财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.071亿美元，同比增加360万美元，增幅3.5% [9] - 第一季度葬礼运营总收入6910万美元，同比增加300万美元，增幅4.6% [9] - 第一季度墓地总收入2790万美元，同比增加150万美元，增幅5.8% [11] - 第一季度财务总收入740万美元，同比增加61.3万美元，增幅9.1% [11] - 第一季度调整后综合EBITDA为3290万美元，减少65.3万美元，降幅1.9% [12] - 第一季度调整后综合EBITDA利润率为30.8%，较去年下降170个基点 [13] - 第一季度调整后摊薄每股收益为0.96美元/股，同比增加0.21美元，增幅28% [13] - 第一季度GAAP净收入2090万美元，增加1390万美元，增幅200.1% [22] - 第一季度有效税率与2024年第一季度相比，有近15%的优惠幅度，摊薄每股收益达1.34美元，增加0.89美元/股，增幅197.8% [23] - 第一季度经营活动提供的现金为1380万美元，较上年同期的1970万美元减少590万美元 [23] - 第一季度资本支出总额320万美元，上年第一季度为360万美元 [23] - 第一季度调整后自由现金流为1340万美元，较上年同期的1850万美元减少510万美元 [24] - 第一季度支付1700万美元偿还未偿债务，2月底杠杆率为5倍，本季度末维持在4.2倍 [24] - 第一季度利息支出减少140万美元 [24] - 第一季度间接费用为1530万美元，上年第一季度为1940万美元，减少410万美元 [25] - 2025年第一季度间接费用占收入的14.3%，比2024年第一季度调整后的间接费用百分比12.3%高200个基点 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 葬礼业务 - 第一季度葬礼运营总收入6910万美元，同比增加300万美元，增幅4.6%，增长得益于葬礼平均每份合同收入增加1.8%（每份合同增加103美元）和葬礼管理业务量增加2.4%（增加282份合同） [9] 墓地业务 - 第一季度墓地总收入2790万美元，同比增加150万美元，增幅5.8%，公司预计墓地预销售业务的同比增长率在10 - 20% [11] 金融业务 - 第一季度金融总收入740万美元，同比增加61.3万美元，增幅9.1%，主要得益于预付费保险葬礼销售策略和相关佣金收入，本季度末净预付费保险合同达2541份，同比增加332份，增幅15% [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司Trinity系统处于第一阶段实施，主要涉及后台系统，第三季度将开始第二阶段，目前处于测试最后阶段 [16][17] - 公司成功推出新的核心产品线，优化采购、提高利润率、加强全国合作伙伴关系，后续将推出快速葬礼融资合作伙伴关系，简化保险分配流程、提高家庭财务灵活性、挖掘新销售潜力 [17] - 未来供应链阶段将关注棺材核心线、车队管理等采购类别，以降低复杂性、提高成本效率、提升服务交付 [18] - 公司计划维持当前全年业绩指引，若第二季度保持当前势头，将相应提高指引 [15][16] - 公司在过去16个月出售约数百万美元EBITDA的业务，筹集约3100万美元资金，同时实现了营收和利润增长，后续计划将部分资金重新投资于高质量EBITDA业务，预计下半年会有更多收购进展 [40][41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩表现强劲，反映了财务战略的优势和执行的纪律性，但宏观经济环境仍不确定，公司将保持专注、自律和前瞻性思维 [6][14] - 行业具有较强的抗衰退能力，过去经历衰退和萧条时期仍表现稳健，即使在经济不景气时，家庭在葬礼相关支出上不会大幅减少，只是预销售业务可能会面临一些挑战，公司会通过加速潜在客户开发计划来实现预付费墓地业务10 - 20%的年增长率 [51][52][53] 其他重要信息 - 流感季节的转变使部分原本在第四季度的业务量转移到第一季度，2024年第四季度葬礼管理业务量同比下降5.3%，与2025年第一季度相比产生7.7%的正差异，同店基础上，2024年第四季度到2025年第一季度葬礼管理业务量增加1435个电话，增幅13.5%，公司估计第一季度业务量只有部分与流感季节转变有关，通常第一季度是葬礼业务量最高的季度 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月和4月葬礼业务情况以及是否意味着新冠影响已过去 - 1月至4月葬礼业务势头持续强劲，主要是业务量同比增加，每份合同收入有50 - 200个基点的增长，难以预测新冠影响是否结束以及流感季节转变是否会成为新的季节性模式，但从死亡人数和业务量来看，今年业务量有望持平并可能增加，这与公司业绩指引相符 [30][31][32] 问题2: 墓地预销售和定期销售率同比下降的原因 - 公司未看到墓地预销售业务因可自由支配支出而导致收入下降，相反合同收入有所增加，下降原因是两个主要墓地的可用库存延迟，特别是加利福尼亚的一个墓地，目前已恢复正常，预计第二季度墓地预销售业务将恢复10 - 20%的年增长率 [33][35][38] 问题3: 第一季度资产剥离的情况以及是否还有其他待售资产 - 第一季度资产剥离收益1870万美元，收益580万美元，这是业绩指引的一部分，第二季度还计划出售一处房产，预计收益约600万美元，此外公司还在关注一些其他核心资产的剥离机会，过去16个月出售业务筹集资金的同时实现了公司增长，后续计划通过收购优质业务加速公司发展 [39][40][42] 问题4: 公司预计何时进行并购以及规模和时间安排 - 公司正在与多位业主进行沟通，计划将部分资金重新投资于高质量EBITDA业务，预计第三季度和第四季度会有更多相关进展 [42] 问题5: 疫苗疲劳对公司业务的影响 - 公司团队未提及疫苗疲劳或与疫情相关的问题，业务增长主要得益于公司战略、核心产品线、定价结构和运营模式的改变，且这种增长势头已持续约两年 [45][46] 问题6: 公司目前正在采取的成本节约措施、完成时间以及是否在今年完成 - 公司去年至今年完成了保险分配、收益、棺材等方面的RFP流程，目前正在进行网站和调查相关工作，预计会有可观的节省，下季度会有更明确的金额，车队管理也是重点关注领域，已看到新方法带来的显著节省，这些措施将在未来一到两个季度持续推进，全年都会实现有意义的节省 [47][48][49] 问题7: 公司在以往衰退中的反应以及在衰退环境中预计采取的措施 - 行业具有较强的抗衰退能力，过去经历衰退时，家庭在葬礼相关支出上不会大幅减少，只是预销售业务可能会面临一些挑战，公司会通过加速潜在客户开发计划来实现预付费墓地业务10 - 20%的年增长率 [51][52][53] 问题8: 第二季度计划变现的房产规模和预计收益 - 第二季度预计房产变现收益约600万美元，具体金额取决于交易完成条件和时间，该交易已纳入业绩指引 [55][56] 问题9: 墓地业务是否已恢复10 - 20%的增长以及东海岸项目的完成阶段 - 公司有信心第二季度墓地业务恢复10 - 20%的增长，第一季度墓地预销售业务增长5.2%，公司认为自身在墓地销售策略方面有较长的发展空间，东海岸项目已开始完成开发，对销售情况有信心 [57][58][59] 问题10: 4月葬礼业务情况 - 4月葬礼业务延续了低个位数的定价和业务量增长，与过去近三年新冠疫情期间情况不同，表现积极 [61] 问题11: 关税对公司的影响 - 关税对公司影响不显著，全年最大影响小于10个基点，因为公司进口商品成本占比很小 [62]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收3.209亿美元，同比增长10.5%，系统销售额4.894亿美元，餐厅利润6420万美元，同比增长17.3%，调整后EBITDA为4070万美元，同比增长约13.5%，净利润420万美元，摊薄后每股收益0.10美元，调整后预计净利润640万美元，摊薄后每股收益0.14美元，GAAP税率为14%，调整后预计税率为24.6%，季度末现金及现金等价物为3.129亿美元 [18][19][27] - 餐厅层面利润率提升120个基点至20.7%，为2019年以来第一季度最高，食品和纸张成本占比27.8%，同比下降80个基点，劳动力及相关费用占比28%，同比下降110个基点，其他运营费用占比15.6%，同比上升70个基点，数字销售占比达38%，同比上升130个基点，入住及相关费用占比7.9%，与去年持平 [18][23][25] - 预计第二季度总营收3.46 - 3.53亿美元，特许权收入1190 - 1230万美元，新开设14 - 16家自营餐厅和5 - 7家特许经营餐厅，同店销售额同比低个位数增长，餐厅层面利润率23 - 23.5% [28][29] - 预计2025年同店销售额同比低个位数增长，自营餐厅开业45 - 50家，特许经营餐厅开业35 - 40家，系统餐厅数量同比增长14 - 16%，总营收约14 - 15亿美元，餐厅层面利润率约22.5%，调整后EBITDA为2.05 - 2.15亿美元，同比增长17 - 22% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许经营业务收入同比增长11.1%至1110万美元，销售额同比增长10.4%至1.796亿美元，新开7家特许经营餐厅 [19] - 公司自营业务Shack销售额同比增长10.4%至3.098亿美元，新开4家餐厅，包括2家得来速餐厅，平均单店销售额7.2万美元，同店销售额增长20个基点 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 近三分之二市场同店销售额增长，但洛杉矶和纽约等主要市场受天气和宏观因素影响较大，客流量下降4.6%，预计行业影响和LTO活动导致客流量下降超400个基点，客单价增长4.8%，其中菜单价格约4%，全渠道混合价格约5%，季度末菜单价格同比涨幅低于2% [20][21] - 南部市场表现出色，休斯顿、迈阿密和奥兰多同店销售额至少实现高个位数增长，纽约、华盛顿特区和洛杉矶因天气和宏观压力面临同店销售压力，4月同店销售额下降约1%，但随着时间推移趋势有所改善，最后两周实现低个位数正增长 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括培养领导文化、改善餐厅运营、推动同店销售、建设高回报餐厅、发展特许经营业务、投资长期战略能力，目标是将自营餐厅数量增至至少1500家 [4][7][8] - 运营上通过新系统和流程提高生产力，在恶劣天气和宏观压力下控制人员配置和食品管理，提升餐厅层面利润率，专注于提高客户满意度，连续五个季度实现服务速度和订单准确率同比提升 [6][8][9] - 菜单策略上通过运营、烹饪和营销手段强化价值主张，推出创新菜品和LTO活动，如迪拜巧克力奶昔和夏季烧烤鸡肉汉堡LTO，同时优化核心菜单，测试新数字菜单板和组合套餐，提升客户体验和销售 [10][11][12] - 特许经营业务方面，第一季度销售额增长10.4%，新开7家餐厅，在香港推出首款鱼三明治并将引入中国大陆，扩大与达美航空合作至四个新城市 [14][15] - 投资长期战略能力，加速创新，包括开发更小的餐厅形式、改进布局和新流程，优化劳动力，提升销售、客户频率、运营效率和回报 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是转型之年，虽面临宏观逆风，但公司将当前环境视为提升客户体验、增加收入和降低成本的机会，对长期利润率前景充满信心 [4][6] - 尽管第一季度面临挑战，但运营改进成果显著，餐厅层面利润率提升，相信未来能继续提升，预计未来三年餐厅利润率每年至少提高50个基点，调整后EBITDA实现低至高位数百分比增长 [6][32] - 对全年同店销售增长持乐观态度，认为菜单策略和烹饪创新将推动销售，尽管面临宏观压力，但公司高端定位和运营能力使其能够应对消费者情绪波动 [50][51] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中讨论非GAAP财务指标，相关GAAP指标调整可在财报发布和股东信财务细节部分查看，部分陈述为前瞻性声明，实际结果可能因多种风险和不确定性而与预期有重大差异 [2][3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 提升2025年利润率指引的近期和长期机会及信心来源 - 近期运营团队表现出色，新劳动力模型和运营灵活性提高生产力，运营领导者建立纪律和能力，将在短期内发挥作用 [37][38] - 长期将通过运营流程和设备改进提高效率，同时探索供应链机会，包括采购、分销和销售预测等方面，以提升利润率 [39][40] 问题: 新数字菜单板和9.99美元鸡肉套餐促销的早期学习和对得来速策略的影响 - 测试显示在得来速渠道中，组合套餐策略显著改善了下单时间、服务速度、准确性和客户满意度，公司将在未来一个月内将该策略推广至所有得来速餐厅，并考虑在其他渠道应用 [44][45] 问题: 对下半年同店销售预期的演变及驱动因素 - 第一季度初表现强劲，但受天气、消费者情绪和宏观因素影响，后两个月销售受阻，这些是暂时逆风，公司高端定位使其在竞争中表现出色 [48][49][50] - 未来信心主要来自菜单策略和烹饪创新，将推出充满创新的LTO日历，涵盖汉堡、三明治、配菜、饮料和奶昔等，同时注重整体市场价值主张，包括核心策略、LTO、组合套餐、促销和定价等方面 [51][52] 问题: 理想的新产品创新或LTO频率及如何平衡运营效率 - 公司致力于开发真正的战略烹饪创新日历，通过阶段门流程开发新想法，测试、验证和运营后推出，以确保能够推动同店销售增长 [70][71] - 创新将注重使运营更轻松，通过投资设备、新流程和管理供应链等方式实现，例如改进迪拜巧克力奶昔的制作方式，以便在更多餐厅推广 [57][58][59] 问题: 第一季度400个基点逆风的驱动因素排序 - 天气、野火和LTO活动共同导致低个位数逆风，2月开始受到行业转变的额外压力，这种压力持续到4月 [61] 问题: 长期目标中菜单定价假设及在流量不佳时的定价灵活性 - 公司对利润率扩张的信心来自运营改进和供应链机会，团队在过去六个月发现了很多提升空间，即使在宏观和天气压力下，专注于可控因素也能实现利润率扩张，预计宏观环境变化时公司运营效率将带来更大利润杠杆 [64] 问题: 烧烤菜单的变化、创新菜品的测试及LTO策略的节奏 - 烧烤平台曾表现良好，但公司追求真正的战略创新，目前正在构建创新日历，通过阶段门流程开发新想法，测试和验证后推出，以推动同店销售增长 [70][71] - 目前仍采用季度模式，通常每个季度推出三到四个大型三明治类LTO平台，并辅以饮料、配菜和奶昔创新，同时考虑LTO创新对核心菜单的影响，以提升日常价值和销售基础 [73][74] 问题: 营销计划对混合销售和客单价的影响 - 公司通过构建核心菜单策略和LTO活动，推出高端产品，让消费者自行选择升级，以推动混合销售增长，避免对核心产品提价，同时通过组合套餐、增加附加率、开设全酒吧等方式提升混合销售 [77][78][80] 问题: 利润率在销售低于预期情况下仍能增长的原因及新店加速扩张时的成本预期 - 公司通过控制可控制的因素，如实现最佳劳动力利用率和最低浪费率，建立绩效指标计分卡，加强运营纪律，从而在销售下滑时仍能提升利润率，且随着收入增长，利润率有望进一步提高 [84][85] - 尽管面临关税和建设成本担忧，但公司仍计划今年新开45 - 50家餐厅，预计建设成本将降低至少10%，目前已低于全年预测，近期有两家得来速餐厅开业销售额创历史新高 [86][87] 问题: 第二季度同店销售展望的潜在假设 - 