来源：格隆汇APP 格隆汇8月21日｜美联储主席鲍威尔的潜在继任者泽尔沃斯(David Zervos)表示，将美联储描述为"独 立"并不准确，他还称鲍威尔在政治上左倾。泽尔沃斯亦支持总统特朗普及财长贝森特的减息呼吁，称 美联储政策过于收紧。 ...

美联储利率政策 - 美联储第五次维持联邦基金利率目标区间于4.25%-4.5%不变 投票结果为9票赞成、2票反对 是自1993年以来首次有两位理事投反对票 [1] - 议息声明下调对美国经济评估 指出上半年经济活动增长有所放缓 删除"经济前景不确定性有所减退"表述 保留"不确定性仍然高企"说法 [1] - 美联储主席鲍威尔淡化9月减息预期 认为当前利率水平能应对关税和通胀不确定性 利率期货显示市场对9月减息预期由逾六成降至逾四成 [1] 美国经济与市场展望 - 贸易战对美国通胀及经济活动影响尚未明朗 就业市场仍大致平稳 预计9月减息机会不大 第四季可能仅减息一次 最终步伐取决于未来数据及关税影响 [2] - 美国与主要经济体达成贸易协议 龙头科技股业绩稳健 支持美股平稳上升并创新高 但估值显著偏高且减息预期降温 中短线大幅跑赢其他市场机会有限 [2] 债券市场调整 - 主要央行减息步伐料放缓 财政前景日益引起关注 下调主权及投资级别企业债券观点至中性 较长期债券或跑输中短期债券 [2]

能源市场影响 - 伊以冲突对能源市场造成最大波动 尤其是石油市场 [1] - 伊朗有避免大规模战争的强烈动机 确保石油在波斯湾的输出 对全球整体影响较低 [1] - 中东局势缓和可能导致能源价格下降 包括石油及液化天然气 [1] - 较低的能源价格有助于抑制通胀 可能使美联储在今年夏天重新考虑减息 [1] - 能源价格稳定或下降让欧洲央行能维持降息周期 [1] 金融市场反应 - 短期利率下降或有助全球股市保持平稳甚至冲上历史高位 [1] - 短期利率下降可能引发新一轮债券市场反弹 [1] - 美国股市保持稳健 投资者持续消化与冲突相关的新闻 [1] - 油价波动加剧及市场忧虑局势升级为国防概念股提供支持 [1] - 大宗商品价格上升可能推高多个行业的营运成本 导致短期利润率受压 [1] 冲突升级情景 - 若伊朗冲突重新升级 能源价格可能急升 [1] - 全球通胀水平可能维持在高位 美联储延长美国高短期利率政策 [1] - 股市与固定收益市场表现可能疲软 [1] - 能源及防御类股票或可成为避险板块 对冲其他可能受压的类别 [1] 新兴市场表现 - 新兴市场整体表现相对冷静 主要由于油价及美元走势平稳 [2] - 若事件能迅速化解 中东股市或会受惠上升 [2] - 中国的立场仍属克制 但若采取更强硬的姿态或加剧中美紧张关系 [2] - 中东局势持续恶化可能令中国趁美国专注中东局势时调整行动策略 [2] 债券市场机会 - 债券在不明朗的市场环境中提供相对稳定的保障 [2] - 证券化产品市场中可能存在具吸引力的相对价值投资机会 特别是按揭贷款债权的转付证券 [2] - 企业债信用息差偏窄 但仍能发掘到信用评级良好和估值合理的企业证券 [2] - 美元转弱为环球债市带来机遇 尤其是用以对冲美元的非美元债券 [2]

美联储议息会议及香港银行利率政策 - 美联储基准利率维持在4 25%至4 5%区间 美联储主席鲍威尔指出经济稳健扩张但存在不确定性 将继续减持国债及按揭抵押贷款证券 目标是将通胀恢复至2% [1] - 汇丰银行最优惠利率(P)维持5 25%不变 香港银行可能根据美国息率走势及商业策略调整 若通胀持续回落或失业率上升 最优惠利率或于年底前降至加息周期前水平 [1] - 香港银行2023年3次下调最优惠利率 幅度及速度超预期 当前未调整主要因美息走势及资金成本考量 [1] 美国通胀数据及减息预期 - 美国3月CPI报2 4% 核心CPI报2 8% 持续回落且低于预期 若趋势延续 美联储最快年中或之后进行年内首次减息 [2] - 关税对通胀影响待观察 美联储暂按兵不动 但将密切监控通胀及就业数据 [2] 香港市场流动性及HIBOR走势 - 港股市场活跃及大型新股招股推动港元需求 金管局四度入市 银行体系总结余升至1740亿港元 [2] - 一个月HIBOR降至2 09% 创2022年9月14日以来新低 供楼利息开支减少 对楼市有正面支持作用 [2]

黄金市场分析 - 国际金价于3月31日亚洲早盘冲至3100美元新高 若以特朗普当选时低点2590美元为基准叠加25%关税影响 理论目标位可达3250美元 短期或冲击3200美元后进入整固阶段 [4] - 金价突破3000美元后市场预期需消化 但实际继续冲高至3100美元 显示市场尚未出现极端贪婪情绪 央行购金量将成为二季度关键变量 [4][27] - CFTC数据显示截至3月25日 COMEX黄金基金净多头599吨 环比降3.7% 多头与空头同步减少3.7% 净多持仓为2019年峰值908吨的66% 年初至今金价累计上涨15.1% [5][9] 贵金属期货持仓动态 - 白银基金净多头7214吨 环比降7.7% 为历史峰值46% 年初银价累计涨16.8% 但基金多头仓位增幅达59.4% 空头仓位缩减31.4% 显示杠杆资金分歧加剧 [5][9][14] - 铂金基金净多头锐减76%至6吨 空头仓位单周暴增41% 钯金连续125周维持净空头创纪录 净空35吨环比增2% 反映工业贵金属承压 [5][10][16] - 铜期货年初净多头由负转正 但市场担忧2024年或是铜价最后强势年 因中国中游制造商成本压力或催生铝替代需求 [21][17] 市场联动指标 - 金价/北美金矿股比率回升至17.6X 年初累降8.8% 但矿业股连续三年跑输实物黄金 ESG投资趋势或持续压制板块估值 [23] - 金银比指数90.3 年初微降0.6% 但连续两年白银表现弱于黄金 显示风险偏好维持低位 与2020年新冠危机时120倍峰值仍有距离 [25] - 美联储利率期货显示6月降息概率升至77.6% 市场预期全年最多8次降息 但历史表明远期预测准确率偏低 [26][28] 宏观政策影响 - 特朗普政策组合矛盾（加关税+促降息）或加剧联储决策压力 关税通胀与货币通胀分化可能引发美经济硬着陆风险 [29][30] - 若美股4-5月大幅回调 黄金与传统避险资产联动性或减弱 3月美股下跌时金价逆势上涨的异常表现或难持续 [4][28] - 地缘政治风险升级可能延长贵金属牛市周期 俄乌局势缓和后美国战略重心转移或催生新摩擦点 [27][29]