财务数据和关键指标变化 - 第一季度年化股本回报率为16.5%，可分配净投资收入（DNII）每股持续超过向股东支付的股息，每股净资产价值（NAV）连续第十一个季度创下新高 [10] - 第一季度总投资收入为1.37亿美元，较2024年第一季度增加540万美元或4.1%，较2024年第四季度减少340万美元或2.4% [24] - 利息收入较去年减少210万美元，较2024年第四季度减少1190万美元；股息收入较去年增加1320万美元，较第四季度增加1150万美元；费用收入较去年减少570万美元，较第四季度减少300万美元 [24][26] - 运营费用较2024年第一季度增加540万美元，较第四季度减少290万美元 [27] - 第一季度记录的投资组合净公允价值增值为3360万美元，主要由中低端市场投资组合的净公允价值增值推动 [29] - 本季度确认净实现损失2950万美元，主要是由于几家长期表现不佳的投资退出或重组 [30] - 第四季度末非应计状态投资占总投资组合公允价值的1.7%，成本的约4.5% [30] - 每股净资产价值较第四季度增加0.38美元，较去年增加2.49美元或8.4%，达到季度末创纪录的每股32.03美元 [31] - 监管债务与股权杠杆率为0.67倍，监管资产覆盖率为2.48倍，均比长期目标范围更保守 [31] - 第一季度通过股权发行筹集净收益510万美元 [32] - 本季度DNII每股为1.07美元，低于去年第一季度的DNII每股0.04美元，低于第四季度的DNII每股0.01美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 中低端市场投资业务 - 第一季度中低端市场投资活动使投资净增加5700万美元，总投资约8600万美元，包括对两家新中低端市场投资组合公司的6200万美元投资 [13][22] - 第一季度末，中低端市场投资组合包括对86家公司的投资，公允价值为26亿美元，比相关成本基础高31% [22] 私人贷款投资业务 - 第一季度私人贷款投资活动使投资净增加2600万美元，总投资1.38亿美元 [13][22] - 第一季度末，私人贷款投资组合包括对90家公司的投资，公允价值为19亿美元 [22] 资产管理业务 - 外部投资经理管理的基金在第一季度表现良好，连续第十个季度为资产管理业务带来可观的激励费用收入，并与经常性基础管理费一起对净投资收入做出重大贡献 [14] - 外部投资经理第一季度为净投资收入贡献780万美元，较去年同期减少80万美元，较2024年第四季度减少90万美元 [28] - 第一季度末，外部投资经理管理的总资产为16亿美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过差异化和多元化投资策略、资产管理业务以及强大的投资组合公司基础，为股东提供可持续的强劲回报 [10] - 公司计划利用债务融资来支持2025年的新净投资活动，预计杠杆率将在年内继续增加，但仍将低于长期目标范围 [33] - 私人贷款策略专注于私募股权支持企业的高级有担保债务投资，目标是市场较小端，认为该领域竞争较小，可获得更有吸引力的风险调整回报 [20][21] - 公司致力于发展资产管理业务，通过外部投资经理管理的基金为投资者提供有吸引力的回报，并探索其他战略举措 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩感到满意，认为这证明了整体平台的可持续实力、差异化和多元化投资策略的好处以及投资组合公司的潜在实力和质量 [10] - 尽管当前市场因关税和地缘政治事件存在不确定性，但公司对投资组合公司成功应对当前环境的能力充满信心 [11] - 基于第一季度的业绩和对各主要投资策略及资产管理业务的乐观展望，董事会宣布6月支付每股0.30美元的补充股息，并将2025年第四季度的定期月股息提高至每股0.55美元 [15] - 预计第二季度会因浮动市场利率潜在下降和关税影响面临营收逆风，但由于基础投资组合的实力，预计第二季度收益良好，DNII至少为每股1.03美元 [33] 其他重要信息 - 本周早些时候董事会宣布6月支付每股0.30美元的补充股息，为连续第十五个季度支付补充股息；将2025年第四季度的定期月股息提高至每股0.55美元，较2024年第三季度的定期月股息增长4% [15] - 中低端市场投资管道目前处于平均水平，有几笔新投资计划在季度末前完成；私人贷款投资管道也处于平均水平 [16][17] - MSC Income Fund通过在纽约证券交易所上市和1月的公开发行股票获得部分流动性，成功扩大了投资组合，第一季度表现良好 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：投资组合对关税的风险敞口如何？ - 中低端市场投资组合中，大部分公司是美国企业，制造、销售和采购都在美国，整体风险敞口有限，约高个位数百分比的公司有重大关税风险敞口，主要是直接进口成品的公司；更广泛来看，约10% - 20%的公司有一定程度的直接或间接关税风险敞口 [40][41][42] - 私人贷款和中端市场方面，大多数公司也是美国公司，风险与中低端市场类似，有重大直接风险敞口的公司是少数，且部分已处于非应计状态或有重大公允价值折旧 [44][45] 问题：投资管道为何在当前波动和并购市场低迷的环境下仍处于平均水平？ - 公司拥有庞大的投资组合，许多公司业务表现良好，有增长机会，向公司寻求额外的附加贷款或债务投资以促进增长；同时，公司也看到一些新的投资机会，认为这些机会的承销和定价合理 [49] - 并购市场低迷也意味着还款减少，管道中既有新交易也有附加交易，但部分交易是否能完成仍不确定，未来三到六个月会更清晰 [51] 问题：非经常性收入项目（股息收入）是否会放缓，投资组合公司是否会更保守地管理资产负债表？ - 股息收入是收入流中最具变数和可自由支配的部分，公司会持续关注；目前中低端市场的许多公司表现良好，资本结构保守，现金流充裕，预计第二季度股息收入仍将可观 [55][56] 问题：除了已实现的收益，是否还有其他潜在的变现机会？ - 目前来看，业务回归正常，在中低端市场投资组合中，总会有一定程度的活动，但近期主要的两笔大型退出交易是去年12月的Pearl Meyer和本季度的Heritage Vet Partners [57][58] 问题：在当前经济环境下，公司的长期股权投资是否有机会？ - 公司一直保持保守的资本结构和充足的流动性，以便在市场的各个时期都能保持活跃；过去在经济不确定时期，如大衰退和新冠疫情期间，公司都能抓住机会进行投资，未来也会继续寻找与优秀管理团队合作的机会 [60][62][64] 问题：公司预计如何提高杠杆率，以及今年的最高杠杆率目标是多少？ - 难以确定年底的杠杆率水平，这高度依赖投资活动；公司计划在扩大投资组合时更多地利用债务融资，使杠杆率更接近目标范围，但仍保持保守 [69][70] 问题：运营费用比率本季度下降，未来是否还有进一步降低的空间？ - 作为内部管理的商业发展公司（BDC），公司认为有机会提高效率，但目前可降低的空间不大；费用比率的季度和年度变化主要取决于激励性薪酬部分，与公司的经营业绩、股本回报率表现和新投资活动相关 [71][72] 问题：对MSC Advisor未来的规模增长和盈利运行率有何预期？ - 今年1月MSC Income Fund完成上市和股权发行是最大的催化剂；未来基础管理费的增长将取决于该基金的资本部署情况，激励费用则与基金和私人贷款基金的表现相关；预计第二季度的激励费用收入与第一季度相当，长期来看则取决于投资活动和整体经济表现 [78][79] 问题：中低端市场股权组合的隐含退出倍数与当前市场交易情况相比如何？ - 公司季度评估过程的目标是为每家公司得出一个在公开市场交易的估值倍数；像Heritage Vet Partners和Pearl Meyer这样的交易，在市场过程中会看到显著的价值扩张；一般来说，公允价值评估过程旨在提供一个在公开市场上的交易估值 [80][81]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度投资收入1210万美元，较上一季度的1440万美元减少230万美元或0.25美元/股 [10] - 第一季度总费用780万美元，较上一季度的890万美元减少110万美元或0.12美元/股 [11] - 第一季度净投资收入430万美元或0.47美元/股，较上一季度的550万美元或0.60美元/股减少120万美元或0.13美元/股 [12] - 截至2025年3月31日，净资产值为1.735亿美元，较上一季度的1.785亿美元减少50万美元；每股净资产值为18.85美元，较上一季度的19.41美元减少0.56美元/股 [12] - 截至2025年3月31日，总借款为2.554亿美元，加权平均合同利率为5.9%；上一季度总借款为2.675亿美元，加权平均合同利率为6.2% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度债务证券投资组合约88.5%基于浮动利率，且基本与SOFR挂钩，SOFR利率在过去几个季度略有下降，影响本季度净投资收入 [7][8] - 第一季度新增投资的票面价值整体收益率为10.6%，略低于整体投资组合11%的票面价值收益率 [8] - 截至2025年第一季度末，有6笔投资处于非应计状态，分别占公司投资组合公允价值和成本价值的2.6%和4.7%；2024年12月31日，有6笔投资处于非应计状态，分别占公司投资组合公允价值和成本的1.7%和3.4% [8] - 排除非应计投资后，债务投资组合公允价值为3.141亿美元，票面价值的混合价格为90.5%，票面价值的91.1%为第一留置权贷款 [8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行严格的投资策略，第一季度向管道中的强劲防御性机会部署约1750万美元资金 [3] - 公司认为与Logan Ridge的合并具有战略意义，有望增加规模、提高流动性和运营效率，增强长期股东价值 [4] - 公司采取长期投资方法，注重严格的信贷选择和审慎的风险管理，在当前宏观经济环境下，将此视为通过审慎部署和严格承销实现差异化的机会 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不可预测，贸易动态变化、通货膨胀和货币政策演变带来市场不确定性，但公司对未来机会感到兴奋，有健康的投资管道、稳健的资产负债表、审慎的投资策略和经验丰富的管理团队，有信心为股东带来经风险调整的强劲回报和长期价值 [3][5][6] - 整体市场活动低迷，尤其是Liberation Day之后，新交易流入量大幅下降，但公司有一定数量之前储备的交易正在推进，公司对经济前景持谨慎态度，认为需求已被提前拉动 [20][21] 其他重要信息 - 董事会批准第一季度每股0.47美元的基础分红，今年早些时候修改了股息政策，引入每股0.47美元的稳定基础分红，预计在市场周期内可持续 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Sundance利息冲回的美元金额以及正常化投资收入水平和PIK趋势及展望 - 利息冲回的非定期影响约为450美元 [15] - PIK占比上升有分母效应，即投资收入降低，同时本季度有5美分的冲回、投资部署较晚等因素影响投资收入总额；PIK中有200美元的修订费用和150美元的非经常性项目，预计未来季度会正常化 [17] - 投资组合中转为全额PIK的公司不多，部分是投资时就已规划；有三家表现不佳的公司正在努力使其恢复现金支付或退出相关头寸，有望今年实现部分变现 [18] 问题2: 投资管道的构成以及当前有吸引力的投资行业 - 整体市场活动低迷，新交易流入量大幅下降，公司的投资管道大多是Liberation Day之前储备的项目；公司对经济前景谨慎，认为需求已被提前拉动，但不担心交易流下降，因为目前并不过度乐观 [20][21] - 公司寻找有能力转嫁价格上涨、毛利率高的企业，如软件行业；在尽职调查和承销方面，管道项目更倾向于服务相关业务、医疗保健和软件等受关税直接影响较小的行业，同时关注企业在衰退环境中的表现 [24][25] 问题3: 关税和政府机构削减对公司承销和投资组合的影响 - 公司直接消费者敞口极少，Sundance是少数有直接敞口的公司之一且为收购继承的头寸；有一两家公司有直接关税敞口，但杠杆率很低，不太担心直接影响；公司关注关税的二阶和三阶效应，寻找能转嫁价格上涨、毛利率高的企业，如软件行业 [22][23][24] 问题4: 第一季度是否有0.07美元的补充股息以及未来补充股息的情况 - 