预计第二季度实现低个位数同店销售增长，基于当前宏观环境和新菜单创新，如夏季烧烤菜单推出四款三明治，且本季度还有更多创新菜品，菜单创新将驱动流量、频率和新客户获取 [92][93][94] 问题: 价值组合套餐在得来速渠道的消费者行为变化及学习经验 - 公司认为自身是行业中最佳价值提供者，努力保持核心产品价格竞争力，同时通过创新高端产品吸引注重性价比的客户，迪拜巧克力奶昔的成功表明高端创新能吸引大量客户 [99][100][101] - 组合套餐的目的不仅是提供价值，更在于简化下单流程和提高运营准确性，通过优化菜单布局和激励措施，可实现销售和利润增长，同时提升客户满意度 [103][106] 问题: 客户识别平台的优化步骤、剩余推广计划及战略目标 - 客户识别平台使公司能够了解促销、LTO等活动在全渠道的客户反应，通过分析数据，公司可以为现有客户提供激励，提高频率和忠诚度，同时了解未接触客户的需求，制定营销策略吸引新客户，包括在新市场开业时提供支持 [110][111] 问题: 第一季度同店销售放缓原因及高收入消费者未提供更多缓冲的原因 - 2月同店销售挑战最大，3月开始改善，与行业趋势一致，公司高端定位和高收入客户群体起到了一定的缓冲作用，同店销售表现优于多数竞争对手，且在受影响较大的市场如洛杉矶、纽约和华盛顿特区仍能取得较好成绩，表明公司超出预期 [115][116][117] - 纽约、洛杉矶和大西洋中部地区受天气、宏观和旅游压力影响，占季度逆风的75%，其他市场表现良好，随着公司在东南部和西南部等市场开设新店，将减少对受影响地区的暴露 [119][120][121] 问题: 长期目标下美国新地点识别和评估方式是否改变 - 公司市场识别和分析能力较强，战略在近期宏观经济变化前已制定，仍适用于当前环境，将继续在纽约和加利福尼亚等传统市场发展，同时加大对亚利桑那州、得克萨斯州和东南部等市场的投资，这些地区人口增长和购买力提升，得来速餐厅有助于获取房地产资源 [124][126][127] 问题: 纽约和加利福尼亚市场受旅游影响的餐厅比例及是否纳入指引，以及利用社交媒体平台推动流量的计划 - 公司关注社交媒体，注重付费数字和口碑营销，通过与网红合作推广新品，如迪拜巧克力奶昔取得了良好的社交影响力，将在新市场开业和LTO活动中继续利用社交媒体连接客户 [131][132] - 纽约和加利福尼亚市场受国际旅游影响，公司在指引中考虑了这些压力的持续存在，并认识到宏观环境的不确定性，反映在营收指引的较宽范围内 [133]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收3.209亿美元，同比增长10.5%；系统销售额4.894亿美元；餐厅利润6420万美元，利润率20.7%，同比提高120个基点；调整后EBITDA约4070万美元，同比增长约13.5%；实现净收入420万美元，摊薄后每股收益10美分；调整后预计净收入640万美元，摊薄后每股收益14美分；GAAP税率14%，调整后预计税率24.6%；季度末现金及现金等价物3.129亿美元 [18][19][27] - 预计第二季度总营收3.46 - 3.53亿美元，许可收入1190 - 1230万美元，开设14 - 16家自营门店和5 - 7家许可门店，同店销售额同比低个位数增长；餐厅利润率23 - 23.5%，同比提高100 - 150个基点 [28][29] - 预计2025年同店销售额同比低个位数增长；自营门店开业45 - 50家，许可门店35 - 40家，系统门店数量同比增长14 - 16%；总营收约14 - 15亿美元；餐厅利润率约22.5%；调整后EBITDA 2.05 - 2.15亿美元，同比增长17 - 22% [31][32] - 预计未来三年餐厅利润率每年至少提高50个基点，调整后EBITDA将实现低至高位数的百分比增长 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 自营业务 - 第一季度门店销售额3.098亿美元，同比增长10.4%，开设4家门店（含2家得来速门店），平均单店销售额7.2万美元，同店销售额增长20个基点 [19] 许可业务 - 第一季度销售额1.796亿美元，同比增长10.4%，营收1110万美元，同比增长11.1%，开设7家门店 [15][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 近三分之二市场第一季度同店销售额增长，但洛杉矶和纽约等主要市场受天气和宏观因素影响较大 [20] - 第一季度客流量下降4.6%，客单价增长4.8%，菜单价格同比涨幅不到2% [21][22] - 南部市场表现出色，休斯顿、迈阿密和奥兰多同店销售额至少实现高个位数增长；纽约、华盛顿特区和洛杉矶同店销售额面临压力，4月同店销售额下降约1%，但后两周实现低个位数正增长 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 2025年是转型之年，目标是将自营门店数量增至1500家以上，为此制定六大战略优先级 [5][6] - 建立领导者文化，投资培训和发展未来门店领导者 [9] - 改善餐厅运营，新系统和流程使运营更灵活，控制人员配置和食品管理 [9] - 推动同店销售，增加消费频次，通过运营、烹饪和营销战略强化价值优势，提高客户满意度 [10] - 以一流回报建设和运营门店，新门店现金回报率领先，2025年建店成本至少降低10% [14] - 发展许可业务，第一季度销售额和营收双增长，开设7家新门店，推出新产品并拓展合作 [15] - 投资长期战略能力，加速创新，优化劳动并提升回报 [17] 行业竞争 - 行业竞争激烈，公司通过运营、烹饪和营销战略强化价值优势，提升客户满意度和忠诚度 [10] - 公司高端定位使其在竞争中脱颖而出，尽管面临宏观挑战，但仍能在同店销售和交易方面超越部分注重性价比的竞争对手 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 第一季度行业面临宏观逆风，包括天气、消费者情绪和宏观经济及地缘政治挑战，但这些是暂时的 [5][50] - 牛肉成本呈中个位数上涨，工资通胀3% - 4%，公司通过运营灵活性和供应链改进缓解成本压力 [7][24] 未来前景 - 公司对未来前景充满信心，运营改进将推动餐厅利润率和调整后EBITDA增长 [7][32] - 菜单创新和烹饪创新将是未来增长的关键驱动力，能吸引新客户并提高消费频次 [52][95] - 公司有信心今年开设创纪录数量的门店，并在2026年继续增加门店数量 [15] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中讨论非GAAP财务指标，相关GAAP指标调整信息可在财报和股东信中查看 [3] - 部分声明为前瞻性声明，实际结果可能因多种风险和不确定性而与预期有重大差异 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年餐厅利润率提升及未来三年的机会和杠杆 - 短期来看，新的劳动力模式和运营团队的能力提升了生产力，对利润率有积极影响；长期来看，运营流程和设备的改进以及供应链的优化将有助于提高效率和利润率 [38][41] 问题: 新数字菜单板和9.99美元鸡肉套餐促销的早期学习和对得来速战略的影响 - 测试显示，得来速的点餐时间、服务速度、准确性和客户满意度均有显著改善，公司将在未来一个月将套餐策略推广到所有得来速门店，并考虑在其他渠道应用 [45][46] 问题: 对下半年同店销售预期的演变及驱动因素 - 第一季度的挑战是暂时的，公司认为随着情况恢复正常，高端定位和价值优势将使其在消费者情绪低迷时仍能保持竞争力；菜单策略和烹饪创新是下半年增长的关键驱动力 [50][52] 问题: 理想的新产品创新或LTO频率及如何平衡菜单变化与运营效率 - 公司致力于创新，使运营更轻松，通过投资设备、新流程和管理供应链来实现；LTO通常按季度推出，每次3 - 4个主打三明治平台，并辅以饮料、配菜和奶昔创新 [58][76] 问题: 第一季度400个基点逆风的驱动因素排序 - 天气、野火和LTO带来低个位数逆风，2月起行业转变带来额外压力 [63] 问题: 长期目标中菜单定价假设及应对客流量不足的灵活性 - 公司通过运营和供应链改进来扩大利润率，对未来利润率增长有信心；在宏观环境变化时，高效的运营模式将对底线产生积极影响 [67] 问题: 今年剩余时间的创新计划、烧烤菜单的不同之处及LTO战略的节奏 - 公司追求全新创新，烧烤菜单将有新配菜和饮料创新；LTO按季度推出，每次3 - 4个主打三明治平台，并考虑将创新引入核心菜单 [74][76] 问题: 促销和营销对混合销售的影响 - 公司通过推出高端产品、增加组合销售、提高附加率和扩大派对规模等方式来提高混合销售，而不依赖核心产品提价 [79][82] 问题: 同店销售低于预期但利润率高于预期的原因及加速开店成本是否下降 - 公司通过控制可控制的因素，如劳动力利用率和浪费水平，实现了利润率增长；尽管面临关税和建设成本担忧，公司仍有信心今年开店成本至少降低10% [85][87] 问题: 第二季度同店销售展望的潜在假设 - 公司预计第二季度实现低个位数同店销售增长，新的菜单创新将是积极因素，能吸引新客户并提高消费频次 [93][95] 问题: 价值套餐在得来速的早期学习和消费者行为变化 - 公司认为自己是行业中最具价值的品牌，通过保持核心产品价格竞争力和推出高端创新产品来吸引不同客户；同时，公司优化客户识别能力，提供有针对性的激励措施 [100][103] 问题: 3月组合餐LTO的客户反应和学习经验 - 点餐时间、准确性和客户满意度均有改善，组合菜单的设计使销售组合从单品转向双份套餐，增加了收入和利润；公司将继续优化组合策略 [108][109] 问题: 客户识别的优化步骤、剩余推广计划及战略目标 - 客户识别平台能帮助公司了解客户对促销和LTO的反应，从而提高现有客户的消费频次和忠诚度，并吸引新客户；该平台于第一季度推出，正在优化以在下半年发挥作用 [112] 问题: 第一季度同店销售放缓及高端客户未提供更多缓冲的原因 - 2月是同店销售最差的时期，3月开始恢复，4月继续改善；公司认为高端定位和高收入客户起到了一定的缓冲作用，同店销售表现优于多数竞争对手 [118] 问题: 长期1500家自营门店目标下，宏观影响是否改变美国新位置的识别和判断方式 - 公司市场识别和分析能力较强，战略未改变；除继续在传统市场发展外，还将资源投入到亚利桑那州、得克萨斯州和东南部等市场 [126][127] 问题: 纽约和加州门店受旅游影响的比例及是否纳入指引，以及利用社交媒体平台的计划 - 公司预计纽约、洛杉矶和华盛顿特区的国际旅游压力将持续，这已反映在全年营收指引中；公司通过付费数字和口碑社交媒体，利用网红在新门店开业和LTO期间吸引客户 [132][134]

文章核心观点 - 瓦巴什（Wabash）与回声全球物流（Echo Global Logistics）达成合作，回声选用瓦巴什的拖车即服务（TaaS）方案来发展其甩挂运输项目，提升服务，双方合作将带来效率提升和新机遇 [1][2][4] 合作情况 - 瓦巴什是运输、物流和基础设施市场供应链解决方案提供商，回声是技术驱动的运输和供应链管理服务领先提供商，连续八年获《入境物流》第三方物流卓越奖第一名，回声选择瓦巴什的TaaS方案发展甩挂运输项目并提升服务 [1] - 合作使回声借助瓦巴什拖车解决方案专长满足灵活货运需求，集成TaaS后可按需获取运力，无需拥有车队，能扩展甩挂货运定制服务并为客户提供更大价值 [2] - 瓦巴什的TaaS提供可扩展方案，将拖车运力与维护、维修和远程信息处理捆绑，通过其全国经销商和首选合作伙伴网络交付，消除车队管理运营低效问题，让回声专注提供可靠的技术驱动货运解决方案 [3] - 回声经纪业务执行副总裁称甩挂运输是为托运人和承运人创造效率的核心，此次合作结合双方专长，提供无缝、可扩展方案以满足客户需求并推动业务创新增长 [3] - 瓦巴什首席增长官表示与回声合作支持其在甩挂运输领域增长，回声集成TaaS凸显瓦巴什平台实力和适应领先货运经纪商独特需求的能力，双方合作将带来效率提升和新机遇 [4] 公司介绍 - 瓦巴什总部位于印第安纳州拉斐特，结合物理和数字技术及合作伙伴生态系统，提供创新的端到端解决方案，设计、制造和服务包括厢式拖车、平板拖车等多种产品 [6] - 回声总部位于芝加哥，在北美有30多个办事处，提供货运经纪和管理运输解决方案，利用先进技术分析超50000家运输供应商数据，为35000家客户简化运输管理任务，被评为《新闻周刊》美国最受信任公司之一 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为1070万美元，较2024年第一季度的1100万美元下降2%，主要归因于两个时期激励日历的时间安排 [5][8] - 与2024年第四季度相比，订单量连续增长9% [5] - 截至3月31日，活跃会员基数从12月31日的30870人略微降至30180人，较2024年3月的31620人下降5% [8] - 毛利率从去年第一季度的73.4%略微增至73.6% [9] - 第一季度佣金费用占总营收的41.8%，而去年为41% [10] - 本季度销售、一般和行政费用为380万美元，较去年减少15.6万美元 [10] - 本季度运营亏损为34.5万美元，而2024年第一季度为36.5万美元 [10] - 第一季度净收入为12.2万美元，摊薄后每股0.01美元，而2024年第一季度为18.8万美元，摊薄后每股0.02美元 [10] - 2025年前三个月经营活动提供的净现金为48.4万美元，而去年第一季度为54.9万美元 [11] - 截至3月31日，现金、现金等价物和有价证券总额为4190万美元，低于2024年12月31日的4390万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在中国和香港，公司完成了夜市路演，推广健康产品 [6] - 推出Twin Slim体重管理系列的新产品Twin Slim咖啡和Twin Slim番茄汤，获得客户和现场领导的强烈反馈 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月在哥伦比亚波哥大开设新办公室，作为最新市场的中心枢纽，提供客户服务并展示品牌和产品 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 随着第一季度结束，国际贸易环境发生重大变化，公司在产品合作伙伴的支持下，积极精简供应链，将制造环节迁至亚洲主要市场附近，简化物流，以应对不确定性并提高长期效率 [7] - 公司立即优先评估关税对运营的潜在影响，并迅速采取战略行动优化供应链和简化物流，同时继续执行战略计划并为会员提供支持 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际贸易环境在第一季度后发生显著变化，影响难以估量，但公司正积极应对以提高长期效率 [7] 其他重要信息 - 4月公司为近200名合格人员举办了前往巴黎的奖励旅行，增强团队凝聚力 [6] - 4月28日，董事会宣布每股0.20美元的季度现金股息，将于5月23日支付给5月13日登记在册的股东 [11] 问答环节所有提问和回答 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1070万美元，较2024年第一季度下降2%，主要因两个时期激励日历的时间安排不同 [4][7] - 第一季度订单量较2024年第四季度环比增长9% [4] - 截至3月31日，活跃会员基数从12月31日的30870人略降至30180人，较3月的31620人下降5% [7] - 毛利润率从去年第一季度的73.4%略增至73.6% [7] - 第一季度佣金费用占总营收的41.8%，去年同期为41% [8] - 本季度销售、一般和行政费用为380万美元，较去年减少15.6万美元 [8] - 本季度运营亏损34.5万美元，去年第一季度为36.5万美元 [8] - 第一季度净收入为12.2万美元，摊薄后每股0.01美元，2024年第一季度为18.8万美元，摊薄后每股0.02美元 [9] - 2025年前三个月经营活动提供的净现金为48.4万美元，去年第一季度为54.9万美元 [10] - 截至3月31日，现金、现金等价物和有价证券总额为4190万美元，低于2024年12月31日的4390万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在中美和香港完成夜市路演，推广健康产品，并推出Twin Slim系列新产品，获得客户和市场领袖的积极反馈 [5] - 4月公司为近200名合格者提供前往巴黎的奖励旅行，增强团队凝聚力 [5] - 3月公司在哥伦比亚波哥大开设新办公室，作为新市场的中心枢纽 [5][6] - 第一季度结束后国际贸易环境发生重大变化，公司正与产品合作伙伴合作，优化供应链，将制造环节迁至亚洲主要市场附近，简化物流，以应对不确定性并提高长期效率 [6] - 公司将评估关税对业务的潜在影响，迅速采取战略行动优化供应链和物流，确保满足市场需求，同时继续执行战略计划并为会员提供支持 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度延续了2024年下半年的积极进展，公司产品持续受到关注 [4] - 国际贸易环境在第一季度后发生重大变化，影响难以评估，但公司正积极应对 [6] - 公司将继续优先向股东返还资本，董事会宣布4月28日将再次发放每股0.20美元的季度现金股息 [10] 其他重要信息 - 本次财报电话会议将进行网络直播，可在公司官网投资者板块查看，存档版本的访问说明可在财务业绩新闻稿中找到 [2] 问答环节所有的提问和回答 无

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入8.18亿美元，零售收入7.67亿美元，较2024年第一季度减少2800万美元，主要受复活节时间推迟、零售商去库存和泡沫品类下滑影响；非零售收入增加1200万美元 [13] - 调整后EBITDA为1.17亿美元，处于指引中点，较去年同期的1.22亿美元有所下降，主要因零售销售减少；调整后每股收益为0.23美元，与2024年第一季度持平 [14] - 预计2025年净收入较2024年下降低个位数，调整后EBITDA在6.5 - 6.7亿美元之间，调整后每股收益在1.54 - 1.61美元之间 [14] - 预计第二季度净收入较2024年第二季度的9.3亿美元下降2% - 5%，调整后EBITDA在1.55 - 1.65亿美元之间，调整后每股收益在0.35 - 0.39美元之间 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在家庭铝箔、垃圾袋、食品袋和非泡沫一次性餐具等品类零售表现超行业2个百分点，未增加促销支出，通过创新和渠道拓展取得成功 [7] - 国际业务占收入不到5%，自2025年1月1日起更新细分报告，将国际业务按产品类别划分，而非全部计入Reynolds Cooking and Baking板块 [18][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售市场中，公司品类整体下降2%，公司表现超品类约2%，基本持平；3月表现优于1月和2月 [49][50] - 研究显示俱乐部渠道和线上渠道在零售品类中份额增加，零售商线上业务占比约为高个位数，公司情况与之相符 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优先事项是实现高于品类的增长、扩大利润率、投资更稳定的盈利增长模式；本季度在这些方面取得进展，通过创新和渠道拓展提升份额 [7] - 实施春季重置和提价计划，在各销售点获得货架空间；应对成本上升，有通过定价和提高生产率完全恢复毛利的记录 [8] - 开展增长和利润率扩张计划，包括针对性渠道拓展、创新资源分配、供应链优化等；近期关税和零售环境挑战未改变战略方向 [11][12] - 国际业务重新分配产品类别，与国内业务商业活动更好地结合，以实现更快增长 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在动态的消费和零售环境中执行良好，团队灵活应对不确定性，继续投资增长和利润率扩张 [6] - 关税和消费者情绪影响使近期环境更具动态性，公司下调2025财年预期，但仍按既定优先事项推进工作 [10] - 零售商去库存是第一季度的意外逆风，预计不会逆转，将影响全年；公司通过定价、生产率和成本削减抵消关税成本压力 [13][15] 其他重要信息 - 2025年资本支出预计增加2000 - 4000万美元，用于推动增长、利润率扩张和更稳健的盈利模式 [19] - 战略投资聚焦于损益表，包括收入增长管理、采购成本削减和供应链效率评估；资本支出主要用于制造运营自动化 [25][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售商去库存情况是暂时调整还是会在下半年逆转 - 公司认为第一季度的去库存影响将持续全年，目前没有理由认为会出现逆转，4月数据尚无定论，同时需考虑复活节时间差异 [23][24] 问题2: 战略投资和资本支出的关系及投资方向 - 战略投资聚焦损益表，包括收入增长管理、采购成本削减和供应链效率评估；资本支出主要用于制造运营自动化评估和执行 [25][27] 问题3: 指引中品类增长预期的变化因素 - 指引变化主要因提价幅度增加和零售量预期降低，零售商去库存是第一季度影响因素，且预计不会逆转；消费者压力和价格弹性也影响零售量预期 [30][31] 问题4: 关税成本压力的缓解情况及时间安排 - 公司通过定价、生产率和成本削减抵消关税成本压力，成本传导时间为2 - 6个月，预计关税影响也遵循此规律 [15][34] 问题5: 关税压力的来源及构成 - 直接关税敞口约占总成本的个位数，1 - 2亿美元的年度成本增加包括直接和间接影响，间接影响主要来自铝等大宗商品；收入指引考虑了一系列定价结果以应对关税逆风，约50%的逆风来自大宗商品，其余为直接关税影响 [38][39] 问题6: 国际业务产品类别重新分配的原因 - 国际业务占收入不到5%，随着业务发展，其涵盖的品类更广泛，重新分配是为了与国内业务商业活动更好地结合，以实现更快增长 [41] 问题7: 季度末消费情况、提价支持及促销环境 - 宏观层面零售业务表现符合预期，品类零售下降2%，公司超品类约2%，基本持平；去库存影响了损益表；3月表现优于1 - 2月 [49][50] - 较低的EBITDA指引主要因零售量预期降低，提价旨在抵消关税直接和间接影响，实现净平衡 [47] - 第一季度表现并非由促销增加驱动；预计第二季度促销会因渠道拓展而增加；2025年整体促销情况与2024年相似，多数品类与疫情前情况相近 [51] 问题8: Q1对Q2预测的影响及销售预期下降原因 - 全年收入假设各季度一致，Q2零售量下降；第一季度部分品类消费者囤货，第二季度会有所缓解，抵消了复活节销量增加的影响 [55][56] 问题9: 线上销售占比及是否需要系统升级 - 研究显示俱乐部和线上渠道在零售品类中份额增加，零售商线上业务占比约为高个位数，公司情况与之相符；公司认为2025年整体情况与2024年相似，无需特别的系统升级 [58] 问题10: 今年创新产品线情况 - 公司对创新产品线感到乐观，如Hefty Fabuloso垃圾袋增加新香味并拓展渠道，推出Hefty可堆肥餐具，这是Atacama收购技术的首次商业化应用 [62][63] 问题11: 铝箔定价机制、提价到上架的滞后时间及自有品牌份额情况 - 成本传导时间为2 - 6个月，与向零售商传达提价并在货架体现的时间大致相同 [70] - 品类整体稳定，部分品类自有品牌份额有增减；公司三大品类（铝箔、垃圾袋、食品袋）中，公司零售份额增长，自有品牌份额下降 