美元指数 - 周四美元指数微升0.04% 市场等待周五发布的美国9月CPI报告 [1] - 美元获得支撑 因美国9月成屋销售环比增长1.5%至7个月高点406万套 符合预期 [1][3] - 美元获得支撑 因白宫确认特朗普总统将于下周四在韩国会见习近平主席 [1] 美元影响因素 - 美元涨幅受限 因美国政府持续停摆 停摆时间越长 美国经济受损及美联储降息的可能性越大 [2] - 市场定价显示 美联储在10月28-29日FOMC会议上降息25个基点的概率为99% [3] 欧元/美元 - 周四欧元兑美元微升0.06% 从早盘跌势中恢复 [4] - 欧元获得支撑 因欧元区10月消费者信心指数意外上升0.7至8个月高点负14.2 强于预期值负15.0 [4][5] - 欧元获得支撑 因央行政策分化 美联储预计继续降息 而欧洲央行接近降息周期尾声 [4] 美元/日元 - 周四美元兑日元上涨0.37% 日元跌至1.5周低点 [6] - 日元走弱 因市场担忧日本新任首相高池将倡导不那么鹰派的货币政策 这对日元构成利空 [1][6]

纪要涉及的行业或公司 * 该纪要为摩根士丹利研究部发布的美国联邦储备委员会监测报告 专注于美国货币政策和宏观经济前景 [1][2][4] 纪要提到的核心观点和论据 对10月FOMC会议的政策预期 * 公司预计联邦公开市场委员会将降息25个基点 [5] * 政策声明可能将经济活动描述从"上半年有所缓和"升级为"以稳健的速度扩张" 但会保留对就业增长放缓和高通胀的担忧措辞 [5][6] * 降息的理由是基于风险平衡的转变 特别是对劳动力市场的担忧 尽管近期增长稳健 [6] * 预计会议不会出现异议票 [7] 对美联储主席新闻发布会的预期 * 预计鲍威尔的讲话将呼应其近期观点 强调充足的准备金框架运作良好 [8] * 关于资产负债表 计划在准备金略高于充足水平时停止缩表 并可能在未来几个月接近这一时点 [8] * 鲍威尔可能表示自9月会议以来就业和通胀前景变化不大 但经济增长轨迹可能比预期更为坚实 [8] * 强调美联储行动不需要全体一致同意 政策连续性也不要求达成共识 [8] 对货币政策路径的基线预测 * 公司预测美联储将在10月 12月 明年1月 4月和7月继续降息 [9] * 基准情景下 预计到明年年底前还将降息五次 将终端利率降至2 75%-3 0% [9] * 图表显示联邦基金目标利率的最可能路径为 2025年10月后降至3 375% 2026年1月后降至3 125% 2026年4月后降至2 875% 并维持至2026年10月 [11] 对经济增长和通胀的概率预测 * 对2025年实际GDP增长（第四季度同比）的预测 概率最高区间为1 01%-1 50%（约60%概率）和0 51%-1 00%（约20%概率） [22][31] * 对2025年PCE通胀（第四季度同比）的预测 概率最高区间为2 76%-3 00%（约55%概率） [23][24] * 对2026年实际GDP增长（第四季度同比）的预测 概率分布相对均匀 在0 01%-4 01%的多个区间内均有5%-35%不等的概率 [25][26] * 对2026年PCE通胀（第四季度同比）的预测 概率最高区间为2 01%-2 25%（约65%概率） [27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 对美联储资产负债表（SOMA组合）的预期 * 对公司系统公开市场账户投资组合规模的预测 概率最高区间为5,876-6,000亿美元（约65%概率） [19] 研究方法和免责声明 * 该报告是公司参与纽约联储"市场预期调查"的回应摘要 调查在每次FOMC会议前进行 [1][4] * 报告包含大量免责声明 指出摩根士丹利可能与所覆盖公司有业务往来 可能存在利益冲突 投资者应将此研究仅作为投资决策的单一因素 [3][37][42] * 报告明确了分析师认证和评级定义 公司使用"增持" "持股观望" "未评级" "减持"的相对评级系统 而非传统的买入 持有 卖出评级 [40][44][48][50]