本季度没有补充股息，因为Sundance的非定期影响以及其他投资收入相关因素导致本季度没有超过基础分红的增量净投资收入；按盈利情况推算，未来应会支付补充股息，符合支付基础分红之上增量净投资收入约50%的框架 [29] 问题5: 私募股权赞助商在周期延长时不提供额外股权支持的风险 - 公司始终面临该风险，但公司投资组合主要是第一留置权；在中间市场，赞助商比大型市场更支持，因为中间市场基金投资的公司较少，损失风险更高；目前赞助商表现积极，但如果周期延长情况可能改变；市场处于长期无还款期，一是资金流动速度慢，企业出售少，二是利率高，没人愿意再融资，未来12 - 18个月会有一些自然再融资，但销售交易不会很多 [30][31][32] 问题6: 股东对Logan合并投票的日期 - 记录日期为5月6日，股东会议初始日期为6月6日，相关信息将于当天晚些时候公布 [33] 问题7: 非应计项目的构成、恢复正常支付的前景和潜在上行空间，以及投资组合中可恢复的未实现损失情况 - 非应计项目主要涉及Naviga和Sundance，Sundance本季度刚进入非应计状态，恢复正常支付的路径尚不明朗，理论上持续收入约为每股0.02美元；Naviga公司有正现金流，作为贷款方采取了保守立场，有较好的恢复现金利息支付的前景，但最终对收入或净资产值的影响需进一步分析 [37][38][39] - 计算净资产值上行空间时会区分关注名单和表现良好的信贷，表现良好的信贷有很多潜在上行空间；计算时会剔除明显的非应计项目；部分数据来自流动性较好的项目，如LifeScan已从低价回升 [41][42][43] 问题8: 关于KCAP Freedom three未收到股息的情况、未来股息预期和合资企业结束日期 - 公司仍从KCAP Freedom three收到分红，但从会计角度将其确认为资本返还而非资本回报；合资企业有明确的结束日期，但还很遥远；目前在收到分红和还款的情况下，继续管理该合资企业是合理的；2024年收到近200万美元分红，2025年第一季度收到约360美元分红，因未实现亏损，一直在降低成本基础以减少实现损失 [50][51][53] 问题9: KCAP Freedom three成本基础下降但公允价值下降160万美元的原因 - 这是按市值计价的结果，该合资企业通过CLO结构融资，本季度从传统现金流CLO估值模型转向类似净资产清算分析，导致市值计价有影响 [55] 问题10: 关于转向Great Lakes合资企业的评论 - Great Lakes合资企业表现历史上更好是合理的说法，两者结构不同，Great Lakes有传统的永续信贷安排，估值更直接，是对底层资产按公允价值估值后减去债务得出；其初始三年投资期即将在今年夏天结束，预计将滚动进入新的三年投资期；Great Lakes是公司专有平台交易，而KCAP Freedom three是收购时继承的遗留头寸 [56][57][59]

股息分配 - 公司宣布每股固定股息0.02美元及与现金流挂钩的额外股息0.18美元，合计每股股息0.20美元，将于2025年5月28日支付给2025年5月19日登记在册的股东 [1] - 额外股息约占从Juanicipio矿获得6150万美元现金的30% [1] - 股息结构旨在让股东直接受益于公司成功，同时保留资金灵活性以支持增长和未来回报 [2] 公司战略与现金流 - 资本回报是公司战略核心，通过固定股息与业绩挂钩的额外股息相结合，体现Juanicipio矿强劲现金流及回报与运营成果挂钩的承诺 [2] - 未来股息发放将取决于董事会批准，并考虑财务状况、资本配置框架、盈利能力、现金流等因素 [2] 公司业务与项目 - 公司专注于美洲高品位、区域规模的贵金属项目，通过持有Juanicipio矿44%的合资权益（Fresnillo plc持股56%），正成为顶级原生银矿公司 [3] - Juanicipio矿位于墨西哥Fresnillo银矿带，日产能4000吨，除生产外还开展多目标勘探计划 [3] - 公司正在犹他州100%权益的Deer Trail项目和加拿大Abitibi地区100%拥有的Larder项目执行多阶段勘探计划 [3] 项目进展与预期 - 公司预计Juanicipio矿维持4000吨/日设计产能，并从中产生现金流和价值 [5] - 公司对Larder和Deer Trail项目的勘探计划完成持乐观态度 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度平均日产量为14,971桶油当量，处于预期14,000-15,000桶的高位，环比增长16% [9][12] - EBITDA为3,990万美元，调整后净利润800万美元，GAAP净利润270万美元 [13] - 现金资本支出（含收购成本）为3,040万美元，全部由经营现金流覆盖 [13] - 总债务1.17亿美元，净债务与年化EBITDA比率为0.7倍 [13] - 2025年产量指引调整为15,000-17,000桶/日，原油占比64%-68%，资本支出下调32%至0.8-1.1亿美元 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 开发管道中有25口净井，包括9.5口正在钻探或完井的净井和15.5口已获许可的净井 [9] - 主动推迟1.9口净井的完井作业以应对近期大宗商品价格波动 [10] - 61%的2025年石油产量以70.75美元/桶加权平均价对冲，30%天然气产量以3.73美元/MMBtu加权平均价对冲 [10] - 2026年对冲2,500桶/日石油和12,700 MMBtu/日天然气 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Lucero收购增强了资本支出决策能力，使公司能够灵活应对市场变化 [6][7] - 长期资产、低杠杆和对冲策略使公司能够在市场波动中保持韧性并寻找机会 [7] - 董事会重申年度股息为每股2.25美元 [8] - 公司计划在资产和成本重新定价时快速反应，以保护长期股东回报 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大宗商品价格波动导致公司推迟部分收购和完井作业 [10][20] - 行业成本下降趋势显现，2英里和3英里水平井的AFE成本分别下降5%和8% [42] - 公司密切关注其他盆地的收购机会，特别是在油价持续低迷的情况下 [45][46] - 