关键要点总结 涉及的行业与公司 * 本纪要为瑞银集团（UBS）发布的美国经济周报，主要分析美国宏观经济、货币政策及部分行业（如制造业、房地产、汽车销售）的近期动态与前景展望 [1][5][6] * 报告未涉及具体上市公司，但提及了由人工智能（AI）驱动的科技投资对整体经济和股市（特别是“Mag 7”，可能指大型科技股）的支撑作用 [7][39][46][49] 核心经济观点与论据 2026年经济展望：增长放缓但存韧性，前路颠簸 * 公司预测2026年美国实际GDP增长率为2.0%，处于共识预期低端但尚可接受 [9] * 乐观情绪普遍，源于财政刺激（特别是《一揽子美好法案》（OBBBA）带来的丰厚退税）、具有韧性的消费支出以及强劲的AI资本支出 [7] * 然而，经济扩张存在脆弱性，预计2026年将是颠簸的一年，主要基于三点：劳动力市场疲软、多个经济大部门疲软、宏观经济环境可能保持相对波动 [7][10][28][32] 劳动力市场：显著放缓，构成主要下行风险 * 就业增长明显放缓，2025年非农就业人数（NFP）净增仅为72.9万（未经季节性调整的累计值），若考虑美联储主席鲍威尔等人估计的每月数据高报约6万人，则去年几乎未创造就业岗位 [18][20] * 失业率从1月的4.01%上升至9月的4.44%（剔除11月政府停摆噪音），预计在2026年第二季度继续上升至峰值4.7% [11][19] * 最广泛的劳动力未充分利用指标U-6也呈上升趋势，较2019年末上升近2个百分点 [11] * 实际劳动收入增长疲软，2025年第三季度的四个季度实际工资和薪金收入增长率仅为1.4%，而同期实际个人消费支出增长2.6%，消费与收入脱钩 [26][38] * 劳动力市场疲软是当前住房活动低迷的重要原因 [21] 货币政策与美联储：预计继续降息，但时点后移 * 公司更新了对联邦基金利率的展望，将预期的降息时点推迟至2026年下半年，预计在7月和10月各降息25个基点，全年降息50个基点 [2][13][15] * 降息预期推迟的主要原因是预计2025年12月、2026年1月和2月发布的通胀数据将表现强劲，且对12月就业报告有尚可的预期 [15] * 然而，风险倾向于更早、更大幅度的降息，若1月就业数据疲弱（伴随历史数据下修），可能促使美联储在3月降息 [13][16][17] * 分析认为，美联储的反应函数已从“通胀恐慌期”全部权重放在通胀，转变为对通胀和劳动力市场赋予大致相等的权重，回归“平衡方法” [52][53][59][69][82][85] * 当前的政策利率设定与传统经验法则（如平衡方法规则）的隐含利率基本一致，甚至略高，意味着若通胀数据改善或失业率进一步上升，都将为进一步降息提供理由 [63][69][90][92][94] 通胀与物价：短期存上行风险，长期预期缓和 * 核心PCE通胀率预计在2025年为2.8%，2026年为3.0% [9] * 预计2026年上半年将出现“通胀恐慌”，但之后担忧会消退 [15][16][49] * 美国劳工统计局（BLS）澄清了CPI租金估算方法，2025年10月的向下偏差将在2026年4月得到解决，避免对指数水平造成永久性向下偏差 [4][108] 财政政策：税收季节将成为关键支撑 * 《一揽子美好法案》（OBBBA）实施的税收变更追溯至2025年，预计将在2026年春季为家庭带来比2025年高出500亿至600亿美元的退税支票，从而提振第二季度支出 [95][96][97][102] * 总体预计OBBBA将在2026年第四季度前将GDP水平推高0.45%，对2026年全年增长（Q4/Q4）的贡献约为0.3个百分点 [96] 行业与部门表现：增长高度集中，AI是关键 * **消费（C）**：由股市财富（主要由AI驱动）支撑，与疲弱的劳动收入增长脱节 [38][39][46] * **投资（I）**：增长高度集中，只有软件和与科技/AI相关的设备投资在增长，其他类别（如非住宅建筑、住宅建筑）持平或下降 [46][47] * **政府支出（G）**：基本停滞，尽管第三季度国防支出有所增加 [37][40] * **制造业**：达拉斯联储制造业指数连续第五个月处于收缩区间，12月ISM调整后指数下降3.2点至49.1 [4][126][128] * **服务业**：区域调查显示12月服务业活动疲弱 [129][132] * **房地产**：11月成屋签约销售指数上升3.3%，但水平仍处历史低位；10月S&P/Case-Shiller全国房价指数微升0.33%，同比增速放缓至1.35% [4][136][140][144][145] * **汽车销售**：预计12月轻型车销量微增20万辆，至年化1580万辆 [3][161] 其他重要内容 未来事件与潜在风险点 * **美联储独立性面临考验**：1月21日最高法院将就库克理事能否继续任职举行听证会，若其因被指控而无法履职，可能开创影响美联储独立性的先例 [12][29][33] * **美联储领导层更迭**：主席鲍威尔的任期将于2026年5月15日结束，新任主席将领导一个相当新的FOMC，增加政策不确定性 [12][30][34][49] * **贸易政策不确定性**：最高法院可能裁定反对使用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）来实施现行关税，迫使政府在其他法律授权下重建关税体系；美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）重新谈判可能引发与加墨的贸易紧张 [12][31][34] * **政治事件**：2026年11月3日的中期选举可能加剧国内政治热度 [12][36] * **政府运作风险**：部分联邦政府资金将于1月30日到期，可能很快导致另一次部分政府停摆 [12][37] 近期数据回顾与前瞻 * **上周回顾**：12月FOMC会议纪要显示对降息的反对并不强烈，大多数与会者预计2026年将继续降息；截至12月27日当周，初请失业金人数减少1.6万至19.9万，延续假日波动模式 [4][106][107][146] * **本周前瞻**：预计12月非农就业人数增加9.0万，失业率回落至4.5%；ISM制造业指数可能继续略低于50，非制造业指数显示增长 subdued [3][159][161][168] 技术性说明 * 公司使用对美联储“点阵图”修订的滚动回归分析，来估计FOMC对通胀和失业率赋予的权重演变 [74][75][83][87] * 对就业数据的分析考虑了季节性因素调整、残差季节性、天气影响（预计拖累12月增长约2.5万）以及可能的数据高报 [159][169][182][193]

核心观点 - 美联储在2026年可能降息数次，但内部意见分歧、经济数据信号不一以及领导层变动将增加政策不确定性，限制降息的幅度和速度 [1][9] - 前总统特朗普将提名新任美联储主席，但无论人选是谁，利率决策仍需联邦公开市场委员会达成共识，主席个人无法独断专行 [1][2][5][9] 经济与政策展望 - 部分分析师预计美联储将在2026年降息几次，因11月就业报告等证据显示经济正在走弱 [1] - 2025年联邦公开市场委员会的投票情况具有参考意义，时任主席杰罗姆·鲍威尔难以让更鹰派的官员支持三次降息，而2026年几位最直言不讳的鹰派成员将轮换进入投票席位 [3] - 