金价技术走势与近期表现 - 自去年8月以来，金价经历几次小幅回调后，仍能稳守于50天移动平均线上方 [1] - 现货黄金在每盎司4402美元水平获得支持，技术形态在过去两周呈现向上趋势 [1] - 此轮反弹高位约每盎司5092美元，短线需留意金价会否向上突破该水平，若能成功突破，将为2026年黄金价格设定全年目标 [1] - 1月底现货金价冲高至每盎司5595.46美元，已达到该行设定的上半年目标价每盎司4950美元 [2] - 随后因升势过急，现货金价在3个交易日内大幅回吐，盘中一度低见每盎司4402.97美元，之后出现技术性反弹，当前于每盎司5061美元附近整固 [2] - 从技术走势看，现货黄金日线图在50天移动平均线处存在强力支持位 [2] 美国经济数据与货币政策预期 - 美国1月非农就业职位增加13万个，创下逾1年来的最大增长，远超市场预期 [1] - 1月失业率意外降至4.3%，市场原本预期为4.4% [1] - 尽管非农数据显示就业市场强劲，美联储理事米兰仍强调有诸多理由支持降息 [1] - 堪萨斯城联储银行行长施密德对过高的通胀表示担忧，并称联邦基金利率应维持在"适度限制性"水平 [1] - 克利夫兰联储银行总裁哈马克表示，联邦公开市场委员会可能需要相当长一段时期内维持利率不变 [1] - 交易员随即下调对美联储今年开始降息的预期，消息令美元指数在96.9水平徘徊整固 [1]

股市与住宅市场的相关性分析 - 过去5年恒生指数平均领先住宅资本值约2.2个月，显示两者存在显著相关性，滞后主要源于楼市流动性较低及交易登记程序所需时间较长 [1] - 自2020年6月起，恒生指数与住宅资本值呈同步走势，但自2024年7月起走势出现分歧：恒指持续反弹，住宅资本值跌幅收窄并于2025年8月起录得轻微回升 [1] - 历史趋势显示楼价走势通常滞后于股市，反映其调整速度较慢 [1] 近期市场表现与数据 - 2025年恒生指数于年初至年尾反弹27.8% [2] - 港交所的日均成交额于2025年达到2498亿港元，同比大幅上升约90% [2] - 2025年香港二手住宅市场成交量录得4.23万宗，同比增长16.9%，总成交金额达2990亿港元，同比上升14.4% [2] 市场联动机制与驱动因素 - 股票市场日均成交额的年度平均值与本地住宅二手成交宗数在过去十年呈现持续正向关联，股市活跃度与住宅成交规模长期保持高度协同 [2] - 同步走势主要受“财富效应”驱动：股票资产升值提升投资者财务信心，资本利得往往转化为流动资金并流入被视为稳健投资形式的住宅 [2] - 尽管股市与住宅市场之间并无直接因果关系，但历史数据显示两者高度联动，反映整体宏观经济情绪 [2] 市场前景与支撑因素 - 受惠于股市的强劲表现，香港住宅市场有望在近期获得支撑 [1] - 市场普遍预期今年将进一步减息，料进一步提高投资信心 [1] - 尽管市场情绪逐步改善，高企的库存水平及持续的宏观经济不确定性仍将拖慢复苏步伐 [1]

宏利投资管理对内地及香港股市的观点与配置偏好 - 宏利投资管理给予内地和香港股票"中性"评级，但偏好中资股，认为其具有投资机会，虽不预期出现爆炸性回报 [1] - 中国经济运行平稳，亚洲股市可受惠于美元转弱 [1] - 中国有越来越多高价值出口，包括工业设备、新能源车 [1] 宏利投资管理看好的行业与主题 - 在"十五五"规划下，中国料将聚焦于高科技创新行业如人工智能、先进制造及可再生能源 [1] - 公司因此看好中资科技股，尤其是人工智能相关股份如半导体 [1] - 公司亦偏好先进制造、机器人及医疗护理股 [1] 宏利投资管理对美国货币政策及影响的预期 - 宏利投资管理预期美国今年将减息3次，第一次会在5月份美联储主席换届前，余下两次料将于下半年发生 [1] - 现任主席鲍威尔有机会在主席任期结束后留任委员一职，有机会导致美联储货币政策立场较该行预期更鹰派 [1]

