项目启动与参与方 - 香港金融管理局启动“Project Ensemble”沙盒新阶段 旨在通过代币化存款和数字资产促进真实价值交易 [1] - 项目初期有7家商业银行和13家行业参与者加入 以实现更快、更透明、更高效的代币化交易结算 [1] - 项目计划运行至2026年 初始重点为允许市场参与者使用代币化存款投资于代币化货币市场基金 并实时管理流动性和资金需求 [2] 交易实例与市场意义 - 汇丰银行作为参与方 为其客户蚂蚁国际完成了一笔380万港元（48.9万美元）的代币化存款跨行转账 [3] - 该项目被视为香港成为全球数字货币和资产创新中心的关键一步 [3] - 项目顺应了企业资金部门对代币化日益增长的需求 有调查预测未来两年此需求将激增六倍 [4] 代币化存款的优势与功能 - 代币化存款可提供24小时访问、更低成本并改善现金管理 [5] - 其可编程性使企业能够自动化支付 并根据预设条件应用规则 [5] - 汇丰银行于今年5月在香港为企业客户推出了代币化存款服务 [5] 主要参与银行 - 项目参与银行包括汇丰、中银香港、建行亚洲、富邦银行、众邦银行、渣打银行和东亚银行 [6] - 这些银行在真实价值环境中通过新的互操作性层 向客户提供代币化存款并结算银行间代币化存款交易 [6]

新加坡金融管理局的数字化举措 - 新加坡金管局将于明年进行代币化新加坡金管局票据的试行，并制定法规监管稳定币，以构建可扩展且安全的代币化金融生态系统 [1] - 代币化监管框架的立法草案将强调“健全的准备金支持和可靠的赎回能力” [2] - 金管局支持BLOOM倡议下的试验，探索使用代币化银行负债和受监管的稳定币进行结算 [2] 央行数字货币进展 - 新加坡三家银行星展银行、华侨银行和大华银行已成功利用新加坡元批发型央行数字货币进行银行间隔夜拆借交易 [3] - 金管局将扩大试验范围，包括使用央行数字货币结算代币化金管局票据 [4] - 央行数字货币是中央银行货币的数字形式 [3] 监管与国际合作 - 金管局将于本周发布关于代币化资本市场产品的监管指南，并与国际同行合作以统一标准和支持应用 [4] - 金管局与英国央行和泰国央行合作进行实验，旨在实现快速、安全且跨系统互操作的外汇实时交易 [5] - 金管局与德国联邦银行签署谅解备忘录，合作进行跨境数字资产结算 [5] - 合作基于一项旨在通过资产代币化提升金融市场流动性和效率的倡议 [6]

行业现状与核心观点 - 现实世界资产（RWA）代币化市场发展迅速，已有超过340亿美元资产上链，涵盖美国国债、“数字黄金”及房地产等领域[1] - 行业表面繁荣下存在复杂现实，市场流动性严重不足，大部分代币化资产发行后几乎不进行交易[2] 流动性挑战 - 最大市值的RWA代币BUIDL仅有85名持有者、30个活跃钱包及104次月转账量，反映出投资者参与度极低[2] - 代币化资产表现出低交易量、长持有周期和有限投资者参与的特点，导致买卖价差扩大、估值模糊，做市商因市场深度不足而不愿投入资金[4] - 当前市场在形式上具有流动性，但实际运作类似封闭循环，资产发行有吸引力但退出困难[4] 监管障碍 - 全球监管规则不一致是主要瓶颈，欧洲、英国、新加坡和美国等主要司法管辖区对数字证券的定义和监管框架各不相同[5] - 每个代币化项目都需要定制化的法律工作和合规规划，地理因素仍然决定着代币化应用的可行性边界[5] 基础设施瓶颈 - 托管、结算和估值系统仍然分散，多数试点项目在核心银行系统之外运行[6] - 缺乏可信的预言机和互操作性标准，导致代币化无法实现即时结算和抵押品效率的承诺[6] - 基础设施不完善使机构无法将代币视为资产负债表资产或合格抵押品，阻碍市场规模化发展[6]

产品发布核心信息 - 富兰克林邓普顿在香港推出首只卢森堡注册的代币化货币市场基金 标志着金融科技2030计划下的重大进展[1] - 该基金为Franklin OnChain US Government Money Fund 投资于美国政府证券 最低投资门槛为800万港元（100万美元）面向机构和专业投资者[2] - 代币化允许投资者持有基于区块链的各种资产数字表征 包括存款、债券、股票等[2] 公司战略与展望 - 此次发布反映了公司通过扩大代币化产品可及性来满足现代投资者需求的承诺[4] - 公司计划在获得证监会批准后推出零售认可的代币化基金 作为普及投资解决方案和培育数字资产生态系统努力的一部分[5] 行业与监管背景 - 该倡议是香港金管局Fintech 2030五年战略计划的首个项目 包含超过40项举措 旨在采用人工智能和引入代币化产品[5][6] - 香港金管局设想银行将开发一个使用代币化存款结算代币化货币市场基金 并使用央行数字货币进行银行间结算的生态系统[6] 产品技术特点 - 该基金是首只卢森堡注册的代币化UCITS货币市场基金 在富兰克林邓普顿开发的区块链平台上发行 投资于高质量短期美国政府证券[7]