管理层对维持股息支付能力表示信心，信用额度目前无限制 [32][33] 其他重要信息 - G&A费用因Lucero收购和诉讼成本增加至460万美元，预计全年G&A费用约为4美元/BOE [55][56] - 公司正在评估更多4英里水平井的开发机会，以提高资本效率 [42] 问答环节所有的提问和回答 问题: 产量和资本支出指引范围扩大的驱动因素 - 主要取决于完井作业时间和收购机会，公司会根据回报率决定是否推进 [19][20] - 行业成本下降趋势为潜在投资提供支持 [22] 问题: 股票回购的可能性 - 公司优先考虑维持股息和资本投资，但会持续评估回购与资产投资的回报率 [25][27] 问题: Lucero资产整合情况 - 资产表现符合预期，非运营资产可能为运营资产创造协同价值 [34][35] 问题: 行业资本支出趋势 - 运营商保持资本纪律，但4英里水平井开发增加，AFE成本下降 [40][42] 问题: 跨盆地收购机会 - 公司已收到其他盆地的收购询价，正在评估潜在机会 [45][46] 问题: 资本支出中收购预算 - 基础案例预计收购支出1,000万美元，但可能根据机会增至3,000万美元 [50][52] 问题: G&A费用展望 - 预计全年G&A费用约为4美元/BOE，诉讼费用将在第二季度继续产生 [55][58]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度平均产量为14,971桶油当量/日 其中原油占比68% [13] - EBITDA为3990万美元 调整后净利润为800万美元 GAAP净利润为270万美元 [14] - 现金资本支出(含收购成本)为3040万美元 全部由经营现金流提供 [14] - 第一季度末总债务为1.17亿美元 净债务与年化EBITDA比率为0.7倍 [14] - 2025年产量指引调整为15,000-17,000桶油当量/日 原油占比64%-68% [14] - 2025年现金资本支出指引调整为8000万-1.1亿美元 较此前中点下降32% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2025年3月31日 开发管道中有25口净井 包括9.5口正在钻探或完井的净井和15.5口已获开发许可的净井 [9] - 主动推迟了1.9口已钻但未完成井的完井工作 原因是近期大宗商品价格波动 [10] - 2025年剩余时间61%的石油产量以70.75美元/桶的加权平均价格对冲 30%的天然气产量以3.73美元/MMBtu的加权平均底价对冲 [11] - 2026年已对冲2500桶/日的石油产量(约67美元/桶)和12,700 MMBtu/日的天然气产量(3.72-5美元/MMBtu的成本区间) [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购Lucero增强了运营决策能力和资本支出控制力 [6] - 商业模式具有动态适应性 能够快速应对宏观环境变化 [7] - 董事会重申年度股息为每股2.25美元 [8] - 在价格波动中保持财务灵活性 准备在市场企稳时快速反应 [15] - 正在评估其他盆地的收购机会 特别是在油价下跌环境中可能出现的机会 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大宗商品价格波动导致公司调整2025年指引 以保持回报和财务灵活性 [14] - 观察到AFE成本下降趋势 2英里横向井成本下降5% 3英里横向井成本下降8% [41] - 行业趋势显示更多4英里横向井开发 以提高资本效率 [40] - 预计如果油价维持在50美元水平 将出现更多收购机会 [45] 其他重要信息 - 放弃了原计划中2000万美元的收购交易 因未能重新谈判价格 [10][20] - G&A费用因Lucero收购增加460万美元 预计全年G&A费用约为4美元/BOE [54] - 第一季度诉讼相关费用为160万美元 预计第二季度将继续产生相关费用 [55][56] 问答环节所有的提问和回答 问题: 产量指引范围扩大的驱动因素 - 主要取决于DUC井的完井时机和收购活动 公司将持续评估回报率 [19][20] - 观察到AFE成本下降趋势 准备在市场条件改善时增加支出 [22] 问题: 股票回购的可能性 - 当前优先考虑维持固定股息 回购需与资产投资回报比较 [25] - 保留回购空间 但会动态评估最佳资本配置方式 [27] 问题: 维持股息的财务能力 - 信用额度目前无限制 公司有能力在当前价格环境下维持股息 [32][33] 问题: Lucero资产整合情况 - 资产表现符合预期 正利用非运营资产组合提升运营资产价值 [34][35] 问题: 行业资本纪律和AFE质量 - AFE质量保持稳定 更多运营商转向4英里横向井开发 [40][41] - 钻机数量从第一季度末的35台略有下降 反映行业谨慎态度 [42] 问题: 跨盆地收购战略 - 收到来自私营公司的收购咨询 准备在价格下跌环境中把握机会 [44][45] 问题: 资本支出预算中的收购部分 - 基础情景包含1000万美元收购预算 但保留增加至3000万美元的灵活性 [48] - 倾向于进行规模较大的"厚实"收购交易 [52][53] 问题: G&A费用展望 - 预计全年G&A费用约为4美元/BOE 诉讼费用将在第二季度继续产生 [54][56]

The Dividend is not subject to withholding taxes at the time of payment by the Company. Rodrigo Barbosa, President & CEO commented, "In 2020, we outlined Aura's strategic vision to the market, focusing on three key pillars: (i) advancing greenfield projects to boost production, (ii) investing in exploration to grow Resources and Reserves, and (iii) pursuing M&A opportunities while also committing to pay dividends to our