全球主要市场表现 - 上个交易日港股市场回稳，恒生指数收报25,854点，升0.86%，成交额约1,998亿港元，科技指数升1.74%至5,578点 [5] - 内地股市个别发展，上证综合指数微跌不足1点至3,965点，结束连续9日升市，深证成份指数升0.49%至13,604点 [5][6] - 美股三大指数连跌3个交易日，道琼斯指数跌0.2%至48,367点，纳斯达克指数跌0.2%至23,419点，标普500指数跌0.1%至6,896点 [6] - 欧洲主要股市收市上升，德国DAX指数升0.57%至24,490点，全年累计升23%，连升3年，英国富时100指数创新高，收报9,940点，升0.75% [7] - 年初至今（YTD），恒生指数累计升28.89%，恒生科技指数升24.85%，深证成份指数升30.62%，表现领先全球主要指数 [1] 货币与商品市场动态 - 人民币指数报97.640，过去一个月下跌0.59%，过去六个月则上升1.79% [2] - 主要商品中，黄金价格报每盎司4,373.23美元，过去一个月升3.31%，过去六个月大幅上升32.37%，白银价格过去六个月飙升106.52% [2] - 布伦特原油价格报每桶62.040美元，过去六个月下跌4.14%，天然气价格过去一个月下跌9.98% [2] 港股市场个股与板块表现 - 上个交易日，恒生指数成份股中，百度集团-SW股价升8.90%至129.70港元，成交额31.28亿港元，表现最佳，泡泡玛特股价跌4.55%至190.80港元，表现最差 [19] - 港股主板中，世界华文媒体股价大涨35.00%，百德国际升34.88%，而中国华君股价则大跌24.79% [19] - 按板块划分，上个交易日专业零售板块表现最佳，升1.43%，互动媒体与服务板块升1.36%，而多线零售板块表现最差，跌1.50% [22] - 港股沽空方面，恒生指数整体沽空比率为17.71%，个股中招商银行沽空比率高达70.33%，长江基建集团沽空比率为50.31% [21] 沪深港股通资金流向 - 上个交易日，港股通（沪）成交额最高的股票为中芯国际，成交35.17亿港元，股价升4.24%，港股通（深）成交额最高的亦为中芯国际，成交25.32亿港元 [19] - 沪股通成交额最高的股票为寒武纪，成交20.12亿元人民币，股价升4.22%，深股通成交额最高的为中际旭创，成交25.65亿元人民币 [19] 重点公司动态与行业新闻 - 泡泡玛特旗下Labubu坐坐派对系列在二手平台价格显著回落，部分原价99元人民币的单款已跌破发行价至82元 [13] - 堃博医疗-B斥资1,500万美元向启明医疗购入Valgen Holding Corporation的1.05%股权，以提升其在心肺疾病领域的综合诊疗及研发能力 [14] - 云顶新耀表示，其原研药“耐赋康”的相关技术在中国受到有效专利保护，专利权有效期直至2029年5月7日 [15][16] - 微创医疗宣布终止合并微创脑科学，原因是根据会计政策认为无法控制后者但仍保持重大影响力，终止合并预期将确认视同处置收益 [18] - 小米集团-W创始人雷军宣布将于除夕晚进行跨年直播，并邀请工程师现场拆解车辆 [17] 港股IPO市场信息 - 上个交易日新上市的6只新股收盘均高于招股价，其中英硅智能首日升24.66%，五一视界首日升29.90% [5][26] - 即将上市的新股包括壁仞科技（招股价17-19.6港元）、智谱（招股价116.2港元）、精锋医疗-B（招股价43.24港元）及天数智芯（招股价144.6港元） [26] - 近期递交上市申请的公司涵盖AI大模型、生物制药、芯片设计、金融科技、智慧农业等多个前沿科技领域 [27] 宏观经济与政策要闻 - 美联储12月议息会议纪要显示，大多数官员认为如果通胀如预期逐渐下降，进一步减息是适当的 [10] - 国家外汇局数据显示，2025年9月末，我国银行业对外金融资产18,114亿美元，对外负债14,399亿美元，对外净资产3,716亿美元 [11] - 中国物流与采购联合会数据显示，今年首十一个月全国社会物流总额331.2万亿元人民币，按可比价格计算按年增长5.0% [12] - 未来一周将公布中国12月制造业PMI、美国12月非农就业数据、美国12月ISM制造业指数等重要经济数据 [28]

美联储降息及其宏观影响 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%至3.75%之间 [1] - 此次减息符合市场预期，但美国通胀走势及就业情况仍存在不确定性，未来货币政策及息率走向有待观察 [1] - 美国未来的减息幅度和步伐不确定，将对香港利率环境产生影响 [1] 香港经济与市场状况 - 香港第三季经济增长3.8%，出口及消费表现强劲，资本市场表现不错，楼市稳定 [1] - 息口回落对楼市及经济有帮助，同时对降低借贷成本有正面作用 [1] - 减息结合经济增长等因素，对香港经济有一定帮助 [1] 对居民与企业的风险提示及支持措施 - 提醒市民在投资置业和借贷时要管理好利率风险 [1] - 针对大埔宏福苑大火，香港金管局与银行业界已迅速推出两轮、合共11项措施以协助灾民 [1] - 目前已向灾民提供暂缓按揭供款6个月的安排 [1] - 宏福苑按揭问题情况复杂，需根据保险及居民重置安排处理法律问题后才能推出方案，正与政府、保险、银行及法律界人士密切讨论 [1]