香港证监会规则修订 - 香港证监会将允许持牌虚拟资产交易平台整合其与全球关联平台的订单簿以提升本地平台流动性 [1] - 新规旨在“将香港与全球流动性连接起来”使投资者能进入全球市场并吸引机构交易至香港 [2] - 新规标志着香港数字资产框架发展的“重要里程碑”显示出焦点从“建立护栏转向促进增长”的清晰转变 [5] 行业活动与战略 - 香港金融科技周首日政府启动一项为期五年的金融科技战略以推进人工智能和代币化计划 [6] - Finternet 2025亚洲数字金融峰会由本地加密交易所运营商OSL、投资推广署、金融服务业发展委员会和数码港赞助 [3] 监管动态与行业观点 - 证监会正在研究数字资产衍生品交易的资本规则此前于2月表示正考虑允许向专业投资者提供衍生品 [3] - 行业观点认为新规通过允许全球交易流动而非阻断有效邀请大型数字资产公司来到香港 [6] - 监管举措显示香港“在健全监管支持下发出向数字资产全球融合和实用创新转变的信号” [7]

香港金融科技战略核心观点 - 香港推出为期五年的Fintech 2030金融科技战略 旨在通过负责任地推进人工智能和代币化举措 巩固其作为领先金融科技中心的地位 [1] - 该战略是香港金融科技发展的第三阶段 将推出超过40项举措 涵盖AI金融应用 构建金融代币化生态系统 创建数据和支付基础设施 以及提升行业韧性 [1][3] 战略阶段与目标 - 第一阶段始于2017年 引入了数字银行 [3] - 第二阶段始于2021年 强调金融科技的实用性 重点在于支付和交易的实际应用 [4] - 第三阶段Fintech 2030更侧重于韧性和规划金融科技的未来 目标是为香港的未来发展提供蓝图 确保更深入的发展 更强的韧性并为未来做好准备 [3][4] 具体举措与重点领域 - 首个项目可能于今年年底前推出 针对代币化货币市场基金的结算 [4] - 计划为市场上现有的代币化货币市场基金建立全面的结算系统 银行可使用代币化存款进行结算 银行间结算鼓励使用央行数字货币 [5] - 代币化技术后续可应用于绿色金融 碳排放交易 企业财资管理及跨境贸易融资等领域 [5] 跨境合作与应用 - 香港金融管理局正与巴西和泰国央行商讨 利用区块链和代币化技术使跨境贸易交易更快捷 成本更低 [6] - 相关技术旨在使中小企业更容易获得贸易融资 以拓展其业务 [6]

香港金融科技与数字资产监管新规 - 香港将放宽规则并引入代币化试点计划，以促进数字资产交易和投资，旨在将自身打造为主要的金融科技和数字资产中心 [1] - 证券及期货事务监察委员会将允许持牌虚拟资产交易平台与海外关联公司共享全球订单簿，以利用全球流动性 [2] - 虚拟资产交易平台现可向专业投资者分销历史不足12个月的虚拟资产及香港监管的稳定币，放宽了原先至少一年历史记录的要求 [3] 金融业数字化转型与投资 - 香港金融业有望从数字化转型和代币化投资的增长中受益 [4] - 香港金融管理局公布“金融科技2030”路线图，重点聚焦数据、人工智能、韧性和代币化 [4] - 未来三年，香港科技总支出预计每年将超过1000亿港元（合129亿美元） [6] 代币化产品发展与应用 - 香港金管局将推进其沙盒计划，实现代币化存款和数字资产的真实价值交易 [4] - 香港金管局将开始孵化成熟的真实价值应用案例，首先从代币化货币市场基金入手 [5] - 代币化产品日益普及，吸引了大规模资金流入，数字化货币正成为主流 [7] - 今年香港见证了多只代币化港元和美元货币市场基金的推出，反映了全球数字原生资本寻求生息投资的趋势 [6]