到2026年中，经济数据可能看起来不那么支持降息，劳动力市场正在疲软，11月失业率升至4.6%，雇主仅增加了64,000个工作岗位 [4] - 然而，富有韧性的消费者支出和人工智能领域的投资正在推动整体GDP增长，明年的稳健增长应能“缓解劳动力市场的下行风险”并削弱降息的理由 [4] - 利率决策影响从抵押贷款成本到信用卡和储蓄账户的一切，一个意见分歧的美联储和领导层变动可能意味着2026年借款人和投资者面临更多不确定性 [3] 领导层变动与提名 - 最大的变动即将到来，因为特朗普正在敲定其心仪的美联储主席提名人选，鲍威尔的四年任期将于五月结束 [6] - 潜在提名人选包括：美联储理事克里斯·沃勒（特朗普于2020年提名其进入美联储）、前美联储理事凯文·沃什、以及前白宫高级经济学家凯文·哈塞特 [6] - 博彩市场认为哈塞特是最可能的人选，作为特朗普的盟友，他若当选可能引发投资者担忧，担心他会遵从特朗普要求激进降息的呼吁，即使经济上并无必要 [7] - 无论特朗普选择谁，都需要获得美国参议院的确认，共和党在参议院拥有53席的多数优势 [11] - 美联储主席的提名投票往往有大量的两党交叉支持，鲍威尔在2017年被特朗普提名以及后来被拜登总统重新任命时，两次都获得了至少80票 [12] 美联储内部结构与独立性 - 美联储是一个遵循流程的机构，而非一人独断 [5] - 即使有新主席，利率决策仍将取决于委员会共识，主席并无无限权力将委员会推向其选择的任何方向 [2][9] - 投资者看重美联储基于经济数据而非任何总统为刺激经济而希望降息的意愿来独立决定利率政策的能力 [10] - 特朗普明年可能在美联储理事会（联邦公开市场委员会中位于华盛顿的7人成员组）获得几个空缺职位，除了鲍威尔，特朗普已任命了七人理事会中的三人，其余三人为拜登任命 [13] - 美联储理事会近期批准了地区联储主席未来五年的任命，这将保持他们在联邦公开市场委员会的轮值投票权，此举“明显抵消了”一些投资者对由特朗普任命者组成的理事会可能否决地区联储主席任命的担忧，并增强了市场对美联储独立性的认知 [17][18] - 如果鲍威尔在2026年5月主席任期结束后选择留在美联储理事会（其理事任期至2028年），可能是为了“进一步强化美联储的独立性”，但此举几乎史无前例且“可能被视为更多出于政治动机” [15][16] 其他潜在变动 - 特朗普曾试图罢免拜登任命的美联储理事丽莎·库克，相关法律斗争仍在继续，最高法院定于1月举行口头辩论，明年这场争端可能得到解决 [14] - 联邦公开市场委员会每年还包括其他五位有投票权的成员，他们是12个地区联储的主席，这一结构旨在为位于华盛顿的机构带来地方视角，其中四位地区联储主席每年轮换进入投票席位，而纽约联储主席拥有永久投票权 [17]

美联储2026年领导层及人事变动前瞻 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月结束 美国总统特朗普正在物色新的央行领导人[1] - 美联储理事会可能出现多个空缺 为特朗普任命更支持其激进降息立场的成员提供了机会[2] - 白宫经济顾问凯文·哈西特是目前主席职位的主要候选人 其他可能人选包括现任理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼 前理事凯文·沃什以及贝莱德高级董事总经理里克·里德[4] 关键人物留任与更替可能性 - 鲍威尔作为理事的任期至2028年才结束 即使不再担任主席 他仍可能作为联邦公开市场委员会有投票权的成员留任 但传统上主席在领导任期结束后会离开理事会[5] - 现任理事斯蒂芬·米兰的任期将于2026年1月结束 他在任内一直主张激进的降息 任期结束后可能重返白宫经济顾问委员会主席的职位[6] - 