瀚亚投资首席经济学家 Ray Farris 表示，美联储将在2025年12月或2026年1月的会议下调联邦基金利率 25个基点，并在2026年再减息50个基点。在亚洲，除韩国和中国台湾省的通胀与央行目标相符，各国通 胀均低于央行目标及历史平均水平。这种情况下，该行预期中国、印度、印尼、菲律宾及泰国将采取减 息措施。 智通财经APP获悉，瀚亚投资(Eastspring Investment)投资总监 Vis Nayar 表示，今年的市况证明，市场能 够在持续波动的环境下逆势而上，并创下历史新高。展望2026年，该行预期中国、印度及日本等亚洲巨 头将受惠政策驱动的机会，东盟国家的增长则主要受其国内政策推动，至于北亚则受益于全球人工智能 (AI)基础设施扩张。亚洲市场内部增长分化及日益集中的市场结构，更突显了谨慎且主动管理投资组合 配置以创造超额收益的重要性。 瀚亚投资指出，其货币政策与经济增长预测的主要风险来自美国通胀及美元走势。若美国通胀高于预 期，或能迫使美联储暂停减息，进而导致风险资产价格下跌、美元走强，有机会使其他主要央行停止减 息。贸易政策谈判亦可能引发周期性波动，然而，这些冲击的严重程度或低于2025 ...

普徕仕表示，通胀仍是主要风险。在美国政府债务占国内生产总值(GDP)比重超过120%的情况下，关税 和移民限制等政策或加剧通胀压力，令美联储难以实现2%通胀目标。 2025年美国经济受惠于人工智能相关的资本开支大幅提升，而《大而美法案》的资本开支优惠政策将进 一步强化这一利好因素。该行认为，美联储2025年底的减息效应料将延续至2026年，进一步支持经济增 长。就业市场有望突破目前新增职位偏低但裁员亦少的僵局，转向扩张。 普徕仕首席美国经济学家Blerina Uruci就美国经济前景表示，联邦公开市场委员会(FOMC)内部出现罕见 分歧，加上鹰派委员对通胀上行风险的忧虑，令12月减息机率为五成。 市场对2026年减息的预期可能 过于乐观，美联储或无法在明年减息。除非经济意外转弱，预料2026年上半年不会减息。随着下一任美 联储主席将于5月底就职，下半年政策走向仍存在不确定性。 ...

智通财经APP获悉，美联储公布减息25个基点，联邦基金指标利率降至3.75%至4%区间后，香港金管局 亦下调基本利率至4.25%。香港金管局总裁余伟文表示，近期香港住宅市场稳定，减息有进一步正面作 用；若往后美联储继续减息，香港的银行同业拆息亦会同步向下，对香港经济及楼市具正面帮助。 余伟文称，美国再次减息0.25%符合市场预期，去年9月至今已下调1.5%。美国未来政策决定存在不确 定性，美联储已表明利率走向没有预设路线。美国未来减息幅度及步伐会影响香港利率环境，提醒市民 置业、投资和借贷时，要充分管理利率风险。 他强调，香港货币和金融市场运作顺畅有序，港元拆息贴近美元拆息。香港住宅楼市在近大半年颇为稳 定，但房地产市场受经济、就业和供求等众多因素影响。美国若继续减息，在联系汇率制度下，港元银 行同业拆息将缓慢下降，对经济和房地产市场有一定正面作用。 ...

