美联储议息会议及香港银行利率政策 - 美联储基准利率维持在4 25%至4 5%区间 美联储主席鲍威尔指出经济稳健扩张但存在不确定性 将继续减持国债及按揭抵押贷款证券 目标是将通胀恢复至2% [1] - 汇丰银行最优惠利率(P)维持5 25%不变 香港银行可能根据美国息率走势及商业策略调整 若通胀持续回落或失业率上升 最优惠利率或于年底前降至加息周期前水平 [1] - 香港银行2023年3次下调最优惠利率 幅度及速度超预期 当前未调整主要因美息走势及资金成本考量 [1] 美国通胀数据及减息预期 - 美国3月CPI报2 4% 核心CPI报2 8% 持续回落且低于预期 若趋势延续 美联储最快年中或之后进行年内首次减息 [2] - 关税对通胀影响待观察 美联储暂按兵不动 但将密切监控通胀及就业数据 [2] 香港市场流动性及HIBOR走势 - 港股市场活跃及大型新股招股推动港元需求 金管局四度入市 银行体系总结余升至1740亿港元 [2] - 一个月HIBOR降至2 09% 创2022年9月14日以来新低 供楼利息开支减少 对楼市有正面支持作用 [2]

黄金市场分析 - 国际金价于3月31日亚洲早盘冲至3100美元新高 若以特朗普当选时低点2590美元为基准叠加25%关税影响 理论目标位可达3250美元 短期或冲击3200美元后进入整固阶段 [4] - 金价突破3000美元后市场预期需消化 但实际继续冲高至3100美元 显示市场尚未出现极端贪婪情绪 央行购金量将成为二季度关键变量 [4][27] - CFTC数据显示截至3月25日 COMEX黄金基金净多头599吨 环比降3.7% 多头与空头同步减少3.7% 净多持仓为2019年峰值908吨的66% 年初至今金价累计上涨15.1% [5][9] 贵金属期货持仓动态 - 白银基金净多头7214吨 环比降7.7% 为历史峰值46% 年初银价累计涨16.8% 但基金多头仓位增幅达59.4% 空头仓位缩减31.4% 显示杠杆资金分歧加剧 [5][9][14] - 铂金基金净多头锐减76%至6吨 空头仓位单周暴增41% 钯金连续125周维持净空头创纪录 净空35吨环比增2% 反映工业贵金属承压 [5][10][16] - 铜期货年初净多头由负转正 但市场担忧2024年或是铜价最后强势年 因中国中游制造商成本压力或催生铝替代需求 [21][17] 市场联动指标 - 金价/北美金矿股比率回升至17.6X 年初累降8.8% 但矿业股连续三年跑输实物黄金 ESG投资趋势或持续压制板块估值 [23] - 金银比指数90.3 年初微降0.6% 但连续两年白银表现弱于黄金 显示风险偏好维持低位 与2020年新冠危机时120倍峰值仍有距离 [25] - 美联储利率期货显示6月降息概率升至77.6% 市场预期全年最多8次降息 但历史表明远期预测准确率偏低 [26][28] 宏观政策影响 - 特朗普政策组合矛盾（加关税+促降息）或加剧联储决策压力 关税通胀与货币通胀分化可能引发美经济硬着陆风险 [29][30] - 若美股4-5月大幅回调 黄金与传统避险资产联动性或减弱 3月美股下跌时金价逆势上涨的异常表现或难持续 [4][28] - 地缘政治风险升级可能延长贵金属牛市周期 俄乌局势缓和后美国战略重心转移或催生新摩擦点 [27][29]