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入8.18亿美元，零售收入7.67亿美元，较2024年第一季度减少2800万美元，非零售收入增加1200万美元 [13] - 调整后EBITDA为1.17亿美元，处于指引中点，较去年同期的1.22亿美元有所下降 [14] - 调整后每股收益为0.23美元，与2024年第一季度持平 [14] - 预计2025年净收入较2024年下降低个位数，调整后EBITDA在6.5亿 - 6.7亿美元之间，调整后每股收益在1.54 - 1.61美元之间 [15] - 预计第二季度净收入较2024年第二季度的9.3亿美元下降2% - 5%，调整后EBITDA在1.55亿 - 1.65亿美元之间，调整后每股收益在0.35 - 0.39美元之间 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在家庭箔、垃圾袋、食品袋和非泡沫一次性餐具等品类中，零售表现超过品类平均两个百分点，且未增加促销支出 [7] - 国际业务占收入不到5%，自2025年1月1日起更新了细分报告，将国际业务按产品类别划分，而不是全部归入雷诺兹烹饪和烘焙业务 [18][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售市场中，除泡沫品类外，其他品类零售量增长，且超过品类平均表现约两个百分点 [13] - 消费者信心下降、价格弹性以及零售商管理库存水平等因素，给品类增长带来压力，此前预计除泡沫品类外品类增长持平，现在预期变差 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先事项是推动高于品类的增长、扩大利润率、投资更稳定的盈利增长模式，本季度在这些方面取得进展 [7] - 通过创新和拓展分销渠道推动增长，如推出新产品、增加新香味等，且不依赖促销支出 [7][8] - 实施春季重置和提价计划，以应对成本上升环境，有通过定价和提高生产率完全恢复毛利润的记录 [9] - 投资高回报的增长和利润率扩张项目，包括评估和实施收入增长管理、采购成本优化和供应链网络效率提升等 [11][25] - 进行资本投资，提高制造运营自动化水平，预计2025年资本支出增加2000万 - 4000万美元 [19][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在动态的消费者和零售环境中执行良好，团队灵活应对，保持与零售合作伙伴的密切合作 [6] - 尽管宏观环境充满不确定性和零售商意外去库存，但公司仍交付了盈利指引，业务基本面强劲 [8][13] - 关税及其对消费者情绪的影响使近期环境更具动态性，公司相应调整了2025财年预期，但战略方向不变 [10][12] - 预计零售量达到或超过品类表现，但品类将面临更多压力，公司将通过定价、提高生产率和削减成本来抵消关税带来的成本逆风 [16] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，受风险、不确定性和情况变化影响，实际结果可能与陈述有重大差异，公司不打算更新这些陈述 [4] - 非GAAP财务指标与GAAP财务指标的调节信息可在收益新闻稿、投资者演示文稿和10 - Q表格中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售商去库存情况是暂时的还是永久性的，后续是否会逆转？ - 公司认为第一季度的零售商去库存影响将贯穿全年，目前没有理由认为会出现逆转，4月数据尚不明确，同时还需考虑复活节时间差异的影响 [23][24] 问题2: 战略投资和资本支出是否重叠，分别投资了什么？ - 战略投资主要集中在损益表方面，包括评估和实施收入增长管理、采购成本优化和供应链网络效率提升；资本支出主要用于提高制造运营的自动化水平 [25][27] 问题3: 指引中品类增长的预期如何，有哪些因素导致变化？ - 指引变化主要考虑了两个因素，一是第一季度零售商去库存影响全年约一个百分点，二是消费者压力和价格弹性对零售量的影响 [30][31] 问题4: 关税成本逆风的缓解情况及全年净影响如何？ - 收益指引考虑了一系列定价结果以应对关税逆风，成本传导时间在2 - 6个月不等，从1月底2月初宣布的首批关税开始，第二季度会出现一些定价恢复 [33][47] 问题5: 关税压力来自哪些方面？ - 直接关税敞口约占总成本的个位数，1亿 - 2亿美元的年度成本增加包括关税的直接和间接影响，其中大宗商品（如铝）的间接影响占约50%，其余为进口成品或零部件的直接关税影响 [37][38] 问题6: 国际业务产品线重新分配的情况和原因是什么？ - 国际业务收入占比不到5%，随着业务发展，其涵盖的品类更广泛，为与国内业务的商业活动更好地结合以实现更快增长，将其按产品类别重新划分 [40][41] 问题7: 季度末消费情况以及定价实现情况如何，促销环境怎样？ - 宏观层面零售业务表现符合预期，品类零售下降2%，公司超过品类表现约2%，基本持平；第一季度业绩并非由促销增加推动，预计第二季度促销会因分销胜利而略有增加，2025年整体促销情况与2024年相似 [48][50][51] 问题8: 第一季度情况如何影响第二季度预测，为何预计销售下降2% - 5%？ - 全年各季度收入假设一致，第二季度零售量下降，且定价水平不如其他季度；第一季度部分品类消费者因关税提前囤货，第二季度会有所回落，抵消了复活节带来的销量增长 [55][56] 问题9: 线上销售占比以及是否需要系统升级？ - 分析显示零售商线上或全渠道业务占比处于较高的十几%，公司结果与之相符；从整体业务看，2025年与2024年情况相似，暂未提及系统升级需求 [58] 问题10: 今年创新管道情况如何？ - 公司对创新管道情况感到乐观，例如在Hefty Fabuloso垃圾袋系列中增加新香味并扩大分销，推出Hefty可堆肥餐具，这是Atacama收购技术的首次商业化应用 [63][64] 问题11: 铝箔定价机制、价格传导时间以及自有品牌市场份额情况如何？ - 成本传导时间在2 - 6个月之间，与向零售商传达定价并在货架上体现的时间大致相同；从整体品类看，市场较为稳定，部分品类自有品牌份额有小幅度增减，公司三大品类（箔、垃圾袋和食品袋）中，公司零售份额增长，自有品牌份额下降 [70][71]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6.32亿美元，环比下降4%，同比下降6% [6][10] - 非GAAP每股收益0.52美元，处于0.48 - 0.54美元的指引范围内 [10] - 非GAAP毛利率为10.1%，环比下降30个基点，同比上升10个基点 [10] - 非GAAP运营利润率为4.6%，环比下降50个基点，同比下降30个基点 [10] - 第一季度非GAAP有效税率为25%，由辖区收入组合驱动 [11] - 第一季度产生3200万美元运营现金流和2700万美元自由现金流 [13] - 3月31日现金余额为3.55亿美元，同比增加5900万美元 [14] - 截至3月31日，定期贷款未偿还余额为1.21亿美元，循环信贷未偿还余额为1.55亿美元，可用借款额度为3.91亿美元 [14] - 2025年第一季度流动性比率为0.6，低于上年同期的0.9 [14] - 第一季度资本支出约400万美元，主要用于支持马来西亚和泰国的工厂 [14] - 第一季度支付现金股息610万美元，回购800万美元的流通股 [14] - 季度末现有股票回购授权剩余约1.42亿美元 [15] - 第一季度现金转换周期为86天，环比改善3天，同比改善8天 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 半导体资本设备（Semi Cap） - 营收同比增长18%，但环比下降2% [7][11] 工业（Industrial） - 