宏观经济环境与政策挑战 - 美国政府可能出现的长期停摆将对经济造成负面影响并导致官方数据缺失 给数据依赖的美联储带来持续挑战 [1] - 美联储自去年底暂停加息后于近期首次降息 令市场更加关注就业市场情况 [1] - 8月份数据显示就业重新开始增长 但失业率升至超过4年新高的4.3% 投资者正密切关注将被延迟公布的9月份数据 [1] - 经修改的数据显示2024年4月至2025年3月期间就业增长减少了91.1万个职位 引发投资者对数据可靠性的忧虑和质疑 [1] - 在缺乏官方数据的情况下 ADP发布的9月份报告显示就业部门减少3.2万个职位 进一步加深了市场对就业市场的担忧 [1] 小型股投资观点与表现 - 美联储近期的降息重燃市场对小型股的关注 其自4月低位以来跑赢大型股近4% 大部分升幅在8月出现 [2] - 尽管减息预期曾多次推动小型股上扬并使其表现一度超越大型股 但升势均未能持久 [2] - 虽然小型股相对估值仍具优势且盈利预期有所改善 但通胀可能导致利率维持高位 加上就业市场疲弱或导致增速放缓 因此宜保持平衡观点 [1][2] 普徕仕资产配置调整 - 基于预期美联储减息 并购活动增加及放宽监管前景 普徕仕增加对美国中小型股的配置至中性 [2] - 对美国中小型股配置的调整使普徕仕对美国大型股（相对于美国中小型股）的配置转为中性 并令整体股票配置处于偏高水平 [2] - 普徕仕更趋增长型股票（相对于价值型股票） 因宏观环境持续有利于人工智能/科技板块 尤其是在美国市场 [2] - 普徕仕维持低配债券 因通胀及美国财政刺激的融资需求或令利率持续承压 尤其是长端利率 [2] - 普徕仕维持低配美国长期国债 因收益曲线的长端较易受美国政府财政融资需求的上行压力影响 [2] - 普徕仕对现金的配置稀释中性 以用于配置美国中小型股 现金可提供流动性以把握市场错配下的机会 [2]

利率调整与市场预期 - 香港银行下调最优惠利率12.5点子至5.125% 符合市场普遍预期 [1] - 新造住宅按揭利率从3.5%降至3.375% [1] - 市场预期联储局至2026年12月累计减息142点子 [1] - 汇丰推出2.73%的3年或5年期定息按揭计划 反映实际按揭成本或于2026年底降至约2.7%水平 [1] - 以最新租金回报率3.7%计算 正利差将从当前20点子扩阔至约100点子 [1] 利率变化对住宅成交量的影响 - HIBOR每下跌100点子与住宅销售量约8%的增长呈负相关 [1] - 预期一个月HIBOR从当前3.4%降至2025年底的2.2% 并于2026年底进一步降至1.6% [1] - 未来12个月住宅销售量较过去12个月平均水平将额外增长14% [1] - 持续减息将支持短期住宅成交量 利好发展商及高负债企业 [1] 2025年住宅市场成交与价格表现 - 2025年前八个月私宅成交量录得13%至15%增长 [2] - 2025年全年化成交量预计达19,400宗一手及38,000宗二手 相当于2018至2019年水平 [2] - CCL指数年内基本持平 主因短期供应充足 [2] - 发展商以更高定价推盘但买家接受度低 例如恒地土瓜湾站"壹沐"及太古地产柴湾海德园首轮销售率仅53%至55% 实用英尺价分别较同区二手价高出13%及22% [2] - 提供折扣的项目反应热烈 新世界地产九龙城住宅"瑧博"以较"壹沐"低6%的定价推盘 超额认购达38倍 [2] - 预期2025年楼价保持平稳 2026年或有0%至5%温和回升 [2] 发展商投资偏好与目标调整 - 看好信和置业、恒基地产及嘉里建设表现将优于同行 [3] - 偏好恒隆地产因HIBOR下降将降低其利息支出 [3] - 将信和置业目标价上调14%至11.2港元 评级"买入" 反映净资产值折让从40%收窄至35% [3] - 支持因素包括维港汇及柏珑销售强劲 可能减少以股代息安排 [3] - 信和置业现时股息率达5.8% 与恒隆地产相若 市场尚未完全反映其495亿港元净现金优势 [3]