美股市场表现 - 美股周三下跌，道琼斯工业平均指数下跌0.7%或超过300点，标普500指数下跌约0.5%，以科技股为主的纳斯达克综合指数领跌，跌幅约1% [1] - 近期动能交易普遍平仓，加密货币和黄金等资产持续承压 [1] 主要公司动态 - 特斯拉季度财报将于盘后公布，开启“科技七巨头”财报季，其股价在业绩公布前下跌 [2] - Netflix股价下跌约10%，因其季度业绩未达预期，部分归因于巴西税务纠纷，并拖累其他科技股走低 [3] - 玩具制造商美泰公司股价回落，因其北美销售额未达预期 [3] 宏观经济与政策 - 市场对贸易战进展保持警惕，特朗普总统就中美紧张关系注入新的不确定性，据报道可能考虑严格限制美国对华软件出口 [4] - 美国与印度据悉接近达成一项协议，拟将印度对美出口的关税从目前的50%降至低至15% [4] - 由于美国联邦政府持续停摆，官方经济数据发布仍处于暂停状态，市场下一个主要数据点是周五公布的9月消费者价格指数报告 [5] - 通胀数据将有助于指导美联储下周会议前的预期，市场普遍预期美联储将降息25个基点 [5] 大宗商品与加密货币 - 黄金在周二录得逾十年最大单日跌幅后，收复部分失地 [2] - 比特币价格暴跌至110,000美元以下 [2]

市场整体表现 - 美股主要指数普遍下跌，道琼斯工业平均指数下跌0.3%，标普500指数下跌0.4%，以科技股为主的纳斯达克综合指数领跌，跌幅约为0.8% [1] - 市场在道指创下历史新高后的交易日出现回调 [1] 公司财报与股价表现 - 特斯拉季度财报将于盘后发布，开启“科技七巨头”财报季，可能考验近期股市反弹的韧性 [2] - Netflix股价下跌超过9%，因其财报不及预期，部分原因与巴西税务纠纷有关 [3] - 玩具制造商美泰公司股价下跌，因其北美销售额未达预期 [3] 大宗商品与贸易政策 - 黄金价格延续跌势，此前周二录得超过十年来的最大单日跌幅 [4] - 市场暂时搁置对贸易战的担忧，尽管特朗普总统就中美紧张关系注入了新的不确定性 [4] - 美国与印度据悉接近达成一项协议，拟将印度出口商品的关税从目前的50%降至最低15% [4] 宏观经济数据与央行政策 - 由于美国联邦政府停摆，官方经济数据发布仍处于暂停状态 [5] - 将于周五发布的9月消费者价格指数报告将成为市场的下一个重要数据点 [5] - 该通胀数据将有助于引导市场对下周美联储会议的预期，市场普遍预期美联储将降息25个基点 [5]

英国通胀数据与货币政策预期 - 英国9月消费者价格指数同比上涨3.8%，与7月和8月水平持平，未如多数经济学家预期的升至4% [1] - 通胀持稳主要因加油站价格上涨被食品成本下降所抵消 [1] - 该数据低于预期，增强了市场对英国央行可能在11月6日下次政策会议上再次降息的预期 [4] 经济分析与未来展望 - 经济学家认为，通胀持稳增强了央行对于通胀已见顶并将在未来几个月向2%目标回落的希望 [2] - 英国工业联合会首席经济学家表示，价格压力将在未来几个月开始缓慢缓解，但更实质性的通胀下行可能要到明年上半年才会出现 [3] - 上月英国央行将主要利率维持在4%不变，因通胀担忧影响了政策制定者 [4] 财政政策影响 - 通胀数据受到财政大臣的欢迎，因其正筹备于11月26日发布关键预算声明 [5] - 9月的通胀率将用于确定下一年的福利金调整，因此相关的财政支出成本将低于预期 [5]