营收环比下降2%，受现有客户需求疲软影响，新计划启动未能完全抵消 [11] 航空航天与国防（A&D） - 营收环比增长4%，商业航空航天需求保持稳定，国防需求依然强劲 [11] 医疗（Medical） - 营收较上一季度下降12%，该领域需求持续疲软，主要受医疗设备影响 [12] 计算与通信（AC&C） - 营收环比下降12%，受高性能计算（HPC）和通信业务的时间相关疲软影响 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 半导体资本设备市场，公司继续从竞争对手处获得市场份额，行业复苏情况不一，受人工智能半导体增长、对中国销售先进晶圆制造设备的限制、美国国内新晶圆厂需求增加以及关税不确定性导致的资本支出暂停等因素影响 [7][19] - 工业市场，新订单势头强劲，但可能需要几个季度才能恢复同比增长 [21] - 航空航天与国防市场，表现良好，预计2025年全年将实现环比和同比增长 [21][22] - 医疗市场，现有项目需求疲软，新计划启动延迟，但公司在该领域获得了新订单，预计下半年将恢复同比增长 [22][23] - 计算与通信市场，营收下降幅度超过预期，预计2025年大部分时间增长仍将面临挑战，但预计最早在第四季度恢复增长 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于运营，在面临关税相关市场不确定性的情况下，帮助客户优化全球供应链，以实现产品的高效分销 [5] - 公司将继续在能够增加更大价值的领域进行投资，改善业务组合，提高附加值，以实现稳定的非GAAP毛利率超过10% [25] - 公司将审慎管理支出，以保护盈利能力并全年产生自由现金流 [27] - 公司将持续支持季度股息，并加大股票回购力度，同时评估符合战略计划的并购机会 [28] - 公司凭借强大的北美业务布局和全球业务覆盖，能够更靠近消费地进行生产，以应对全球宏观经济不确定性带来的机遇和挑战 [25] - 公司积极响应客户加速外包的趋势，利用自身优势帮助客户优化供应链 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度末面临关税相关的市场不确定性，但公司第一季度的业绩表明其持续专注于运营 [5] - 虽然当前市场环境不稳定可能会暂时影响客户决策，但客户对公司的合作、建议和能力的需求比以往任何时候都更迫切 [5] - 公司认为当前的挑战为其提供了机会，能够帮助客户应对市场动荡，优化全球供应链 [5] - 公司对推动利润率达到5%以上充满信心，随着营收恢复增长，有望实现这一目标 [6] - 尽管部分业务面临营收逆风，但公司将继续保护盈利能力，延续以往的趋势 [6] - 公司预计第二季度营收在6.15亿 - 6.65亿美元之间，上半年营收预计同比下降中个位数，下半年预计实现中个位数增长 [16] - 公司预计第二季度非GAAP毛利率在10.2% - 10.4%之间，非GAAP运营利润率在4.8% - 4.9%之间 [16] - 公司预计第二季度非GAAP摊薄每股收益在0.52 - 0.58美元之间，有效税率在24% - 26%之间 [16] - 公司预计第二季度资本支出在1500万 - 2000万美元之间，主要用于槟城工厂的扩建 [17] - 公司认为一旦度过包含上述税收支付的第二季度，有望继续保持正自由现金流的趋势 [18] - 公司预计半导体资本设备、航空航天与国防等领域将继续保持增长，医疗领域下半年有望恢复增长，计算与通信领域最早在第四季度恢复增长 [20][22][24] 其他重要信息 - 公司在马来西亚槟城破土动工建设新工厂，以支持未来的增长计划 [20] - 公司超过95%的产品符合美国 - 墨西哥 - 加拿大协定（USMCA），可免关税 [33] - 公司将参加6月11日的Sidoti小型股虚拟会议 [108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户暂停和提前拉货的净结果是否对公司构成更大的逆风？提前拉货是否来自下半年？ - 公司表示目前情况较为平衡，未出现明显的偏向，部分客户对下半年关税情况感到担忧，市场活动比以往更多，但整体影响相互抵消 [31][32] 问题2: 现有客户进行供应链优化时，公司是否会面临一些初始逆风？ - 公司称一些投标项目的周期因客户对关税的考虑而延长，导致新订单的周期拉长 [33][34] 问题3: 工业领域的增长主要来自现有客户还是新客户？ - 公司表示增长来自现有客户和新客户的平衡，包括电子控制、自动导引车（AGV）、自动化解决方案、信息亭和游戏等子领域的新订单和重复业务 [35][36] 问题4: 上半年营收同比下降中个位数，下半年同比增长中个位数的信息是否准确？ - 公司确认该信息准确，并表示全年将实现季度环比增长 [39] 问题5: 下半年除了国防和半导体资本设备，还有哪些领域有望实现增长逆转？ - 公司认为医疗领域下半年有望表现更强，计算和电信领域在年底可能实现同比增长，工业领域仍存在一定不确定性 [40][41][42] 问题6: 高端计算项目是否有其他项目在未来逐步启动，只是被推迟了？该业务何时能够恢复？ - 公司预计将参与下一代项目，但实际芯片组和平台的推出时间推迟，高性能计算（HPC）业务的显著增长可能要到明年，不过下半年可能会有一些小型系统的补充 [44][45] 问题7: 半导体资本设备业务在面临诸多负面因素的情况下仍增长18%，这些因素对业务的实际影响有多大？ - 公司表示半导体业务年初势头良好，但下半年面临一些逆风，如对中国销售的限制导致订单疲软，但国内新晶圆厂的建设带来了需求，整体仍有望实现高于市场的增长 [46][47][48] 问题8: 第一季度的订单是否环比增长？ - 公司称订单同比增长，但环比基本持平，部分大型交易因客户等待关税情况明朗而延迟，预计随着关税情况的确定，订单将继续释放 [54][55] 问题9: 医疗领域下半年的反弹是由渠道补货还是新计划启动驱动的？ - 公司认为两者都有作用，一方面客户的渠道库存已基本消化，需求开始回升；另一方面，公司在医疗领域获得了一些新的竞争订单 [56][57] 问题10: 下半年的税率如何变化？ - 公司预计第二季度之后税率会略有下降，全年约为24%，并将继续关注税务战略，努力降低税率 [60] 问题11: 医疗领域的库存水平是否已恢复正常，这是否是下半年预计增长的原因？ - 公司认为大部分原始设备制造商（OEM）已消化了大部分库存，目前已能看到需求订单的回升，预计第三季度及以后会有改善 [63][64] 问题12: 公司在美国和北美的产能情况如何，是否有能力承接新项目？ - 公司表示美国业务占比超过三分之一，由于宏观环境疲软，公司有较多的产能和开放空间，能够承接大量的增量业务，特别是在关税和近岸/回流生产的趋势下，有不少新的机会 [65][66] 问题13: 现金转换周期是否有进一步改善的空间，是否有目标？ - 公司将继续努力降低库存天数，目标是接近五次周转，但新计划的启动可能会对改善产生一定的抵消作用 [72][73][74] 问题14: 在美元压力下，公司是否进行了套期保值？ - 公司表示约80%的营收以美元计价，在欧洲有一些自然的货币套期保值，此外还进行了一些额外的套期保值，大部分风险已得到对冲 [75] 问题15: 公司能够多快在新工厂启动新计划？客户决策延迟是否会将逆风期延长至几个季度之后？ - 公司认为将客户业务转移到现有工厂较为困难，但如果利用自身的制造知识和团队经验，在六个月内完成转移和大幅提升产能是有可能的。目前部分延迟的交易是竞争性收购项目，这些项目的产品已经在生产，相对新的生命科学产品，启动速度会更快。公司认为这并非一个多年的周期问题，主要取决于关税协议的进展 [82][83] 问题16: 对于那些目前全部内部制造的OEM客户，公司是否有机会收购其制造工厂并利用其产能？ - 公司表示不会收购工厂并支付溢价，但对于在公司业务范围内且能够利用现有团队的情况，会考虑相关讨论。