特朗普正试图通过法律途径解雇理事丽莎·库克 若成功可能进一步改变理事会构成 但富国银行经济学家认为库克本就更可能支持降息 因此替换她可能不会显著改变联邦公开市场委员会的投票格局[7] 人事变动对利率政策路径的潜在影响 - 尽管新任命可能让特朗普有机会引导这一有影响力的经济机构 但理事会可能没有太大空间来显著改变央行已经开始降息的方向[8] - 即使2026年第二季度过渡到新主席 摩根士丹利首席全球经济学家塞斯·卡彭特预计美联储的反应函数将大致不变 因为委员会大部分成员将至少留任至2027年[10] - 地区联储银行总裁的投票权轮换预计也不会实质性地改变美联储的利率路径 富国银行经济学家审查显示 接替者与其前任在利率问题上持有相似观点[12] 联邦公开市场委员会投票成员轮换及地区联储变动 - 2026年将轮换进入联邦公开市场委员会拥有投票权的地区联储总裁是：克利夫兰的贝丝·哈马克、达拉斯的洛里·洛根、明尼阿波利斯的尼尔·卡什卡利以及费城的安娜·保尔森 他们将取代2025年拥有投票权的堪萨斯城的杰夫·施密德、圣路易斯的阿尔贝托·穆萨勒姆、波士顿的苏珊·柯林斯和芝加哥的奥斯坦·古尔斯比[11] - 亚特兰大联储将至少有一位新总裁 现任总裁拉斐尔·博斯蒂克表示不会在2026年2月任期结束时寻求留任 美国总统不直接任命地区联储总裁 该职位由各银行董事会通过高管搜寻程序选定 亚特兰大联储总裁直到2027年才再次拥有联邦公开市场委员会投票权[13]

政治压力与美联储独立性 - 前总统特朗普及其盟友持续公开施压美联储 要求其大幅降息 特朗普称美联储主席鲍威尔为“失败者”和“太迟” 并指责其未尽早或足够地降低短期利率 [1] - 副总统J.D. 万斯附和称 美联储在春季拒绝降息是“货币政策的失职” [1] - 特朗普对美联储的抨击被描述为半个世纪以来前所未有的战争 他甚至曾要求将短期利率降至1%或更低 [4] 经济数据表现与政策主张的背离 - 第三季度美国国内生产总值年化增长率为4.3% 远高于预期 显示经济比多数人担心的更为强劲 [6] - 同期通胀率从春季的2.1%跃升至2.8% 高于美联储2%的目标 [6] - 过去一年消费者价格指数上涨2.7% 克利夫兰联储分析师估计当前年化通胀率已回到3%以上 [8] - 尽管特朗普等人坚称经济在急剧放缓且归咎于美联储 但最新数据证明其判断完全错误 [7] 利率市场结构与通胀预期 - 短期利率（如联邦基金利率）与长期利率由不同机制决定 前者由美联储设定 后者由债券市场根据未来通胀预期决定 [9][11] - 10年期美国国债收益率是关键长期利率指标 它支撑着公司金融计算 也是美国新30年期固定利率抵押贷款的基础 [13] - 若美联储降息引发债券市场对经济过热和通胀上升的担忧 长期利率反而会上升 例如10年期国债收益率近期跃升至4.19% 高于9月初美联储开始降息前的水平 [14] - 市场通胀预期已反映在资产价格中 例如自特朗普1月就职以来 黄金价格上涨62% 白银价格翻了一倍多 [9] 未来风险与政治格局 - 美联储主席鲍威尔的任期将于5月结束 预计特朗普将提名一位忠诚者接任 并试图通过其他方式加强对央行的政治控制 例如试图解雇理事丽莎·库克 [2] - 若总统的主张得逞 可能导致通胀飙升、经济过热 迫使美联储重新加息 进而引发长期利率和抵押贷款利率飙升 经济面临滞胀和房地产市场低迷加深的风险 [3] - 特朗普的政治影响力可能减弱 其在共和党友好民调机构拉斯穆森的支持率已降至负15% [15] - 特朗普此前试图用有争议的党派人物替换负责编制就业和通胀数据的独立统计师 但该计划被迫放弃 [16]

