报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 因关税降低、经济增长向好和衰退风险降低，上调标普500指数回报和盈利预测 [2] - 建议投资者关注高定价能力股票，以应对关税上升对利润率的压力 [2] - 随着关税相关波动减弱，人工智能股票有望重拾动力 [3] 根据相关目录分别进行总结 回报与盈利预测 - 新的3个月和12个月回报预测分别为+1%和+11%，对应指数水平为5900和6500；6个月回报预测为+4%，对应指数水平为6100 [2] - 2025年和2026年标普500每股收益（EPS）预测分别为262美元和280美元，同比增长均为7%，此前增长估计分别为+3%和+6% [2][5] 估值 - 当前市盈率为21倍，处于1990年以来的第90百分位，较今年早些时候的峰值22倍低5%；将12个月预测标普500市盈率估值上调至20.4倍（此前为19.5倍） [2][10] 市场定位 - 投资者股票持仓仍较轻，是近期市场继续上行的有力论据；上周五美国股票情绪指标为-1.5个标准差，通常预示标普500指数在随后2 - 8周有高于平均水平的回报 [2][17] 定价能力 - 尽管增长前景有所改善，但2025年关税税率可能大幅高于2024年，建议投资者关注高定价能力股票，以维持利润率 [2] 科技股 - 人工智能股票应会在关税相关波动减弱后重拾动力；第一季度大型科技公司盈利表现强劲（同比增长30%，而标普493指数为9%），且人工智能投资支出未见大幅放缓 [3] 宏观经济 - 经济学家将2025年美国实际GDP增长预测上调至1%（此前为0.5%），预计美国有效关税税率将在2025年提高13个百分点（此前为15个百分点），并将12个月衰退概率降至35%（此前为45%） [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美达成90天降低互征关税协议，降幅超预期但仅影响6.5%的美国进口商品，适度上调GDP预测、下调通胀预测，预计美联储到2025年12月按兵不动 [2][7] - 与中美临时协议相比，美国与其他国家贸易协议进展缓慢，10%可能是难以突破的关税下限 [4][6] - 给出激进、基线和良性三种贸易及宏观情景，不同情景下平均有效关税率、核心PCE和实际GDP增长率不同，关税降低使2025年核心PCE预测下调、基线和良性情景下Q4/Q4 GDP增长率上升 [10][14] 根据相关目录分别进行总结 中美关税协议情况 - 特朗普政府宣布中美同意90天内互征关税降低115个百分点，因特定商品豁免，仅约一半中国输美商品此前受145%关税影响，此次协议影响约6.5%的美国进口商品 [2] - 新的美国对中国商品芬太尼和互征关税综合税率为30%，中国对美国关税税率为10% [7] 关税协议前景 - 90天关税冻结使美中贸易前景改善，但美国与其他国家贸易谈判进展缓慢，10%可能是难以突破的关税下限 [4] - 特朗普对中美90天内达成协议表示有信心，称若未达成协议，对中国关税会提高，但联合互征和芬太尼关税不会回到145% [5] - 美国与英国达成贸易协议，但未将美国对英关税降至10%以下；日本和韩国对美立场强硬，拒绝未降低汽车关税的协议 [6][8] 贸易与宏观情景更新 - 给出激进、基线和良性三种情景，涉及墨西哥、加拿大、中国及其他国家的互征关税、232条款关税情况，以及2025年有效关税率、核心PCE和实际GDP增长率预测 [10] - 与上次更新相比，各情景平均有效关税率降低4 - 7个百分点，2025年核心PCE预测下调0.3 - 0.4个百分点，基线和良性情景下Q4/Q4 GDP增长率上升0.2个百分点 [14] 不同情景下关税假设 - 基线情景下，中美互征和芬太尼关税维持30%，美国继续实施特定行业关税，半导体、铜、木材等可能加征关税，药品除外，特定国家关税维持10% [15] - 良性情景下，多个贸易伙伴成功将互征关税降至10%以下，美国取消对中国、加拿大和墨西哥的芬太尼关税，放弃所有232条款特定行业关税 [16][17] - 激进情景下，特定国家关税基本恢复到解放日水平，特定行业关税继续生效，美墨加协定对加拿大和墨西哥的豁免失效，更多232条款特定行业关税实施 [18]

贸易关税动态 - 特朗普总统和财政部长Scott Bessent暗示可能很快降低对中国商品145%的关税 认为当前情况"不可持续" 并考虑暂停部分关税 尤其是汽车进口和消费电子产品 [1] - 关税相关积极进展推动市场自4月22日起上涨 预计更多利好消息将延续市场涨势 [2] 股票筛选策略 - 筛选标准包括：过去4周评级净上调的前75家公司 下季度盈利预测上调幅度前10的股票 价格销售比最低的10%公司(从超过7,700只股票中筛选) [4] - 附加条件：股价高于5美元 过去20个交易日日均成交量超过10万股 市值排名前3000 仅限普通股(排除ADR和加拿大股票) [5] 重点公司分析 Avis Budget (CAR) - 北美 欧洲和澳大拉西亚领先的汽车租赁运营商 平均租赁车队约69.5万辆 受益于北美地区消费者行为变化带来的强劲需求 [6] - Zacks共识预测显示当前年度盈利增长131% 收入增长1.5% 目前评级为"持有"(Rank 3) [7] ABM Industries (ABM) - 美国等地提供综合设施解决方案 过去四个季度盈利均超预期 平均超出幅度9.6% [7] - 2021年推出ELEVATE计划推动有机增长和数字化升级 2022年收购RavenVolt增强在EV基础设施和电力解决方案领域的布局 [8] CVR Energy (CVI) - 主要从事可再生能源 石油精炼 营销和氮肥制造 致力于开发生物燃料并参与能源转型以减少碳排放 [9] - 过去四个季度中有两个季度盈利超预期 两个季度低于预期 平均负向差异36% 当前评级为"持有"(Rank 3) [10] Delek US Holdings (DK) - 石油产品独立炼油商 运输商和营销商 在Permian Basin的下游业务赋予其长期竞争优势 [10] - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出幅度22.3% 当前评级为"持有"(Rank 3) [11] Asbury Automotive (ABG) - 多元化产品组合和多重收入流降低风险并推动收入增长 电子商务平台Clicklane促进发展 战略收购帮助扩大市场份额 [11] - 过去60天当前季度盈利预测微升0.3% 当前评级为"持有"(Rank 3) [12]