公司认为一些OEM客户在面临关税问题时，会考虑外包生产 [88][89][90] 问题17: 槟城新工厂的投产时间是什么时候？ - 公司表示槟城新工厂于第一季度破土动工，是该地区的第四家工厂，预计明年才能完全投入使用，但今年会进行投资，以延续半导体市场的增长势头 [95][96] 问题18: 槟城新工厂是否专门为半导体资本设备客户服务？ - 公司表示新工厂并非专门为半导体客户服务，但目前业务管道主要集中在半导体领域，也有机会开展医疗和航空航天加工业务 [99][101] 问题19: 公司提及的并购是为了扩展某个垂直领域还是增加技术能力？是何种类型的并购，活跃度如何？ - 公司表示每周会收到一些并购机会，但会非常谨慎和有纪律。并购的目的是填补客户感兴趣的领域的空白，增强高附加值领域的能力，而不是进入新的领域。公司认为目前有很多有机增长的机会，并购只是对战略的补充，会关注稀释问题，希望并购能够在短期内实现增值 [102][103][104]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售额为9.64亿美元，同比下降2%；每股收益为0.95美元，同比下降5% [11] - 第一季度北美市场销售额为7.49亿美元，同比下降2%；息税前利润为1.85亿美元，同比下降7%；利润率为24.7%，同比下降120个基点 [11][12] - 第一季度其他市场销售额为2.27亿美元，与去年基本持平；息税前利润为2000万美元，同比增长15%；利润率为8.7%，同比增加110个基点 [12][13] - 2025年前三个月经营现金流为3900万美元，自由现金流为1700万美元，低于2024年同期，但符合历史第一季度现金流情况 [13] - 3月底现金余额为2亿美元，净债务头寸为7000万美元，杠杆率为12.7% [14] - 本月早些时候董事会批准下一季度每股0.34美元的股息 [14] - 2025年前三个月回购约180万股普通股，总计1.21亿美元，全年计划回购约4亿美元股票 [14] - 维持2025年每股收益3.6 - 3.9美元的展望，预计2025年资本支出在9000 - 1亿美元之间，自由现金流在5 - 5.5亿美元之间，利息支出在1500 - 2000万美元之间，公司及其他费用约7500万美元，有效税率在24 - 24.5%之间，预计2025年底稀释后流通股为1.42亿股 [15][18] 各条业务线数据和关键指标变化 北美市场 - 第一季度热水器销售额下降4%，主要因销量降低；锅炉销售额增长10%，高效商用锅炉表现优于市场；水净化产品销售额略有增长，优先渠道增长抵消了零售渠道的下滑 [7][9] - 预计2025年锅炉销售额增长35%，水净化产品销售额下降约5%，北美水净化业务运营利润率预计扩大约250个基点 [26] 中国市场 - 第一季度第三方销售额按当地货币计算下降4%，电热水器和商用净水产品销售额增长被住宅净水产品和燃气热水器销量下降所抵消；利润率提高200个基点 [9][10] - 预计2025年销售额按当地货币计算下降5% - 8%，运营利润率在8% - 10%之间 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年北美住宅和商业行业单位销量与去年基本持平 [23] - 中国经济面临挑战，消费者信心低迷，房地产市场疲软，刺激计划预计起到市场稳定作用而非增长催化剂 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自7月1日起，Steve将担任总裁兼首席执行官，Kevin将继续担任执行董事长支持公司战略方向 [5] - 成立跨职能关税应对团队，识别关税和供应链相关风险并制定缓解计划 [20] - 为应对关税和成本上升，在北美宣布大部分热水器产品平均提价6% - 9%，其他产品类别也有提价，但未将提价纳入营收指引 [21] - 采取优化生产布局、战略采购和其他成本控制措施来缓解关税影响 [21] - 加速将新推出的燃气即热式热水器生产从中国转移到墨西哥 [22] - 维持2025年销售增长持平至增长2%的预期，预计北美市场利润率在24 - 24.5%之间，其他市场利润率在8 - 9%之间 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税和成本上升的不确定性，公司对制造和供应链战略及执行有信心，相信能够应对挑战 [16] - 公司对团队第一季度表现满意，制造执行、成本控制、锅炉销售增长、热水器销售和利润改善等方面表现良好 [27][28] - 公司有信心应对2025年宏观环境的波动，凭借市场领导地位、稳定的核心业务收入和强大的资产负债表，继续投资、进行战略收购并实现股东回报最大化 [31] 其他重要信息 - 本季度公司在田纳西州黎巴嫩开设世界级商用研发测试实验室 [29] - 公司连续第二年被Ethisphere评为全球最具道德公司之一 [30] 问答环节所有提问和回答 问题1: 提价是否会导致需求受损，能否带来利润 - 2025年提价假设为每股收益中性，预计提价覆盖成本；第二季度可能有成本逆风；公司热水业务替换需求稳定，目前未看到负面活动，订单和报价稳定 [35][36] 问题2: 6% - 8%的关税影响中，钢铁通胀或关税占比及其他主要组成部分 - 6% - 8%为年度数据，最大组成部分是从中国市场进口产品，包括即热式热水器；公司计划加速将即热式热水器生产从中国转移到墨西哥以缓解影响 [38][39] 问题3: 全年业务需求是否有季节性差异 - 公司按1月计划管理订单，预计全年业务节奏更正常化；与渠道合作伙伴库存检查显示目前情况良好 [45][46] 问题4: 预计提价下的预购情况及是否会全年交付低价产品 - 公司第一季度管理生产未提前拉单，预计提价在第二季度后期生效，订单价格拉动平稳；公司与客户密切合作，通过调整交货时间和分配订单处理价格过渡 [53][54] 问题5: 宣布的提价是否会因关税未实施而不生效，提价生效后的销售指引 - 由于关税不稳定且不可预测，未将提价纳入营收指引；公司对每股收益展望有信心，会采取措施应对关税，无论关税结果如何都有能力应对 [57][58] 问题6: 6% - 8%的关税影响是否包括即热式热水器从中国进口的全部影响，以及转移到墨西哥生产后的预估数据 - 6% - 8%包括即热式热水器按2024年销量的影响；转移生产后预估数据需考虑诸多因素，目前最大单一组成部分是中国进口成本 [60][61] 问题7: 如何看待关税和贸易政策不确定性带来的风险与机遇 - 不确定性是超越竞争对手的机会，公司团队有能力应对，供应链数据和专业知识使其能更好地响应政策变化；公司本地化运营优势有助于应对挑战 [63][65] 问题8: 行业内住宅热水器出货量假设及中国市场业务改善的条件 - 目前行业主动更换需求稳定且有韧性；中国市场业务改善需消费者信心提升，这与房地产市场相关，消费者信心提升将带来家电升级需求 [68][70] 问题9: 全年每股收益节奏，第二季度关税影响及下半年能否覆盖关税成本 - 第一季度北美利润率为24.7%，高于全年指引；预计第二季度北美利润率略有下降，因开始面临关税成本，但全年每股收益仍在预期范围内 [74][75] 问题10: 中国市场销售开局仅下降4%是否受刺激措施影响，近期在中国开展业务是否更困难 - 中国市场开局符合预期，公司谨慎看待经济状况；市场复苏需时间，公司专注保持竞争力和高端品牌地位；市场趋势与过去几年一致，未看到重大变化 [76][77] 问题11: 美国工厂产能及关税对垂直整合的影响，2026年监管要求变化是否会延迟或缩小范围 - 热水器业务垂直整合度高，美国工厂有产能且可灵活调整；两项监管规定已成为法律，公司按计划准备，若有变化可灵活调整 [85][88] 问题12: 北美热水器提价情况及市场反应，墨西哥产能提升情况及关税是否带来加速在北美即热式市场地位的机会 - 提价已宣布并与客户沟通；此次提价因关税因素与以往不同，公司与客户保持良好关系并根据信息变化调整；公司加速墨西哥华雷斯工厂产能提升，关税为经济加速提供理由 [93][96]