shareholders. Since then, we have successfully commissioned and ramped up Almas, expande ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股收益为1.23美元，比2024年第一季度高0.02美元，比预期高0.03美元 [8] - 第二季度调整后每股收益预计为0.85美元 [10] - 正常天气下，零售电力销售总量比2024年第一季度低0.3% [10] - 公司州监管的电力子公司年初至今已发行22亿美元长期债务，接近2025年基本计划中预计融资需求的一半；母公司年初至今已发行约24亿美元初级次级票据，还通过按市价出售计划签订了额外10亿美元普通股的远期合同，ATM和JSNs总计相当于22亿美元股权及股权等价物 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业和工业销售较2024年第一季度有所增长，数据中心销售同比增长11%，办公楼增长4%，运输部门增长4% [11] - 佐治亚州电力公司的综合资源计划预计在7月中旬得到解决，通过竞争性招标提出了13吉瓦的新能源资源，预计未来几个月将通知大部分招标的中标者，包括8.5吉瓦的全源能源资源 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南部经济形势良好，失业率和近期人口增长情况优于全国平均水平，第一季度经济发展活动活跃，宣布的资本投资总额超过110亿美元，新增就业岗位超过4000个 [11] - 公司电力子公司的大负荷项目管道持续增长，到2030年代中期，潜在增量负荷总计超过50吉瓦，其中项目承诺为10吉瓦，正在进行更深入的讨论 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为客户提供可靠且经济实惠的能源，优先考虑州监管的电力公用事业投资，同时积极应对关税等挑战，通过多种方式减轻其对业务的影响 [4][5][6] - 佐治亚州电力公司的综合资源计划包括对现有舰队的持续投资，如延长核电站和天然气设施的使用寿命、升级容量以及现代化水电设施 [12] - 公司通过多种融资活动满足资本需求，包括发行长期债务、初级次级票据和普通股，以维持强大的投资级信用评级，并为股东创造价值 [14][15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 东南部经济具有韧性，公司主要业务实现同比增长，客户对公司电网的可靠性和弹性认可度不断提高，对公司电力服务区域的兴趣持续浓厚 [4][5] - 尽管存在政策不确定性和关税潜在影响，但公司预计不会对预测产生重大影响，财务前景依然强劲，将继续专注于有序执行 [6] - 公司有望在第二季度财报电话会议上提供资本支出前景和相关融资计划的最新信息，潜在的增量资本和持续的经济发展势头是支持公司早在2027年重新评估长期每股收益增长基础的关键因素 [13] 其他重要信息 - 上周，南方公司董事会批准将年度普通股股息每股提高8美分，年化股息率提高至每股2.96美元，这是公司连续第24年提高股息，自1948年以来连续78年支付等于或高于上一年的股息 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度每股收益指引低于去年同期的原因 - 主要有两个因素，一是天气差异，与去年相比，今年预测中的正常天气与去年温暖的季度有很大不同；二是时间安排，佐治亚州输电系统中一些定期的正常交易在去年第二季度有一笔大额交易，而今年第二季度预计不会有类似交易 [21][22][23] 问题2: 佐治亚州电力公司负荷管道的最新情况以及与数据中心客户对话的语气变化 - 与数据中心超大规模客户的对话语气没有变化，公司服务区域内仍有强劲的经济活动 [26] - 佐治亚州的负荷管道到2030年代中期总计约52吉瓦，其中已签约4吉瓦，已承诺8吉瓦，近期管道（2028 - 2029年）的兴趣正在提前转移 [27][28] 问题3: 是否看到数据中心客户构成和地理位置的变化 - 公司看到客户具有多样性，从超大规模客户到开发商都有，整个服务区域内的兴趣和对话都很广泛，这种势头持续存在 [34][35] 问题4: 如何平衡改善资产负债表与2027年可能的回扣，以及是否能达到17%的FFO与债务比率 - 短期内，某些监管资产相关的债务到期是改善比率的最大驱动因素，如佐治亚州电力公司约20亿美元的未收回燃料成本和风暴成本将在未来几年内收回 [38] - 如果有增量资本部署机会，可能会调整达到17%比率的时间，但到2027年或相关时间，公司有信心在可预见的未来看到实现该比率的可能性 [39] 问题5: 关于回扣的预期以及是否会基于实际情况设定新的更高基数 - 如果增量资本机会出现且数据中心业务势头持续，在计划的后半段，公司可能处于或接近现有范围的上限 [47] - 如果这种情况看起来是可持续的，公司有机会重新设定5 - 7%增长的起点 [48] 问题6: 佐治亚州电力公司费率案是否仍按计划在6月底或7月1日完成，以及费率案策略是否有变化 - 公司正在按照2022年费率案命令的要求，努力在今年夏天（7月初）提交申请，一切按计划进行 [50] 问题7: 管理佐治亚州电力公司客户账单的潜在措施 - 目前确定具体的申请内容还为时过早，但公司会考虑大负荷增长的定价、燃料调整、风暴恢复等因素 [55][56][57] 问题8: 对IRA的展望以及可转让性的潜在变化对公司的影响 - 公司对可转让性的依赖程度不高，如果不可用，对FFO与债务比率的影响约为10 - 20个基点 [59] - 公司会继续与政策制定者和行政部门沟通，解释税收抵免和税收政策对客户的价值和好处 [60] 问题9: 各客户类别的需求趋势放缓，特别是数据中心增长从上个季度的17%降至11%的原因 - 调整商业和工业数据的闰日影响后，数据中心等业务仍有增长，只是由于同比基数增加，增长数字不会持续上升 [67][68] - 第一季度的一些大型工业停电是运营相关的，并非经济原因，如一家钢铁制造商的投产延迟已计入全年数据，预计未来几个月会投产 [69] 问题10: 大负荷管道的具体数字 - 佐治亚州的管道为52吉瓦，公司三个电力服务区域的合并管道总计超过50吉瓦，且季度环比有所增长 [71][72] - 