利率调整与市场预期 - 香港银行下调最优惠利率12.5基点至5.125%，新造住宅按揭利率从3.5%降至3.375% [1] - 市场预期美联储至2026年12月累计降息142基点，汇丰推出2.73%定息按揭计划，预示2026年底实际按揭成本或降至2.7%水平 [1] - 以当前租金回报率3.7%计算，正利差将从20基点扩阔至100基点 [1] 利率变化对成交量影响 - HIBOR每下跌100基点与住宅销售量约8%增长呈负相关 [1] - 一个月HIBOR预计从当前3.4%降至2025年底2.2%，2026年底进一步降至1.6% [1] - 未来12个月住宅销售量较过去12个月平均水平将额外增长14% [1] 住宅市场成交与价格表现 - 2025年前八个月私宅成交量增长13%-15%，全年化成交量预计一手19,400宗、二手38,000宗，达2018-2019年水平 [2] - 楼价疲软（CCL指数年内持平），因短期供应充足，买家对高定价接受度低 [2] - 恒地土瓜湾项目"壹沐"销售率53%-55%，实用呎价17,988港元，较同区二手高13%；太古柴湾项目呎价17,565港元，较二手高22% [2] - 提供折扣项目表现强劲，如新世界"瑧博"定价较竞品低6%，超额认购38倍 [2] 开发商与地产企业展望 - 瑞银看好信和置业、恒基地产、嘉里建设表现优于同行，偏好恒隆地产因HIBOR下降降低利息支出 [3] - 信置目标价上调14%至11.2港元，评级"买入"，净资产值折让从40%收窄至35% [3] - 信置维港汇及柏珑项目销售强劲，可能减少以股代息，当前股息率5.8%，净现金495亿港元支持派息及土储收购 [3] 行业价格与库存展望 - 2025年楼价保持平稳，待库存消化后2026年或有0%-5%温和回升 [2]

美联储利率决议与政策立场 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%至4.25%之间 [1] - 预期美联储今年将再减息两次，之后暂停减息 [1] - 美联储声明显示其政策焦点已转向对劳动力市场下行的忧虑，并认为通胀只是略微升温 [1] 美联储未来政策路径与不确定性 - 美联储的经济预测摘要证实了市场价格所反映的今年再减息两次的预期 [1] - 预测2026年利率走势时，考虑到美联储可能自2026年5月起由新主席掌舵，减息次数有更大可能性增加 [1] - 美国财政部长等人的言论表明政府希望在美联储进行更广泛的改革 [1] 政策制定环境的变化 - 美联储日后的政策反应将变得更加不可预测 [1] - 未来需要关注的不仅是政策本身，还需洞察推动政策背后的政治局势 [1] - 2026年可能增加的减息次数与维持2%通胀目标不一致 [1]

报告行业投资评级 - 对加元展望维持中性偏淡 [3] 报告的核心观点 - 美国8月CPI按年升2.9%，核心通胀按年升3.1%，均符合市场预期 [1] - 本周环球市场迎超级议息周，市场预计加拿大央行及美联储减息0.25厘，大行预计美联储不排除减息半厘，英伦银行及日本央行料维持利率不变 [1] - 加拿大央行7月维持利率2.75厘不变，为连续第4次按兵不动，会议纪录显示官员曾讨论减息 [2] - 交易员预计加拿大央行本月减息0.25厘，与国内萎缩经济及就业环境转差有关 [2] - 加拿大第二季GDP按年下挫1.6%，逊于预期的0.6%跌幅，为新冠疫情以来最大降幅 [2] - 加拿大8月失业率由7月的6.9%攀升至7.1%，创9年来最高 [2] - 基于加拿大经济基本面不佳及外围环境风险，加元走势不利 [3] - 美元兑加元短线于1.372至1.392区间水平上落整固 [3]

美联储政策与市场预期 - 市场预计美联储9月减息25个基点的概率接近90%[1] - 美汇指数在鲍威尔讲话后盘中下跌近1%[1] 日本经济数据与央行政策 - 日本第二季度年化GDP同比增长1%，高于预期的0.4%[2] - 日本央行将本财年核心消费通胀预期从2.2%上调至2.7%[2] - 日本央行官员考虑年底前加息，短期利率维持在0.5%不变[2] 汇率市场动态 - 日圆7月底跌至150.92水平（3月以来新低），8月回落至146.22低点[2] - 美元兑日圆现于147.6水平附近整固，初步目标价看146[2] - 美日货币政策分化收窄（美联储减息预期 vs 日本央行紧缩预期）支撑日圆走强[2]

公司股价前景 - 公司股价未来30天有超过80%机率上升 [1] - 公司近期宣布股票回购将在短期内推动股价上涨 [1] 行业与市场环境 - 美联储主席暗示或将减息 商品价格对此作出积极反应 [1] - 潜在减息将有利于商品价格 并支持铝价在高位波动 [1] - 消费淡季即将结束 预计消费旺季将带来潜在消费增长 [1] - 较低库存水平与潜在减息共同利好铝价 [1]