| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 短期偏空震荡 | 中美贸易加征关税事件利多影响暂告一段落。南美大豆产量基本确定，美豆种植开 | | | | 启，未来十五天降雨存在不足，但由于前期降雨较多，短时间内降雨不足暂不会对 | | | | 种植造成影响，关注后续持续降雨情况，按照 CPC 月度展望来看，5 月美国五大湖 | | | | 地区存在降雨不足的问题。国内方面，截止本周一最新数据，国内港口及油厂大豆 | | | | 连续四周累库，大豆压榨小幅环比持续回升，但油厂豆粕库存继续呈现去库状态， | | | | 考虑节前备货需求，五一节前后国内豆粕供应暂维持偏紧状态。5-7 月月均进口预 | | | | 估 1000 万吨以上。供应有逐步增加趋势。豆粕昨日延续低位窄幅整理，短期空头 | | | | 格局依然占据主导，但继续追空需谨慎，市场静待美农报告内容及中美贸易进展。 | | | | 主力【2870，2930】 | | 菜粕 | 短线跌势趋缓 | 截止本周最新库存数据显示，油厂菜籽菜粕库存环比调增，但 5 月至 7 月菜籽进口 | | | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 短期偏空震荡 | 中美贸易加征关税事件利多影响暂告一段落。南美大豆产量基本确定，美豆种植开 | | | | 启，未来十五天降雨存在不足，但由于前期降雨较多，短时间内降雨不足暂不会对 | | | | 种植造成影响，关注后续持续降雨情况，按照 CPC 月度展望来看，5 月美国五大湖 | | | | 地区存在降雨不足的问题。国内方面，截止本周一最新数据，国内港口及油厂大豆 | | | | 连续四周累库，大豆压榨小幅环比持续回升，但油厂豆粕库存继续呈现去库状态， | | | | 考虑节前备货需求，五一节前后国内豆粕供应暂维持偏紧状态。5-7 月月均进口预 | | | 估 | 1000 万吨以上。供应有逐步增加趋势。豆粕昨日低位窄幅整理，市场持续做空 | | | | 动能有所趋弱，技术上存在整理，或反弹要求，继续追空操作需注意做好仓位及临 | | | | 时风控。关注中美近期贸易谈判进展，美豆种植天气进展以及下周美农 5 月报告。 | | | | 主力【2890，2930】 | | | | 截止本周最新库存数据 ...

英国贸易大臣Reynolds：将进一步谈判美国"加征10%基准关税"。 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 短期偏空震荡 | 中美贸易加征关税事件利多影响暂告一段落。南美大豆产量基本确定，美豆种植开 | | | | 启，未来十五天降雨存在不足，但由于前期降雨较多，短时间内降雨不足暂不会对 | | | | 种植造成影响，关注后续持续降雨情况，按照 CPC 月度展望来看，5 月美国五大湖 | | | | 地区存在降雨不足的问题。国内方面，截止本周一最新数据，国内港口及油厂大豆 | | | | 连续四周累库，大豆压榨小幅环比持续回升，但油厂豆粕库存继续呈现去库状态， | | | | 考虑节前备货需求，五一节前后国内豆粕供应暂维持偏紧状态。5-7 月月均进口预 | | | 估 | 1000 万吨以上。供应有逐步增加趋势。豆粕昨日低位窄幅弱势整理，市场持续 | | | | 做空动能有所趋弱，技术上存在整理，或反弹要求，继续追空操作谨慎对待。关注 | | | | 下周美农 5 月报告及美豆种植天气。主力【2890，2950】 | | | | 截止本周最新库存数据显示，油厂菜籽菜粕库存环比下降，菜粕库存低于过去两年 | ...