美联储主席换届与市场风险 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月结束 这可能是明年市场面临的一个重大问题 [3] - 2026年将是中期选举年 新总统任期的蜜月期消退 市场环境与2018年和2022年熊市有相似特征 [4][5] - 标准普尔500指数目前估值昂贵 且仅由少数股票主导 这为2026年的市场埋下了隐患 [5] 历史背景与政治压力 - 前总统特朗普在其任期内曾公开与鲍威尔发生争执 特别是在美联储认为有必要加息时 [1] - 2018年通胀开始上升 美联储启动加息 随后的市场下跌令特朗普不满 他甚至表示对提名鲍威尔“一点也不高兴” [1] - 在特朗普第二任期内 他仍批评鲍威尔 并呼吁更激进地降息 即使上周美联储将联邦基金利率降至3.75% 特朗普仍认为降息幅度“至少应该加倍” [8] 美联储独立性的重要性 - 如果新任美联储主席依据总统的政治考量而非独立的经济评估来制定政策 可能会造成严重损害 [9] - 历史上有先例 例如林登·约翰逊和理查德·尼克松政府曾向其美联储主席施压 要求维持低利率以促进就业和出于政治考虑 尽管通胀在上升 [10] - 许多经济历史学家将1960年代末和1970年代中期持续的高通胀至少部分归因于这些过度刺激的政策 [10] - 1970年代持续的高通胀引发了历史上最严重、最漫长的熊市之一 [11] 潜在继任者与市场担忧 - 特朗普将很快提名新主席 他表示在寻找一个“在利率方面诚实”的人 并认为“我们的利率应该低得多” [12] - 媒体流传的两位候选人是前美联储理事凯文·沃什和特朗普现任国家经济委员会主任凯文·哈塞特 [12] - 华尔街似乎更担心哈塞特当选 因为他目前在政府内部工作 并经常代表政府作为专家出现在电视上 因此认为他若当选主席 在货币政策上可能“不够独立” [13] - 哈塞特本人表示 总统的意见如果基于数据且合理 会予以考虑 但最终委员会会独立投票 [14] 2026年的市场观察要点 - 投资者应密切关注新任美联储主席的访谈和新闻发布会 更重要的是 观察美联储如何根据经济和通胀数据采取实际行动 [15] - 如果通胀持续高于美联储2%的目标 而新任主席领导下的公开市场委员会仍维持低利率甚至降息 这可能预示着潜在的通胀问题 [15] - 正如美国经济在1970年代和疫情后短暂通胀期所经历的那样 市场在高通胀环境中往往表现不佳 [16] 近期市场与政策回顾 - 2022年疫情后的通胀引发了历史上最快的利率上涨 并导致了另一场严重的熊市场 [7] - 经过2022年和2023年的加息后 通胀开始下降 美联储自2024年中期开始谨慎降息 市场自2022年的严重低迷后已良好复苏 [7] - 尽管经历政治压力和前所未有的新冠疫情及疫后通胀飙升等动荡时期 鲍威尔总体上被视为稳定的源泉 并以其独立性受到两党尊重 [2]

黄金价格走势 - 黄金期货价格连续第二日下跌 截至美国东部时间上午8点25分 最新下跌6130美元或149% 至每盎司405310美元 [1] - 周二贵金属大幅抛售 下跌574% 收于每盎司410910美元 为2013年以来最差单日表现 [2] - 此次两日抛售发生在黄金期货价格于周一触及每盎司4398美元的盘中历史高点之后 [2] 价格波动驱动因素 - 瑞士银行UBS指出 本周黄金价格回调没有宏观经济或地缘政治事件驱动 [2] - UBS分析师认为此次下跌主要是技术性调整 因价格动能放缓及期权波动性上升 促使更多投机投资者决定获利了结 [3] - 尽管近期回调 黄金价格今年迄今仍上涨超过50% 本月上涨近5% [3] 行业公司表现 - 黄金矿业股如Newmont和Barrick在盘前交易中跌幅均超过4% [1] 长期基本面展望 - UBS认为 推动金价在今年创下历史新高的基本面因素可能持续 包括通胀、关税、美联储独立性受到威胁以及美国政治不稳定 [3] - UBS观点认为 尽管涨势暂停 但目前对黄金转向看空为时过早 [4]