公司不会过于关注总体数字，因为其中存在一定程度的重复计算和投机项目，更关注管道内的实际趋势 [72][73] 问题11: 佐治亚州实施新费率结构后数据中心活动的变化及反馈 - 目前还处于早期阶段，详细框架于4月15日刚刚确定，客户对细节的理解和吸收过程正在进行中，现在谈反应还为时过早 [78][79] - 该框架为与客户的合作提供了更多的秩序和确定性，其他州也在考虑类似的规则和规定，公司认为这对所有客户都有好处 [80] - 在过去三个月里，尽管框架细节尚未公布，但管道仍在增长 [81] 问题12: 正在进行的RFPs中技术偏好、策略或技术分配是否有变化 - 由于RFPs由独立评估者以保密方式进行，包含大量商业秘密信息，公司无法透露相关问题的答案 [84] - RFPs的性质是全源的，本身包含多种技术和选择，独立评估者和委员会将有多种选择来应对各种因素 [85][86] 问题13: 是否能在7月获得佐治亚州RFP的具体数据点 - 到第二季度财报电话会议时，公司预计能够说明与最大的全源RFP相关的增量资本机会，可能还包括其他RFPs的一定程度情况 [92] 问题14: 关税对南方电力公司增长机会的影响以及对到期收费协议续约的影响 - 南方电力公司正在进行的项目，如太阳能设施和风力发电项目，受关税影响较小 [98][99] - 公司的商业模式是先获得合同，确保风险缓解措施到位，再进行项目执行，因此有信心在建设新天然气项目时将成本因素考虑在内 [100] 问题15: 即将到来的GRC的考虑因素和费率影响 - 目前确定申请内容还为时过早，有许多变量和问题需要考虑， affordability将是首要考虑因素 [102][103] 问题16: 在RFPs和其他发电合同中，中游是否成为限制因素，以及是否可能进行中游天然气投资或合资企业 - 公司在天然气供应方面处于有利地位，参与了东南部多个天然气扩张项目，确保了天然气的稳定供应 [107][108] - 公司的中游投资主要是对现有管道的潜在扩张项目，如南方天然气管道的50%权益，以及一些较小的被动投资，很少有绿地项目 [109] 问题17: 董事会对股息政策的考虑以及是否有特定指标来改变7 - 8%的增长幅度 - 目前公司有大量融资和资本计划，保持股息增长适度有助于降低派息率 [111] - 当派息率降至60%左右（如果按目前速度，可能在计划后期），董事会将重新评估资本机会和股权需求，如果需求持续，股息增长可能保持适度；如果需求减少，董事会可能会采取不同措施 [112]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.23美元 较2024年第一季度高出0.02美元 较公司预期高出0.03美元 [9] - 业绩主要驱动因素包括对州监管公用事业的投资和天气相关影响 天气因素带来0.08美元同比增长 部分被较高运营成本及折旧摊销抵消 [9] - 第二季度调整后每股收益预期为0.85美元 [9] - 天气正常化零售电力销售同比下降0.3% 主要受住宅客户使用量影响 部分被客户增长抵消 [10] - 公司发行22亿美元长期债务 完成2025年预计融资需求的近一半 [15] - 母公司发行24亿美元次级票据 并通过ATM计划签订10亿美元普通股远期合约 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业和工业销售同比增长 数据中心销售增长11% 办公楼增长4% 交通运输部门增长4% [11] - 住宅客户类别的使用量下降是整体销售下降的主要原因 [10] - 数据中心的增长基数较高 但绝对量继续上升 [67] - 第一季度经济开发活动强劲 宣布超过110亿美元资本投资和4000多个新工作岗位 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南部地区经济保持韧性 失业率和人口增长优于全国平均水平 [11] - 服务区域对各类商业和工业客户仍具吸引力 特别是数据中心客户 [5][6] - 佐治亚州大型负载管道达52吉瓦 其中4吉瓦已签约 8吉瓦已承诺 [27] - 整体电力服务区域的大型负载管道超过50吉瓦 且持续增长 [70][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 垂直整合和规划良好的电网的可靠性和韧性成为竞争优势 [6] - 佐治亚电力2025年综合资源计划包括现有机组延寿 核能和天然气设施扩容 以及水电站现代化 [12] - 通过竞争性RFP程序推进13吉瓦新能源资源 预计7月提交认证 [12][13] - 公司拥有多元化供应商基础和强大供应商关系以应对关税挑战 [6][7] - 资本部署节奏可能受可负担性承诺影响 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 东南部经济展现韧性 经济开发活动强劲 [5] - 关税政策存在不确定性 目前估计基础资本计划成本增加1%-3% 预计不会产生重大影响 [6][7] - 数据中心客户需求保持强劲 未出现基调变化 [26][35] - 大型负载管道持续增长 近中期管道出现前移趋势 [28] - 公司对2027年及以后的长期每股收益增长潜力保持乐观 [14] 其他重要信息 - 董事会批准每股增加0.08美元年度普通股股息 标志着连续第24年增长和连续78年派息 [17] - 公司维持FFO对债务17%的目标 [16][38] - 佐治亚州实施了新的数据中心费率框架 于4月15日最终确定 [76][77] - 公司参与东南部多个天然气扩张项目 确保未来供应 [104] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度每股收益指引相对较低的原因 - 主要受两个因素影响：天气差异和时间性因素 包括去年第二季度发生的佐治亚传输系统资产所有权交易 [21][22][23] 问题: 佐治亚电力负载管道更新和数据中心客户情绪 - 佐治亚管道达52吉瓦 其中4吉瓦签约 8吉瓦承诺 近中期管道出现前移 [27][28] - 数据中心客户情绪未变化 需求保持强劲 [26][35] 问题: 数据中心客户组成和地理分布 - 客户组成多样化 包括超大规模企业和开发商 需求广泛且持续 [35][36] 问题: 实现17% FFO对债务目标与2027年重新评估的关系 - 短期改善主要来自监管资产相关债务滚动 增量资本机会可能推迟目标1-2年 