美国宏观经济与政策展望 - 预期美国经济明年增长2.4%，核心通胀水平仍接近3% [1] - 预计美国今年还将减息25个基点，明年6月和9月有两次减息 [1] - 担忧美国财政压力加大，未来政府用于国防、老龄化、气候变化及利息支付的开支将增加 [1] 金融市场与资产表现预测 - 预期2026年亚洲股市表现会更好，亚洲市场将吸引更多资本流入 [1] - 指出亚洲是AI现象的制造商 [1] - 预测美元指数（DXY）全年贬值约5%，但明年第一季将非常稳定，第一季仍有下行压力 [1]

美股12月走势展望 - 12月美股走势大概率震荡上行，波动率或显著上升 [1][5] - 若美联储下月继续减息，将对美股情绪和估值构成利好，反之市场短期将面临冲击 [1][5] - 在明年初进一步减息预期下，指数调整空间预计有限，整体趋势偏正面 [1][3][5] 市场结构与交易行为 - 12月通常是机构锁定收益、调仓换股的关键窗口，部分获利盘或兑现 [1][5] - 历经11月动荡后，大型科技股仓位已回归中性，市场上涨参与度正在扩大 [2] - 波动率恐慌指数从高点回落，市场有更清晰的起点 [2] 行业配置与投资主题 - 建议将科技股作为长期主线，短期以分批布局为宜 [1][5] - 减息逻辑下，利率敏感和周期行业存在补涨空间 [1][5] - AI投资主题得以拓宽，AI投资加码叠加AI领域结构性增长，利好AI、电力与资源等相关主题 [2][7] - 美国科技公司正加大对AI基础设施领域的投入，庞大的资本支出有望持续推动AI行业增长 [6][7] - 创新是股票长期表现的关键驱动，可增加对AI、能源与资源主题受益企业的投资敞口 [7]

市场环境与前景 - 2025年市场在持续波动环境下逆势而上并创下历史新高 [1] - 展望2026年，亚洲巨头中国、印度及日本将受益于政策驱动的机会 [1] - 东盟国家增长主要受国内政策推动，北亚则受益于全球人工智能基础设施扩张 [1] - 亚洲市场内部增长分化及市场结构日益集中，突显谨慎主动管理投资组合配置的重要性 [1] 货币政策预期 - 美联储预计在2025年12月或2026年1月会议下调联邦基金利率25个基点，并在2026年再减息50个基点 [1] - 除韩国和中国台湾省通胀与央行目标相符外，亚洲各国通胀均低于央行目标及历史平均水平 [1] - 预期中国、印度、印尼、菲律宾及泰国将采取减息措施 [1] 主要风险因素 - 货币政策与经济增长预测的主要风险来自美国通胀及美元走势 [2] - 若美国通胀高于预期，可能迫使美联储暂停减息，导致风险资产价格下跌和美元走强 [2] - 贸易政策谈判可能引发周期性波动，但冲击严重程度或低于2025年上半年 [2] - 持续的国内政策刺激措施应足以缓冲相关冲击 [2]

货币政策前景 - 联邦公开市场委员会内部出现罕见分歧 12月减息机率为五成[1] - 市场对2026年减息的预期可能过于乐观 美联储或无法在明年减息[1] - 除非经济意外转弱 预料2026年上半年不会减息[1] - 下一任美联储主席将于5月底就职 下半年政策走向仍存在不确定性[1] 经济增长动力 - 2025年美国经济受惠于人工智能相关的资本开支大幅提升[1] - 《大而美法案》的资本开支优惠政策将进一步强化人工智能利好因素[1] - 美联储2025年底的减息效应料将延续至2026年 进一步支持经济增长[1] 就业市场展望 - 就业市场有望突破目前新增职位偏低但裁员亦少的僵局 转向扩张[1] 通胀风险因素 - 通胀仍是主要风险 美国政府债务占国内生产总值比重超过120%[1] - 关税和移民限制等政策或加剧通胀压力[1] - 相关政策令美联储难以实现2%通胀目标[1]

货币政策调整 - 美联储下调联邦基金利率25个基点至3.75%至4%区间 [1] - 香港金管局同步下调基本利率至4.25% [1] - 自去年9月至今美联储已累计下调利率1.5% [1] 对香港利率环境的影响 - 在联系汇率制度下港元银行同业拆息将缓慢下降 [1] - 若美联储继续减息香港银行同业拆息会同步向下 [1] - 美国未来减息幅度及步伐将影响香港利率环境 [1] 对香港经济及楼市的潜在影响 - 减息对香港经济及楼市具正面帮助 [1] - 香港住宅楼市在近大半年颇为稳定 [1] - 减息对经济和房地产市场有一定正面作用 [1]