黄金作为储备资产的崛起 - 黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产，仅次于美元 [2] - 自1996年以来，黄金在央行储备中的份额首次超过美国国债 [2] - 当前宏观环境对黄金更为有利，而美国国债相对表现不佳 [7] 历史背景与市场转变 - 上一次黄金在储备份额上超过美国国债是在1996年 [3] - 1990年代末期，许多欧洲国家在欧元推出前积极抛售黄金，其中英国是最大的卖家 [3] - 1999年8月，黄金价格跌至约每盎司250美元，较1996年初下跌了40% [6] - 金价暴跌促使央行在1999年9月采纳《华盛顿协议》，以有效限制其黄金销售 [6] 驱动黄金需求的关键因素 - 对通胀、美国财政健康状况恶化、美联储独立性以及地缘政治不稳定的担忧，正引发对长期美国国债稳定性的质疑 [1] - 作为回应，许多央行正重新转向增持黄金 [1] - 1990年代末期是黄金不友好的时期，其特点是增长稳固、通胀低且稳定、宏观波动性小，并出现了罕见的美国预算盈余 [6]

贵金属价格表现 - 黄金价格本周飙升约8%，创下自2020年3月以来最大单周涨幅，并触及每盎司4380美元的历史新高[1] - 白银价格本周上涨7%，今年累计涨幅超过85%，并突破每盎司54.50美元的历史高点[3][6] - 黄金价格今年累计上涨超过60%，白银价格在周五伦敦交易时段报每盎司54.07美元，黄金报每盎司4339.14美元[3][6] 市场驱动因素 - 美国信贷质量担忧、中美贸易摩擦紧张局势、地缘政治风险、公共债务膨胀以及对美联储独立性的威胁，共同刺激了避险资产需求[2] - 央行购买和交易所交易基金的资金流入为黄金涨势提供了支撑，交易员押注美联储年底前至少进行一次大幅降息[3] - 伦敦白银市场出现历史性紧缩，导致其一个月年化借贷成本高达约20%，引发全球范围内的白银抢购[4] 市场动态与流动性 - 过去一周从纽约商品交易所相关仓库提取的白银超过1500万盎司，周四白银支持的交易所交易基金单日流出量达1000万盎司，这些流动性可能有助于缓解伦敦市场的紧张状况[5] - 伦敦与纽约两大交易中心的白银价差虽从上周最高每盎司3美元收窄至1.20美元，但仍处于异常高位[5] - 市场紧缩促使交易商将白银实物跨大西洋运输，以利用两地价差[4]

美国经济前景 - 美国经济似乎为重新加速做好了准备 近期除招聘外的经济数据略有改善 [4] - 经济主要受三个因素推动：股市带来的强劲顺风提振高收入消费者支出 以及人工智能领域对数据中心和呼叫中心的大量投资 [4] - 结合将于明年影响经济的全额费用化税收减免政策 预计将出现温和的重新加速 [5] 政府停摆影响 - 政府停摆意味着关键经济数据发布将暂停 包括就业报告和消费者价格指数 投资者在资金恢复前将失去重要指引 [6] - 停摆对实体经济的直接影响非常温和 预计每周对GDP的拖累仅为0.1% [8] - 若停摆持续至10月12日至18日那一周 资产市场可能会出现更明显的波动 美元可能呈现疲软 [8][11] - 若停摆持续20至40天 对GDP的拖累可能翻倍 但目前仍是可控的 [9] - 停摆不会影响9月份数据的收集 但若在10月15日参考周之前未能解决 将无法获得10月份的失业率估计值 [12][14][15] 货币政策与通胀 - 经济学家运行的四个正式模型均未建议进一步降息 通胀正在走高 [20][23] - 市场可能已经认定美联储采用了事实上的3%通胀目标 而非官方设定的2% [27][51] - 