全球出口数据表现 - 2025年一季度澳洲葡萄酒全球出口总额达4.53亿澳元(约21.08亿元人民币)，同比增长27.1%，但出口总量同比下滑1.3%至1.42亿升[1] - 出口呈现量减额增态势，主要依赖回归中国大陆市场的增量贡献[2] - 出口均价同比上涨28.8%至3.19澳元/升[3] 中国大陆市场表现 - 对中国大陆出口额1.26亿澳元(约5.86亿元人民币)，同比增长2334.9%，出口量1329万升，同比增长1309.8%[3][4] - 中国大陆占全球出口总额27.8%，成为最大出口目的地[3] - 但环比2024年四季度，出口量额分别下滑49.7%和58.4%，出口均价从11.46澳元/升降至9.47澳元/升[1][6] - 进口商认为一季度是传统淡季，且国内库存充足导致进口减少[6] 其他主要市场表现 - 美国市场出口额8168万澳元，同比增长1.6%，但面临美国可能加征10%关税的不确定性[3][5] - 英国市场出口额7732万澳元，同比增长2.2%，但出口量下滑8.2%[3] - 加拿大市场出口额3336万澳元，同比增长13.1%，出口量增长28.8%[3] - 中国香港市场量额分别下滑23%和54.6%，出口均价从18.8澳元/升降至11澳元/升[4] 行业整体趋势 - 除中国大陆外，全球其他地区出口量额同比分别下滑10%和6.8%[1][4] - 澳大利亚葡萄酒管理局表示全球市场面临较大阻力，短期内难以改善[4] - 进口商预计二季度备货需求可能带动出口回升，同时欧元区可能因汇率因素增加澳洲酒进口[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期偏空震荡，多空因素交织或遏制短期跌势，关注下周美农5月报告及美豆种植天气[1][2] - 菜粕短期偏空，加籽提振存在整理反弹要求，关注加籽出口情况及下周美农报告[1][5] - 棕榈油短期下跌，马棕榈油4月累库预期承压下跌，东南亚棕榈油累库周期开启[1][8] - 棉花短线反弹，美棉播种持续进行，国内棉播种进入收尾阶段，外贸端改善预期有望推动盘面短线反弹[1][12] - 红枣震荡偏强，新季红枣未开花，旧作高库存下关注旧枣消费，节后成交阶段性回暖支撑盘面[1][14] - 生猪承压运行，市场基本面未显著改善，消费端缺乏动能，后市操作维持偏空思路[1][17] 各品种总结 豆粕 - 国际方面，中美贸易加征关税利多影响暂告一段落，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨或不足，但前期降雨多暂不影响种植，5月美国五大湖地区或降雨不足[1][3] - 国内方面，4 - 6月月均进口1000万吨以上，截至4月24日，港口及油厂大豆连续四周累库，豆粕库存去库，现货供应偏紧；截至5月2日，全国港口大豆库存553.2万吨，125家油厂大豆库存474.64万吨，豆粕库存8.21万吨[3] - 价格方面，主力日收盘2915元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.17%，全国均价3544.57元/吨，较前一日跌57.72元/吨，跌幅1.60% [2] 菜粕 - 库存方面，截至4月30日，沿海地区主要油厂菜籽库存26.8万吨，菜粕库存1.45万吨，未执行合同5.7万吨[7] - 市场方面，国内菜粕库存高于过去两年同期，5月新季菜籽收获上市，短期供应尚可，5 - 7月菜籽进口同比大幅下降，远期供应压力下降，豆菜粕现货价差扩大至1000元/吨以上，菜粕替代性优势显现[7] - 价格方面，主力日收盘2548元/吨，较前一日涨12元/吨，涨幅0.47%，全国均价2576.84元/吨，较前一日涨18.95元/吨，涨幅0.74% [4] 棕榈油 - 库存方面，截至5月2日，全国重点地区棕榈油商业库存35.61万吨，环比上周减1.19万吨，减幅3.23%，同比去年减10.34万吨，减幅22.49% [9] - 市场方面，印度4月棕榈油进口量预计降24%至32.2万吨，马棕榈油4月累库预期，国内棕榈油低开收跌，东南亚5月产销双增但出口增速低于产量增速，累库周期开启[9] - 价格方面，主力日收盘7974元/吨，较前一日跌174元/吨，跌幅2.14%，全国均价8760元/吨，较前一日跌90元/吨，跌幅1.02% [8] 棉花 - 国际方面，截至5月4日当周，美棉种植率21%，降雨推动土壤墒情改善，干旱程度中等偏下，部分棉农考虑扩种，巴西2024/25年度棉花产量预期增0.4%至378万吨[11] - 国内方面，2025年中国棉花意向种植面积4376.3万亩，同比增1.5%，产量保守估计700万吨左右，新疆棉花播种大部分完成，前期天气未造成实质负面影响，需求进入淡季，纺企订单和开机率回落，维持刚需补库，外贸端预期短期好转[11] - 价格方面，主力CF2509收盘12745元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.04%，棉花现货14139元/吨，较前一日跌70.16元/吨，跌幅0.49% [10] 红枣 - 产区方面，南疆部分产区灰枣枣树萌芽，生长良好，需关注后续天气异动，本周36家样本点物理库存10505吨，较上周减16吨，环比减0.15%，仍高于同期3855吨，市场购销清淡，价格暂稳，终端鲜果消费上市，秋冬滋补干果需求减弱[14] - 市场方面，新季红枣未开花，旧作高库存下关注旧枣消费，五一后下游到货增加成交放快，端午节前备货效应显现[14] - 价格方面，主力CJ2509收盘9045元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.22%，喀什通货6元/千克，价格无变化[13] 生猪 - 供应方面，4月养殖场出栏进度慢，供应节奏放缓，体重小幅度增长，2025年4 - 6月商品猪出栏量增势放缓，三季度生猪市场或面临出栏增长压力，2025年1月能繁母猪存栏量环比微降，2 - 3月有变化但预计仍处正常保有量上方，当前标肥价差收窄为正，二育情绪放缓[16] - 需求方面，备货行情结束，屠宰需求增长边际放缓，消费端缺乏持续增长动能，节后需求预计边际回落[17] - 价格方面，主力Lh2509收盘13960元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅0.36%，全国外三元现货均价14930元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.07% [15]