但到2027年将有明确路径信心 [38][39] 问题: 2027年重新评估长期增长基础的具体含义 - 如果增量资本机会出现且数据中心势头持续 公司可能位于或接近现有5-7%增长区间的高端 从而重新设定增长起点 [46][47] 问题: 佐治亚电力费率案时间表和策略 - 按22年费率案要求 预计7月初提交 目前仍在进行中 [48][49] 问题: 管理客户账单压力的潜在措施 - 考虑因素包括大型负载增长的定价 2026年燃料调整案例 飓风海琳风暴成本回收等 具体申请细节尚未确定 [54][55][56] 问题: IRA政策变化影响 特别是可转让性 - 对可转让性依赖度不高 如果不可用对FFO债务影响约10-20基点 但继续向政策制定者强调其对客户的价值 [58][59] 问题: 需求趋势放缓的原因 - 调整闰日后商业工业销售增长约1.5% 数据中心在较高基数上仍增长 部分工业 outages和项目延迟属正常运营波动 无系统性趋势担忧 [66][68] 问题: 大型负载管道具体规模 - 佐治亚州52吉瓦 整体管道超过50吉瓦且持续增长 但强调只计划实现其中一小部分 [70][71][72] 问题: 新费率结构对数据中心活动的影响 - 新框架于4月15日最终确定 正处于客户消化阶段 管道在过去三个月持续增长 规则提供秩序和确定性 [76][77][79] 问题: RFP过程中技术偏好变化 - RFP过程保密 无法评论具体技术偏好 但强调其为全来源采购 提供多种技术选择 [81][83] 问题: RFP结果时间表和资本支出更新 - 预计第二季度财报call能提供大部分增量资本机会细节 特别是大型全来源RFP [89] 问题: 关税对Southern Power增长机会的影响 - 在建项目风险较低 未来项目将通过合同定价和风险缓解措施应对成本环境 [95][97] 问题: 中期选举年对佐治亚费率案的影响 - 可负担性将是首要考虑 但具体申请细节尚未确定 [98][100] 问题: 中游约束和潜在投资机会 - 天然气供应是重点 公司通过参与扩张项目确保运输能力 潜在上行机会主要是现有管道布朗菲尔德扩建 [103][104][105] 问题: 股息政策未来考量因素 - 当前因融资需求保持适度增长 目标是将派息率降至低60%范围 届时重新评估 [108][109]

财务数据和关键指标变化 - 2024年Q4公司实现双位数营收增长，同比增长11.1%，全年营收增长8.4% [3][4] - 2024年EBITDA增长2%至28亿卢布，但略低于29亿美元的指引区间下限 [4] - Q4综合调整后EBITDA下降5.8%，利润率收缩367个基点，全年调整后EBITDA增长2% [18] - 2024年自由现金流下降21.6%，但现金流占EBITDA的67%，处于正常历史区间 [19] - Q4调整后每股收益增长10.5%，全年增长17.3%，2024年底净债务与EBITDA比率为1.76倍，目标2025年降至1.5倍或以下 [20] - 董事会提议Q4股息为2.5亿比索，2024年总股息近10亿墨西哥比索 [20][21] - 预计2025年净营收和EBITDA实现中到高个位数增长，增幅在6% - 9% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 Jaffra Mexico - Q4营收增长22.2%，全年增长13% [3][12][14] - Q4 EBITDA下降17.3%，全年增长15.4%，利润率从13%扩大至20.7% [4][18] - Q4毛利率收缩469个基点，全年提高131个基点至76.3% [15][16][17] Better World Mexico - Q4净营收增长1.5%，全年增长4.6% [3][12][14] - Q4 EBITDA增长31.8%，利润率扩大508个基点，全年EBITDA下降9.6%，利润率降至21.6% [18] - Q4毛利率扩大675个基点，全年保持稳定 [15][17] Jaffra U.S. - Q4营收以美元计下降17.6%，以比索计下降6%，全年以美元计下降2.7%，以比索计下降0.3% [12][13][14] - 全年EBITDA亏损45.8万美元，主要因约100万美元的一次性法律和解费用 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - Better World Mexico在墨西哥家庭用品市场估计有4%的市场份额，家庭渗透率为25% [5][25] - Jaffra Mexico在墨西哥美容市场有4%的市场份额 [27] - Betterware U.S.处于市场渗透早期阶段，已出现增长迹象 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是在统一战略框架下整合成功品牌，核心要素为强大品牌和独特销售渠道 [22][23][24] - 战略重点包括巩固墨西哥业务、国际扩张、无机增长、创建协同服务和加强可持续发展 [25][29][32][34] - 在墨西哥，Better World Mexico将扩大市场覆盖和份额，Jaffra Mexico将成为墨西哥直销美容第一品牌 [25][27] - 国际扩张方面，将继续拓展美国市场，应对政治干扰，还将进入厄瓜多尔、秘鲁和哥伦比亚市场 [29][31][32] - 无机增长将探索能补充现有品牌、开发新产品线或加速国际市场进入的公司 [32][33] - 服务方面，将支持领域转变为现代顾问，实现运营和成本协同 [34] - 可持续发展将围绕人、地球和利润三大原则制定战略 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年虽面临挑战，但公司取得重要成就，发展势头强劲 [3] - 2025年是具有重要里程碑的一年，公司有望实现持续增长和新机遇 [5][6][7] - 对公司未来充满信心，认为能利用新机遇，实现可持续长期成功 [21][22][45] 其他重要信息 - 公司对Jaffra Mexico业务进行两项会计变更，不影响净营收、EBITDA或净收入 [11] - Andres被任命为公司总裁兼CEO，Luis将担任非执行董事长 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 库存同比上升，多少是出于增加产品的意愿，未来正常库存水平应是多少 - 2024年下半年，Better World Mexico因上半年库存短缺、运费上涨和供应链中断风险而增加库存 [37] - 2024年底库存应为20亿墨西哥比索，而非实际的25亿墨西哥比索 [44]