美联储的独立性是金融市场的关键 若独立性受到侵蚀 将导致更大的波动性和损失 特别是 across 固定收益领域 [34][35] - 纽约联储的一年期通胀预期已升至3.2% 五年期五年远期平准通胀率为2.37% 均高于2%的通胀目标 [41] 债券市场风险 - 期限溢价（投资者为补偿未来利率不确定性所要求的长期债券额外收益率）正在上升并将持续上升 [24][26] - 若美联储失去独立性或通胀预期未得到良好锚定 期限溢价风险将直接上升 [37] - 当前全球长期收益率（除德国外）远高于长期水平 德国的债务与GDP比率约为65% 是七国集团中唯一拥有财政空间的国家 [54][55] 人工智能影响 - 对人工智能持非常乐观的态度 预计将带来生产率提升并随着时间的推移提高所有美国人的生活水平 [28][30] - 人工智能的初始收益分配将不均衡 主要流向那些懂得管理人工智能的人 [30] - 主要金融机构（如摩根大通、摩根士丹利、高盛）的研究实验室在使用人工智能管理投资组合和做出投资决策方面处于前沿 [31] - 尽管长期看好 但当前股市估值模型显示其高于中性水平一个标准差 预示着可能出现健康的回调 [31]

政府停摆对公共服务的影响 - 核心政府服务如军事、执法、邮政服务、联邦航空管理局和运输安全管理局将继续运行，但这些工作人员在停摆期间不会获得薪水[1] - 非必要服务将关闭，例如国家公园可能在州政府帮助下保持开放但游客服务减少，导致公园损坏和垃圾堆积报告，史密森尼博物馆通常会在几天内关闭[2][3] - 联邦医疗保险和医疗补助等健康保险计划被视为强制性支出，福利不受影响，社会保障金将继续发放但人员配备和部分服务可能受影响导致延迟，SNAP福利只有在停摆持续超过30天后才会受影响，因为资金通常只允许农业部在停摆开始后30天内发放这些福利[4] 政府停摆对市场和经济的潜在影响 - 股市通常对政府停摆表现漠不关心，标准普尔500指数在过去上涨次数多于下跌，但停摆可能影响经济数据发布，延迟关键报告如就业报告和CPI报告[5] - 政府停摆只有在持续数周而非数天时才会对经济造成实际拖累，短期停摆政府资金停止但重启后会补上，如果停摆持续到10月中旬可能引发经济警报[38][39] - 航空公司通常在停摆初期成为焦点，因为空中交通管制员和TSA代理是政府雇员，这些群体被要求无薪工作可能导致运营中断，过去停摆中一些TSA检查点关闭旅客面临更长的排队[34][35] 联邦机构独立性和政治压力 - 联邦通信委员会显示出对白宫的过度顺从，而美联储则积极捍卫其独立性，美联储通过维持25个基点的利率决策而非50个基点来表明其不受白宫控制[17][18] - 美联储主席鲍威尔在演讲中强调美联储专注于本职工作不参与政治争论，市场解读为鲍威尔仍牢牢掌控美联储并能凝聚共识，特朗普可能因缺乏对美联储的影响力而继续感到沮丧[19][20] - 白宫对FCC的干预引发担忧，如果白宫在广播标准上压制FCC，下一步可能对电信公司在技术等事务上施加压力，导致机构任意行事而非公正裁决，这对电信行业构成负面因素[9][10] 政治动态和停摆策略 - 民主党和共和党内部都有派系不仅接受停摆而且视其为政治或政策机会，双方政治压力推动停摆发生，特朗普取消与民主党人的会议强化了这一动态[29][30] - 民主党需要表现对抗特朗普的立场，同时信号显示愿意妥协以换取奥巴马医改计划保费的协议，共和党则信号表明愿意讨论妥协但不包括在临时支出法案中，双方都从本周和下周的"表演"中获益[25][26][27] - 特朗普政府可能利用停摆作为政策变革机会，内阁成员在停摆期间获得更多权力决定谁是非必要人员，这可用于推进政策目标，类似"不同名称下的Doge"，如果实施将引发争议并可能产生经济影响[36][37]