4月7日以来，已经有350多家公司都披露了回购增持的计划，这也是从一个方面来体现了上市公司对自 身的价值和发展充满信心。下一步，证监会将继续促进资本市场功能的发挥，在加强监管的同时，也要 努力传递一些监管的温度，尽力帮助受影响的企业应对美加征关税冲击。（央视新闻） ...

人民币汇率近期走势分析 - 近期人民币汇率快速拉升主要受美元指数偏弱运行和中美谈判预期升温驱动 [1][2] - 4月美元指数累计下跌4.37%，5月新台币和港元走强显示非美货币需求抬升 [2] - 5月2日商务部评估中美贸易谈判可能性消息支撑离岸人民币明显回升 [2] 人民币汇率后续压力因素 - 美国对华加征关税将逐步冲击中国出口基本面，预计经常账户顺差收窄 [3] - 直接投资和证券投资账户波动可能加剧资本外流压力 [3] - 特朗普关税政策若持续可能对美国就业和GDP增长造成负面影响 [3] 人民币汇率支撑因素 - 美国经济数据走弱预期下美元指数或维持偏弱运行，缓解人民币被动贬值压力 [5] - 全球投资者对非美货币及资产需求边际抬升 [5] - 国内稳增长政策力度是平衡资本账户压力的关键因素 [3] 人民币汇率未来展望 - 短期或围绕新中枢双向波动，央行政策侧重纠偏单边预期 [4] - 中美经贸磋商进度和国内对冲政策力度将起决定性作用 [4] - 阶段性升值可能触发结汇需求释放，加剧汇率波动 [3]

会议基本信息 - 会议名称：长江证券 - 鲁泰 A2025 年一季报投资者交流电话会议 [2] - 时间：2025 年 4 月 30 日 10：30 - 11：15 [2] - 地点：公司会议室 [2] - 参与单位及人员：长江证券于旭辉、安邦资产钱怡等多家机构人员 [2] - 上市公司接待员：董事、总会计师张克明，董事会秘书郑卫印 [2] 业绩相关问题 - 扣非净利润下滑原因：产业投资基金投资收益减少及计提资产减值损失、信用减值损失 [2][3] - 资产减值损失增加原因：主要为存货跌价准备，报告期末公司基于谨慎性原则对部分存货计提减值 [3] - 公允价值变动原因：公司持有的股权投资等金融资产按季度末时点计量产生的公允价值变动 [3] 市场相关问题 - 美国加征关税影响：公司海外基地部分产品出口美国且占比不高，出口地区处于 90 天缓冲期，公司将密切关注政策趋势并积极应对 [3] - 营业收入区域表现：一季度内销市场营收略降，欧美市场、日韩市场两位数增长，东南亚市场个位数增长 [3] 订单情况 - 面料订单：4 月份好于 5 月份，5 月份客户下单节奏放缓 [3] - 成衣订单：相对面料订单情况稍好 [3]

新华社华盛顿5月5日电 记者手记｜加征关税能重振美国制造业？美民众：时光无法倒流 新华社记者熊茂伶 美国彼得森国际经济研究所高级研究员、前财政部官员加里·赫夫鲍尔对新华社记者表示，关税政策难 以实现制造业回流，因为加征关税将提高制造业原材料成本，阻碍美国制成品出口，同时抬高消费者购 买商品的价格，导致国内商品销售减少。他还指出，近年来，制造业岗位的流失更多源于自动化等技术 进步，这一趋势难以逆转。 美国民众对此怎么看？记者在采访中发现，对不少普通美国民众而言，"将制造业带回美国"难度巨大、 代价高昂，并非值得追求的目标。 近日，美国商务部长霍华德·卢特尼克关于关税会创造就业的言论引发强烈反弹。曾在教育领域工作、 已退休的弗吉尼亚州阿灵顿县居民玛丽·米德-奥尔贝丁告诉记者："问题在于，大多数美国人根本不愿 从事相关生产工作，更不可能接受与发展中国家一样的薪资水平。" 美国政府宣称，加征关税有助于消除贸易逆差，让美国制造业"再次伟大"。然而，美国经济学家和普通 民众却满脸问号：如此"愿景"，值得追求吗？能实现吗？要付出怎样代价？ 白宫经济顾问委员会主席史蒂夫·米兰日前声称，贸易赤字摧毁了美国的制造业部门以及许多工 ...