财务数据和关键指标变化 - 2024年非美国地区总营收达16.6亿欧元，创全年新高，同比增长18%；调整后EBITDA为3.91亿欧元，同样创全年纪录，同比增长53%，利润率达24%，高于初始2024年指引的18% [6] - 2024年第四季度非美国地区总营收达4.87亿欧元，创历史新高，同比增长58%；调整后EBITDA达1.29亿欧元，创季度纪录，同比增长152%，利润率达26% [7] - 2024年第四季度美国业务营收达1400万欧元，创历史最佳季度，同比增长64% [10] - 2024年第四季度投资1100万欧元，全年投资6100万欧元 [11] - 第四季度末无限制现金为3.56亿欧元，无债务 [11] - 2024年宣布每股0.15欧元特别现金股息，全年股息达每股0.25欧元，高于最低年度目标每股0.1欧元，向股东支付超1.25亿欧元 [11] - 提高非美国地区长期利润率目标至超24% [9] - 2025年非美国业务预计总营收同比增长超10%，至少达18.3亿欧元，调整后EBITDA超4.35亿欧元，利润率24% [13] - 2025年美国业务预计总营收约为一定金额，投资将从2024年的6100万欧元大幅降至3000 - 3500万欧元 [11][13] - 2025年合并非美国和美国业务后，预计总营收超19亿欧元，调整后EBITDA至少4亿欧元，综合利润率21%，高于2024年的19.5% [14] - 提高最低季度股息目标至每股0.04欧元，高于此前的每股0.025欧元，首次支付将于3月进行 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非美国业务：2024年总营收和调整后EBITDA均超指引目标，第四季度营收和调整后EBITDA创历史新高，客户数量创新高，12月存款和总营收创新高 [6][7][8] - 美国业务：转型为仅专注iGaming策略后有积极进展，第四季度营收创新高，预计未来投资将大幅减少并寻求盈利路径 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度创下新的客户记录，包括所有产品日客户接近220万的新纪录，以及月均活跃客户530万的新高 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优化全球布局，聚焦关键增长市场，调整产品和技术，实现运营和营销效率提升 [5] - 非美国业务持续投资营收增长，注重成本控制以推动利润率扩张，提高长期利润率目标 [9] - 美国业务专注iGaming，预计未来投资减少并寻求盈利 [10][11] - 关闭无盈利路径的市场，开拓有可持续盈利能力的新市场，如近期开拓博茨瓦纳市场 [24][27] - 营销支出占营收比例维持在23%，以增加市场份额 [17][25] - 持续评估全球并购机会，倾向于体育博彩和游戏领域的互补或现有区域的小型并购 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是出色的一年，实现了既定目标并为股东带来回报 [5] - 2025年开局良好，有信心实现强劲增长，作为纽约证券交易所上市公司前景光明 [12][15] - 业务运营杠杆对财务结果有直接影响，随着现有市场规模扩大，增量收入更具盈利能力，预计利润率扩张趋势将持续 [8][9] 其他重要信息 - 2024年下半年新西兰有额外税收，英国有轻微税收增加，均已纳入2025年数据；预计2026年上半年新西兰进行监管调整 [44] - 过去一年通过系统优化实现成本效率提升，减少约1000名员工 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年营销支出是否与2024年类似，约占营收23% - 回答：是的，未来将保持23%的营销支出占比，目前已看到良好回报，会持续跟踪营销效率以实现增长 [17] 问题2：提高季度股息的决策原因及2025年是否有特别股息 - 回答：很高兴将季度股息提高到每股0.04欧元，目标是回报股东，若有收购等情况可能会有影响，但仍致力于制定良好的股息政策，目标是超过2024年的每股0.25欧元股息 [18][19] 问题3：关键增长市场的增长来源及非洲市场的时间表、投资和机会 - 回答：增长主要来自现有市场，专注于选定国家，关闭无盈利路径的市场；新市场开拓注重可持续盈利能力；近期开拓了博茨瓦纳市场，今年还有更多计划；营销支出用于增加市场份额；部分欧洲市场增长良好，德国因监管问题增长不佳；巴西市场因产品竞争力不足暂不进入 [23][24][27][28] 问题4：2025年营收指引与2024年相比增长放缓的原因及业绩超预期的因素 - 回答：2025年非美国业务营收和调整后EBITDA均有两位数增长；业务约75% - 80%为赌场业务，实际业绩可能高于指引，但需考虑体育赛事结果等因素 [34][35][36] 问题5：Apricot交易完成后有何不同及业务情况 - 回答：在非洲，体育博彩业务一直是公司的，收购后能成为市场领先产品，结合营销支出和产品增强功能，有助于提高运营杠杆和市场份额 [37] 问题6：美国业务战略及2027年是否能实现盈利 - 回答：是的，目标是提高营收和运营利润率，目前除营销成本外已覆盖其他成本，随着营收增长将逐步覆盖营销成本 [39][40] 问题7：阿尔伯塔省合法化预期、监管环境及潜在风险 - 回答：预计2026年上半年阿尔伯塔省合法化；英国有轻微税收增加，新西兰2024年下半年有额外税收，均已纳入2025年数据；希望新西兰2026年进行监管调整 [44][45] 问题8：现金余额下的潜在收购目标及第四季度体育博彩结果正常化情况 - 回答：持续评估全球互补或现有区域的小型并购机会；第四季度体育博彩利润率正常，体育和赌场业务结合带来利润增长，12月存款和客户数量创新高 [47][48][49] 问题9：新泽西州提高博彩税对美国业务的影响及是否退出市场 - 回答：会评估市场是否有可持续盈利路径，若高税率导致无盈利路径会重新评估；目前基于当前税率和市场情况继续运营；过去一年的成本效率提升有助于应对税收增加 [53][54]