加密货币行业风险投资趋势 - 尽管加密货币市场出现200亿美元规模的崩盘 风险投资仍在持续涌入加密货币初创公司领域[1] - 行业观点认为近期的大规模去杠杆事件是短期微观结构驱动 而非市场基本面的根本性转变[1] - 2025年10月有83家加密货币公司筹集了39亿美元资金 使2025年迄今总融资额超过210亿美元 几乎是2024年总额的两倍[2] - 分析师指出基于区块链的风险投资正在加速 预计2025年对该行业的投资将超过250亿美元[2] 主要融资案例：Polymarket - 去中心化预测市场平台Polymarket于10月7日获得洲际交易所20亿美元战略投资 投后估值达90亿美元[3] - 该交易标志着金融基础设施代币化的里程碑时刻[3] - 公司成立于2020年 在美国总统选举前夕交易量激增 目前体育博彩构成其平台活动的主要部分[4] - 截至10月20日 Polymarket及其竞争对手Kalshi的体育博彩名义交易量超过13亿美元[4] 主要融资案例：Tempo - 支付区块链Tempo完成5亿美元A轮融资 由Greenoaks和Thrive Capital领投 项目估值达50亿美元[5] - 该项目获得红杉资本、Ribbit Capital和SV Angel等机构支持 成为近年来最有价值的区块链项目之一[5] - 与Stripe之前的加密企业不同 Tempo是专为稳定币支付设计的独立区块链 其设计合作伙伴包括OpenAI、Visa和Shopify[6] - 该网络旨在与以太坊、Solana和万事达卡等现有参与者竞争[6] 传统金融机构参与趋势 - 对Tempo的投资凸显传统金融参与者正加大投资并招募自有区块链项目[7] - 谷歌于8月底宣布计划推出其中心化区块链GCUL 旨在“创建创新的支付服务和金融市场产品”[7]

文章核心观点 - 香港金融管理局发布e-HKD第二阶段试点计划报告 展示央行数字货币及其他数字货币形态重塑香港金融生态系统的潜力[1] - 报告揭示从实物现金向分布式账本技术驱动的数字货币的关键转型 香港正将自身定位为数字金融、代币化和下一代支付基础设施的全球领导者[2] 数字货币格局演变 - 数字货币格局正演变为两大类：公共货币（如e-HKD）和私人货币（如代币化存款和受监管稳定币）[3] - 这些创新为香港的代币化奠定基础 实现更快、更透明、可编程的交易 连接传统金融与新兴Web3生态系统[4] - 香港金融管理局自2017年开始研究e-HKD 通过试点研究和技术实验探索其在批发和零售场景中的潜力[4] 第二阶段试点重点 - 第二阶段试点重点扩大至比较e-HKD与私人数字货币形式 评估其可用性、可扩展性和商业可行性[5] - 试点与11家行业合作伙伴共同进行 涵盖银行、支付和科技领域[6] 代币化资产结算 - 试点测试了假设的e-HKD用于代币化资产（如货币市场基金和债券）的原子结算[6] - 基于分布式账本技术的结算可将结算周期从T+2缩短至T+0 改善流动性并降低交易对手风险[7] - 银行指出代币化存款可能以更少的基础设施变更提供相似的效率[7] 可编程性 - 报告研究了使用智能合约和目的绑定货币的可编程支付潜力[7] - 试点用例包括绿色奖励券、基于托管预付款和供应链融资[7] - 可编程性增强了自动化和透明度 但商业采用模式仍然有限 大规模推广缺乏明确的商业案例[8] 离线支付 - 离线e-HKD试点探索了在无互联网连接下运行的Super SIM和近场通信支付[8] - 鉴于香港强大的数字基础设施和现有离线支付系统 离线e-HKD目前可能增加的增量效益有限[8]

市场增长预测 - 去中心化金融行业预计将迎来2万亿美元的增长浪潮 [1] - 由华尔街加速采用区块链技术驱动 真实世界资产代币化市场到2028年预计增长超过5600% [1] - 此预测数字不包括稳定币市场 稳定币市场在2025年已增长至接近3080亿美元 [1] 市场构成分析 - 稳定币正在为去中心化金融未来几年的持续扩张创建平台 其2025年的成功提高了发达市场的认知度并创造了必要的链上流动性 [2] - 预计由稳定币驱动的代币化货币市场基金将占据2万亿美元市场中的7500亿美元 [2] - 代币化股票将构成另外7500亿美元 代币化基金占2500亿美元 [2] - 私募股权、大宗商品、公司债和房地产等流动性较低的领域将构成剩余的2500亿美元 [3] 行业驱动因素与参与者 - 行业增长由三大因素驱动：发达市场认知度飙升、链上流动性以及链上借贷的扩张 [4] - 传统金融巨头如贝莱德、道富银行和德意志银行正积极进入该领域 [3] - 以太坊以及关键的去中心化金融协议如Aave被视为赢家 Aave最近重新启动了其机构平台以利用华尔街日益增长的兴趣 [4] - 以太坊基金会推出了名为"以太坊 for 机构"的新平台 旨在指导传统金融机构整合以太坊区块链基础设施 [5] 监管环境 - 美国政府对加密货币市场采取比拜登时期更宽松的监管态度推动了此轮增长 包括任命支持加密货币的人士担任关键政府职务、签署具有里程碑意义的稳定币法案成为法律 以及国会似乎即将敲定一项广泛的市场法案 [6] - 行业面临的主要风险是美国监管清晰度未能实现 如果美国政府无法在2026年11月中期选举前推动监管改革 则存在这种可能性 [7]