平均 [10][11] - 体验部门虽历史上有韧性，但受外部因素影响，2025财年第一季度受飓风和邮轮预开业费用影响，损失约1.95亿美元 [14] 投资前景 - 现有股东维持持仓是谨慎选择，迪士尼战略举措提供长期增长潜力，2025财年指引仍谨慎乐观，预计调整后每股收益高个位数增长，运营现金流约150亿美元，体验部门营业收入增长6 - 8% [15][16] - 新投资者可耐心等待，经济担忧、高估值倍数、转型举措和大量债务表明2025年晚些时候可能出现更好切入点，经济不确定性可能带来更有吸引力的买入机会 [18] 结论 - 迪士尼股价下跌反映消费者可自由支配支出担忧，公司多元化业务模式和强大内容组合可抵御短期旅游干扰，但估值溢价和资产负债表杠杆需谨慎对待 [19] - 现有股东可持有股票，新投资者可在2025年经济形势更明朗时寻找更好切入点，迪士尼目前评级为“持有” [20]