住宅建筑行业现状 - 行业面临需求疲软和利润率压力的不利局面 [1] - 尽管存在巨大的住房需求 但建筑商必须通过降价来应对 需要承受损失 [2] - 建筑商需要重新调整定价策略 承认此前房屋定价过高并承担损失 [3] 宏观经济与利率环境 - 尽管利率正在下降 但并未对住宅建筑行业产生积极影响 [1] - 美联储需要降息 短期利率下降可能有助于提供某种气球式融资方案 [1] - 十年期国债收益率达到3 95% 但这对住宅建筑商无影响 [3]

美联储利率政策预期 - 路透社调查显示经济学家预计美联储将在10月会议和12月各降息25个基点 [1] - 115位经济学家中有117位预测10月29日将降息25个基点至3.75%-4.00%区间 [2] - 对于12月再次降息的预期比例降至71% [3] 美联储政策决策考量 - 美联储在通胀高企和劳动力市场走弱的双重风险中优先关注后者 [2] - 包括主席鲍威尔在内的多位FOMC成员暗示将持续关注就业市场状况 [3] - 约半数FOMC成员更关注劳动力市场，另一半更关注通胀风险 [4] 经济数据与前景 - 持续三周的政府停摆延迟了就业和通胀等关键官方数据的发布，使经济前景不明朗 [4] - 失业率预计将在当前4.3%的水平维持至2027年 [6] - 以个人消费支出衡量的通胀率预计在2027年前将保持在2%以上 [6] 长期利率路径不确定性 - 经济学家对2024年底利率水平的预测存在严重分歧，范围从2.25%-2.50%到3.75%-4.00% [7] - 不确定性部分源于对鲍威尔任期于5月结束后下一任美联储主席人选的猜测 [7]

市场趋势与估值 - 标普500指数今年已创下33次收盘纪录，去年创下57次收盘纪录 [2] - 市场目前交易于较高的估值水平 [2] 美联储政策影响 - 美联储在暂停加息6个月或更长时间后，于9月开始降息 [3] - 历史40年数据显示，美联储在类似情况下共降息8次，其中4次经济陷入衰退，另外4次经济持续增长 [3] - 在经济持续增长的情况下，市场在随后6个月平均上涨8%，在12个月内平均上涨15% [4] 投资机会与策略 - 市场目前处于逢低买入阶段 [2] - 预期市场未来12个月有15%的上涨潜力 [4] - 此次需要更具选择性以寻找增长机会 [4]

公司股价表现 - Sibanye Stillwater Ltd (NYSE:SBSW) 股价在周四跃升至52周新高 盘中最高达每股13.11美元 最终收涨6.04%至每股12.82美元 [1] - 公司是当日表现最佳的股票之一 并且是近期7只创下历史新高的股票之一 [1] 商品价格驱动因素 - 公司主要资产黄金和铂金的现货价格大幅上涨 黄金现货价格上涨2.83%至每盎司4,326.58美元 铂金现货价格上涨3.17%至每盎司1,718美元 [2][3] - 金价突破4,300美元关口 投资者因对降息预期升温以及中美地缘政治紧张局势加剧而将资金投入贵金属 [2][3] 主要股东动向 - 南非国有资产管理公司Public Investment Corporation (PIC) 近期将其在公司持股比例增加了2.35% 使其总持股比例超过20% [4] - 此次增持巩固了PIC作为公司最大股东之一的地位 [4]

美联储政策转向压力 - 银行坏账问题为美联储提供了提前降息的明确理由 因为信贷损失是经济恶化的确切信号[1] - 银行系统在一周内出现足够多的可疑信贷问题 使美联储能够迅速采取降息行动 而无需过度担忧通胀[2] - 区域性银行因不良贷款而承受巨大压力 这使得美联储选择降息以刺激经济增长的决策变得更为容易[4] 市场反应与影响 - 道琼斯工业平均指数今日下跌301点 标准普尔指数下跌63%[3] - 纳斯达克指数下跌47% 尽管该指数在早盘时段曾上涨[4] - 市场对银行信贷损失等严重问题反应不佳 导致股市大幅下挫[2] 经济前景与信贷环境 - 在美联储采取可能激进的降息措施之前 银行将收紧信贷标准 使借款变得更加困难[3] - 信贷环境收紧可能导致裁员现象出现[3] - 美联储持续在通过降息刺激经济增长与维持利率不变以抑制通胀复燃之间进行权衡[4]